January Fed Meeting Breakdown | Jack Farley & Max Wiethe on Powell, Banks, and China's AI Race
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美联储主席杰罗姆·鲍威尔向投资者更新了驱动利率政策的关键因素,与此同时,另一个或许更大的因素——人工智能的未来——正在撼动市场。Jack 和 Max 对鲍威尔的新闻发布会、值得关注的数据点以及备受关注的人工智能问题进行了细致的分析。关注货币事务:Apple Podcast https://rb.gy/s5qfyhSpotify https://rb.gy/x56dx5YouTube https://rb.gy/dpwxez关注 Jack Farley 的推特: https://x.com/JackFarley96关注 Max Wiethe 的推特: https://x.com/maxwiethe</context> <raw_text>0 欧洲央行已准备好采取一切必要措施来维护欧元。相信我,这将足够。谢谢。让我们关上这扇门。今天有一期特别节目。很高兴能与我的朋友和商业伙伴、Other People's Money播客的主持人Max Wheat一起加入。Max,很高兴见到你。你好吗?

很好,Jack。在美联储日来到这里总是很有趣。我们今天举行了会议,政策利率没有变化,但鲍威尔的新闻发布会很有趣。市场似乎基本上对最初被解读为鹰派言论的内容置之不理。实际上,他在会议上澄清了一些报告中删除的内容。我们只是在清理一些措辞。

所以市场最初抛售,利率抛售,我们又回到了今天开始的地方。你对今天的美联储会议有什么解读?

Max,我的第一印象是,到目前为止,这是本周三最不戏剧性的一天。通常,美联储会议是每个人都关注的焦点。这是推动市场变化的因素。与周一的大幅抛售相比,这根本不算什么,英伟达下跌了17%。中国推出了DeepSeek模型,该模型击败了OpenAI和许多其他模型。

顺便说一句,他们不需要花费所有这些钱。据称,他们只花了600万美元,尽管他们可能花了更多钱,但他们没有花数万亿美元。Max,周末我观看了Larry Fink和其他一些在达沃斯会议上的投资者,他们谈论到我们将需要在数据中心、人工智能和英伟达上投资数万亿美元,然后,你知道,

中国推出了一些不需要花费数万亿美元的东西。所以中国出现了通货紧缩。也许我们不需要花费所有这些钱。这就是之前推动市场的原因。我认为鲍威尔实际上被Courtney Bowen或Courtney Brown问到了这个问题。

一位非常优秀的年轻记者。他说我们正在关注它,美联储正在关注股市,尽管它主要集中在人工智能和英伟达。关于会议,我真的......

认为在两点钟发布的声明相当鹰派。让我们看看,它没有说明通货膨胀方面会有更多进展。也就是说通货膨胀没有进展。那么,为什么要降息呢?它还表示,失业率已经稳定下来。因此,如果失业率稳定下来,劳动力市场稳定下来,就没有必要降息。因此,在授权的两方面,他们基本上,我认为这是一个暗示

一种倾向,即他们不会降息,因此是鹰派的。前《金融时报》记者、现任《纽约时报》记者的Colby Smith(顺便说一句,Colby,祝贺你),她要求鲍威尔澄清这一说法。而且,我很高兴她这么做了,因为他表示,这只是一个措辞问题。我们已经打算这样做一段时间了,所以我们没有

它并非旨在发出信号。我最初发推文说,这个声明在我看来相当鹰派。在鲍威尔回答Colby之后,我撤回了我的声明。我说,我收回我的话。所以我认为这很极端。我认为这是一个非常鹰派的声明。我认为鲍威尔的

随后的措辞,也许在鹰派方面略微温和,但对我来说相当中性。我认为债券市场和我达成了共识。10年期国债收益率从4.54%飙升至4.59%。现在它又回到了声明在下午2点发布之前的水平。两年期国债收益率上涨幅度更大,从4.21%上涨至4.25%。

