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Are the Economy and Financial Markets Zero-Sum Games?
2023/5/10
Money For the Rest of Us
C
Carl Gleisch
D
David Stein
E
Eric R. Nielsen
N
Nathan Metsch
R
Robert and Edward Skidelsky
W
William Sharpe
David Stein: 本期节目探讨了经济和金融市场是否是零和博弈。通过对篮球比赛、扑克游戏等案例的分析，引出了零和博弈的概念，即一方的收益必然是另一方的损失。
在金融市场中，商品期货交易和通过股票选择寻求超额收益也被认为是零和博弈。William Sharpe 的研究表明，主动型管理者整体表现将与市场平均水平持平，扣除费用后将跑输市场。Carl Gleisch 认为，投资在二级市场上或多或少是一个零和博弈，主动型基金经理平均而言会跑输市场。
然而，David Stein 也指出，整体股票市场并非零和博弈，被动管理股票指数的正收益并非来自其他投资者的损失，而是来自公司利润和收入增长。经济增长是创新和资源有效利用的结果，能够创造更多财富和福祉。
文章还探讨了国家权重配置、寻租行为以及追求地位竞争等方面的问题，指出这些方面是零和博弈，但整体经济并非零和博弈。
Eric R. Nielsen: 从数学角度定义零和博弈，即所有参与者的收益和损失之和为零。他以扑克游戏为例，说明零和博弈中一方的收益必然是另一方的损失。
William Sharpe: Sharpe 阐述了主动型投资管理的算术原理，指出在任何特定时期内，市场回报率将是市场内证券回报率的加权平均值。这意味着主动型管理者整体表现将与市场平均水平持平，扣除费用后将跑输市场。
Carl Gleisch: Gleisch 认为投资在二级市场上是一个零和博弈，因为每一个买家都有一个卖家，每一个卖家都有一个买家。主动型基金经理平均而言会跑输市场，因为他们需要支付更高的费用。
Jeff Sommer: Sommer 指出，即使在市场环境有利于主动型股票选择的情况下，大多数主动型基金经理仍然跑输市场。
Cliff Asness, Antti Ilmanen, and Dan Villalon: Asness 等人指出，市场均衡或宏观一致的投资组合是市值加权的，一个投资者的超配是另一个投资者的低配。
Ivo Welch: Welch 的研究表明，美国股市过去30年的优异表现可能部分归因于没有发生重大负面事件。
Nathan Metsch: Metsch 通过一个荒岛上的微型经济案例，说明经济增长并非零和博弈，创新和资源有效利用能够创造更多财富和福祉。
Robert and Edward Skidelsky: Skidelsky 夫妇指出，追求地位的竞争是零和博弈，因为并非每个人都能获得高地位。
Deep Dive
The episode starts by illustrating the concept of zero-sum games using the example of a basketball game, where one team's win necessitates another's loss. It then provides a mathematical definition of a zero-sum game, where the sum of gains and losses equals zero.
- A zero-sum game is defined as one where the sum of all gains and losses equals zero.
- Basketball games are a clear example of a zero-sum game.
Shownotes Transcript