Transforming Financial Regrets into Portfolio Gains: Five Strategies for Navigating Investment Emotions
26:11 Share

漫步在《我们其余人的钱》中。这是一档关于金钱的个人理财播客，讲解金钱如何运作、如何投资以及如何生活而不用担心金钱。我是你的主持人，大卫·斯坦。

今天是第465集，标题是《将财务遗憾转化为投资收益：驾驭投资情绪的五种策略》，在《我们其余人的钱》高级会员社区中。我们最近在会员论坛上进行了一次关于遗憾的讨论。

一位会员写道，他感谢我们在《我们其余人的钱》中花费时间来弄清楚如何更好地管理我们作为投资者的情绪。这位会员说，遗憾是他感觉到的弱点之一。他后悔在2000年互联网泡沫时期追随他的经纪人，遭受了重大损失，后悔没有购买租赁房产。

还有许多人，当互联网泡沫破裂时，损失了钱？然而，目前特别困扰这位会员的遗憾是，在10月份，当他看到30年期美国国债收益率自2007年以来首次超过5%时。他看到他的投资组合中有很多债券，并投资了BLV。

先锋长期债券ETF（BLV）获得了大约16%的收益。但是，困扰他的是，他还考虑购买先锋扩展期限国债ETF（EDV），它具有更长的久期和利率敏感性，在那个时间段内回报超过20%。这让他很苦恼。

他觉得这是一个绝佳的机会，但他没有抓住这个机会。在本例中，我们将仔细研究这是否是一个绝佳的机会，但这只是一个遗憾的例子。我还将分享一些我在投资中遇到的遗憾的例子。

但是，为了更好地管理遗憾，我们首先必须认识到，我们人类天生就会感到遗憾。这是不可避免的。我们有一些认知偏差会导致遗憾。

丹尼尔·卡尼曼、阿莫斯·特沃斯基和理查德·塞勒等研究行为经济学、行为金融学和决策理论的人，已经确定了许多这样的偏差。其中最重要的是损失厌恶。

我们对损失的痛苦感受比对同等收益的快乐感受更强烈。损失10万美元的感觉比获得或赢得或赚取10万美元的感觉糟糕得多。对我的书或播客的负面评价感觉糟糕得多，我记得比正面评价多得多。同样，当我们错过一场比赛时，遗憾——在这种情况下，是不投资某项东西与投资某项东西并损失金钱相比——不投资某项东西并且它上涨了，实际上感觉像是损失了它，这感觉比我们确实投资了某项东西（例如这位会员的例子，在一项投资中获得了16%的收益，但他本可以获得超过20%的收益）的情况更糟糕。

知道这一点，这种不适感比获得16%收益的快乐感更强烈。所以这就是损失厌恶。

我们所拥有的另一个认知偏差是事后偏见，感觉事件的发生是可预测的，我们本应该知道（但我们不知道），并且没有采取行动。在大多数情况下，这是不正确的。很容易连接这些点。

回顾过去会让人觉得它是可预测的。但未来可能会有许多路径。现在很容易找出实际发生的路径，因为我们正在回顾过去。

那么我们如何管理遗憾以做出更好的决策呢？首先，我们要尽量减少最大的遗憾，我们在节目中多次讨论过这个问题。我们要避免破产，包括退休破产。

这来自行为经济学家莱尔德·格里夫·萨维奇的一个框架。他将其描述为最小最大遗憾，这是一种决策方法。其理念是尽量减少我们可以通过采取预防措施来避免的最坏情况结果。

最大的遗憾是做了某件事完全毁了我们，做出了一个如此严重的投资决策，以至于我们用退休储蓄孤注一掷地投资于一项投资，比如Clipper或其他一些我们无法从损失中恢复过来的东西。“孤注一掷”这个词一直让我很困扰，因为它没有考虑到如果你输了怎么办，回到家却一无所有。我们可以孤注一掷，但要有储备和缓冲，以防事情进展不顺利。

我们需要能够恢复，因为我们不希望这些灾难性的结果影响我们自己和我们的家人。这就是为什么在我的内心深处，我非常厌恶风险。如果你看看我的投资组合（我在《我们其余人的钱》高级会员中分享过），我是一个保守的投资者，因为在这个人生阶段，我没有时间从重大的市场损失中恢复过来。