它也回溯了这一走势,但并非全部。因此,两年期国债收益率上涨约1至2个基点,而10年期国债收益率完全持平。是的。

中间波动很大。因此,我认为2年期和10年期国债收益率曲线略微趋于平坦。但当涉及到收益率曲线的超短期部分,比如第一部分时,我认为实际上出现了非常非常温和的陡峭化,因为鲍威尔暗示3月份不会降息。

如果鲍威尔听到我说这话,他会说,这家伙,杰克,他不知道自己在说什么......我没有击中任何东西。但他表示,我不着急,美联储不着急,美联储公开市场委员会的许多人也都不着急。我能做的只有将其解释为3月份可能性较小的线索?这就是市场所说的。所以我想,让我们看看,从会议开始前,3月份不降息的可能性为70%。

它们变为80%。因此,在3月份,债券市场认为美联储降息的可能性相当低。因此,根据债券市场的说法,3月份可能不会降息。12月份的变化幅度没有那么大。现在到3月份之间会发布哪些数据?显然,正如美联储喜欢说的那样,他们将对即将发布的数据做出反应。我们接下来会发布哪些数据?我知道我们本周末实际上会发布通货膨胀数据,这将告诉我们一些关于进展情况的信息。

很多人问,比如,你需要看到符合你当前预期的进展吗?你需要看到比你当前预期更好的进展吗?鲍威尔巧妙地躲开了这个问题,但我们将从中获得一些信息。你期待从这些通货膨胀数据以及现在到3月份之间发布的其他数据点中看到什么?

是的,个人消费支出(PCE)数据将于周五发布。这是美联储在其目标中的官方衡量标准。但这对我来说似乎有点晚了。1月31日是报告12月份数据的日期。但是,你知道,延迟,我猜。Tim Rowe表示,经济学家的平均预测是2021年为17个基点。

可怜的PCE。但这按年计算约为2%。因此,看起来它将与预期一致。12月份的消费者物价指数(CPI)数据良好,即通货膨胀率较低。因此,PCE可能也会很好。但这并不意味着战争已经胜利。1月份的非农就业数据将于2月初发布。我认为这是9天后,2月7日左右。

这将包括来自新人口普查数据调整。因此,那些一直在唱衰退之歌的人,他们说就业市场实际上比官方数据要弱得多。公平地说,Max,他们已经唱了很长时间这首歌了。这首歌越来越让人上头。人们想听一首不同的歌。我认为,这将是他们的机会。

看到一些相当残酷的调整。我希望他们错了,但我们会看到的。我想在转向人工智能之前深入探讨一个具体的数据点,那就是所有者等值租金和住房服务正在下降。美联储此前曾表示,这是他们实现其目标之间差距最大的地方。你在那里看到了什么?鲍威尔表示,所有者等值租金和住房服务正在稳步下降。这些是通货膨胀指数中最顽固的部分。所以

这是一个好兆头。他还表示,非市场服务,例如财务建议。股市上涨,所以费用上涨,但这并不是通货膨胀的真实衡量标准。所以他说你可以忽略这一点。所以我认为这是在总体中性到鹰派基调中的鸽派言论。他说......

之前,他们说,我们希望看到通货膨胀方面取得进一步进展。他们看到了通货膨胀,对不起,他们看到了进一步的进展。现在他们说,我们希望看到进一步的进一步进展。这是一场战争游戏。基本上,美联储表示,我们不急于降息,我们希望看到通货膨胀方面取得更多进展。通货膨胀必须降低。Jack,让我们来谈谈现在推动市场变化的最大因素,那就是DeepSeek以及对人工智能未来走向及其意义的重新评估。

现在是下午4点。市场已经收盘。盘后,我们将获得Meta的业绩。我不记得扎克伯格是否参加Meta的财报电话会议,但他今天可能会比鲍威尔更能影响市场。你认为我们期待听到什么?对于他们来说,为他们做出的巨额支出辩护并表示他们正在对此进行打折,这并不令人意外。

我不知道Meta的情况,但Max,我会说基本上DeepSeek是我的解读。再次,我喜欢很多其他化合物。你知道,我不是人工智能专家。所以我,所以我真的不知道,但我认为中国发布的东西对DeepSeek不利

