An Nvidia Challenger Files For An IPO + Can A New CEO Turn Nike Around?
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斯科特和埃德首先讨论了特斯拉的季度交付量、CVS公司潜在的分拆以及一家风险投资公司向投资者返还资金的决定。然后，斯科特解释了在他看来，芯片制造商Cerebras Systems准备上市的最大风险信号，但也分析了为什么他仍然会投资这家公司。斯科特和埃德就海湾的主权财富基金以及这些基金是否进行了明智的投资进行了辩论。最后，他们考察了耐克的收益，并分析了耐克对品牌的依赖如何导致其衰落。立即订购《财富的代数》，订阅《无情/无恶意》关注播客的社交媒体@profgpod： Instagram Threads X Reddit 了解更多关于您的广告选择的信息。请访问podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 他们不是作家，但他们帮助客户塑造其企业财务故事。他们不是航空公司，但他们的网络连接着近180个本地市场的全球企业。他们不是侦探，但他们跨行业工作，为客户发现新的财务机会。他们不仅仅是一家银行。他们是花旗银行。了解更多信息，请访问citi.com/weareciti。网址是C-I-T-I.com/weareciti。

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统计数据之一。是的，但这与Grindr在大会周末在密尔沃基获得的收入相比不算什么。这是一个很好的观点。我相信它们是相关的。我相信它们都在同一时间出现了峰值。所以，关于这个统计数据最有趣的事情，埃德，是这笔钱是……

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因为我认识斯科特·萨蒂亚诺，我喜欢他，而且很酷。我在那里看到名人，我有点感觉像，“哦，你好。”他们对我很好，因为我认识斯科特，我在那里感觉很厉害。你最喜欢的餐厅是什么？年轻、酷的人在哪里吃饭？西村的Esodi非常棒。意面很好吃。我还没去过Sartiano's。我想试试。

Granger很棒。而且里科塔煎饼在那里是一种主食。你试过吗？是的，当然。虽然我做了所有的验血，我习惯于像西蒙·拜尔斯一样走进房间，每当我做验血时，我都刚刚完成了落地动作。她说，“嗯，这是一个有点问题。我们需要谈谈这个。”我说，“啊？什么？等等，不，我是我。我非常健康。我变老了，埃德。

我一直让她测量我的血压，直到它恢复正常。我说，“不，再测一次。再测一次。”我们为什么要谈论这个？你认为你的饮食与这有关吗？我们现在为什么要谈论验血？我不知道我怎么会到这里来的。我可能，也许这就是问题的一部分。所以我过去两个早上花了两个到三个小时接受NADs治疗。你知道这是什么吗？据说……

这基本上是生物黑客技术。我相信这是富人的生物黑客技术。富人喜欢认为他们可以比其他人活得更久，所以他们做所有这些愚蠢的事情，我认为我已经陷入了这个陷阱。所以它代表某种核原子二酰胺或其他什么东西，据说它可以激活细胞生长……

我不知道。你下周的播客上不会认出我了。我只会……你会变得很强壮。我甚至不需要再强壮了。我只是想成为一个可爱的小犹太人。我想看起来像《依人》中的芭芭拉·史翠珊。我只是想看起来年轻和女性化。等等，这是我出柜的方式吗？我想你描述的是想看起来像蒂莫西·查拉梅特。我不知道是不是他的NADs，但我的大脑现在正以数十亿个不同的方向运转。好吧，让我们把所有这些能量都集中到……

现在的市场。让我们开始吧。从我们每周的市场重要指标回顾开始。标准普尔500指数下跌，美元上涨，比特币下跌，10年期国债收益率上升。转向头条新闻。特斯拉的季度交付量今年首次上升，比去年同期增长超过6%。

然而，这一指标仍然低于分析师的预期，该股闻讯下跌3%。CVS正在考虑将其药房和保险业务分拆，以改善运营。该公司还在实施削减成本的举措，包括裁员近3000人。

最后，风险投资公司CRV正将其5亿美元精选基金中超过一半的资金返还给投资者。在持续看到估值过高而无法获得体面回报后，该公司决定削减投资成熟初创企业的精选基金。斯科特，你的想法，从特斯拉的季度交付更新开始。我认为，汽车行业最大的趋势……

是虽然每个人都想追随马斯克，因为他拥有三万亿美元的市值，一切都与电动汽车有关，但最终他们可能是错的。福特和通用汽车全力以赴。而丰田，在我看来是世界上管理最好的汽车公司，表示，不，我们不会追逐电动汽车的NFT。他们对混合动力汽车下了很大的赌注。消费者实际上正在转向混合动力汽车。混合动力汽车基本上提供了电动汽车的许多优势。它更高效。它更

少碳排放或更少向空气中排放垃圾，并且它不依赖电网。因此，你的续航里程更长，对在没有充电站的地方被困住的担忧更少。它们实际上更便宜。丰田现在正在大获成功。尽管丰田正在大获成功，并且增长速度快于特斯拉，而且定位良好，并且对正确的方向进行了巨额投资，即混合动力汽车而不是电动汽车，

