Trump Tariffs Tank Stocks 4/3/25
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0 在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切事物都更昂贵的主要原因。毫无根据的诉讼每年使美国工薪阶层损失超过4000美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持败诉方付费立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人。

是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。汽车保险看起来都一样，直到需要使用它的时候。因此，不要因为较少的保险而支付更多费用。切换到美国汽车保险，您可以立即开始省钱。适用限制。美国！

我是斯科特·瓦普纳，您正在收听 CNBC 的半场报告播客，这是交易日中最赚钱的一个小时。我们每周五在东部时间 12 点现场录制。收听。好的，卡尔，非常感谢你。欢迎来到半场报告。我是斯科特·瓦普纳。本小时的焦点是特朗普的关税抛售。正如您现在所知，由于昨日的结果远比预期糟糕，股票大幅下跌。因此，我们将询问投资委员会现在该怎么办。

我们还将很快邀请 Altimeter 的布拉德·格斯特纳加入我们，了解他如何应对这一切，尤其是在科技股今日遭受重创的情况下。加入我本小时讨论的有乔什·布朗、珍妮·哈灵顿和乔·特拉诺瓦。让我们看看最新的市场行情。正如我们所说，市场大幅下跌，标准普尔指数下跌 3.5%。原油大幅下跌。黄金几乎每天都在创下历史新高，但今日也下跌了。美元正在下跌。嘿，但他们的 10 年期债券收益率下降了。

我们正处于 4% 左右。我们当然也在关注所有这些。纳斯达克指数暴跌。小型股也暴跌。乔什，我想，一些人预测的昨日将出现的清算事件就此告吹了。

是的，两周前的星期四我参加了节目，我说我们基本上处于熊市。从统计数据来看，大多数股票都处于熊市。指数还没有完全达到熊市水平，但感觉像熊市。自从我参加节目以来，我已经说过无数次了，标准普尔 500 指数跌破 200 日移动平均线后，就不会发生好事。

我们现在所处的位置，我们上周或周二进行了这样的讨论。当这个重磅坏消息最终发布时，我们将迎来一次清算事件。这是真的，斯科特。许多重磅坏消息都成为了投降性买入机会、清算事件，无论你称之为什麽。

使这次事件与众不同的是，它不是市场事件。其次，它是。它实际上是一个影响实体经济、也就是普通民众的事件。我一直关注的一件事是消费者。消费者是我们在 2022 年避免经济衰退的原因，也是我们在 2018 年避免经济衰退的原因，因为尽管情况艰难，

但实际上没有人失业，不幸的是，这次情况不会是这样。所以我仍然相信，周五我们将看到的结果将非常重要，就业数据将告诉我们，关税问题是否在 3 月份已经开始影响招聘和解雇。我的担忧是，它可能确实如此。

然后两周后，我们将迎来所有这些财报电话会议。我可以告诉你，未来展望几乎就像周六夜现场的小品一样。大多数公司几乎什么也说不出来，因为他们不知道该如何发表意见。所以这是一个非常艰难的时期。这不是清算事件。虽然股票下跌创造了机会，

但稍后可能会有更好的机会。我们正处于下行趋势，处于熊市，人们需要相应地采取行动。乔，可选消费品板块下跌超过 5%。它下跌了 7%。它刚刚从低点反弹了一点点。RH？是的。遭到重创。

如果可以的话，让我们展示一下年龄吧，它下跌了 40% 以上，现在几乎跌至 42%。耐克今日遭到重创，任何对被征收关税的国家敏感的股票都受到了伤害。关于这些投降性事件，乔什关于这些投降性事件的观点，我们一直在想

在已经进入历史上相当好的一月份之后，市场在哪里？来自 BTIG 的乔纳森·克林斯基今天写了一份报告。我们认为这最终应该会引发一些真正的投降信号，这表明此轮跌势的结束，而不是新一轮下跌的开始。需要明确的是，我们并不认为修正已经结束，并且继续将反弹视为更大跌势中的一个组成部分。

认为今天可能是短期拐点，因为我们今天在屏幕上看到的都是糟糕的情况。我认为您没有足够的视野来分享关于股票底部何时到来的那种普遍的信念。我认为在即将到来的财报季之前，还有太多事情需要考虑。特别是，我非常担心的是，

虽然每个人都在谈论经济衰退的可能性，但潜在的盈利衰退呢？这是一个真正可能出现的可能性。所以，哦，我的天哪，你知道，如果你在 1 月 1 日这样说，好吧，我会让你继续在那里做饭。

1 月 1 日，盈利预期预计将增长 12.2%。今天，它们达到了 8%。现在你正在谈论潜在的盈利衰退。负盈利增长。所以，影响，每个人都会说，哦，这太疯狂了。盈利将保持弹性。

