MacroVoices #454 Vincent Deluard: The Five Body Problem
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This is Macro Voices, the free weekly financial podcast, targeting professional finance, high-net-worth individuals, family offices, and other sophisticated investors. Macro Voices is all about the brightest minds in the world of finance and macroeconomics. Telling it like it is, bullish, bearish, no holds barred. Now here are your hosts, Eric Townsend and Patrick Ceresna.

Macro Voices episode four fifty-four was produced on November 4th, 2024. I'm Eric Townsend, chief macro strategist at StoneX. Vincent Deluard, our guest this week, will discuss secular inflation, the gig economy, and what Vincent is calling the "shadow lending and savings markets." He'll also share his outlook on precious metals post-election and introduce a new theory: The "5-Body Problem." Following the interview, we'll have a post-game segment where I'll add some commentary on the news flow coming from the Trump transition team in the wake of the election, including what the appointments of Elaine Chao and others will mean for the establishment wings of both political parties.

And on Patrick's side, with the Macro Scoreboard week-over-week as of the close of Wednesday, November 13th, 2024, the December S&P 500 futures are up 97 basis points, trading at 4616, with post-election momentum continuing. We'll take a closer look at that chart and the key technical levels to watch in the post-game segment. The U.S. dollar index is up 130 basis points, trading at 10648, pushing into resistance at multi-year highs.

But will we see the breakout? The December WTI crude contract is down 455 basis points, trading at 6843, continuing to trade along support lines established over the last few months. December RBOB gasoline is down 396 basis points, trading at 194. The December gold contract is down 460 basis points, trading at 2553, quickly retracing 50% of the gains made since the summer. Copper is down 565 basis points, trading at 401. Accelerated selling has us back down to the August lows.

Uranium is up 149 basis points, trading at 7830. The U.S. 10-year Treasury yield is up 2 basis points, trading at 4.45%.

The key used to watch this week is Friday's retail sales number, and next week we have the European and US flash manufacturing and services PMIs. This week's future interview, featuring StoneX chief macro strategist Vincent Deluard, Eric and Vincent will discuss secular inflation, the impact of trust policies, the shadow economy, and more. Eric's interview with InsideSheWard is coming up as Macro Voices continues right here at macrovoices.com.

And now, with this week's special guest, here's your host, Eric Townsend.

Joining me now is Vincent Deluard, who heads up macro strategy for StoneX. Vince, can't believe it's been four years since we had you on the show. It's great to have you back, listeners.

Vincent has shared with us some really excellent research, the kind of stuff you normally have to pay for. It's linked in your research roundup email. We're going to talk about three separate StoneX intelligence reports for insight. Let's just start with the big picture of you made the call, as did several of our other favorite guests.

Our mutual friend, Louga, called the secular inflation several years ago. As you did, everybody else was saying, "It's transitory. It's just going to be short-term pandemic effects." You were the guy to say, "No, the pandemic is the catalyst that's going to bring about a secular inflation." Seems like you and Louga and a number of other smart people are being proven right.

Let's just get the big picture update. What's happening with inflation? Or do you still have that view that this is the beginning of a secular inflation? Because, look, we're just having what seems like the end of a wave. A lot of people are saying it's ending.

美国从其在全球货币体系中的主导地位中获得了巨大的战略利益，这种有效垄断。我们不能放弃这一点。他对此非常强调。然后几分钟后，他谈到了战略比特币储备。现在，比特币是一种旨在破坏政府对货币系统的垄断、分散货币的货币系统，这样任何政府都不会控制它，并且全球储备货币的概念，它，将被一种新的范式有效地取代。在这一点上，特朗普总统是否理解了一些我不想给他认可的东西，或者他是否在发表自相矛盾的言论，证明他根本不明白？

我认为他在这里只是在当政治家。我的意思是，ABC，他得到了加密货币社区的支持。他想从他们那里得到一些回报。如果我们看到这种国家比特币形式，我会感到非常惊讶。

顺便说一句，我们已经拥有一个，因为每次联邦调查局试图访问犯罪活动时，实际上是在开采它，最终会出现在美国政府的账户上。

所以我们只有一个比特币形式。因此，我不太相信我们会创造一个巨大的控制中心，也不太相信我们会拥有一个主权钱包。这些都是特朗普喜欢谈论的事情。但再次强调，在特朗普执政的四年里，这些事情并没有发生。很难看到一个强有力的政策案例来支持它。

所以，战略比特币储备。但是考虑到我们在市场上看到的，很明显，正在进行轮换。那些对比特币持怀疑态度的人，特别是考虑到它的本质，民主化货币系统，让人民拥有它而不是政府拥有它。我喜欢这个想法。

我只是觉得政府永远不会允许失去其垄断地位，并且他们会为此而战，这似乎是不可能的。特朗普总统似乎不想与想要推广比特币的比特币社区派系作斗争。它更像是其他央行的贸易结算和可能甚至储备资产货币。这是否改变了论点，并说人们应该更多地配置到加密货币或开始配置到密码，如果他们以前认为黄金是正确的选择？

再次，在这方面，我将关注央行的行动，而不是他们的言论，我的意思是，言论是廉价的。如果你看到央行在俄罗斯、中国、土耳其、卡斯卡达和贾亚所做的，你是否看到这种非常明显的转向黄金？或者，我的意思是，你可以把加密货币的想法和不断出现但从未真正发生过的类似想法归为一类。但我真的没有看到央行大量配置比特币的巨大动力，因为这是下一个资产，并且是进行快速交易的最便捷方式。所以这可能...

一个...

