EP550 關稅大戰開打！美股跌到何時？台積電ADR跌破年線， 特斯拉目標價
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Hello 大家好 我是 Jenny 今天继续来跟大家分享美股近期的大小事今天是 2025 年的 3 月 4 号礼拜二今天要跟大家分享的主题呢是关税大战即将开打待机店的 ADR 已经跌破年限了而且特斯拉呢 包括其他的科技巨头啊在昨天其实表现的也都不是很好我们在之前呢 就一直跟大家讲说现在风险意识开始升温所以现在主要的交易风格是什么就是衰退交易

等一下我们也会跟大家讲说到底什么是衰退交易而且这个衰退交易到底会维持多久是我们投资人最需要关注的话题嘛所以呢节目开始之前请大家先帮我们按赞订阅开启小铃铛让节目有更多人可以知道鼓励我们每天早上整理资料可以让大家看到最新的财经消息

那一开始呢我们当然还是要来看一下昨天美股收盘的表现昨天道琼工业指数是下跌 1.5%S&P500 指数是下跌 1.7%纳斯达克指数下跌 2.6%费城半导体指数下跌了 4%罗素两天指数也是下跌了 2.7%所以呢所有的指数表现都是非常的弱势的可以看到从开盘的时候就是一路的走低因为市场呢本来认为说

川普的关税可能还会有一些变化吧包括我们在昨天讲的其实市场的想法是非常的分歧的有些人认为呢到了最后一刻都还有可能会改变那到底呢现阶段是什么样的一个情况其实川普并没有让步他表示说川克恩

关税就是会这样的克下去而且呢他还发布了最新的消息他说 4 月 2 号会开始互惠关税的计划也会去一样的执行那未来呢会对农产品的进口也会征收关税所以他也大声的在他的社交媒体平台上面发文说诶伟大的美国的农民们你们开始准备好去大量生产你们自己的农产品可以在美国的境内去做一个销售因为这就是

这是一种保护的政策嘛你对于外来进口的商品去课征高关税的时候那国内生产的产品它的价格比较低那自然也会比较吸引人那它的获利跟它的营收的表现可能也会比较好那当天呢他表示说我今天要对加拿大墨西哥去课税未来还有普征关税就已经让市场已经掀起了一个比较大的一个恐慌情绪了早上我在看

新闻的时候呢又看到说川普也宣告说他明天会宣布大事那他就表示说我之后呢可能会跟俄乌战争之间我们还没有完嘛上次吵完架之后呢泽连斯基有说我们还是可以去做一个很好的对话那早上又看到说夏令对乌克兰的所有军事援助

你烦不烦川普每天都有事情其实大家知道吗在之前我们前一阵子直播的时候那个时候市场就是一个风平浪静的情况然后每天早上起来的时候想说那我今天要讲什么有的时候会很怕时间上面没有控制好有时候讲太短东西不够充分现在每天早上起来就是先看川普昨天又说了什么事情关税的政策怎么样

那很多跟个股啊产业的消息啊都没有办法去抑制市场对于未来关税通膨以及经济衰退的恐慌已经变成是一面倒就是总体经济会占了市场绝大多数的情绪的问题那如果今天我们去看很多的大佬他们对于未来关税影响经济的变化的话我们在过去也讲过很多

避险基金的大佬啊或者是学者啊或者是一些很厉害的人呢他们都有对关税去提出他们自己的想法嘛那巴菲特股神他是怎么样看待关税的政策呢在之前呢因为巴菲特他有去拍摄一个纪录片这个纪录片呢就是针对华盛顿邮报的出版人凯瑟琳格雷厄姆的他的纪录片去做一个拍摄的时候

他那时候市场当然会很关心说你对于未来的经济关税政策到底是有什么样的想法那拜菲特他就说他说我们对于关税就是美国在过去其实也有很多关税保护主义的一个经验那我们对于关税有很多的经验它在某种程度上面其实就是一种战争的行为因为等于是你提高了对立而且对方也会有一个报复的行为那最后受伤的其实就是一般的人民我们在

消费者的价格上面可能会受到比较大的打击去影响我们在未来的消费的意愿

或者是如果你今天去看关税在某种程度上你随着时间的进展它就是对商品的一种税其实很多东西都是这样包括之前在联准会大幅升息的时候大家记不记得马斯克曾经说过一句话那个时候为什么汽车车商的表现都非常的不好是因为在高利率的情况之下融资的成本上升其实对于买车的人来说它就是一种负担

因为你今天你的利率上升你的融资成本上升到最后也会转嫁到消费者身上那关税其实也是一样你今天把关税加上去之后呢到最后会要去支付这些关税的人是谁所以现在美国很多立法者呢就是美国很多的官员他们其实也有提出他们的疑虑他们认为呢今天你对加拿大墨西哥或者是你普政关税其实就是在打击目前的经济状况