人工智能资本支出的受益者。那就是英伟达,那就是连接性名称,那就是据说将向所有消耗人工智能数据中心的企业出售数万亿美元能源的电力公司。但我认为这对销售最终产品的 AI 公司来说实际上是有利的

例如微软,例如甲骨文,例如Meta,例如谷歌,例如,如果Adobe要推出一些令人惊叹的产品,

不必花费100亿美元,现在只需要花费60亿美元。哦,顺便说一句,这是我认为来自11月份的旧闻,但阿里巴巴的云计算价格下调了97%。因此,来自中国的通货紧缩范围可能只是温和的通货紧缩,这已经足以刺破人工智能资本支出的泡沫,或者极端、极端的通货紧缩,我们真的不需要建设任何东西。现在,我认为有可能

DeepSeq实际上使用了比600万美元多得多的芯片。DeepSeq是一家从对冲基金中分离出来的AI公司。还有一些理论认为,对冲基金基本上是想打压英伟达的价格。因此,它买入了看跌期权,然后说,哦,我们只在芯片上花了600万美元。因此,这就是为什么英伟达在周一暴跌17%的原因。一天内损失超过5000亿美元的市值,这是有史以来最大的一次。

所以通常那种级别的阴谋论对我来说有点过分,但我实际上认为这是合理的。我真的,我真的不知道。顺便说一句,阿里巴巴在昨天,也就是周二宣布它拥有

它有自己的模型,我认为是Quen,它击败了并优于DeepSeek,一个旧的DeepSeek版本,称为D3或版本三。新版本是R1,所以它仍然不如R1好。所以阿里巴巴是一家上市公司。顺便说一句,我认为昨天是中国的节日,所以在那天宣布商业新闻是相当罕见的。所以

人工智能竞赛肯定正在升温。我认为这对......它基本上变得更......人工智能更高效。我们不需要那么多资本支出。这对资本支出公司来说非常不利。铁锹和镐,我们不需要......为了挖掘地下所有这些黄金,这些人工智能黄金,我们不需要那么多铁锹和镐。这对铁锹和镐公司不利,但最终,这可能意味着地下有更多的黄金。是的,为了可能沉迷于阴谋论,最近有一些人强调英伟达,它打破了它销售芯片的地方......

从其他类别中剔除,新加坡已经达到足够大的规模。所以,你知道,有很多讨论,尤其是在关税方面,部分原因是特朗普正在考虑对墨西哥和加拿大等贸易伙伴征收关税,因为像中国这样的国家,他更关注的是让他们公平竞争,他们正在使用关税。

你知道,其他供应链路线将他们的产品运送到美国。反过来也可以这么说,你可以将芯片卖给新加坡,然后这些芯片可以找到进入中国的方式。所以肯定有一些人对英伟达将新加坡列为其中一个地区这一举动发表评论。是的。再次,我必须声明我不是这方面的专家,我知道

前总统乔·拜登对向中国销售高度先进的顶级芯片施加了相当严格的限制。

但我认为我们现在了解到,这些禁令并没有得到遵守。好吧,他们没有从美国购买,英伟达将它们卖给了新加坡,中国从新加坡获得了它们。所以有一个,我相信特朗普总统今天表示,他基本上将开始执行这些禁令或加强这些禁令,以便中国将限制

它对最先进芯片的购买,这主要是英伟达。英伟达在美联储会议之前下跌了多少,今天又下跌了4%。下跌了5%。这足以表明这比美联储更重要。所以Max,我认为我们可能需要将货币事务重新命名为中国人工智能节目。中国人工智能事务。因为这是推动市场变化的因素。是的,这是推动市场变化的因素。但我确实想稍微回顾一下美联储公开市场委员会。

我们没有真正讨论的一件事,而且鲍威尔极不愿意讨论的是政治的性质。

在特朗普政府领导下,货币政策的政治性越来越强,不仅是货币政策,还包括关税、财政政策等其他政策,以及它们如何影响美联储的展望。他被问到是否已将其纳入模型,被问到行政命令对美联储可能有什么权力。他巧妙地躲开了所有这些问题。我的意思是,很明显,这是记者们最关心的问题。这是市场最关心的问题,这就是为什么他得到了所有这些问题。

但他不愿意真正踏出界限一步。你认为这有多重要?然后你认为我们能否从鲍威尔和美联储那里获得关于他们如何看待这些事情的明确说法?

