EP555 台積跌破千元，特斯拉暴跌15%，反彈該出場？
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Hello 大家好我是 Jenny 今天继续来跟大家分享美股近期的大小事今天是 2025 年的 3 月 11 号礼拜二昨天大家都说美股是历经了川普的黑色星期一今天我们来跟大家分享的问题是台积跌破千元特斯拉暴跌 15%反弹是不是该出场

好,那我发现呢,大家有很多人会误会我之前的意思比如说我之前,我从大概两个礼拜之前就开始跟大家讲说现在的市场风格已经转变成衰退交易嘛那我最近呢,有接收到蛮多的私讯问题他问我说,我是不是觉得现在美国的经济已经是陷入到衰退的情况了那有些人也会认为没有衰退所以跟我的言论呢,相比之下好像就会有一些矛盾

那为什么我要说是衰退交易好那我先来讲其实每一个人对于市场的看法都不一样那像我是每天都在看盘嘛所以每天都跟大家分享美股现在我觉得目前的市场情绪目前的市场变化那我所谓的衰退交易是市场上面所有的投资人根据衰退的预期所做出来的行动因为我们今天都是针对我们对于未来的预期对于未来的想象去做出决策到底要买进还是卖出

所以所谓的衰退交易是根据衰退预期比如说我现在觉得未来会衰退那我就会先卖出那当数据开始佐证当基本面的数据开始一个一个公布的时候经济真的确实是在趋缓的道路上的时候就会越来越多市场的共识出现那你就会发现抛售也会开始越来越严重那我认为呢美国经济现在确实是有趋缓但是你要去预测衰退也是太早

就像我之前讲到我从来都不会去预测经济衰退但是市场上面的行为你透过形态透过技术分析都是可以去观察的等到你真的用基本面的数据去确认经济衰退的时候那个时候市场早就已经跌到一半了或者是已经跌到尾声了你再去做衰退交易其实已经没有意义了就像我刚刚在盘前的时候不对在直播前的时候有看到有听众就问说

又还没有反弹那我为什么会讲说反弹是不是该出场的原因是因为今天在多头的时候一直上涨它会有拉回的情况嘛那在一直不断的下跌或者是像昨天直接是跌了 30%以上甚至特斯拉跌了 15%那一定也会迎来反弹你没有办法预测反弹是什么时候但是在空头市场的时候有一个非常大的特色

就是通常集结之后它的震荡它在日内的波动幅度会开始加大所以如果你在这个时候你去做空或者是你去做一些衰退交易你有可能在短暂的时间之内会被嘎空因为它的反弹行情通常也是很剧烈的所以我们在昨天的影片里面就有跟大家提到你现在要再去放空我觉得在这个时间点

是不会去做这样的动作的但是反弹上来以后比如说你今天用指数好了指数前一个支撑或者是压力是在哪边你今天去看个股的时候前一个压力支撑是在哪边到这边它的压力有没有办法去做突破是你决定你到底要继续持有还是你应该解码去帮你自己的风险去做一个分散或者是下滑非常重要的一个决策跟决定

好那在节目开始之前呢还是请大家帮我们按赞订阅开启小铃铛让这个节目有更多人可以看到鼓励我们每天整理资料让大家可以看到最新的财经讯息那我们先来看一下昨天美股收盘的表现道琼工业指数下跌 2.1%S&P500 指数下跌 2.7%

纳斯达克指数也是下跌了 3.8%是创下了 2022 年以来最糟糕的一天那我们也可以看到昨天指数呢是直接开低而且是走低基本上呢已经快要收在最低点了那当市场的恐慌情绪开始蔓延的时候你可以看到像 VIX 指数啊

像是恐惧贪婪指数啊其实都有很明显的上升那更重要的是我们在看债券殖利率的时候其实两年期的公债殖利率或者是十年期的公债殖利率在最近也有显著的下滑就是因为资金对于避险商品的需求开始增加当资金开始大量的涌入到这些防御性的商品的时候也会去压低殖利率去推升债券的一个价格

那我们昨天也有提到其实如果今天美股市场去陷入到衰退交易大家对于未来衰退的预期越来越高的时候你现在创高的欧股你现在非常强势的陆股其实也有可能在未来会被带下来所以我们可以看到欧洲股市呢其实在礼拜一的时候因为担心中国的通缩跟美国的经济衰退也是转为下跌的