这些案例中的一个，通过谣言卖出新闻，在特朗普行动之前，比特币的涨势非常好。我怀疑它的第二部分，现在我们已经有了所有可能的利好消息，我们有大的F，我们必须对抗下跌。好的。下一个知识爆炸是什么？甚至有购买比特币的资金流入，在监管变化方面，在四一案例中。我的意思是，下一波资金将来自哪里？

文森特，在我们离开通货膨胀这个话题之前，我想让我们的听众知道，你八月份发表了一篇很棒的文章，题目是“通货膨胀是一个过程，而不是一个事件”。听众朋友们，你们会在你们的调研总结邮件中找到链接。让我们继续讨论你写的一篇文章，叫做“影子工作、影子贷款和影子储蓄”。这篇文章讲的是什么？

它讲的是一个长期以来一直困扰经济界的问题，我认为我们拥有的工具似乎无法像过去那样很好地捕捉现实。

你可以在几乎任何官方统计数据中看到这一点，无论是收入与GDP之间的差异，还是对非农就业数据的修订，无论是对GDP估计值的修订，还是对利率的修订，似乎经济中存在一些我们无法衡量的东西，并且似乎在积极方面有所增长，对吧？总体而言，增长一直比人们预期的要强劲得多。消费持续超出预期。

所以，这似乎是一个我们无法完全捕捉到的影子经济。我一直在假设，这将成为一个长期存在的问题，但我会谈到影子工作、影子储蓄和影子贷款。我认为影子工作是最重要的部分，即美国在发展方面正在倒退。当你研究发展经济学时，你会发现这种影子经济，人们用现金进行交易，在街上出售商品。

然后，随着时间的推移，情况发生了变化。越来越多的人为公司工作，然后一切都被纳入银行体系。我的观点是，美国正在走向巴西或哥伦比亚的道路，在那里可见的部分实际上在萎缩，而影子部分正在爆炸式增长。这其中一部分是技术，对吧？如果你想想过去二十年，我们取得的主要创新是什么，我称之为“冷却发明”，基本上是找到利用资产或劳动力以灵活方式的方法，而不是主要工作。所以，你有一个，你知道，任何低单位的物品放在Airbnb上，就能赚到一些钱。

你的汽车闲置着，或者只是租给其他人，而那个人可能会开优步或DoorDash，或者，你知道，如果我现在问我的九岁孩子他长大后想做什么，他会告诉我他想成为一名YouTube创作者。如果你是个漂亮女孩，可能会有另一种我不想在这里讨论的格式。但我只想提到，仅限粉丝的创作者去年赚的钱比整个NBA联盟的总收入还要多。

所以，在代码出现之前，我们已经看到了人们在主要工作之外获得收入的途径爆炸式增长。

然后，由于突然大多数人开始在家工作，并且他们待在家里，这使得这一切变得更加容易，所以它被加速了。所以没有人真正知道它的规模有多大。我可以通过查看自雇税收来追踪它。

所以，这是对来自自雇收入的收入征收的税，而不是来自你的W-2薪水的部分。而且这里的增长令人震惊。我们从几乎为零发展到千亿美元的税收收入。

所以，假设你有一千亿美元的税收收入。这就是你征税的基数。顺便说一下，20%有点高，15%会更好，但让我们用20%来计算。这意味着你征税的潜在收入流是美国GDP的6%。6%大约是巴西的两倍。所以我想说，美国经济中隐藏着另一个巴西，每年增长10%或更多。这种情况已经持续了六年或七年。对我来说，这确实是维持消费弹性的引擎，因为也许人们正在失去工作。

但是，你知道，十五年前，在全球金融危机期间，如果你在底特律的汽车厂失业，那你就完了，你知道，你开始违约，违约贷款，违约房屋。因为周围没有人雇佣你，所以你没有其他选择。今天，如果你失业，你可以注册成为优步司机。

根据优步的CF，优步司机平均收入为35美元。现在，这还不包括汽油费、保险费和碳排放成本。这些都是人们无论如何都要支付的费用，对吧？所以能够找到新工作意味着这种“幽灵失业”的概念，在进行家庭调查时，人们被问到他们是否在工作，或者他们是否没有工作，这就是我们如何得出失业率。顺便说一下，这是一种非常糟糕的计算方法，但我们别无选择。

现在情况不再那么清晰了。人们似乎总是在工作，又似乎总是不工作。所以这创造了活力，也创造了政府统计数据中巨大的差异。

所以这就是影子工作部分。影子贷款来自这样一个事实，即在过去的十五年里，我们一直在对银行施加监管，限制他们的贷款行为，当然，还有各种各样的真空。所以有人填补了这个空白。

现在是私人贷款和私人信贷。如果你看看整个私人信贷市场，它现在已经超过了美国国债市场。所以，我们为经济增加了大约两万亿美元的信贷。但这并没有体现在银行的账目中。

所以，你就能看到，就像一位高级官员说的那样，我们收紧了贷款标准，然后你看到周围的一切都在蓬勃发展，这就像美国没有融资伙伴一样。金融状况轻松，但它不是来自银行。

然后，最后一部分是我所说的影子储蓄。所以，这里我们又看到了一个完全不同的情况。在过去几年里，美联储的报纸上发表了一些文章。

人们认为超额储蓄已经耗尽。它们并没有耗尽。它们仍然存在于系统中。但比超额储蓄更重要的是，如果你看看家庭资产负债表，那么家庭部门的资产减去负债增加了4.4万亿美元，实际上可能现在已经达到5万亿美元，考虑到疫情冲击。所以，让我们说5万亿美元。

现在是全国储蓄，对吧？我们说每年全国储蓄是数万亿美元。所以，在家庭资产负债表中增加的5万亿美元相当于我们过去50年的储蓄。所以，当然，它会产生影响，如果你把这三者加起来，就会创造出这种经济，它只是在缓慢地前进。

