The Fed Cuts, but Wall Street Wanted MOAR!
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这一集涵盖了美联储的降息、美国国债收益率可能的上升、中国的经济信号、市场投机、通胀风险、地缘政治影响以及在全球经济变动中的投资策略。</context> <raw_text>0 本节目中的内容不应被视为投资建议，仅供教育目的。请暂停并完整阅读此免责声明。我们掌握着未来。让埃隆和维韦克做他们最擅长的事情。把商界人士带到这里。做出艰难的决定。撕掉创可贴，因为如果我们现在不撕掉创可贴，将来如果他们为了自己的自尊心而试图推迟这个问题，我们将失去四肢。以下是发布于peakprosperity.com的视频音频版本。

访问peakprosperity.com观看视频，并找到其他有见地的内容，如文章、讨论论坛和独家订阅者专属内容。大家好，欢迎来到这一期的Finance U。我是你的主持人，克里斯·马丁森，今天有很多话要讨论。我们将讨论美联储的降息。中国发生了什么？你看看他们的十年期国债。发生了一些事情。我们将听取保罗对此的反应，然后...

我们的国债收益率要达到6%？这可不是某个疯狂的网络人士在说。这是T. Rowe Price的固定收益负责人说的。会发生什么？那样的世界是什么样的？但首先，我们必须处理美联储的降息，更重要的是，他们的前瞻性指引，这似乎暂时让市场崩溃了。

华尔街正在发脾气。我就是这样看的。保罗，你当然有更委婉的说法，我知道，关于所有这些事情。很高兴再次见到你。我希望我能有更委婉的说法。我要从“政变秀”开始。这就像是结账时的三岁小孩。这就是今天的华尔街，对吧？哦，我的天哪。你知道，我必须稍微处理一下这个，以确保我说对了。是的。

是的。好吧，正如大家所看到的，我现在有了新的背景。这不是绿幕。这是一张真实的照片。但这就是你知道现在是FinanceU的方式。所以，保罗，让我从这里开始，这是我们今天要讨论的内容。这刚刚发生，就在我们开始录制之前的几分钟。美联储降息四分之一点，但他们正在缩减2025年的展望。

所以在我们谈论这个之前，我想看看点阵图。对我来说，这个背景是，如果你不关注愚蠢的政府通胀，核心CPI，超级核心，

克鲁格曼核心，我想这可能是超越超级核心的一个。我不知道。无论如何，忘掉它。这是来自Truflation的美国通胀指数。他们只是测量价格。你看看这个？让我拿出我的小点点指示器。从九月份开始，我会说我们朝着错误的方向急剧前进。所以这是背景。美联储不应该试图重新流动化，降息，刺激，再次激发动物精神。

当通胀是这样的，除非他们的观点是我们并不关心那些因通胀而受伤的人。查理·比莱洛在11月10日完美地表达了这一点。你知道，这就是本周美联储降息的背景，股票创下历史新高。

房价创下历史新高。比特币创下历史新高。国家债务创下历史新高。核心CPI通胀连续41个月超过3%。这很痛苦。人们被告知通胀正在下降。不，价格上涨的速度稍微放缓了一点。

但价格根本没有下降，如果你和我以及埃维一起外出就餐或购物，你会知道这一点。股票，50s，标准普尔58，年度最高纪录。美联储介入以削减所有这些。他们确实降息，然后...

华尔街发脾气。这些都是旧的。这已经是我几分钟前拍摄时的两倍糟糕。现在已经像是崩溃了，对吧？标准普尔，纳斯达克。我们可以稍后看看这些。但背景就是，这就是。

点阵图，臭名昭著的点阵图，这些点代表FOMC的每一位现任成员，他们在每次美联储降息会议上投票，他们没有投票。他们把自己的点放在他们认为未来利率会在哪里。所以对于2025年。

他们从，我会说，我将把这个平均到大约3.25%左右。这是他们认为平均利率会在哪里。你可以看到这是一个意见范围。一个人认为大约是4.1%。其他人认为会低于3%，但你把所有这些平均起来，大约在3.25%左右。哦，不！在12月，

几个月的差异真是巨大，现在集中在这里，我将称之为大约3.8%。这是一个相当大的变化，这导致了哦不，卖出股票，保罗你有什么看法，你一直在关注，这不是你第一次经历这种情况？

你是什么意思称之为？好吧，对我来说，过去六个月发生的事情让我感到惊讶，我们有一个恐慌性的半个百分点的降息。市场处于历史最高点。所有这一切都改变了。现在比之前更糟。房价完全无法承受。恐慌性的半个百分点。

引导市场我们明年将大幅降低，然后突然特朗普获胜，而我在边缘听到的一个叙述是哦，特朗普的政策将高度通胀化，哦，也许他是美联储在后台通过注入经济和流动性所做的事情的替罪羊，你知道流动性和贷款能力现在与2020年底和2021年初的水平相同。

所以这根本没有任何意义。我觉得相当有趣的是，美联储出来说，哦，通胀将接近2.5%而不是2.1%。所以他们告诉我们，我们面临更高通胀的风险。现在，市场底下有一些令人担忧的迹象，但发生了什么？

为什么在动物精神高涨的时候浪费降息？我没有见过如此多的投机和投资者，除了1999年末和2000年初。没有人考虑长期基本面。没有人考虑任何即将到来的风险。这只是纯粹的狂欢，仿佛没有明天。它正在吸引人们。就像是以我从未见过的方式吸引人们走出场外。

至少在十年内。好吧，让我快速扫描一下，看看我们在哪里。因为再次，这只是一个正在发脾气的时刻。让我们看看，标准普尔下跌，哦，现在是95，59.55，所以远低于6000点。道琼斯在录制时下跌545。但这就像是1.5%，1.25%，2%和2.5%对于罗素市场。

不喜欢，黄金也不喜欢。我们可以稍后谈谈货币。但市场怎么会如此惊讶？因为我刚刚告诉你，就像我们都知道这一点，显然美联储面临一些压力。显然，这变得更加政治化，你现在在TikTok上看到年轻人哭泣，他们应该这样做，关于他们的薪水有多么不够，鸡蛋有多贵，吃得好几乎是不可能的。所以你不得不吃便宜的有毒食物，等等，对吧？

所以他们知道通胀正在朝错误的方向发展。他们早就知道这一点。尽管如此，他们还是选择了紧急的半个百分点，另一个四分之一和另一个四分之一。我不明白。所以，保罗，他们一定在打我们看不到的战斗。好吧，我的意思是，欧洲正在发生许多令人担忧的事情。确实有很多。我是说，中国现在是一个问题。中国很可能会将通缩释放到世界其他地方，因为他们目前所处的情况。你是否厌倦了感到沮丧？

感到疲惫，也许精力低下。你知道你有一些想减掉的体重。也许你有脑雾或其他类似的东西。听着，我们认为我们有所有这些问题的答案，它始于你的饮食。如果你像我一样，你会对最近的证词感到震惊，这揭示并揭露了我们的食物是如何被

成瘾专家科学家、烟草科学家等人制作成上瘾的。也许你也会对发现欧洲不允许我们食物中的各种东西感到震惊，因为他们知道这些东西是有毒的。

这一切的综合效果是什么？听着，我们知道数据是什么。这是可怕的。出现2型糖尿病的儿童数量，整个国家的代谢灾难，标志着肥胖，当然，但我们还有心血管问题，癌症的同时上升，所有这些事情，真是糟糕透了。

我们马上回来。

我们有肯·巴里博士与我们谈论从业者和解决方案方面的内容。我们有特雷西·瑟曼与我们谈论对农民的战争和正在发生的食品战争。罗伯特·巴恩斯也会帮助我们理解这一点。还有许多其他嘉宾来定义问题是什么以及我们可以做些什么。我们希望尽可能简单。这里有一个例子。

玉米饼。嘿，也许你甚至在吃生酮饮食，这些是低碳水化合物的。所以这些碳水化合物含量低。看到没有？低碳水化合物。是的，这些是低碳水化合物的。所以适合生酮饮食。我想指出，你注意到什么。看看这些看起来多么新鲜？是的。你看到里面有霉菌吗？有细菌吗，有酵母吗，有任何迹象吗，有任何生物在里面？

这些东西在六月份过期，现在是十一月。那么，他们在我们的食物中放了什么，连黑霉菌都不吃？我不知道，但我决定，如果它不够好，连黑霉菌都不吃，那就不再适合我了。一旦你开始走这条路，你会意识到我们有糖、添加剂、盐和

种子油，所有不必要的化学物质，以及食物金字塔绝对是错误的。所以如果你喜欢有效的信息，能够引导有效的行动，这个网络研讨会就是为你准备的。它将是我和我的团队将要举办的通常的事情。它将是有组织的、易于消化的、易于理解的，最重要的是，它将是可操作的，以便你能理解该怎么做。

我已经设计它，以便你可以轻松地将其发送给任何你爱或关心的人。说，我们能谈谈这个吗，并将其作为对话的起点？但我们真正想要的是，我们希望你健康，因为，嗯，谁不想健康呢？健康是你可以拥有的第一种个人资本，当然。