但是他们现在还是处在比较强势的格局昨天像是伦敦的 FTSE100 指数是下跌 0.6%德国的 DEX 指数是下跌 0.8%那像法国啊意大利啊这些欧洲的指数其实也是有所拉回的嘛

那除了美国现阶段它市场处于非常恐慌的情绪之外最新的中国的消费者价格指数也是在 13 个月以来首次的下滑那过去我们都一直想到中国它一直很想要去提振它的经济去对抗通缩但是消费者支出的下滑消费的下降再加上现阶段房地产的危机或者是财富的效应都还没有很显著的复苏的时候

但也会加深了中国的经济又再次陷入到比较不好的一个状况的疑虑所以也导致了像是欧洲啊因为他们也有很多的公司在中国是有一个比较大的市场嘛所以呢它也导致了欧洲的股市表现是比较低迷的那以中国市场来说因为之前涨的其实从 DeepSeek 以来呢都是比较大型的科技股对于他们资本支出的增加国家是不是有可能会用更多的资金去支援他们在未来 AI 领域上面有更好的发展

可是包括像是阿里巴巴包括像是拼多多这一类跟消费比较相关的公司其实他们也会受到经济的影响所以消费支出如果下滑你可以看到昨天阿里巴巴拼多多或者是像汽车类股京东百度这一类的公司其实也都是有比较明显的一个拉回所以这件事情它会不会蔓延到是一个全球性的效应其实我们要去关注的问题但是大家要知道美国绝对是全球经济的另头一样

所以如果美国的经济真的陷入到比较低迷的情况的时候其实大家也不要觉得我今天透过这种分散投资啊或者是去投资别的市场啊我就可以大获全胜或者是全身而退其实是很难的一件事情大家现阶段呢就是要保持着一个保守谨慎的态度好那这一次的衰退预期是由于什么事情引起的就是在川普上任之后他对于关税的课程去引发了通膨去抑制消费所导致的

我们昨天也可以看到其实加拿大的新的总理也就是卡宁他将要接任杜鲁道然后去成为加拿大的总理但是他在上任的时候呢其实他也是承诺了嘛他在发表演说的时候说我今年也要对美国的商品去征收同等的关税而且他强调未来在多元化的贸易关系上面他们要去减少对于美国的依赖

在之前我们的影片里面有讲到包括加拿大包括墨西哥包括中国其实现阶段可以看到加拿大对于美国的关税其实采取的应对态度是非常的强硬的而且呢他们也说

你今天呢不全面的去撤回你的关税的话我们也会采取相对应的报复性关税来因应这样子的一个状况马克卡马尼马克卡尼呢他为什么在这一次他可以大获全胜甚至有很多反对党都支持他去接任总理的原因是因为他在过去在 2008 年啊他其实也有在

历经金融危机的时候去发挥很多他自己在金融的状况非常擅长去处理这些金融事件的一个意外所以呢大家都想说如果你今天你上任的话那你应该是最有能力可以去对抗川普关税的人

而且他的信赖感或者是他的信任程度也是比较高的那当然如果今天加拿大还是维持着这么强硬的状况那现阶段就是看谁了就是看川普他有没有办法在关税政策上面在他未来在执行这些政策上面可以有所转换

可是现阶段呢包括了川普包括了他的内阁包括了整体的工作人员其实我觉得他们的口径都非常的一致比如说在假日的时候在周末没有看到吗川普他其实面对到记者的提问他不

并没有去告诉大家说我未来呢就是要让市场让资本市场开始有所复苏大家要对市场有信心他反而是觉得如果今天美国的经济他可能会面临一些短期的困难这个是很正常的一件事情因为我现在就是在一个转换的周期我直接把这个锅呢就是丢给前任就好了反正就是

拜登没做好所以我现在上任你看我要处理这么多的烂摊子所以他在觉得我们就是在历经一个过渡嘛这个是市场上面必须要拥有的认知那包括了财政部长其实也有说现阶段呢就是在一个排毒的周期所以呢我们必须要从政府支出来抑制经济成长去转向私人的消费跟投资来帮

