Deep Dive
Shownotes Transcript
See omnystudio.com/listener for privacy information.</context> <raw_text>0 你知道，有时候我很幸运。我们会预订一位嘉宾，然后市场上就会发生各种事情，这就是为什么我通常很高兴与Rick Rule交谈的原因。尤其是在这个时候，自从一周多前以来，我们经历了市场动荡。Rick，首先，感谢你抽出时间。我相信你，我希望你没有厌倦回答问题，但我敢肯定有很多问题。
好吧，迈克，谢谢你再次邀请我。首先，我喜欢与你的听众交流。是的，在这个时候，吸引人们的注意力很容易。过去一周的事件确实引起了他们的注意。
好吧，我总是提醒人们，他们说，“好吧，我不持有股票之类的东西。”我说，“好吧，实际上你持有。这就是所谓的加拿大养老金计划，或者可能是美国的社会保障，或者你很幸运地通过你的工作参与了私人养老金计划，等等。”所以，是的，我们都受到了影响。这就是为什么我认为人们关注这一点很重要。呃，
很明显，下跌的幅度，我们一直在讨论这个问题。我的意思是，我还是，你知道，我在看看日本发生的事情后需要一个护颈。我想是在他们的时间星期一，12.4%。顺便说一下，我看了他们的银行股，下跌了27%。我的天哪。这对我来说太震惊了，移动的幅度如此之大。但是你对这种纠正性举动感到惊讶吗？我认为在日本必须发生，我不知道什么时候。
但是日本的套利交易，事实上，日本对日元的故意操纵，以及通过允许他们以日元借贷（一种贬值的货币）并在一种虽然可能没有升值但相对于日元升值的货币中购买高收益资产来补贴他们的银行的能力必须改变。
日本的总债务与GDP之比也太高，无法持续，尤其是在一个世界（他们的世界）中，养老金人口结构非常糟糕，许多工人退休，而活跃工人不多。顺便说一下，我的怀疑是，套利交易情况的崩溃
以及日本养老经济中的不平衡并没有结束。我不确定下一次调整是否会如此剧烈。但我怀疑这种情况会持续下去。我怀疑日本资本在海外市场（特别是美国市场）中可用性下降的情况也是一种尚未结束的趋势。记住，迈克，
价格是在边际上设定的。如果日本机构占市场的3%或4%，但这3%或4%缺席了。价格是在边际上设定的这一事实意味着，这将继续对日本一直积极投资的资产类别构成拖累。例如，美国长期债券市场。
这里面有很多东西。我想再深入一点。现在可能不是每个人都听说过“套利交易”这个词，但可能不太确定。但是说到底，我可以从日本银行以基本为零的利率借款，这是对的吗？
从日本银行借钱。我可以把这笔钱放在别的地方。也许这就是Nvidia的推动力，或者说是推动了七大股票，或者说是纳斯达克的涨势。正如你所说，也许更重要的是，美国债券。嘿，为什么不以零利率借款，并在美国债券中获得3%、4%甚至5%的收益呢？现在这种情况似乎正在逆转。是的，多年来，债券交易被认为（可能正确地）是一种无风险交易。是的。
你会以名义收益率（20个基点）借入一种正在贬值的货币，并以至少相对于日元升值的货币购买400或500个基点。这是一个相当不错的收益。如果你是日本银行，你可以无需对其进行准备金要求，这意味着你不需要有股权损失准备金。
所用资本的回报率是无限的，因为你使用的是存款人的资金，而不是你自己的股权来进行交易。毫不奇怪，如此依赖这种套利交易的日本银行的市值如此之大。
嗯哼。再说一次，让我们谈谈这种逆转的影响。他们提高了利率。日本央行说，在未来几年，我们不会购买那么多债券，因为记住，当他们购买债券时，这有助于保持利率下降。我的意思是，如果要在通货膨胀加剧的环境中支付我0.5%的利息，没有人想要这些该死的债券。所以他们是买家。这两件事在我看来是本质部分。但是