我认为重要的是要说你不知道。而且我认为现在没有人知道全球对价格的影响将会是什么，以及价格的影响最终会落在哪里。让我们记住一些事情。首先，将会有一个

企业将不断上涨的商品成本转嫁给消费者的能力的敏感性。消费者现在已经感受到了财富效应受到严重损害的负面影响，今天损失了 3 万亿美元。

真的认为消费者会保持弹性，说好吧，我们会继续购买，我们会继续购买，我们会继续环游世界，这不会发生，最终我认为每个人都会继续说，好吧，这将是一个真正的通货膨胀的结果，我认为最终这将导致严重的通货紧缩，并严重损害需求，看看收益率在做什么……珍妮，关于这一点

你必须将你的基本情况，你现在的基本情况，定为衰退或接近衰退吗？在过去几周的几乎每一天，公司都在削减其增长预期。Piper Sandler 今天也这样做。第二季度实际 GDP 估计。他们当时为零。他们将其略微降低至负 1%。所以。

所以，你知道，这就是我们现在所处的位置。一些人认为，从这里开始，盈利预期需要大幅下调。我们可以稍后讨论倍数和所有这些以及水平。但基本情况是衰退或接近衰退。好的，让我们说接近衰退。然后问题就变成了关于衰退的常见问题，即衰退的深度和持续时间？

这就是你真正深入了解的地方。这与乔所说的完全一致，那就是我们现在没有足够的信息来就任何事情发表有把握的意见。例如，高盛今天早上发布了一些非常有用的数据。他们说，好的，如果有效关税为 18%，我认为我们知道是 24 或其他什么数字，这将使盈利达到 20，对不起，248 到 250。这表明大致持平，对吧？持平，所以这还不算衰退。

但假设我们的盈利为 248。你会支付多少倍数？你会支付 18 倍吗？这将使市场达到 4500 点。在你继续做饭的同时，让我再给你一些其他的数字。所以高盛对明年的预测是 280。他们已经降到了 269。16 倍。我的意思是，这取决于经济的表现，如果你陷入衰退，16 倍是合理的，也许吧。那是 4304。

269，16 倍，那是 4304。如果你说，好吧，我们可以做得更好一点，我们可以做到 18 倍。如果是 269，那就是 4840，42，4842。如果你想武断地说，嘿，我们可以做到 20 倍，伙计们。

即使盈利预期继续下降，数字是 269，你想用 20 倍来计算，那就是 5380 美元。这仍然低于我们今天的水平。这也许是一些人所说的在这种情况下最好的情况。那么你该怎么办？

对吧？你该怎么办？你告诉我。好吧。事情是这样的。你买所有分红股。买债券。我的意思是，主要产品。乔在上周的 3、4 次交易中一直在购买 TLT。好的。所以我认为你应该这样做。我认为你应该保持客观。乔什说，让我们假设我们处于这种糟糕的环境中。你必须适应这种环境。所以你表现良好。你专注于长期目标，并从中吸取教训。而且……

我认为实际上大多数人的投资组合已经为此做好了准备。所以当我们回顾去年的时候，我真的很沮丧，因为我不断接到电话，不断被推着说，我错过了。你知道，我度过了糟糕的一年。我没有跟上市场。我没有上涨 26%。为什么？因为他们采用了 Ritholtz 管理的策略，这些策略是平衡的。

对，其中有一些债券，有一些国际股票，有一些小型股。所以去年的相对表现不佳带来的痛苦，就是今年相对表现优异带来的收益。我不这么认为。我不认为大多数投资组合，恕我直言，

已经为我们昨天的情况做好了准备。我不认为。我认为他们已经做好了准备。我不认为。我看着像乔什这样的人，我知道他正在重新思考他对投资组合配置的看法。好的，但是如果你访问他们的公司网站，首先看到的就是，你想要这种股票和债券的组合吗？你想要那种股票和债券的组合吗？对。我认为

我认为我认为你可以选择乔什的照片，我的网站上不可能有投资组合信息，这不是客户，我的意思是，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我，我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斯科特·瓦普纳和投资委员会讨论了特朗普关税导致的抛售潮，其结果比预期糟糕得多。此外，乔什·布朗在市场一片红色中买入了一只股票，他解释了原因。稍后，Altimeter Capital的创始人兼首席执行官布拉德·格斯特纳将加入我们，讨论关税以及他对市场上一些当前仓位的看法。投资委员会披露</context> <raw_text>0 出于同样的原因，你也可以躲在很多这样的公司里，因为如果它们没有越过美国边境，就不会面临关税风险。如果我们能谈谈七巨头，因为我个人购买的七巨头中只有一家是亚马逊，记住我低配了七巨头。所以几周前我说我在194美元买入亚马逊。我在想我是不是买错了七巨头。我在想我自己，也许应该买的是微软