整个美国呢在经济成长的过程当中其实是更健康的可是这些数据呢其实都没有办法去说服市场好那今天呢我历经了这个阵痛期之后我就开始可以迎接一个更好的美国包括我们之前提到了 GDP Now 的一个预测都预测说在第一季的时候美国的经济会维持一个衰退的状况

这个就让市场开始越来越恐慌了包括你今天政府支出开始下滑包括了之前因为关税政策所以进口大幅度的提升可是在未来呢你终究这个拉货的效应也会开始慢慢的去趋缓嘛那包括了消费支出也开始有显著的下滑那这件事情如果你不及时的去杀手的话

那最后感觉好像只能靠联准会去用降息去刺激经济好那昨天呢其实还有另外一个政府官员他也有去接受访问那他国家经济委员会的凯文哈瑟呢他其实就有表示他在接受 CNBC 的专访的时候他就有提到

他认为当前的 GDP 的预测只是拜登继承的衡量指标也就是他也是觉得现阶段如果真的因为政策的失行然后去导致了美国的衰退的话其实都是前任留下来的可是呢还有另外一个原因就是因为在大选之后历史上常常会有投资延迟的现象所以如果今天呢我们再把时间放长一点他认为

认为到 4 月的时候这些问题包括了关税的问题包括了经济衰退的问题其实都会有所解决市场上面会重新的去凝聚一个更具有信心的共识去推升股价或是推升经济呢开始往好的方向去前进好那这件事情我们现在没有办法去做一个确认嘛因为当他去巩固市场的信心的时候他其实也只是希望现阶段的市场的

波动可以稍微的小一点可是他有没有办法真的去带起市场的信心我觉得现阶段是看不到的因为开始有很多的经济学家很多的专家都开始改口了他们都开始认为今年 2025 年的上半年我们会进行一个非常大

剧烈波动的一个市场我们先来看 Ed Yardeni 就是总经分析师非常知名的一个总经分析师他说他认为川普关税动荡 2.0 有可能会去重演 1962 年跟 1987 年的闪电崩盘

那所谓的川普关税 2.0 就是在这一段时间川普去提出新一轮的关税政策嘛他被视为是市场上面未来最重大的一个风险事件而且川普也表示说我这个关税就是要克下去那需要一点时间呢才可以带来实质上面的一个效应那如果这个情绪再继续发酵下去的话亚迪安尼他其实有改变他之前

他比较乐观的一个说法比如说他认为美国的经济衰退以及股市的熊市他之前给的可能性只有 20%而已可是他现在上调到 35%了他预计今年上半年还是会维持市场上面比较大的一个波动到下半年的时候才会开始去回升甚至是创下历史新高

也就是现阶段就是一个短空但是长多的一个格局而且他把这个长多呢时间点去设定到哪边他去设定到他看好股市的牛市可以去延续到 2030 年但是前提是你必须要去避免贸易冲突的恶化

好那这件事情呢其实我们也都是已知的嘛那如果我们去把过去可能百年的 S&P500 指数的历史谈开我们本来就知道它就是一个长期的多头市场可是在中间会有非常多的一个循环而且重点是不确定性永远是干扰市场最大的一个关键所以他认为呢如果今天没有联准会没有川普的卖权去支持市场的话那今天只靠嗯

公司企业的一个获利状况只靠经济的一个成长真的有办法去支撑牛市在现阶段还继续延续下去吗他认为在川普的世界里面任何的事情都是有可能的我觉得这个我们今天已经感同身受了

那他也说如果今天真的抛售再持续的话有可能会提供买进的机会因为现阶段的估值确实是比之前还要再更低了嘛那如果你今天是以长期投资的角度来看你必须要先建立好你自己的心理认知你到底是做波段还是做长期投资如果今天是做长期投资我们当然会觉得价格是越便宜越好所以呢这个是雅典妮她对于长期投资来说我觉得非常重要的一个观点

但是对于我自己来说因为我是一个波段投资人嘛所以呢我在过去一直跟大家讲说我自己是比较取向保守的甚至现阶段呢还是有一些减码的一个状况就是我希望我可以在目前市场波动的状况之下我可以去控制好我自己的下挡风险因为你所有的东西都是你没办法控制的投资人要知道自己可以控制的事情跟不能控制的事情是什么