但考虑到世界上发生的一切，保持健康、充满活力和积极将成为主导策略，而这些都是你真正想要携带的东西。所以各位，是时候在各个层面上做好准备了。这从这里开始。从家里开始。始于我们的饮食。让我们确保我们不吃连黑霉菌都不碰的东西。谢谢你们的收听。现在我们回到我们的常规节目。

在我们继续之前，我要迷失方向。我已经偏离了我的剧本。保罗，看看这个。这是中国的十年期利率，从11月开始急剧下跌。看看这个。这与中国声称的5.5%的增长并不一致。他们的十年期国债正在发出中国即将面临巨大麻烦的信号。这是我对这一点的解读。

绝对如此。这在向中国发出通缩的信号。我是说，我们必须考虑到债券交易员——我知道我们一再提到这一点——债券交易员通常是房间里最聪明的人。所以，你知道，他们不会轻易抛售资产和收益率。因此，他们预期通缩即将进入中国。问题是，他们会将这种通缩出口到世界其他地方吗？

有很高的可能性会发生。你知道，给美联储一点好处。你知道，我们确实看到，这是我想展示的一张图表。所以我们最近有负的广度，广度，

所以让我展示这张图表。这非常有趣。这是在零对冲的高级版上，我喜欢这里的市场，因为他们提供了一些不错的信息，但标准普尔500的负广度，广度连续在百分之百的百分位数。那么，负广度对听众来说意味着什么？在百分之百的百分位数。这好吗？好吧，唯一的其他时间达到如此高的水平是，你知道，2000年末，2001年，

所以负广度，这并没有给我们任何关于长期时机的信息，无论这是否是市场的顶峰。但它确实告诉我们，在表面之下，市场是不健康的。所以负广度意味着，下降的股票比例远远超过上涨的股票比例。你知道，市场底下有一些令人担忧的事情，但在这种狂热的情况下，

你知道，美联储没有理由进行这次四分之一的降息。现在他们变得鹰派，市场对此并不喜欢。对我来说，有一件有趣的事情是，我一直在观察标准普尔500在过去几天或一周的表现，实际上在这里有点整合，我喜欢这些蜡烛图。所以这是标准普尔500的图表。

短期内，市场正在整合，等待美联储的公告。所以他们给市场降息四分之一点，但随后在点阵图中变得更加鹰派，然后市场在短期内就崩溃了。现在，这是一个分解。截至目前，我们下跌了1.5%，1.56%。我们仍然高于50日移动平均线。

这只是短期修正，还是市场在寻找一个借口翻转，而圣诞老人反弹会在这一点消失？我们不知道。但市场不喜欢美联储所说的，我认为这类似于一个被宠坏的孩子，想在吃晚餐之前再要一点糖果，而美联储没有给他们想要的东西，我们在短期内看到了一点发脾气。

现在，保罗，像所有事情一样，圣诞老人反弹已经提前了。你知道，以前你必须等到感恩节后才能听到圣诞音乐。现在大约在劳动节的时候就开始了。所以我认为我们已经有了，你可以说我们有了圣诞老人反弹。它只是发生得比以前早。我也这样认为。我也这样认为。可能是。可能是。

不知道。但我想谈谈这种动物精神，这种流动性，就像美联储所做的。我指责他们是连续的泡沫制造者。我有很多数据来支持这一点。但最重要的是，保罗，当你看到这个时，这让我感到惊讶。再次，我不是世界上最伟大的投资者，因为我完全错过了这一点。放屁币的市值达到了十亿美元。我想这在...

是的，这可能在13到15岁的男孩中非常流行。我猜很多午餐钱都投入了这个。但，你知道，回到这个。记得我们刚刚在那里，然后所有这些像是模因币的东西爆炸了。对吧。

它们又回来了。这就是我所说的，连续的泡沫制造者。通常需要时间来舔那些伤口，忘记痛苦。但现在有某个人，空耳，和他的朋友们不断投入资金，你就会得到这样的东西。对我来说，这只是我们仪表盘上的一个全面指示灯，表明...

我们在货币政策上绝对不是过于限制。绝对不是过于限制。我的意思是，尤其是当你有这么多投机的时候。大多数人认为他们在投资，但他们实际上是在赌博。是的，是的。

而当美联储保持如此多的流动性时，他们在短期内不断制造这些泡沫。总是有一些新的闪亮物体供投资者去冒险。而我们处于一种环境中，这就像玩俄罗斯轮盘赌。我们不知道何时会结束，但表面下确实有一些迹象告诉我们

这比最初的延续更接近结束。我实际上很担心，因为现在围绕比特币和加密货币的所有这种狂热是

让我感到担忧，因为我看到人们冒着荒谬的风险，我看到人们的生活因价格上涨而改变，他们不愿意多样化并锁定一些收益，因为贪婪的诱惑占据了上风。所以对我来说，这有点疯狂。我可以告诉你，当比特币达到100,000时，很多人都睁开了眼睛。我可以告诉你，当比特币...

达到一百万时，会有更多的人睁开眼睛，我相信它会达到一百万，我想我们在座的每个人都相信它会达到一百万，好吧，我可以告诉你，所以这不仅仅是任何人，而是特朗普的儿子埃里克·特朗普，他接着说他建议人们也许抵押他们的房子。

就像清空他们的401k一样，他是那么自信。就这样。就全力以赴，像这样的事情会让你我陷入很多麻烦。你知道，这不是财务建议。我没有把这放在那儿作为任何人的财务建议。让我对此非常明确。但我看到这是我在我的业务中认为不负责任的声明。

我保证这将达到一百万，你应该抵押你的房子，倾倒你的401k，借钱投入。我不明白。我对此感到困惑。我完全不理解。对他所处的位置缺乏尊重，使他能够发表这样的声明。如果这并没有按照他所推测的那样发展，而假设是他拥有某种内部信息，

克里斯，这些市场在这种狂热、流动性和投机下对许多人造成了如此大的伤害，因为有绝望的人。有些人非常想拥有一套房子，他们无法忍受，他们将拿出他们的首付款。他们会把它放进去。他们会进行这些投机，如果这不是未来的最佳投资—

那么如果它与我们过去看到的任何其他泡沫没有区别，他们可能会被抹去。而我担心的是，比特币应该是交换媒介，但每个人都在持有它。它需要作为货币运作，我们在交换。对此我感到困惑，因为有几个原因。首先，它在重大下滑期间没有经过考验。好吧，如果我们发生像2008年那样的事件，或者像2000年、2002年那样的衰退呢？

此外，在过去六个月中，它几乎一直跟随纳斯达克的走势。因此，当你将这些图表叠加在一起时，它似乎更像是一种技术创新和投机。我实际上在这里有那张图表。它非常有趣。它很忙。但，你知道，我们不知道，因为它没有经过考验，而且这是一项新技术。接下来令人担忧的事情是。嗯。

你知道，谷歌宣布了这个Willow量子计算算法。谢谢你。你比我更了解这个，因为你是第一个把这个告诉我的，但...

如果它能破解加密，那么比特币突然就过时了。所以问题是，这是否是一项新技术，演变成其他东西？你知道，这就像卡带。当我还是个孩子时，我可以把那个大卡带放在我的臀部，耳机上，割草，然后转向CD，现在我们到了数字文件。所以这将是具有攻击性的，因为它是一项新兴技术，可能会被技术取代。

是的，让我把这个调出来，因为我认为有人在这方面提出了一个相当不错的线程。现在，听着，Willow的事情有一点公关。它有一点营销，对吧？所以谷歌想谈谈这对他们来说是多么令人兴奋。但当我把这个调出来时，让我看看我能否快速找到这个，因为...

哇，天哪，这些天有太多事情要谈了。我的书签满了。这里来了。我认为这是一个非常好的...

把这个调出来，放大，我们会进来。所以G.C. Cook，格雷厄姆·库克在这方面有一个非常好的线程。他是CEO，创始人，利用区块链、人工智能赚钱，《Web3》的作者，前谷歌员工，创立并退出了Qubit。所以我认为他对这方面了解一些，因为Qubit是量子计算领域内计算能力的一个衡量标准。

所以，无论如何，他们宣布的内容相当有趣。根据他们的随机电路采样基准，结果相当令人惊讶。

根据我们最好的估计，一个在五分钟内完成的计算，最快的超级计算机需要10的25次方年。这是一个后面跟着25个零的数字，或者是一个远远超过宇宙年龄的时间尺度。

这个结果突显了在某些应用中经典计算与量子计算之间的指数增长差距。好的，所以，好的，它快速解决了一个相当著名的问题。这有点技术性。

而...这是那个事情的令人惊讶的公告，就是...这是谷歌说，是的，你知道，我们破解了一个相当快的东西。顺便说一下，这支持了量子计算发生在许多平行宇宙中的观点。我不知道从哪里开始解析这个，对吧？你知道，对于任何想知道的人...它没有出现在这里，所以...