你用过“经济衰退已被取消”这个说法，或者你有一个关于经济衰退已被取消的论点。这一切是如何融入其中的？这“经济衰退已被取消”到底意味着什么？

也许我们可以从框架开始。我想使用一个许多其他经济学家使用的框架，在纵轴上是通货膨胀，在横轴上是增长，你基本上可以有四种经济原因，你可能处于强劲增长状态。通货膨胀是无限的。

强劲增长和通货膨胀是通货膨胀的繁荣。强劲通货膨胀，没有增长，是通货紧缩。

然后，没有通货紧缩。经济衰退是通货紧缩的崩溃。我的印象是，通过政策，我们总是可以取消这些结果中的一个。

我们可以选择我们想要成为哪一种，因为我们真的无法控制增长，但是我们可以避免某种结果。根据过去的经验，政策制定者会倾向于避免某些结果。例如，为了避免大萧条，美国有这样的时刻，好吧，我们不能让这种情况发生。我们不能有通货紧缩。我们已经看到了大萧条发生了什么。然后是第二次世界大战。

所以，在那之后，在二战之后，我们经历了大约34年的时期，在这期间，混合体有点不同，基本上是避免了这种通货紧缩的崩溃。然后，在70年代的滞胀之后，我们有完全相反的记忆。所以，在卡特总统时期，美国发生了什么？他们说，不，不，我们可以有通货紧缩，以及所有这些。

现在，它被设计用来避免这种通货紧缩。我的印象是，在2000年代，全球基本上经历了一个通货紧缩的时期，过度刺激政策的有效性受到了限制，现在我们想要避免的就是这种情况。我们想要避免通货紧缩的崩溃。所以，经济在三种其他状态之间不断循环，即通货膨胀的繁荣，我认为我们现在正处于这种状态，通货膨胀的繁荣，我们从哪里来，以及通货紧缩的下降，以及我们希望避免的最后一种状态，即通货紧缩的崩溃，但最后一种状态，即通货紧缩的崩溃，永远不会发生。

因为我讨论的部分内容，包括财富效应、经济增长以及我们运行的赤字占GDP的7%，在扩张时期，以及美联储在所有时间低利率时开始以50个基点降低利率，以及股市处于历史高位。所以，我们实际上已经让这种情况变得不可能了。我从这项分析中得出的投资含义是，你不需要长期国债。

还有一件事我忘了提到，每一种伟大的经济繁荣都与一种表现良好的资产相关，对吧？如果你处于通货膨胀的繁荣时期，大型科技股的表现非常好。如果你处于通货膨胀的繁荣时期，新兴市场通常会表现良好。如果你处于通货紧缩时期，大宗商品通常会表现良好。如果你没有通货紧缩，你就不需要长期国债。事实上，在过去的四年里，国债确实一直在下跌。

肯尼和经济学家会说，你刚才描述的是反周期刺激政策的胜利。政府可以实施政策，成功地避免经济衰退，这有利于政府，有利于政府对经济的干预。当然，奥地利经济学家会持相反的观点。

他们会说，这是一种灾难的配方，因为没有免费的午餐。虽然你可以在短期或中期内做到这些，但它们最终都会反弹，最终导致巨大的崩溃，因为所有这些政策最终都会适得其反。我想到了澳大利亚政府如何管理其住房繁荣的情况。

许多人在十年前或十五年前都说过，看看美国发生了什么，澳大利亚即将发生同样的事情。

嗯，澳大利亚政府在维持房地产繁荣方面，是否获得了加分？还是说他们为人民制造了危险，因为一场更大的房地产泡沫正在逼近，无法避免？著名的经济学家预测，最终的崩盘是不可避免的。这些观点显然来自不同的经济学家。那么Vincent Deluard的观点是什么呢？

可能两者都有。但是，美国的情况可能比人们想象的要持续更久。我认为，澳大利亚人很棒，但你不会从交易中赚钱。

这几乎就像一种道德上的观点，认为这种情况不应该发生，所以我希望……这不是世界运行的方式。无论你喜不喜欢，不应该发生的事情可能会持续很长时间。最终可能导致一场巨大的泡沫，但长期来看，我们都死了。

我认为美国有能力让这些政策运行更久。谈到澳大利亚和加拿大的情况，你需要考虑两件事。

一是他们获得的中国资金，以及他们获得的移民，这些都能让情况持续下去。如果没有这两股力量，你确实会看到加拿大和澳大利亚的房地产市场出现泡沫。是的，我们展示了世界储备货币。

只要股市继续运行，我认为我们很容易就能让赤字达到国内生产总值的7%。顺便说一句，目前国内生产总值的7%并不算太糟糕。我的观点是，通货膨胀率约为4%，实际增长率为3%。你希望国内生产总值保持稳定，在3%左右，你实际上是在平均经济增长。我认为加拿大的实验可以运行得比人们想象的要久。

Vincent，你正在与我们的听众分享的第三份StoneX情报报告。它被称为“五体问题”。这篇文章似乎是在选举之后撰写的，以某种方式将选举置于背景中，但实际上是在选举之前撰写的。我认为你只是恰好猜对了。

它讲的是什么？它从著名的“三体问题”开始，这是一个物理问题，它告诉我们对世界的理解有多么有限。如果你有三个物体，即使拥有世界上所有的计算能力，你也无法预测它们将去向何方。

即使初始位置和速度已知，这三个物体也会变得非常混乱。这在一定程度上提醒我们，预测资本市场（它是90亿人行动的产物，受信仰、个人自由和意识形态的影响）的能力是有限的。

但我试图将宏观经济问题缩小到五个主要问题，我认为这些问题在选举之前和今天都至关重要。第一个问题是，美国是否会维持我一直在谈论的3%增长率？

第二个问题是，美联储是否会保持稳定？第三个问题是，中国的刺激计划是否会成功，并扭转局面？第四个问题是，选举中是否会出现红色浪潮？第五个问题是，是否会发生重大冲击？我认为，如果你能正确回答这五个问题，你基本上就弄清楚了宏观经济。

