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欢迎收听《我们其余人的钱》。这是一档关于个人理财的节目,内容涵盖金钱、金钱运作方式、如何投资以及如何在不担心金钱的情况下生活。我是主持人 David Stein。今天的节目是第 394 期,标题是《如何更好地承担风险》。
我最近收到一位听众的电子邮件。她写道:我非常欣赏您的知识,并感谢您分享您的知识。我是一个付费会员,我希望您能缓解我的一些担忧。我收到了很多关于市场即将崩盘的邮件。其中几封邮件提到中国将接管台湾,市场预测将下跌 80%。我知道您无法预测未来,但我很好奇您是否能告诉我一些能帮助我平息恐慌的事情。
在今天的节目中,我们将探讨风险承担、风险规避、损失规避以及如何更好地管理风险并愿意承担风险。我们将探讨她对中国和 80% 下跌的一些具体担忧,但也将退后一步,看看我们如何才能更好地管理风险和承担风险的一些原则。
首先,没有人知道股市是否会下跌 80%,或者中国是否会入侵台湾。只有他们的高级领导层知道。也许他们甚至不知道他们是否以及何时会这样做。现在,在可能入侵台湾的中国案例中,有一些事情我们可以关注,这表明短期内不太可能发生
在短期内。我六年级时第一次接触到台湾。我们做了关于不同国家的冗长报告,出于某种原因,我选择了台湾,这可能不是一个最佳选择,因为至少对我这个六年级的学生来说,他们的历史非常混乱,中华民国在蒋介石的领导下与中国共产党作战,而蒋介石……
将中华民国带到了台湾,从 40 年代开始就一直存在争议。我订阅的一项经济服务是凯投宏观。他们指出,中国对台湾的两栖攻击将是一项巨大的工程,需要在台湾对面的海岸上集结军队、船只和设备。这
这需要几周的时间,而我们并没有看到这种情况发生。此外,台湾海峡的天气经常暴风雨、大风和雾。专家估计,实际上只有两个时间窗口适合对台湾发动攻击,即 3 月下旬至 4 月底,以及 9 月下旬至 10 月底。因此,我们可以看到,或者专家可以看到,是否有任何军事力量集结
入侵台湾的军事力量。此外,中国这样做还有一些严重的障碍,特别是来自政府的警告。现在,美国从未说过他们会干预中国入侵台湾,但美国政府确实签署了 1979 年的《台湾关系法》,该法规定他们将确保台湾有能力自卫。
另一个考虑因素是中国今年有很多事情要做。今年晚些时候是党的代表大会。中国正在应对 COVID 疫情,并且
并试图让他们的经济再次运转起来。截至 6 月,他们的同比 GDP 增长官方数据约为 0.4%,但许多研究中国的经济学家,包括凯投宏观,认为实际上由于清零政策,同比经济增长萎缩了。
中国正面临住房危机,因为一些公民团结起来,不偿还抵押贷款,直到他们购买的房屋建成。最后,中国现在没有理由采取行动入侵台湾。
他们继续发展他们的军队。目前,他们拥有 355 艘海军舰艇。预计到 2025 年将达到 420 艘。他们很可能会继续等待,直到目前没有入侵台湾的紧迫性。但这并不意味着他们不会这样做。我们不知道之后会发生什么。这是世界上存在的诸多不确定性之一。
风险和不确定性之间存在差异。风险是指潜在结果范围狭窄,概率可以估计,我们可以购买保险保护。因此,我们可能过早死亡的事实,我们可以通过某人辞职购买人寿保险。
例如 Policy Genius 可以帮助我们进行比较。我们可能会发生车祸。我们可以购买汽车保险。股市可能会下跌 80%。可以根据历史数据估计这种情况发生的概率并购买保险。现在,通过看跌期权获得的这种保险可能非常昂贵,因为股市波动很大,但这是一种风险。
现在,对于不确定性,潜在结果的范围很广。我们不确定未来会发生什么。哪些不可预测的政治事件、天气事件、我们自身情况下的就业事件、社会事件,所有这些可能发生的事情。现在,其中一件事情,它处于广泛的结果范围内,是中国可能会入侵台湾。
