Is Success Due to Hard Work, Talent, or Luck?
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欢迎收听《我们其余人的钱》。这是一个关于个人理财的节目，涵盖金钱、运作方式、如何投资以及如何在不担心金钱的情况下生活。我是您的主持人 David Stein。今天的节目是第 408 期，标题是：成功是由于努力工作、天赋还是运气？我最近修理了我的 iPhone。我更换了 iPhone 的后盖。

手机，他们实际上给了我一部新的手机来更换后盖，然后我们使用了旧屏幕。我把手机备份到了 iCloud，但没有意识到我使用的双因素身份验证应用程序不会自动备份到 iCloud，除非我给予它特定的权限。这意味着我被锁定了许多网站，包括我们的工资公司。这真是个麻烦，因为你必须上传你的照片

以及照片身份证。还有一些帐户我还没有恢复，仅仅是因为再次获得访问权限的麻烦。上周，埃隆·马斯克在与试图退出收购的法律斗争后，完成了对 Twitter 的收购。作为证据收集过程的一部分，特拉华州衡平法院发布了数百条发给马斯克和来自马斯克的短信和电子邮件。

查理·沃泽尔在《大西洋月刊》上写道，这份长达 151 页的经过编辑的文件，罕见地、毫无掩饰地展现了硅谷、媒体和政治之间相互重叠的世界。我没有花太多时间在这份文件上，但我确实看了一下，

并且觉得很有趣的是，从去年 1 月开始的一系列信息显示，马斯克正在与他的一个同事合作，关闭 Twitter 上的双因素身份验证，以便他可以访问它。显然，他无法访问它，或者在使用新手机时遇到了困难。没有密码来关闭双因素身份验证。基本上和我遇到的问题一样。现在，我显然不如埃隆·马斯克有天赋，但我承认……

我发现这很有讽刺意味，世界上最富有的人，身价超过 2000 亿美元。然而，他日常生活的细节，却在努力关闭双因素身份验证。他甚至提出与 Twitter 进行 FaceTime 通话，以便他们能够看到是他本人，以便他们能够让他访问。

我最近读了一篇学术论文，他们在论文中引用了一份报告，称世界上八位最富有的人拥有的财富与全球最贫穷的 36 亿人口（占全球人口的一半）拥有的财富相同。财富？

遵循幂律分布，也称为帕累托分布，以开发它的经济学家命名。它被称为 80-20 法则，例如，一家企业的 20% 的客户创造了 80% 的利润。在帕累托分布中，平均值意义不大，因为一小部分人拥有

拥有我们正在衡量的财富的大部分。由于马斯克和其他亿万富翁的财富，全球平均财富被大幅提高。因此，中位数（中间值）最终远小于平均值。

在我将在本节目中多次提到的最近一篇学术论文中，它是由 Alessandro Pluccino、Alessio Emanuele Biondo 和 Alessandro

Andrea Rapisarda 三位意大利学者撰写的。它的标题是《天赋与运气：随机性在成功和失败中的作用》。他们写道，如果将个人财富视为成功的替代指标，人们可以说，它在人群中的分布极度不对称和不平等。换句话说，前八位亿万富翁拥有的财富超过了世界人口的一半。这要么是他们天赋的自然差异的结果，

技能、能力、智力、能力或他们意志力、努力工作或决心的一种衡量标准。是这样吗？有些人之所以如此成功，是因为他们只是非常有天赋或聪明或努力工作吗？然而，在论文中，他们指出，人的品质通常是正态分布的。

平均智商是 100。没有人智商为 1000 或 10000。我们每天都有相同的 24 小时。没有人比其他人多工作数十亿倍的时间。然而，有些人却更加成功，极其成功。

几周前，我在纽约市拜访我的姐妹们。我们都飞过去了。我和几个姐妹一起，我们走在唐人街的奥恰德街。那里有一家我以前没见过的商店。Susan Alexandra 的 Bright Yellow。她制作色彩鲜艳的珠子首饰、钱包和手提包。它们非常明亮，非常闪亮。我忍不住。我最终买了……

