Mad Money w/ Jim Cramer 6/25/25
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领先者如何保持领先地位。

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所以请允许我将这个市场分解为五个赢家板块和五个坦率地说无法与之匹敌的板块。当然，情况可能在一瞬间发生变化。现在缓慢的板块以后会很快。谢谢，鲍勃·迪伦。我总是很乐意拥有一些小和弦。今天午餐时在投资俱乐部会员那里谈到了这个话题。但更大的财富是通过顺势而为而获得的。

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我认为这可能是对该集团的又一次积极催化剂，该集团在特朗普总统领导下一直是真正的赢家，他显然赞成放松管制。今天，银行被告知他们可以拥有更多杠杆，不需要投入那么多现金。这简直是利好。我最喜欢的是第一资本金融公司，它刚刚完成了一项关键收购，即Discover Financial。我认为它会将其信用卡业务转变为更大的公司。C-O-F。好了，现在是输家。让我们从住房开始。

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第二组输家是汽车。现在它们陷入了关税地狱。我不知道他们最终是否会为每辆车付费，他们可能不会付费。谁知道呢？他们也不知道。这非常复杂。但它们受到了贸易战的严重打击。这些公司需要来自中国的稀土矿物。他们需要来自世界各地的零部件。他们需要更便宜的融资。我的意思是，这是一个真正可怕的三重奏。第三个输家是货运运输。卡车司机似乎无法实现他们的目标。铁路股票无法获得任何动力。

联邦快递昨晚发布报告时向您展示了这项业务的艰难程度。他们的企业对企业服务一直处于停滞状态，即使企业对消费者方面还不错。

但联邦快递未能达到市场的预期。不过，我认为我们这里有一些机会。联邦快递削减了资本支出并削减了支出。它是一个压缩弹簧。我喜欢压缩弹簧。但请理解，在我们看到关税如何变化之前，它不会弹起来。因为很多业务都涉及进出口。在此之前，弹簧将保持压缩状态。接下来，

零售。哦，我的天哪，它遍布各地。但大多数情况下，股票很糟糕。Kohl's看起来很糟糕。梅西百货无法自拔。关闭的商店，Ollie's刚刚被下调评级。Burlington、Ross、TJX，交易都很糟糕。塔吉特受到了重创。家得宝。哎哟！我喜欢它，但在如此糟糕的房地产市场和糟糕的花园季节，拥有它非常非常困难。喵！

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令人惊讶。如果你在电话会议上听取管理层的讲话，他们甚至听起来都没有受到挑战。他们似乎认为一切照旧。他们喋喋不休地谈论一些算法，这些算法可以为他们提供他们想要的数字。他们似乎不明白，他们必须大幅降价或进行一些合并才能使事情变得更容易接受。与此同时，通常强劲的股票，如高露洁或宝洁，根本无法获得任何动力。嘿，两周前，我们收到了詹姆斯·斯莫克的季度报告，一个

名字叫Spucker的人，这太可怕了。由于其在GLP-1前夕收购Hostess Brands（Twinkies的母公司）的不明智决定，我听说服用GLP-1的人会被环状物所排斥，所有这些都会被排斥。该死！

或者星座品牌怎么样？这家酒类公司受到了四重诅咒。GLP-GS1药物减少了对啤酒的渴望。果冻让你获得与许多卡路里相同的高潮。我不了解这个。年轻人不想用酒精污染他们的身体。我对这个也不了解。它的主要墨西哥啤酒品牌Corona、Modelo和Pacifica是白宫移民打击行动的受害者，首席执行官在4月份的电话会议上指出了这一点。不幸的是，对于星座的股东来说，这些移民政策正在影响其相当一部分客户群。

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我会给你我的看法。今天薪资支票的股票到底发生了什么？我将从首席执行官那里得到一些答案。解释一下收益后下跌的原因。所以请继续关注克莱默。

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在美国，我们今天拥抱创新。我们拥抱竞争。但我们也拥抱获得公平价值。在银行系统中，消费者向银行存入存款。银行会因使用这些存款并将其贷给其他人而向他们支付利息。在稳定币领域，《天才法案》禁止向支付稳定币支付利息。这完全是错误的。它只是保护大型银行的存款基础。