这是先进先出的典型例子。看看微软今天的表现。它是一个相对的优等生。对。仅下跌1.5%。如果你今天必须买一只七巨头股票，你最终会买哪一只？

我的意思是，你今天会买英伟达吗？这取决于你是什么类型的投资者。有些投资者会说，你知道吗，我在寻找最具韧性的股票，因为当市场反转时，这将成为一只领涨股。还有一种心态，那就是什么跌得最狠？我可以在哪里买到

最便宜的股票，或者哪里会出现最大的反弹。所以我属于第一类。我不寻求最糟糕的“下跌中的刀子”，希望获得20%的反弹，你可能会得到。我的倾向是说，好吧，人们在积累什么，为什么？

对。我认为是微软。你会拿起电话，你会接听一个。不，不，但你知道，在我们多年的纪律性增长策略中，我们拥有过一只。我们拥有过Meta，对吧？但你知道，在过去几周里，谷歌和亚马逊一直非常接近，而且越来越接近。纪律性增长策略的要求是什么？5%或更高的自由现金流收益率。上周或两周前，谷歌、Meta，无论如何。Meta肯定已经在那里了，对吧？它一直都在那里，对吧？这就是为什么我们可以拥有它。但几周前，Alphabet

Alphabet的自由现金流收益率为3.5%。当这只股票像其他一些股票那样被重创时，我们将更接近5%。亚马逊也是如此。我们实际上可能会拥有它们。好吧。你会让我们知道的。这是一个完美的、完美的过渡，让我们在休息后告诉你我们的下一位嘉宾。这是一个中场休息独家节目。Altimeters的布拉德·格斯特纳。我们将了解他对这些市场正在发生的事情的反应，他现在是如何定位的，他是否在购买任何东西，以及我们将从哪里走向未来。

在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切变得更昂贵的一个重要原因。毫无意义的诉讼每年给美国工薪阶层造成超过4000美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持败诉方支付立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人。

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多么适合我们中场休息头条新闻的一天。这是对Altimeter Capital创始人兼首席执行官布拉德·格斯特纳的独家采访，他回到了我们身边。而且，你知道，我非常感谢你来到这里。我记得一些非常糟糕的市场时期的深度，你总是为我们的观众在那里。我很感激你今天来到这里。

很高兴来到这里，斯科特。你知道，我永远不会忘记。我认为是2020年3月26日，在COVID-19爆发后我们触底。

具有讽刺意味的是，在过去的35天里，纳斯达克指数下跌了超过10%，与那段时间下跌的幅度相同。自COVID-19爆发以来，我们还没有见过纳斯达克指数出现如此糟糕的市场反应。所以这是一个意义重大的时刻。而且，你知道，我一直对你说，你知道，你在好时候出现。你必须在艰难的时候出现。而今天是艰难的一天。

所以，很高兴参与其中。你对显然比预期糟糕得多的情况有什么反应？

好吧，正如你所知，自从1月份以来，我一直对你说，我在我们的播客BG2播客上说过，我们一直处于非常负面的立场。事实上，在过去的30天里，Altimeter所处的负面立场是前所未有的。我们今天以5%的净市场敞口开始，因为我们担心这将比人们想象的要大得多。

我们认为白宫在过去六到八周里一直在暗示这一点。几周前我在Squawk Box上说过，你知道，在2024年，美国关税总收入为770亿美元。我在Squawk上说，如果你认为这将达到7000亿美元，你知道，这是麦金莱式的、保护主义式的关税，你必须退出市场。

对。市场没有将此考虑在内。另一方面，如果你认为特朗普更倾向于公平贸易，将对贸易进行调整，这将产生2000亿到3000亿美元的关税收入，这将是较小的一面，那么我认为市场已经将此考虑在内。而我们昨天得到的结果甚至比彼得·纳瓦罗预测的高端还要大。

霍华德·卢特尼克一直在引导市场预期。因此，我认为这对市场参与者来说非常令人惊讶，正如我们今天市场大幅下跌的事实所证明的那样。你看到今天的股票下跌了20%、30%、40%，纳斯达克指数下跌了5%。我和大约10位首席执行官谈过，他们都在企业圆桌会议上。这些是美国最大公司一夜之间首席执行官。

在201中，他们认为这是一个巨大的错误。他们认为这太多了，这将对美国和全球经济产生持久且连锁的负面影响。因此，我们即将听到来自财富100强和标准普尔500指数公司的财报电话会议。

而且我很难想象这些电话会议中会有任何乐观的情绪。因为无论你认为第一季度发生了什么，我非常肯定的是，2月份和3月份经济正在放缓，随着这些公告的发布，这种情况将持续到4月份。但无论你认为过去发生了什么，

