Deep Dive
Shownotes Transcript
哈喽大家好我是 Jenny 今天继续来跟大家分享美股近期的大小事今天是 2025 年的 3 月 14 号礼拜五今天好像是白色情人节也祝大家情人节快乐好那我们今天要跟大家分享的主题呢是标普进入到修正台股呢也是有外资在继续的到货抄底的策略是不是失效了大家之前都想说 by the dip
越跌越买那反正之后呢市场总是会 V 转起来可是在这一次好像没有看到一样的状况发生我们昨天其实有注意到就是有跟大家分享如果今天大盘啊或者是一般的个股在急跌之后短暂的去回撤到五日线的话
通常看起来并不是特别强的一个反弹你要看接下来呢到底他可以去站上五日线或者是他在这边去做一个震荡主体可以更好的去拟定你自己的投资策略或者是你自己进出场的一个逻辑也可以有所转换
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道琼工业指数昨天是下跌 1.3%ACNP500 指数是下跌了 1.4%纳斯达克 100 指数下跌 1.9%科技股的表现其实是整体市场里面最为弱势的费城半导体指数是下跌 0.6%罗素 2000 指数下跌了 1.6%在市场开盘之前大家可以看到其实指数是略微开高的
因为包括了经济数据包括整体的一个状况看起来都是处在一个反弹的格局昨天生产者物价指数跟初领失业救济金的人数都是优于市场预期的所以这就表示通膨在缓慢下降的过程当中就业市场应该维持一个比较稳定的状况联准会在未来呢它一样会维持着既定的货币的政策
好那这时候大家就会问一个问题那为什么在开盘的时候开高可是到尾盘的时候几乎是收在低点而且标普 500 指数也已经从高点下滑了 10%进入到了修正区间我们可以看到川普的关税政策目前还是带给市场上面非常大的不确定性而且每天都有新的消息出来
昨天最新的是如果今天欧盟他不撤回他的一个报复性关税的话川普表示他今天要对酒类的商品去课征 200%的关税那这个就会让市场想说那你后续有可能还会出什么招而且除了川普之外川普的一些内阁包括他的财政
财政部长财政部长在接受访问的时候呢也都表示说我们觉得现在就是市场上面的排毒期震痛期看起来好像没有要去挽救股市的意思那当然市场上面的信心也会开始去做一个滑落
我们先来看一下整体的市场的盘试或者是整体市场的情绪目前是有什么样的变化标普 500 指数确实你看到它从高点下滑了 10%而且也已经进入到了超卖的区间超卖区间通常会让市场认为极端的情绪会导致市场的反
这也是我们前两天在跟大家分享的一个主题但是呢你今天除了市场的情绪进入到极端值之外重新催化市场反弹的基本面因素当然也要顾到比如说目前的估值是不是处在一个比较好的比较合理的一个水准或者是在未来政策经济的不确定性之下企业的获利表现它的成长是不是可以维持下去才刚刚去揭露了上一季的财报财报已经快要都开完了嘛
所以现阶段我觉得是一个过渡期市场对于未来下一季的一个营运的状况或者是对于下一季的指引它可能会因为这一段时间关税的政策开始有所的调整所以你现阶段也看不到关于基本面比较重要的一个退化季那如果今天我们去看超卖指标比如说这边以 RSY 为主的话今天超卖指标它到达一个低值
通常呢你会发现它也有可能在短时间之内去做一个顿化的作用虽然说我们看从 2023 年从 2024 年以来通常超卖的指标一达到极端值的时候就会开始有所的反弹但是呢这件事情不代表它会一直重复的发生发生两次三次那不代表这一次也会一样嘛所以晚上呢还有消费者信心指数会公布
那我觉得这一次的消费者信心指数应该算是还蛮重要的一个数据大家可以作为参考其中最重要的就是通膨预期的部分因为投资者他还在消化关税政策所带来的影响如果消费者信心真的还是持续的去做一个下滑对于未来的通膨预期还是持续的去做一个上修的话那就回到我们昨天讲的联准会会不会因为这样
他更是不敢贸然的去采取积极降息的动作那市场上面关于总体经济面的催化剂目前看起来好像也没有再进一步的去做一个进展好那我们就要来讨论下一个话题也就是我们今天在标题所写的那 Buy the dip 就是买进
