Trump-Elon Feud Reignites, Manufacturing Activity Contracts (Again) & Robinhood Tokenizes Stocks
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10万美元。根据CNBC的说法，仅仅上一堂个人理财课，你一生中就能赚到这么多钱，这个数字甚至可能还是保守估计。好吧，这是我们的第211集，所以在我看来，到目前为止你应该已经赚了大约2110万美元。不用谢。如果你没有赚到2100万，好吧，我不知道该怎么告诉你。你可能应该更认真地听。

欢迎收听Profiteer Markets。我是Ed Elson。今天是7月2日。让我们来看看昨天的市场数据。

参议院通过共和党税收法案后送回众议院后，主要股指收盘涨跌互现。标准普尔500指数当日收盘几乎持平，纳斯达克指数下跌0.8%。道琼斯指数上涨0.9%。由于参议院取消了该法案中对风能和太阳能项目的消费税，太阳能类股上涨。这是我们在昨天节目中报道的一项条款。然而，对该行业的补贴仍将结束。与此同时，美元汇率跌至2022年以来的最低水平。好的，还有什么其他事情发生？

在特朗普总统公开呼吁审查并可能取消支持埃隆·马斯克公司的联邦补贴后，特斯拉股价周二暴跌逾5%。特朗普在深夜发布的Truth Social帖子中声称，马斯克收到的，“……比历史上任何人都多的补贴”，并暗示如果没有政府的支持，他将，“……可能不得不关门大吉，回到南非老家”。

总统后来表示，他将考虑驱逐埃隆，然后特别敦促狗狗币调查并可能削减对特斯拉的补贴。特斯拉目前的股价约为每股300美元。较6月份月度高点下跌14%。

好的，所以埃隆和特朗普的戏剧还在继续。这一切始于月初，埃隆称这项“伟大而美丽的法案”是“令人作呕的罪恶”。特朗普称他疯了。特斯拉股价暴跌。然后导火索开始逐渐消散。特斯拉股价回升。现在它又开始升温，特斯拉股价再次下跌。所以，上涨，下跌，上涨，下跌，这就是特斯拉、埃隆和特朗普的本质。在我看来，这是意料之中的事。

这就是为什么我看到市场如此强烈的反应时有点惊讶。当这一切开始时，股价在周一跌了，昨天再次下跌，最终收盘下跌了5%。这是一个相当大的跌幅。考虑到我们之前已经看过这部电影……

我本以为华尔街会有不同的反应，也许是更温和的反应。正如许多其他人指出的那样，埃隆和特朗普之间的这场争斗大多是虚张声势。这是WWE。这是表演性摔跤。这是一场精彩的演出，但是……

但除此之外，它并没有太大的意义。那么，为什么投资者认为，不，这是有意义的，我们对此感到担忧呢？为了找出答案，我们的制作人克莱尔采访了韦德布什全球研究主管丹·艾夫斯。听着，我的意思是，你不想让特朗普成为马斯克的敌人。我认为现实情况是，

每个人都希望马斯克在政治上退一步，因为现在不是时候。你最不想看到的事情，尤其是在自动驾驶和监管框架方面，就是特朗普开始对马斯克和未来的发展采取更强硬的立场。这就是股价下跌的原因。这是一部肥皂剧。听着，这就像一个初中BFF。嗯，是的。

你认为这种跌幅有多少是由于他们之间的争斗以及由此造成的干扰，又有多少是由于特斯拉失去政府支持的真正威胁？我认为，威胁的叫嚣比实际行动更严重。因为现实情况是，电动汽车补贴将会消失。太空计划基本上是建立在SpaceX之上的。所以，换句话说，如果他们取消了太空计划，美国就不会有太空计划了。所以我认为威胁

不那么令人担忧。这实际上更多的是关于你不想让特朗普与他为敌，尤其是在自动驾驶和路线图以及目前的监管方面。

我认为这就是股价下跌的原因。那么，你认为这种障碍会是什么样子呢？特朗普真正能够伤害特斯拉的最坏情况是什么？好吧，你想要一个快速推进的联邦自动驾驶路线图的绿灯吗？

你不想让他拖延事情，因为这基本上就是他们在拜登执政时所面临的情况，对吧？我的意思是，这就是一些令人沮丧的地方。把它转移到州一级。繁文缛节永远不会有任何进展，尤其是在中国发生的事情之后。这是关于加速联邦自动驾驶路线图的。因此，作为投资者，你最不想做的事情就是醒来后发现特朗普和马斯克之间又开始来回争吵。对。