我认为可以。去年12月的美联储会议上,他们发布了经济预测摘要,其中不仅包含他们著名的利率点阵图,还包含他们对2025年、2026年、2027年失业率和通货膨胀的预测,以及不确定性区间。在12月份的经济预测中,

不确定性异常高。正如鲍威尔今天指出的那样,金融市场总是存在不确定性,但不确定性的程度会发生变化。所以我认为不确定性异常高。现实情况是,特朗普总统可能会将关税提高到我们110年来从未见过的水平,比如提高到1912年的水平。他非常喜欢......

前总统麦金利,他称麦金利为关税之神,他,对不起,关税之王。他说他想要,也许我比麦金利更重视关税。他将迪纳利山改回麦金利山。所以他绝对是,大家都知道这一点。特朗普非常喜欢关税。新任命的财政部长斯科特·贝森特是......

与特朗普一起,他认为关税不会导致通货膨胀。所以这是一个巨大的问号,它肯定可能刺激通货膨胀。我认为这将提高中性利率。这将像......好吧,这里有一些我不明白的东西,Max。我认为如果关税导致通货膨胀,那么这意味着

利率应该更高,因为,好吧,如果没有关税,通货膨胀将回落到2%。有了关税,它们将达到3%甚至让我们说4%。显然,你应该放慢降息的速度。但我尊重很多人,最值得注意的是Joseph Wang,他们谈到实际上有了关税,关税会减缓经济增长。因此,美联储实际上应该降息。这是我真正不知道的是它将如何影响。我认为美联储正在考虑这个问题。坦率地说,我认为他们

他们可能不知道。即使他们知道,他们也根本不会公开透露这一点。鲍威尔今天完全是一个顽固分子。他被问到,你对特朗普的关税有什么看法?你认为关税和政策驱逐出境、移民怎么样?这会改变美联储的政策吗?他拒绝回答任何问题。完全是顽固不化。

是的。所以,Jack,当增长放缓或不存在,但我们有通货膨胀时,他们称之为是什么?我认为有一个词来形容它。滞胀。是的。

所以,我的意思是,这当然是这项政策的风险。这是Zandi在你最近的一次采访中谈到的问题,美联储真的不像每个人试图从他们那里获得答案那样了解他们将如何应对这些事情。由于这个问题导致增长放缓,因此不清楚。但与此同时,主流经济学家普遍认为它具有通货膨胀性,毫无疑问,美联储的大多数经济学家都对关税可能产生的影响采取主流观点。

现在,你提到的其他一些问题呢,驱逐出境以及这可能如何影响劳动力市场?我们没有从鲍威尔那里得到答案,但你确实与Zandi谈到了这个问题。你对,你知道,驱逐出境问题有什么看法?

鲍威尔今天确实谈到了这个问题。他说,基本上,随着驱逐出境以及他所说的已经看到的移民减少,为了保持失业率不变所需的就业岗位的盈亏平衡率,因为如果你增加零个就业岗位,而人们继续进入这个国家,失业率将会上升,你实际上只需要更少的就业岗位来保持失业率高。所以他,对不起,保持失业率不变。

所以我认为它实际上可能会降低失业率,可能吧。我降低了失业率,他没有这么说,但我认为也降低了就业岗位增长。我的意思是,这就是我们在数据中看到的情况,非农就业岗位数据非常强劲,但失业率却上升。我们有很多移民......