一个卡包和一个小西瓜片，是用塑料珠子串在一起的。Alexandra 在哥伦布长大，她指出那不是时尚之都，她七岁时从她阿姨那里订阅了《Vogue》，并认为，这不是真的，这是魔术。舞会礼服、珠宝和奢华，以及关于我从未听说过的餐厅、食物和旅行的文章。当她 12 岁时，当

她妈妈的一个朋友制作珠子首饰。于是 Susan Alexander 同意放学后帮忙。她说她得到多少报酬并不重要。她只是喜欢这样做。她在看电视的时候做。喜欢动手创作，以及你可以从零开始制作东西的想法。

她从未计划将珠宝作为职业，只是为了好玩。但后来她在 2009 年搬到纽约，此前她在芝加哥上学，并想前往她曾在《Vogue》中看到的充满魔力的纽约。她说她的第一份工作是做造型拍摄，非常累人。她每天结束时都感到精疲力尽，很不开心。但是

但她开始与一位名叫 Jill Platner 的珠宝设计师合作，并在业余时间开始上金属加工课。她喜欢它，但她表示，“我真的很糟糕。我会制作看起来很凌乱的珠宝。根本无法佩戴，太凌乱了。”由于金属加工非常精确，她开始用珐琅覆盖线条，喜欢它的色彩，然后开始制作珠宝。她现在制作的珠宝。她说，我建立了一个网站，以防朋友们感兴趣。

我的第一批作品是戒指和手镯。Henry Bendell 联系了我，说：“我们想经销您的系列产品。”我想我哭了，因为这是个梦想。事情就是这样开始的。这完全是偶然的。

Etsy 上有超过 5000 个珠子首饰的商品列表，有些来自非常有天赋的设计师，但只有一小部分人足够成功地将其作为全职工作，将其发展成一项事业，拥有零售店。Susan Alexandra 的成功率是其他珠子首饰制造商的 10 万倍，1 万倍。她很有天赋，绝对是。

绝对的。非常努力工作。她说她有 10 个女人和她一起制作手提包。她说她们都是在家工作的母亲。但也有偶然的因素。她的珠宝被发现，被其他人发现，因为它很好，但也存在病毒式传播效应和网络效应。

我查看了一系列论文，这些论文展示了随机性如何影响结果。一篇论文研究了科学职业，发现他们影响力最大的作品是随机分布的，可能是他们的第一篇出版物，也可能是职业中期或最后一篇出版物。没有真正的方法来确定哪一篇影响最大。

另一篇论文研究了美国排名前 35 的经济系。他们发现，姓氏首字母在字母顺序中较早的教师，即姓氏以 A、B、C、D 开头的教师，这些首字母较早的教师，更有可能获得前 10 名经济系终身教职，更有可能成为计量经济学会的会员。

在较小程度上，更有可能获得克拉克奖章和诺贝尔奖。这是具有统计学意义的。当他们查看并对美国心理学系进行了类似的研究时，他们发现姓氏的首字母在字母表中的位置靠前与否，对他们是否获得终身教职没有影响。他们认为这可能是因为在经济学领域，当列出论文的共同作者时，是按字母顺序排列的。

那些名字靠前的作者获得了更多的曝光度，最终获得了更多的认可，即使他们不一定更有天赋，他们的姓氏只是在字母表中靠前。另一项研究调查了试图进入捷克共和国超额认购大学的学生。

他们发现，姓氏在字母表中靠前的学生更有可能被录取，因为在录取过程中，潜在学生是按字母顺序排列的。

另一项在德国进行的研究发现，拥有更显贵名字的德国人，例如 Kaiser（意思是皇帝）或 Fürst（意思是王子），更有可能在德国担任管理职位，而不是那些姓氏为 Koch（厨师）、Bauer（农民）或 Becker（面包师）的人。成功与天赋或努力工作无关。好吧，与之有一定关系，但存在这些随机因素。