关于高增长率，这是我多年来的观点，没有经济衰退。这有点新颖。我唯一想补充的是，我开始看到共识，这让我有点不安。

几个月前，每个人都在预测夏季经济衰退，或者在那之前是关于商业房地产的经济衰退。我很容易站在另一边。现在，随着特朗普当选，共识正在迅速转向我的观点。

我认为这个标准在六个月前就发生了变化。你所需要做的就是避免经济衰退，你就领先于游戏。现在我认为我们需要实际的增长才能实现这一点。

所以，我会说，我相信名义增长强劲，但我认为这越来越接近市场价格。第二个问题是，美联储是否会维持既定的立场？我不确定你上周对美联储主席的新闻发布会有什么看法，我认为他相当温和。

你不断重复他认为政策利率具有限制性，他希望将其降至中性水平。我认为政策利率具有宽松性。因此，他每次将其降至中性水平，实际上可能会使其变得更加宽松。

中国的刺激计划是否会扭转局面？我会求助于我们共同的朋友。我认为他对中国经济的分析做得最好。我倾向于同意，这可能是真的。

我认为，现在特朗普当选，可能会增加中国刺激计划的影响，因为他们知道贸易战可能行不通。他们将面临一个更加强硬、更具民族主义色彩的美国政府。因此，他们真的需要让经济再次增长。

共和党赢得选举，我认为现在参议院也已经确定了。

然后是重大冲击。到目前为止，没有，或者在选举消息公布后，股市实际上已经下跌了65%到75%。

如果我将所有这些结合起来，我认为这仍然是一个非常有利的股票环境。我不喜欢这么说，因为我意识到股票并不像每天上涨3%那样便宜。

过去五年，标准普尔500指数的平均年增长率约为3%。所以，他并不认为现在是买入股票的好时机。但如果你只看宏观经济因素，你必须承认，情况正在朝着有利于股票的方向发展。

Vincent，我同意你对我们共同的朋友Lewis的看法，虽然他可能无法像你那样用法语发音，但他对中国的分析做得很好。让我们来看看你对中国以及其他国际资产的看法。美国美元的走向如何？我相信你熟悉卢克·罗温与布林·约翰逊关于美元走势的争论。美元走强还是走弱？你如何看待中国在这其中的作用？中国的复苏最终是否会实现？

是的，我更倾向于长期增长，但我肯定能看到短期内美元走强，中国股市下跌。现在似乎出现了一个巨大的失望时刻。

当中国在9月份公布数据时，我们看到股市下跌了50%。现在我们已经回撤了超过一半，共识似乎是他们之前尝试过很多次，但这次的政策不够强劲。

我认为这种观点是由于缺乏对中国运作方式的理解而产生的偏见。人们有一种看法，即中国是一个专制国家，在某种程度上确实如此，但它是一个有组织的专制国家。

即使在中国，也有政治周期。如果你想通过一项政策，你需要通过立法机构。会议将在12月份举行。是的，你可能会在会议上公布政策目标。需要几个月才能正式公布。

因此，他们自补贴以来没有公布任何重大政策，并不意味着不会发生，只是意味着他们遵循自己的时间表。他们可能还有战略上的原因不提前公布。

他们想看看美国将如何行动，并根据特朗普的行动调整他们的回应。所以，这更表明事情被推迟了，而不是根本不存在。

我认为人们忽略的另一个因素是中国经济的去中心化程度。这不仅仅是北京做出的决定。

大部分政府支出发生在地方政府层面，这就是为什么你看到最近的倡议，即为地方政府提供资金。是的，金额有点令人失望，但方向是正确的。

为了刺激经济，你需要支持地方政府，并赋予他们刺激经济的手段。所以，我看到的情况并没有表明中国刺激计划不会发生。这可能与2008年的美国情况类似。

我们有刺激计划，从一开始就出现了一些糟糕的销售，所有重大政策措施都在10月、11月和12月出台。然而，股市直到3月9日或3月3日才触底。

所以，从政府宣布解决问题到股市真正触底，大约需要5个月时间。中国可能也会出现同样的情况，你可能会在特朗普就职典礼前后看到最终的股市触底。

所以，我会建议一些耐心，然后，如果我们看到中国刺激计划成功，这对韩国、马来西亚以及中东等许多国家来说都是好消息。所以，成功的中国刺激计划可能会带动国际资产，这是过去15年一直表现不佳的交易之一。

我开始关注中国在更长时期内的核能采用情况。我们最终意识到，核能一直是最安全、最清洁、最环保的能源生产方式。

但在民主社会中，你必须付出代价，即需要时间达成共识，才能投资像核能这样有争议的技术。中国可以不受任何限制地行动。

中国在所有核能技术方面至少领先西方10到15年。在传统核能方面，中国的计划反应堆数量比整个美国的机组数量还要多。在先进核能方面，中国建造了唯一一个钍燃料多盐反应堆，自上世纪60年代乌克兰国家实验室建造的反应堆以来，在所有其他先进核技术方面，无论是用于能源转型和氢气生产的高温气冷反应堆等等，他们都在做我们才刚刚开始进行民主辩论的事情。

我认为你对这些问题的研究非常出色，我认为这不仅在市场层面，而且在政策层面也很重要，因为这些问题将在未来20到30年内变得重要。

事实上，核能可能与我们过去在火箭和太空探索方面的处境类似。

但中国似乎正在做的事情，就像SpaceX在火箭方面所做的那样，不是建造单一火箭，而是建造小型火箭，从而将生产成本降低80%到90%。我认为这就是中国正在做的事情。

所以，核能具有高能量密度，这是其物理优势。但如果你加上规模经济，能够复制相同的技术并进行小规模生产，那么你就能解决最大的经济问题，即如何产生廉价、可靠和稳定的电力。

你的经济状况如何？那么，我说我非常感谢你做了一次糟糕的采访，但在让你离开之前，请多告诉我们的听众一些关于你所做的事情，以及石器时代是什么。我相信他们会喜欢这三份客座报告，这些报告再次链接在研究综述电子邮件中，供那些希望更频繁地收到这些报告的人使用。你必须是机构投资者吗？你做什么？如何注册？

嗯，如果你去我的推特账号，@VincentDeluard，那是一个粉红色的推文。粉红色推文下面有一个链接，呃，用于注册我的研究。呃，是三...