关税会使美国的家庭年均支出多出 1200 元美元去损害制造业去提高价格推高通胀这跟你所强调的美国优先的这个说法其实是有一点背道而驰的

所以如果今天川普他的关税还会继续持续下去的话不管我们今天是在经济的数据上面不管我们是在市场的氛围上面你也会都很清楚的去看到整个市场氛围的转换目前呢就是在反映这样的一个预期好那反映预期我们之前有讲到了包括消费者的信心

包括了通膨预期之外昨天也有公布一个很重要的数据美国 Market 的制造业采购经理人指数在昨天公布是达到了 52.7 是比 1 月的 51.2 还要上升这个也显示了制造业在过去这两个月是持续去做改善的动作是达到了 2022 年 6 月以来最佳的表现

那这一次制造业的增长呢主要是因为产出跟新订单显度的去推升新订单是长达一年以来上升最大的幅度那为什么会有新订单大幅增加的状况这个大家用逻辑去思考也知道我既然知道未来要开始去课程关税我的成本会上升了那我当然是提前开始去做拉货啊我为了成本上升去先做准

所以成本的压力也可以看到其实在二月的时候是有显著的去加剧的供应商调整价格的变化去因应这些关税的措施投入的价格成本包括你可以看到像是原物料啊能源这些成本已经上升到 2022 年 11 月以来最高的水准了产出的价格

产出的价格跟投入的价格不一样的地方是产出的价格是反映最后产品跟服务的售价的变化也是连续四个月都是加速上涨是达到了两年以来最高的表现供应链的挑战也加剧包括了你今天你投入交付的时间已经连续五个月都是恶化的状况了

这个也让市场担心说会不会现阶段制造业改善的情况只是表面的现象也就是说为什么时间那么巧川普上任之后就开始有显著的拉货的动作所以在拉货之后呢你可以看到制造业有改善

但是一旦关税真的克下去开始真的发生实质上面的效应的时候那有可能制造业之后就会开始回落那如果今天服务业指数我们在之前也看到吧它也开始去走弱了那是不是就会去影响到美国的经济好昨天呢后来 11 点的时候还有去公布了 ISEM 制造业指数

那这个指数呢其实也很重要那两个之间呢就跟我们刚刚讲的 Markit 的制造业指数有什么不一样的地方是他们的调查对象啊或者是指数它在编排上面的权重它可能有一些变化但是两个指数都还蛮重要的

那昨天我们也可以看到 ICM 的制造业指数呢是 50.3 是低于预期的 50.5 包括新订单指数降到了 48.6 结束了三个月的增长就业指数也回落到 47.6 生产指数也从前一个月放缓到 50.7 这个也代表了现阶段看起来呢

制造业真的你说好嘛数字虽然说是高于预期但是如果你就细项来看的话其实表现的也没有到那么好我们从细项来看你就可以看得出来第一个是需求开始去降低了包括新订单指数你可以看到它是呈现了一个收缩的状况它是从之前的成长变到收缩显示说需求就是在过去这一段高峰之后它有开始去下滑

订单的积压指数虽然是有改善但是它还是处在一个收缩的区间那第二个我们要看的是产出你今天你的产出稳定虽然说它还是在成长的区间可是它有开始去做一个放缓的迹象就业方面就业也是再次的去做一个恶化所以你可以看到就业也是从成长然后到现阶段去进入到了一个收缩

那是不是也表示说这个礼拜要公布的就业人数要公布的非农数据是不是也有可能会低于市场的预期那联准会如果看到就业市场开始放缓会不会也担心说今天就业的下滑会去影响到我们的可支配所得

我们的可持被所得如果也下滑的话会不会去影响到我们的消费那如果今天没有消费消费是去支撑美国经济最重要的一个组成那会不会就造成了后续更大的衰退的一个程度包括我们可以看到最近的经济指标啊亚特兰大的 GDP now 啊其实都有非常显著的一个下降的

那另外呢包括了价格指数我们也可以看到这跟通膨是有关系的嘛它是大幅的上升达到 62.4 比 1 月上升了 7.5 个百分点包括了原物料的成本上升钢材铝材塑料这些呢是不是也是因为短暂你需求大幅增加的影响所以导致了价格的推升以及供应链的加剧

供应链的压力呢包括了供应商的交货指数交货的速度进一步放慢或者是企业提前备货呢去因应这些关税的问题那你今天劳动力啊或者是一些成本啊也有可能会急振所以我觉得在这一份报告上面确实看起来是优于市场的预期的