但重点是，如果你要说我们想将比特币确立为我们的储备资产，我实际上认为这对说“我们将这样做”的人是有责任的。他们至少必须谈论这个新突破，并说，因为储备资产，就像我们说我们有黄金储备，我相信，保罗，你可以把那个储备锁在门后，千年后你可以打开它，它仍然会在那里。

我们可能会以不同的方式评估它，但资产仍然存在。如果比特币的加密被破解，它就不再作为资产运作了。它坏了，对吧？所以它的价值依赖于它的完整性。而这个量子计算可能会或可能不会，我不知道何时，你得去找实际的专家，但在未来的某个时候，它对那种加密构成威胁。

所以我认为在任何人说，哦，我们应该把这个作为储备资产之前，他们必须正面解决这个问题，并说，嗯，你将如何保护它？就像，在这个世界中，它将如何成为储备资产？而我不够聪明，我对这方面的了解不足以解决这个问题。不，我也不。我认为每个人都同意的一件事是，我们当前的系统正在死亡。我们当前的系统不足以满足未来的需求，以便我们的辛勤工作

我们辛苦赚来的钱能够保持其购买力，对吧？有某种东西，我们可以进入的安全的东西。所以我明白，我的意思是，我们都同意需要一个更好的系统。但我能想到的就是，当你谈论那个计算或展示那个计算的视频时，六年前，我们雇了一位专家来测试我们的系统。

所以，带这个家伙进来一天的费用非常高。你知道，所以雷妮组织了它。当他在停车场待了一个半小时时，我在想。你知道，我的意思是，你想确保你获得价值，对吧？我在想，我让这个家伙在停车场待着。

所以每次我打完电话走过来，我都在抱怨我的员工，他走进来，我的第一件事就是，嘿，自我介绍。那么，我是付钱让你在停车场待一个半小时吗？他说，实际上你确实付了。我说，好吧，那你在做什么？他说，我花了一个半小时破解你的wifi密码。</raw_text>

这一集讨论了美联储的降息、美国国债收益率可能的上升、中国的经济信号、市场投机、通货膨胀风险、地缘政治影响以及在全球经济变动中的投资策略。</context> <raw_text>0 我就想，等一下，你在工作？于是他坐在停车场，试图破解我们的Wi-Fi系统，第一，我现在会关注停车场里每一辆车，这对我们来说很简单。他无法突破防火墙。但他所做的是使用某个程序将一些计算算法上传到云端。所以我们更改了密码。你知道，这就是你该做的。你测试你的系统，以确保一切都正常。

所以当你快速展示量子计算能做的那些计算时，我能想到的就是，想象一下，如果他们能用那种计算能力，开车到你的停车场，破解你所有的密码，进来只需几秒钟。是的，这就是问题。如果他们能破解比特币的加密，那么突然之间，它就成了一种过时的资产。

而拥有那种计算能力的人可以窃取你的币，而不是拥有你的加密货币，或者说与经过时间考验的替代品相比，那就是你的实物金属。你知道，他们必须进入那个保险库系统。他们必须通过安全措施。这是可以做到的，但比起通过云端访问每个人的数据，难度要大得多。所以，是的，

这让我感到担忧。这只是加密领域的另一个令人担忧的事情。我相信，你知道，我现在并不是在做推荐。接触整个未来网络是有意义的。数字、软件、硬件、金融银行，但我们不知道比特币是否会成为那个答案。

而且，埃里克·特朗普所说的让我感到恐惧，因为会有人冒很大的风险。会有技术人员拒绝收割他们在过去六个月中因该行业的投机而获得的巨额收益。除非他有内部信息并能预测未来某种新技术不会出现，否则，

这可能会对很多人造成很大的伤害。这些，你知道，这是一个投机性极强的资产。你必须非常深入和批判性地思考你在这个资产类别中的投机。

除了当涉及到放屁币时，我就全力以赴，显然我是在开玩笑。这显然不是严肃的建议，来吧，我不能。还有一个叫酒吧币的，值得买，只是为了好玩，不是我，不完全是。这就是他做得如此成功的原因，好名字，走得远，所以，

但你在这里提出了一个观点，我的年龄正好是我经历了没有互联网的时代，现在有了互联网。对吧。我当时在研究生院时，有很多那种东西，感觉并没有那么久远。但我想确实是，因为我们有像压缩盘这样的东西。我实际上有真正的三寸五寸软盘。

你不能让那些与当前计算机对话，除非你去史密森学会，翻找一个旧的软盘驱动器，或者其他什么。我不知道。关键是技术变化非常非常快。我可以轻易预见，如果我们进入这个量子计算领域，突然之间，我们就陷入了这种无休止的猫鼠游戏。好吧，现在我们制造了一台量子抗性计算机。

你知道，算法。啊，有人破解了。没关系，我们制造了一个更好的。有人破解了。这将继续下去，直到人们最终意识到，试图将事物推入那个领域的成本可能超过其整体价值，因为相反，只需将资产放在那个领域之外。如果你无法屏蔽或保护数字世界中的开发周期，那么就不要把你的资产放在那里，知道吗？把它们放在别的地方。

这将是一个大问题，因为我们在比特币的背景下讨论过，但如果量子计算能够开车到你的停车场，破解你所有的密码，比如银行、经纪账户，任何数字化的东西现在都处于风险之中。我认为我们应该对此进行更大范围的国家对话，但...

我们应该，我们应该。你知道，当涉及到政府监管时，我并不支持太多，因为它是有限制的。我认为这就是我们对小企业充满希望的原因之一，以及外面存在的乐观情绪。我和很多人交谈过，他们觉得他们又有了一些希望，因为我们有机会让特朗普政府进来，打破这些荒谬的政府监管，把政府的靴子从人民的脖子上拿开。

而且，实际上，他们周围都是一些人，他们通过说涓滴经济学来合理化他们的腐败。我们会把它给我们，然后我们会把它涓滴到其他人身上。我们已经处于这样一种情况，他们保护了垄断和大企业，以及那些来找他们的大捐赠者。所以，你知道，如果我们能让小企业创新再次扩展。

那么我们就对未来有了希望。如果我们能修复我们的货币体系，我们在那方面也有一些希望。好吧，我希望，保罗，我们能达到一个点，让我们翻转剧本，因为我希望看到正确的人得到奖励，而错误的人受到惩罚，你知道吗？

而且，正确的人一直受到惩罚，而错误的人一直得到奖励。我对此一点也不喜欢。对吧。你知道，我们在最新的赦免中看到了这一点。就像是罪犯赦免罪犯。我知道每隔一段时间，赦免是关于减刑某个可能做过不光彩事情的人的。但这些人都是坏人。我是说，把孩子送进监狱。

而且他们最终自杀了。你明知道你在为钱驱使孩子自杀，但你还是这样做。这是不可饶恕的，但在拜登政府看来，似乎不是。不是，不，不。好吧，想到你赚的钱让我想起他们现在花出去的金额。我不知道。他们只是...

是的，他们现在把一切都扔出门外。我本周早些时候刚做了一个信号小时，关于继续决议，所有1546页的继续决议，花更多的钱。当你稍微深入一点时，这是一件可怕的事情。

他们在里面做的事情。真是惊人。绝对惊人。这就是华盛顿。你能做什么？你能做什么？所以你对此有什么看法吗？因为这让我立刻想到了一个问题，这真的引起了我的注意，就是这个。所以T Rowe Price在彭博社的12月17日，这很重要。所有对金钱金融感兴趣的人，你最好把这当作一回事。下面有链接。

所以美联储现在忙于试图降低利率，然后你有这个人进来。以下是那篇文章中的内容。

其中几段内容。所以这个人，阿里夫·侯赛因，他是固定收益的首席投资官，我想他管理着大约1400亿美元，拥有非常好的业绩记录，他表示，随着美国财政困境的加剧，国债10年期收益率可能在20多年后首次攀升至6%。

根据这位T Rowe Price的家伙的说法。所以，是的，2025年第一季度5%。走错了方向。并引用了一些基本因素，保罗。持续的美国预算赤字，顺便说一下，这与特朗普没有关系。可能会有，但这在他之前就存在。还有可能的关税、移民政策将维持价格压力。所以他在谈论两件事。通货膨胀和通货膨胀。

这些赤字没有谈论赤字已经显示出来。通货膨胀已经没有做好的事情。走错了方向。随着通货膨胀的上升，你可能会期待看到他在这里谈论的更多东西。他谈到的另一件事是，是的，我们刚才谈到的所有这些东西，通货膨胀，一切。但看看这个。

全球对国债的需求下降也对其前景不利。根据侯赛因的说法，日本，作为美国主权债务的最大持有者，在2024年第三季度出售了创纪录的619亿美元。而中国，作为另一个主要持有者，在同一第三季度期间抛售了513亿美元，这是其历史上第二大金额。所以这就是111.12，几乎是130亿美元，1130亿美元。

需求，不仅仅是需求，那是负需求。走错了方向。那么如果我没有为10年内达到6%做好准备，意味着我还没有意识到这一点，会发生什么？

你觉得这可能发生吗？美联储在长端失去控制了吗？当然。所以，你知道，这可以追溯到几年前。好吧，这是我们过去的行为，花费太多钱，没有利用低利率并长期锁定MM。珍妮特·耶伦在短期曲线上发行了很多。

你有持续的通货膨胀压力。美联储有机会。我是说，他们应该根本不应该降息，我的观点，但我是谁？不应该在九月份降息。是的。

因为市场已经表现得很热。流动性很容易。房价很高。在你这样做之前，让我们先经历一些痛苦。所以他们在他们那边发出信号，他们将压制利率。你有政府管理层，他们像未来再也不会有钱可花一样花钱，而他们失去权力后就无法做到。