呃，你获得两个月的试用期。呃，你随时可以私信我，你知道，我们也许可以考虑延长。呃，我尽量回复我在推特上收到的所有对话，因为我从推特上收集了很多，那里有很多聪明人。所以这是面向公众的一面。然后，如果你是一家机构，你可以做的更容易的事情就是成为一种石器时代的X，我有很多你的清单已经列出来了，我们非常重视期货、证券和商品。呃，所以如果你已经有了一个石器时代账户，只需询问你的回复。

我想得到一些东西，或者直接给我发邮件，Vincent，不要来回，我会确保分享我的最新报告、演示文稿、网站时间，呃，然后如果这些方法都不适合你，那就想想，这真是与非常聪明的人进行对话的好方法。我每次这样做，我都学到一些东西。我希望很快再次这样做。

帕特里克，我会回来，因为宏观声音将继续在这里，在先生的声音中。

现在回到你的主持人，埃里克·汤姆森和帕特里克·塞雷斯纳。

埃里克，很高兴能再次邀请文森特来节目。在我们深入图表技术之前，你说你想分享一些关于新闻界从特朗普团队那里获得的观点，自选举以来。你有什么想法？嗯。

首先，我强烈建议任何错过上周胡椒磨坊赠款观点的人。我同意胡椒的观点，即刚刚赢得选举的是民粹主义运动而不是体制。我真的不认为这与特朗普和哈里斯有关。

我认为这与美国人民对体制说“够了”并投票支持民粹主义运动有关，而特朗普先生仍在第一任期内领导着这一运动。特朗普显然在自己的能力范围之外，允许捐助者为他选择内阁，导致特朗普被新保守派人士包围，他们破坏了他的竞选议程。

与其推进，他还有四年时间来思考自己的错误，弄清楚他拥有错误的团队，并做好准备回来。好的，问题是为谁做好准备？如果他再次当选，他打算做什么？嗯，我们刚刚在上周发现，在我看来，当选总统特朗普并没有选择内阁。他正在挑选将军，与所谓的“深层国家”体制展开全面战争。

埃隆·马斯克和维瓦·拉莫斯在过去一周的多次采访中，都非常明确地表示，他们的意图是实际上试图解雇所有政府雇员中超过一半的人，消除整个部门和机构，并故意采取行动，旨在激怒数万名政府雇员，让他们因为他们的政策而辞职。特朗普随后宣布托西·加巴德为国家情报总监。坦率地说，如果他的目标是直接故意挑起情报机构和忠诚部队之间的冲突，我能想到的唯一更有效的事情就是他也许承诺赦免爱德华·斯诺登并让他成为国家情报总监。

我的信息非常明确。特朗普的意图是放下手套，与所谓的“深层国家”机构开战，清除沼泽，揭露隐藏在表面之下的东西。

特朗普第一任期内阁似乎已被一个新的议程所取代，该议程旨在蒸发沼泽，并以相对较少的关注来处理沿途发生的附带损害。任何总统与情报机构开战都非常接近，那就是肯尼迪总统威胁要“粉碎”中央情报局。

A。并且将其粉碎成一千块，这对他来说并没有结束得很顺利。特朗普在他当选总统的第一周就表明，他的意图比肯尼迪曾经的任何意图都要更加积极、具有挑衅性，并参与到与“深层国家”的对抗中。这意味着两党体制派系都可能会反对他。维瓦·拉莫斯关于解雇所有拥有奇数社会安全号码的政府雇员的评论，肯定会激怒大多数政府雇员。

所以，我的底线是，我认为，无论两党体制派系以及不喜欢的虔诚民主党人和其他人对特朗普上任的抵抗有多大，我认为他们抵抗的任何东西都已根据过去一周所做的声明而完全消失。存在对长期担任情报机构要职的资深成员的生存威胁。这意味着特朗普的敌人现在可以考虑任何事情。

弹劾条款可能在1月21日，也就是他上任后的第二天，提交国会。嗯，民主党人拒绝认证选举结果的可能性，在过去一周，随着他们对他的意图有了了解，可能急剧增加。所有法律途径，包括第25修正案，以及以某种方式声称他无资格担任职务，可能已经从桌面上消失了，因为，你知道，他以如此大的优势获胜。胡椒说。

也许，也许他们打算为此而战，但在那场大胜之后，很难为此而战。嗯，他们刚刚得到了一大堆东西来对抗它。无论如何，至少这是我在这里解读的线索。

因此，虽然我们看到共和党将控制两院，但这并不意味着MAGA共和党人将控制所有这些。民主党人将试图与受到特朗普威胁的体制共和党人达成协议，并说，听着，我们必须团结起来摆脱这个人。我的底线是，我认为市场将面临更多不确定性和波动。我开始考虑利用低估的拉蒂斯、战略长期固定交易等策略。

很难反驳他正在组建一个团队来动摇体制。在接下来的几个月里，我们将非常有趣地看到体制如何反击。现在让我们进入图表技术，听众们。

您将在研究综述电子邮件中找到后赛图表下载链接。如果您没有研究综述电子邮件，这意味着您尚未在macrovoices.com上注册。只需访问我们的主页macrovoices.com，然后点击文森特图片上方的红色按钮，即可找到下载。现在，埃里克，让我们讨论一下原油。