你的姓氏。它是以 A 开头还是以 Z 开头？甚至是你的出生月份。另一篇论文发现，出生在 6 月或 7 月的首席执行官人数与出生在其他月份的首席执行官人数相比不成比例地少。通常是因为如果你出生在美国的 6 月或 7 月，你是否会推迟一年上幼儿园

或者去上学，但他们通常是班上年纪最小的，这对他们的长期职业生涯产生了影响。

因此，当我们回顾这三名意大利学者撰写的关于天赋与运气的论文时，他们进行了一项引人入胜的研究，以表明确实存在一定程度的随机性。他们使用了所谓的基于主体的统计方法。他们运行了一个基于模拟 40 年职业生涯（以六个月为增量）的模拟。

他们基本上在棋盘上有一些点。这些点，每个人都以相同的资本开始，但他们有不同程度的天赋。然后有一些红色和绿色的随机点在模拟中流动。如果一个人遇到一个绿点，那就是一个幸运事件。因此，他们拥有的资本成比例地翻倍。

与他们拥有的天赋成比例。因此，如果他们更有天赋，那么当发生好事时，他们实际上会获得更多资本。如果他们天赋较低，并且发生好事，他们遇到一个幸运事件，他们获得的资本较少。当任何人遇到不幸事件时，他们的资本就会减半。它与他们的天赋不成比例，其理念是，如果你运气不好，天赋不会真正产生影响。如果你发生车祸或其他事情。但如果发生幸运的事情，并且有人

你更有天赋。你通常可以利用这个机会创造更多财富。他们运行了这个模拟，他们发现有四个人拥有超过 500 个单位的资本，前 20 名最成功的人在模拟结束时拥有 44% 的资本。因此，它遵循帕累托原则。这是一个幂律，一个 80-20 法则。20% 的人口拥有 80% 的资本。

但更令人着迷的是，在模拟结束时拥有最多资本的最成功的人并不是最有天赋的人。中等天赋的人拥有的资本和成功率比更有天赋的人高 128 倍，这仅仅是通过模拟实现的，因为他们

幸运事件，运气、随机性对天赋的影响更大。现在，这只是一个模拟，但类似的情况也发生在世界上。但我们常常没有意识到这一点，因为我们陷入了纳西姆·尼古拉斯·塔勒布所说的叙事谬误，我们回顾过去发生的事件并形成联系。这也称为事后偏见。

我们只是没有认识到导致结果的随机性，我们认为这只是技能。我们对编织叙事和连接点有如此强烈的偏见，以至于很容易得出结论，这只是技能或努力工作。但如果你问大多数成功人士，例如 Susan Alexander，她会说她努力工作，很有天赋。但是

但也有偶然的因素。她的珠宝被 Henry Bendel 发现，并被当时纽约的一家主要时尚商店销售。在我们继续之前，让我暂停一下，分享一下本周赞助商的一些话。

正如你们许多人所知，我曾经是一名机构投资顾问。我为德克萨斯农工大学系统、塞拉俱乐部基金会和其他机构提供咨询，为数十亿美元的投资制定战略。为了提供帮助，我可以访问顶级工具和信息，这对于做出明智的投资决策至关重要。

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运气也可能在投资中发挥作用。投资经理的过去表现。

有一定的运气成分。如果仅仅基于业绩来区分，这可能需要很长时间，该经理是幸运的还是有技能的？当我们在 2003 年启动我们的资产管理产品时，这是基于我所做的一些工作。这是一种主动资产配置产品，主要使用 ETF。

根据我们当时所做的估值工作，我们超配了。我们超配了小型股、价值股和新兴市场。我们在前四年取得了令人难以置信的成功。显著跑赢了我们的基准。我还记得四年后对我的合作伙伴说，情况不会总是这样。是的，我们超配了估值更具吸引力的资产。