在投资方面，我想尽量减少最大的遗憾，但这并不意味着我仍然不会像我们所有人一样感到遗憾。因此，一旦我们采取了行动，建立了缓冲，购买了保险，没有承担过多的风险，我们可能采取了优先考虑安全的退休和年金的措施，或者做出了重大决定以确保我们的财务状况不会因发生的事情而破产。

一旦我们做到了这一点，那么我们就会有所有这些让我们困扰的小遗憾。我甚至在考虑制作这集之前，就在几周前讨论过这个问题。

在2020年，我们出售了一栋我们认为是永久住宅的中世纪现代风格住宅。它位于霍尔福尔斯，是一栋漂亮的房子。我们喜欢住在那里，有很多美好的回忆，后面有一个美丽的院子。

我们喜欢我们的邻居。但后来我们在凤凰城买了一栋房子。所以我们有三栋房子。

在凤凰城，我们在夏天有我们的度假小屋。然后我们在霍尔福尔斯有这栋房子，我们回去。我们附近的道路越来越繁忙。

它听起来像是一条五车道的公路，拥有这么多房子似乎很浪费。我们在公平方面有一些问题。由于超大的院子，我们想简化生活。

我们决定出售它，但我的妻子还没有准备好放弃这栋房子。我认为她的家人住在那里。我们喜欢这个社区。

所以我们看到了那栋中世纪现代风格的房子，然后在市中心以南的河边买了一栋小房子。这是一个项目，有一些东西需要处理，需要改造。疫情来了。

我们在那里避难了一段时间。但后来我们在2020年夏天以小幅利润出售了这栋房子。我们出售的中世纪现代风格的房子也盈利了。

现在，三年半后，快四年了，我们感到后悔。我希望我们没有卖掉那栋小房子。而且，霍尔福尔斯的房价飞涨了。

如果能把它作为租赁房，或者只是在霍尔福尔斯拥有一个住所就好了，因为我们的度假小屋非常偏远，有时回到城市会很舒服。我的妻子后悔我们卖掉了那栋中世纪现代风格的房子，我们预订了那栋房子，还有凤凰城的房子，所有这些遗憾。那么我们该怎么做呢？首先，要有远见，提醒自己为什么我们做出了这个决定以及发生了什么。

因为我们做出了这个决定，如果我们没有卖掉这两栋房子，我们就不会有资金购买我们在图森的房子。因为在我们后来在2020年秋季买房时，市场竞争更加激烈，你基本上需要全现金出价才能买到房子。如果我们没有卖掉那些房子，我们就不会有现金来做到这一点。

我们要保持远见，提醒自己，我们确实简化了生活，简化生活是有好处的。我们提醒自己我们不喜欢那栋小房子的哪些方面，即我们重新做了木地板，油漆成白色。然后它会吸引所有没有做好或不完整的地方。

所以我们一直在打扫这些白色地板，房子仍然需要很多工作，我们当时很难找到承包商。但有一些事情，我们有时不记得我们不喜欢某事物的其他方面，只后悔错过了机会，因为我们做出了选择。这是恢复远见，记住我们做了什么以及为什么这么做。

作为一名专业投资者，当我管理资产时，每个季度我都会为客户撰写季度市场更新，我会记下我在任何时间点的想法。我过去十年来一直在为《我们其余人的钱》每月撰写投资状况和策略报告。

当我们对我的投资组合进行更改时，我们会记录下来。因此，我们知道我们当时的想法，知道我们的决策过程是什么，我们做出该决定的原因是什么，并回顾过去，帮助我们管理遗憾。第二件事我们可以做的是考虑我们学到了什么。

在这篇关于遗憾的帖子中，一位会员说，他在朱迪思中学到的一个词是，你赢了或者你学到了，两种情况下你都赢了。因此，当我们想到遗憾时，无论是做出了没有奏效的决定而感到糟糕，还是没有做出决定而感觉错过了机会，我们都可以考虑我们在这种情况中学到了什么，包括在霍尔福尔斯和图森的房子。我，以及我的妻子，被提醒了一个我们经常谈论的概念，我在节目中多次讨论过，它来自古代中国哲学中的“无为而治”。它并不仅仅意味着我们不采取行动。