当我们处于这场关于关税的战争迷雾中时，这些首席执行官很难保持乐观或规划未来。他们今天不知道该做什么。我认为这对已经放缓的经济来说是一个非常危险的地方。是的。我的意思是，一个关键问题是，美联储对所有这一切有什么看法。

对不起。我将暂时离开一下。我稍后会回来找你。我确实有关于美联储的突发新闻。让我们请来资深经济记者史蒂夫·莱斯曼，他是一位非常重要的美联储发言人。

正在发表一些有趣的评论，史蒂夫。是的，美联储理事会副主席杰斐逊在昨天实施了那些具有里程碑意义的关税后，首次发表了美联储官员的评论。斯科特，我向你介绍这些评论，不是因为有什么变化，而是因为变化太小了。他说，目前的政策能够很好地应对风险和不确定性。他说，没有必要匆忙做出进一步的政策调整。

他说，关税导致消费者和企业预期近期通货膨胀将会上升。但美联储关注的是长期通货膨胀预期。他基本上继续坚持公司的说法，即长期通货膨胀预期保持稳定。他说，美联储不应该对一件事做出反应，而应该对政府的政策变化的累积效应做出反应。

对不起，包括关税、移民、税收政策和放松管制。然而，他说，如果所有这些不确定性持续存在或恶化，如果经济保持强劲，经济可能会受到限制。这里很重要。如果通货膨胀居高不下，美联储可能会保持政策限制。为什么这很重要？因为他没有谈论政策加息，至少目前是这样。他对自己的预测比以往任何时候都附加了更高的不确定性。

他说，一些迹象表明消费者支出可能正在减弱，通货膨胀正在横向移动。斯科特，我们就说到这里。但杰斐逊在昨天关税之后并没有什么重大的举动。我们显然将非常仔细地等待和观察，并倾听将于明天发表讲话的美联储主席。

是的，当然，时机也很好。史蒂夫，谢谢。我今天会一直看到你。毫无疑问。那是我们的资深经济记者史蒂夫·莱斯曼。我们将回到布拉德·格斯特纳。我的意思是，有评论说没有人知道。关于与首席执行官、企业圆桌会议和政策制定者谈论货币政策，没有人真正知道这条路将走向何方，投资者显然也不知道。但是，斯科特，让我说一句

那句话，就像，“我喜欢史蒂夫”，杰斐逊的评论是荒谬的。这个人正在看后视镜，而不是看挡风玻璃。说这不会对经济增长或经济定价产生影响——美联储上周刚刚将其GDP增长预测下调了近80个基点。他们提高了通货膨胀预期。

在中位数，他们提高了今年的失业预期。你知道，我正在通过Zoom进行现场直播。我正在看，你知道，我们的平板显示屏，你知道，我们正在谈论的。这款平板显示屏的成本对美国每个拥有平板显示屏的消费者来说都会上涨25%到50%。为什么？因为我们无法在美国制造它们。我们美国没有任何工厂实际制造这些东西。

它们都在我们刚刚对其实施30%到70%关税的地方制造。因此，美联储坐在那里说，“我们不知道这将对价格产生什么影响”，这是荒谬的。美联储将发现自己落后于形势，就像他们在2021年夏季落后于形势一样。所以这可能是最初的反应。

但我确信美联储今天肯定有一些警钟在敲响。像往常一样，10年期国债市场将引导美联储得出正确的结论。你看到10年期国债下跌了很多。现在，我听说本届政府和许多其他政府都说，其中一个

这些变化的积极影响是美国债务的成本将会下降。记住，对于10年期国债的每一个基点变化，我认为这每年可以节省美国债务约50亿美元的利息支付。

但是10年期国债下跌有两个原因。一是它认为我们财政更负责任，通货膨胀得到控制，因此我们有空间降息。另一个原因是……

市场对经济衰退感到恐慌。而我今天要向你争辩的是，你看到10年期国债收益率为4.05%的原因，并不是因为它认为一切都在掌控之中，我们财政更负责任，而且我们在通货膨胀方面有空间。事实上，我们今天应该更担心通货膨胀。

10年期国债下跌的原因是，我交谈过的每一个市场参与者，每一个首席执行官，看看今天的博彩市场。经济衰退的风险正在爆炸式增长。你不能实施这种关税，这是一种经济限制。

再加上我们将从和解法案中获得的预算削减带来的经济限制，今年美国GDP增长将面临重大逆风。因此，我仍然希望这是本届政府朝着更公平贸易方向迈出的一步，但现在看来这更像是保护主义。——我认为每个人在这里面临的问题的一部分是，这与今年年初的预期相去甚远