资产类别，并从中受益于相对于整体市场而言。但价值股的表现并不一定连续四年都更好，小型股和新兴市场也是如此。它们可能在几年内变得更便宜。

损害业绩。但由于前四年业绩非常好，我们能够吸引大量客户和资产采用这种策略。这就是我可以于 2012 年离开该职位并最终开始制作《我们其余人的钱》的原因之一。四年表现恰好非常好。Essentia Analytics 的首席产品官 Chris Woodock 说，

业绩是一个嘈杂的统计数据。它是运气和技能的函数。运气部分很大。现在，经理向配置者展示结果，即业绩记录，然后每个人都试图对其进行反向工程，以查看发生了什么，查看是技能还是运气。但如果仅仅基于业绩，这可能非常难以做到。这就是 Essentia 进行研究项目的原因。他们实际上将资产经理作为客户，他们分析了统计数据

76 位经理。他们是匿名的，他们查看了 36 个月的时期，查看了他们进行的每一笔交易，然后根据他们的业绩以及他们的决策质量对他们进行排名。他们关注七种关键决策类型。选股、进入时机、规模、头寸的规模调整以及

调整规模、退出和退出时机。他们试图了解他们在决策过程中是否增加了价值。Essentia 的首席执行官兼创始人 Claire Flynn Levi 说……

一个好的决策是指平均而言比偶然机会所能达到的结果产生更积极的结果的决策。如果投资者始终做出比坏决策更多的好的决策，并且他们的好决策始终比他们的坏决策造成的损失增加更多价值，那么随着时间的推移，这位投资者的表现应该比那些并非如此的投资者更好。

无论运气对他们历史回报的影响如何，这位经理都已证明拥有真正的技能。但他们的定性因素，以及相关因素，

在我以前的公司 FEG 的顾问们，我们试图查看和分析这些定性因素，以推断他们是否有技能。这就是这项特定研究所做的。这方面最令人着迷的是，只有 18% 的公司实际获得了正命中率。他们有技能并增加了价值。在 Essentia 的 76 位资产经理客户中，有 18%。最正确的经理，最成功的经理，只有大约 55% 的时间是正确的。但当他们正确时，他们就成功了。当经理成功时，他们能够通过获得正确的决策来增加更多价值，而不是在他们出错时造成的损失。但还有另一件事。四分之三的经理在出售、缩减头寸时都损害了价值。

他们发现，这与几周前我们与 Annie Duke 关于卖出纪律的谈话一致。大多数经理在表现不佳时损失更多。这通常是由于他们何时出售或出售什么造成的。

他们如何出售。经理们非常擅长购买、寻找机会，但还有其他决策需要做出。这些都是仅做多股票的经理，试图通过个股选择来增加价值。而那些真正增加价值的 18%，是由于选股造成的。但大多数专业人士并没有增加价值，这就是为什么我们作为投资者应该主要关注被动指数基金和 ETF 的原因。

因此，我们不必选择主动型经理。但有些领域主动型经理做得非常好。

Camden 和我最近采访了 Asha Mehta，她是投资新兴市场和前沿市场的一家公司的创始人。她是一位量化经理，没有共同基金或 ETF，但我们讨论了在新兴市场和前沿市场的中小型股领域存在机会。因此，我正在寻找该领域的量化经理，开始我的研究。我们将查看业绩，但希望能够查看一些定性标准，以

查看是否有价值可增加。在某种程度上，试图识别表现优异的经理是一场输家的游戏。坦率地说，我们发现作为专业配置者，选择表现优异的经理非常、非常具有挑战性，这就是为什么我们将大部分投资组合（特别是大型股）进行指数化，并且就我管理的自主产品、资产管理产品而言，我们主要使用 ETF，然后配置 ETF

