Crisis-Proof Investing: Strategies for a Shaky Future
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那么，我们可以获得未来其余时间的金钱吗？这是一个关于金钱的个人理财播客，它是如何运作的，如何投资它以及如何生活而不用担心它。我是你的主持人大卫·斯坦。

今天是第442集。标题是《抗风险投资：动荡未来的策略》。我最近收到了一位“未来其余时间的金钱”付费会员社群成员的问题。

他展望未来40年，试图弄清楚如何在这样一个时代进行投资：一方面，气候变化可能造成灾难性影响；另一方面，为减少碳排放而采取的措施（无论是通过监管还是个人选择）也可能导致消费灾难。这位会员拥有自己的主要住所，居住在加拿大。

他40岁出头，是高净值人士，拥有巨额人寿保险保单、自己的企业和大量的股票投资组合。40年是很长的时间，现在是2023年。如果我做到了，我希望不会，我的孩子们有希望还活着。

我在2012年推出的“未来其余时间的金钱”早期版本之一被称为“未来40年”。这是一个关于40年时间范围的网站，旨在弄清楚如何在这一时期进行投资和储蓄以备退休。该网站持续了大约两个月，然后我将其关闭。

40年前，我在读高中。一位非常超前的老师决定开设一门讨论未来的课程。她邀请了10名学生参加这个为期一个学期的课程，我同意参加，我们花了好几个月的时间讨论阿尔文·托夫勒的书《第三次浪潮》。

这是一本超过400页的书，出版于1980年。它讲述的是未来：第一次浪潮是农业革命，第二次浪潮是工业革命，第三次浪潮是信息革命。高中时，我并没有理解这本书的大部分内容。

事实上，我觉得它很无聊。和其他学生一样，我们在课堂上花了很多时间玩文字游戏“boggle”，尽管我们也进行了一些关于未来和80年代初发生的事情的有意义的讨论。40年后，我再次阅读这本书，我惊叹于它比以前清晰明了多少。

我写道，《第三次浪潮》带来了一种真正的新生活方式，它基于多元化的可再生能源、使大多数工厂装配线过时的生产方法、非核家庭（一种可能被称为“电子小屋”的新型机构）以及对未来学校和公司的根本性改变。最重要的是，第三次浪潮文明开始弥合生产者和消费者之间的历史差距，催生了明天的消费者经济学。

“Presumers”是托夫勒创造的一个词。它的意思是那些自己生产或做更多事情的消费者。这就是他谈到可能使装配线过时的生产方法的地方。

他认为我们将拥有更多空闲时间，并且鉴于生产商品的服务成本，我们将生产越来越多的商品。随着工作周的缩短，他举例说明了一种服装图案，消费者将购买一个带有程序的磁带，该程序将驱动一台智能电子缝纫机。他写道，即使是最笨拙的家庭主夫，有了这样的磁带，也能制作出自己合身的衬衫。

机械方面，热衷于修补的人可以做的不仅仅是调整他们的汽车。他们实际上可以自己制造它们。与大多数长期预测一样，40年的预测也有一定的真实性。

YouTube的兴起意味着如果我们选择这样做，我们可以自己做更多的事情。但我们没有。我们在美国购买越来越多的东西。自1970年以来，美国人口增长了60%，但我们的消费量却增长了400%。我看到Pitney Bowes的一项研究显示，在过去五年（截至2021年）中，全球包裹数量以每年20%的速度增长，2021年运送了590亿个包裹，这意味着每秒运送5000个包裹，每天有4.36亿个包裹在系统中移动。这意味着每人每年有66个包裹送到家，每个家庭有166个包裹。平均而言，每个家庭每周有3到4个包裹通过UPS、FedEx和亚马逊送达。

我们可以将其与印度进行比较。印度每人每年只有2个包裹，而美国每人每年有66个包裹。令人惊讶的是，中国每人每年有77个包裹送达。

回到2000年，美国邮政地面运输了24亿个包裹。去年是72亿个。我们在家制作的商品越来越少。

我们在购买越来越多的东西。数量正在增加。现在，托夫勒认为我们将工作更少。事实上，女性的工作更多了。57%的女性在工作，而1980年只有51%；男性则下降了。

因此，在美国，这一比例从78%下降到68%。今天，普通工人的工作时间与40年前大致相同，每年约为1800小时，与1980年大致相同。在瑞典，托夫勒举的例子是，1980年工作时间越来越少。他们今天实际上工作时间更长了，1980年是1500到1600小时，而今天超过1600小时。

