The Trading Floor: Is the US Dollar Losing Its Safe-Haven Status?
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在本期节目中，Anthony 和 Piers 将深入剖析全球市场中最大的转变，从推动欧元兑美元汇率上涨的因素，到美国经济情绪的最新信号以及经济衰退是否即将来临。现在收听，轻松了解本周塑造市场的各种力量。Acast 主持。更多信息请访问 acast.com/privacy。</context> <raw_text>0 版权所有。

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欢迎收听由我 Anthony Chung 主持的 Market Maker 播客，每周五我都会与团队成员讨论本周市场发生的事件。从宏观主题和个股新闻到加密货币和金融职业，我们的目标很简单，那就是让金融变得有趣且易于理解，让每个人都能理解。那么，让我们开始吧。

大家好，如果您正在收听，那么祝您周五快乐。周末到了，是时候总结一下全球市场发生的所有活动了。皮尔斯，我知道你喜欢一点周五的轰动效应，所以你会喜欢我接下来要和你讨论的一些头条新闻。但在开始之前，我要快速感谢 Lina Malane 今天早上给我发的信息，

我喜欢这个，因为她是一名数学和统计学学生，她决定参加金融加速器，这是我们与摩根士丹利和瑞银合作进行的市场模拟。她非常喜欢它，增强了她对金融的兴趣。她是一名非金融专业的学生。她说她非常喜欢这个播客。原因是它使学习这个行业变得非常容易上手。太棒了。完美。

在我看来，这就是如何做到——周五阳光明媚，我不想说得太夸张——如果你想让这个行业变得更加公平、包容，这就是方法。你必须让它易于理解、有趣、好玩、引人入胜，然后其他人。例如，经济学专业的人总会找到金融。但如果你想要更广泛的群体和更具包容性的行业……

我很高兴听到像 Lena 这样的人参与进来。这，我喜欢这个评论，这是我们使命的动力。而且，呃，

是的。好吧，我想我们应该继续做这个播客了。那么，对于我为你准备的这些各种头条新闻，你就不需要有压力来分析它们了，我们将讨论为什么欧元今年的交易价格处于最高水平？我知道我们正处于第一季度末，所以还很早，但就在几周前，我们还在讨论欧元兑美元汇率下跌。

形势变化很快。现在欧元兑美元汇率已达到 2025 年的高点，这主要是因为欧洲的国防支出。我知道你会帮我分析一下。然后，作为结果，德意志银行在本周中发表了相当辛辣的评论，谈到了美元失去的风险。

那就是失去其避险资产地位。这是一个相当大胆、强烈的说法。因此，我们还将在欧元走势的背景下对此进行考察。然后，一个很好的过渡是讨论目前市场的整体表现。美国股市仍然疲软。华尔街银行一直在发出警报，或者我应该说，正如彭博社昨天报道的那样，他们正在发出越来越高的经济衰退风险信号，皮尔斯。

然后，中国出来抨击特朗普，谈论两面派行为和邪恶的关税。我们再次谈到，感觉就像一两周前，中国做出的回应是多么平静。他们一直在采取报复行动，但采取的方式相当协调，而且比许多人想象的要轻微一些。但这种情况似乎在过去几天也发生了变化。所以也许我们可以从

欧元开始，好吗？是的。我的意思是，这里有很多东西需要解开，但我认为这是一个非同寻常的一周，我应该说。实际上，我的意思是，这可能是非同寻常的一年。而且，你知道，特朗普，你可以责怪特朗普造成这一切，但并非所有的一切。但可以肯定的是，他显然已经开始改变局面。他的风格意味着不确定性加剧。

这正在加剧其中一些，好吧，它正在加剧很多市场行为。它甚至已经发展到现在加剧其他地区财政政策的真正、彻底的改变，而这实际上是欧元飙升的根本驱动力。它确实飙升了。你去看看欧元兑美元汇率图表，这相当惊人。我们已经从 1.04，