E、I、A。由于本周美国退伍军人节假期，库存数据延迟，因此我们没有数据。在过去几天里，我们已经回到了交易范围的下限，在66附近，然后在周四早上早些时候又回到了68附近。

鉴于当选总统特朗普的其他政策举动都非常大胆，我不排除在就职后采取一些极端措施，或者说与沙特阿拉伯达成某种协议以降低价格，至少最初是为了向美国人民证明他正在做拜登做不到的事情。所以我认为情况可能是这样。我也可以看到地缘政治风险大幅升级的另一种情况。我的底线是，我在这里持平。除非你拥有我没有的信息，否则我看不到任何有吸引力的方向交易。

嗯，我只是要进行简单的技术评估。价格走势仍然分散。主要的下降趋势是下降，发送趋势线位于所有移动平均线下方，所有尝试都失败了。

这是一种非常分散的、令人尴尬的价格走势。现在，我们正在交易关键支撑线，整个9月和10月都在交易。这些水平是在这个价格水平上建立的。

因此，我们正在交易一个主要的下降趋势，沿着关键支撑线交易。这些水平也是去年5月，包括去年11月和12月建立的水平。所以我们处于许多水平都建立的关键价格水平。

因此，如果这个水平和支撑线失效，这是完全有可能的，这将为价格下跌到60年代低点，甚至62或60创造机会。试图给多头一些好处，我认为支撑线将保持。但总的来说，主要趋势是下降。因此，如果支撑线失效，原油价格下跌10%是完全有可能的。现在让我们转向股票。

你对此有什么看法？对选举结果的最初反应显然是积极的，但随着市场吸收特朗普内阁提名人将有多么极端以及他们上任后计划做什么的新闻，上涨势头已经暂停。

所以，我真的不知道明年会发生什么，但我认为我们需要密切关注特朗普团队的持续新闻，了解他们计划如何领导政府。他们真的打算像埃隆和维瓦·拉莫斯那样严厉吗？我似乎在过去几个月里一直在谈论这个问题。

我们距离6000点如此之近，最终选举结果为市场提供了明确性，从而使市场能够达到这个关键的6000点。在6200点以上，有可衡量的上涨空间。

因此，市场在此仍有上涨空间。上涨势头显然有利于多头，并且没有出现任何分散迹象。因此，必须假设多头控制着这一趋势，并且上涨势头有利于他们，并且后续流动将支持这一点，至少在短期内是这样。

我的观点是，在这个阶段，市场很容易继续保持这些持续的趋势，这些趋势一直有效，一直持续到感恩节。在某个时候，驱动这一趋势的所有流动和轮换都将在市场中完全发挥作用，并达到饱和点。

但没有任何迹象表明我们已经达到这个水平。因此，我们必须尊重这些持续的趋势，尊重高高高的低点模式，趋势线位于移动平均线之上，仍然非常有效。因此，我们将看到饱和点在哪里。

但现在，我必须给多头一个更好的机会。让我们看看他们能走多远。让我们转向美元指数。

你对此有什么看法？本周播客课程中我将要报告的重要新闻是，我的天，我将美元指数上调了6个点。我们能否在下周达到107？

嗯，就在我开始录制之前几个小时，在12月合约中，美元指数的现货价格为925，我将认为这足够接近107的测试。我们将突破107，然后一路回落到160，这是之前的周期高点。我不知道，但这将变得有趣。让我们看看市场将带我们去哪里。

上涨势头没有减弱。我们正在交易2023年的水平。这已经成为一个持续两年的交易范围，而上涨势头甚至没有减弱。

我们正在交易107的水平，这实际上是这个范围的高点。我的意思是，如果没有这种上涨势头，如果多头能够以某种神奇的方式突破这个交易范围，那么这将打开巨大的上涨空间。呃，我的最初想法总是这些阻力位应该。

至少暂时，价格走势在某种形式的阻力中活跃。但上涨势头如此之强，我们将非常有趣地看到多头是否能够突破这一点。在第5页，我列出了欧元/美元，我将其绘制成每周图表，以便我们能够真正看到美元指数的相互关系。

你可以看到欧元/美元的走势如此明显。我们又回到了1.05的水平，你知道，这是两年来的低点。这将成为一个非常重要的分水岭。

要么欧元必须从这个水平反弹，要么它将成为美元大幅突破的驱动因素。这显然是货币对，因此这是需要关注的。这个1.05的水平在这个货币对中至关重要。

就像我刚才对美元说的那样，这是一个你应该技术上预期反弹的水平。欧元在关键支撑线附近严重超卖，至少应该出现反弹或暂停。如果它没有发生，它将告诉你上涨势头有多强。当然，这可能会导致一些非常大的波动。现在让我们转向黄金，那里发生了非同寻常的变动，我很想听听你的想法。

毫无疑问，这里发生的事情是黄金正在向比特币和加密货币转移。对于任何错过的人，比特币本周创下历史新高，而黄金则像石头一样下跌。我看到文森特博士的观点。

在未来的采访中表达，特朗普只是在玩政治，对密码人群想要听到的内容表示口头支持，这是一种非常可能的情况。这可能是这里的解释。这可能只是告诉他们他们想听到的，然后回到日常工作。

但加密货币爱好者一直梦想创造一个新的货币系统，与政府发行的货币竞争，最终取代政府发行的货币，从而使货币民主化，这样任何政府都无法控制它。现在，我2018年出版的《超越区块链》一书的核心论点是，嗯，这听起来对自由主义者来说很棒。但现实情况是，主要政府，那些掌握所有枪支的人，永远不会允许私人货币，无论是加密货币还是其他形式的货币，来夺走他们发行货币的垄断权，以及通过政府控制的货币政策来控制其供应的能力。