让我们来看看这意味着什么，或者对它的反应是什么。我认为一种反应是，至少人们认为来自日本来源的全球市场流动性减少了，这意味着总是存在买家或大量买家的预设条件，而其中一个买家（日本）已经退出了市场。我认为这对美国国债市场的影响可能是负面的。
最重要的是，它增加了他们进行国债拍卖的可能性，因为美国的融资需求，特别是再融资需求非常紧迫。而且不会有足够的个人或机构需求来满足发行。他们可能不得不通过量化宽松来满足发行，这意味着他们可能不得不购买自己的债券。现在，迈克，如果你这样做，这将被称为伪造。
如果国会这样做，这被称为量化宽松。但我认为最终结果可能是一样的。我们上次国债拍卖失败是在克林顿政府时期，很久以前了。他创造了“债券维吉兰特”这个词。债券维吉兰特很久没有活跃在市场上了。但是，如果我们开始对国债市场施加市场压力，这将成为一个非常有趣的变化。
在金融市场中，这可能对许多参与者来说都不会令人愉快。是的，对我来说，这始终是我最大的恐惧，我说的是流动性。其中一件很容易理解的事情是，没有买家，你知道，我们第一次经历这种情况，对不起，不是第一次经历，而是最近，2019年9月16日，当隔夜贷款市场说，“你会借给我这笔钱吗？”然后，
“不，我不借给你这笔钱。”所以从字面上看，利率，为了让人们记住，当晚上涨了500%。这时美联储介入并表示，“我们将平息市场。我们将确保你能够以较低的利率借款。”但我认为自那以后我已经计算了五次其他情况。
你知道，美联储已经介入。我们知道他们介入，英国央行在英国债券养老金危机中介入，显然，再次回到美联储，但当我们遇到硅谷银行时，他们肯定很活跃。所以这并非史无前例。日本可能是所有情况中最严重的。我的意思是，日本央行几十年来一直参与其中，因为谁会想要这些债券呢？迈克，我认为这是给你的听众的教训。直到结束才结束。
人们已经看到了日本资本市场问题的预兆30年了。什么也没发生，什么也没发生，什么也没发生。然后当事情发生时，这是一个相当丑陋的陷阱。坦白说，我还记得自己在2006年和2007年开车在高速公路上，看到我右边有一个大标志，上面写着“借入你房屋价值的125%”。信用不良。好的。
如果曾经有过2008年房地产危机预警信号，那就是它。我注意到了。我还记得自己是一名贷款人，认为“信用不良，好的”不是一个好兆头，但我没有注意它。直到事件发生后，回顾过去，我才明白那个标志是一个很好的预兆。
当我们谈论这些对我们来说没有意义的情况时，我们低估了它们的重要性，因为没有历史先例，我们让自己成为你所指的同一个陷阱的受害者。我认为这是教训。我不是建议你的听众
不要惊慌，去买弹药之类的东西。我要求他们做的是，看看那些从经济角度来看对他们没有意义的趋势，并将它们没有意义的事实纳入他们自己的个人财务规划中。
我认为这是一个绝妙的观点。你知道，事实上，关于日本套利交易问题，就在最近发生之前，我发布了一些内容，说你应该注意这一点，但你不会。这是关于套利交易及其危险的。但是，再次，
你表达得比我好。那也是我的信息。我只是想回应一下。有很多迹象，甚至是一些对我们有意义的事情。你知道我的意思吗？是的，拥有91万亿美元的债务并假装它不存在，这可能不是一个好主意。你知道，在美国拥有多少，是122%
你知道，权利金支付、国防和利息，你知道，债务与GDP之比为122%。你知道，这些数字会向我们袭来，我们也意识到了它们。而且，是的，我，我对它们的沾沾自喜让我感到震惊。我认为这很重要。人们认为我们挺过了2008年。好的。我们挺过了1997年。好的。