然后我们通过对美元的武器化、对俄罗斯的制裁等手段孤立了金砖国家。因此，你正在驱逐大多数生产者，那些一直在将债务回收再投资到美国的生产国。所以我们有越来越少的买家在外面。我告诉你，我们的工具所说的事情之一，这也是我在与人交谈时强调的事情，

现在不要持有任何长期债券，除非这是短期内的投机交易。为了明确起见，我确实在短期内有一个投机交易，20年期。

但这是短期内高风险高回报的交易。我认为这将在短期内失败，但这在各个方面都发出危险信号。我的意思是，真的，考虑到政府政策和他们愿意让通货膨胀持续上升，鲍威尔在降息，然后他出来告诉我们，哦，我们将其调整为2.5而不是2.1，通货膨胀的上升轨迹意味着

为什么你会冒险持有10年、15年、20年、30年的债务？因为他们的剧本是什么，克里斯？我们都知道他们做了什么。你知道，事情变糟了。我们只会印钱，印钱，我们希望这能解决问题，我们将让通货膨胀高企以应对债务。因此，债务如此之高，你面临违约风险。一方面，如果他们允许通货紧缩，另一方面，你有通货膨胀风险，美联储愿意，伯南克说过，你知道，

你知道，我们会印钱，从直升机上撒钱，直到他们有另一个剧本。你知道，我对长期债务极为担忧。我对那些拥有到期债券的退休人员感到极为担忧，他们认为这将是长期的通货膨胀对冲，因为我认为根据他们的行动，这并不是。

是的。所以让我快速拉一下这个，因为这里有一个重要的点。所以，

这些是债券。所以记住，对于所有在听的人，当价格下跌时，收益率会上升，反之亦然。如果价格上涨，收益率会下降。所以30年期债券一直在抛售，从大约120降到115。10年期票据也在抛售，因此收益率上升。这是来自十月、十一月、十二月的情况，好吗？但让我们看看债券市场如何解读今天的

稍微更鹰派的观点。显然并不太喜欢。所以10年期利率正在上升。由于这个原因，利率在整个曲线上都在上升。债券市场并没有预期今天的鹰派态度。我认为可以公平地说，债券市场有点惊讶。这是一种惊讶的反应。是的。这是计算机的惊讶反应。是的。

我喜欢展示，你知道，我们称之为芯片抽动。芯片抽动。芯片抽动。我们得更新我们的语言。是的。所以，你知道，我将展示一个不同版本的，因为你在展示价格，但我将实际展示收益率。

所以这是在当天。所以它不会在明天之前更新。它不反映今天发生的事情。是的。看看这个。正在上升。我们回到九月份。这是半点降息。市场做了什么？嘿，它在预期，预期，预期。现在我一直想花时间回去研究看看，但我听到人们说这是，我在历史上是有先见之明的，但收益率上升。好吧。我们得到下一个降息，现在我们将，我得标记今天的降息。它在这里。

但收益率正在忽视这一点。它们开始上升。唯一正在下降的事情是美联储可以控制的事情，就是这里的紫色虚线，实际上反映的是三个月的收益率，即国债。现在，我想跳到这里的10年期，克里斯，因为这很重要，以回答那个问题。所以这是TNX。这是10年期国债的蜡烛图。现在，我将移动这个，以便让每个人都能看到

这是目前的收益率。所以今天它们正在飙升。我将拉下一个阻力图表。所以支撑和阻力是重要的。所以我在这里看到的是一、二、三、四。现在是我们的第五次，问题是，我们会在这里失败吗？如果我们突破这个，这告诉我收益率想要大幅上升，

这与我们在春季时的环境不同，因为在春季，你知道，市场开始预期美联储将降息。它确实降息了。然后它抛售了这个消息。此外，我们还有一个潜在的反向头肩形态，这意味着这将是收益率上升的非常看涨的突破。问题是，这将如何影响经济？所以这是我们今天所处的一个非常重要的水平。我很好奇接下来一两周会发生什么。

但如果这个模式向上执行并突破那个范围，那么我们可能会看到收益率在接下来的12个月内大幅上升。这将对基础经济产生什么影响？

好吧，两件事。这可能不会对我们之前谈到的事情有所帮助，但这是商业抵押贷款支持证券。所以这特别是在办公空间。商业房地产有很多不同类型。这只是看办公组件。但办公的CMBS和大萧条时期的高度或深度一样糟糕。

是的，这不会有帮助。上升的利率不会帮助那些拖欠款项。是的，根本不会。克里斯，克里斯，想想这个，因为在那张图表上。所以那是压力。那是对银行的压力。好吧，如果收益率上升，是什么导致硅谷银行倒闭的？他们做了什么？好吧，那是我的第二个观点，因为那是由于市场价值损失。对吧。是的。带我们了解一下那个动态。

是的，所以硅谷银行倒闭的原因是，他们知道，收益率如此之低，银行在可以购买的投资上受到限制。所以他们在收益率曲线上走得很远，购买这些长期国债。你知道，他们有很多20年期、30年期的债券。因此，当利率开始上升时，就像游乐场的跷跷板，当利率上升时，债券的价值就会下降。

因为，你必须以更低的价格出售那种债券，以便让你的到期收益率达到市场水平。所以那种市场价值会计实际上是导致硅谷银行倒闭的原因，因为他们投机利率会保持较低的时间更长。我假设他们在事后看来是这样认为的。他们试图为股东最大化盈利。他们认为美联储会支持他们。然后突然之间，收益率大幅上升，

换句话说，就像巴菲特所说的，潮水退去，他们赤裸相见，淹没了他们。所以如果收益率上升，这将进一步对拖欠款项施加压力，而我们看到信用卡的拖欠、汽车贷款的拖欠、商业贷款的拖欠，特别是，这对银行的资产负债表施加了更多压力，对吧？

这可能是人们说我们在接下来的六到十二个月内面临潜在信用危机的原因之一。潜在的。是的。如果收益率突破，我认为这将增加这种可能性。

是的。好吧，为了总结这个故事，这一切都是完全正确的。特雷西·舒查特，推特上的Chee Girl，我关注她。是的，她很好。所以我们刚刚谈到这条黑线不祥地上升，探出头来超过10%。那是办公组件。酒店业还不错，就像，知道的，徘徊在5%左右。零售业没有问题。混合用途开始上升。

在多家庭住房方面，令人惊讶的是，通常非常低。我知道这比其他的低得多，但它比通常的要高。工业没有问题，我想我不会期望它在相当长一段时间内出现问题，因为我认为我们会看到很多产业在特朗普的领导下回流。这是我的猜测。但无论如何，现在你可以看到CMBS领域的不同组成部分，以及它们是如何突破的。但办公空间，

嗯，我认为那不会很快恢复。那是一个万亿级的浪费。我不知道美联储会对此做些什么。我不知道他们会怎么做。我们已经掩盖了它一段时间，但不能永远这样做。

你知道，那张图表中最令人惊讶的部分，克里斯，是多家庭住房正在突破，因为现在住房如此负担不起。有很多人需要租房。我的问题是，如果那些拖欠款项来自那些在高位抛售这些物业的聪明玩家。

而且你有一些缺乏经验的投机者进来购买这些东西，突然间通货膨胀上升到他们没有足够的盈利能力来进行必要的维修和维护。我对此很好奇。这取决于抵押贷款类型，但如果你有某种五年固定但随后浮动的抵押贷款，而你在2018年以2.5%、3%的利率购买，但现在将以7.5%、8%的利率重置，

很多这些交易不再有意义。你知道，它们的现金流是负的。所以现在你必须决定，你是要坐在那里不断投入现金，等待市场从资本基础上反弹？但这不是人们在多家庭中赚钱的地方。它必须有现金流。所以。

即使在纸面上看起来价格上涨，也会有一些现金流倒挂。而租金仍然强劲。但这无所谓。当你在抵押贷款上多支付四个点，而你的资本化率是三时，这很难维持下去。没错。具体情况取决于情况。所以我们有那些即将重置的收益率。这是有道理的。但问题是，收益率在美联储目前降息的情况下正在上升。那么...

在短期内降息的同时，收益率上升有什么好处，如果他们不能，你知道，他们会在某个时候采取收益率曲线控制吗？这对长期债券持有者来说将是绝对的噩梦，因为这将进一步消除我们预测通货膨胀的措施。因此，这可能对债券市场造成严重破坏。

好吧，我实际上也认为，除此之外，我认为这里有一个变数，那就是埃隆。所有事情都回到埃隆身上。我不知道他是如何成为宇宙中最强大的人，但可能是因为他买了推特，你知道吗？而在编辑上，保罗，我喜欢人们说，哦，他在推特上浪费了440亿美元。就像，A，没有，他没有。它仍然值一些钱，所以他并没有失去所有的钱。B，它现在是世界上最强大的新闻机构。

我无法想象他在这个阶段会亏损。我们会发现的。所以无论如何，他一直在谈论削减赤字。如果我们不这样做，美国就会陷入深深的麻烦。他说的和一个人欠了太多债务没有什么不同。这对我来说是耳熟能详的，保罗。这是我多年来一直在说的。这只是常识。

所以你现在有一个非常有权势的人，显然有一个更大的讲坛，正在说常识的事情。而我们政府的财政货币状况并不符合常识。我们都知道这一点。所以这现在是叙事结构的一部分。我认为你会有更多的人去...