它的市销率为0.8倍，而特斯拉的市销率为8到9倍。所以，其中一个要么被严重高估，要么被严重低估。但我们如此痴迷于特斯拉，是因为该公司负责人，以至于我们不讨论该行业的总体趋势。我认为这都是关于混合动力汽车的。是的，电动汽车曾经是汽车行业中最性感的两个字母，这很有趣。而且它现在

已经如此普遍，它不再拥有过去的那种炒作和吸引力。因此，特斯拉现在必须依赖不同的炒作故事。我认为这就是为什么我相信这些季度交付更新变得越来越不重要。基本上，故事是他们几乎达到了预期。在整体电动汽车交付量方面，他们仍然领先比亚迪。

总体信息，我们将在几周后的财报中获得更全面的了解，但总体信息是特斯拉的情况还不错。但对特斯拉来说更重要的是，本周四是他们的重大机器人出租车活动。我认为这比数字更重要，因为正如我们之前与特斯拉讨论过的那样，估值完全取决于叙事。这是人们将提出这个问题的关键时刻：机器人出租车真的合法吗？

我的预测是，机器人出租车活动将是一个巨大的失败。有两个迹象让我认为会发生这种情况。一是之前的叙事。埃隆有夸大其词和言过其实的习惯，但他甚至没有夸大其词地谈论这次活动。他几乎没有谈论它。他大部分时间都在发布关于政治的垃圾信息，这让我觉得他认为这款机器人出租车将令人失望。第二个迹象是活动的举办地点。

他们把它安排在伯班克的华纳兄弟工作室，这对我来说意味着，这将是一场电影般的活动。这实际上不会是一种技术展示。这只是一个关于机器人出租车可能是什么样的大型制作、性感的商业广告，而不是对它现在实际是什么样子的具体演示。因此，我的预测是，本周末举行的机器人出租车活动将是

非常令人失望的，我认为随着围绕特斯拉的所有炒作和兴奋持续消退，股价将遭受损失。你对CVS评估将其保险和医疗保健业务与消费者业务分开剥离的看法如何？这里有很多内容。从本质上讲，他们正在去集团化。他们看到了亚马逊的到来，他们觉得他们需要壮大并利用用户界面，

或客户界面，并认为，我们可以向上销售保险，我们可以向上或向下销售一分钟诊所。我实际上已经使用过几次这些诊所接种疫苗，我认为它们非常好。但是，集团公司会发生什么情况是，你最终会支付集团税，对吧？

那就是当《纽约时报》的首席执行官认为，你知道，报纸是一项糟糕的业务时。我不想只为一家公司负责。我想多元化。所以他们去购买了一堆其他报纸，然后在某个时候购买了他们的总部大楼。

《纽约时报》大楼的价值超过了整个公司，所以它意外地成为了一家房地产投资信托基金。他们拥有波士顿红袜队70%的股份。毫无意义。我记得当我问首席执行官时，我不知道你是否知道这个，但我曾是《纽约时报》的董事会成员。我需要一个铃铛。我的铃铛在哪里？在董事会上，他们说，斯科特·加洛韦，董事。

你怎么看？我们正在讨论资本战略。我说，我们为什么拥有波士顿红袜队？当时的珍妮特·罗宾逊说，因为我们可以获得对波士顿体育的特殊见解。我说，“哦，是的。”我知道这个故事，但这确实是一个我以前从未听说过的非常有趣的细节。好吧，这叫做胡说八道。她试图为他们无缘无故拥有的资产辩护。我说，“哦，是的，我们以对凯尔特人的报道而闻名。”这没有意义。但是

发生的事情是，首席执行官喜欢变得更大。现在，他们为什么想变得更大？因为他们的薪酬是基于以下几点。董事们不喜欢做任何工作。薪酬委员会聘请了一家名为Towers Perrin的公司来评估薪酬。他们说，好吧，珍妮特·罗宾逊是《纽约时报》的首席执行官。这是一家媒体公司，营收为50亿美元。这就是重点。它所在的行业、公司的规模。然后他们说，经营一家50亿美元媒体公司的普通人的薪酬和股票期权是这样的。所以首席执行官的激励是多元化，这样他们的生活就不那么焦虑了，对吧？如果一个品牌表现不佳，另一个品牌通常会好一些。它可以平滑收益。其次，公司越大，你的薪酬通常越高。因此，有很多激励措施来尝试进行具有变革意义的收购。三分之二的收购是

行不通的。人们为它们支付过高的价格，因为他们感到兴奋。他们没有意识到这项业务很难。整合问题，你必须支付溢价才能收购其他股东。所以他们很少成功。当他们成功时，他们可以取得巨大的成功。Meta可能是历史上最好的收购者。他们以10亿美元收购的Instagram，可能价值数千亿美元。但绝大多数情况下，他们并非如此。现在，另一方面，几乎总是有效的是资产处置或支出。

因为在一个集团公司中，投资者认为，你知道，我不需要你为我多元化。我可以自己去购买一家保险公司。所以我不喜欢这种平淡无奇、模糊不清的弗兰肯斯坦公司。对。

所以他们最终，市场通常会说，让我们找到最糟糕的业务，并将该倍数分配给整个业务。你最终会得到这家公司，尽管它可能拥有良好的资产，但其交易价格却与一家正在衰落的糟糕零售商的倍数相同。因此，他们拥有的这家保险公司作为一家独立公司，其交易价格可能会高得多。因此，资产处置对股东来说是增值的，支出几乎总是