下跌买进的这些策略越跌越买的策略是不是已经开始去做一个时效了我们来看标普五百指数已经连续 15 个交易日都没有办法出现连续两天上涨的情况这跟去年年底啊或者是年初的状况完全是截然不同的去年年底我们还在讲说诶苹果可能连续多少天的上涨啊今年年初的时候我们还在讲 Meta 的股票诶连续 12 天 13 天 20 天诶
那么长时间的一个上涨表示市场对于后市应该是非常非常的乐观的可是到了二月中之后你可以看到 S&P500 指数从历史的高点开始大幅度的回落现阶段就这么短短一个月的时间它已经进入到了技术性修正的区间也就是如果今天市场的信心是以雪崩式的方式去做一个下滑的话那今天任何的反弹都有可能让被套牢的投资者
他干脆想说那我就先停利那我就先停损好了他会采取比较观望保守的态度那当然你所谓的越跌越买这个策略呢就有可能会逐渐的失效而且失去吸引力大家都想说我再等等看那现金为王我握有现金如果真的有再进一步的下跌的时候我也有更多的子弹可以去打到市场里面嘛
那过去越叠越满的策略为什么现在没有吸引力的原因就是因为市场的环境发生根本性的改变什么叫做根本性的改变呢过去长时间的大多头我们处在的是一个什么环境是在一个非常稳定全球化的环境之下可是在川普上任之后市场对于逆全球化的预期已经越来越高了
所以它反复无常的政策全球化的逆转都会导致市场的走向更难预测除了开始下跌之外你也会发现波动也开始变得越来越大了那这是不是代表说市场完全就是已经双手投降想说我就不管它了我完全就是离开这个市场其实好像也没有因为如果你去看一些其他的指标包括我们之前常常讲到的信用利差的指标嘛
信用利差的指标通常代表市场它现在是风险偏好还是风险趋避可是呢包括了垃圾债啊高收益债的这些利差它都还是处在一个相对比较低点的位置也就是虽然下跌可是投资人他手上包括了他可能还是有现金他包括了他对未来可能 AI 去推升经济成长或者是川普的政策终究他会搓汤圆搓到一个皆大欢喜的状态
所以他们还是对于后市保有了一丝的希望还没有完完全全的被抹灭那如果今天是一般的投资人你要怎么样去应对这样的市场呢当然我觉得你的风险意识一定是要有的因为我们不是像巴菲特或是像一些机构的投资人你今天你玩的不是自己的钱
或者是你今天手上有完全毫无限制的子弹就是本多终胜的意思所以我自己会觉得你现在保留一点现金水位我觉得是很合理的像我自己其实我在市场上面也是有投资也是有放资金在里面可是我有跟大家讲如果今天创高之后拉回比如说形态做了一个假突破那我一定会去做减码的动作
或者是现在还是在下降区间的时候我自己是不会在下降的趋势上面去加码股票或者是加码摊品因为我自己喜欢做的是一个波段我宁愿去牺牲下挡的一点获利所以你只要找到自己可以更好的去握住股票而且是一个舒服的位置的话保持耐心去等待市场更明确的方向我觉得就是每一个人他最好的一个策略那我自己也会觉得在反弹的时候我也可能也会稍作减嘛这个是我们
在这个礼拜年周初的时候或者是前几集的时候都一直跟大家分享我自己在操作上面的一个看法好那我们先来看一下昨天经济数据的表现其实在前一天公布了消费者物价指数是低于预期之后市场对于通膨的这个想法或者是你对于通膨交易的这个主轴其实我觉得完全不是现阶段市场上面的核心重点
那包括了昨天也公布了二月的生产者物价指数 PPIPPI 二月年增 3.2%计增是跟上个月去做持平的是去年七月以来最小的增幅那主要是受到服务业的成本下滑所影响那如果你今天扣除了食品能源
而得的核心 PBI 的话年增 3.4%季减是 0.1%也是自去年 7 月以来首次的下滑所以这个就是我们跟大家讲说其实你现在不需要去关心通膨的问题甚至有一些人他会过度去担心通缩的问题他会觉得今天物价的下滑会不会是因为市场上面对于未来需求
开始去做一个下滑那也有可能是经济衰退的一个前兆在二月的时候服务成本下滑了 0.2%是 2024 年 7 月以来最大的一个跌幅主要是因为贸易服务的利润下滑了 1%如果你今天去剔除了贸易交通跟仓储的服务的话服务的价格会上涨 0.2%这个我们就要讲到一个问题那为什么贸易服务的获利下滑对于 PPI 的影响会这么大