不能控制的包括什么你包括川普你没有办法控制包括经济的成长或衰退你没有办法控制关税的政策影响你没有办法控制但是你可以知道你自己的进出场点你最多可以亏的钱有多少来设定你自己的策略我觉得这个是非常非常重要不要人云亦云或者是市场上面全部都看多的时候你就去看多市场上面全部的人都在看空的时候你看得更空然后开始去抛售全部的持股那刚好有可能就是卖在阿呆股

好那另外一位分析师呢就是大摩的分析师 Michael Wilson

他其实就也有讲到他也认为在上半年的时候股票市场的波动会加大而且也认为是短空长度这些分析师我觉得其实都一样就是在市场跌的时候他们其实都会转去保守但是呢其实要讲出衰退这两个字我觉得是非常非常困难的其实就我自己来讲其实我在影片里面跟大家讲衰退的时候其实我压力也会有一点大

因为多数的人其实是不喜欢听到股票市场上面负面的言论的所有人都是长期的多头包括我自己也是所以我在面对到衰退或者是整体的整体市场的情绪在转换的时候其实我内心也会有很多的矛盾就是我会觉得我现在讲出这衰退这两个字可是也有可能会反弹或者是长期是多头的那

到时候就会有一群人来告诉你说你当初不是说会衰退吗你当初不是说会趋缓吗那个时候你没有抄底的话你看你现在就赚不到这些钱可是每一个人的策略都会有不一样所以我只是把我自己当下的看法去告诉大家但是如果你今天你是做短缺或者是做长期投资你一定要知道你自己的目标是什么因为唯有你自己坚定自己的目标的时候你才可以把你自己的部位去抱得更长久好 Morgan Stanley 的分析师

Michael Wilson 他其实就有讲到他认为 S&P500 指数在短期之内有可能会面临大概 5%的回调其实呢其实已经超过了就是现阶段其实 S&P500 指数也已经快要接近到修正区间的一个边缘了

但是呢 Wilson 他其实还是维持着他认为到年底 ACMP500 指数还是可以达到 6500 点的目标价其实这还是一个非常非常乐观的目标价他对于下半年的市场其实是抱持着非常大的反弹的信心的而且呢如果今天真的不如他的预期他认为最坏的情况

真的面临到经济衰退的时候可能会遭遇 20%的大幅下跌也就是技术性熊市其实也是把 20%当作是一个很重要的一个指标好那为什么 Wilson 他会认为市场上面在上半年的时候会出现显著的调整

其实答案都是一样的就是因为川普的关税政策企业的获利下修以及财政支出的减少政府不断的在削减工作岗位在削减财政支出的时候因为 GDP 里面其实政府支出私人投资其实也都占了非常大的一个占比嘛

所以这些都有可能在未来会去拖累经济成长的动能那投资人目前应该采取什么样的因应策略呢其实他有提到他说现在很多的市场投资者都开始转向像短期国债去寻求避险同时也降低了对于科技股的持仓的比重所以市场预期联准会在 6 月的时候开始去做降息的时候现阶段投资人就已经在采取相关的因应策略了

所以他不是等到真的开始降息或者是真的开始衰退的时候才去动作我们来看下一张图大家就可以知道其实不确定性在最近这一段时间一直不断的去干扰这个市场与政策更为敏感的两年期公债殖利率在昨天还是持续的去下跌收在 3.89%

10 年期的公债值利率是收在 4.2%也是处于近几个月以来的低点那市场因为担忧经济衰退跟川普的政策所引发的股市暴跌使得超短期的债券 ETF 在这一段时间它的资金流入也是持续的去加速它也可以去作为市场情绪非常重要的一个指标因为短期的债券 ETF 它受到市场

地率波动的影响它的敏感性是更小的再加上它也算是无风险的资产所以当股票市场开始大幅度的震动的时候那市场上面想说我今天想要去持有资金我想要去持有流动性更好的资产的时候超短期的债券 ETF 就会成为他们青睐的一个表顶

好那我们可以看到呢其实自 2013 年以来呢这个数据去显示说在 S&P500 指数下跌的月份短期债券的 ETF 它资金的流入量通常都会比较大因为市场上面呢会马上的去对市场的风险去做出反应那 ETF 其实它的交易量它的流动性本来就是比较好的所以它就会变成希纳资金第一个最好的避风港那