但是以细项来看确实也显露出了一些疲弱的征兆这个符合我们在这两个礼拜其实都一直跟大家提到我们要去看的是现阶段市场它在做什么样的交易当然你说今天 GDP 闹或者是今天为什么大幅的去调低经济成长的预期是因为进出口那进出口是因为提前拉货可是整体的需求是没有改变的

但是有的时候大家要知道市场上面是有很多人的一类呢是专业人士我今天就是根据数据呢我来辨识说

现在的经济到底有没有什么很大的问题那一类是什么呢一类就是一般的散户这一般的散户他是根据什么样去做决策他是根据市场上面的情绪去做决策的你回顾之前在过年的时候 DeepSeek 公布之后那个时候半导体肋骨大跌挥达大跌为什么会大跌呢是因为大家还不知道发生什么事情啊可是我为什么要等到发生事情的时候我才去做决定

所以第一步大家一定是疯狂的抛售可是后来开始慢慢的涨回来大家发现说好像事情也没那么严重而且回答自己也很厉害嘛我今天就是从训练然后去延伸到推论的时候我还是有很强的软硬整合的一个支持但是为什么在反弹了之后又开始去面临到下跌是因为大家又开始情绪去变化成我未来啊我的订单啊我的需求啊我的成长怎么样就是一直不断的在这样做高低循环

所以在数据发布了之后大家可以看到 GDP Now 再次的去下调那在最新 3 月 3 号的数据显示说 2025 年第一季的实质的 GDP 成长率变成-2.8%大家想说我昨天不是在看到 Jenny 发文吗

他不是才说 2 月 28 号的时候已经下调到 1.5%怎么会才不到两天三天的时间又再大幅的下调而且之前呢是因为进出口的下滑是因为消费的下滑嘛这一次呢他主要反映的确实还是消费支出的下滑

从 1.3%去降到了 0%也就是说消费支出的成长已经是逼近于 0%了而且私人固定投资从之前的 3.5%去降到了 0.1%这个其实就会开始让市场有更大的恐慌发生了因为你今天你的消费动能开始继续的去降低再加上你的私人投资也开始去下滑的时候

那就表示这个不一定只是进出口的问题为什么私人会下滑有可能他对于未来他的前景他的看法也开始转趋悲观了才会有这样子的一个数据的变化所以这个是我们在昨天或是在之前呢也一直提醒大家必须要去注意的一件事情那市场上面现在当然就是呈现一个衰退交易第一个衰退交易大家会最看重的是什么

就是美国的公债嘛所以你可以看到美债的殖利率昨天是持续的去做一个下滑的动作那在近期呢长天期的美债 ETF 也是有上涨反弹开始相对于美股来说它是更为强势作为一个防御性的作用那两年期的美债殖利率在昨天收盘呢也跌破了 4%去降到了 3.96%十年期的美债殖利率是降到了 4.16%

这个是第一个第二个衰退交易是什么一开始的时候大家会发现我今天欧股也还在创高我今天欧股的表现也很强势我今天像是中国最近它的股市也是有所反弹感觉好像在近期的全球市场的表现里面美股的表现是最为的弱势的

那如果今天美国开始显见它比较弱势的一面相对于其他的国家来说那美元的多头格局也有可能会被扭转这个也是在一开始的时候衰退交易会发生的一件事情

美国的美元的多头压住其实已经来到了选后的低点投机者目前持有 154 亿美元的美元多头部位那已经降到了美国大选以来最低的水准了这个数据呢是商品期货交易所在 2 月 25 号的报告里面去做的一个统计那为什么美元的投机的部位呢在近年来其实大家可以看到是大幅的去做一个波动的在 2025 年的时候呢

年初一度是达到了 400 亿美元的高点但是你可以看到在近期其实又开始去做了一个回落它也是因为市场上面对于联准会的升降席对于市场上面景气的一个循环它会有一些变化

那这个反应呢其实就是反映了市场对于美元的前景的信心减弱这个减弱有可能是因为诶现阶段如果市场要面临到衰退风险那联准会是不是有可能去提前去做降息去刺激经济的一个动作那如果其他的国家它降息的速度或者是幅度它没有美国那么快的话那在相对的汇率来讲美元它的下跌的幅度就会相对于别的国家是比较弱势的那

那通常以前我们在讲美元的微笑理论的时候有两个时间点美元是会非常强的嘛一个时间点就是美国的经济非常强的时候一个时间点就是全球的经济可能都开始衰弱那这个时候美元呢它会扮演一个避险的角色那中间美元表现比较弱势的时候就是在这种不上不下的时候