更重要的是，要对自己的行动有耐心，等待合适的时机。不要强求。我们应该在决定出售那栋房子之前多等一段时间。

我们做决定太快了。一个月内，让我们卖掉它。也许是两个月。我们应该花点时间。

当我们在假期去墨西哥旅行时，我被提醒了这一点，我们在伊斯塔帕拉，靠近美国边境。在这个镇上，他们在整个尤卡坦半岛修建矿山铁路。

这个镇非常繁忙。他们正在进行各种各样的建筑工程，有很多工人。而且道路封闭，因为他们正在进行维修。

我只是想找到一个自动取款机。有一个自动取款机。我去了第一个自动取款机，它坏了。

第二个自动取款机，我需要靠近它，我尝试了大约十分钟，试图找到一种方法到达自动取款机，因为单行道、道路封闭和所有这些人。所以最后，我决定，好吧，我今天不去自动取款机了。

没关系。等待合适的时机。第二天，当我们旅行时，我担心钱不够用，现金不足是我过去旅行时发生过的事情。

当我旅行时，我有一种也许是强迫性的恐惧，害怕没有现金，无法找到自动取款机，并且曾经因为这种情况在日本被困。但我们第二天找到了自动取款机。

通过耐心等待，事情解决了，这就是我们在霍尔福尔斯和图森的房子中学到的东西。

在我们继续之前，让我停下来谈谈本周的赞助商。有时只是放松一下，休息一下，甚至小睡一下会很舒服。

但你并不希望你的钱这样做。你希望它努力为你工作，赚取利息，创造回报。这就是更好的自动化投资和储蓄应用程序可以提供帮助的地方。这项技术为您提供了先进的工具，旨在帮助您最大限度地提高回报。

他们拥有由专家构建的低成本ETF的多元化投资组合、高收益现金账户（您的资金可以赚取七倍于全国平均水平的利息）以及自动化投资技术，如自动再平衡。这些工具可以帮助您更好地实现储蓄和投资目标。Betterment是一家信托公司。这意味着他们的工作是为您的最佳利益行事。

除非他们相信这将帮助您实现财务目标，否则他们永远不会推荐投资或为您提供指导。因此，请访问Betterment开始使用。在Betterment.com了解更多关于高收益现金账户的信息。投资涉及风险，业绩并非有保证。现金储备由Betterment, LLC和Betterment Securities提供。Betterment不是银行。

我从一个转售商那里买了一件二手牛仔外套，Otto Sy Rebuilt。我以前从未从他们那里买过东西。他们在我的Instagram信息流中出现。

但我冒险尝试了。我买了这件外套，一旦我看到它使用了Shopify，我就更有信心了。我收到了Shopify的确认邮件。我收到商品发货的确认邮件，以及商品到达的确认邮件。

我可以在整个过程中跟踪它。想要发展的企业使用Shopify，因为他们能够在客户在网上、在店内、在移动设备上以及介于两者之间的任何地方购物时进行销售。许多在Shopify上销售商品的企业，例如Otto Sy Rebuilt，都使用Shopify。您可以升级您的业务并获得相同的体验。新用户可以注册Shopify的每月1美元试用期。

最后，David，所有案例都去Shopify.com/david升级你的销售。今天就在Shopify.com/david注册。我们可以做的第三件事来帮助管理我们的遗憾是提醒自己，发生的事情只是一条路径。还可能有其他事情发生。

让我们再次以购买这些长期债券ETF为例。我们遭受事后偏见的困扰。

回顾过去，利率下降似乎不可避免。自2007年以来，30年期国债收益率从未超过5%。但我记录在案，我知道我在2023年9月和10月在想什么，因为我们在第8集中播客讨论了利率的未来走向。

当时，10年期国债收益率为4.35%，30年期国债收益率为4.4%。我说，如果我们有更多新想法、更高的生产力、更快的经济增长以及充足的就业机会，这可能会导致实际利率（更高的中性利率）潜在升高，但通货膨胀水平适中，因为没有产能限制，我们处于某种平衡状态。因此，实际工资和名义工资都有上涨的空间。

我继续说，还有一种情况可能会发生。然而，如果新想法减少、人口萎缩、生产力下降、经济增长放缓，这将导致实际利率下降，但由于巨额的国家债务负担以及需要偿还的巨额债务供应，这可能会将利率推向相反的方向。