另外我们也可以看到在近期其实资金去转向低风险的超短期债券 ETF 包括我们可以看到 iShares 的 0 到 3 个月国债 ETFSGOV 或者是 SPDR 的蓬勃 1 到 3 个月的国库券 ETFBIL 他们分别在短期之内都吸引了 14 亿美元跟 30 亿美元的资金其中有一半

都是在上个礼拜流入的这个是从 2023 年以来 11 月最大的一个资金的流入所以你可以看到在过去这一段时间呢其实它是呈现的非常大幅度的一个上扬的一个格局

那如果我们今天去看股票市场类股的表现呢你也可以看到今天债券市场它做了一个市场的避风港可是呢在类股里面昔日的输家或者是市场上面比较不青睐的标的包括了一些防御性的商品其实在最近的表现反而是比较稳定的

根据彭博的数据你可以看到在过去这一年包括了科技、通讯服务、非必需消费类它曾经都是表现得非常非常好是市场上面的明星宠儿它的年成长率它的涨幅达到了 10%到 20%之间可是从创高以来包括我们可以看到从今年 1 月、2 月开始

市场开始有大幅度的回调这些行业呢它其实在它过去的这么高的涨幅之后它也面临着非常非常大剧烈的一个跌幅变成现阶段市场上面下跌的时候的重灾区但是如果你今天去看包括了像医疗保健包括了像房地产包括了像是必需消费类其实它反而它的跌幅是比较小的

那为什么呢?之前我们有常常讲到,因为这些公司它其实并不需要太大的资本支出去投入在他们自己的业务上面。所以如果今天他们有稳定的收益,他们是在行业里面的领导者的话,他们通常都具有非常丰沛的现金流。这些现金流呢,在他不需要大举投资的时候,他会做两件事情嘛。

第一件事情有可能他会去回购股票第二件事情他有可能会去支付股息所以投资人呢通常他在心灵上面的安慰就是靠这些股息的入贷去帮助他们渡过空头的时机点也让他们被称为是防御类股但是不代表在大跌的时候这些防御类股不会跌只是他相对于其他高波动的公司因为他的 Beta 值比较小所以他的波动幅度其实会比较低可是如果我们静安静

可是如果我们今天去看七大科技巨头的话你就可以看到在过去这一段时间今年以来呢七大科技巨头都是处于下跌的状况现阶段除了 Meta 以外昨天呢我看好像还有四五 percent 以上的涨幅

但是因为昨天也是市场大跌嘛但是现阶段应该它还是唯一一个今年以来是有收红的公司也就是它还是上涨的公司但是其他的科技巨头都已经是维持着下跌的局面好

今年到现阶段像七大科技巨头的 ETF 已经下跌了 14.8%甚至是更高已经从高点下跌了 20%了通常我们刚有讲到 20%是一个非常重要技术性熊市的一个交错点

所以在现阶段有没有办法去止跌我觉得止跌有可能会带来两个可能性的路径第一个就是止跌之后市场的资金开始进入然后去推升了它的反转去逆转了当下的弱势行情那这个就是未来可能它就会持续去做一个创高的动作那第二个是它今天止跌但是它只是做一个空方获利了结的一个反弹

那反弹了之后呢如果整体的市场状况它还是没有回到一个很好的局面的话它在反弹之后还是会继续的去延续它下跌的格局如果我们今天要去看这些公司到底现阶段可不可以去做买进的动作的时候你第一个一定要确认的一件事情如果你跟我一样是做波段交易你一定要确认当前的下降格局你可以透过均线透过趋势线去看

已经被扭转了开始进入到盘整的时候下档可控的情况之下去做分批的买进但是如果你今天是长期投资等一下我们会讲其实我觉得你还是要去看搭配估值目前的估值跟他在产业未来的成长率是不是可以去相符合去达到一个比较合理的区间

所以我们先来看 S&P500 指数昨天其实整体来说一样我们看到科技股都是跌幅非常非常重的包括了特斯拉特斯拉昨天是下跌超过 15%那另外包括了苹果包括了微软包括了亚马逊 Google 其实也都是分别下跌了 3 到 4%左右辉达其实也是下跌了 5%所以整体的半导体类股其实他们的表现也是非常非常的弱势