我们拥有非常庞大的存款基础，超过270亿美元。如果允许稳定币提供利息，我们的存款基础将面临竞争。但猜猜怎么了，吉姆？我们将拥抱这项技术。我们将拥抱竞争。我们也愿意向支付稳定币支付利息。不向美国人支付支付稳定币的利息就像不向储蓄账户支付利息一样。这根本不符合美国精神。消费者，美国人，为他们的钱努力工作。他们应该在银行系统内获得报酬。是的，我

在我阅读你的背景资料之前，我不知道这一点是如此具有歧视性和荒谬性。我的意思是，如果我们要成为领导者，

在数字技术方面，我们不能这样做。我们就是不能。没错。还有另外两点很重要。如果允许支付稳定币支付利息，它实际上会增加对美国国债的需求，因为您会希望将支持稳定币的美元按美元存入美国国债，以获得收益，然后您可以与消费者分享。不提供利息或禁止提供利息，对美国国债没有需求，因为消费者没有好处。对。

除此之外，在美国境外，您实际上可以向稳定币支付利息，这意味着我们在全球范围内将缺乏竞争力。哦，这太糟糕了。这太糟糕了。我不知道这一点。我很惊讶，政府竟然没有想到这一点。我们应该和谁谈谈，以确保这种情况发生改变？

好吧，吉姆，正如你所知，每一项立法都需要妥协。不幸的是，支付稳定币的利息是通过一项更大的法案的妥协。我们支持这项更大的法案。我们只是认为它做得还不够。因此，我们不想停止沟通，并强调需要继续迭代立法，并使其正确，以帮助推动美国创新。但吉姆，说到创新，听起来如果我用加密货币向你抵押，我似乎可以获得房屋净值贷款。

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我们的目标始终是安全可靠地提供我们的产品，并着眼于确保消费者的安全。但我们认为，当我们适时推出它时，它将成为一项非常有吸引力的产品。好的。那么，告诉我一下你的情况。我的意思是，信贷质量良好。就业形势如此强劲。我必须相信坏账仍然不是一个因素。

是的，我们今年开局良好。第一季度是一个非常强劲的季度，另一个创纪录的收入季度。我们的收入增长超过30%。我们的会员增长超过30%，产品增长超过30%。以及我们第五个季度实现盈亏平衡。

因此，业务正在全面发展。我们对第二季度的预期是收入增长将继续加速至高端，并且在过去12个季度中，我们已经实现了持续强劲的持久增长，尽管市场上存在所有波动。正如你提到的，信贷一直很强劲，并且还在继续改善。除此之外，我们看到销售点支出需求非常强劲。最后，在投资方面，

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很高兴见到你，吉姆。祝你夏天愉快。你也是。休息一下后，我们将立即回来。接下来，安进公司的减肥药结果正在影响公司股价。现在是减持还是增持这只股票的时候了吗？克莱默将更深入地探讨该公司的潜力。

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在本周初，美国糖尿病协会在其在芝加哥举行的第85届科学会议上，我们获得了一些关于这些革命性的GLP-1糖尿病和减肥药物的主要更新。礼来公司正在取得进展，研制出一种片剂版本。请记住，它现在只是注射剂。诺和诺德公司研发了一种新型肥胖症药物，尽管该股票没有因此获得任何认可。但我们获得了一些令人惊讶的有趣数据。

来自安进公司，这家一直致力于研发其自身GLP-1糖尿病和减肥药物的低调生物技术巨头。与每周需要注射一次的Manjaro或Ozempic不同，安进公司的Maritide每月注射一次。在注射方面，我更喜欢每月一次而不是每周一次。

在本周之前，这些人无法为其GLP-1平台产生太多兴奋。他们在11月份报告了一些关于Meritide的不错的第二阶段试验数据，显示在52周内平均体重减轻了20%。但这基本上与市场上已有的产品一致。事实上，当天该股暴跌近5%。

当消息传出时，然后它花了超过一个月的时间才下跌，最终在1月份触底。从那时起，它经历了3月中旬之前的过山车式波动，然后在5月中旬之前下跌，然后再次反弹，参加美国糖尿病协会会议，与那些认为可能会有真正重大事情发生的人见面。