1.04 上涨到 1.0865（截至目前）。这是 460 点的上涨。就在本周。我的意思是，这是一个非同寻常的举动。当我们想到欧元时，一切都发生了逆转。街上几乎每家银行

在今年年初都认为欧元兑美元汇率将继续下跌，跌破平价。

并继续下跌，为了说明一下跌破平价，我的意思是，欧元兑美元汇率并没有达到平价，我们在 2022 年短暂跌破 1 的水平几周，好吧，除此之外，基本上没有发生过，对吧？那么发生了什么呢？好吧，看看

为什么所有银行在年初都这么认为？好吧，我们是在 2024 年年末之后，当时是美国例外论趋势，由于对特朗普的预期而略有上升。这是在特朗普赢得选举之后，但在他就职白宫之前，对吧？所以在这里，减税即将到来。

你知道，减少监管，你知道，推动这种，你知道，由大型科技七巨头驱动的上涨，好吧，与此同时，你在欧洲看到了疲软的经济衰退风险，你知道，欧洲央行、英国央行都在降息，预期 2025 年欧洲的降息幅度将远大于美国，好吧，所以这一切都在推动美元走强，欧洲走弱，如果你愿意的话

但它已经发生了逆转。所以，你知道，首先是美国，你知道，美国例外论的想法。好吧，这正在被削弱，对吧？当然，我们上周谈到了大型科技七巨头，我不会重复，但大型科技七巨头真的已经下跌了。他们不再是，他们不再引领上涨，更多的是他们现在正在引领抛售。实际上，你看看标普。

顺便说一下，还有纳斯达克，他们今天即将迎来连续第三周下跌，也就是本周三，这次抛售的第三周也是跌幅最大的一周，对吧？我们已经很久没有连续三周下跌了，我得查一下，但至少到去年年中，我们都没有连续三周下跌过六个月

所以，你看，发生的事情是这样的，我认为，这是美国经济衰退的迹象。我们上周谈到了这一点。经济数据开始发生转变。情绪开始转向低迷。周三我们获得了更多证据。

就业市场报告，ADP 就业报告弱于预期。今天下午我们将获得关于非农就业人数的关键美国数据。让我们看看会带来什么。但你看，从美国经济数据的角度来看，过去两周的表现很糟糕。因此，经济衰退的风险正在上升。而且，你看，特朗普，特朗普秀，我的意思是，我不得不说，这看起来并不好，

从非美国人的角度来看，你知道，在椭圆形办公室与泽连斯基的整个事情上，这看起来并不好

因此，中国愿意在谈判和报复方面更加勇敢。德国甚至，我们稍后会谈到德意志银行对美元避险资产地位的看法，但现在对特朗普的反弹出现了。我认为这一切都卷入了这种情绪逆转。现在，具体来说，关于欧元，

显然，特朗普试图结束俄乌战争的方式迫使欧洲采取行动。现在，我不会谈论政治。这是好事还是坏事？先搁置这个问题，对吧？它迫使欧洲突然大幅且迅速地增加，从欧洲政治速度的角度来看，它迫使欧洲大幅增加国防支出。

实际上，欧元区委员会主席

乌尔苏拉·冯·德莱恩，她在本周二早些时候宣布，他们打算，这是本周二早些时候，他们打算为整个欧洲大陆的国防支出预算提供 8000 亿美元的资金。因为我们的想法是美国将撤出对乌克兰国防的资金，而欧洲将取而代之。现在，从经济角度来看，这意味着什么？好吧，8000 亿欧元，这是一个巨大的数额。

财政刺激计划。

现在，我知道它针对的是一个部门，但 8000 亿欧元，就像，砰，就像，等等，紧急经济衰退财政政策刺激计划，对吧？所以它改变了局面。你可以通过观察欧洲国防公司的股价来证明这一点。我这里有一些。如果你没有听说过这些，我会感到惊讶。事实上，如果听众没有听说过我接下来要提到的三个，我会感到惊讶。