重要的是要记住，2008年的情况发生时，政府债务与GDP之比在22%到25%之间。换句话说，通过量化宽松还有很多空间可以发挥。人们对美国国债市场有足够的信心。人们对美国政府能够摆脱自身愚蠢行为的力量有足够的信心。当债务达到GDP的120%时，
可以发挥的空间就小得多。因此，我们上次安然无恙地度过难关这一事实并不一定能说明如果这种情况再次发生会造成的压力。再说一次，我不是建议人们蜷缩成胎儿姿势，并为局势的绝望而哀叹。我要求人们做的只是以某种方式构建他们的投资组合，使其比今天
更具反脆弱性或更不脆弱，对不起。
这让我想到黄金，因为他们处理这些情况的方式继续贬低购买力。你知道，所以我和我不确定人们是否受到了伤害。我认为做出决定的那些人没有受到伤害。我不认为美联储的任何人都在2002年、2008年受到了伤害，你知道，我们可以继续说下去。我认为有一半的人口似乎并没有受到他们迄今为止所做的事情的太大伤害。但我确实担心另一半人。
你知道，对他们来说是真实的，他们不拥有资产。因此，他们并没有从这种非常宽松的货币政策中受益。我在这里并不是要专门讨论大流行病后的情况。事实是，你增加了大约40%的货币供应量。你知道，这会贬值，而你在这里描述的情况会进一步贬值货币。我只是担心
你知道，我继续说下去的那一半人口，这是我说的，我没有把话放在你嘴里，但我们忽略了他们。它们没有发生。我担心人口的两半。是的，很公平。当我与温哥华的听众交谈时，我感到震惊的一件事是，尤其是在比我年轻的人中，这是大多数人口，可悲的是，他们说温哥华的房地产价格永远不会下跌。我在1982年住在温哥华，当时房地产价格下跌了一半。如果你有五年期抵押贷款，
基于1980年的价格，五年后你去再融资抵押贷款，你发现你房子的价值下跌了一半，而你拥有75%的首付，你就有问题了。不仅仅是穷人。如果你让人们选择一个城市，我选择温哥华，因为你的听众主要集中在下大陆地区，但是你有一个
一个有偿付能力的听众，他们在1982年到2002年期间吸取了教训，即蓝筹股只会上涨，或者银行股只会上涨，或者利率只会下降，因此债券价格只会上涨，我建议你重新审视你的模式，很多人已经
购买了美国所谓的“七大巨头”，因为价格上涨了。我要求他们描述他们认为这家公司的价值是多少，这家公司的价值是多少，他们又回到了股价。某物的价格与价值大相径庭。我认为随着时间的推移，赚钱
是通过理解价格和价值之间的差异来实现的。如果你对价值没有自己的看法，那么价格信息是没有用的。有很多投资者，很多听你节目的听众想要领先一步，他们需要在自己的脑海中重新审视价格和价值之间的区别，并了解投资于你实际上不了解的资产类别的风险。
再次，另一个伟大的观点。我的意思是，我一直在谈论叙事，然后是你对叙事的定价。当你遇到这些重大调整时，我不是，你知道，而且还有许多变量需要发挥作用。我认为你不会像一周前星期四、星期五那样，连续几天大幅下跌，你知道，星期一，你不会在没有大量上下波动的情况下得到这一点。
我的意思是，我认为VIX指数表明波动性达到了极端。我认为这将是准确的。不要对上涨感到惊讶。不要对下跌感到惊讶。但我喜欢这个观点。当你长期持有并回撤时，你就会回来。你知道，害怕错过（FOMO）对你没有任何好处。但是，认识到这种差异，认识到价值与价格相比，这才是有用的。我认为我们应该把它放在一个标志上并出售它们。
因为我过去肯定犯过这个错误。我喜欢这些动荡的日子，因为抛售是反射性的，也就是说，抛售决定通常是由投资者做出的，而不是由保证金职员做出的。只要有买盘，他或她就不会关心。这意味着高质量的资产会被低质量的资产一起抛售。而有辨识力的购物者，我认为自己是其中之一，偶尔也是对的，