那现阶段呢美元它看起来它等于是相对于其他的国家它目前看起来是比较弱势它已经开始在走一个下跌的格局那有可能在之后如果美国的消费地道开始真正的减缓也去蔓延到其他以出口为主啊或者是今天以美国市场为主的一些市场的话那才有可能再重新的去激起美元的一个表现开始转强

所以呢你可以看到现阶段美元确实是面临到了比较大的下行的压力我们可以回想到在之前川普第一任上任的时候呢市场是不是也是有类似的情况其实我们在那个时候 11 月川普上任之后就有讲因为那个时候不是美元走强

殖利率也大幅的上升我们就有讲你去回顾川普在第一任任期的时候其实也是一样在后续两个月的时候你会看到美元跟殖利率都表现得很强可是到了 2017 年发生什么事情其实美元在那个时间点是大幅的去走弱的好那现阶段去影响美元的呢我们可以排成几个

我觉得比较重要的一个关键第一个当然就是关税政策的影响你看不管讲什么都会讲到关税讲到经济也讲到关税讲到美元也讲到关税关税在短期呢它会推高美元那是不是就是之前在反映的事情因为你进口成本的增加你有可能会去带动整体通膨的上升嘛那有可能也会让联准会它没有办法很好的去做个降息的动作

但是长期呢它去抑制了需求它抑制需求之后消费的动能减弱再加上市场上面不确定性开始去升高去影响到了经济层面去变成一种衰退交易的时候那对美元就会形成了一个比较大的压力

我们之前可以看到像是房地产的数据啊包括失业救济金的增加啊包括我们这个礼拜要关注的失业率非农就业数据的表现都有可能会去影响到美元未来的走势跟货币政策未来的一个发展

所以现阶段呢美元它是处在一个高档然后从高档去下跌的一个格局也有人认为说是之前美元涨太多了你今天你的估值太高了如果因为过去呢市场上面全部都觉得好像只有美国的资产可以去做一个投资全部的资金都去涌入美国或者是呢今天联准会还是处在一个比较强势的一个格局嘛

那当然美元的价值它就会显得比较高可是现在不是哦现在的资金开始去慢慢的有一些重新的配置了包括了可能欧股包括了可能中国的股市所以美元的资产看起来是没有那么的有吸引力的好那这个时候我们就要问一个问题啦美股什么时候才可以止跌讲了那么多衰退的交易衰退总有一天这个情绪也应该被安抚吧我们在之前讲的时候有提到高盛的分析师

就是 Robin 这个人那这个人呢他其实过去就是一直研究资金流的一个方向嘛那在二月中的时候其实我们有跟大家分享到他有说市场已经过度拥挤包括了对冲基金啊包括了 CTA 啊包括了散户投资人啊该买的都已经买了你没有额外多余的资金企业回购可能在那个时间点呢也已经开始慢慢的去做一个消退了

所以他在那个时间点他是比较看空市场的他认为大家要比较保守一点那到了现阶段呢市场真的大幅的回调了感觉他好像真的是非常的精准他的时间点抓得非常的好嘛那现阶段我们到底可不可以开始去做抄底了他认为呢他对美国的股市的需求是不是已经强到可以去反转这个市场呢其实他还是呈现一个比较保留的状况

他认为市场目前还是在一个调整部位的一个阶段所以他觉得大家不用那么急可是如果你今天你以过去的历史数据的表现来看的话通常 3 月 14 号讲出一个非常精准的时间点通常 3 月 14 号是股市可能的潜在的低点而在 3 月 14 号以前也就是 3 月的上半部市场还是会维持一个非常震荡的格局也就是像我们现在看到的

你可以看到上个礼拜五显著的反弹昨天又开始大幅度的下跌感觉好像就是如果你今天在反弹的时候去做追高那你有可能会被套牢但是如果你在下跌的时候去抛售你手上的股票那你有可能就是卖在阿呆股所以我自己也会觉得我现阶段呢就是呈现一个比较保守的状况我其实在我自己的群组啊在社团啊在专栏的分析文章里面

在过去呢其实有很多人问我说特斯拉现在可不可以抄底啊灰达现在可不可以抄底啊我那时候都讲说我其实是有他们的部位但是我没有在那个时间点抄底因为我个人还是看比较保守的我比较希望是他们的股价真的已经到一个整理的阶段比如说我们在看特斯拉的时候他一个非常显著的一个下跌的格局嘛这个下跌的格局有没有被扭转我觉得是很重要的

那特斯拉其实现阶段他就是在年限附近开始去做收敛开始去有支撑的所以在这边呢你就可以开始慢慢的去思考我到底应不应该在这个时间点去抄底那在二月初的时候其实我也有做一部影片嘛那这一部影片就说特斯拉下跌 25%可以抄底了吗在里面我也有很明确的告诉大家其实我就是没有抄底我觉得他还有可能再继续的去做一个震荡