那么，我们在周一下午安进公司发表演讲时学到了什么？首先，市场不喜欢它。该股应声下跌。让我们谈谈人们因此抛售该股的实际数据。

这只是他们在 11 月份重点介绍的第二阶段临床试验的完整数据，这意味着我们知道关于非肥胖症患者平均减重 20% 的主要数据，但不是糖尿病患者，肥胖症和糖尿病患者平均减重 17%。在最初的 52 周后没有体重减轻停滞期，表明在第一年后体重进一步减轻是可能的。安全性方面很好，只有一个非常小的例外。似乎 Maritide 几乎不可避免地会让你呕吐。

如果你从最高剂量开始。也就是说，也有一些真正的新信息。我说的是来自单独试验的第一阶段试验数据，该试验研究了剂量更低的 Maritide，并采用了不同的递增方案。低剂量时 Farliss 呕吐。

现在，安进公司正在进行一项为期 72 周的 3 期试验，研究 Maritide，使用三种不同的起始剂量。听着，这非常重要，因为当患者从较低剂量开始，然后逐渐增加剂量时，它似乎更容易服用。那么，这对于安进公司及其股票究竟意味着什么呢？同样，华尔街对此并不印象深刻。安进公司周一下午公布这些数据后，股价在短短几分钟内暴跌了 15 个点。

收盘时下跌近 6%。但在过去两天里，股价收复了大部分失地。所以也许这里面有一些好处。

人们周一抛售这只股票，是因为他们担心所谓的耐受性数据。我们市场上已经有两种非常有效的 GOP-1 药物，它们不会让 90% 的患者呕吐。再说一次，当医生开出 Monjaro 和 Ozempic 时，他们通常会让你从低剂量开始，然后逐渐增加剂量。所以我不明白为什么安进公司甚至让试验的一些组一开始就给患者服用高剂量药物。这似乎是一个不明智的举动。

与此同时，我认为安进公司受到了礼来公司 GOP-1 药物令人鼓舞的数据的冲击。

再说一次，我们已经有两种非常好的 GOP-1 注射剂。因此，如果你想进入市场，你需要做的比礼来公司或诺和诺德公司更好。它要么需要更有效，要么副作用更少，要么包装更方便。这就是你必须击败他们的方法。对于 Maritide，安进公司提供的是每月注射一次而不是每周注射一次，这是一个更好的包装。但礼来公司的新 GOP-1 药物是一种每天服用一次的药丸。在这个国家，人们害怕打针。他们总是宁愿吃药。

两种药物都显示出相当强的疗效，这意味着在减肥和控制糖尿病方面，它们似乎与现有药物一样有效。所以问题是，你宁愿每月注射一次，还是每天服用一粒药丸？我更喜欢药丸，但我可以看到每月注射一次可能更容易。问题是安进公司的数据表明，他们的每月注射剂有很高的呕吐几率。

这就是为什么股价有点低。但同样，我非常肯定这是因为安进公司在临床试验中设计了一些组，其方式似乎，我不知道，是不明智的。他们只是让一些人从最高剂量开始，而不是逐渐增加剂量。我认识一个用 Ozempic 的人，他们呕吐了好几天。这是一个特例。这是个人的说法，但确实发生了。

当你查看在较低剂量下研究 Maritide 并逐渐增加剂量的新耐受性数据时，它看起来更有吸引力。安进公司没有理由无法解决这个问题，因为它已经拥有 GLB-1 作为处方药。看，如果你退一步

想想安进公司在这里试图做什么。你可以理解为什么试验数据会以这种方式结束。他们试图制造一种只需要每月注射一次的 GLP-1 注射疗法，其疗效相似。因此，他们几乎必须给你一个比礼来公司或诺和诺德公司每周注射的剂量更强的剂量。所有这些 GLP-1 药物都会带来一些胃肠道问题。当然，有些药物的剂量较大，会让人呕吐。我还知道他们正在研发一种一年只需要服用四次的药物。现在，谁知道会发生什么？

我更担心的是，我们可能要到 2027 年底才能看到 Meritide 获得 FDA 批准并上市。记住，安进公司刚刚启动了该药物的 3 期临床试验。另一方面，礼来公司希望在今年年底前提交其 GOP-1 药丸申请批准。