进入今年。我记得在大选之夜，我们进行过一次谈话，当时很明显我们将看到特朗普2.0，以及对未来充满的乐观情绪。

经济、市场、交易，只是总体环境。你告诉我，我将在这里引用，“GDP极其强劲，是世界上增长最快的经济体，也是世界上最具创新力的经济体。我们的国家优势从未如此之大。”我们看到10年期国债收益率回升。为什么？因为市场正在说，“我们认为经济的增长速度将比我们之前想象的要快。”

如果特朗普当选，我们认为这些减税将提供进一步的刺激。因此，我们不需要那么多降息。所以我认为背景看起来非常有建设性。五个月。五个月。我们看到了完全不同的景象。预期正在被完全重置。我无法想象你认为这将是环境。

不，听着，这就是为什么我在我们的播客上说，我在Squawk上说，我们在1月底和2月初降低了我们的敞口，因为很明显，特朗普2.0还将包括大规模的新关税，以试图重置围绕贸易的整个全球框架。我仍然希望并且仍然希望总统信守诺言，并且真的想要公平贸易。

但公平贸易将使我们的关税收入从770亿美元增加到2500亿美元。这将与我们的合作伙伴、中国和其他国家进行双边谈判，以达到这个目标。听着，他派出了斯科特·贝森，贝森说，你将在解放日听到的是上限。这不是停止。这不是终点。这是上限。

不幸的是，我认为市场、外国领导人和首席执行官的理解方式是保护主义。总统和他的团队需要站出来，向所有人保证，他们将进行这些双边谈判，我们将看到这些关税下降。我们将看到它们在关税方面下降，就我们试图出口的国家而言。

以及我们将对其他人征收的关税，你知道，我仍然相信这是在人工智能超级周期开始时，一种有利于增长、有利于商业、有利于投资、减税、减少监管、有利于并购的政策。这里的背景非常好。这是一个自我造成的伤口。这是一个乌龙球。这只会证明是一场杰作。

如果我们从现在起六个月后回顾，我们已经实现了全球关税的降低，这可以通过我们的关税收入来衡量。如果我们从现在起六到九个月后回顾，我们说我们将收取一万亿美元的关税收入，我几乎无法想象我们将如何避免经济衰退。因此，市场最初下跌10%到15%，记住，斯科特，纳斯达克指数今年迄今下跌了13%。

我认为这只是由可能发生的事情引起的不确定性。接下来的10%到15%的下跌，总统完全可以控制，那就是我们是否会陷入经济衰退。

对吧？所以我们现在正在市场上急速下跌。市场开始预测经济衰退。但如果你相信总统将继续按计划进行，我们不会进行任何谈判，关税不会下降，那么我认为市场还有10%到15%的下跌空间，因为我们将发现自己处于严重经济衰退的困境中。因此，你知道，我敦促政府坚持其公平贸易的计划。

但我们昨天提出的并不是公平贸易。我希望这是上限。我希望我们以此为基础进行谈判。顺便说一句，和解法案，其中包括减税、税收延期以及所有其他好东西。

对。这将是一件积极的事情。但只有在我们没有破坏整个全球经济框架的情况下，这才是积极的。所以我知道我将在我们稍作休息之前再问你一个问题，然后回来和你一起做更多的事情。所有这一切都说了，并且

你对这一切的出现方式、其严重程度以及可能产生的后果提出了非常明确的批评。你现在比之前更看多。你已经增持了一些多头头寸，包括据我所知，英伟达，它今天表现糟糕，最近的交易也一直不好。为什么现在是增持这只股票的时刻？

没错。半导体指数下跌了20%。英伟达，如你所知，从今年的峰值150美元下跌。你知道，所以这只股票下跌了三分之一。记住，我们今天以一种防空洞的姿态进入市场。我们在纳斯达克指数上持有看跌期权。我们有

大量的空头头寸。我们有很多现金。我们甚至只有50%的多头仓位在市场上。所以我们今天表现非常出色。因此，我们正从防空洞转向简单的、你知道的、安全的仓位。这意味着增加大约15%的净敞口。我们正在那些我们相信将继续看到长期增长的领域增加敞口

正如你所知，对GPU的需求增长速度惊人。你从OpenAI那里听到过。你从谷歌那里听到过。你从埃隆那里听到过。你从其他人那里听到过。我知道对此存在争议，但这是我们所支持的一方。然后，尽管我们昨天看到了这些关税的宣布，但我们也看到了一份豁免清单。豁免清单上的一项明智的豁免是半导体。我认为半导体被接受的原因是

因为对我们自己的芯片征收关税，对吧，这些芯片是在台湾制造的，因为它们无法在美国制造，我们还没有晶圆厂。台积电，他昨天在演讲中提到了这家公司，由于总统在亚利桑那州的政策，已经承诺进行大规模投资以建设尖端晶圆厂。但现在，他给了他们一个例外，因为我们知道，如果我们提高我们设计的这些芯片的成本，