因为它反映的是批发商跟零售商它的获利空间你今天价格上涨但对于这些零售商来说它就是一个正向利多的一个反应可是如果市场上面现在都预期未来的消费者信心疲软消费的支出会开始下滑的时候再加上之前因为关税已经变成一个叫大家购买的口号嘛所以你可以看到从去年的年底零售的旺季开始呢很多人都说你现在不买了
之后关税一旦课下去你之后只会越买越贵所以不管是消费者不管是企业你都可以看到提前去囤货的情况发生那当然现阶段呢开始慢慢的我该买的都已经买了那我这种需求的效应就会开始慢慢的去做一个降温所以如果你去看整体的一个服务价格或者是商品的价格的话其实多数都是在放缓的过程中
当中除了食品的价格昨天讲到了鸡蛋鸡蛋的价格在过去这一段时间涨幅非常的多可是如果你今天去看能源的成本其实也是在下滑的现阶段大家最担心的就是关税政策所带来通膨的回升而不是现阶段现在的经济状况所带动的通膨区换大家了解这个意思吗就是
所有市场上面的人其实都是根据预期在做行动的没有人会根据已知的事情在下注因为我们都希望是买一个希望就很像你去赌场一样虽然说投资它是有很多基本面的数据可以去做一个参考可是你也是在玩一个几率的游戏嘛你觉得未来上涨的几率比较高那你当然就是压住在上涨的那一边但是有没有可能跟你预想的方向不一样当然
当然有可能那这个时候你的因应策略是什么还是你要输光的完全是口袋空空的走出赌场这个就是个人的选择问题大家要注意啊大家要好好保重
那我们现在来看呢其实影响的从我们之前前一个两个礼拜我觉得每天都一直在围绕在川普关税上面其实真的也是有一点无聊但是你说无聊吗因为短线之上市场的投资人他就是在关注这一块他每天就是希望说我知道川普发生了什么事情那其他的国家怎么样去采取应对的措施现阶段就是一个全面升级的川普 2.0 的关税政策
我们已经发生的事情不讲因为包括了中国包括了墨西哥包括了加拿大其实都已经有开始去实施关税的一个政策当然在某一些部分呢他可能也是有延后但是他说到 4 月 2 号之后呢川普还会再继续的对普征关税对于全球的农产品对于外国的汽车去实施新的关税政策所以大家也会想说那我等到 4 月 2 号之后再看看看看到底会发生什么事情
所以这件事情呢就是一直不断地递演下去那昨天我们才讲到比如说欧盟也开始去对美国去课征相关的关税了那川普当然一开始的时候他是口头上讲说我们当然也会执行报复你报复我报复你愿愿相报何时了嘛
但是晚上呢你就可以看到川普在贴文里面表示他也要去对欧洲的酒类去征收 200%的关税他在贴文里面就表示哦他说欧盟作为世界上最敌对而且是滥用税收跟关税的国家区域之一呢他成立的唯一的目的就是占美国的便宜他觉得全世界都在占美国的便宜全世界都想要赚美国的钱但是他也没有想到其实美国也从中拿了非常多的好处嘛
所以呢他说欧盟现在对威士忌征收了 50%的关税如果这项关税你不立即去做取消的话美国很快也要对来自法国或者是其他欧盟的国家的葡萄酒香槟酒精的产品去征收 200%的关税这个对于美国国内的酒商将会非常的有帮助
一讲呢好那当然相关的肋骨就开始动作了嘛所以你可以看到像 LVMH 因为它里面也有一个很重要的部门就是宣理师的一个酒类的部门所以它的股价也遭受影响了其实这件事情呢如果你去看川普他第一任的任期的时候其实也有非常类似的情况发生
当时呢他也是威胁说他要对法国的葡萄酒啊奶酪啊去征收百分之百的关税因为那个时间点发生了什么事情因为那个时间点法国他说要对美国的科技公司去征税可是这件事情呢在还没有发生就是关税还没有执行的时候那双方就达成了协议了所以也是到最后呢他就是一个协商的手段
那欧盟的葡萄酒跟其他的酒商呢也曾因为波音跟欧洲公司欧洲的那个空中巴士空巴之间呢面临了一些竞争嘛那当然也会有一些争议所以也面临到了关税的政策但是在 2021 年呢也是就这些关税政策呢去达成了五年的休战协议现在川普上任川普新的 2.0 政策又重新去挑起了关税的战火
也重新去引导了市场上面大型波动的一个状况所以我们来看到这两天呢公债的殖利率其实就是在这种一来一往之间它其实就是有一个多空的拉锯两年级的公债殖利率昨天呢一度有冲高在数据公布之后那最后呢其实是反转下挫然后它最后收的在 3.98%那十年级的公债殖利率也是反弹到 4.27%