好特斯拉我们之前其实已经讲过很多了包括我在 2 月初的时候其实就做过特斯拉的影片那那个影片里面直播里面我们就有讲说我觉得特斯拉现阶段还是保守一点比较好因为你要看到他有新的催化剂进来的时候才有可能去推升他股价的 V 转嘛

尤其是你可以看到它从高点下跌的幅度这么多之前的高点以及之前的盘整区都会变成未来在反弹的时候非常非常重要的压力今年以来呢特斯拉的股价已经跌幅超过 40%甚至是从去年年底的高点的时候已经下跌了超过一半 50%腰斩的一个跌幅

昨天呢雪上加霜的就是瑞士银行的分析师又把特斯拉第一季的交付目标从 43.7 万辆去下调到 36.7 万辆那他预计 2025 年特斯拉交付的车辆大概是 170 万是远低于市场华尔街的共识 200 万的一个预期这都还不包括他认为嗯

马斯克他在政治部分的一个干扰会导致的市场上面的一个变化哦所以呢他针对的只是特斯拉目前核心业务的走向跟他未来交车数量的一个变化去调低他的交付目标跟他的目标价而已所以才导致了特斯拉在科技巨头里面他的跌幅是更为的显著的所以

我觉得这种东西就是很奇怪就是特斯拉它其实就是有分两种投资人嘛一种投资人就是常常会在影片下面的留言我并不是说这类投资人不好我觉得很好因为呢特斯拉就是需要非常非常有信念的投资人他才有办法去做一个长期投资那如果今天你是一个波段或者是你今天是一个我觉得算是心脏比较小颗的投资人面对到这么大的跌幅的时候我觉得多多少少还是会受到影响可能会去稍微的调整一下自己手上的持股

好但是我今天要讲的是辉达跟半导体相关的类股其实我们知道嘛辉达在三月的时候他有一个非常重要的催化剂有可能可以去反转股价跟扭转市场预期的就是他的 GTC 大会但是我们也可以看到目前辉达的股价其实已经从今年

年初下跌超过 16%已经创下了 2022 年以来最差的同期的表现那下跌因素包括什么包括了当然就是总体经济的不确定性包括了这些科技巨头因为占他的人工智慧数据中心的占比是非常的大的

如果今天这些科技巨头他也开始在资源的配置上面有所调整未来的资本支出有调整的情况之下也会去影响到辉达他在未来营收跟获利的成长性所以这些挑战呢开始让很多的分析师可能去调低辉达的目标价但是要注意的一件事情是即便他们去调低辉达的目标价目前市场的目标价大概也是维持在大概 170 美元左右相对于目前辉达的股价

已经跌到了 100 美元的关卡附近了所以我觉得他在上档的空间上面其实还是有一定的潜在的一个获利表现所以我觉得市场对于他呢我觉得是一般的散户投资人有一点过度悲观但是对于机构的投资人来说我觉得他们并没有到非常的悲观他们还是以一个比较长期的产业导向在看待辉达这家公司那当然辉达在之前的财报里面我们有跟大家分享过

其实他在他的包括了他的 Blackwell 的晶片他现在目前供应链的问题可能已经慢慢的开始解决需求呢他也认为非常的大那即便是现阶段从训练去开始慢慢的朝向推理他也认为他 Blackwell 的晶片呢有可能可以在推理部分展现更好的一个性能

GDHC 大会上有没有可能黄仁勋他还可以揭露更多的一个产品的路线图包括他的 GB300 的系统或者是更多用于 AI 推理的你今天要怎么样去做软硬的整合以及他在之后 2026 年有可能去推出的 Robin 的架构我觉得都有可能让市场上面重新去拾回对于辉达未来的想象空间跟信心那再加上我觉得他目前的估值就产业整体的一个成长率来说其实也不

所以以长期投资来说我并不觉得现阶段是一个不能进场的时间点只是他在整理或者是他在回复的时间可能会比我们预想的还要长那这个是投资人他必须要去有的共识那如果我们今天观看辉达或者是观看他自己的财报我们也不一定可以去印证我们自己的想法嘛那刚好台股的供应链里面有很多都是辉达的合作伙伴比如说台积电就是一个非常重要的一个指标嘛