对我们自己的公司，如Meta、谷歌、微软、OpenAI，我们只是在自寻死路，对吧？因为我们在人工智能领域进行全球竞争。我们不能妨碍我们赢得这场比赛的能力。因此，我认为将它们列入豁免清单是一个明智的决定。我相信他会密切关注亚利桑那州是否正在建设晶圆厂，但我认为，由于这些决定，我们最终将在全球供应链方面处于一个更好的位置。

但这就是我们今天购买英伟达的原因。我们认为需求惊人。我们认为关税带来的负面影响将远小于其他领域。但听着，如果我们最终陷入经济衰退，那么即使是英伟达，

以18倍或19倍的市盈率计算，也可能不会表现得那么好。就像我们需要避免这个国家的经济衰退一样。我认为，如果我们在秋季陷入经济衰退，并且正在走向2026年中期选举，这将非常糟糕。我认为总统、政府或国会都不想冒今年年底经济衰退的风险。布拉德，如果你不介意的话，我们将稍作休息。我们将在几分钟后回来，继续与布拉德·格斯特纳进行对话。

在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切变得更昂贵的一个重要原因。毫无意义的诉讼每年给美国工薪阶层造成超过4000美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持败诉方支付立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人。

是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。

你还在引用30年前的电影吗？你在过去90天里说过“酷豆”吗？你认为Discover不被广泛接受吗？如果这听起来像你，那么你已经落后了。Discover在全国99%接受信用卡的地方都被接受。每次你用卡购物时，你都会自动获得现金返还。欢迎来到现在。发现它是有回报的。了解更多信息，请访问discover.com/creditcard，基于2024年2月尼尔森报告。

欢迎回到中场休息时间。我是孔特萨·布鲁尔，为您带来CNBC新闻更新。现在，美联社报道称，特朗普总统已采取行动解雇了几名国家安全委员会成员。消息人士告诉NBC新闻，极右翼活动家和阴谋论者劳拉·卢默昨天在椭圆形办公室敦促特朗普总统解雇她认为不忠于总统议程的工作人员。国家安全委员会发言人布莱恩·休斯拒绝置评。

纽约市市长埃里克·亚当斯宣布，他将以独立人士的身份竞选连任。此举将他从民主党初选中移除，就在一天前，一名联邦法官驳回了针对他的腐败指控。包括前纽约州州长安德鲁·库莫在内的九名民主党人目前正在竞选市长职位。

美国将主办2031年女子世界杯。国际足联主席告诉欧洲足球官员，美国提交了唯一一份竞标文件，其中包括该地区其他国家可能加入该项目的可能性。自2003年以来，女子世界杯尚未在美国举行。这就是新闻。

斯科特，我把它送回给你。好吧，孔特萨，非常感谢你的报道。孔特萨·布鲁尔，我们又回到了布拉德·格斯特纳身边。布拉德，我们上次在一起是在旧金山。当然，当你独家告诉我们你已经卖掉了Uber，并且你已经购买了特斯拉，认为大局的游戏已经改变时，你登上了头条新闻。我想知道你现在对此有什么看法，如果你的立场仍然存在的话。

显然，围绕埃隆·马斯克的巨大争议，他在政府中的角色与分析师认为他应该花更多时间在公司上的角色之间存在冲突，因为该股票刚刚遭到重创。

是的，听着，正如我当时所说，我们在这两家公司中的投资都不大。我认为重要的新闻，斯科特，是我长期以来一直是Uber的大股东。从去年春天开始，当我们看到完全自动驾驶，你知道，12.3，然后到年底，12.9，我们就知道自动驾驶已经到来。而且，你知道，我有一个

我12月买了一辆新的特斯拉Model S，它把我带到任何地方，我前几天在推特上发过关于它的消息，我不碰方向盘，嗯，我认为这非常了不起，事实上，我认为法伯在推特上发过一些东西，或者在电视上说过一些东西，他们在周末发推文说他们是如何体验到的，所以，我完全相信机器人出租车即将到来，它来自Waymo，它来自特斯拉，它也来自世界各地的其他公司，以及许多中国公司，嗯

Uber正在与世界各地的公司合作。我认为这确实对Uber的商业模式构成了根本性的风险。现在听着，达拉·卡肖吉，他是这家公司的首席执行官，他正在采取必要的措施，在世界各地建立合作伙伴关系。他们已经宣布与几家中国公司建立合作伙伴关系，

以及中国以外的公司。我只是还没有信心，这完全融合在一起，并且真的能够经受住特斯拉提供的全栈解决方案的考验。我们今天在这两家公司中的投资都不大，对吧？特斯拉自身也面临着全球经济衰退的挑战。让我打断你一下，因为我真的很想确保观众能够了解你的看法。