这看起来像个问题，因为显然这是一个大问题。是的。我们这里有什么？GDP增长184%，支出增长267%。啊，这就是你的赤字。而且情况越来越糟。COVID很糟糕，但它没有完全恢复，仍然很糟糕。所以无论如何，我们有一个支出问题，我不知道你如何及时削减它。

而不造成巨大的衰退，我认为特朗普在政治上不会这样做。这是个问题。我一直在回顾。所以奥巴马在2008年上任，市场崩溃，2008年市场简直是一场灾难。

当然，他们印了钱。我希望他们当时能花时间让系统自行清理。确实如此。但他们刺激了系统。他们停止了。到2012年时，情况看起来好多了。我真正希望特朗普能做的就是进去，让骄傲消失。这是我最担心的事情。如果是骄傲，或者也许你知道一些我们不知道的事情，但在我看来似乎是骄傲。

就让这些市场在接下来的12个月内通缩。让住房通缩。让它下降。停止自夸。不要担心他们会把责任推给谁。消除这种鲁莽的政府支出。解雇所有没有为美国人民工作、没有特定职能的政府员工。

但也要像马莱在阿根廷那样消除监管。我认为如果你消除所有这些监管，让商业重新恢复，让美国的精神、创造力和创新全力回归，那么即使市场在四年后没有恢复到现在的水平，那种希望和美国梦也会与普通美国人一起复苏。并且不仅仅是那七个杰出人物在推动一切。

这一集讨论了美联储的降息、美国国债收益率可能的上升、中国的经济信号、市场投机、通货膨胀风险、地缘政治影响以及在全球经济变动中的投资策略。</context> <raw_text>0 我认为他可以在这里建立一个基础，现在我们有了这个未来。让埃隆和维韦克做他们最擅长的事情，带来商界人士，做出艰难的决定，撕掉那个创可贴，因为如果我们现在不撕掉创可贴，将来我们会失去四肢，如果他们为了自己的自尊心而试图把这个问题推迟。那么，你要么在自己的条件下停止，要么在其他条件下停止，对吧？是的。

你知道，约翰·迈克尔·格里尔在过去是怎么说的，选择是自愿简单还是非自愿简单？

你知道，一个是你对情况有一点控制。但所以，我再次强调，我不谈论具体的问题，因为我没有做出任何具体的推荐。我只是想明确这一点。但我确实喜欢谈论那些我认为处于领导地位的人。

保罗·纳维迪亚，我们谈过很多次。人工智能，人工智能，人工智能，所有这些。作为一个图表分析师，你怎么看这个图表？根据你的柱状图，这看起来像是教科书上的头肩形态。这是头。哦，让我拿回我的激光指示器。这是头。那是一个肩膀。那是另一个肩膀。这被称为颈线。显然，当他们绘制这个图表时，颈线大约在132英寸的位置。

它刚刚收盘在129，所以刚刚低于那个位置。而马克，在我说这些话的时刻，它刚刚在七分钟前收盘。你看到什么？所以，我们需要至少3%的下跌才能完全执行。但我的意思是，这是一个经典的顶部形态。当你考虑到NVIDIA和人工智能背后的心理环境时，你会发现最大程度的炒作。

但你又有这个明显的行为模式，卖家正在进入并变得更加积极地出售。所以我确实看到那里有一个顶部形态。我看到年初发生的警告，伴随着那一次尖峰。我们经历了一次修正，然后你有了最后的抛售阶段。在那最后的抛售阶段，分拆之后，我惊讶于零售投资者的需求有多大，分拆公告带来了多大的需求。

这很有趣。确实如此。这就是我向投资者解释的。我说，看看，如果你得到一个10比1的分拆，是的，未来的潜力更高。但在今天的环境中，你所做的只是把一张100美元的钞票换成10张十美元的钞票。或者如果是两比一的分拆，你就是把一张100美元的钞票换成两张50美元的钞票。

但仅仅是分拆带来的希望和梦想，这太惊人了，我看到的需求推动，或者说NVIDIA在分拆后收到的询问。所以在我看来，这看起来像是一个顶部形态，这是一个警告，表明人工智能泡沫可能即将破裂。好的，...

我认为你可以看到这里的4.09美元，所以市场收盘在4.00美元。NVIDIA收盘在1.2891美元，所以正好低于1.32的颈线。然后它在盘后继续交易，所以收盘在4.00美元。在接下来的九分钟里，它又下跌了1.6%。所以我不知道发生了什么，但这不是我第一次经历这种情况，保罗。这就是我看到的。

当我看到所有那些曾经的高飞者在房地产泡沫时期崩溃时的情景。在此之前，所谓的互联网狂潮，我当时就在场。我有，我有，我有战争的伤疤。我曾经是一个叫做世界通信的骄傲拥有者。还有世界通信、朗讯、AOL。是的，安然，安然又回来了。我不知道这意味着什么，但

有人认真地买下了这个名字并决定开始交易这只股票吗？如果是的话，我还没有注意到。曾经有一个广告出来说我们回来了，但我没有追查。我很确定我在那件事上被愚弄了。所以我认为这，我不知道。这不值得我花时间。但这就是我刚才展示的样子。你知道，当你看到，事情下跌。

而且它们在盘后继续下跌，没有得到救助，发生了一些事情，你知道，我必须转向我的朋友，他做量能分析，看看在他看来是否就是这样，因为发生的事情是你在最后时刻会看到这些巨大的交易量的爆发，如果你能解开这些交易量，我敢打赌你会发现机构投资者忙着把过期的产品从他们的货架上清理掉，你知道，这里是，他们想要在哪里

尽可能多地放在零售手中，因为这就是华尔街的游戏，通常是这样。不幸的是，克里斯，你知道，这是我告诉客户的一件事，我总是提醒他们这一点，我教我的孩子们，有些人是你身边的人，你可以信任的。好吧，有些人想要对你最好，但你遇到的普通人只想伸手进你的口袋，为了他们自己的利益。

所以当你把这一点放在华尔街上，华尔街拉拢那些追逐贪婪的人。不幸的是，你知道，我花了很多时间祈祷，主啊，保护我免受我所处行业的污垢。对吧。诱惑太多了，拉扯着你。所以，

但这就是经典的玩法，这就是为什么传奇投资者，大家都承认沃伦·巴菲特是传奇。他们引用他的名言，这些名言在我们所处的环境中是如此恰当。

他说，当人们害怕时要贪婪，当人们贪婪时要害怕。所以这是一个充满狂喜的时期。乐观情绪如此之高。我认为我们高估了许多变化将会发生的速度。现在是投资者审视大局的时候，问自己，好吧，

如果我很幸运，没有意识到经济下发生的令人担忧的问题，但我已经醒悟了，现在要收获一些利润，对吧？问题是，多少才算足够？这就是我在与人们进行规划时所做的事情。就像，好吧，你需要多少才能退休？从顶部提取那么多，摆脱债务，把它放在这里，投入多元化的策略。现在你可以让其余的继续增长。

但那些人没有经历过我经历的情况。我现在能想到的，克里斯，1999年，2000年，我遇到过一个女士。她是朗讯科技的秘书。她的401k当时是160万美元。好吧。那时160万美元是很多钱。她从未赚过超过5万美元。

所以她是一名执行秘书，她完全跟随朗讯的做法，全部是朗讯的股票。我遇到她时，我说，看看，你现在可以退休，实际上将你的收入翻倍，税后收入，并且可以安享余生。她说，不，你知道，我真的想等到我们达到300万美元。

好吧，然后市场转向，对吧？所以股票崩溃了，她说，这是一个买入机会。我是一个长期持有者。然后，你知道，它反弹了，有机会让她退出，然后又崩溃了。好吧，到最后，她只剩下大约5万美元，最终不得不工作更久。所以她在那段时间内有一个改变人生的机会。

她所要做的就是多元化，但那种狂喜，以及那种狂喜在其根本上是贪婪。这就是我们作为投资者从长期角度取得成功所必须做的，当外面有这么多狂喜时，我们必须抵消我们对贪婪的自然倾向，从桌子上拿走一些。

并确保我们在这个基础上。你不必卖掉所有东西，但如果你在这些资产类别中经历了改变人生的增长，而一些人确实在这些资产类别上进行了投机，那么提取一些是明智的，因为你必须展望未来，问自己，好吧，如果我提取足够的资金，以至于无论发生什么我都能安享退休生活，并有自由去追求我想追求的愿望，

那么，你知道，但你仍然在这里有一些资产，它翻倍或三倍。是的，你可能会有更多，但对每个人来说，这要么会成功，要么不会成功。这种情况并不重要，统计数据是什么。归根结底，我们是否受到这些统计数据的影响？