这就是世界上最根深蒂固的强大人物获得权力的来源，他们能够通过货币政策控制货币供应。但是，如果曾经有哪个政府允许甚至鼓励用没有政府直接控制的靠谱的去中心化数字货币取代政府发行的货币，那么，这可能就是埃隆·马斯克、瓦克·雷亚和斯瓦米似乎被授予权力，解雇超过一半现有政府雇员的政府。请记住，埃隆是加密货币的大粉丝，他最喜欢的加密货币似乎是狗狗币。政府效率新部门与埃隆最喜欢的加密货币同名，这仅仅是巧合吗？

现在要明确的是，我认为特朗普总统并不了解鼓励广泛采用脚本货币作为政府发行货币的合法替代方案的潜在影响。特朗普总统的其他目标之一，他对此非常重视，他说我们绝对需要维护美元作为全球储备货币的地位。我认为特朗普总统并不理解这两个目标是截然相反的，但他内阁中的人似乎是那种可能支持这种做法的人。

正如我之前所说，我不认为特朗普总统有解雇一半政府雇员的议程。与两党体制内的既得利益集团全面开战，只会遇到大多数政府的强烈抵制和反对。我并不排除特朗普先生在选举中大获全胜的情况下，仍然无法在第二任期宣誓就职的可能性。

华盛顿的既得利益集团面临前所未有的风险，因此他们的回应同样会强硬而戏剧性。回到黄金，如果我们看到政府批准比特币的普及，这至少对黄金来说可能非常不利。此外，世界各地的央行可能会继续青睐黄金而不是比特币，但自选举以来黄金和比特币的价格变化已经说明了一切。

如果比特币的势头持续超过 10 万美元，这很容易导致最后一位黄金爱好者放弃损失，追逐比特币的潮流，而不是关注黄金的技术面。在欧洲市场周四早上开盘前，我们正处于 100 天移动平均线，即 2560 美元，这也是 21 周移动平均线。在我看来，这是一个重要的支撑位。

2600 美元应该成为支撑位，至少应该带来显著反弹。但市场却像融化的黄油一样轻松地突破了它。所以，从上一次下跌以来，这条趋势线一直存在。我们甚至没有在那里获得反弹。所以，如果你觉得幸运，你知道我们现在在开盘后下跌。

我们一路下跌到 2542 美元左右，我认为这是我录制时在屏幕上看到的最低点，在欧洲市场周四早上 5 点 30 分开盘后，看起来我们跌至 2542 美元，这是最低点。如果你觉得幸运，我认为我们会在周四结束之前收盘时突破 100 天移动平均线，因为这条线非常清晰，它牢牢地把握着。如果它没有守住，那么可能在 2500 美元至 2520 美元附近存在一些斐波那契支撑位。如果 2500 美元甚至没有守住，我认为它将快速下跌至 2400 美元，即 200 天移动平均线。

如果那也没有守住，那么之后可能发生的一切都是可能的。我特意提到这些目标，这些目标比市场低数百美元，因为我认为如果政府态度发生转变，加密货币突然受到欢迎，特朗普政府发布行政命令，表示将支持加密货币社区，并建立战略比特币储备等等，如果他们真的执行了这些措施，我认为这可能会对黄金造成巨大的损害。总而言之，这个市场充满了不确定性。我当然后悔没有遵循自己的直觉。

两周前我在 MacroVoices 上说过，我不明白为什么每个人都对特朗普胜选后黄金如此看涨。我认为你可以更令人信服地提出相反的论点。我说过，但我并没有像应该的那样对我的仓位进行对冲，这让我非常痛苦。

无论如何，我会关注 100 天移动平均线，因为我正在录制。我们仍然低于它。周四结束前收盘价高于它，将是一个令人耳目一新的信号，表明我们可能已经触底。如果它继续向南发展，我认为我们真的需要谨慎对待接下来会发生的事情。

埃里克，我只是想尽量简单地说明这一点。回顾选举前的目标价格，当时的情绪如此看涨，每个人都达成共识。

黄金似乎无所不能，只有上涨空间。这是一个看涨交易，需要某种调整来清除周末和过度杠杆交易者。因此，在短期高点之后，我们现在已经回撤了自夏季以来的上涨幅度的一半。

实际上，回撤一半的涨幅是典型的调整。但现在我们实际上已经触及了一个非常关键的支撑位。在 2500 美元区域发生的 8 月至 9 月的巩固期，当时是一个关键的高点，现在可能会作为支撑位发挥作用，关键的斐波那契回撤水平就在 2500 美元附近。

因此，这是短期下跌至少暂停并做出反应的非常合乎逻辑的地方，一些事情很容易反弹 100 美元以上，并反弹这些支撑线。这是个大问题。

所以你可以看到，在这些极端水平上，许多市场都处于这些极端点，感觉就像它们要么都会做出反应，要么都不会。如果它们都不做，如果这些现有趋势继续加速，在某个时候可能会出现市场混乱。所以，现在我们处于关键的支撑位。

让我们看看它是否能在接下来的 50 美元内守住。现在，埃里克，我想谈谈铜价的第七页。

铜价在 50 天移动平均线附近交易，正处于回撤区域，如果要延续看涨模式，它应该在该外汇季度区域附近作为关键支撑位发挥作用。本周，铜价的支撑位被打破了。当这个关键支撑位被突破时，它就像直线下降到 8 月低点一样。

这现在是 5 月至夏季期间存在的持续看跌趋势。现在我们接近 8 月低点，这通常可以提供支撑。但如果我们看到铜价没有以任何有意义的方式反弹，我们可能会回到 2023 年和 2024 年的交易区间，即大约 375 美元至 4 美元。