那现阶段如果我们回过头去看的话其实呢在那个时候稍微保守一点你花一点时间有一点耐心去做观望其实对你绝对是没有坏处的我觉得投资最怕的就是你很 fobo 就你的情绪在市场上面大家都觉得应该要抄底大家都觉得涨很多你有可能搭不到这班车的时候你更冷静去思考说下一个去催化股价的催化剂是什么当然

你可以很明确的去讲出这个原因的时候那就代表你已经可以去买入这一家公司的持股了那大家要不要在我等一下呢要开始去分享之前呢也可以去思考一下到底现阶段这些公司他最吸引你或者是你觉得他在未来最大的竞争优势是什么

好美股什么时候止跌我们刚还没讲吧就是到底什么时候可以去止跌反转我们刚有讲了因为 Robin 说 3 月 14 号就有可能是潜在的低点但是我们也可以看到过去美国股市其实在大部分的时间里面根据统计过去 16 年它的表现都是优于国际市场的股票这个是历史上持续最久的超越整体市场的一个表现但是今年我们可以看到刚好的相反

国际股票市场呢其实相对来说是上涨了 7.3%可是 S&P500 指数反而只上涨了 1.4%左右这个也是在过去这一段时间呢非常明显的一个分化就表示市场上面对于过去去推升美股市场里面最重要的组成科技股它的信心已经没有像之前这么的乐观了那包括了美股呢现阶段我们还要看的是它的整体的基本面的表现嘛

刚刚讲到的是高盛的 Robin 就他的资金流的专家现在再来提另外一个高盛的策略师 David Kostin 他也表示说任何的反弹在现阶段都有可能只是暂时的现象除非美国的经济前景有实质的改善而且呢他也把企业的获利成长预期从之前的 11%去下调到了 9%

他预测说今年美股的报酬率将会比前两年更为的温和那在年初的时候大家都一直在讲嘛我今天在 2023 年 2024 年的时候 S&P500 指数都上涨超过 20%以上那在今年还有没有可能再创融进那时候市场上面大多数的分析师其实都是看多的甚至呢也有看到 7000 点的啊可是在年初的这个震荡呢包括在 2 月份大幅的回调之后市场上面也可以发现诶

多数的人都已经开始转趋保守了甚至也会觉得今年的股市的表现呢可能没有办法到之前那么亮眼的一个表现好但是呢我觉得通常在市场开始越来越悲观的时候你反而应该要表现的比较乐观所以如果你今天你是投资大盘的话我们之前有讲到一个策略我自己会觉得非常非常的好用就是我自己也有在用的一个策略就是

当你觉得一个正常的回档区间是多少比如说呢一个正常的修正可能是 15 到 10 到 15%嘛那如果今天股市已经下跌了大概有 10%那我们抓一个 range 比较宽假设它会跌到 20%好了那剩下这 10%的区间呢你就把你想要去放到股票市场里面的资金去分成两到三等份那这两到三等份就是在下跌可能三到五趴的时候你就丢进去然后丢到你觉得哎这

这就是我要的一个部位的时候呢然后你就不要去管它了你就等待长期的一个回归因为除非真的是陷入了超级衰退什么 1929 年大恐慌啊我觉得你真的要再跌个 30%尤其是大盘我觉得大盘是一个非常进可攻退可守的它如果今天真的再下跌 10%它一定会反弹它一定会反弹

他一定会有一个其他的利多因素就是在所有市场都非常悲观的时候他会开始慢慢的也有资金会建构他们自己的多头部位嘛所以呢在他不会去影响到你的生活工作你短期之内不需要去花到这些钱的时候你用这个策略一定是非常好的

那那个时候就有人留言就问我说那既然要买那为什么不一次买因为我怕你的心脏承受不住嘛如果你今年你风险承受度够高的话那你想要直接 all in 我也是觉得很赞成因为我觉得指数长期来说它不会让你亏钱的除非你真的是买在 2007 年买在 2020 年的 1 月好了因为 2020 年的 2 月才开始崩盘嘛那那个时候呢你只要可以承得住你去坐云霄飞车那我当然是觉得很棒棒啊但是

多数的人他就是没有办法嘛他只要下跌 3-5%他晚上就睡不着他就是觉得我要卖出股票他就是觉得他承受那一点风险他就受不了那这个时候分批布局即便是未来反弹了你也不用怕你手上没有股票就是这么简单的一个逻辑好吗

那 S&P500 指数的成分股的涨跌幅呢其实我们昨天看到也可以看到在一开始的时候呢也普遍都是上涨比较乐观的但是因为美股就是一路走低嘛所以市场开高走低之后呢非常明显的科技股就是成为了一个重灾区尤其是科技巨头里面辉达下跌了将近要 9%左右是创下了 Deep Seek 冲击以来最大的跌幅