或者他们可能不会。但很难评估概率,因为没有这方面的历史数据。当我们查看股市的历史时,我们可以根据几百年的历史数据和过去一百年中非常可靠的数据集来估计市场损失的风险。但是对于入侵,没有那么多历史数据来确定概率。如果你这样做,我们基本上是在编造。
现在,当我们查看股市可能下跌 80% 的可能性时,我们再次不知道,但这可能会发生,或者如果我们经历了非常严重的衰退并且通货膨胀持续居高不下,即滞胀型情景,则可能会发生这种情况。目前,各国央行正在通过提高政策利率来对抗通货膨胀。这导致长期利率上升,
最终,希望这将降低通货膨胀,但我们不知道,衰退是否会作为其中的一部分发生?同样,是的,市场可能会下跌 80%。如果我们查看 MSCI 全球指数截至 7 月 18 日(星期二)的年初至今数据,则年初至今下跌了 19.7%。我们已经挺过来了。我们大多数人并没有因为损失 20% 而破产。
当我们查看可能预测可怕事件的电子邮件时,如果它们非常非常具体,我们应该始终谨慎。
投资专家往往谦逊,他们往往不会危言耸听,也不会说得非常具体。现在,如果有一些预测我们想了解是什么驱动这些预测,必须发生什么以及这种可能性有多大?通常最好只使用过滤器,并且
并且不接收来自我们不信任的人的信息,这些人不断预测可怕的事情。但是大多数投资专家不会预测像中国入侵台湾导致股市下跌 80% 这样具体的事情。但是当我们仔细研究时,我们想了解,好吧,他们究竟从哪里获得这些信息?不要回避它,但我们至少可以探索它并将其置于背景之中。
现在,我们如何管理这种风险?另一位 PLUS 会员向我发送了 Joaquin Clement 为 CFA 协会撰写的一篇研究论文。它关于风险管理、风险承受能力。他指出了非常重要的一点,那就是风险承受能力和风险规避之间存在差异。
风险承受能力,或者我们可以称之为不确定性承受能力,或者损失承受能力。我实际上更喜欢“损失”这个词,因为我们可能会遭受不确定事件或风险事件造成的损失,在这些事件中,我们可以估计概率。因此,如果我们考虑我们的损失承受能力,那就是我们承受损失的能力。这取决于我们的经济状况。这可能取决于我们可能拥有的时间范围
在我们退休并需要动用我们的资产之前。
我们的损失承受能力受我们的收入影响。如果我们收入很高并且储蓄很多,我们承受损失的能力就越强。我们的损失承受能力实际上取决于如果发生灾难性事件,我们有多大可能破产?我们有多少缓冲?我有一个朋友,在过去的几年里我认识了他,他过去三年经历了非常非常艰难的时期。她的丈夫去世了。她的前夫去世了。她 60 多岁了。最近,当我与她交谈时,她的儿子生病了,她的成年儿子,他帮助她维持生计。她每月从社会保障获得约 880 美元,而她的房租为每月 550 美元。所以每月只有几百美元用于支付水电费、食物等,
缓冲非常非常小。我们显然已经提供了一些帮助,但她的儿子去世了,她非常悲痛。当我与她交谈时,我显然无法安慰她,但由于所有这些可怕的事件,她的损失承受能力非常小。其他人则拥有更大的损失承受能力。希望随着时间的推移,随着我们收入的增加,随着我们储蓄的增加,随着我们缓冲的增加,我们的
承受损失的能力会增强。这与风险或损失规避不同。损失规避是我们对损失的心理或情绪反应,我们的后悔。当我们损失金钱或任何东西时,我们会感到后悔,而它对我们的影响程度因人而异。我看到一项学术研究表明,
他们估计 50% 的人口是损失规避的,因此损失规避程度非常高,但 50% 的人口是损失容忍的。他们愿意接受损失。事实上,他们中的一些人就是这样。
根据他们的研究,有些人愿意接受负预期值,我们称之为赌博,即预期回报为负的东西。他们愿意这样做。他们在研究中发现,损失容忍的个人往往在股票上的投资资产更多。他们更有可能最近赌博,并且更有可能在过去经历过经济冲击。
但他们的总资产也往往较低。作者认为,对此的一个合理的解释是,损失容忍的个人已经习惯了反复的损失。他们总是看到损失。他们习惯了,因此他们愿意承担更大的风险。他们还发现,这些损失容忍群体往往受教育程度较低、认知能力较低和收入较低。