所以我认为这是一个好主意。我们的最后一个标题是CRV将资金返还给投资者，这是你几乎从未见过风险投资家做的事情。你对此有何看法？他们为什么这样做？这说明了什么？

关于现在的风险投资行业？所有回报都集中在少数几家基金上，这些基金基本上获得了最佳交易流程。他们正在寻找可以投入数亿美元或数十亿美元的公司，因为他们已经筹集了如此多的资金。我认为你看到的是风险投资界正在发生巨大的洗牌，你要么是这些巨型基金之一，在第九只基金的回报到来之前，你已经在筹集第十只基金了。因为……

你获得了惊人的交易流程。你的机构投资者获得了不错的收益。或者非常专注于利基市场的风险投资公司，它们带来了非常具体的知识，例如Lux Capital，Josh Wolf的公司，它是一种深入的、严肃的、面向未来的技术，例如脑部扫描、脑部植入物或核电，无论是什么。但只是一家试图投资科技的中小型风险投资公司是

你完蛋了。你没有任何优势。你没有资金。你没有获得良好的交易流程。所以我认为将会出现，我的意思是，已经出现了一种相当严重的洗牌。我认为这些人可能已经说过，我们找不到好的交易。我们找到的少数几笔交易价格太高了。市场已经收购了初创公司。我的意思是，在我出售L2之后，我立即想到，好吧，我要去筹集1美元

创办另一家公司，因为你可以以估值筹集的资金数量，它确实变得非常糟糕。但在那时，我的态度是，作为一个所谓的“经验丰富的企业家”，可能只有两三个投资者我会为他们筹集资金，否则我根本不会筹集资金。

因此，作为第二层级，这确实非常困难。总的来说，我认为这是一个糟糕的资产类别。更具体地说，关于CRV这个标题，这完全是关于后期风险投资的。他们仍在运营早期基金，你知道，他们没有在那里返还资金。我认为它做得还不错/还可以。

但他们担心的是后期风险投资。这里有一些统计数据。去年，后期交易量下降了53%。后期融资，实际投入这些后期公司的资金量下降了60%。

此外，我们还看到IPO活动大幅下降。今年美国只有150个新上市公司。你将其与2021年相比，当时有超过1000个新的IPO。因此，我们在风险投资中看到的总体主题是，我们看到的D轮融资、E轮融资少得多，越来越少的公司正在突破增长阶段的表面，并且增长

你知道，积聚动力并进入公开资本市场。我的问题是，为什么会发生这种情况？我会推测，这是因为IPO市场尚未摆脱过去几年一直处于的这种深度冻结状态。通常，后期投资是，好吧，我们需要缩短资产负债表，也许进行一些小的并购，但我们基本上是在为IPO做准备。

现在的情况是，最糟糕的两全其美。那就是它很贵，因为这些公司仍然拥有，你知道，市场对骑乘行业的公司仍然相当火热。但IPO市场几乎只对少数几家公司开放。所以这有点像，好吧，我付出了很多，希望在一个越来越少的公司获得流动性的市场中获得流动性。

正在退出。感觉交易流程非常下游。我的意思是，我们最近看到的IPO少得多。现在我们也看到后期交易流程和资金正在暴跌。

我想知道这是否意味着这将继续蔓延到早期初创公司。我想知道总体主题是，我们看到的是一个世界的影响，在这个世界里，成功的公司数量正在减少。

而且，你知道，我们才刚刚开始看到这种影响。我们看到的影响是，市场越来越被这些巨型公司、七大巨头、大型科技公司所主导，我们在这个播客中经常谈论这些公司。与此同时，

成功的公司成立数量一直在缓慢下降，我们开始在公开市场以及后期看到这种影响。我想知道这是否会持续下去，直到突然风险投资作为一个行业不再存在。好吧，你刚刚为凯恩主席提出了论点。这就是她的全部说唱。实际上，我们这里有一个生态系统，它说，找到垄断企业或找到未来的垄断企业。

然后，一旦一家公司开始，一家公司开始在一个热门行业中显示市场领导地位，你只需尝试超越所有人，并用越来越多的资本彻底将竞争对手扫除甲板。它只是，它不是一个非常健康的生态系统。你拥有的只是一小部分顶级掠食者，它们将网状蟒蛇引入生态系统，并且没有其他物种能够反击。

所以你说的是正确的。对我来说，这一切都预示着我们只需要更多反垄断法。是的，我认为风险投资公司的另一种选择是，你要么试图在一只你押注的公司上获得10倍、20倍或30倍的回报，这家公司将成为垄断企业，要么你获得1.5倍到2倍的回报，这家公司将被大型科技公司收购。我可以根据经验说话。通用催化剂投资了我的公司L2。27个月后，他们获得了三倍的投资回报，他们感到失望。他们的态度是，你要么是10倍，要么是零。这意味着现在会有越来越多的风险投资公司被淘汰，因为获胜者越来越少。百分之百。