一个叫莱昂纳多。这是一家意大利国防股票。股价翻了一番。过去六周股价翻了一番。你在法国有泰雷兹。过去四周上涨了 75%。你还有莱茵金属。这是一家德国公司。今年迄今上涨了 93%，你知道，这些股票现在已经涨到顶了。

这与欧元走势有什么关系？因为欧元飙升的原因有很多，对吧？首先，它只是资金流动。资金正在流入欧洲。

这始于年初，当时的想法是欧洲将……美国例外论贸易与欧洲如此疲软之间的差异，许多分析师表示，已经达到了最大点，现在将发生逆转。所以当时的交易是，好吧，你看，我要卖掉我的英伟达股票，获利了结，我要把这笔钱

用来购买欧洲股票。这首先需要进行外汇交易。你从英伟达股票出售中获得的美元，你卖出美元买入欧元，这样你就可以购买以欧元计价的欧洲股票，对吧？所以在你的投资组合中进行这种股票轮动之前的这种外汇交易会推高欧元兑美元汇率，好吗？

但是，你看，不止于此。这不仅仅是资金流入欧洲。还有，好吧，你看，通过国防部门的财政刺激计划，这难道不会引发对欧洲 GDP 增长的预期上升吗？如果我们经济复苏，这难道不会导致通货膨胀压力吗？因此，如果欧元区的经济表现将好于之前的预期，那么欧洲央行是否能够像我们预期的那样在今年全年降息？所以你有一大笔资金流入欧洲。你突然

提高了对经济增长的预期，并降低了对欧洲能够降息的预期，所以所有这三点加在一起改变了这种交易，这是一个非常拥挤的交易，每个人都做空欧元兑美元汇率，它正在突破平价，突然之间他们不得不调整他们的仓位，这就是为什么它会引发如此巨大的反弹

仅仅在短短七个交易日内，我们上涨了 460 点。我有两个问题，所以解释得非常好，感谢你对此进行了分析，但其中一件事情是，我知道冯德莱恩说过，但每个人都知道，由于欧洲的构成方式，欧洲行动缓慢，它是许多国家作为一个整体行动

所以，很明显，市场会对即将发生的事情的第一个暗示做出反应。但是，当它真正实现时，是否存在威胁？它是否会以其目前的形态实现？所以这不像，哦，我应该赶紧购买这些国防股票。现在已经完成了。是的，这是正确的。市场会立即做出反应，以反映未来的情况。

就是这样。我的意思是，欧洲的国防股票，反弹结束了吗？它是否因为涨得太高而结束？上涨空间还有更多吗？这是一个很难回答的问题。如果你回到年初甚至四周前，

那时你应该购买欧洲国防股票，对吧？当所有这些事情发生时，你知道，与特朗普和泽连斯基一起，你知道，这是几周前的事情了，对吧？所以你当时需要购买它们。我不知道现在是否还有上涨空间，你知道，如果那家意大利公司股价翻了一番，我不知道它是否还会上涨。现在，这是一个非常棘手的交易。如果你错过了第一次反弹，我现在不会跳进去。但是，你看，

特朗普行动的意外后果实际上是让欧洲政治家更加紧密地团结在一起。

欧洲，如果你愿意的话，现在更加团结一致，这种单一的防御，如果用更好的词来形容的话，是对特朗普及其行动的防御。我的意思是，这可能会加快欧洲的政治行动。从历史上看，欧洲在政治上很难完成事情，除非……

每个人都团结一致，并且有什么事情迫使他们采取行动。我们在 2010 年的欧元区债务危机中看到了这一点。所以这有点像那样。所以我认为这将比这种类型的政策通常情况下更快地推进，但它仍然需要几个月的时间。所以你是对的。这是市场对未来几个月可能发生的事情的定价。

所以目前，你可以想到两条线，它们在经济上与欧洲基本面和美国方面存在差异，美国强劲，欧洲疲软。这是几个月前的事情了。鉴于你所描述的情况，现在它们正在趋同。所以你可能会看到，随着这种财政刺激措施的实施，更好的增长，正如你所说，这将是刺激性的。所以我猜想需求增加，所以通货膨胀。然而，