但是也是低于前一天的表现好那我们在昨天其实就针对债券的部分去做一个说明我其实仍维持跟之前一样的看法就是我觉得联准会的降息速度它的降息的速度跟幅度都不会像市场上面想的这么乐观的情况之下再加上关税政策的不确定性美债它不会有太大幅度的飙涨的反应
我觉得它最多就是一个缓涨的格局那如果你今天用收习的角度去看的话我觉得是非常 OK 的因为它还有避险的一个作用嘛那
那另外呢还有我们昨天提到的也就是美国他本财政年度的赤字其实到现阶段最新的数据是比去年同期成长了 17%在各项支出里面我们可以看到其实这些赤字啊或者是政府的支出上面最为显著增加的是医疗保险的计划在过去五个月比上一个财政年度增加了 1240 亿
美元好那除了这个医疗保险之外呢还有另外一项支出也非常的可观就是公共债务的利息支出增加了 450 亿美元达到了 4780 亿美元所以你可以看到其实你今天你最大的支出其实是在社会福利然后跟你的债务支出上面
那大家就想到你不是找了马斯克来然后政府的效率计划不是要大幅的去删减支出而且还一直不断的裁员吗这个裁员在未来都有可能会去影响到就业市场而就业市场的变化有可能会去影响到可支配所
跟未来的消费意愿那在这一份统计里面呢难道这个政府的效率部他完全没有发挥任何的作用吗确实目前在最新的报告里面道举还没有太多开支的一个状况的变化去显示说这个大举的删除支出呢确实对于政府的一个赤字或者是未来的一个预算上面呢有显著的影响
而且就算是有有分析指出呢即便是未来可以推动减少数十亿美元的支出那包括社会福利啊或者是债务利息的支出你也没有办法去削减因为它等于就是一个刚需它就是一个你必须要去支付的金额就像我们今天在付房贷跟车贷的时候会不会因为你今天你想要去删减你的生活的支出而导致你的房贷利息可以少付一点这个不是你能决定的这个是当
当初你在跟债权人去做签订合约的时候你现在发行债券的时候你就必须要去拟定的金额它是一个固定的支出而如果这个固定的支出对你的生活造成太大的负担的时候它就会变成喘不过气的一道非常大的压力
所以美国的债务问题又被端到台面上面来讨论昨天最新的话题就是老梗政府是不是又要关门了这个政府关门的事件感觉好像一两年就会拿出来一次甚至是往往几个月大家就要拿出来吵一次那每一次大家都说老梗其实老实说对于长期的变化根本就不会有太大的一个影响因为你也知道最终一定会被解决
但是很奇怪的就是在短期之内就是会对市场造成冲击就是会引发市场的疑虑所以很很
很合理的一个猜想就是是不是每一次都要拿出来然后让重新呢有一个资金的分配让有人可以重新的去做一个进场好那美国周末政府关门的事前呢就成为了市场关注的焦点你可以看到昨天在盘前的时候大家都不断的在讨论说政府关门啊那到底未来会发生什么样的影响啊是不是又会让很多的工作啊就没有办法顺利的去进行啊又会造成市场上面的巨大恐慌嘛
那如果今天根据美国国会去年底通过的一个短期的支出法案的话联邦政府的资金呢大概就是会在三月中的时候去耗尽如果两党不能同时的推动新的法案在国会通过的话那么联邦政府就会去陷入停摆的状况好那这个时候呢两党就会开始去做一个吵架嘛那当然美国财政部长贝森特呢
他在接受访问的时候他就说这个停摆的风险当然要归咎于民主党啊那如果今天民主党的问题呢我们来收他的烂摊子或者是现阶段他们不让这个法案通过那面对市场的波动呢即便是这样他也是有信心长期呢美国还是会再次伟大去让市场回归到正常的水准因为我们的经济动能实在是非常强的
我们未来在私人投资上面或者是在私人的一个就业啊整体的经济上面还是会慢慢的恢复到非常稳健增长的一个水准所以就表示了他没有要救市嘛那就看了事情然后这样继续的演变下去好那最后呢当然你还是可能会有一些临时的法案啊临时的支出法案去避免了周末停摆的风险那通过
通过这个临时拨款的法案呢避免了政府关门而且把现有的支出延长到 9 月底表面上呢对于市场来说当然是一个很好的消息嘛我今天早上看到盘前就是指数期货盘开盘的时候其实又是一个反弹的格局但是你说到了晚上晚上现货开盘的时候它又会是一个什么样的变化这个就是现在我们每天遇到的一个状况那因为我自己是从早上就会稍微看一下整体市场的一个状况