嗯，最后一个问题。你是一位长期看好特斯拉的投资者，你在4月份就非常公开地表示希望埃隆离开白宫，离开狗狗币。我还记得当时读过你的笔记。嗯，当你醒来时……

这些争吵再次非常公开地爆发。你对此有何感想？你累了吗？听着，这令人沮丧，因为特斯拉的未来有如此多的好东西。

如果这是英特尔的情况，那根本就不重要，因为这不是，你谈论的可能是价值股或其他什么。令人沮丧的是，政治会自行发展。但每次你看到这种情况，它都会火上浇油，这不是你作为特斯拉大使想看到的。所以，听着，我不想仅仅忽略这些税收抵免和补贴对特斯拉的意义。它们对特斯拉的崛起至关重要，并且仍在损益表中发挥作用。我的意思是，特斯拉去年通过出售碳信用额赚取了超过20亿美元，这对特斯拉来说很重要，不是在收入方面，而是在盈利能力方面，因为当然，出售信用额的管理费用基本上为零。

但正如丹所说，这些税收抵免可能不是投资者担心的主要问题。他们可能更担心的是机器人出租车，特别是特朗普可能会如何阻碍机器人出租车的发展，以及阻碍埃隆将这些机器人出租车投入运营的能力。这是有道理的，因为……

这对特斯拉来说将是一个大问题。尽管埃隆一直在大力宣传，但特斯拉在机器人出租车竞赛中仍然远远落后。Waymo已经在10个不同的城市拥有1500辆机器人出租车。他们现在每周完成25万次乘车服务。他们刚刚申请了曼哈顿的许可证。

因此，特斯拉现在最不需要的就是监管障碍。这可能会使他们进一步落后。我认为这是一个提醒，这实际上与补贴、税收抵免甚至特朗普无关。再说一次，这一切都是关于机器人出租车的。这是这里最重要的事情。而从目前的情况来看，他们还有很长的路要走。

6月份美国工厂活动萎缩，标志着制造业连续第四个月下滑。这是根据供应管理协会的制造业指数得出的。自2月份以来，该指数一直没有显示扩张性读数。所以情况不太好。然而，根据ISM制造业商业调查委员会主席苏珊·斯宾塞的说法，萎缩速度已经放缓。

但这一读数只是制造业难题中的一块拼图。我们最近也收到了一些其他数据。上个月新制造订单指数连续第五个月下降。制造业就业指数也是如此。最后，美联储最新的制造业产能利用率衡量指标显示，5月份持平，此前4月份大幅下降。

因此，尽管特朗普在3月份承诺要再次将美国打造成“……世界制造业超级大国”，但数据告诉我们，不，事实上，我们的制造业正在衰退。不是以某种巨大的灾难性的方式，而是以一种非常明显且非常重要的方式。

所以我认为我们必须问的问题是，这其中有多少是特朗普的错？是他的政策吗？是关税导致制造业出现这种情况吗？还是其他什么原因？克莱尔采访了富国银行公司和投资银行副总裁兼经济学家香农·格林。

格林指出，自2023年以来，制造业一直处于低迷状态。只是导致疲软的原因一直在变化。首先，该行业遭受了疫情后的后遗症。

然后是更高的借贷利率，这抑制了经济活动。然后是对总统大选的不确定性。但今天，根据香农的说法，痛苦的新原因实际上是特朗普的关税。是的，我们看到不同行业的制造商只是在观望关税会发生什么。因此，你看到这种行为在各个方面都停滞不前

再次出现在各个行业中，你可以在今天早上我们收到的ISM制造业数据中看到这一点，我们经常从我们定期与之交谈的许多客户那里听到这一点，

仅仅是不确定性，这种时断时续的关税政策或方法，特朗普政府正在采取这种方法，导致制造商只是按兵不动，在对运营程序做出重大改变之前等待。因此，我们没有听说很多制造商在关税之后将运营转移到本土。这更像是一种