这就是为什么我确实不适合风险投资，而且我可能不应该再从风险投资家那里筹集资金了。此外，在50岁的时候，我可能也不应该。那就是，我的技能是将一家公司从A带到D或E，并以非常好的估值出售它。我建立公司。我建立了我的第一家公司。我创办了一家战略公司。

并在它营收达到1000万美元时以3300万美元的价格将其出售，当时我大约33或34岁。然后L2建立了它，使其营收达到2000万美元，并以1.6亿美元的价格将其出售。这就是我的长处。我的投资者对此有点不以为然。我的意思是，他们很高兴，他们赚了钱，他们愿意再次与我投资。但在风险投资业务中，

他们说，去吧，宝贝，去吧，全力以赴。如果你如果你的椎间盘突出，好吧，没关系。但我们不是我们不是来这里为了单打和双打的，伙计们。不同之处，我喜欢与私募股权合作的原因是，你身处公司，私募股权人士说，好吧，我们将让管理层获得公司8%的股份。我们都在同一页上。我们将尝试在这个项目中待三到七年，然后以我们投资的两到三倍的价格出售。我发现这比

比一群来自斯坦福的年轻人说，50倍，宝贝，50倍要健康得多。这有点像，好吧。祝我好运。我会尽力而为。是的，没错。在休息之后，我们将立即回顾一个新的AI IPO。如果您喜欢这个节目，请点击关注并在Profiteer Markets上给我们留下评论。

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总部位于加州的芯片制造商Cerebras Systems申请IPO，可能筹集高达10亿美元的资金。凭借如此规模的股票发行，这家英伟达挑战者公司的估值可能在70亿至80亿美元左右。

Cerebrus在2024年前六个月显示出强劲的，尽管处于早期阶段的增长，收入比去年同期增长了15倍以上。问题是，其中87%的销售额来自一家公司。这家公司是G42，这是阿拉伯联合酋长国顶级人工智能公司。如果美国对其出口许可证造成任何麻烦，该公司的大部分收入都可能面临风险。斯科特，你对Cerebrus的IPO申请有何看法，

也许是新的英伟达。听着，永远不要低估市场在消费者手中有现金时推出产品的能力。你有一些公司已经吸收了零售市场的大部分资本。那就是SPAC市场出现的原因，因为有很多牙医、律师和散户投资者认为，我真的很想成为百事一代的一员。我愿意购买一家很酷的小公司，即使高盛认为它还没有准备好进入黄金时段。

散户投资者的需求在那里，SPACs出去了，然后它们大多是糟糕的公司，很多散户投资者损失了很多钱。散户投资者的需求，你投资什么？如果你是一位散户投资者，想要接触人工智能，你会在哪里投资？基本上是微软或英伟达。你还投资什么？就是这样。对英伟达式竞争对手的需求非常大，即使它是一个遥远、遥远、遥远的第五名竞争对手。

市场对它的需求很大。现在，第一个迹象是巴克莱银行和花旗银行不是第一层级。需要明确的是，巴克莱银行和花旗银行是此次IPO的承销商。是的，他们是承销商。所以这意味着摩根士丹利、摩根大通和高盛说不。否则，其中一个人会出现在封面上，这并不是说它不是一家好公司，这也不是说它不会在市场上获得良好的反响。但这有点像第一个，我不称之为危险信号，而是第一个指标。

这里堪萨斯州大小的危险信号是，其87%的收入来自一家由我个人认为是阿联酋支持的公司，该公司正在建设自己的LLM，该公司还拥有或有机会购买该公司的股份。我的意思是，这是一种关联方冲突，客户过于集中，这是噩梦般的材料。

话虽如此，我想投资。我的意思是，我想投资有几个原因。我喜欢将注意力、阳光和资本带给这个领域中任何不是英伟达或OpenAI的东西的想法。其他竞争对手的出现将是一件好事。所以我非常乐意支持这家公司。我想关注它。我想谈论它。我想尽可能多地为这个领域的新公司浇水。

这样它就不会发展成Wintel，只会更加集中。第二，我认为这家公司很有可能获得巨大的增长。

因为，哦，它是人工智能。哦，它是英伟达的竞争对手。当然，我会投入一些资金。它的市值将达到70亿美元。假设它有五十分之一的几率成为英伟达的四分之一。那么，这将是7500亿美元。我的意思是，算一下。这仍然是一笔不错的投资。所以这是一张彩票。

但这是一种彩票，你知道，超级，超级无论它叫什么，超级大奖或强力球，突然之间我们醒来，就像它价值11亿美元一样。对于任何建立势头和吸引力的公司来说，这里的奖品都非常巨大。所以它不是那种。现在，你不会想要这家公司这样的血统。

如果这东西在第一次交易中翻倍，我不会感到惊讶。好吧，我觉得他们几乎是从快餐业借鉴营销策略很有趣。也就是说，你知道，当汉堡王的销售开始放缓时，一个非常可靠的刺激需求和兴趣的方法是

该公司推出一款三重巨无霸或双倍巨无霸XL。基本上只是创造了你正在销售的产品的有趣尺寸的商品。话虽如此，我只是要给你读一些S1的主要细节。第一页上巨大的字体占据了整页，上面写着：“更大的芯片更快、更高效的人工智能。”