所以我担心的是那些现在有机会提取一些资金，为自己铺平生活道路的人，现在他们可以真正放松。我不是说你保持超重，我不能给出那个建议，但现在他们处于一个位置，如果它崩溃，他们也没事。如果它起飞，他们比之前要好得多。但现在他们有一个基础，如果他们跌倒，他们会回到这个基础上，即使一切都消失，仍然是改变人生的。

这是一个人们被诱惑不这样做的环境。他们让贪婪占据上风。我坚信，当每个人都害怕得要命，没有人想再买房子，没有人想再买股票，这正是我们在1974年所处的环境。

那是你想要积极进取的时候。那是你想要把所有筹码都放在桌子上的时候。现在不是你想要把所有筹码都放在桌子上的时候，我的观点是。我同意。你知道，显然，保罗？这次并没有不同。

这次只是从来没有不同。所以我们刚刚经历了一个非常不寻常的时期。我认为你知道，泡沫总是有爆发的顶部。但我们刚刚经历的，你知道，我谈过我的看法，这是我们处于一个宏大的超级周期的泡沫中，而这个泡沫是巨大的。2019年，它包括18万亿美元的负收益主权债务，无论那意味着什么，负收益债务。这是一个矛盾的说法，对吧？就像

那边的活死人一样。对吧。这真是个奇怪的说法。你知道，所以这是泡沫的一个组成部分，使得所有政府都能够进行这种巨大的借贷，不仅仅是美国政府，疯狂地借贷，愚蠢地借贷。

就像如果我的政府决定以1.5%的利率扔出一万亿美元的100年期债券，我会说，是的，你应该这样做。买家自负盈亏。显然，交易的另一方会有很多悲伤的人。但如果你能做到，那是有意义的。但他们没有。他们选择了低利率，并把它留在短期内。谢谢，珍妮特。她看起来并没有那么聪明。

然后我们有股票，全球75%的股票总市值仅属于美国股市。无论如何，迹象，迹象。我们谈过所有这些迹象。所以这里还有一个我想谈的迹象，因为我喜欢预兆和可能有意义的迹象。我们谈过布伦特·约翰逊的美元奶昔理论，意思是，无论发生什么，猜猜看？美元会表现良好，因为有这么多美元在外面流通。

我有一个不同的理论。我称之为美元蟑螂旅馆。它是在那个宏大泡沫超级周期的末期，布伦特完美阐述的结构性原因，为什么美元会升值，即使它看起来不再是胶水工厂中最好的马。对吧。因为有这么多美元在外面，你必须解除这些赌注。

我一直在寻找的一个迹象，保罗，晚期美元奶昔转变为蟑螂旅馆行为的最后迹象是美元将会飙升。好的？这是今天的欧元，好的，在这个稍微更鹰派的美联储背景下。

它又下跌了1.17%。但看看，我们离打破平价并不远。一欧元兑美元。之前是120，花费你1.20美元才能得到一个欧元。现在花费你1.03美元。所以我只是说。

现在的交易，显然欧洲很糟糕，但不仅如此。我们刚刚看到加元今天又大幅上涨，从9月底的133涨到现在的144，你知道吗？所以，加元在2022年全年实际上徘徊在135。我是说，2024年。它只是上下波动。但现在，自从，嗯，十月以来，它决定

在这里大幅抛售。这是保罗，我认为我们可以在关税方面谈谈的事情，特朗普抨击加拿大就像第51个州。特鲁多的政府现在正在忙于崩溃，我只是想，耶。这是个好消息。我不喜欢这个家伙。这是我今天的政治声明。但我实际上认为我们可能能够解释这是当大泡沫解体时会发生的事情。是的，可能。

好吧，我们开始看到货币市场的动向，这在2013年以来并没有真正发生过。我有几种货币交易策略，我单独实施，而不是为客户实施，这些策略在2013年左右就死掉了。现在我们开始看到货币市场的动向，这告诉我我们开始回到一个更正常的状态，或者他们失去了对他们施加的限制的控制。

我想说，我很高兴你提到了布伦特·约翰逊的奶昔理论，因为当他第一次提出这个理论时，这有点令人震惊。我当时想，不，我不认为他是对的，但他是个非常聪明的人，所以我会开始认真研究。我听了我能听到的一切。我读了所有的东西。我花了几个小时试图反驳他的理论。

这实际上帮助我们成为更好的投资者，因为这是我没有考虑到的事情。起初这对我来说没有意义，但他解释得很好。我认为他帮助了很多人。他最初遭受了很多批评，直到每个人都做了我所做的事情。然后他们说，是的，你有一个很好的理论。到目前为止，它确实是这样发展的。好吧，确实如此。现在，你知道，我们刚刚也有一些新闻—

在零对冲上，中国说，好吧，我们可能从伦敦拿走了五吨，但他们在十月拿走了55吨黄金。是的。

所以，你知道，金砖国家的消息因为10月22日至24日在俄罗斯举行的会议而来来去去。你我谈过这个。我认为这并没有被排除在外。我认为它仍在后台进行。所以这对投资者来说是一个非常困难的环境，因为看看所有可能分散你注意力的事情，保罗。我们甚至还没有谈论无人机和叙利亚的崩溃。

你知道，可能会发生什么。像这样的重大事件正在展开。我们能否在没有发生奇怪事情的情况下顺利进行到就职典礼？你知道，这是一个非常高的不确定性时期。

对于投资来说，这使得情况更加不确定。此外，我们已经有一段时间市场没有发出信号，就像它们是防弹的。他们不在乎。没有什么重要。任何事情都可以。对吧。他们上涨。这是规则。好吧，也许我们今天刚刚看到这个故事中的一个小插曲。但我认为你我都知道，如果。

小插曲发生在泡沫的末尾。他们怎么说？这是一个上升的电梯和下降的电梯。没错。意思是，你知道，你有点像楼梯上升，但当它下降时，往往会非常迅速。所以你必须有一个策略。你必须知道即将发生什么。你必须知道你要做什么，对吧？你背后写着什么？对吧。投资你的计划，而不是你的情绪。没错。是的。

没错。现在你提到这一点，我早些时候找到了这个。我想分享一张图片。有一个叫卡尔·理查兹的人。他写了一本书，叫做《行为差距》。我多年前购买了这本书，所以我有权展示它，但我也想给他一些信用。如果你想查看简单的建议，可以访问behaviorgap.com。

投资回报与那些追随巴菲特或任何投资策略的人的区别。对吧？投资回报与投资者回报之间的差异。因此，普通投资者的收益通常不如他们投资的平均共同基金，甚至是他们投资的策略。

沃伦·巴菲特的投资者通常赚不到他所赚的那么多，因为他坚持这个过程。让那些情绪占据上风，而这种行为差距是投资回报或投资策略回报与投资者回报之间的差异。因此，我想鼓励人们的是，你必须有一个策略，了解其优缺点。

研究它，然后一旦你加入这个旅程，你必须在整个市场周期中坚持下去才能取得成功。希望不是一种投资策略。我们希望投资能有好的结果，但我们将所有的机会堆积在我们这边。狂喜、乐观，你知道，乐观可以帮助你成为一个好的投资者。它可以帮助你成为一个好的投机者。

但你知道，你必须遵循一个策略来应对这些不断变化的市场环境。你提到这个环境有多么紧张。这可能是我在这个行业26年中经历过的最紧张的环境。真的吗？现在工作，因为，你知道，负广度很高。它在百分之百的百分位，只与2000年相符。我们有各种各样的事情与过去的市场顶部相一致。

我一直在密切关注每个头寸的表现。在过去的两周里，我们看到“七大奇迹”再次在领导地位上起飞。这控制着整个市场。罗素2000没有突破新高。标准普尔无法突破新高，但纳斯达克突破了。你有所有这些投机。在比特币中，我们没有这种广泛的、统一的市场反弹。

好的。这让我非常担忧，因为乐观情绪可能是强大的，但与此同时，乐观情绪可能导致自满，导致投机而不自知。然后你有一个下滑的电梯，带走了人们在过去24、36个月中获得的小收益。如果这次并没有不同，

你知道，估值如此之高，如果我们回到效率，撤回所有额外的财政刺激，这些刺激一直在推动一切，如果我们回到联邦政府的真实可持续支出，50%以下并不是不可能的。我不知道它会在什么时候到来，但这是一个高度可能性，甚至是概率，我们有50%到60%的下跌。

所以，你知道，现在对我来说这是一个令人担忧的环境。这很紧张，因为你必须按照强加给你的规则来玩这个游戏。但你必须准备好迅速撤退。你不想太早撤退，因为你不想，你知道，你只需信任你的工具告诉你的内容，并相应地跟随。它们是否已经闪烁出任何像琥珀色的灯光？黄色？有什么？

我确实有一些琥珀色。我现在对标准普尔500的所有图表基本上都是黄色，因为我们处于警告期，所以要小心，要谨慎。倾向于购买一些在支撑位的东西。不要追逐任何在顶部的东西。所以是的，我现在有很多警告信号。它还没有变成红色。它还没有变成开始朝门口跑，但它告诉我们开始移动。

朝着门口慢慢靠近，准备迅速反应。你知道，如果这种情况继续升级，今天只是另一个数据点，让我们知道，嘿，这是短期修正吗？我们会恢复趋势，还是会开始在高位来回争斗以建立顶部和阻力，以便我们在另一侧突破？我不知道，但我们正在极其谨慎。