根据市场状况调整配置。有一位名叫博伊修斯（Boethius）的哲学家，他大约公元 480 年出生于罗马。在他去世前，他被关进了监狱。他写了一本书，名为《哲学的慰藉》，他在书中与一位名叫哲学的女人进行了虚构的讨论。他谈到了随机性和运气。

并写道：“如果将偶然定义为由随机运动产生的结果，没有任何联系或因果关系，我完全肯定根本没有偶然这种东西。”

换句话说，必须有人做一些事情才能导致这种偶然的相遇。Henry Bedell 的某个人正在寻找一位珠宝制造商，并偶然发现了 Susan Alexandra 的作品。他们都在做一些事情。他们正在采取行动。然后就有了联系。有一种网络影响导致了偶然的、快乐的意外。

博伊修斯举了一个例子，有人在田里挖地，他们发现了一些金币。博伊修斯指出，有人埋藏了金币，并没有指望有人会找到它们，而农民并没有寻找金币，只是碰巧发现了它们。博伊修斯指出，这是巧合。他总结道，我们可以将偶然定义为由原因的并发导致成的意外结果，其中几个因素都有明确的目的。

人们正在做一些事情。采取了行动，并导致了一些意想不到的事件和会议。

因此，总而言之，如果我们生活在一个存在随机性和一些可能影响我们职业成功的运气的世界中，我们该怎么做呢？当然，我们可以努力工作。努力工作很重要。我们可以为幸运和不幸的事件做好准备。对于不幸的事件，我们可以有一个缓冲区，安全网。如果我们有保险，发生车祸，我们会受到保护。如果我们意外去世，我们有寿险。

这就是 Policy Genius 长期赞助该节目的原因。

因此，我们想要保护自己免受不利事件的影响，但也要为出现的意外机会做好准备，方法是拥有利用这些机会的技能，以及多种技能。我们有教育。我们有一份可以依靠的工作。如果我们的作品被发现，也许我们的一些视频会在 YouTube 或 TikTok 上走红。理想情况下，我们还有其他视频供人们观看。

或其他著作，就像科学家一样。他们不知道哪篇论文的影响最大。在职业生涯的某个阶段，但他们有大量作品。其中一篇随机地最终成为最成功的。

最后，我们需要认识到，这并非完全是天赋，也并非完全是努力工作。会有一些运气参与其中。因此，要有缓冲区、垫子、一些保护措施、安全边际以应对不利方面，并继续培养我们的技能和努力工作。利用机会，但要认识到我们可能不会超级成功。我们不会成为下一个埃隆·马斯克。

因为这其中存在一定程度的随机性。有像埃隆·马斯克一样有天赋的人没有获得幸运的突破，或者没有利用他们遇到的幸运机会。这是一个组合。运气会发生，但当它发生时，我们必须利用它，并为此做好准备。埃隆·马斯克肯定做到了这一点。我不是埃隆·马斯克专家。也许他是罕见的不走运的人。

这只是超级、超级有技能。但数学论证反对这一点，因为智力是正态分布的。努力工作通常是正态分布的。但成功，令人难以置信的成功，亿万富翁般的成功，遵循幂律，这表明还有其他一些因素导致了这种令人难以置信的成功。其中一个因素是运气。

当然还有整个网络效应，因为我们能够越来越多地联系起来，我们也越来越了解谁是成功的。我们想听或看他们制作的任何东西，如果是在娱乐领域，或者他们制作的任何东西，如果是在艺术领域，甚至是在汽车领域。这会为该人和该产品带来一些动力。这会导致一些令人难以置信的幂律型成功。

这就是第 408 期节目。感谢收听。我很高兴在过去的八年多时间里在这个播客上教你们投资，但我也很喜欢写作。写作比播客有一些好处，这就是我每周撰写名为《内幕指南》的电子邮件通讯的原因。

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在本集中与您分享的所有内容都用于一般教育。我没有考虑您的具体情况。我没有提供投资建议。这只是关于金钱、投资和经济的一般教育。祝您一周愉快。