以及较低的金融资产。这有点基于他们的研究,但这肯定是一些需要考虑的事情,因为随着个人受教育程度的提高,随着收入的增加,他们往往会更加损失规避和风险规避。
我们对损失规避的程度,在查看其他学术研究时,这是我们的基因倾向。通常情况下,这就是我们出生的方式。但它也可能受到我们经历的影响。我回想起我第一次为损失感到后悔是什么时候。这是一件小事,但我记得偶尔会和我的父母一起散步,并且
我,这是在我父母分开之前,我小时候,大概三四岁的时候,我们会走到辛辛那提当地的一家名为联合乳品农场的商店,我们会买冰淇淋和奶昔。我喜欢香草奶昔。我记得拿着它回家,可能离我家只有一条街,奶昔从我手里掉了下来。到那时它几乎融化了,洒满了人行道。
我对此感到非常难过。这对我来说是一种损失,因为我没有收入,我失去了我的奶昔,感觉很糟糕。失去那杯奶昔的感觉比我在投资中损失数万美元更糟糕。当我有一包 10 个羊角面包时,我感到损失
这些据说是神奇的、超级特殊的、坚不可摧的蜡笔,根据周六早上的卡通广告。所以我证明了这一点,并从楼梯顶部将蜡笔扔到水泥地下室地板上,结果它断了。我很后悔。感觉很糟糕,但这是一种损失。
我的损失规避在我十几岁的时候有所增加。我做了一些创业项目,刊登分类广告进行笔迹分析,提供研究服务。他们
他们都失败了。也许我不能说我已经习惯了在商业上失败,但我肯定感受到了。因此,当我做其他业务时,我会尽量确保任何特别的损失都不会让我破产,因为我知道业务并不总是成功的。在投资方面,我通过 1997 年亚洲金融危机、2000 年互联网泡沫破裂和 2008 年全球金融危机中的损失来管理资产。
我投资的时间越长,我就越意识到我无法预测会发生什么,我必须应对这种不确定性。结果,随着年龄的增长和财富的增加,我的损失规避也增加了。在我们继续之前,让我停下来分享一下本周赞助商的一些话。
正如你们许多人所知,我曾经是一名机构投资顾问。我为德克萨斯农工大学系统、塞拉俱乐部基金会和其他客户提供咨询,为数十亿美元的投资制定战略。为了提供帮助,我可以访问顶级工具和信息,这对于做出明智的投资决策至关重要。
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现场表演。不要错过 3 月 8 日的哈莱姆环球旅行者队。对每个人来说都是一次扣人心弦的乐趣。门票现已在 CapitalOneArena.com 上发售。不要等待。今晚抢购您的座位,为您的全家创造难忘的时刻。那么,我们的损失规避程度取决于基因。它基于我们的经验,但也基于我们的社区。有研究表明,居住在政治稳定性较低、社会凝聚力较低的国家的人们,例如他们指出的例子是俄罗斯、罗马尼亚和希腊,这些人往往较少进行长期投资,并且更喜欢快速获利。根据这项研究,将这些与德国、瑞士和斯堪的纳维亚国家的公民进行比较,他们表现出更高的长期投资倾向。在瑞典,我记得看到成排的树木……
种植后 70 到 80 年才会收获。一代人种植这些树木是为了下一代。非常长远的思考。但是我们的社区,我们成长的方式,会影响我们的投资方式和损失规避程度。根据对研究、学术研究的搜索,对损失规避的其他影响甚至包括气候变化。一项研究,
研究印度尼西亚和墨西哥的参与者,那些看到终生平均气温和平均降水量大幅增加的人,他们的风险规避程度显着下降。随着气候变得越来越温暖和潮湿,他们愿意承担更多风险。
另一方面,他们发现,当印度尼西亚的气温或墨西哥的降水量波动很大时,经历过这种情况的个人的损失规避程度往往更高,他们更警惕承担风险。其他研究表明,甚至我们的情绪,一项对 782 名 18 岁以上印度人的研究发现,
负面情绪状态增加了承担财务风险的倾向。现实情况是,我们每个人都有不同程度的损失规避,这受我们的基因、经验、甚至气候、社区的影响,并且会随着时间的推移而变化。
我们必须权衡这种风险规避,我们感受到的后悔与我们承受损失的能力。总是在努力寻找平衡,好吧,我们应该承担多少风险?