所以我们可以看到台积电在 2025 年的前两个月它已经公布了营收的状况其实也是展现了非常强劲的一个营运表现台积电 2025 年前两个月的营收是比去年同期大幅成长了 39%是优于 2024 年全年 34%的一个成长率那这个代表什么事情呢就代表说 AI 的晶片需求其实还是持续的强劲的

包括他目前的一个产能的状况包括他现在可能仍然是处在一个供补应求的像之前魏哲嘉董事长就说需求是非常的疯狂的嘛那台积电作为最大市占率最高全球金元的龙头我觉得他在这个市场上面呢他当然具有非常大的一个话语权那当然我们要去思考的是台积电在 2025 年初为什么还是可以维持这么高速的一个成长他们其实自己也有讲啊在法术会上他们有提到

AI 运算的需求其实是持续下去的那包括像是辉达或者是其他客户的 AI 晶片订单其实也非常的强劲他们可能出现了提前备货所以现阶段市场要看的是你在未来这个成长的动能它是不是会有一些趋缓那在趋缓的时候股价当然估值也会去做一个下修但是以长期来看呢它还是可以在未来慢慢的去做一个均值回归的动作那另外市场担心的就是台积电它在

美国 1000 亿美元的一个追加的投资嘛那有没有可能会造成利润率的一个下滑但是这个事情呢因为它产生的一个时间的一个维度它其实是非常的长的所以开始也有分析师去认为说现阶段在短期之内其实不会对于台积电造成太大的一个影响

比较大的风险可能会在未来在晶片关税的一个变动上面或者是今天呢如果晶片法案的资金开始被切断或者是开始去做删减的时候对于台积电的获利表现反而会有一个比较大的一个压力我们先来看一下台积电的竞争优势因为当你今天要以一个长期的角度去看待台积电这家公司的时候

其实你一定要先看的是他有没有办法在市场上面去占据领先的地位有没有办法去巩固他的获利能力

以长期的竞争优势来看我们可以看到 Trendforce 的最新的一个报告他就有指出说 2024 年第四季全球晶圆代工产业呈现一个非常两极化的一个变化先进制程呢受到 AI 伺服器的影响新兴的应用智慧型的手机所以带动前十大业者的营收大概你记着呢

10%达到了 384.8 亿美元创下了历史性高而其中台积电它的市占率其实是以 67%去稳占了市场的龙头甚至比 2024 年第三季还要来得更高

这就表示我们今天看到台积电它的营收持续在成长当中而它在产业中的地位其实也是一直不断的在扩大它自己的领先地位所以你今天你去看台积电它的一个股价我们之前有讲到如果它今天的 Forward PE 它的原期本益比本来你觉得 25 倍可以买 20 倍的时候你都觉得可以买那如果现在跌到 20 倍以下我觉得以你自己的资金配置上面你希望配置多少比如说我配置 10%在台积电上面

你就可以慢慢的去做一个分批布局越叠越买买到你认为最合适的水位了之后你就等待长期的产业趋势带动估值的回升而不要去管目前短时间的小波动那如果今天你是以一个波段操作我们今天又以短期来讲我觉得大家一定要区分好短期跟长期之间的一个变化

现阶段台积电的股价呢以台股来说它就是跌破前缘嘛那如果今天以 ADR 来说的话其实它也是跌破了年线目前在年线这边去做一个震荡年线是非常重要在短期间之内的多控交界现阶段在跌破了之后呢虽然说我觉得它有可能会反弹而且像我们这样的通常在大跌之后会有一个急弹

但是呢如果他今天谈往上谈之后没有办法去突破年限的压力甚至是上涨还有其他的均线压力嘛那我觉得在这边呢可以适时的去做一些调节等待一个更好的时机点所以你一定要先问你自己你到底是在做什么交易或者是你今天呢干脆在这一段时间你就关下你的 APP 好了因为如果你今天你很矛盾的话我觉得反而会做出比较不好的一个决策好那除了台积电因为他是他的晶圆代工厂

那如果今天我们去看鸿海鸿海呢当然就是伺服器非常重要的回答的合作伙伴他其实也是提供了一份很不错的营收的数据像 2025 年的前两个月鸿海的营收呢也是达到了 1.1 兆大概有 335 亿美元那年成长率也是达到了 25%也是超过了 2024 年 11%的成长速度