能够查看他或她的购物清单。如果他们在这些动荡的日子里拥有勇气，它会产生一些真正的便宜货。你知道，迈克，让我觉得好笑的一件事是，当人们出去购买实物商品时，他们通常都是相当好的购物者。
你去商店，在金枪鱼罐头打折时购买金枪鱼罐头。你用金枪鱼罐头代替鲑鱼或鸡肉。你去买冬衣。如果它打五折，你会很高兴。但是当人们购买金融资产时，他们希望这件外套的价格上涨。他们希望交易有动力，这真的很愚蠢。
我想谈谈白银，不想在没有谈论黄金的情况下结束时间，尤其是黄金。我的意思是，你通过资源部门、公共投资和你的研讨会而闻名。过一会儿，我会告诉人们你即将举办的一个非常有趣的研讨会，我认为人们会非常感兴趣。但是，再次，对我来说，在最近这段时间里，我什么也没看到让我对我的
黄金观点感到气馁，你知道，你应该有一部分投资组合来防止纸币贬值，你知道，动荡时期，等等。我认为黄金在那些动荡的几天里表现非常好。在真正的流动性驱动的抛售中，黄金和白银立即抛售的情况并不少见。当没有流动性时，就没有流动性。
保证金职员出售有买盘的东西，而黄金总是有买盘。所以要注意这一点很重要。但是你所说的完全正确。对流动性紧缩的政策回应是增加流动性，贬低货币。这总是对黄金有利的。里克，让我再说下去。你知道，正如我所说，我认为黄金表现良好。
同样，白银，另一种类似的硬资产。我必须在第二秒钟跟进，但只是为了跟进你刚才所说的。我的意思是，我们又回到了流动性，我认为这是这里的关键因素。对我自己来说，我认为黄金是我的流动性的一部分，当然是不稳定的流动性，但是非相关的流动性。有趣的是，迈克，人们经常对我说，“黄金价格什么时候会变动？”我不得不对他们说，“在我看来，2000年。
黄金价格为256美元，现在为2400美元，它在24年中产生了8.4%的复合年化内部回报率，它正按照我要求它做的去做，我认为人们所问的是，他们何时可能期望出现剧烈的价格表现，我会像我在你和我进行的其他采访中所建议的那样建议，这将需要真正减少对
法币计价储蓄产品的信心，我认为这种信心是真实的，我只是认为它并没有广泛存在，在19世纪，不是19世纪，在1967年到1972年期间，通货膨胀的标志，特别是相对于储蓄产品的利息支付，遍布整个市场，人们谈论通货膨胀
但花了五年时间经历了相对于工资、薪水和储蓄增长的价格上涨，然后人们才开始关注通货膨胀，因此才喜欢黄金。当它开始流行时，记住，迈克，70年代是真正辉煌的十年。恐怕这是在这种情况下最恰当的序幕。
我同意你的观点。我的意思是，黄金已经有了非常好的、稳定的上涨。你知道，如果你是一个激进的交易者，它可能没有达到你想要的效果，但我认为它正按照你描述的那样做。它提供了对我们货币购买力贬值的平衡。我认为白银还有更大的上涨空间，你知道，同样的事情。但我只想问你一个问题，关于你将如何操作它。
我喜欢铜，原因大家都知道，你知道，人们一直在谈论短缺、获取成本高昂、需求，特别是可再生能源等等。好吧，它已经小幅下跌了。你如何看待这个问题？你会不会认为，太好了，我终于有机会以我可以接受的价格购买了。这个故事回到了我们之前所说的内容。以这个价格，这个故事合理得多。人们应该购买他们能够承受的风险敞口。如果我们遇到这种情况，我并不是经济学家。
但是，如果我们遇到全球经济同步衰退的情况，对铜的需求将会下降。无论我们做什么，供应都会下降，因为我们对铜的投资不足已经持续了30年。我是一个5到10年的投资者。因此，在最终不可避免地增加的需求面前，我们将面临供应短缺，这对我来说意味着这是一个很好的投资，但我投资的金额
如果它在两三年内下跌，不会给我带来任何特别的困难。迈克，投资者经常相信他们正在投资一个长期主题，却采用短期策略，这保证会造成损失。如果你投资铜是因为你知道地球上有10亿人无法获得主要电力，他们将获得电力，这将需要更多的铜，