这就是不确定性。我并不确信2023年秋季利率会下降。我们在随后的几集中讨论了决定利率的因素。我不知道期限溢价（在9月至10月刚刚转为正值）会在多大程度上进一步上升，甚至上升2%到3%，如果市场参与者突然开始对国家债务感到恐慌，因为市场是由故事驱动的？如果国家债务突然成为担忧，央行的信誉问题可能会导致利率从今天的水平（或当时的水平）大幅上升。

所以在9月份，我所做的是基于当时已知的利率、市场情绪以及我们可以在9月份锁定收益率。但在2023年10月，我发布了关于货币价格的第453集。到那时，30年期国债收益率已达到5.19%，10年期国债收益率为4.95%。在讨论可能导致利率保持更高的因素时，我说其中一个不确定性是投资资本项目（例如人工智能）或地缘政治（军事支出）需要多少资金，鉴于世界各地发生的军事冲突，各国政府似乎需要增加军事开支，这可能会对利率造成上行压力。

人们渴望将工厂迁回国内。这需要投资和建设新工厂，投资绿色能源、能源转型和电池技术。所有这些都可能导致更多借贷，更高的借贷需求可能会推高实际利率。

现在，在2024年2月，10年期国债收益率为4.15%，30年期国债收益率为4.35%，与2023年9月大致相同，但低于2023年10月。会员应该为自己抓住了这个机会，获得了16%的收益，锁定了利率而感到自豪。其他人当时也像我一样通过购买债券锁定了利率，他们的收益也增加了。

我们总能找到其他方法来赚更多钱。我们总是会错过一些投资机会。所以第三点是要承认这一点。

这只是一个可能的结果，情况也可能朝着另一个方向发展。从2023年10月起，利率甚至可能进一步上升。从1970年代末到2007年，30年期国债收益率经常超过5%，甚至经常超过8%。

即使在2000年代，我们也可能走那条路。期限溢价可能保持为正值并进一步上升。利率没有下降多少？不是很多。今年年初购买30年期国债的那些债券基金，现在年收益率下降了4%到7%。这让我们想到了这里要讨论的一个问题：信号与噪声。

但我们可以做的第四件事是减少规模，考虑一下我们会投入多少资金到我们犹豫的投资理念中？我们会坚持多久？论坛中的其他成员讨论了比特币。

他很早就采用了比特币，后来又将其抛售。他思考着：后悔什么？如果我坚持下去，会发生什么？但他意识到他可能早就应该抛售了，因为比特币的涨幅并没有那么大。

我有时仍然对我的比特币选择感到后悔。我曾在2012年尝试以40美元/枚的价格购买比特币，但我当时不够信任它，没有继续进行交易。我很难将钱存入当时主要的交易所Mt. Gox。

我尝试了好几个星期，但我就是不信任，我没有继续进行交易。直到三年后的2015年4月，我才购买了比特币。那也是我们播客的一集。我以200美元/枚的价格购买，是2012年价格的五倍。

但我当时不够自信，没有进行大规模投资。我在九个月后的2016年1月卖掉了大部分比特币。我每周只能卖出3000美元的比特币，而这些比特币今天价值超过30万美元。

我们本来可以用这笔钱做什么？但我保留了一部分，后来又卖掉了一些，并在2017年又买了一些比特币，并在比特币上涨时偶尔卖出一些。但我意识到，我不舒服持有超过6%到7%的加密货币。

当比例超过这个数字时，我就卖出。所以我永远不会成为加密货币百万富翁，因为我没有足够的耐心持有。所以我们必须考虑减少规模。

我讨论过参加交易学院。这些老师吹嘘他们的交易策略，但他们从不说他们交易了多少钱。交易小额资金比交易大额资金容易得多，因为情绪更容易受到大额资金的影响。

所以，当我们谈论减少规模时，想想这是否会改变我的情绪，我是否有足够的耐心坚持到最后，减少规模并意识到我可能无法做到这一点，这可以帮助我们减少后悔。我们可以做的第五件事是区分信号和噪声。金融市场非常随机，尤其是在短期内。

一项资产（例如股票）可能存在内在价值，基于未来现金流的现值。但价格波动很大。利率现在回到了9月份的水平，但低于10月份的水平，这只是噪声。美联储改变了降低利率的速度，通货膨胀预期、期限溢价等因素也影响了利率。作为长期投资者，我们可能会对三个月的波动感到后悔。