现在，安进公司非常有信心，到 2027 年他们的 3 期试验将取得成功。届时可能有数百万人服用礼来公司的减肥药。也就是说，该股已经跌至让我不会看空的地步。我只是不知道。我认为新的 Maritide 数据不足以证明这种下跌是合理的。现在你得到的是一个便宜货。

没错。安进公司的市盈率仅为 13 倍，价格低廉。礼来公司的市盈率为 36 倍。虽然礼来公司是一支优秀的股票，当然值得溢价，我们为 Chappell 信托持有它，今天在我们的电话会议上讨论过它，我认为安进公司相比之下已经太便宜了。这仍然是一家大型生物技术公司，预计今年的盈利增长将达到个位数中段，更不用说未来这种 GOP-1 药物的潜在上涨空间了。

但底线是，我们获得了大量来自安进公司的信息，以及来自本周早些时候结束的美国糖尿病协会会议的大量数据。我认为安进公司的试验结果被误解了。这只股票不应遭受如此严重的打击。礼来公司仍然是我最喜欢的 GOP 游戏方式。这是一个故事。但如果你正在寻找便宜货，安进公司不会让你失望。我觉得我们应该回答问题。我们为什么不去佛罗里达州的戴维那里？戴维。

布利亚，吉姆，布利亚。你好吗？我已经看了你 20 年的节目了。我已经看了你 20 年的节目了。祝贺你的节目。谢谢。20 年。那是你的核心成员。

你的核心成员。我上周做了一笔 Marvell 的多头仓位，不久之后，内部人士交易了 2100 万美元的股票。但四家券商中有三家给出的评级为 90 至 105 美元买入。当然，我的券商对它有很大的卖出评级。F. Marvell 技术？他们有卖出评级？是的。

这太荒谬了。Marvell 是一家优秀的公司，他们为一些超大规模企业提供了大量业务。我不知道。这太疯狂了。马特·墨菲做得非常出色。这只股票开始表现正确了。顺便说一句，我把它留给你，用于他的 AMD。所以我想，戴夫，你拥有 Marvell 是正确的方向，这家券商应该重新考虑他们的负面看法。好吧。

好吧，我认为我们从安进公司的 GLB-1 药物获得的试验结果，我认为是被误解了。礼来公司仍然是我最喜欢的参与这一趋势的方式。我的意思是，我们显然为 Chappatrous 准备了一个，但安进公司可以在这里以便宜的价格买入，以获得未来的潜在上涨空间。

会有很多这样的药物，人们。现在，疯狂的钱。我们有什么？我们与 Paychex 有独家合作。盈利后的管道。投资者，也许他们正在获得另一个像安进公司一样的买入机会。让我们看看。我得到了首席执行官。然后今天早上的一份报告称半导体是新的石油。但我对这个论点有什么看法呢？我将分享我的想法。当然，你所有的电话都在今晚的《闪电轮》中快速点燃。所以请继续关注我。

好吧。今天 Paychex 的股票到底发生了什么？薪资处理和外包人力资本管理公司。他们削减了私营部门每 11 张支票中的一张。今天早上，Paychex 报告了华尔街认为是一个好坏参半的季度。与预期略低的收入相匹配的盈利，这本来是可以的。但他们也认为他们的全年收入预测是

收入。有点低。必须查明。另一方面，他们的盈利预测非常棒。在我看来，这只股票今天因为这些数字而暴跌 9%，成为标普 500 指数中表现最差的股票，这似乎很疯狂。我的意思是，这种波动可能部分是因为该公司最近完成了对 Paycor 的 41 亿美元收购，这是一家我非常喜欢的公司，也许这使得他们今天的财务报表有点难以理解。9% 的抛售感觉过于强烈。

嘿，但让我们与 Paychex 总裁兼首席执行官约翰·吉布森联系一下，以便更好地了解业务和更广泛的经济形势。吉布森先生，欢迎回到《疯狂的钱》。吉姆，感谢你再次邀请我。好吧，你知道，约翰。妈妈告诉我会有这样的日子。是的，好吧，让我们来解决这个问题。我喜欢这样，因为这就是我的处境。