在招股说明书摘要中，引用：“第三代Cerebrus晶圆级引擎是有史以来销售的最大的芯片。

它比领先的商用GPU大57倍。它拥有多52倍的计算核心、880倍的片上内存和7000倍的内存带宽。晶圆级芯片的巨大尺寸使我们能够在硅片上保留更多工作，并最大限度地减少耗时、耗电的数据移动。换句话说，销售宣传……

是尺寸很重要。基本上就是这样。但话又说回来，他们还说它比英伟达的芯片快20倍。正如你所说，你知道，如果这是一个好的营销策略，也许这就是最重要的。也许人们读到这一点，听到这个芯片有多大，他们会想，这太棒了，我们想参与其中。所以我有点觉得它有点荒谬，部分原因是，

我当然担心87%的数字流向一家公司，但有一种说法是，这种东西可能会奏效，推出字体大小的人工智能可能会产生他们实际在股市中表现良好的动力。如果他们能做任何事情，如果他们的任何IP

他们的任何细分市场，如果国防承包商或制药公司发现这种巨型超大芯片对他们有用，它的价值将远不止70亿美元。所以这是高度波动的，但这里的上涨空间是不对称的。是的，这就像一个平均股票游戏。我很容易就能看到这东西在任何生命迹象出现的情况下达到300亿、400亿或500亿美元，并且

7倍，假设下跌为零。但我们应该明确一点，这根本不是价值投资。这并非基于基本面。我确实想听听你对基本面的看法。因此，他们在今年上半年实现了1.36亿美元的收入。这个数字比上一年增长了15倍。然而，正如我们指出的那样，87%的收入来自一家公司，那就是G42。

我只是想听听你对G42的一些看法。这是一家总部位于阿布扎比的人工智能控股公司。他们做所有关于人工智能的事情。我的意思是，网站上写着人工智能研究、人工智能云计算、人工智能数据中心、人工智能医疗保健、投资等等。他们主要由阿布扎比王室控制，主要由阿联酋主权财富基金资助。

当我看到这类公司时，我的本能是，这是非常有钱的人，他们真的不知道自己在做什么。另一个说法是，另一个说法是愚蠢的钱，你知道。

那些钱多到他们甚至不知道该如何处理的人。这是我的本能。话虽如此，微软也是G42的重要投资者。他们与OpenAI、戴尔、IBM和微软都有合作关系。他们可能是合法的。但我问你的问题是，他们最大的客户，一家中东王室支持的控股公司，这合法吗？

好，坏，还是无关紧要？好的，有一些好的，也有一些坏的。让我们谈谈坏的。1999年和2007年的关联方交易，当我开始我的科技公司时，我们发现这基本上是，如果你有一家软件公司甚至品牌战略，我的公司Profit，在99年，我们做得很好，因为所有这些初创公司都需要品牌标识和

以及标志、战略、定位和网站。所以这只是香槟和可卡因。当市场在2000年崩溃时，我们所有的新客户都消失了，因为所有新人都消失了。他们只是被扫除了甲板。

而且很多时候你会发现所有这些新的软件初创公司，博通和所有这些电子商务垃圾我们都在购买，他们都在向所有这些成百上千的电子商务初创公司销售。然后一夜之间，其中60%消失了。我们都在向彼此销售软件和垃圾，在生态系统的某种新勇敢世界中。有如此多的新人工智能初创公司，令人担忧的是，好吧，如果这里有寒意，这些人首先会被扫除甲板。这是……

这里最可怕的事情是客户的集中度，对吧？现在，话虽如此，你可以想象海湾地区和整个世界都在关注数量，关注这个行业，并说，这将可能是长期以来创造最多股东价值速度最快的行业。

这让我们非常沮丧，因为97%的资金都集中在一个国家，而80%或70%的资金都不在旧金山国际机场七英里半径内。当我们试图转型时，我们是海湾国家，在这种情况下是阿联酋，从一个基于化石燃料的经济体转变为一个

服务、科技、酒店、教育，在这种情况下，基于技术的经济体，我们希望在人工智能领域有所作为。因此，这里的关联方交易确实令人不安。话虽如此，当你的关联方拥有世界上最深厚的口袋时，这是一种很好的关联方。他们将非常支持公司未来的发展，因为他们希望看到重心，至少有一部分围绕人工智能，转移到那个

所以到处都是危险信号。我是一个买家。是的，最后我还要对这些主权财富基金说一句。公共投资基金，即沙特阿拉伯，穆巴达拉，即阿联酋。在我看来，这些基金是

最容易受到废话的影响。他们不是你所提出的“无聊才是性感”论点的信徒。这些人会投资数百亿美元到任何当今的技术中。他们会投资数十亿美元购买英超球队。他们正在建造拥有一个人造月亮的城市。我的意思是，这些人喜欢性感的东西。因此，有一家公司

正在推销世界上最大的GPU集群的想法。我一点也不惊讶，最大的支持者是海湾地区拥有大量石油资金的人。我发现，他们对品牌做的最糟糕的事情就是这个名为Masayoshi-san的品牌。这就是整个WeWork的惨败。软银获得了这样的声誉：他们会介入并过度资助愚蠢的想法，并且

这与你所说的海湾地区的愚蠢资金密切相关。如果你在海湾地区待过一段时间，并且与这些人待过一段时间，我认为，平均而言，他们的管理比西方大多数风险投资对冲基金都要专业。