另一个后果是，如果达成和平协议，并且看起来，你知道，再次撇开政治不谈，但乌克兰在这里没有多少杠杆作用，他们可能不得不与美国人达成这项矿产协议，这将安抚他们，无论它是否以他们想要的方式达成协议。它可能会，它不可能在没有美国军事支持的情况下发生。

然后，欧洲天然气价格持续下跌。就像你的国防股票上涨一样，几乎是平行的，完全镜像，天然气价格正在下跌，前提是即将达成协议，因此天然气可以重新流动，供需平衡，如果你愿意的话，可以重新校准。这里还有另一件事，你得到了

天气预报，这在谈论许多这些商品时显然非常重要，而且显然天气有多暖和，有多冷，作为对某种商品（如天然气）需求量多少的预先指标，我们开始预测欧洲和亚洲总体上气候会更温和

中国目前并不景气，对这些能源产品的需求仍然相对低迷，所以如果能源价格由于达成协议而下降，这是否会抵消呢？正如你所说，每个人都做空欧元，被困在这个仓位中，你经历了像你所说的那样的大幅上涨，欧元兑美元汇率已经从 1.04 上涨到 1.08

这是否因为这种仓位而加剧了？现在我们几乎有可能，你必须用一些通货膨胀或通货紧缩的力量来抵消这种经济刺激。

是的，百分之百。我认为这很有趣。许多这些银行对这对外汇货币对的价格目标低于平价，比如今年。鉴于我所说的原因，他们现在已经改变了这些价格目标。但他们并不是说欧元兑美元汇率将在今年剩余时间内走强。他们基本上是说，你看，我们目前的汇率是 1.08。我不记得是哪家银行了，但他们基本上将他们的

汇率目标上调至 1.02。所以他们是从低于平价，对吧？现在他们说，你看，它不会跌破平价，但也不会上涨。关键是，这种飙升可能是短期现象。正如你正确指出的那样，可能会出现通货紧缩压力来抵消这种影响。你可能会看到欧元再次下跌。这并不意味着我们将上涨

到 1.20 或类似的疯狂数字，对吧？别忘了美元。就像你交易货币时一样，你必须记住这里还有另一种货币。别忘了围绕美元走强的整个论点与特朗普的关税有关。你知道，理论是他的，好吧，不仅是他的关税政策，还有他的减税和放松管制立场，它们都在纸面上是通货膨胀性的。

对。所以我们处于顶峰。我可能会冒险说。我们现在正处于特朗普不确定性的顶峰。这是他进入办公室的时刻。他拿出了他的棒球棒，开始挥舞。我认为我们现在正处于这种不确定性的顶峰。

谈判正在进行。事情将开始达成协议。这就像在乌克兰方面。这就像在关税方面。一个月后，两个月后，将会有协议达成并签署。对吧？我认为不确定性因素将会减少。所以你可能会回到这个想法。好吧，好吧，关税正在上涨。

特朗普正试图让这个刺激性减税计划通过国会。我们是否会在美国看到通货膨胀压力，从而阻止美联储降息？最坏的情况是，他们甚至可能不得不加息。这将支撑美元，对吧？所以我认为这很可能是一个短期的小幅上涨，因为所有这些特朗普的不确定性和欧洲的团结正在发生。

以及他们的财政计划，你知道，占据了所有的头条新闻。是的，我同意。我认为这的另一部分是，我们之前也讨论过，全球最强大的股票市场连续三周下跌的景象。正如你所说，在我们达到顶峰，并且可能在这些事情实现之前，这些协议，

然后在这个时候它可能会保持甚至更疲软。这再次迫使人们采取行动，稍微控制一下，因为你不想让它变得太疲软。说到这一点，目前许多美国银行已经开始更新他们的经济衰退模型，进一步加剧了这种不确定性。那么华尔街最新的数据是什么？是的，我的意思是，摩根大通……