加密货币的概念股呢也全部都是冲高回落在昨天我们早上的影片里面就有提到因为川普就说我今天要把加密货币作为美国的储备嘛那今天如果今天需求增加的话那当然就是推升价格那一度比特币可能有涨到 10%甚至是比较小的币它可能有涨到 20%啊 30%以上

但是我们也有提到今天短线这种比较投机性的或者是比较事件驱动的你还是要看它未来的延续性是多少那晚上呢非常明显的包括 MicroStrategy 它在盘出的时候曾经大涨 15%到最后也是收跌的

那其他呢像其他的加密货币后来也开始转弱了他就没有办法延续他一个非常好的歧视那我会觉得以长期来说我觉得加密货币他应该不会是完全是走空的因为我觉得他是有政策的支持再加上美元如果开始转弱的话也会有利于像加密货币啊黄金啊这一类的商品的资产

但是它的波动一定是会比较大的所以在跌的时候买也是会是比较好的策略那除了科技股以外呢你可以看到防御类的股票它的表现就会稍微的比较强势一点好大家稍等我一下好

好那我们来看一下以个股来说呢那影响半导体的事件有哪一些呢包括了昨天呢川普他也有宣布嘛他说台积电预计在未来四年到美国投资一千亿美元用于打造美国的晶片的基础设施那未来呢投资美国的金额加上之前的大概会达到一千六百五十亿美元那因为呢川普他就是在嗯

白宫跟台积电的董事长魏哲嘉先生一起主持了一个记者会魏哲嘉也说台积电已经在亚利桑那州去投资了 650 亿美元未来他们这些额外投资的 1000 亿美元除了是在原来的投资计划上面他承诺会再加建三座半导体的制造工厂两座的封装厂跟一座的研发中心这个是不是其实有一点类似就是有

就是实现了大家在之前的担忧就是因为川普就说你今天呢你如果不来我们美国去做一个制造的话那未来关税只是会一直不断的增加关税会不断的提高但是如果你今天你到美国去生产的话就完全没有关税所以呢台积电你终究是要来美国去扩大你的投资的

好但是这项投资呢对于台积电或者是对于台积电的股价来说是不是一件好事我们可以看到昨天台积电的股价反应其实就已经不是一个很乐观的事情了嘛第一个是如果今天呢我要去美国再继续的扩大设厂

之前台积电就已经讲到了海外设厂的成本是比较高的每年会降低台积电的毛利率大概有 1-2%以上那如果今天我又再持续的去扩展的话我原本我那么好的一个获利能力跟现金流的状况是不是就有可能会受影响

第二个事件呢是大家也很担心说台积电到美国去设厂加上现在又有一个研发中心那未来在技术的部分呢是不是也会削弱台积电在台湾我今天在台湾最好的一个研发技术都是留在台湾那是不是也会有一个外移的风险我觉得这件事情呢确实是会短期之内去影响到台积电他投资者的一个信心而且川普也有讲到啦他说

美国现在在晶片市场里面是无足轻重的也就是美国现在在半导体市场他感觉是我今天有技术没错但是呢我没有什么话语权因为我的技术还是要依靠台积电的制造才有办法去打造最好的最先进的一个晶片嘛

但是呢如果今天台积电到美国去投资的话如果台湾出事的话美国在晶片产业里面就可以发挥很大的影响力讲这句话出来大家是不是觉得心里就有点毛毛的感觉就讲说你公家什么消尾那种感觉好那总之呢其实对于台积电来说我觉得短期之内一定不会是一个很正向反应的一件事

那昨天也可以看到台积电在早上的时候在台股呢就已经跌破了半年线了嘛那晚上在 ADR 的部分其实它的表现是比较弱势的已经跌到了年线之下了其实台积电在最近有非常多负面的消息包括 Intel 收购的传闻嘛美国增加投资导致的成本增加再加上最近 CowasChain

Kowals 刊单的传闻摩根大通就有表示说有确认哦辉达、马费尔、亚马逊这些公司博通他确实是下调了 2025 年 Kowals 的订单的预期降幅大概是 8-10%但是他们有强调一件事情他说这个不是需求的问题他说是因为客户此前过度乐观所导致的预期回归理性

讲这句话的时候感觉很像文言文大家知道吗其实老实说就是需求的问题啊对我来说虽然说现在还是一个供补应求的状况可是呢市场过度乐观导致了之前他们认为说需求会有这么大现在变成这么大那就表示是需求就是下滑他们看到原来实际方面现实是很骨感的