因此，在今年年底之前，可能还会进一步下跌。现在，埃里克，让我们转向铀。你对此有什么看法？

本周该行业出现了大量看涨消息。又有 6 个国家签署了三核承诺。这始于去年迪拜举行的 COP28 会议，当时 22 个国家最初签署了到 2056 年全球将核能增加三倍的协议。本周刚刚举行的 COP29 会议上，又有更多国家签署了该协议。

我认为这非常重要，因为我们看到越来越多的政府就核能是应对气候变化的解决方案达成共识，这已经成为许多政府关注的焦点。他们接下来需要弄清楚的是，我正在尽一切努力与他们会面，政府绝对需要介入，为采用先进核技术铺平道路。

我们必须放弃这些轻水反应堆反对者，这是目前所有国家都在使用的技术，因为政府官僚机构无法规范许多更新和更好的设计。当我谈论更新的技术时，我的意思是，我们必须放弃 20 世纪 50 年代的核技术，转而采用更好的技术，例如 20 世纪 60 年代末的技术。这些核工程问题很久以前就已经解决了。

我们从未采用它们，因为世界各地的政府一直在阻碍进步。现在是时候认识到应对气候变化和能源转型的方法是快速采用先进核技术。我认为，对三核承诺的持续支持以及更多国家签署该协议，正在为世界一些国家最终向美国说不并说“2023 年必须消失”铺平道路。

现在是时候认真对待先进核技术的进步，而不是停留在 1915 年的技术上。对不起，各位，但我真的认为这对人类的未来至关重要。视频中的下一个新闻是人工智能公司……他们与迪亚布罗核电站达成某种协议，该电站原定于关闭。

他们正在使其复苏。由于安全原因，核设施必须进行隔离，以防止恐怖主义等威胁。视频中的人工智能公司希望将他们的 AI 放入核电站中。

因此，它不是隔离的。它们不会连接到互联网，但它们将在老式 1950 年代技术核电站内运行。我不太明白其中的含义，但每天都会出现关于核能的大量公告。

现在，三倍的核能将需要根据法国公司奥罗诺（最大的浓缩和后处理运营商之一）的说法，将浓缩和产能提高十倍。我们没有它。俄罗斯拥有大多数浓缩能力。

凯西·斯坦，这里有巨大的需求，也有巨大的机会来建造更多。肯塔基州刚刚宣布成立一个新的发展机构，以规划肯塔基州如何采用核能。然而，尽管有如此多的看涨消息流入铀，这是一个极好的勘探项目，一个伟大的投资，

我不知道有任何重大不利消息可以解释为什么它只是要求 9 月 6 日的低点。我不知道。

我买入 20 美分，但它当时是 20.5 美分。我今天早上在 21 美分时又买了一些。这是一个非常棒的交易，是我唯一看到的股票。

它确实回撤到了 9 月 6 日的低点，这是一个强劲的买入机会。那么，为什么我们在铀矿商，特别是勘探项目中看到这些交易机会，这比当前的现金流更具投机性？当有如此多的消息告诉我们未来几年铀的需求将会增加时，基本面从未如此强劲，我们看到了买入机会。

无论如何，为什么我们看到它们？因为在实物市场上似乎存在买方罢工。公用事业公司正在观望，推迟他们的购买，或者希望看到大趋势逆转。

我认为他们不会这样做，因为基本面太强了。我认为他们会观望，等待战争的谈论，我认为公用事业公司将会输掉，铀价最终将大幅上涨。然而，目前似乎存在买方罢工，我认为这正是阻碍铀相关问题大幅上涨的原因。

我们说其中一些真的会起飞，比如新规模。我们的 smr。男孩，在公开上市后，价格约为 10 美元。

它们跌至 2 美元左右，今天早上几乎达到 26 美元。因此，一些核能初创企业正在蓬勃发展。一旦现货市场跟上，铀价也会跟上。我认为这只是解决这个问题的问题。

罢工，同时在选举后时期关于哪些事情正在起作用，哪些事情被遗忘或只是在原地踏步的故事。起初，我认为铀可能会在选举后时期获得一些收益，但这显然并非如此。这是一个在短期内相对不活跃且被忽视的市场。

很明显，铀股的表现要好得多，但当我们谈论现货价格时，铀信托和其他类似产品实际上并没有获得任何流动性，因此，非常有趣的是，看看这条支撑线是否能守住，这是一个铀（U3O8）定价的非常合乎逻辑的区域。但总而言之，这里没有明显的趋势。我至少在短期内会假设这种情况会持续下去，因为大多数资金流动只是追逐那些表现良好的东西。

最后，埃里克，我只是想谈谈大盘币的图表。除了它是一个非凡的突破之外，我没有什么技术上的评论。我的意思是，我们在 2023 年和 2024 年第一季度经历了一次巨大的牛市，从 25700 美元左右上涨。

然后我们经历了一个持续 6 个月的停滞期交易区间。很明显，共和党政府已经对此有所回应。现在，如果我们查看对称规则并将其用作预测工具，这确实可以一直延伸到 10 万美元。

这一直是加密货币社区中许多人关注的一个重要的心理水平。现在，这种快速上涨到 9 万美元以上的情况发生得有点太快了。因此，总是有时间暂停和巩固，但你必须给看涨者一个理由，即使我们确实看到了 2000 美元至 5000 美元甚至 1 万美元的回调，它也会在回调时被买入，主要趋势将是上涨。

我们是否会经历如此大幅度的回调，例如测试 50 天移动平均线，在某个时候，上涨势头会受到抑制？但就目前而言，一些新的活力已经注入其中。假设这种情况已经过时，这在目前阶段还为时过早，预测的走势是达到 10 万美元，让我们看看看涨者是否能做到。

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本周的研究总结中，您将找到访谈记录以及文森特在访谈中分享的文章。您还将找到我们在节目后讨论的图表手册，以及我们发现有趣的一些文章的链接。所以，本周的研究总结中还有更多内容，本周的节目到此结束。

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