我认为消费者在召唤任何拼车服务时，都想要最低的价格和最快的接送。如果你使用特斯拉应用程序，因为你喜欢特斯拉，或者你喜欢埃隆·马斯克，或者你关心电池等等，

而且它距离13分钟。你第二次不会这样做吗？你会从一个同时拥有自动驾驶汽车和特斯拉以及其他一切的应用程序开始，你会获得价格最低、速度最快的旅程。如果你同意这一点，这是否可以解释为什么特斯拉今年迄今下跌了35%，而Uber却上涨了？是的，我认为这是一个，我认为这是一个非常公平的观点。嗯，听着，我认为如果你看看它，如果你从完整的角度来看，嗯，

我们在股价接近80美元时卖掉了Uber的股票，最低跌至60美元，现在又回升到70美元。特斯拉的股价下跌了很多。就像我说的那样，总的来说，我对我们管理这些仓位的方式感到满意，而且我认为我们仍然处于无法真正明确回答这个问题的境地。我们知道特斯拉将推出一个非常棒的解决方案。但正如你所说，乔什，如果他们没有——

在6月份奥斯汀启动时迅速提升服务速度，并且如果他们的价格不是最低的，那么他们就没有市场，对吧？Waymo和Uber已经做到了。

没错。这就是这场游戏的关键所在。它关乎价格，也关乎便利性。但我们看到Waymo在洛杉矶和旧金山获得了巨大的市场份额。净推荐值甚至高于与人类司机一起乘坐的体验。没错。我们看到旧金山各地都有家长用Waymo无人驾驶汽车送孩子参加课后活动。他们实际上更喜欢Waymo无人驾驶汽车，而不是有司机的Uber。

所以我相信自动驾驶技术已经成熟。我相信我们正在，你知道，全自动驾驶的技术挑战已经被攻克。我认为特斯拉在这方面处于有利地位，但他们必须像你所说的那样执行。Waymo在这方面也处于有利地位，但他们仍然规模较小。关于Uber的真正问题是，他们能否找到允许他们与Waymo

和特斯拉竞争的合作伙伴关系和解决方案。我可以告诉你，我几天前刚与该公司会面。今天我对他们朝着这个方向前进更有信心。我们实际上在我们今天的投资组合中增加了一小部分Uber的股票

在过去几周的一些回调中。但同样，我想非常清楚地说，我们的仓位规模很小。我们正走向可能超过所有这些争论的衰退。其次，我认为无论哪种方式都不明确。乔什，你和我今天都不能明确地说哪种模式最终会胜出。我们必须拭目以待，看看6月份的RoboTaxi会发生什么，以及今年的进展如何。

但是，你知道，听着，我今天不会排除任何一家公司。在我们结束之前，我还想和你谈谈几件事。你还购买了更多Coupang的股票，乔长期持有该股票。所以告诉乔为什么。同样，这是一个时机，这是你决定增加的股票。在我们结束之前，我还想问你另一件事。所以让我们尽量在合理的时间内完成这件事。

所以，如果你看看我们今天的一些最大仓位，腾讯、阿里巴巴、Coupang、Melly，这些都是非美国公司，拥有不受关税影响的国内业务，并且受益于人工智能，对吧？他们的成本下降了，因为现在他们可以使用人工智能来进行编码和客户服务。他们可以利用人工智能更好地定位他们的产品。所以我们看到了过去两年Meta

投资人工智能所带来的许多好处。我们看到这些好处开始扩散。当然，在中国，我们今年五年来首次在中国的一些最大仓位中持有股票，因为我们对中国总体上更加乐观。现在，昨天我们宣布了巨额的中国关税。再说一次，

我敦促并对总统在此问题上的立场持乐观态度。我认为他将与中国达成协议。我认为我们昨天看到的关税并不是这架飞机最终的着陆点。如果我认为这架飞机最终将面临彼得·纳瓦罗、霍华德·莱特尼克和其他人所说的数万亿美元的关税，我将不会支持飞机在那里着陆。我认为美国每一位首席执行官都支持总统，因为他希望使贸易更加公平。

但我可以说，当他说他想仅仅实施高额的结构性关税，并回到威廉·麦金莱的时代，你知道，并取代国税局时，100%的首席执行官都会下车。我认为国会对此没有支持。首席执行官们也不支持。这将导致我们陷入衰退。但公平贸易，这是他竞选时提出的，这是每个人都支持的。

布拉德，我是乔。我只想请你解决你可能有的一个担忧，因为你考虑的是从Coupang在国际上获得你正在获得的那种增长。这很难做到。这是一家拥有其亚马逊Prime会员服务RocketWow的公司。它有Coupang Eats。但它是否需要地域扩张？我认为它在台湾，但我对它进入日本后又说，等等，成本太高感到困惑。为了保持这种增长，它是否必须进行地域扩张？