我们应该关注的是收益的根本驱动因素，即现金流。购买长期国债并持有数年，因为短期内情况可能朝任何方向发展，但长期来看，现金流可以复利，这就是为什么我们花了两个节目来讨论锁定更高收益率的方法。这样我们就不用担心利率的日常波动，因为我们已经锁定了现金流，它可以在长期内复利。我提到了我读过的纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《随机漫步的傻瓜》。

他承认自己很情绪化，我们需要做一些事情来控制情绪。但事实并非如此。他说这会让人们分心，人们会向他寻求改进行为的方法。他提到每个吸烟者都知道香烟会导致肺癌，但仅仅是训斥某人是没有用的，因为我们都是情绪化的，我们需要做其他事情。他指出的其中一点是，由于损失厌恶，损失带来的痛苦比获得同等收益带来的快乐更强烈，而且由于市场的噪声。

如果我们每天都查看投资组合，就会暴露在纯粹的噪声和随机性中，每天都会经历收益和损失，但损失会让我们感觉比收益更糟糕。而这种持续接触损失带来的负面打击，纯粹是噪声。随机波动可能会导致我们做出错误的决定而退出市场。

我无法忍受这种痛苦。这就是我在2012年停止交易期货的原因，也是我当时试图购买比特币的原因。波动性太大了，我无法控制自己的情绪。

塔勒布的做法是，他只在特定交易达到某个阈值时才会查看他的投资组合。如果达到某个美元阈值，他就能更有信心，因为这种波动是由于某种信号，而不是随机噪声，这有助于他控制情绪。

他用同样的方式控制情绪，他说他不会把巧克力放在办公桌下，因为这样它就会一直放在那里，你就会一直想着吃它。所以我们必须制定一些控制措施，才能做出更好的投资决策、更好的生活决策和更好地管理后悔。在他的例子中，他心中有一个明确的阈值。

我只在需要的时候查看我的投资组合，因为我需要将其编译为“为其他人理财”的Plus会员内容的一部分。所以我每月查看一次，看看发生了什么、我们现在的处境如何、市场情绪如何以及我是否需要做出任何改变。但我每月只查看一次，这可以防止我在一个月内查看它并做出冲动决策。

这就是我们管理重大后悔的方法。我们通过最小化可能导致我们破产的事情来管理风险，也就是最大后悔，并采取预防措施。这让我们可以管理那些不可避免的或我们注定会感受到的小后悔。

因此，当我们感到后悔时，我们可以回顾并将其置于正确的视角，提醒自己我们的整个决策过程、发生了什么以及结果。我们可以思考从这个过程中学到了什么。我们可以记住，所发生的事情只是一种可能的结果，还有其他可能的结果，结果可能完全不同。

我们可以做的第四件事是减少规模，承认这一点。是的，我错过了这个机会。但现实是我可能不会投入太多资金，如果我想避免破产，我会尽量减少我的最大后悔。是的，我感觉不好，但这不会改变我的生活，因为我可能已经卖掉了成功的投资，所以它并没有占据我大部分的资产。

通过减少规模，意识到，是的，感觉好多了。我们本来就不会投入那么多。在我们持有的份额变得太大之前，我们就会退出。然后，我们可以做的第五件事是通过避免许多噪声，而不是每天都参与市场，来区分信号和噪声。

如果你这样做，你可以设定阈值或其他措施来防止你不断地暴露于负面和正面随机性中，因为负面随机性会让我们感觉比正面随机性更糟糕。因此，通过不经常查看投资组合，我们不会那么容易受到噪声的影响。然后我们可以关注信号，即长期收益驱动因素，这就是我们在“为其他人理财”中花费大量时间的原因。

在Asset Camp，我们教授这些长期驱动因素，向人们展示股息和收益增长对股票的影响，并为这种可以帮助我们随着时间推移积累财富的复利设定现实的预期。所以有很多方法可以管理后悔。我们会继续这样做。

本集持续时间为65分钟。感谢收听。在本集中与您分享的所有内容仅供一般教育之用。我没有考虑您的具体风险状况。

我没有提供投资建议。这仅仅是对金钱、投资和经济的一般教育。祝您本周愉快。