现在，其他国家今天的工作时间比1980年少，但他们并没有像预期的那样有更多时间来制作东西，在许多情况下，他们并没有更多的时间。其中一个预测是，我们不需要秘书或行政助理为我们打字，我们可以口述任何我们说的话并通过电子方式发送出去，部分正确？它并没有节省足够的时间。

发送电子邮件的便捷性（他在书中提到了这一点）导致28%的人的工作日花在阅读和回复电子邮件上，根据麦肯锡的数据。这大约是每天2.6小时，每人120条信息。他提到了这种“电子小屋”，本质上是在家工作。

越来越多的人这样做，但在美国，他们并没有工作更少，至少工作时间大致相同。关于能源转型，他是正确的，但他认为石油价格将会飙升，因为将会出现短缺。事实上，关于石油峰值和短缺的预测已经出现过很多次了。

托夫勒写道，无论石油在某个特定地点枯竭，还是更可能的是一系列小规模短缺、短暂的过剩和更严重的短缺，石油史诗般的结局，伊朗人知道这一点，尼日利亚人知道这一点，委内瑞拉人知道这一点，石油公司知道这一点，这就是为什么他们争先恐后地摆脱石油的原因。一位石油公司总裁不久前在东京与我共进晚餐时告诉我，在他看来，老巨头将成为工业恐龙，就像铁路公司一样。他对此的时间框架令人震惊。

仅仅几年，而不是几十年。这种情况并没有发生。确实存在能源转型。托夫勒认为石油的相对价格将持续上涨。事实上，调整通货膨胀后，今天的石油实际价格为每桶81美元，低于1980年代初的95美元以上。

调整通货膨胀后，有时会出现石油短缺，有时会出现过剩，这是因为技术使得通过水平钻井、水力压裂和更好地确定油藏位置而更容易获得石油，1995年至2019年间，全球石油产量增加了三分之二。尽管可再生能源有所增加，但我们世界的主要能源供应仍然严重依赖化石燃料：美国为80%，日本为90%。总的来说，世界对化石燃料的依赖在过去20年中从87%下降到85%，即使可再生能源增加了50倍。

一些用于发电的技术，如蒸汽轮机（发明于1884年），燃气轮机（1938年投入商业使用）。因此，当我考虑这40年，回顾过去40年，展望未来40年时，今天的生活与40年前并没有太大不同。我在华盛顿特区思考这个问题时。我们在斯波坎市。我在斯波坎南侧的一个街区散步。许多房屋建于20年代，非常漂亮。

仍然使用了大量的混凝土、石油和天然气，基本上吃着同样的食物。如果有人穿越时空来到40年前，在我看来，不会有什么不同。如果我们展望未来40年，情况也不会有什么不同。事情需要时间来发展。

现在，当我们考虑1980年与1920年或1920年与1960年的世界时，曾经有过一些变化，但从1980年到2020年，情况并没有改变。部分原因是规模要大得多，有80亿人口。世界上有这么多人，而且越来越复杂，因此很难进行重大转变。

例如，每年生产40亿吨水泥，20亿吨钢铁，其中大部分用于建设发展中国家。如果我们看看发达市场的每人电力消耗量，它基本上稳定在每人约8.2兆瓦时左右。这可以追溯到2005年。

因此，即使我们仍然高度依赖化石燃料，我们的能源使用效率也更高。但如果我们将其与发展中国家进行比较，他们每人使用2.7到2.8兆瓦时。这比2005年的每人1.5兆瓦时有所提高。

我认为发展中国家不会达到每人8.2兆瓦时。希望这两个数字（发达国家和发展中国家）能够更接近。但显然，对能源的需求将增加。

其中大部分将继续来自石油、天然气和煤炭。不幸的是，去年我们做了一集关于人口的节目。人口更容易预测，因为它基于今天的生育率。今天地球上有80亿人口，预计到2050年将达到97亿，到2100年将达到104亿。

因此，不仅发展中国家的人口将增加，即使发达国家的人口将停滞不前，对我们需要的这些大型商品（石油、水泥、化肥）的需求也将继续对世界资源施加压力，并导致世界气温持续上升。如果我们看看（这是由NASA编制的），今天全球平均年温度与1850年至1880年的长期平均温度相比，平均温度几乎每年都在上升。

世界正在变暖。正因为如此，气候变化导致了更大的变异性。我们经历了更大的极端事件，例如今年我们看到的极端高温。

但我们也看到了极端的洪水事件，因为温暖的空气可以容纳更多的云层中的水分，从而在很短的时间内倾泻出创纪录的降雨量。对气候变化和全球变暖的理解并非新事物，科学家们在19世纪末就理解了它的机制。但一直存在着采取行动的集体犹豫。