理想是很丰满的嘛那现在看起来这个晶片需求就是没有那么丰满所以就变瘦了嘛对不对所以呢如果现阶段 2025 年他还是供补应求那他也只是让市场满足说哦我现阶段我确实是处在一个满载的状况但是

股价通常是反映未来那你未来的成长动能要从哪边来所以也会加剧的相关公司它的股价进一步的下探那包括了辉达博通超维 AMD 它也在昨天的时候有传出来说已经在采用 18E 的制程去做一个测试那未来 Intel 是不是有可能就是重新的去威胁到台积电的地位虽然说我觉得这件事情的几率是很低啊

但是也被拿来市场去做一个炒作嘛好我们现在要讨论的一件事情是到底现阶段台积电的股价合理吗到底能不能卖大家看一下我这上面这个黄色这个字是我忘记改了所以这个不要管他我们只要看下面这张图就好了

我们可以看到呢 2025 年 12 月也就是在今年呢市场预期说台积电它每股盈余可以达到 9.09 美元那以现阶段这样的去计算的话目前的预期本益比大概是 19 倍到 20 倍左右那其实台积电在之前的财报里面就有讲嘛

他预计呢未来大家营收成长大概可以维持在 20%左右那如果今天他的获利表现比如说我今天的竞争优势可以我今天可以维护的定价权维护的优异的一个状况的话那我的获利能力的成长可能可以稍微的优于市场的预期稍微优于营收的一个成长率或者是我们直接抓在同一个成长好了那我觉得台积电现阶段就是一个合理的价格

但是我觉得呢其实常常大家会有一个误解就是我告诉大家说我觉得一个合理的 range 是在哪边比如说我觉得台积电一个合理的股价区间是在 20 到 25 倍的本益比好了那在这个合理的区间里面呢你可以分批的去做布局那如果今天跌到 15 倍那不是更好因为买的更便宜

因为台积电长期我觉得它是没有一个就是竞争的我觉得它的竞争优势是很明显的它很难被其他人取代所以如果今天这家公司的长期展望那么好如果我觉得它合理价格是 20 倍那如果它 18 倍 15 倍的时候我当然会觉得更好嘛

那我当然在更低的价格买就会更好可是呢有没有人规定今天股价在合理的价格甚至是在超便宜的价格的时候股价就一定要涨没有人规定啊因为市场它不是只反映基本面啊它其实还是要包括很多资金面啊筹码面啊消息面啊所以今天下跌它反映的有可能是消息那什么时候会上涨是要当市场所有人的情绪市场的共识都开始转去乐观的时候它才会去做一个上涨

所以以台积电或者是以辉达或者是以其他公司的股价来看的话其实呢稳健的全资股是适合越跌越买但是你不要过度集中那如果你跟我一样因为我算是比较波段操作的投资人我比较不喜欢去买跌我比较喜欢是买涨那你要牺牲的就是你觉得它下档就是有安全边际的那一段我可能觉得说我不要去拆跌

但是我觉得它在反转了之后呢我愿意牺牲那一点货币然后来换取我下档有限的风险这个是我自己在操作的那如果你是一个超长期的投资人的话我觉得台积电它如果再继续跌下去我觉得它是一个可以买进的时机点这个是其实不太需要去做一个怀疑的

好那我们再来讲一下特斯拉因为马斯克他其实在他的 X 平台上面一直在当马头顾就是一直在告诉别人说今天特斯拉未来会成长多少他知道特斯拉未来的股价

有可能会带给你多少的效益那我在礼拜六的时候其实我也有去跟大家分享了就是马斯克就说其实你需要的其实不是基本面你需要的是信念就是当初这家公司它的股价为什么会上涨其实也是因为马斯克他的个人魅力我不是说百分之百但是大多数那股价下跌当然也是因为马斯克他可能做了很多的外务去导致市场上面的不确认感好

因为有个研究公司他就在 Twitter 上面他在 X 平台上面他就有去表示说如果以未来五年预期的获利成长去显示的话特斯拉未来五年的获利大概可以成长 258%远超过辉达的 193%超过亚马逊的 137%或者是其他的一些科技巨头 blah blah 的

好那马斯克就有回应如果在出色的执行力的结果之下五年内实现十倍的获利成长是有可能的

好这个也不是马斯克他第一次去对特斯拉未来去做出很大的预测过往呢其实 Baron19 去统计说马斯克他在公开去预测特斯拉未来的股价或者是获利成长的表现的时候发生了什么事情其实呢很简单就是他做出预测的第二天呢有七次出现了下跌