也许你可以帮我理解这一点，因为我之前没有遇到过这个图表。我想我知道它的意思，但我会问你，看看它实际上意味着什么。所以埃迪·埃尔芬拜因在推特上说，标准普尔价值ETF刚刚连续13天创下新低。你知道价值ETF是什么吗？

好吧，我不太了解价值ETF，因为我们运行的是价值股票策略。所以我并不一定跟踪那个领域。但任何符合价值股票标准的东西，较低的价格范围比率，高质量管理，成熟的企业，周围有护城河。基本上，沃伦·巴菲特会认为的投资就是这种投资风格。这让我感到担忧，因为你经历了如此—

你经历了如此的动量和狂喜追逐投机投资。价值股受到了严重打击。我们上次看到这种情况是什么时候？1999年，当标准普尔500上涨20%时，沃伦·巴菲特下跌了20%。每个人都说他不理解新经济。所以这只是潜在市场顶部的另一个迹象，因为他们正在抛售高质量的东西，他们可能会希望在24个月后继续拥有。

去追逐投机性的东西，因为没有人大声说出来，但这就是新常态。好吧，这绝对不是我在雅虎财经新闻上阅读的叙述或任何类似的东西，对吧？

你知道，连续13天。我称之为从后门溜走。那些不是巨大的。你看到交易区间重叠。没有大的缺口。这就是从后门溜走的样子，对吧？我喜欢这个。确实如此。这正是我们的策略告诉我们开始朝出口走去的原因，对吧？你不必跑。你不必恐慌。

但走路可以变成慢跑，再到全速冲刺，这样你就能出门。因为在这些投机狂欢中，大家都全力以赴。还有另一个很好的图表，我现在可以展示，这是另一个数据点，给我们一个更接近顶部的迹象。这是来自市场营销者的好数据。所以股票与现金的比例。

把它加到越来越看涨股票的群体中。所以如果我们拉起来看看，净超配股票的百分比与净超配现金的百分比。好的。所以超配现金，2008年10月。那是你想要非常积极的时候。

2022年9月，那是一个更积极的时机。现在，2010-11年2月并不是一个主要的市场顶部，但这确实显示出投资者在股票上的超配程度达到了自2001年以来的第二高水平。所以这只是另一个迹象，表明我们正处于这种狂喜之中。

与此同时，你知道，股票在负广度的百分之百的百分位，这些数据点告诉我们，现在要小心。只要小心。

所以这是十月。我没有比这更近期的数据。但你知道，我真的很喜欢顾问的观点，道格·肖特。这是你刚才谈到的另一面。所以这是保证金债务。所以，是的，如果我们在现金上稍微轻一点，重仓股票，也许我们还有保证金债务，对吧。让我们暂时把这个拿掉。所以我认为我们在看标准普尔500， sort of 这个青色的浅蓝色线。紫色是保证金债务。

显然，我们在2021年时的总额要高得多，超过了一万亿美元的保证金债务。但我认为很容易看到这些东西是一起上下波动的。所以保证金债务仍然相当高，徘徊在8000亿美元的保证金债务。这意味着人们已经借钱去...

这一集讨论了美联储的降息、美国国债收益率的潜在上升、中国的经济信号、市场投机、通货膨胀风险、地缘政治影响以及在全球经济变动中的投资策略。</context> <raw_text>0 根据你喜欢在市场上使用的术语进行投机或投资。再说一次，这些将是保证金借贷。这些都是保罗，你我谈论过的在这个伟大收割理念中暴露出来的东西。

这些将是这样的账户，如果那8000亿美元突然因为某种原因陷入麻烦，相关账户，可能是那些中介、清算所等的相关账户，可能会暴露，因为那里有8000亿美元的保证金债务。

我不知道，这对我来说听起来像个大数字。确实是个大数字。一百亿是个大数字。是的。但一般来说，线是向上的，但这些事情之间有一种巧合的行为。所以你提到2022年12月。那是人们手中现金相当重的时刻，也许市场会朝那个方向走一段时间。现在我们在这里。

是的。就在这里。所以对我来说有趣的是，通常是机构投资者会利用保证金。我是说，你真的必须是专业人士才能在保证金上借那么多。我知道个人投机者会这样做，但在零售中你有所有的狂热，但这些保证金数字并没有显示出目前机构的狂热。我可能错了，但有一点脱节。而且你有内部人士以相当大的速度出售他们的股票，这是相当长一段时间以来的最大速度。

你有谨慎的机构。我是说，你有主要机构出来谈论过度的狂热，并警告未来可能不会像人们预期的那样光明，尤其是在市场方面。但我们已经创造了一个完美的环境，可以将股票转移到市场上。

普通零售个人现在充满希望，但他们并不理解他们在投资组合中所承担的投机和风险。是的，这就是保证金债务。市场上有很多部分我们再也看不见，也不理解或知道，我认为没有人知道。如果他们知道，他们也不会广泛分享，这就是衍生品有多少是有利可图的或无利可图的，对吧。这在保证金债务图表上并没有显示出来。不，它没有。

没有。你知道，这让我想起一件我想分享的事情，你知道，我认为你在伟大收割网络研讨会上所做的工作仍然是有价值的，今天仍然是有用的信息。但对于在场的听众，如果你在你的经纪账户中没有使用保证金，确保你在一个顶级一类账户中。这仅仅意味着法律上你，

那个经纪人不能重新抵押那些证券。所以我们行业不时会把人放在二类账户中。如果你打算为了商业目的或短期汽车购买而借用你的股票以避免支付资本利得，通常你必须在二类账户中这样做。

但如果你只是确保你不在二类账户中，因为如果你没有为特定目的使用它，你总是可以在未来将其转变为二类账户并使用保证金。但除非你在短期内利用它，否则没有理由将其保留在二类账户中。保持在一类账户中，因为二类账户在伟大收割中面临最大的风险。

是的，如果你不知道这些是什么意思，你应该知道，如果你有经纪账户，你需要知道保罗刚才说的内容。所以伟大收割系列将会涉及到这一点，顺便说一句，我必须再说一件事。我总是有一件事要说。这真的很重要。我得快速找到这个，我知道好的，肯定是几天前的事情。

啊，来了。所以伟大收割系列的一部分是与苏珊·特林巴斯的合作，她对这个管道事件的了解超过我见过的任何人，特别是在所谓的结算失败的概念周围。因此，当你和我交易一只股票时，你卖出一股，我买入一股。它经过这一整套复杂的迷宫，涉及各种中介的账目，但从根本上说，结算是

你放弃了你的名义所有权，拿走了我的现金。我获得了所有权，给了现金，对吧？所以这必须经过一个步骤，对吧？如果结果是我从你那里买了这股股票，三天过去了，你说，我没有，那将是结算失败，因为我们无法结算账户，对吧？好的。基于此，苏珊·特林巴斯说，我经常将交付失败或股票结算失败与音乐椅游戏进行比较。我称之为音乐股票。

我喜欢这个。好的。在音乐股票中，只要新资金不断流入，一切看起来都很好。一旦资金停止，这就是允许结算失败，FTD就像是启用庞氏骗局。有人最终没有股票。现在，听着。当全球市场在2008年崩溃时，很多人发现他们没有座位。

世界各国政府救助银行和经纪人，让纳税人承担公共债务，而个人投资者持有虚幻股票的可能性是机构的八倍，意味着你购买了不存在的东西，你在他们的经纪账户中处于FTD的接收端。

正如我所说，保罗，华尔街喜欢确保自己得到妥善照顾，所有这些。因此，在这样的背景下，这真的让我眼睛、耳朵都睁大了，眉毛也抬起了，耳朵也竖起来了。你看到前几天的这个了吗？就在两天前？一家位于迪拜的公司，他们在裸卖空某些东西，我们不知道是什么，但他们在出售他们没有的股票，导致了1.26亿美元的损失，126

对。他们不得不关闭所有的东西，你知道，所有这些事情。它正在接管中，所有这些。但这是一个位于迪拜的公司，但他们在开曼群岛运营。这是几个家伙。所以无论如何，他们就这样消失了。现在，1.26亿美元是人们。假设是你和我在那一边。我们以为我们购买了这些绅士出售的股票，他们没有。

可能是，比如说，GameStop或埃克森美孚。无所谓。他们在出售某些东西。我们会买下它。我们会在我们的账户中看到它。它可能在这段时间内上涨或下跌。这发生了，然后他们不得不悄悄地进来，告诉我们，那些股票实际上从未存在。现在，问题变成了，我们为这些股票支付的钱发生了什么？因为这些东西可能几个月前就已经出售了。嗯哼。

你能拿回那笔钱吗？补偿过程是什么？谁在这里负责？你知道，他们在海外运营。SEC真的参与其中吗？这现在是国际融资，但国际公司如何在美国进行卖空？这是一个非常复杂的事务，但这就是警告。当你看到这样的事情时，这通常，保罗，都是隐藏的。他们通常会把这些东西扫到三条地毯下，然后在上面放一个水泥块。