他们都会运行这些模型。显然，每个人都在尝试，这些分析师，宏观分析师，他们的工作是监测经济状况。他们将有各种不同的方法来报告他们目前的看法。一种是像一个模型，它基本上计算诸如经济衰退之类的事件的概率。

所以所有这些模型，美国经济衰退的概率，他们的模型突然跃升了，对吧？实际上，所以摩根大通在 12 月份，他们的模型显示 2025 年经济衰退的概率只有 17%。记住，经济衰退，那就是连续两个季度的负 GDP 增长，对吧？对。

现在，我们收到的所有数据，对，对不起，他们的模型已经从 17% 的概率跃升至 31% 的概率。顺便说一下，这是一个急剧的增长，但他们仍然认为最有可能的情况是没有经济衰退，对吧？

有 69% 的概率不会出现经济衰退，但正是这个模型概率的走向正在加剧市场上的一些负面情绪。所以，是的，你看，我正在看纳斯达克的图表。它在 2 月 19 日创下历史新高。

好吧，但在过去三周里，它下跌了 9%，所以实际上我们已经回到了去年 10 月和 11 月才见过的水平，实际上，我们去年夏天也出现了一点小幅上涨，所以实际上你可以说，纳斯达克今天的交易价格与去年 6 月底相同，对吧？所以这个市场实际上已经八个月没有变化了

八九个月，对吧？这对于政府来说是一个非常好的局面，对吧？进入去年年末的时候，情况就像我完全掌控局面，国会全力以赴，一切都在发生，当时的情况就像超级强劲的经济一样，而现在三个月后，这将很有趣，我认为到目前为止，特朗普一直是，你看，由于我的行动，将会有一些短期痛苦

现在，从股票抛售的角度来看，他的痛苦阈值是多少？纳斯达克刚刚徘徊在 20,000 点上方。非常重要的某种心理水平。

如果它要跌破这个水平，我的意思是，如果非农就业人数非常疲软或其他什么情况，它甚至可能今天就会跌破这个水平，或者可能在下周跌破这个水平。你可能会在这个趋势上看到另一波下跌。我们可能会谈论连续四周下跌，连续五周下跌。然后，你知道，这甚至可能会迫使特朗普采取行动，稍微控制一下他的行为。

并且对他的某些侵略性策略更加谨慎。但我们会看到的。但是，坚持政治主题，德意志银行出来质疑，好吧，标题基本上是，这是美元作为储备货币地位的终结吗？这是它作为这种全球避险货币的终结吗？现在，显然，

我会说，从字里行间来看，这是一个有点政治性的攻击，报复。你认为德意志银行的分析师办公桌上是否有一部带有玻璃外壳的红色电话，可以直接与财政部或政府联系？

总理在那里。你会说，哦，不，它响了。接起来。你好？是的。逐字逐句地写下来。是的。这将出现在你的下一份报告中。显然，J.D. 万斯在德国。

好吧，那是几周前的事了，但他发表了一篇至少可以说是引起争议的演讲。实际上，德国人出来反击并责备。所以这种关系相当紧张。所以我认为这个标题是这种情况的结果。但值得更广泛地探讨一下这个问题。是的，美元走弱，这是欧元上涨的结果。

美元是无可争议的全球储备货币。这种地位在未来几年不会改变。但是，确实存在一种趋势，那就是它作为全球储备货币的地位正在减弱。它仍然占据主导地位。这些事情，需要几十年时间。

对于全球储备货币来说，从其巅峰时期到正式不再是储备货币，需要几十年时间。我们已经看到它在几个世纪以来的超级周期中出现。有时可能需要 50 年，我认为实际上……

是这种事情发生的平均时间段，对吧？但是转型正在进行中，并且我认为自 2000 年以来一直如此，对吧？所以如果你看看，如果你看看全球储备和贸易，美元占全球储备和全球贸易的百分比是多少，对吧？它实际上在 2000 年达到顶峰，为 70%