而移民的失业率更高,这将支持这一点。这听起来像是唱衰退的人们唱的一首新歌,解释了为什么我们没有看到他们所说的经济痛苦。Max,这张专辑永远不会结束。是的,永远不会结束。总是,总是更多。

所以Jack,今天美联储会议上还有其他你想讨论的话题吗?鲍威尔被问到长期抵押贷款利率上涨的问题。显然,这与10年期国债收益率密切相关。他说,长期利率上涨主要是一个期限溢价故事,而不是利率预期。这是Mark Zandi谈到的问题。Mark有

有一个很棒的图表,我们可以将其显示在屏幕上,基本上显示长期利率上涨的原因不是因为人们说,哦,未来的通货膨胀会高得多,或者未来的增长会高得多,因此美联储在2021年的利率。

35将会高得多。该利率没有发生太大变化。只是投资者要求更高的期限溢价,为了承担这种期限风险而要求更高的额外收益。期限溢价与供求关系密切相关。你有

也许新的财政部管理部门将发行更多长期债券。财政部长斯科特·贝森特在担任或被提名之前,曾对之前的耶伦财政部发行短期票据表示强烈批评。所以

也许他会发行长期债券,因此这可能会进一步扩大期限溢价。但我不想引起恐慌。期限溢价虽然在过去18个月里有所扩大,让我们说,向预测过这一点的人致敬,例如Andy Constan,但它仍然远低于20世纪90年代和2000年代的大部分时间,2006年,我会说。所以期限溢价远未达到高位,它可以扩大200个基点,而不会永远失控。

根本没有。所以他说这主要是一个期限溢价故事。他被问到两个社会问题,这些问题在美联储很少被谈论。第一,多元化、公平、包容(DEI),然后是绿色金融体系网络(NGFS)。基本上,美联储退出了NGFS。所以他们是中央银行和金融公司联盟的一部分

讨论如何使经济绿色化。鲍威尔说,我们参与其中是因为我们想了解其他中央银行在做什么。但我们得出结论,最终,我们是美联储,我们的目标是稳定物价和降低失业率,即双重目标。绿色能源和确保石油没有得到真正的资助,以及我们拥有风能和太阳能并不是优先事项。这不是我们所做的。

碰巧的是,美联储在特朗普就职典礼三天前的1月17日退出了NGFS。鲍威尔承认,他认为这看起来像是政治行为,但这只是鲍威尔所说的巧合。然后美联储还表示,

所以我认为,我相信是纽约联储取消了其DEI政策。所以DEI,你知道,newyorkfed.com/DEI或任何链接,不再是一个活跃的页面。而且,你知道,当然特朗普有一项行政命令,基本上禁止多元化、公平与包容政策,专注于优点。鲍威尔说,我们试图遵守——协调。是的,协调。

协调,而不是遵守。是的。我们试图使自己与行政命令保持一致,只要它们也符合法律规定。我认为他在暗示《多德-弗兰克法案》中,在金融危机之后对银行和金融进行监管,他们谈到拥有多元化的员工队伍。所以你有点在《多德-弗兰克法案》中有一条关于多元化的规定,与最近特朗普颁布的禁止DEI的行政命令相冲突。所以这两件事正在发生冲突。是的。

好吧,谁知道它们会冲突多久。我知道这有点倒退了,但你确实与Jason Cave谈过,他谈了很多关于为什么他认为本届政府将,你知道,让银行自由发展。所以谁知道我们是否会得到一些立法,以及立法部门和行政部门是否会推动更新《多德-弗兰克法案》。

这是一个很好的观点。好吧,让我们继续讨论货币事务网络上接下来会发生什么。我知道明天你将与某位反对美联储的人交谈。我们将获得一些关于我们今天听到内容的新观点。Joseph Wang,你期待与Joseph讨论什么?