然而,经济整体上需要冒险者。我读了 Savakis Savides 写的一篇有趣的文章。他实际上是一位风险学术专家,他教授过风险,研究过风险,当然还有它对经济的影响。他给出的投资定义比我们在节目和我的书中使用的定义要窄一些。
我们将投资定义为预期回报为正的机会、预期回报为负的赌博以及投机,即对回报是正还是负存在分歧的情况。Savita 对投资的更狭义定义是指用于资助实体经济中旨在创造财富并具有回报的项目的资本
对该股权投资的回报。因此,它是对新业务的股权投资,其中存在风险。如果事情成功了,那么就会创造新的财富,并且会有正回报。但是他指出,没有风险就没有回报。风险在于项目未能实现所需的回报。但正是这些项目推动了创新、生产力提高,而这正是导致经济增长的原因,对吧?
例如,目前风险投资家拥有约 5000 亿美元的闲置资金。他们筹集了资金。他们拥有约 5000 亿美元可以投资于新的创业机会或对现有创业公司的后续投资。上市公司筹集资金。
2021 年达 1 万亿美元。这些将是首次公开募股或上市公司进行的二次发行,这些资本可以投资于可能成功也可能失败的风险项目。Savides 将这种投资(对资本项目的股权投资)与他所说的租金寻求者(R-E-N-T-I-E)进行对比。
基本上通过租金获得回报的例子是资产支持证券。这些是由现有资产支持的债券。可能是移动房屋,可能是汽车。
他写道,
只是收取已经存在的资产的利息。然后,当我考虑这一点并经历不同的投资时,我们称之为投资,让我们称之为投资证券,债券,是债券……
投资还是仅仅是寻租?这取决于资金的用途。如果它是政府债券或公司债券,他们发行新的债券来偿还现有债务,那么这仅仅是非常多的资产转移。但如果该债务用于资助资本项目、新的举措,那么它可以被认为更像是一种投资。在二级市场交易的股票呢?你在国际上购买股票。
在亚马逊。这是否为亚马逊的新的项目提供资金?并非直接,但作为股东,我们是公司的所有者,管理层可以支付股息,或者他们可以将部分收益投资于新项目,也许进行后续发行。但这并不一定很清楚。但 Savideh 的观点是,在资本市场中,我们需要冒险者。我们需要
存在潜在损失风险的投资,以促进创新和生产力提高。正如他提到的那样,随着收入不平等的加剧,这实际上会导致更多的风险规避、更多的损失规避,因为更富有的投资者希望保护其现有资本,并且不太可能启动投资。
随着我们财富的增加,我们可能应该做的事情,我尝试这样做,因为我的风险或损失承受能力增加了,我的损失规避也增加了,我确实将一部分资产指定用于风险承担。大约 20% 的净资产用于私募股权,这是一大笔钱。
其中包括风险投资和一些能源投资。其中有一些私人房地产,一些收购,但它是风险资本,而且是处于风险中的资本。现在,它在许多不同的基础合伙企业中高度分散,拥有数百项不同的投资。我们在去年晚些时候播出的节目中讨论过这个问题,关于投资初创企业。最好有
许多不同的创业投资,因为大多数都不会成功,但有些会成功,希望这些收益能够抵消其他类别的损失。但作为个人,我们不想完全消除风险,以便我们可以为生产性经济做出贡献。我们还想专注于提高我们的损失承受能力,随着时间的推移,建立安全边际,建立缓冲,
