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MacroVoices #466 Guy Keller: The Nuclear Story Has Never Been Better
2025/2/6
Macro Voices
E
Eric Townsend
G
Guy Keller
Guy Keller: 我认为铀矿价格滞后于浓缩铀价格上涨，主要原因在于核电公司缺乏对整个燃料周期的考量能力。他们更关注短期问题，例如俄罗斯制裁带来的浓缩铀供应短缺，而忽略了上游铀矿的供应。此外，转化和浓缩环节的瓶颈也导致了价格差异。虽然市场上普遍认为转化环节是瓶颈，但我认为转化和浓缩环节都存在瓶颈。扩大产能需要核电公司承诺签订长期合同，以保证投资回报。
目前，核电公司对铀矿的采购意愿并不强烈，他们认为未来会有充足的铀供应，这是一种危险的假设。许多铀矿项目存在不确定性，即使是重启项目也面临挑战。
未来，科技公司将参与到核燃料循环中，这将类似于电动汽车行业的模式。他们将参与到核燃料供应链中，以确保其电力供应的稳定性。
高浓缩铀(HALU)燃料的需求增加，以及相应的浓缩能力不足，可能导致依赖俄罗斯的浓缩铀供应，这是一种风险。美国政府正在努力解决这个问题。
特朗普政府对加拿大和墨西哥征收关税可能会对美国的铀供应产生影响。
核燃料供应链的模式，即核电公司自行采购铀矿并进行转化和浓缩，可能源于早期核电行业由政府主导的背景，以及对放射性材料安全监管的考虑。
铀期货市场缺乏流动性，这可能是因为参与者较少，以及现货市场参与者操纵价格的能力。
未来铀供应的增长将主要来自澳大利亚等国家，但需要克服政策和法规等方面的限制。
Eric Townsend: 铀市场存在一个令人费解的现象：浓缩铀价格大幅上涨，而铀矿价格却下跌。这可能是由转化和浓缩环节的瓶颈，以及美俄外交关系恶化造成的。我们需要进一步研究才能找到确切原因。虽然铀矿价格最终会反弹，但何时反弹取决于导致价格差异的根本原因何时得到解决。
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