已经很久了。我很高兴Joseph能来。我将了解Joseph对今天美联储会议的看法,他对股票和债券市场的看法,以及新政府。你知道,我和Mark Zandi谈过,我认为可以公平地说,他不支持

特朗普的许多经济政策。我认为Joseph从稍微不同的角度来看待这个问题,Joseph认为关税可能是一个好主意,尽管它们可能产生短期后果,但这正是特朗普当选的原因,而且他拥有授权。所以我期待听到Joseph对此的看法。然后我还采访过这个人,但Brad Winchler,

一位专门投资金融和银行的基金经理。他的基金在市场上被彻底摧毁了。所以在我看来,他是一位银行之神。所以我们谈论到目前为止的银行收益,他注意到了什么。我们不谈论摩根大通或高盛。我们谈论的是非常小的银行,社区银行和地区银行。所以如果你是一个真正的银行迷,

你会喜欢那一集的。所以这将在本周末或下周播出。但是Max,你的节目Other People's Money即将播出。告诉我们你与Russell Clarke的采访情况。

是的。所以Russell Clark最近一直在写一个子堆栈。他直到2021年都是对冲基金经理。在经历了几年的糟糕业绩后,他退还了他管理的资金。他一直被认为是一个有点看空的人。他正在考虑实际上重新启动并考虑

将多空模型颠倒过来。所以我们将讨论多空。我们实际上更多地关注市场动态,因为他一直认为,对于非激进做空者的做空基金来说,专注于特定事件、市场中的特定风险以实际筹集资金更为重要。所以这个节目更多的是关于建立基金管理业务

而且基金经理经常试图将自己描绘成拥有在任何市场环境下都能奏效的策略,并且它具有某种常青的性质。而Russell则从以下角度来看待这个问题:我真正试图解决的是一个特定的市场问题,这是基于投资组合如何超配。某些资产面临某些风险,他们真的需要更多地考虑这些风险。所以这与我通常进行的采访有所不同。我很高兴能把它发布出来。这将在明天播出。

但是,杰克,你确实谈到了林奇勒和银行,我想把它带回到我们今天在这里做的事情上来,那就是我们聊天并讨论一些重要的市场话题。我们上周五差点就做了这件事,但你有很多采访,你想在美联储会议之前把它们发布出去。但你真的想谈谈银行收益。我认为现在可能是我们对此进行简短讨论的好时机。

以及为什么你喜欢谈论银行收益以及你在银行收益中寻找什么。也许对于那个林奇勒的采访,它会给人们一个看待它们的视角。

我说的,马克斯,“银行极客”们会喜欢这个采访。说实话,我是一个银行极客。我认为这非常重要,因为你可以了解到一些你只关注宏观经济数据就看不到的经济信息。我和大卫·斯坦伯格谈过话,他曾经为斯科特·贝森和乔治·索罗斯工作过。他说,他总是谈论微观信息如何影响宏观信息。如果你正在关注一家微观经济的银行,但你真的会

获得宏观经济的清晰画面。例如,在2020年第二季度,每个人都在谈论经济将进入衰退,对不起,萧条,这将是可怕的。但实际上,如果你看看银行收益,你会发现金融系统中的资金量是惊人的。信用卡逾期,它们在三月份的短暂飙升,实际上正在下降。人们正在偿还他们的贷款。我希望我

也许有一些我现在拥有的分析和财务技能。也许我本来可以预见到这一点。但当时,这是一种学习经历。我只想举个例子,我想说的是,到目前为止,银行收益相当稳固。我认为,当涉及到逾期和违约时,事情真的......

在许多令人担忧的领域,如商业房地产,并没有实现。我的意思是,马克斯,我已经采访了三年多关于商业房地产领域厄运的人了。奥扎克银行,现在被称为OZK银行,是最大的商业房地产贷款机构之一,也许不是总体数量,但在百分比上,它们是一家商业房地产银行,它们也做

建设贷款,它们的贷款损失准备金、拨备和逾期贷款都相当高,甚至可能下降。所以它只是低于2019年的水平。所以,是的,你可以阅读关于商业房地产的厄运信息,或者你可以实际查看商业房地产银行并了解它们在做什么。

这并不是说很多银行有很多问题。纽约社区银行,现在被称为Flagstar银行,他们在纽约市做了很多商业房地产贷款,而这些贷款正遇到很多问题。为什么?因为商业房地产厄运的说法吗?不。因为纽约市的租金控制,基本上房东的利息支出比他们能够提高租金的速度要高得多。这是一个有些特异的问题。