采取谨慎措施以防范下行风险,这样我们就不会破产。这样,如果我们投资组合中风险较高的部分遭受重大损失,我们也不会破产。这就是我们如何平衡它的方法。也许在风险较高的部分,如果它遭受重大损失并且不会让我们破产,我们可以投资于家庭成员或朋友的创业公司。
所以我们可以做的第一件事就是增加我们的风险和损失承受能力。我们可以将投资组合的一部分分割出来,采用哑铃策略,即拥有风险较低的资产,但投资组合中的一部分我们愿意承担风险,以便我们可以为更多的创新做出贡献。我们可以做的第三件事是从我们的损失中学习。当我们
我们进行了一项风险投资,但它没有成功。我们能挺过去吗?我们发现随着时间的推移,痛苦会减轻吗?我知道当我们在 2005 年建造并在 2013 年出售的房屋上损失近 10 万美元时,这很刺痛。但随着时间的推移,嘿,我们在其他房地产投资中已经弥补了损失,而且不止弥补了损失。但我们可以从这些损失中学习,并意识到我们确实挺过来了。感觉不太好。但随着时间的推移,这种损失减少了。
现在,我们不希望习惯性损失,以至于我们突然说,好吧,我们总是会输,所以我们只会孤注一掷。哑铃策略更合适。
我们可以做的第四件事就是不要听信危言耸听者。专注于我们可以控制的事情。通过多种回报驱动因素使我们的投资组合多样化。专注于培养我们的个人资本、我们的技能,以便我们在面对不确定性时更灵活。我们可以从事不同的工作,在这方面更灵活。
我们可以专注于建立我们对资产类别的了解。随着我们成为更自信的投资者,学习资产类别如何运作,学习如何构建投资组合,学习如何剖析危言耸听的电子邮件以意识到它们过于具体,不够谦逊,因此不太可能正确,因为它们的具体性和缺乏谦逊。随着我们知识的增长,我们变得更加自信和谦逊。
我们还可以过滤我们接收到的信息,并且只从可信赖的资源获取信息。我们可以做的第五件事是认识到我们的损失规避会随着时间的推移而改变,而我们中的一些人根本无法改变。这是我们的基因倾向。如果我们发现自己比其他人更风险规避或损失规避,不要责备自己。
他们有不同的经历。我们可以专注于提高我们的损失承受能力,然后愿意承担一些风险,但要认识到我们愿意承担的风险程度可能与其他人不同。最后,我们不想将风险与不确定性混淆。如果我们选择,我们可以防范风险。结果范围较窄,概率已知。我们生活中处理的大部分内容都是不确定性。
我们只是不知道概率。我们不知道会发生什么。在那里最好的办法就是建立缓冲,建立资产和技能以及知识的缓冲,然后不要花太多时间担心所有可能发生的事情。我们可以专注于现在。我们可以专注于培养我们的个人资本、我们的收入、我们对资产类别的了解。所以我们可以散步。我们
我们可以冥想,而不是陷入对所有可能发生的事情的恐惧循环中。对风险有一个无限的定义。可能发生的事情比实际发生的事情多得多。范围非常广阔。因此,与其列出所有可能发生的事情,不如专注于建立我们的储备,建立资产、技能和知识的缓冲,并专注于现在,我们可以控制的事情。
然后愿意承担一些风险,但在我们愿意承受损失的特定领域。我们可以从这些损失中学习,我们也可以从收益中学习。这是我们成为更好投资者,实际上是投资更多风险项目的一种方式。关于如何成为更好的风险承担者的一些想法。感谢您的收听。
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