我的意思是，如果遇到新的风险投资或基金，他们认为自己会飞到利雅得，就像举起一顶帽子，数十亿美元就会落入他们的基金，这是一个菜鸟举动。他们将面临残酷的觉醒。这就是正在发生的事情，不是吗？不。我觉得那些是头……公平地说，我个人没有经历过，但我肯定在新闻标题中看到的是，你坐飞机，你拥有你的品牌，你举起你的帽子，他们就会投入数十亿美元。哦，不，不，不，不，不。

对于每个在那里筹集资金的基金，都有100个基金去那里，去沙漠中的一个凉爽度假胜地，参加超级基金会议，然后空手而归。事实上，他们已经改变了目标，不再让资金离开该地区。但他们想要的是对我们有什么好处。我们需要得到——我们想要创造就业机会。我们知道我们——

我们知道我们的石油正在枯竭。我们不知道是40年还是70年，但我们知道它正在枯竭。因此，我们需要进行这种转变。这种转变不仅是在国外赚钱，而且是在这里建立可持续的产业。他们试图建立一个巨大的产业，甚至是一个专注于游戏、电子游戏的城市。他们正在建设大型大学。纽约大学在阿布扎比拥有巨大的影响力。我认为这有点简化和没有成效。

我不知道。我认为你陷入了相信你已经看到新闻标题和故事的陷阱。他们进行了糟糕的投资。哦，毫无疑问。但我认为他们也进行了良好的投资。我与他们的经验是，他们与任何其他另类投资投资者一样，甚至更精明。无论如何。

来利雅得吧。你和我都要去利雅得。没错。我认为这就是我们要去的地方。我认为要么MBS和你一起在房间里，拿着枪指着你的头，要么我们会让他参加播客。这两件事中的一件事将会发生。这两件事都不是真的。我想明确一点，我现在在海湾地区没有任何投资或既得利益。为了明确起见。为了明确起见。我们会调查一下。

休息过后，我们将立即回顾耐克未来的发展道路。

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我们回到了盈利市场。耐克在其新任首席执行官本月晚些时候上任之前撤回了全年销售预期。该公司还推迟了投资者日，这表明重大的扭转局面需要一些时间，股价下跌了7%。正如我们之前讨论的那样，耐克任命公司资深人士埃利奥特·希尔在销售额下降之际掌舵。最近一个季度的收入同比下降了10%。

首席财务官马修·弗里德表示，撤回预期将为希尔提供“急需的灵活性”，以评估耐克的战略和业务趋势。斯科特，根据你的经验，第一，你对这些耐克的收益有什么看法，收入下降了10%，第二，你认为新任首席执行官埃利奥特·希尔需要在这里做些什么才能让耐克东山再起？你知道，我非常喜欢这家公司。我有偏见。我想让你先说，埃德。我认为你可能拥有，我的意思是……

不像你对海湾地区极其偏见，几乎带有种族主义色彩的观点——

我想听听你对耐克的看法，对耐克标志的看法。顺便说一句，他们真的是好人。继续。没有人会买这个。没有人会买我相信他们投资这些公司的原因是因为我是种族主义者。无论如何，继续。你对耐克有什么看法？好吧，我认为有趣的是，这里没有一个业务部门正在运作。

它基本上全面糟糕。因此，你看到直接收入、品牌收入和批发收入下降。你还看到每个地区的收入都在下降。因此，北美下降了11%。欧洲下降了13%。下降最慢的是中国，下降了4%。但这与所有船只一起上涨的潮流有点相似，正如我们所看到的，你知道，中国正在

有所改善，或者至少它的下降速度不如以前快了。因此，耐克的财务状况非常简单。情况只是全面糟糕。另一个有趣的细节是，他们决定撤回全年预期，即未来12个月的财务预测。相反，他们只提供季度预测。他们对此的解释是，你知道，我们进行了一次管理层改组，我们有一位新的首席执行官，我们正处于过渡时期。

我不知道这是否是一个合适的借口。所以我希望听听你对此的看法。你对像耐克这样的大公司说“我们实际上不知道未来12个月会发生什么，因为我们有一位新的首席执行官”有什么看法？这是一个有效的借口，还是有点胡说八道？我认为是后者。我认为，当你是像耐克这样的大公司时，你应该拥有如此深厚的储备。你应该拥有一位如此有才华的首席财务官。你应该能够依靠如此有才华的首席执行官，我认为……

新任首席执行官是你应该能够处理收益电话和前瞻性预测。因此，如果你真的这么认为，你需要释放他们给出的借口，它基本上会，它会，好吧，它说了什么，它会急需的灵活性来评估耐克的战略和业务趋势。这就是公司做出私人决策的原因。

因为当您拥有一家上市公司时，您是在承诺您将提供一定程度的透明度，尤其是在您是像耐克这样的标准普尔公司时。因此，这是另一个信号，表明这些人真的没有做好准备。即使你上来就说，我是新手，这就是我的想法，让首席财务官以一种毫不留情、毫不恶意的方式汇报。