我没有看股价就浏览了所有内容，因为我喜欢这样做。我喜欢思考会发生什么。我看到有一些数字似乎，好吧，你知道吗？那是因为 PayQuad。这可能有点难。但利润率确实很好。收入确实很好。留存率确实很好。我关注的事情，好的，那些最能预测未来的事情。我是否过于乐观地看待事物，而没有充分考虑负面因素？

好吧，吉姆，我认为正如你所说，有很多事情可能会让人对我们的结果感到困惑，因为 Paycore 收购将一些事情混淆了。

从季度角度来看，它符合预期。我们在过去一个财政年度取得了稳健的财务业绩，并且在 PayCorps 的收购上取得了重大战略进展，然后我们在第一季度完成了所有整合活动的第一阶段。正如你所说，我们在本季度实现了两位数的收入和调整后营业收入增长。

如果你剔除 ERTC 计划的比较，全年有机增长，我们将继续交付 Paychex 类型的可交付成果。然后你提到了利润率扩张。我们扩大了利润率。如果你剔除收购，则为 250 个基点，达到 42.5%。这远高于其他任何人。你说我们提高了同比留存率。

我们将全财政年度的成本协同效应预期提高到 9000 万美元。然后对于明年，我们刚刚在 6 月份进入新的财政年度。我们明年的收入指引在 16.5% 到 18.5% 之间，调整后收益在 8.5% 到 10.5% 之间。而共识是 8%。我们承诺明年调整后的利润率为 43%。所以看，我，

我查看这些数字，并且对我们去年取得的成就感到非常满意。而且我个人对我们进入本财政年度的定位充满信心。我完全同意。我觉得这只股票会在收盘时上涨，因为它下跌这么多是如此荒谬。所以告诉我与 Paycor 合作是什么感觉。我们如何整合住房？你留下了谁？

你如何保持士气？因为你们在那里有非常好的文化，我想知道你们是如何整合的。是的，吉姆，这可能是我最开心的事情之一，那就是从文化的角度来看，两家公司的整合。正如你所知，上个季度我们谈到

我们一直在与团队的一些高级成员共同进行大量规划。两位高级团队成员加入了我们的执行委员会。而且我们实际上，由于整合和强烈的文化氛围，我们决定加快速度

因此，在交易完成后，在六周内，我们重新配置了全国各地的销售和营销组织。我们重新推出了两个项目，一个面向我们经纪人的 Partner Plus 项目。我们已经签约了 1000 名经纪人，以帮助开始向市场传递我们的信息。我们为会计师推出了一款名为 Paychex Partner Pro 的新门户网站。而且我们基本上——

在本财政年度扩大了我们的销售覆盖范围。我们在六周内完成了所有这些工作。这真正证明了团队共同完成的出色工作以及我们的信心

Paychex 和 Paycor 的两个团队在一起更强大，更好。就像我说的，我认为我们非常有能力为我们的股东带来更强的回报和长期价值。那么客户群的情况如何？我知道你对小型企业就业有如此出色的看法。我在 Squawk 上看到你了，但我没有理解这个微型破产问题。这是我应该担心的事情吗？

是的，吉姆，正如我所说，我们的客户留存率实际上同比有所提高。我会说，如果我们没有看到第四季度出现的一些异常情况，我们将拥有一个非常棒的留存年份。所以我认为我们提供的价值主张很好。

我们在第四季度解放日后不久看到的是，微型企业中的破产和财务困境激增。想想企业家，小型企业。现在，我要告诉你，当我们看到外部冲击时，这并不罕见。人们只是把它扔进去。另一件事

通常在那一年可能会发生的是，你有很多季节性企业，想想园林绿化工人、草坪工人，他们突然准备重返工作岗位。他们可能会展望未来，然后说，你知道吗，我今年不做了，然后他们关闭了他们的业务。所以我对此并不过于担心。当你查看 5 月份的指数时，我们看到了良好的适度增长。我们没有看到衰退的迹象。吉姆，下周我们将宣布 6 月份的数据，但我将提前给你一个初步的解读。

我认为你将在 6 月份看到完全相同的情况。小型企业的适度和稳定增长，工资通胀继续放缓。看，我认为小型企业现在有很多乐观情绪。他们等待的是清晰度。我认为如果我们能够在税收方面获得一些清晰度，在关税方面获得一些清晰度，

