Here's Why Inflation Could Be A Bigger Problem in 2025
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美国和欧洲的央行一直在降息，因为通货膨胀正在放缓，接近其2%的目标。但尽管2022年的价格飙升已经过去，但对明年的展望却不太确定。贸易关税、强势美元或其他冲击将如何影响物价前景？彭博社专栏作家丹尼尔·莫斯与主持人斯蒂芬·卡罗尔一起讨论了这个问题。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 使用美国运通商业白金卡，您可以在特定商业购买中获得 1.5 倍的会员奖励积分。因此，扩大您的库存可以为您的企业赢得更多积分。这就是美国运通强大的后盾。适用条款和积分上限。访问 americanexpress.com/amexbusiness 了解更多信息。Meta 的开源 AI 模型可供所有人使用，而不仅仅是少数人。因为它们是开源的，所以小型企业、学生等等可以免费下载和使用它们。

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央行行长们有充分的理由庆祝。他们成功地将世界主要经济体的通货膨胀率降至接近目标水平，但他们仍然保持谨慎。人们常说，最后一公里可能是最难的，而我们现在正处于这个阶段。当你身处黑暗房间时，你必须非常小心，才能避免犯错。

最终，我们希望将通货膨胀率降至我们的 2% 目标。我们并非旨在低于此目标。因此，我们确实必须对通货膨胀的未来路径做出一些判断。在欧洲和美国，通货膨胀率今年大部分时间都在下降。但这种趋势正在变得不稳定。突然之间，它未来的走向变得不那么清晰了。所以这就是为什么通货膨胀在2025年可能成为一个更大的问题。

彭博社专栏作家丹尼尔·马斯现在加入我进行更多讨论。丹尼尔，首先，我们可以说2022年的通货膨胀危机已经过去了吗？是的，确实如此。如果你看看最重要的央行，美联储的目标是2%的通货膨胀率，平均而言是2%，

根据一个叫做PCE的指标。所以在2022年，大约在那年年中，PCE超过了7。所以我们已经下降了很多。在许多我们关注的司法管辖区也是如此。

存在的差异主要在于细微差别。我将把中国（第二大经济体）放在一边。它属于一个略微不同的篮子。中国的问题恰恰相反，它已经与之斗争了一段时间，那就是通货膨胀太低了。所以中国处于不同的周期。但在大多数发达市场和相当多的新兴市场中，

通货膨胀，正如我们几年前使用的语言所体现的那样，是过去的问题。所以我们已经从通货膨胀的峰值下降了很多，但在一些地方出现了一些粘性。哪些因素可能令人担忧？看，并不是说人们突然看到激增，你知道，回到2022年的情况。

新西兰储备银行行长在连续两次会议上降息50个基点后，被问到了这个问题。他就像，不，不可能。事实上，他预见到了极乐世界。现在，

现在，你知道，需要小心不要过度推断，但他们是世界上第一个实行通货膨胀目标的央行，并获得了大量赞誉。这是1945年后时代货币民间传说的一部分。所以，看，这种通货膨胀得到控制、任务几乎完成的有希望的局面，但不要大声喊出来。是什么导致了剥夺的因素？

出现在这种情况下。这就是选举和唐纳德·特朗普预示着强有力的（委婉地说）财政政策

放松管制，以及关税。现在，这些都被视为增强美元，如果有什么的话，肯定是在为通货紧缩设定下限，并可能使通货膨胀略微上升，你知道，但我们将拭目以待。所以我认为，未来几年我们将要努力解决的一个有趣的问题是，

2021年、2022年和2023年部分时间的通货膨胀激增，你知道，是一个异常现象吗？我们回到通货紧缩的时代，珍妮特·耶伦著名的神秘评论。

或者这是新事物的开始，通货膨胀受到更高水平的限制，但无法回落到疫情前所享受的水平？所以选举有点，你知道，在这个问题上注入了怀疑的因素。你知道，金发姑娘的情况仍然可能发生，好吧，但在我们品尝粥之前，你知道，可能会有几个有趣的小障碍。

鉴于你列出的一些因素，例如关税（如果你在美国），可能会推高那里的价格，或者强势美元可能会对美国以外地区产生影响，我们应该预期或考虑多大规模的障碍？我们是在谈论通货膨胀可能会回升到3%左右，还是我们可能会认为它可能高于这个水平？这取决于你谈论的是什么指标。所以，

核心PCE远高于2.1%。

大约在2.7，2.8。我是否预见到它会达到4左右？不会。摩根大通的经济学家最近在一个播客中讨论了这个问题。我知道你是播客的粉丝，所以我提到了这一点。他们当时正在讨论是否会有新约美联储或旧约美联储，你知道，一个不宽容的美联储或一个宽容的美联储。PCE在2到3之间是可以的，但超过这个范围，你就会开始担心。

你知道，国际货币基金组织的评价褒贬不一，这是公平的。他们做了很多关于经济预测的工作……

根据国际货币基金组织首席经济学家的说法，就通货膨胀而言，这几乎是任务完成。而且这是在没有全球经济衰退的情况下实现的。回到2022年的黑暗日子，当时有一个相当普遍的想法，认为需要经济衰退才能消除这种疫情后的通货膨胀。

好吧，这种情况并没有发生。我们需要准备好质疑共识。我认为我们也应该质疑关税方面，什么实际上变成了法律以及持续多长时间。特朗普预示着对墨西哥征收更高的关税。我认为根据USMCA（修订后的NAFTA，他称之为有史以来最好的协议）不允许这样做。

那么他现在是不是说它不是有史以来最好的协议？让我们拭目以待实际会发生什么。央行是否需要考虑，如果不是为这种时代制定新的策略，也许是在后面添加几页来决定如何处理这样的事情？

新的策略？我不知道。看，我应该说央行政策总是在发展变化。人们最密切关注的央行，美联储，正在进行其每五年一次的货币政策框架审查。他们在新冠疫情期间进行了最后一次审查。

并得出结论，通货膨胀需要平均每年2%。有点弹性。当时，人们认为这将使他们能够进一步刺激经济。他们是否会在其中注入任何细微差别或皱纹？他们有机会这样做。

他们当时可能后悔引入了这种额外的灵活性，尽管他们可能不愿承认这一点。简短的回答是新的策略。我不知道。旧策略的变体，很可能。看，这是一个轻描淡写的说法。

这项工作不断发展以应对新的挑战，但全新的策略并非每天都会出现。彭博社专栏作家丹尼尔·莫斯，谢谢您。您可以在Bloomberg.com/opinion上阅读丹尼尔关于此主题的最新文章，特朗普让获得恰到好处的金发姑娘变得更加困难。

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