但铜的供应正在下降。这是一个五年的论点。如果你是一个在长周末持有股票就会感到焦虑的人，那么鉴于你的时间方向，你将很难利用这个论点。我认为人们需要更好地将他们自己的需求与他们试图关注的市场叙事的现实同步。
我是一个看好铜的人，我认为铜价下跌以及铜类股票价格同时下跌是一个礼物。
让我在让你走之前，这是你在农村投资媒体中所做的那种事情，但你还会举办很多研讨会，你即将举办一个新的训练营。对不起，我不想突然问你这个问题，但是，好吧，你知道，你将在8月24日进行。这并没有突然问你什么，但你正在关注，因为我收到这些问题，你可以在大约六个小时的时间里深入分享，你知道，超过50年的市场经验。
但你正在讨论如何购买私募配售，我认为这是一个非常有趣的话题，特别是对于那些对采矿感兴趣的人，或者对采矿的某些方面感兴趣的人。所以告诉我你将如何进行这个研讨会。是的，我需要说，我们每年进行四次深入探讨某个主题的活动。迈克，这些不是娱乐产品。我们在这里努力工作了八个小时，我们让你可以访问一年的录音，这实际上是需要的时间。我们将在一八个小时内给你提供比你在网上所能吸收的更多信息。
假设你努力工作，我们讨论了铀，我们讨论了白银，我们讨论了勘探生成器，我们讨论了特许权使用费和流媒体。你知道，我们做了很多事情。这次我们讨论私募配售，因为我们认为市场，将信息从股票转移给投资者的能力开始变得非常低效。我们认为私募配售（债务和股权）有很多机会。是的。
在市值低于3亿或5亿美元的公司中。我们认为对于合格投资者来说，我们将合格投资者定义为投资组合中拥有100万美元或更多资金的投资者，尽管加拿大规则略微宽松一些，这尤其具有吸引力。但我们发现，关于如何进行私募配售、如何构建私募配售，特别是关于债务私募配售的知识，我认为在风险调整
框架下，比股权私募配售更有吸引力。我们认为，在这个领域，与现有机会相比，老练的投资者是最不老练的。因此，我们将花费八个小时来讨论上市前投资、私营公司投资、管道投资（即对上市股票的私人投资），对不起。
我们将讨论很多债务和可转换优先股配售，我们认为这非常非常有吸引力。我们将收取99美元的费用。就像我们过去28年来提供的所有投资产品一样，如果你认为你的钱没有花值得，只需给我们发电子邮件。我们会退还你的钱。有一个绝对的金牌退款保证。好吧，让我这样说。这非常便宜。
我是认真的。你知道，我认为我比你大，里克，让你知道。我一直在身边，也参加过很多研讨会，你知道，也参加过。我无法告诉你，八个小时的信息，达到那个水平，积累了50年的经验，你知道，起起伏伏，等等。正如你所说，99美元的机会，这太荒谬了。但对我的听众来说很好。谢谢。是的。如果你没有得到你的钱的价值，可以全额退款。
好吧，我现在就告诉大家，只需访问MikesMoneyTalks.ca。我们将其发布在我们所有的社交媒体上。我们将发布。你可以在MikesMoneyTalks.ca上直接注册。正如我所说，我们将获得更多信息，但里克，我，这听起来绝对棒极了。我无法相信这个价格，正如你从我在这里所说的内容中推断出来的那样。我还有另一个产品。迈克，我还有另一个你更喜欢的产品，因为它是免费的。任何关心我对自然资源投资有什么看法的人都可以个性化它。
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我期待着在网上继续与您交流，也期待着也许在温哥华的Jay Martin会议上，或者下次我能亲自见到您的时候与您见面。精彩的内容。谢谢，Rick。