你可以从亚洲盘啊然后稍微看一下欧洲盘的一个表现嘛然后再看晚上美股开盘的时候他是怎么样去应对早上发生的这件事情所以为什么每一次美股的开盘跟收盘有的时候它是截然不同的两个情境就是他在一开始上半场的时候他通常都会消化一下今天欧洲啊亚洲他所发生的一些重大的事件再去走他本来应该要去走的一个走势好这个这个
新的临时的拨款法案呢当然你今天有可能去增加了国防啊边境安全的运算然后去小幅的去减少了其他的领域嘛但是呢即便是这样他也是去小幅的节省了资金而已他并不会去改变现在美国他整体债务的结构所以呢如果今天这些预算的争议他取代了长期你今天做一个根本性的改变的话那老实说未来债务的问题一样会一直不断的去做一个老调重
所以现在真正的问题就是我要怎么样去解决医疗保险跟社福计划的一个问题而且呢共和党他还计划在未来就是因为川普他之前的一个减税法案嘛他们希望就是延续下去或者是变成一个永久性的法案那这个势必呢也会造成财政的一个扩张可是你现在你的政府的一个支出你政府的一个债务就是处在一个比较高档的水准如果今天债务再持续的去做一个扩张的话
那是不是会导致美债的需求可能会开始降低去推升了债券的殖利率甚至有可能我说的是有可能不是一定那又会有性贫的机构可能会出来去调整美国的债务的平等那是不是又会造成在美债上面它的一个比较大幅度的波动
所以这个老招呢其实每一次都会上演一次那对市场都还是有用但是对于长期的债券的投资人来说我觉得是没有太大的影响的你今天你既然自诩为一个长期的债券投资人你希望的就是固定收益跟稳健所以短期的价格的波动请不要去关注因为那些价格的波动跟你到最后你到期然后收息甚至领回本金
是没有任何的关系的除非是美国倒账嘛美国倒闭这件事情其实几率是非常非常小的那另外如果你是以价差去操作债券的话我自己会觉得通常在盘整格局的时候不适合去做债券的价差交易除非呢你是做一些衍生性的商品你追求的是一个短期的报酬那当然可以但是我知道看我们影片的人其实大多数的人
他都不是这种衍生性商品的操作者所以你何必去关注说短期之内债券的价格到底因为什么样的因素而导致了他的波动你要关注的只要只有联准会他未来的货币政策而已我觉得这个才是去主导债券他未来最重要的一个原因好那我们接下来就来讲一下个股的部分
昨天 S&P500 指数你也可以看到大部分都是呈现一个下跌的格局尤其是科技巨头昨天都是震荡走低微软下跌 1.2%那苹果下跌了 3.4%在最近它真的是跌幅非常的惨我们等一下可以来讲一下苹果那再来呢特斯拉下跌了 3%昨天在盘前的时候大家应该有看到特斯拉传出正在与中国的百度去合作嘛那改进中国的 ADS 系统那百度的股价在昨天呢其实是收涨 2%
那照理来说两者之间的合作应该可以去扩大或者是至少让特斯拉在中国他在自动驾驶领域方面呢可以有比较好的一个进展可以更好地去做一个推进可是呢昨天的消息对特斯拉显然是没有支撑的作用该反映的之前都已经反映完因为这个也不是一个新的消息了那如果今天要特斯拉继续上涨
的话你一定要有新的催化剂嘛那包括了亚马逊包括了 Google 包括了 Meta 其实也都是下跌的尤其是 Meta 昨天下跌了 4.8%在科技巨头里面算是比较重的一个跌幅辉达呢在开盘的时候一度是上涨的但是尾盘也是下跌了 1.1%昨天半导体表现比较好的就是我们昨天提到的
换执行长的英特尔然后再加上呢他可能会接收到一些科技巨头的一个补助啊或者是帮忙去协助管理他的一个晶圆代工厂嘛那这消息呢其实没有受到证实但是在昨天确实是激励了英特尔的股价
好我们来讲一下苹果因为其实从最近这几天呢我都一直有不断看到苹果的消息甚至是很多的投行去出具的报告但是为什么我们之前没有讲的原因呢是因为我觉得很多东西都已经是已知的但是这件事情呢它就是慢慢的在发酵然后变成一个市场的共识所以当市场的共识开始出来的时候你就会发现那野福也会开始显著的去做一个加速
所以在苹果这边呢你可以看到在最近这几天最近四天吧它历经了非常急剧的下跌经历了 2022 年 11 月以来最大的跌幅而且这一波包售呢你也可以看到已经是跌破了去年 9 月以来最低的一个收盘价了
那今年以来呢苹果的股价也是下跌了 16%维持着非常弱势的格局大家都还在想说去年在年中的时候 Apple 它不是去发布了它自己的 Apple Intelligence 它的 AI 功能所以让它的股价在那一段时间呢其实显著的上涨那甚至呢在年底的时候呢还一度创下了历史新高嘛