我认为这将带来很多乐观情绪，并真正推动小型企业在衰退中实现增长。由于你的工作，你与美联储的联系，你正在分享这个四年低点 2.77% 的工资通胀数字，对吗？因为这是一个能让总统说，嘿，听着，这是一个关于你为什么应该削减的事实。不仅仅是空话，而是一个事实。

是的，我认为，吉姆，我认为美联储主席昨天或两天前在国会发表了一些评论。我已经有点记不清时间了。但我认为他发表了一些评论，涉及到美联储目前面临的挑战之一是，你查看基础数据，可能会有一些令人满意的事情。然后他们对关税的影响或整个关税问题将如何解决存在不确定性。因此，这会产生一定程度的，好吧，我们应该行动还是不应该行动？正如我所说……

清晰度很重要。这是我们决定与 Paycor 整合时所做的事情之一。我们决定行动，因为我们无法为我们的员工、客户和战略合作伙伴提供的是缺乏清晰度。因此，我们在第四季度完成了所有工作，以便他们在进入本财政年度时拥有清晰度。我会给我们的政策制定者一些建议。让我们为这种情况带来更多清晰度。我认为我们将看到企业家

我对负责报道的分析师有一些建议。他们应该关注你提供的清晰度，因为这就是股票应该上涨的原因。Paychex 总裁兼首席执行官约翰·吉布森。约翰，解释得很好。谢谢，吉姆。接下来，克莱默将接听你的电话，天空才是极限。这是一个快速点燃的闪电轮。下一个。

时间到了。是闪电轮的时间了。然后闪电轮结束了。你准备好把它带到光线下了吗？让我们从加利福尼亚州的 RJ 开始。RJ。嘿，吉姆。你今天过得怎么样？好的，RJ。你好吗？你知道，坚持下去。我希望市场能够向我们展示它昨天所做的事情。

不可能每天都很好，但我们做得很好。让我们一起赚钱吧。我们有什么？嘿，我想了解你对 APLD（Applied Digital）的想法。好的，这是高性能计算基础设施。而 HP 高性能计算正在蓬勃发展。该公司没有赚钱，但我认为这是一个非常好的规格。让我们去德克萨斯州的吉姆那里。吉姆。

好的，好的，好的。

好的，听着，阳光。这只股票上涨了 50 个点。这只股票从 20 年代直接上涨到 50 年代。我们明天必须做的是，我们必须稍微敲响一下收银机，然后对自己说，恭喜，然后给自己买一些很棒的东西，好吗？因为你刚刚打出了全垒打。现在我需要田纳西州的卡特。卡特！

吉姆，你对 DocuSign 怎么看？你知道，我认为上一季度很好，但没有人喜欢它。我发誓，我认为所有不同的创新都很好。人们认为收入太低了。我将顺其自然，告诉你该卖了。让我们去纽约的汤姆那里。汤姆。

早上好，阿尔文。早上好。晚上好，吉姆。无论如何。我早上很好。发生了什么事？我今天早上听到你和戴维谈论企业软件。关于这一点，我想听听你对 Workday 的看法。

我很担心。有很多公司都在追赶 Workday，我不喜欢这样。我认为发生的事情是，我们开始看到 Salesforce 目前正在发生的事情，人们只是不想拥有 Salesforce。所以我不想远离 Workday。我现在对 Salesforce 已经够痛苦了。现在我想去马萨诸塞州的萨姆那里。萨姆！萨姆，你好吗？我很好。你知道，我的声音有点哑了。这是我的担忧。但是，你知道，我明天会强势回归，Regino 会对我大喊大叫，给我一些茶。

不，她不会。我会让她看到的。她应得的一切。她应得的一切。无论如何。是的。不，你有一个很棒的员工团队。很高兴他们今天让我上节目。对 Denny 有一个问题。你知道，该公司有进行真正优秀收购的历史，并且历史上一直非常有韧性。

在不确定时期。所以现在看来，它今年迄今下跌了 25%。我们的人口老龄化，医疗保健是投机的。所以，克里斯，你对 Danne 怎么看？萨姆，你必须听我说，因为我今天在我的俱乐部电话会议上花了大量时间谈论这个问题。我们可以收听重播。