我们不这么认为。我们认为在其核心市场进行更深入的渗透以及人工智能带来的好处就足够了。但我们确实认为他们在全球增长方面具有选择权。因此我们喜欢这个市场。显然，由于国内政治原因和其他因素，该市场一直存在一种不确定性。我们有理由相信这些不确定性将被重新设想。

我们开始看到一些活力重新回到这个市场。所以我们只需要拭目以待。但我们喜欢他们不依赖于向美国出口的事实。他们没有卷入这场全球关税大战。他们是市场领导者。听着，在人工智能时代，市场领导者将看到利润率扩张的黄金时代，就像我们在Meta看到的那样。

你可以用更少的人做更多的事情。你可以更好地定位你的产品。你可以更好地满足你的客户。我们看到人工智能正在发生变化。所以这些是我们正在寻找的属性。当然，你必须应对这个极其具有挑战性的经济和关税背景。我很高兴你用人工智能的方式来表达它，因为现在有一个很好的争论，那就是

关于你是否可以用更少的资源做更多的事情，DeepSeek显然改变了围绕这一问题的讨论，这让我想到上周的CoreWeave IPO，这显然是一个巨大的事件，据我了解，你是IPO的大买家，对吗？

没错。所以，你知道，我们早在几轮不同的私募轮次中就投资了CoreWeave。我们对该团队印象非常深刻，迈克·因特托。你知道，我认为有很多关于该公司IPO的假新闻。很多人说，哦，他们完全依赖于微软。我的意思是，他们为微软服务。他们为Meta服务。他们为OpenAI服务。我认为他们昨天刚与谷歌签署了一项大型新协议。

你知道，谷歌购买了一批Nvidia GB300或200，使用CoreWeave来建立它。CoreWeave是德克萨斯州丹顿市Stargate计划的关键部分。他们是一个关键的，Jensen在GTC上谈到了这一点，作为他的前沿工程战略的一部分，以确保下一代芯片能够做到他们所说的那样。

你可以质疑摩根士丹利在解放日星期二之前星期五推出这款产品的时机。这对公司来说是勇敢的，对摩根士丹利来说也是勇敢的。我们支持我们的朋友和合作伙伴。我们在IPO中是大型买家。听着，它的表现非常好，当然，今天受到了打击。但我认为它以40美元的价格上市。而且，你知道，昨天它超过了60美元。所以这是一个表现良好的IPO。我认为这家公司的未来一片光明。

因为我认为他们将成为这一时刻出现的决定性的人工智能云。显然，来自超大规模公司和其他公司的挑战将会出现。所以这不是摆脱困境。但在这里我看到它的交易价格看起来是53美元。它以40美元的价格上市。想象一下，在过去三天里，在一个5级飓风的冲击下，一个IPO上涨了。这其中有一些信号。

我明白了。但我认为，暗示对该公司债务的质疑、对资产潜在折旧的质疑以及对集中关系的质疑是你使用“假”这个词，我认为这些都是需要提出的合理问题。来吧。

好吧，我的意思是，来吧。斯科特，用词不当。你知道，我认为有一些合理的问题和好的东西被问到了。我只是看到很多东西，我应该说，在折旧时间表等方面信息不足。但听着，我听到你和法伯以及其他人在CNBC上提出的问题，我认为这些都是

完全合理的问题。我很乐意在这里讨论它们。我们购买它的原因是。我们也做了工作。我认为集中度问题现在已经得到了解答。他们还增加了谷歌。他们还为Mistral和Cohere以及许多其他公司提供服务。我认为关于折旧时间表，

我听到很多东西，你知道，因为Jensen在GTC上的评论，人们将在两年后扔掉他们的服务器。这是完全无稽之谈。这些服务器将被使用几年。好吧，你得走了。我确实得走了。我们快结束了。

我非常感谢你。感谢你的到来。我一直很享受我们的谈话。很高兴来到这里。感谢你的邀请，斯科特。好的。当然。布拉德·格斯特纳。纳斯达克下跌了5%，说到科技股。你想与我们的观众分享你的最终交易吗？Sabra Healthcare，近7%的收益率。Kinsale今天上涨了8美元。发生了什么事？好吧，你强调了我们需要关注的一些上涨的股票。所以谢谢你。我会在收盘钟声时再见大家。交易现在开始。

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在拜登领导下，美国人的生活成本飙升。食品、住房、汽车保险。诉讼滥用是当今一切事物都更昂贵的一个重要原因。毫无根据的诉讼每年使美国劳动人民损失超过4000美元的隐性税收。特朗普总统了解这个问题。这就是为什么他支持败诉方支付立法，以制止诉讼滥用，并将数千美元返还给勤劳的美国人民。

是时候让美国再次变得负担得起了。是时候支持总统的计划了。