不知道这个统计数据他有没有办法去做个接受或者是你觉得这很正常好那第二个呢就是平均股价上涨或下跌的幅度大概是 9%好那为什么马斯克他可以有这么大胆的预测这就跟我们讲的一样这个预测或者是你的想象是非常的性感或者是非常的丰满的但是现实有时候是很骨感因为现实有时候他反映的是市场目前对于这家公司的一个预期嘛

所以我们来看一下今天马斯克他这么宏伟的愿望他的目标是建立在什么之上他说如果今天业务执行的非常好的话特斯拉到 2029 年的每股盈余有可能是目前华尔街分析师预测的三倍哦我们可以看到在今年呢市场预期特斯拉他的每股盈余是

2.85%大概是 2.9%吧那到 2029 年的时候呢大概是 9.2 美元左右可是如果以马斯克他的讲法来说呢包括他的自驾计程车包括他的 AI 包括他所有的业务去总和起来

他认为到 2029 年呢美股盈余可以达到 24 到 25 美元这样就是一个十倍获利的一个成长嘛好那如果今天马斯克他的说法真的成真的话那你觉得特斯拉的股价可以达到多少

我们今天呢就来计算一下比如说呢假设如果特斯拉真的到 2029 年的时候它每股盈余真的可以达到 24 到 25 美元好了那我们就给出它一个估值的比率比如说如果它每年它成长我们以 50%来算好了那就给它 50 倍的本益比

以 50 倍的本益比去乘以 24 25 的话你大概可以达到他到 2029 年的时候每股的股价可以在 1200 到 1250 美元左右现阶段的特斯拉股价是多少钱现阶段是 284 美元好

但是这是 2029 年的股价哦大家心里还不要那么急我们要把它折现到限值来看看目前测试他的股价到底合不合理吗所以呢我们用折现率来算我们折现率可能就抓 14%好了就是市场上面就是相关的分析师他们去给出的一个预测的数据那这个折现率是怎么去算的呢就是你今天你的无风险利率再加上你的风险益酬嘛

那无风险利率就是目前现在无风险资产它的利率然后再加上你承受买入这张股票你可以承受的风险去把它加上去然后给出 14%的一个折现率推算 2025 年的目标价呢就是 714 美元那如果是 714 美元相对于现在的股价呢那就还有 50%以上的上涨的空间所以如果你对特斯拉有信念的话

你觉得现阶段是一个低点那你当然可以去慢慢的去买入特斯拉的股价那我自己会觉得呢其实有时候基本面你还是要搭配市场啊技术面啊形态面来看那现阶段确实特斯拉他就到了一个年限附近他有没有办法在这边撑住可以去稳住市场上面的情绪那当然就会有反转的空间那他反弹的幅度呢当然我觉得

真的要讲 V 转当然特斯拉也不是没有闲利啦但是我就会觉得这种东西就是一直不断的上上下下的我觉得他在这边直接的上升然后大家每一个前波的压力呢去做一个关卡的挑战可以慢慢的去上涨呢当然就是一件好事嘛那终究呢特斯拉他的股价就是会涨到他的一个目标价只是你所需要的时间多久我觉得就跟马斯克的预测一样大家永远不要去太相信市场上面对于时间点的预测因为通常往往都是过于乐观

好我们今天呢就先跟大家分享这边那我觉得还有一张投影片就是在讲说现阶段呢科技巨头需要有高成长才能去支撑他的一个高估值嘛这个已经是我们之前讲过很多的那你如果以现阶段七大科技巨头再加上 Netflix 他的一个 Forward PE 远期本益比来看的话

大概呢都是介于在 20 然后到 30 倍左右除了一些比较高的像特斯拉它已经是超过百倍的一个 4P 了嘛所以你今天马斯克当然是他很乐观觉得到未来呢他可能会有 10 倍的一个获利成长可是这 10 倍的获利成长它是需要很长的时间的你有没有办法跟他一样就是有这么好的一个耐性还是以现阶段来说呢他短期他的估值真的就是比较偏高所以当市场他的估值在大幅回调的时候呢这一类高估值的股票

它的表现也比较弱势那你再去搭配它过去五年的营收成长率你可以去看看你思考一下未来五年未来三到五年就好了未来三到五年它是不是也可以维持这样的成长去算一个它的本益成长比我觉得也会是一个在做估值的时候很好的一个参考的标准

好那这个东西我们因为之前讲过很多我们就不再多做琢磨了那如果大家有任何的想法或者是你想要了解其他公司的分析文章的话也可以到我的 PP 专栏我在专栏里面有更进一步基本面跟技术面的解读那我们今天呢就先跟大家分享到这边那也祝大家交易愉快然后心情呢不要太浮躁我觉得有耐心的去等待市场的回调跟未来的反转其实是非常的重要的那就先这样咯拜拜