我们人类有现状偏见。我们不喜欢改变。存在一种惯性。我们最近在纽约关于拥堵定价的争议中看到了这一点，联邦公路管理局刚刚批准曼哈顿可以在60街以南收取更高的进入费用，具体取决于是否是高峰时段。

建议高峰时段收费23美元，非高峰时段收费17美元，预计每年将筹集10亿美元，用于资助公共交通，维护纽约的地铁系统。在获得批准后，新泽西州提起诉讼试图阻止这一措施。新泽西州州长菲尔·墨菲（民主党人）表示：“最重要的是，我们必须坚决维护新泽西州的利益。我们不会允许这个设计糟糕的提案被快速通过。”存在着一种不愿改变的倾向。

存在着一种不愿承受不便的倾向。因此，当我们展望未来40年时，考虑到不断增长的人口需求、使用技术的复杂系统（在许多情况下，这些技术已有几十年甚至近一个世纪的历史）的需求以及用于生产能源的技术，尽管可再生能源有所增加，但其规模如此之大，以至于我们不太可能在应对气候变化方面看到巨大的变化，这将影响投资，正如这位会员的问题一样。在我们继续之前，让我暂停一下，分享一些本周的赞助商信息。

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现在有一些地区存在极端高温，这会影响经济产出，我在《华尔街日报》上看到一篇文章，重点关注休斯顿地区的企业，它们经历了非常炎热的夏季，有90天温度超过100度，你可以看到它在得克萨斯州小型企业的体力劳动者身上，在旅游、艺术和娱乐业为小型企业工作的员工在夏季的工作时间比前几年少。企业看到来来往往的人少了，出去吃饭的人也少了。他们待在家里，因为天气太热了，但这意味着其他地方更舒适。

通常一年中的这个时候可能比较冷，因此经济影响，包括灾难的影响，会影响当地地区。但当我们谈论投资时，我们谈论的是全球投资。气候变化会影响全球投资吗？不确定性肯定会在我们展望未来40年时改变我们的投资方式。在某些方面，不会，因为人口将继续增长，技术将继续发展，使工人能够提高生产力，并且正如我们在过去50年中所看到的，对商品和服务的购买需求将继续存在，美国对商品的需求增长了400%。

在过去的50年中，尽管存在气候变化的风险，但人性似乎并没有改变，这意味着公司利润和总量将继续增长，公司将继续支付一部分公司利润作为股息，因此股息和股息增长将导致股市随着时间的推移而上涨。就像我们在过去40年中看到的那样，基本情况将继续存在，挑战在于，嗯，股东如何看待各个公司的气候风险。SEC去年宣布，公司将必须开始报告或估计其直接的温室气体排放。

这将是一级排放，以及购买电力造成的间接温室气体排放，然后是三级排放，这将是其供应商造成的排放。企业对此有很多反对意见，说计算起来太困难了，或者根本无法做到。我们正在重复计算。

这包括埃克森美孚和沃尔玛等公司，它们一直在抵制报告要求。因此，散户投资者试图弄清楚哪些公司面临气候变化的风险，以及他们在多大程度上面临风险，他们很难做到这一点，因为许多公司不愿报告，或者他们使用的风险模型不足，而且它们将以某种方式受到影响。我们不知道有多严重，但总的来说，在全球数千家公司中，除非我们达到某种类型的全球临界点，即一场重大的灾难，否则未来40年与现在不会有太大不同，会更暖和，而且肯定会有痛苦的地区。

但总的来说，情况可能会比现在更好，希望在生活质量和福祉方面。但这是否意味着我们可以忽视人类的痛苦？但我们必须坦率地说，总的来说，世界似乎不愿采取行动实施碳税以改变消费习惯。

但这并不能让我们免除我们自己的个人责任。平均每户每周四个包裹。我经常在我们的爱达荷州小屋里考虑这个问题，因为UPS司机每周要拜访我们的一些邻居四次。

而且这要绕道六英里才能开车到一个小山区住宅区送包裹。UPS司机七点钟就出现了。他一天的工作已经结束了，他最不想做的事情就是绕道六英里颠簸的土路去送包裹。

所以我们尽量不订购任何会送到我们家里的东西，因为我不想麻烦UPS司机。

所以我们可以承担个人责任来减少消费。至少从我们在过去40年中看到的情况来看，这种情况并没有集体发生，即使在气候变化众所周知之前也是如此。

因此，我们的报告，一本即将出版的书《荒地》，在《GQ》杂志上进行了介绍，谈论的是二手服装的捐赠，10%到30%的二手服装捐赠最终会流向二手商店。

很多都被销毁了，或者被运送到南半球。每年生产6200万吨服装。大约是800亿到1500亿件服装。而只有80亿人口，我们每年生产的服装数量是这个数字的10到20倍，我们被服装淹没了。然而，尽管我们了解气候变化的一切，购买仍在继续。