但是在创高之后呢它的拉回到年限甚至是每一次的反弹呢都没有办法再继续的去突破前高也是一样就是你今天你的股价要有非常大的量能去突破你一定要有非常非常强的催化剂去吸引资金的流入可是现在苹果遇到的最大的问题是什么它遇到的问题可多了第一个呢我们刚刚讲到的关税的问题其实就是一个嘛
因为关税的问题对于苹果来说今天它的销售的市场或者是今天它的一个供应链的状况其实都会对苹果带来比较大的影响如果今天川普把中国征收的关税去提高到 20%的话那对于苹果来说当然会有比较大的不利政策而且如果中国它的监管单位也会提出一些反制性的措施的话那是不是也会先拿这些科技巨头去开刀
所以彭博的分析就有表示如果今天关税的政策去持续一年的话就是整个财年我们都是笼罩在关税的阴影里面去导致了供应链的成本上升中国作为苹果最主要的制造的中心嘛所以呢关税政策去提高了供应链成本会导致苹果的营业利润率下滑 1-1.5%销售成长也会减少 1-2%
好 这个是其中一个我觉得很重要的一个因素第二个呢是苹果在人工智慧的领域到目前为止感觉也是困难重重这个是在三月初的时候其实就蓬勃就有发了一个新闻那这个新闻呢就是在讲说苹果目前的 AI 困境它的 Siri 的 AI 升级呢是无限期的去做一个延期的那为什么会做无限期延期的原因是因为工程团队无法解决 Siri 升级当中的关键的错误
高管在测试的时候发现要不是功能表现不佳或者是完全是无法运作的那你今天 Siri 本来就是一个很笨的一个软体嘛那如果你今天再抛出来你的升级还是一样没有办法去达到消费者他期望的一个程度的话
老实说你抛出来也不是加分嘛那长痛不如短痛那短痛呢就是股价的下跌那其实老实说正反两面呢其实都一样只要你今天这个东西它没有办法符合市场的期待它就会带来负面的一个影响
所以包括了他今天他可能需要去重新重建他的一个底层的架构或者是你今天你要再推出新一代的模型的时候你要怎么样去让你过往的设备你也都可以去就是使用你的一个 AI 所以你看到他最新的一个机型出来不管你今天是比较低阶的机型啊或者是本来就比较高阶的机型
它很主要的一个目标就是我要让这些机型在未来都可以去运行 AI 的功能才有办法去带动未来的换机潮嘛那市场就会认为说那你这一次的延迟呢其实就会让苹果在 AI 的竞赛当中去落后亚马逊三星或者是 Google 这些竞争对手你看我们之前在影片里面有讲过亚马逊他的语音助理 Elisha
他其实现在也可以用一个更好的就是他可以不断的去做一个对话那他希望可以在这种生成式 AI 的一个进展当中去用软硬整合的方式去提供更好的一个服务然后让他的用户可以不断的去做一个增加可是现在苹果遇到最大的问题就是我今天客户希望看到我的 AI 的进展才愿意去买我最新的机型
那如果你今天你的 Siri 的对话的 AI 的升级你去延迟到 2026 年甚至是你完全普及达到一个非常好的标准的时候要到 2027 年的话那等于你在这一段时间客户可能会去选择其他的品牌去做一个升级那等于就继续压抑了你的需求
这个状况呢其实也反映在了分析师去调整苹果的目标价上面包括你看大摩大摩呢他把苹果的目标价从 275 美元去降到了 252 美元那目前苹果的股价还是在大概 210 美元左右啦所以你说他上档其实还是有空间但是有一个这么大大概 20 块美元的一个下调其实就表示了分析师他对于苹果他未来的一个成长动能其实是开始打上问号的
那大摩的分析师把 2025 跟 2026 年 iPhone 的出货量的预测分别调低到 2.3 亿台跟 2.43 亿台比之前预期的数字下滑了大概 1 到 5%那所以呢就表示说你接下来你的新款的手机那如果今天销售低迷苹果他的 iPhone 又是他最主要的营收来源那今天你好你寄望在服务收入上可以带动你获利的提升吗可是你今天的服务干
有的都有了那你今天要去扩大市场它对于未来的想象空间一定还是回到了 AI 所以 AI 呢