我对 Danaher 正在发生的事情感到恐惧。你说的每件事都是真的，但首席执行官雷纳·布莱尔，我的意思是，他在做什么？我的意思是，这个人什么也没做。这只股票对我来说太令人失望了，我只能站着。我的意思是，如果我年轻一点，我会现在就跳到这张桌子上。我会跳起来，我会大喊大叫，我会说，Danaher，现在就做出改变。但相反，我只是说了。我认为这相当有力。让我们去纽约的迈克尔那里。迈克尔。是的，先生。你想吗？

SMN，哪一个？SM，旧的圣玛丽能源？

好吧。听我说。我今天看到它下跌得厉害。他们做得不好。好的，我认为如果你想要石油，你应该购买 Coturra。那不是你现在想拥有的公司。对不起。女士们，先生们，这就是闪电轮的结束。闪电轮由查尔斯·施瓦布赞助。这场炙手可热的半导体反弹是否才刚刚开始？

今天早上，Mellius Research 的本·赖茨，也许是目前最具煽动性和思想性的分析师，发表了一篇文章，试图将半导体目前的显著上涨，它们在整个市场中的驱动作用，与 1980 年令人难以置信的能源反弹联系起来。在那些日子里，石油占标普 500 指数的 30%。现在，半导体占标普 500 指数的 12%。英伟达和博通公司本身就占了其中的四分之三。他想知道，如果反弹扩大到其他半导体，

会发生什么？从数据中心到机器人，再到汽车，再到物联网，它们肯定有足够的用例。这是一个有趣的想法。

但首先，我想说的是，在 1980 年进行交易时，当时的能源股正在疯狂上涨，因为中东的石油供应冲击以及吉米·卡特前一年取消价格管制。通货膨胀很高。石油稀缺。大型石油公司几乎是经济中唯一正在增长的部分。但它们的增长速度非常快。这是一种持续了一段时间的异常现象。如果你不拥有任何石油，那么你就不知道你在做什么。所以我理解这种比较，因为这就是现在储蓄医生们的感受。

如果基金经理不想落后，他们就无法停止购买这些东西。也许这就是我们现在已经看到的，AMD、美光、Marvell 以及 KLA、应用材料、兰姆搜索等半导体资本设备制造商的崛起。但有一个非常大的区别。石油，唉，是一种商品。

这些股票在 1980 年飙升的原因与公司本身几乎没有关系。半导体的情况肯定并非如此。这些公司依赖于更广泛的经济。虽然我们的芯片主导世界，但这并不意味着它们应该主导标普 500 指数。目前，科技板块在技术上占标普 500 指数的约 32%。如果你包括 Meta、亚马逊和 Alphabet 这三家科技巨头，这个数字将扩大到 43%，而这三家科技巨头在某种程度上并没有被指数的维护者视为科技公司。真是不可思议。如果

如果半导体像 1980 年的石油一样，那么科技将占标普 500 指数的约 60%。我认为这是不现实的。我们已经有纳斯达克了，天哪。这将成为一种自我实现的预言，基金经理将继续购买英伟达和博通，因为它们在指数中的占比越来越大。这种事情不可能持续下去。

我只是认为我们必须稍微抑制一下热情。每个人都知道我喜欢这个板块。很难接受像英伟达这样目前全球市值最大的公司，如果赖斯的乐观预测成真，可能会翻倍甚至翻三倍。但这正是必须发生的事情。再说一次，我认为英伟达很棒。但我看不到它从这里翻三倍，至少短期内不会。

当然，随着时间的推移，科技肯定可以成为标普 500 指数中更大的百分比，而半导体的价值也可以继续上升。但与石油繁荣的比较，对我来说太多了。此外，这是一个不祥的比较，因为在 1980 年之后，我们经历了多年的石油过剩。

如果你回顾几个月前，你会看到当经济下滑或总统施压关税问题时会发生什么。半导体被摧毁了。因此，如果你真的觉得需要加倍押注该集团，至少等到下一次大幅抛售后再扣动扳机。哦，恭喜英伟达夺回全球市值最大公司的宝座。这是一个令人惊叹的成就。我喜欢说，总会有某个地方的牛市。我保证我会为你找到它，就在我的《疯狂的钱》节目中。我是吉姆·克莱默。明天见。

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