因此，当我们考虑未来40年的投资时，我们该如何投资？总的来说，我们像过去40年一样投资，主要投资于股票，因为收益增长，股息增长，股市将升值。我们将获得新的技术，这些技术将提高生产力，我们将有现金流，我们将有现金流增长。我们需要多元化。

我使用资产花园方法，采用各种各样的资产类型，包括投资组合对冲。不，我们不应该把所有的钱都投入黄金，以为我们会遇到某种巨大的灾难。但我投资5%的黄金，5%的加密货币，拥有土地。

也许我们会遇到气候方面的巨大灾难性临界点。很可能，我们将处于灾难和技术乐观主义之间。人工智能不会拯救我们，这是我们在第39集讨论的一个话题。

这是一项令人着迷的技术。正如我所讨论的，它可以帮助我们提高生产力，这可能会增加公司利润。我们不知道这些利润将如何分配，希望能够惠及整个经济。上周，Sam Altman和Alex Blania宣布了一项名为Worldcoin的东西，他们正在构建这个数据库。他们希望获得80亿用户，让他们扫描虹膜。

他们将能够证明自己是人类，因为担心人工智能会变得如此聪明，以至于我们无法分辨谁是人类，谁不是人类，这似乎不太可能，这只是根据我对人工智能的了解，当然还有比我聪明得多的人。在Meta担任首席人工智能科学家的Yann LeCun表示，像ChatGPT这样的大型语言模型永远无法独自获得真正的理解。即使从现在训练到宇宙热寂。

这根本不是它们的构成方式。华盛顿大学的计算语言学家Emily Bender将GPT描述为过去我使用过的静态词预测器的“花里胡哨的版本”。但正如Sam Altman指出的那样，这就是我们大脑的工作方式。

它可以做出预测，长期预测，就像我们对豆腐的预测一样。有些可能是正确的，有些可能是错误的。但如果某些东西非常简单，就会出现涌现特性，而人工智能令人惊叹。

但这并不能解决气候变化问题。虽然它可以帮助我们更有创造力和生产力，但它不会完全改变世界，就像互联网在某些方面一样。我们仍然需要钢铁。

我们仍然需要水泥。我们仍然需要石油和天然气来建造房屋，种植食物，这些都是基础。今天的娱乐选择要多得多。

学习、成长和阅读电子书的能力，互联网，现在的人工智能绝对令人惊叹。但鉴于支撑全球经济的基础规模和复杂性，在未来40年内，人工智能不会完全改变它。因此，我们应该像过去一样继续进行长期投资，进行一些对冲，主要投资于低风险的资产。

但我们可以做的是提高我们的灵活性，我们的支出灵活性，保持我们的债务水平较低，以一种我们可以调整收入变化或发生某种灾难性临界点的方式生活，因为这会在地方层面发生，在某些地区不太可能发生在全球范围内。但在某些地区，甚至在我们自己的家庭中，我们都会失业。

发生洪水，发生地震，我们需要有这种安全裕度，这种储蓄和应急储蓄，也许还有应急食物供应，不要受到如此的限制，以至于我们无法削减开支并在不拖欠债务的情况下生存。因此，我们可以建立灵活性，我们可以亲自决定我们在道德上对消费和导致气候变化负有什么责任，特别是如果在一个过度消费的国家，相对于世界其他地区而言。但展望未来40年，全球将继续发生变化，逐步发生变化，将会有局部临界点、战争、灾难。

但技术乐观主义的未来，即奇点或世界将完全崩溃，我们将回到19世纪的生活方式，这似乎极不可能。我们可以根据这一点进行投资。我们应该以多元化的方式投资，但要确保我们建立起个人的适应性和灵活性，以应对任何可能发生的事情。

在某些方面，未来40年将与过去40年非常相似。这是第442集。感谢收听。

我很高兴在过去的九年多时间里在这个播客上教你关于投资的知识。然而，有些主题我最好用书面形式或图表来解释。这就是为什么我们有一个每周免费的电子邮件通讯“内幕指南”。

在这个通讯中，我分享图表、图表和其他材料，这些材料可以帮助你更好地理解投资。这是我每周最重要的一些写作。我周三早上花了几小时写这个通讯，因为我想分享一些对你有帮助的东西。

如果你不在名单上，请订阅，访问moneyfortherestofus.com订阅免费的“内幕指南”电子邮件通讯，我在这集节目中与你分享的一切。出于一般教育目的，我没有考虑你的具体风险状况，我没有提供投资建议。这仅仅是对金钱、投资和经济的一般教育。祝你一周愉快。