所以全球储备的百分比，其中许多储备都在中央银行。所以是政府在中央银行的储备。所以是 70%。今天是 58%。所以这就是它的走向。这将继续下降，好吗？但它仍然是 58%，对吧？

发生了什么？许多这些，你知道，为什么它会下降？所以有几个原因，对吧？你知道，美国也达到了顶峰，作为其经济的百分比，以及它所占全球经济的百分比一直在下降，因为中国和金砖国家已经崛起。所以同样，基本上是 2000 年，美国在全球经济占比方面达到了顶峰，对吧？所以

发生的事情是，我认为有两件核心的事情。提到中国，所以有一类国家我们称之为金砖国家，它们是

2000 年代真正的新兴经济体，所以是中国、俄罗斯、印度、南非。这些经济体一直在增长，增长，增长。从历史上看，他们一直在彼此进行贸易。但随着它们的增长，这些国家之间的贸易量也在不断增加。从历史上看，所有这些贸易都是以美元计价的。

所以，无论如何，巴西向中国出售猪肉，好吧，对，这笔交易是以美元计价的，对吧？但金砖国家一直在举行会议，并达成双边贸易协议。实际上，他们现在正在探索一种新的货币。

在本期节目中，Anthony 和 Piers 将深入剖析全球市场中最大的转变，从欧元兑美元汇率上涨的驱动因素，到美国经济情绪的最新信号以及经济衰退是否即将来临。立即收听，轻松了解本周塑造市场的各种力量。Acast 主持。更多信息请访问 acast.com/privacy。</context> <raw_text>0 对他们来说，可以在本国进行贸易，对吧？所以这显然威胁到了美元的地位。第二件事，说实话，它实际上又回到了俄乌冲突。当俄乌战争爆发时，最初的方法是制裁，对吧？就美国的态度而言。他们利用美元作为武器

他们基本上做到了，你知道，例如阻止俄罗斯银行使用SWIFT（全球支付系统），对吧？所以突然之间，俄罗斯和其他国家，比如中国，都在看着，哇，好吧，这是美国拥有的非常强大的武器。所以实际上，我们应该改变我们的策略，摆脱对美元的依赖以削弱……

作为美国武库中的一种武器，对吧？所以所有这些国家，他们一直以美元形式持有的全球储备，他们已经开始减少这些储备。所以他们正在抛售美元，并购买黄金等资产。

黄金上涨的一个原因，黄金处于历史高位，原因之一，原因有很多，其中一个原因就是这个。这就像一个政府的投资组合构成，就其持有的储备而言。他们一直在转向抛售美元。所以这就是我认为美元失去储备货币地位的速度加快的原因。

而且，自特朗普上任以来发生的所有事情都只是进一步加速了这一进程。然后是美国的债务状况，有些人认为这是不可持续的。他们有 34 万亿美元的债务。所以这也造成了一些问题。最后，我们正处于一个新的时代，比特币、区块链，还有其他

货币涌入，数字货币，无论如何都要撼动整个货币世界。所以，这又是另一件事，它正在吸引……

交易量，如果你愿意的话，远离那种纯粹的美元交易。所以这一切都交织在一起，对吧？但德国本周通过德意志银行的标题给出了一个小小的打击。但实际上，这是一个已经持续了 25 年的故事，并将继续持续接下来的 25 年。是的，正如你所描述的那样，这很有趣，一种历史课，摆脱噪音，从更大的角度来看，看看历史和经济变化的概念

然后开始导致政治动荡以及地缘政治和经济的交汇。正如你所描述的那样，正是如此。你可以回顾过去。这不是这种情况第一次发生。我们人类非常不擅长不断地让自己陷入困境并重复同样的错误。但我最后要说的是，我确实阅读了德意志银行的报告。在你所描述的背景下，我认为他们说的一件事非常有趣。

他们说，美国在世界上的作用的两大支柱正面临着根本性的挑战。第一，美国对欧洲的安全保障。第二，将基于规则的自由贸易作为其基本原理的一部分，这就是他们谈论他们所谈论内容的原因。是的。