你知道，这就是正在发生的事情，我认为分析师会没事的。但要回到，我们不知道发生了什么。我们希望有自由来弄清楚这一点。拜托，你是该死的耐克，为了上帝的缘故。你应该拥有这个。你应该有五个人坐在桌子旁，他们可能在未来两三个季度的收益电话中担任首席执行官，他们非常擅长自己的工作。而他们没有这个事实

这反映出董事会和替补席的糟糕表现，如果你愿意的话。现在，对于像耐克这样规模的公司来说，下降10%无疑是如此。对于像这样在全球范围内如此多元化的公司来说，这几乎是一场崩溃。我想知道这是否是一个水槽季度，如果他们把所有坏消息都扔到这里。他们需要做什么？我很想知道，你从来不喜欢大声说出来，我很想知道他们的每位员工的收入是多少。我觉得裁员即将到来。

但他们需要展示的是围绕缩短产品开发时间并获得某种，如果你愿意的话，我不希望再次说酷，但再次成为潮流，走出去并在更基础的层面上与一些更酷、更小的零售商保持联系，从而获得一些动力。然后，一旦他们发现了趋势，就会更快地将产品从设计或概念转移到货架上。我认为他们应该能够弄清楚这一点。此外，

他们只是将这些利基市场和这些大门敞开给Hoka和Ahn。归根结底，我同意你的观点。他们不应该说，哦，我们正处于如此混乱的状态，以至于我们无法做到基本上每个上市公司都能做到的事情。97%的上市公司都做到了这一点，而且很少有公司拥有耐克的资源和替补席的深度。所以我只是认为这个品牌只是……

我不在乎你去哪里。我不在乎你去开普敦、首尔还是柬埔寨。在院子里踢足球的11岁孩子都穿着耐克。而这个品牌一直在不断重塑自我。他们拥有如此强大的营销根基。他们甚至不需要重塑自我。它产生的共鸣如此深刻，以至于我非常喜欢这家公司。我认为在这些价格水平上——

我的意思是，我准备让它进一步下跌，但这是一种，你知道，我正在考虑为我的孩子设立信托基金。这是我会放入其中的股票之一，然后说，好吧，20年后看看它。我发现有两件事非常有趣。一是，我认为你说的首席财务官在这里做得不好，而其他管理团队则没有。

约翰·多纳霍已经离开了。这让我有点想起加雷斯·索斯盖特的问题，我们有这种倾向，只是假设

一切都在变坏，因为头头很糟糕。现在头头已经离开了，我们看到也许实际上其他管理团队也很糟糕。也许球场上的球员表现不如他们应该的那样好。但我们如此痴迷于责备经理，在这种情况下是英格兰经理，在这种情况下是耐克首席执行官，

以至于我们如此专注于此。然后当他们离开时，我们就像，哦，也许是我们没有意识到的问题。我发现第二件有趣的事情是你所说的品牌以及它的强大之处。我们经常听到品牌作为护城河的概念，如果你拥有一个强大的品牌，它可以作为一个非常强大的护城河来阻止竞争对手的竞争。

而且，你知道，10年前，我觉得我们会用耐克作为这个光辉的例子。我们会说，你知道，耐克遥遥领先。它拥有巨大的护城河，因为它拥有如此强大的品牌。但我看看耐克这里发生的事情，看看最近你一直在谈论并在你的博客中写到的许多其他标志性品牌发生的事情。例如星巴克、迪士尼，过去五年下跌超过25%。雅诗兰黛，

过去五年基本减半。在这一点上，你可能会提出相反的论点，那就是，你知道，强大的品牌在强大时看起来像护城河。

直到最终它不是。因为看起来可能正在发生的是，这些公司已经如此依赖和依赖于他们的品牌，以至于它最终成为他们的垮台。他们认为自己是无敌的，因为我们是耐克，因为我们是雅诗兰黛。谁能来对付我们？这是一个有趣的观察，那就是，

因此，从二战结束到谷歌问世，印钞票的算法已经想出了一个平庸的产品，一辆平庸的汽车，咸味零食，平庸的鞋子，平庸的……

碳酸饮料，然后将其包装在这些令人惊叹的品牌代码中：青春、男子气概、欧洲优雅、性感，并使用这种极其廉价的媒介。我们没有意识到它有多便宜，它被称为广播媒体，所有美国人都正在观看三个频道中的一个，只是不断地冲击这些关联，人们会为20美分的花生酱支付2美元，因为这意味着你更爱你的孩子，因为挑剔的妈妈选择吉夫。

或者如果我买了210美元的Air Jordans，我就是一个更有竞争力、更强大、更有男子气概的美国人。自从谷歌问世以来，质量和创新的兴起一直非常引人注目。我使用的例子是酒店。

每当我旅行时，在过去的30年中，我每年要旅行180到220天，我会住在四季酒店或文华东方酒店。第一，因为别人付钱。第二，他们总是八分。在一到十分之间，他们总是八分。如果我在马德里，我没有时间或洞察力来弄清楚，马德里四季酒店是否有比马德里四季酒店更好的酒店，我知道它会很可爱。

现在，随着谷歌、猫途鹰、你的社交图谱、Instagram的出现，大约五分钟内，我可以弄清楚玫瑰伍德维拉马格纳绝对是我想在马德里入住的地方。我的意思是，就是这样。或者当我住在圣保罗时，是的，体育季节会很棒。但同样，实际上，那里的玫瑰伍德酒店可能在我看来是最好的。

