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董
董必正
我观察到宁德时代2024年年报显示营收首次出现负增长，同比下滑9.7%，但净利润却增长了15%。这与国内新能源汽车渗透率接近50%的现状形成对比，表明宁德时代的锂电池整体出货量增长乏力。动力电池增长逐步见顶，储能电池市占率也在下滑。
虽然宁德时代通过有效的降本策略实现了净利润增长，但这只是表面上的体面。动力电池方面，增速从2022年的107.97%下滑至2024年的18.85%，接近天花板。许多锂电池厂商转向储能电池赛道寻求第二增长曲线，但宁德时代在储能电池领域的市占率也在下滑，从2022年的43.4%降至2024年的36.5%。这主要是因为储能产业链的话语权掌握在储能系统集成商手中，而非电池厂商。
宁德时代虽然凭借规模化优势在产业链上掌握较强的溢价权，毛利率也从2023年的19.19%提升至24.44%，但2025年营收能否重回正增长，关键在于锂电池价格能否回暖。目前来看，2025年碳酸锂依旧维持过剩格局，价格难以大幅上涨，锂电池均价可能低于去年。因此，宁德时代2025年的营收仍有下滑的可能性。
长期来看，宁德时代面临着来自车企自研电池的冲击，特别是固态电池的兴起，将对其40%的市场份额构成重大挑战。在储能电池领域，宁德时代虽然开始积极参与储能系统的招标，但在交流侧储能系统方面仍面临较大压力，大容量电芯竞争也日益激烈。
宁德时代目前拥有高达3035亿元的货币资金，其战略方向可能包括建设换电站，但这需要大量资金和统一的电池标准，难度较大。总而言之，宁德时代的未来发展，短期取决于产能出清和价格回暖，长期则取决于其能否保住动力电池和储能电池的市场份额。
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