就是苹果下一个阶段的催化剂而且它会让手机的更新周期在你还没有推出 AI 功能的时候被完全的拉长那拉长当然就会去影响到你未来的成长动能所以我们来看一下苹果它目前的股价到底合不合理我们都一直说苹果在之前市场震荡的时候呢很多的大型科技巨头 AI 相关的公司都有显著的拉回嘛
那个时候 AI 落后的苹果甚至是他在资本支出比较少的苹果呢他就有一个避险的功能可是你现在反过来看苹果好像失去了他的避险的吸引力了那包括我们刚刚讲到的多重的因素叠加包括地缘政治风险啊需求的下滑 AI 的进展啊那再加上他的估值
我们先来看苹果目前它的远期本益比大概是 28 倍左右那你跟过去五年因为过去五年就是科技巨头的年嘛所以科技巨头的表现一定也比较好也去推升了苹果的估值所以跟过去五年是处在一个持平的状况但是如果你把时间拉长的话那它是高于过去十年的平均值 21 倍
那市场也预估说未来五年的盈余成长率大概是在 11%左右本益成长比大概是 2.6 倍看起来就是处在一个比较高估的水准这也是我之前在讲的其实我真的很喜欢苹果这一档公司也觉得它是一个长期持有的股票但是呢如果今天它的估值过高的话你应该要等到它估值比较便宜的时候再去买那而且我们今天要想
能让苹果未来它股价重新再复苏的催化剂是什么因为每一次我自己在想一家公司它未来股价会不会上涨的时候当然你靠形态面靠基本面靠已经发生的财报去印证你的思维是很重要的
但是你要知道的是这家公司它未来有什么样的成长动能虽然说未来五年盈余 11%你看起来跟其他的科技巨头相比它是处在一个比较低的成长率但是是因为苹果目前最主要它核心业务手机它本来就是在一个放缓的过程当中所以苹果的高估值它是靠什么东西去撑是靠它的软体业务因为
软体业务会带动它毛利率的成长而去带动它 EPS 的上升那如果今天 AI 的功能再继续的去加入而且 AI 可以更好的去做货币化的话那它的盈余成长率就有可能会高于预期而且在未来会开始慢慢的有分析师去做一个上调那你当然你就可以去看它的估值是不是也会有相应的改变
所以在估值拉回的同时如果苹果的基本面跟它目前的商业的策略开始有显著的提升的时候那就代表苹果它股价的一个甜蜜点可能就已经到了那现阶段呢你就可以再持续的去做观察
所以我一直强调一件事情就是针对这些科技巨头你永远不用怕自己出手太慢因为永远都会有更好的机会所以即便是你现在没有满你稍微观望一阵子这一段时间呢也不会对你的整体的总报酬带来过大的影响所以大家不用担心也不需要 FOMO 因为市场本来就是一直不断的会去循环的
而公司它的循环是什么就是它的产业周期嘛它的营运周期就像我们今天常常在看短期的时候你会看一家公司它的淡旺季是什么那苹果的旺季通常是什么就是在它新手机发布之后的下一季嘛所以如果今天新手机发布了下一季之后的接连一季通常就会是一个淡季那那个时间点那你要股价表现得比较好其实也是比较难的一件事好那另外呢我们可以从苹果再去衍生到
其他比如说诶苹果供应链对我们台股当然也是很重要的啊可是最近呢你可以看到美股的表现非常不好嘛其实老实说台股的表现它的动能它的支撑性反而是比美股还好的但是台股呢通常它会受到外资的影响其实也还蛮大的嘛
所以你可以看到在近期外资是持续的一直不断的在撤出资金 13 天就让台股跌掉了 1768 点那当然台西电在台股里面它扮演的角色是非常非常的重要的你可以看到在最近人工智慧股就是 AI 股的一个估值的下滑全球晶片股包括了半导体相关的公司其实估值也是大幅的回调甚至是超过了 S&P500 指数
市场对于科技公司他们估值过高的担心其实不断的在攀升可是呢如果今天我们去看台积电的话台积电现阶段它的估值真的有这么高吗它真的会有这么严重让外资持续的去抛售然后去让这些资金呢去流到其他的类股或者是公司上面吗我们以台积电来看好了就像我们刚刚在看苹果一样
其实台积电他也遇到了什么样的状况他也遇到了地缘政治风险所以呢他今天也是有一点像是被逼迫到美国去增加他的投资甚至如果他真的去帮忙英特尔的话那老实说也是因为政策因素的压力而不是因为台积电觉得我觉得东西实在是太好了所以我要纳为旗下来帮助我可以去增加我未来的营收跟获利嘛
所以如果我们今天去看台积电它的一个长期的展望的话之前我们讲过很多次台积电在先进制程上面它的一个优势其实是很难被其他的竞争对手所取代的但是台积电它的问题是什么就是它必须要超越的不是其他竞争对手而是它自己