世界上最好的酒店。它是南滩的Faina酒店。人们现在可以弄清楚这一点。所以听起来过时了，但突然之间，产品和创新成了新的炸弹。你提出的关于他们过于依赖耐克品牌的护城河，而没有足够关注新产品、新创新、新营销渠道的观点，我认为这是一个有价值的或公平的论点。

但话虽如此，某些品牌和某些商品中，品牌扮演着更大的角色。你戴着沛纳海，这意味着你正在经历中年危机，也许有点勃起功能障碍，有点钱。是的。

但如果你和我发生性关系，如果我们有孩子，你的孩子比你——这就是每个人的想法。没错。继续。然后，如果你和埃德发生性关系，他戴着一块该死的斯沃琪手表。你的手表，你从大学获得的学位——你的女朋友和你在一起的唯一原因是她听说你去过普林斯顿，埃德。我已经和她谈过这个了。

你的汽车和你的鞋子也是非常强大的自我表达形式。耐克的自我表达利益遍及全球两三百万，甚至可能四百万消费者，

仍然令人难以置信，转化为令人难以置信的利润率。但我同意你的观点，品牌时代正式结束了。我不知道你是否称之为供应链时代或创新时代，但沟通更好供应链或供应链或创新沟通工具的方式仍然是品牌时代。

和标志。HBO 上的任何东西，我都会试用。来自 HBO 的大型节目，我会想，哦，我会看的，因为他们只是有更精细的过滤器。玫瑰伍德酒店的任何酒店，我都会尝试，因为在我看来，它确实有更精细的过滤器。现在，这是否意味着品牌是一个同样大的护城河？绝对不是，因为我有Instagram，我有我的社交图谱。所以你所说的内容是正确的

像耐克这样的公司，如果不小心，可能会更快地跌得更远。但仅仅基于这种意识基础、愿望价值和自我表达利益，他们就拥有大量的许可。如果他们推出体面的产品线，我认为你会看到这些收入开始再次增长。是的，我认为这是对的。让我们看看本周的情况。

我们将看到9月份的消费者物价指数和生产者物价指数。第三季度财报季将以摩根大通、富国银行和贝莱德的报告开始。斯科特，你有什么预测吗？好吧，根据你所说的，我认为……我认为客户流失非常重要。我想现在正在发生一些客户流失。像星巴克、英特尔、迪士尼、耐克、雅诗兰黛、华纳兄弟这样的公司……

正如他们应该的那样，被踢了蛋。我认为这为新的竞争对手腾出了空间。不幸的是，他们大多是被TikTok踢屁股的。但无论如何，以及疲软的中国消费者。但你确实看到了权力更迭。太多老年人经营这些公司。太多老年人因为表现不佳而获得太多该死的钱。所以所有超级有才华的管理人员都在

但我推测，鲍勃·伊格尔和大卫·扎斯拉夫将在未来一两年内宣布或至少制定某种继任计划。

这些人都是优秀的管理人员，尤其是鲍勃·伊格尔。扎斯拉夫赚了3亿美元，却损失了股东估值的60%到70%。最后一个是，我认为，雅诗兰黛首席执行官法布里齐奥·弗雷达。这家公司在过去五年里一团糟。他们可能快到了。他拥有辉煌的职业生涯，传奇的职业生涯。他赚了很多钱。他应得的。但我不会惊讶，如果在未来十年，

斯科特和埃德首先讨论了特斯拉的季度交付量、CVS公司潜在的分拆以及一家风险投资公司向投资者返还资金的决定。然后，斯科特解释了在他看来，芯片制造商Cerebras Systems在准备上市时最大的危险信号是什么，但他又解释了为什么他仍然会投资这家公司。斯科特和埃德就海湾主权财富基金以及这些基金是否进行了明智的投资进行了辩论。最后，他们分析了耐克的收益，并分析了耐克对品牌的依赖如何导致其衰落。订购现已发售的《财富代数》，订阅《无情/无恶意》，关注播客的社交媒体@profgpod： Instagram Threads X Reddit 了解更多关于您的广告选择的信息。请访问podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 三个月、六个月、十二个月，通常都能把握好时机。我们看到华纳兄弟和迪士尼宣布了继任战略，我们也看到雅诗兰黛公司有了新的CEO。本集由克莱尔·米勒制作，本杰明·斯宾塞负责音响工程。我们的副制作人是艾莉森·韦斯。我们的执行制作人是凯瑟琳·迪伦。米娅·西尔维里奥是我们的研究主管，德鲁·伯罗斯是我们的技术总监。感谢收听来自Vox Media播客网络的《Profit Markets》。周四加入我们，与马克·赞迪进行对话，仅在《Profit Markets》播出。

终身。终身。

他们不是航空公司，但他们的网络连接着近180个本地市场的全球企业。他们不是侦探，但他们跨越各个企业为客户发掘新的金融机会。他们不仅仅是一家银行。他们是花旗银行。更多信息请访问Citi.com/WeAreCiti。网址是C-I-T-I点com斜杠WeAreCiti。