现在,确实存在一些商业房地产问题。而且,可能2025年会发生商业房地产贷款崩盘,就像人们一直在谈论的那样。我想是什么?迈克尔·伯里在2005年开始谈论做空次级抵押贷款,他可能在2004年就对此大肆批评了。是的,这花了四年时间,最终,他是对的。所以我想这可能会发生,但这并不是我的基本情况。当涉及到客户贷款时,

信用卡和逾期贷款,这些一直在激增

但它们在2021年末、2022年初触底,达到了极低的水平,因为,同样,我们在2020年和2021年经历了一种类似于债务宽限的时期。所以它们从非常非常低的水平激增。如果它们继续激增,我们将面临很多问题。但实际上,逾期贷款已经见顶,因为银行已经停止放贷并切断了人们的贷款。这对经济不利。但总的来说,就逾期贷款和银行健康状况而言,例如第一资本,

它在信贷质量方面是一种中等规模的贷款机构。他们的同比逾期贷款下降了,我相信只有一基点,但它们不再像以前那样同比增长80基点。同样,你必须逐年查看它,因为各季度存在很多季节性因素。合众金融今天发布了报告。老实说,马克斯,我现在正在查看它,但他们的30天逾期贷款实际上

同比下降了四个基点。贷款损失准备金也同比下降了大约30个基点。现在,冲销率继续上升,但准备金却下降了。所以我认为这看起来有点像消费者周期基本上结束了。这是一个良性的消费者周期,

我们可能正处于一个新的信贷周期的开始,逾期率将下降。银行贷款将......对不起。消费者贷款,就像它的增长现在正在下降,但它最终会触底。所以我认为我对银行的解读是,总的来说,他们在信贷方面做得很好。他们在信贷方面做得比预期要好得多。人们预期

极度悲观,极度衰退,这种预期正在被消除。所以从绝对值来看,这是好的。但从相对值来看,相对于预期,我认为这是伟大的。然后在利息支出方面,基本上,有信贷方面,信用风险和利率风险。硅谷银行、第一共和银行,它们都因为利率风险而倒闭,而不是信用风险。我认为这方面也看起来好多了。你看到一些银行的利息支出正在

实际上正在下降。银行现在支付的费用比美联储降息之前要低。他们仍然有很多2%的机构抵押贷款支持证券,没有人会在30年内将其转移出去,但情况看起来好了一点。罗伯特·莱昂纳德:

如果这样的话,我的意思是,马克斯,如果金融机构和银行在过去一年没有变化,那将是好的。但我只想说,银行一直在疯狂上涨。所以我不是唯一知道这一点的人。是的,当然。是的,我认为很有趣的是,你提到的某些银行,例如第一资本,并不是人们认为的信用卡公司。你喜欢的银行之一是查尔斯·施瓦布。显然,它们对

它们有点像零售交易。因此,你可以通过查看施瓦布来了解人们在经纪账户中的情况。它们为你提供了这些微观环境的画面。我很高兴听到布拉德·林奇勒对银行以及我知道你将继续在银行业发布的其他一些采访的看法。是的,马克斯,只是关于布拉德。

我认为2025年有五家上市银行倒闭了。我会看看我能不能说出它们的名字。硅谷银行、签名银行、第一共和银行、共和第一银行和银门银行,我认为。尽管我认为也许,是的,也许在2022年末倒闭了。布拉德·伦施勒做空了这五家银行。当然是一个掌握脉搏的人。是的,他掌握着脉搏。他是真正的专家。好吧,杰克,非常感谢你。这很有趣。

谢谢,马克斯。人们可以在Twitter上找到你,用户名是Max Wheatley。我当然是在JackFarley96。你的播客是《其他人的钱》,它出现在我的订阅中。人们可以在YouTube、Apple Podcasts和Spotify上找到我的节目《货币事务》。顺便说一句,我谈到了硅谷银行。我将采访硅谷银行的前首席执行官。所以这可能会在下周左右播出。这也会非常令人兴奋。下次再聊,马克斯,很快再见。

谢谢。关上这该死的门。