所以当我开始听到这样的事情时，这也是你有时在市场顶部或回归点听到的那些小吱吱声和爆裂声之一。对吧。我不是说它就是，但我只是觉得这很有趣。

是的，我们能做的唯一事情就是收集证据，因为你知道，我听到人们说，技术分析不起作用。好吧，不，它并不完美。没有什么是完美的。但它确实给你提供了可重复、可测量的地方，你可以分析数据并追踪供需。但我们现在正处于这样的环境中，

尤其是在这些狂热中，你不知道这种狂热还会持续多久。我是说，你知道你开始看到一些挣扎的股票，然后谷歌出来宣布威洛，然后哗，壮丽七巨头又起飞了，大家相信我们将继续有这个半导体的繁荣，而与此同时，英伟达正在形成这个头肩形态，所以很难知道这种情况还会持续多久，但

我们需要有辨别力，并比以往任何时候都更关注表面下的细节，以便保护自己。因为如果这次没有不同，而历史是任何衡量标准，历史

我还没有能够挂上这幅画，上面有从郁金香泡沫以来所有泡沫的历史。这是一个我们经历的重复模式，因为我们允许我们的情绪、恐惧、贪婪在市场极端中驱动我们。这就是华尔街的鲨鱼、专业投资者、专业交易员，他们并不认识你。你只是某个地方的一个数字。

如果他们能让媒体站在他们这一边，帮助推动这个心理泡沫，那么他们就会在你不知道的情况下伸手进你的口袋，拿走钱为他们自己的利益。因此，他们创造了一个环境，可以将他们的股票转移给其他人。现在，你必须是一个长期投资者，但你必须知道你需要承担多少风险才能成功。我们不应该以比必要的更快的速度行驶，以便按时到达目的地。

所以这就是为什么了解你在退休计划旅程中的位置，进行一些分析是重要的，然后至少你对自己所承担的风险有一定的了解。大多数人...

都在黑暗的小巷中走，以为他们在投资和投机，而现实将像棒球棒一样突然袭来。他们不会看到这一点，因为这个周期已经延续了很长时间，

他们已经被训练成美联储会进来救助。但我们现在看到美联储试图在历史最高点救助市场，无论出于何种原因，但收益率开始上升。所以这与我在职业生涯中看到的过去完全不同。它告诉我们这是一个危险的时刻。确实如此，这就是为什么。

如果人们要管理他们的钱，必须由采取风险管理方法的人来管理，尤其是在这样的时刻。我想向你提交，保罗，我们正处于一个非常漫长故事的尾声，这个故事实际上始于1987年艾伦·格林斯潘的救助。格林斯潘的救助，踢罐子。我们经历了1998年的长期资本管理。然后我们经历了2000年的危机。但随后我们经历了艾德·范·伯南克的1%爆炸性利率，这给我们带来了

拉斯维加斯的理发师拥有19套房子，他们不得不救助这一切，他们救助了这一切。所以这只是一个永无止境的踢罐子救助时刻，没有人问美联储一个问题，那就是你的退出策略是什么？我们如何摆脱这个跑步机？对吧。你知道，

我觉得我们只是在跑步机上越跑越快。而救助计划是我们将下台并面临面部着陆，你知道吗？好吧，现在没有其他地方可以去，克里斯。这是我们听到的所有泡沫，但人们并没有深入思考那是什么。因此，给一点背景，

在1990年代，我们有技术泡沫。纳斯达克是泡沫。它吸引了各种投机。我记得电视上，CNBC在谈论日间交易者在亚特兰大租用高层办公室。当技术泡沫破裂时—

一切都结束了。但格林斯潘推动了这一切，然后在克林顿之后出现了这种政治背景。每个人都需要拥有一套房子。当技术泡沫破裂时，住房并没有处于泡沫中。随着其下跌80%，低利率推动了住房泡沫。

好吧，当我们在2007年经历住房泡沫时，我们并没有处于股票泡沫中。我的意思是，是的，股市很高，市场崩溃了，但从历史上看并没有被过度高估。但当金融系统、流动性枯竭时，股市也随之下跌。现在我们正处于一切泡沫之中。因此，与技术泡沫破裂时住房能够接过接力棒并继续前进不同，

在2008年之后，你知道，系统几乎自行崩溃，我希望他们干脆让它崩溃，从而建立一个良好的基础向前发展。现在我们有了一切泡沫。好吧，还有什么能帮助美国投资者？这就是为什么我现在担心我们可能会类似于日本经历的情况，因为你有美国投资者追逐美国市场。你有国际投资者追逐美国市场。对吧。

所以如果这个泡沫破裂，好的，全球范围内有什么东西能拯救它？可能是美国投资者必须有一个新的游戏计划，因为他们没有更多的泡沫可以膨胀。我们只会面临更高的通货膨胀、信用违约和我们这边的信用危机，而美国投资者将不得不

适应，而不是85%到100%投资于美国，并意识到世界各地还有其他投资，从新兴市场到发达市场，现在不一定是欧洲，这些市场学会了量入为出，并且是精细调校的机器，资金将流向这些市场。因为这就是2000年和2003年发生的事情。

每个人都在出售巴菲特在1999年想要拥有的东西，以追逐那些科技股。但当那个泡沫破裂时，他们意识到我们需要那些价格合理、支付良好股息、拥有良好业务的大公司，可能是无聊的，但这是一个经过验证的业务，能够随着时间的推移产生良好的资本。这就是我们作为投资者需要寻找的东西。然后你有

这样的机会，你可以在这些狂热的上涨中剥离一些利润，为未来建立更好的基础。只是艰难的时刻会到来。我们只是不知道何时。好吧，你知道，我最厌恶美联储所做的事情是，他们做了这个习惯化计划，让每个人都习惯于数字向上和向右的想法。

是的。这对各种原因都不健康，但至少不是最重要的原因，保罗，我实际上希望我的孩子能够以合理的价格进入市场。这样他们就有机会积累财富，强迫下一代在像鼻血一样的高价位买入。这很好。如果你想自我奖励，这就是美联储一直在做的事情，让所有已经在玩这个游戏的人受益，但我们不会让新的人进入这个游戏。对吧。对。

这就是不道德的，对吧？年轻人应该拥有负担得起的住房，应该能够以合理的价格购买股票，并参与同样的游戏。美联储提出的整个想法，就像，哦，不，它应该只会不断上涨到更高的水平。再一次，我希望有人问并回答正确的问题，对吧？来吧，美联储。告诉我，好吧，退出策略是什么，这样做公平吗？

因为他们正在操控这一切，所以他们应该对此负责。我希望我的孩子能够在更合理的水平上开始。我不是一个害怕价格下跌的人。你可能已经察觉到了。就像，我实际上希望以当前价格的一半购买埃克森美孚。我认为那会很好。

我想以当前价格的一小部分进入一些这些科技股。哦，我也会很喜欢。企业将长期存在。我是说，你看看亚马逊，从2000年崩溃，花了12年才回到，11或12年。我是凭记忆说的，所以给我一些误差的余地。在2000年之前，它花了11或12年才回到那个价格。

但那种狂热只是高估了企业将多快增长。你看看今天的亚马逊，我的意思是，从便利的角度来看，这是一个家喻户晓的名字。所以这些技术仍然会存在。但我认为这种狂热和短期内投资者的行为在不知不觉中变成了投机。

而且，你知道，他们会希望他们有一些干粉。因为问题是，如果你在一个买入洞策略中，并且始终全额投资，从不将任何利润从桌子上拿走，那么当你经历历史上不可避免的下跌时，

那么你有什么可以投资的，尤其是如果你在那次下跌中失去了工作或遇到了一些重大紧急情况？所以请，听众们，如果你没有12到24个月的紧急储蓄，请从顶部剥离一些。

把它放到一边。不要担心它能赚多少钱。它是为了你需要的时候。好的？利用这种狂热和市场环境的背景，让自己处于更好的境地。好的？因为如果你从未收获一些利润，

那么你就面临风险，你知道，这只是游戏钱，直到你实际收获一些利润。确实如此。正如我在结束时，保罗，我快速浏览了一下，显然有一些红色，但没有什么有趣的。

奇怪的是，唯一突出的绿色是，嗯，联合健康，所有事情我想问我无法判断那是什么，那是市场上巨大的伤亡。是的，医疗保险计划似乎是今天唯一的赢家。我不知道，我得分析一下，我不想暂时投机，但这是相当广泛的，几乎每个小部门都有，甚至消费者防御在右上角，那里隐藏着。

有一点。没那么糟糕。但，我的意思是，总体上，是的。我可以对医疗保健进行投机吗？我想对医疗保健进行一点投机。自特朗普当选以来，医疗保健一直受到冲击。是的。所以这是唯一一个相对大幅下跌的资产类别，除了艾利·莉莉。是的，医疗保健总体上。是的，医疗保健总体上。奇怪的是，GameStop，我们之前提到过，

不，那是CME集团。我希望它是游戏。我觉得它看起来像个G。但后来我想237。不可能。如果那发生了，那就有人死了。所以CME。金融数据股票和交易所。是的，就是这样。所以谁知道呢？我们拭目以待。

所以，保罗，感谢你今天的时间。又一次很好的对话。我想我们下周会休息，因为那是圣诞周。所以，嘿，祝你、霍莉和你的孩子们节日快乐。祝你们度过一个美好的时光。

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