那是老唐纳德干的。我的意思是，他撕毁了规则手册。但正如我所说，我认为我们基本上正处于特朗普式混乱的高峰期。我会说可能就在现在。而欧洲感到受到威胁，对吧？

问题就在这里。特朗普确实掌握着很多王牌。他们是最大的经济体。每个人都非常依赖与美国的贸易。所以——

特朗普坐在椭圆形办公室里，认为自己手里握着一手好牌，对吧？所以每个人都对此感到威胁。所以这就造成了这种混乱和噪音，以及这种不确定性，如果我们只是把它带回到市场上，这不是一个政治播客。但我可以再补充一点吗？我一直在想，我知道当我提出这个观点时，我总是听起来非常亲中，但当中国考虑长期影响时，他们一定很高兴

因为这里将要发生的事情实际上是，美国可以像美国那样行事，这很大程度上是因为全球贸易，因为军事实力的支撑。但如果欧洲也开始加强军事能力……

这就像现在对美国在主要贸易路线上的任何安全性的依赖减少了。这削弱了美国贸易力量的主导地位。这进一步加速了美国实力的长期下降。

但同样，正如我们之前谈到的那样，西方体制的设计并非为了着眼于长期。但中国一定在想，好吧，是的，我们会把它演绎出来。存在临界点，对吧？这些是跨越数十年的转变，但存在临界点和加速它的短期事件。但你看，你也必须从美国的角度考虑一下。他们有 34 万亿美元的债务。他们负担不起……

或者在特朗普看来，并且国家支持他的观点，他们再也负担不起支持欧洲的军事防御了，所以这是一种……你知道的，所有这些都有第二维度、第三维度的影响，而且……

目前，是的，欧洲的国防预算，我的意思是，他们已经打开了水龙头，对吧？你在市场上看到了巨大的变化，从市场行为的角度来看，这太有趣了，所以要把它转换回，正如你所说的，回到我们手头的节目，我向所有听众道歉……所以我假设卖方银行

会喜欢一些活动，任何活动都是好的活动，对吧？就他们如何赚取收入而言。没错。对于卖方银行来说，股票、固定收益、商品、外汇交易台的交易量都在上升。这对他们的市场收入流来说是件好事。这对卖方银行来说是件好事。这对对冲基金来说也是件好事。

对吧，他们更灵活，尤其是宏观对冲基金。这太棒了，对吧？当市场出现宏观驱动、真正快速加速的大幅波动时，这是非常棒的事情，对吧？这对你的更稳定、更长期、更长期资产管理者来说并不好。

你在你的股票中，你知道，你在你的美国或假设你的全球股票投资组合中，你对美国超配，或者即使你已经削减了它，你现在又低配了，你看，股票正在抛售。他们是长期投资者。他们必须投资这些东西，你知道吗？所以贝莱德的资产管理规模将会下降，对吧？这对他们来说不是什么好事。所以你看，所有这些混乱中都有赢家和输家。

但我认为，今天，非农就业数据，下午 1 点 30 分，我们在周五录制这个节目，当然，你想关注纳斯达克的 20000 点大关。因为如果这个大关被突破，我认为我们将迎来糟糕的一周的糟糕结局。

这可能会加速下跌。现在，它可能不会突破这个大关。数据稍后可能会出人意料地好，在这种情况下，很好。我们可能只是在周末前出现小幅反弹。但无论今天发生什么，这绝对是连续第三周下跌。你不可能在一天内反弹所有这些损失。所以，是的，这种负面情绪，即美国例外论贸易的逆转仍在继续。

我们以积极的态度开始了节目，阳光明媚，大声喊叫，非常爱，我们结束时有点偏离了这个方向。但正如往常一样，与你聊天很有趣，皮尔斯。有任何问题或评论，请随时给我们留言。我知道你可以在 Spotify 上这样做。记住，无论你在哪里收听这个节目，都要点赞、订阅，如果你喜欢的话，请与朋友、同龄人或同事分享，我们会感激不尽。

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