那作为全球最大的电子代工厂当然现阶段市场的非常关注的焦点都是在鸿海在伺服器上面啊它是不是有更好的一个 AI 的营收的一个贡献那但是呢它也是譬如说像苹果啊或是其他的一些消费电子其实也跟它是息息的相关的嘛那

当然现阶段 AI 伺服器去带动了鸿海的成长订单的增加甚至在之后呢 Blackwell 或是 GB 系列其实占他的营收的贡献的比重会越来越大鸿海也是积极的在拓展他自己的美国的业务嘛包括他在美国的厂啊包括他在墨西哥的投资其他也是持续的在精进当中

甚至呢他也开发了他自己的大型语言模型 Foxbrand 那他是基于 Meta 的 Lama 3.1 的架构呢专门为了繁体中文来优化然后具备数据分析啊数学运算啊总之呢他也希望说我除了硬体之外呢我也希望可以在大型语言模型之外可以去扩展更多的一些业务然后在未来是不是可以去激发我的一个成长

这些公司呢其实都告诉我们一个讯息就是 AI 的产业趋势目前都还是在持续的发展当中那我觉得大家想要讲到的一个疑问就是

那到底现阶段下跌的最主要的原因是什么除了关税以外我觉得还有一个原因就是之前的估值嘛所以我们回到估值来看我们今天呢我们就不讲台积电不讲鸿海因为我觉得大家可以用同一个逻辑去解释以辉达来说今年的股价我们刚讲到已经下跌了快要 20%16%左右

那我们可以看到的是其实挥达他的股价在什么时候开始有一个显著的上涨或者是你今天你去搭配他的基本面来看在 2023 年 7 月的时候那一季开始挥达他的营收成长率直接达到了三位数就是因为 AI 的一个推升之后呢开始非常强劲的一个走势可是呢从去年的大概六七月左右吧你可以看到他就是进行到一个横盘的整理

这个横盘的整理呢第一个是市场上面觉得如果未来科技巨头他开始更考虑成本效益以及这些投资带来的报酬的话他有可能会去做一个区换所以呢在这些预期的情况之下没有新的催化继续推升挥打的股价上涨

再加上他之前在前一两年他的成长率他的基期也是非常高所以我们之前一直提到辉达他的营收成长也不可能一直维持在这么高的高点他一定也是有均值回归所以我们以产业的整体成长来讲

比如说 AI 未来它的一个产业成长我们抓 30 到 35%好了那我们就把它以辉达因为它现在的市占率非常高嘛作为它的一个成长率去做一个参考的话那现阶段辉达它的 forward PE 大概是在 23 倍这个是以它未来的盈余成长率 35%来看的那你去看它最近的 PEG 也就是它的本益成长比其实也是一直比较高的

所以如果今天以估值来看的话其实我真的不觉得挥达性阶段是处在一个很贵的价格甚至是我觉得他现在就是处在一个非常合理的价格而且还越来越合理那这个合理的价格呢今天投资人你去买的时候你就要知道市场的价格绝对不是只有基本面去推推升的其实还包括了你今天包括筹码面包括了市场情绪你有没有办法逆着市场的情绪去好好的守住你的股票

去迎接未来长期的产业成长是长期投资最重要的关键如果你今天你没有这样子的一个认知的话那我觉得你还是要更好的去调整你自己的部位你要让你自己在抱着你的投资组合的时候是舒服的是可以长期做的

而且是可以不断的去复制你过去的成功复制你过去的策略它才是一个长远可执行的策略而不要觉得别人是长期投资我就做长期投资别人是短缀我就做短缀甚至当冲在很夯的时候我也去做当冲其实这样子呢你如果今天你一直你自己的策略是一直不断的做风格转换的那你在这个市场上面永远都是捡别人不要的那一个

好这个只是我觉得话说的有点重啦但是这个是一个事实就是你一定要有你自己的规律你自己的投资哲学你才有办法长存在这个市场上好那我们今天呢就先跟大家分享到这边如果大家有任何的问题的话也欢迎在留言的地方告诉我我们在之后的影片里面也可以继续拿出来跟大家做一个分享那如果大家想要了解美股近期的财报重点啊或者是盘式的分析的话也欢迎到我的 PP 专栏我在 PP 专栏里面每一个礼拜

拜拜