所以今天台积电有没有办法去维持增长的动能它要怎么样去扩展它的营收跟如何去提高它的获利能力是非常重要的一个重点可是如果你今天在海外设厂的话因为海外设厂的成本比较高对于毛利率会造成 1-1.5%的一个拉回
所以让市场在过去他的一个担心的程度也开始去做一个审告好那这个是我们对于台积电的主观的认定或者是我们对于他未来的一个期盼但是如果你以台积电目前他的数据去做一个佐证的话台积电目前的远期本益比大概是 16 倍左右他是低于过去 5 年的 20 倍甚至你可以看到他在 2021 年的时候甚至一度有到 30 倍那个时候大家有去回想吗
那个时候大家都在讨论的一件事情是台积电 30 倍的本益比合不合理我跟你讲那个时候很多人都觉得很合理啊因为它是一个先进制程它的市占率非常高所以它就是应该享有这么高的估值可是半导体或者是晶圆代工它其实还是会受到景气周期的影响嘛
所以我们如果把时间再拉开来看的话其实它跟过去 10 年的本益比相比它也是低于过去 10 年的本益比 18 倍的所以你绝对不会说台积电现阶段是一个很贵你在 30 倍的时候我不会去告诉你说台积电很便宜
但是在现阶段我觉得台积电就是处在一个合理的价格那台积电自己给出来它未来的营收成长整体来说大概是 20%左右嘛那市场预估未来五年盈余成长率大概是 24%台积电它的营收只要可以稳定的增长尤其是在 AI 产业的一个带动下面它可能有优于预期的成长
再加上他目前他的一个产能的提升或者是在扩产或者是在未来开始折旧啊慢慢的去做一个摊提然后带动他的获利能力开始去上升的时候他的获利表现优于他的营收成长表现是很有可能的一件事情所以如果你今天去看他的本益成长比的话大概是在 0.7 倍左右一样去显见的在加入到成长的地道之后我觉得台积电就是一个非常非常合理的一个价格
所以它未来的催化剂是什么就是大家还是没办法就是一定要找上台积电它有定价权它可以去维持它的获利能力它可以重新的跟着产业的循环开始去复苏的时候这个就是它最好的一个股价的催化剂其实台积电它的不确定性呢我觉得主要还是来自于政策方面的但是在需求方面只要它的客户还是维持的一定的资本支出维持一定的增长的话我觉得台积电并不会有太大的一个问题
那当然呢我觉得这到最后还是要提醒大家就是我们在讲估值的时候你今天如果是一个价值投资人你完全用估值去做一个参考甚至是台积电它是一个有支付股息的公司在近几年呢它的股息也是持续的去做一个成长我觉得这个没毛病就是你今天你看好公司的长期成长你去长期持有你在价格合理的时候去做买进我觉得完全是一个合理的政策
但是最怕就是有人怎样就是你明明觉得你自己是一个动能交易的投资者你今天你就是想要做一个波段的价差你今天就是觉得反弹你就是要抓到那一波最标的标股然后你去买台积电然后到最后呢你反而气扑扑的来找我说你不是说台积电现在在一个很合理的价格结果买了之后到现在都还不涨那如果今天你是要求动能的那我觉得你就要去找那种波动真的非常大的而且呢它可以现阶段就是处在一个强势格局
今天动能交易最大最大的重点不管今天是做多方还是空方你都一定要先有趋势那如果今天这家公司它的股价是处在一个盘整的状况的时候你就不要跟我讲什么动能因为动能在这个时间点它的胜率是最差的动能只有在有趋势的时候它的胜率才会高所以如果你今天你了解这一点的话其实你有的时候你就不会反过来再质问我说为什么我讲这个东西然后它股价不涨
因为今天我在讲的时候是以价值的角度去讲但是你的策略是用动人的话那当然我们两个之间就是道不同那就可以不相为谋嘛对不对那就大家就不要太苛求了我觉得每一个人都应该有一套自己的系统好那我们今天呢就先跟大家分享到这边那在节目的最后因为是今天礼拜五那过去呢其实有很多人那他们也有支持我们的频道那包括我们可以看到图面台面上面
就是我的投影片上面呢非常感谢大家过去呢有请珍妮喝咖啡那也非常感谢有超过六个月的大概有几个人然后也都非常感谢大家的一个支持那如果大家有兴趣的话呢其实也可以到我的专栏去看一下我在专栏里面呢有更多股市的分析然后提供给大家基本面跟技术面的想法好那今天就先这样咯祝大家周末愉快那我们就下礼拜见咯拜拜