如果你愿意的话，一种困惑的状态，企业真的不知道该如何行动，因为他们不确定哪些关税将持续有效多久。然后你还有这些自我强加的最后期限，以及相互关税以及围绕关税政策的所有不确定性，这使得企业在这个环境中做出更大、更重要的决策更加困难。你是否看到任何可能阻止制造商前进的通货膨胀压力？是的，是的。因此，不确定性在一定程度上导致了行为的改变，对吧？因此，年初，我们看到许多企业（不仅仅是制造商）提前增加了对投入品的进口需求。因此，他们在一定程度上增加了库存，以帮助缓冲最初关税的影响，这

应该在一定程度上延迟潜在的成本压力或通货膨胀压力，如果制造商能够依赖这些库存的话。但这只能持续一段时间，特别是如果关税仍然有效或如果我们看到进一步升级的话。所以……

一些行为转变应该会缓冲通货膨胀的影响，但我们确实预计通货膨胀将在今年夏天晚些时候在消费者物价数据中更加明显。我们已经开始看到一些最初的迹象。因此，我们现在正在讨论的ISM制造业数据

在我们的整个谈话中，我们确实看到了已付价格衡量指标的增加，这意味着制造商为其投入品支付的价格更高。他们还报告说等待时间更长，这可能与来自关税不确定性以及目前正在发生的国际冲突的一些供应瓶颈有关，这只是

价格压力的早期迹象。我们肯定看到了这些早期迹象，但我们还没有完全看到它转化为消费者价格的更广泛上涨，但我们仍然预计它会，只是需要几个月的时间才能在数据中显示出来。展望下半年，你有多担心

这些萎缩会变得更糟？你认为关税会开始露出其丑恶的嘴脸吗？是的，这是一个很好的问题。我认为这是我们现在都在努力弄清楚的问题，即它将产生多大的影响。这确实具有挑战性，因为我们正在处理一种来自关税的财政冲击，这种冲击是我们几十年来没有经历过的，当时我们的经济体系大相径庭，对吧？因此，这些水平的关税是

实际上与我们很长时间没有经历过的利率相当。我们的预期是，你首先会看到这种疲软出现在制造业领域，因为它与商品更相关，制造商最初要承受关税的冲击。但我们确实预计它将在下半年蔓延到更广泛的经济领域。

我认为非常重要的是，我们最近看到第一季度GDP数据被修正了。我们看到一些消费者支出估计值比我们之前预期的要弱一些。因此，你确实看到了一些疲软的迹象。我认为有一种普遍的说法是

经济状况良好，我们正在设法克服关税而不感到太大的痛苦。但我认为，如果你去寻找，你就能看到疲软的迹象开始显现，而制造业无疑就是其中之一。因此，在下半年，我们预计广泛的增长将大幅放缓，包括制造业，但这实际上源于更高的价格，导致消费者支出减少，以及劳动力市场的温和

导致收入增长放缓，消费者真的无法继续在许多非必需品和服务上支出。因此，这实际上是由于关税造成的，而且我认为，更重要的是，甚至可能不仅仅是关税税率，而是关税对经济造成的更广泛的不确定性。

所以，美国制造业的衰退并不是特朗普的故事。我的意思是，这是一个更长久的故事。它多年来一直在上演。这与我们优先事项从制造业转向服务业有关。在大流行期间，这种情况更加严重，香农也对此进行了介绍。但令人震惊的是……

她对这一点是多么直接。特朗普确实对制造业产生了影响。这就是数据告诉我们的。到目前为止，他只会让情况变得更糟。美国的情况本来就已经很严峻了。现在情况变得更严峻了。

在我们结束之前，我只想跟进一下我对关税的持续预测，以及它们将在年底前如何导致通货膨胀上升。我已经说过很多次了，尽管特朗普和贝桑特说了什么。他们说，不，不，不，看看通货膨胀。通货膨胀正在缓和。我说，不，这将在年底发生。如果你要建立一个非常简单的经济模型……

它只是简单地规划出关税将如何影响经济，它们将如何随着时间的推移显现出来，它们将如何渗透。你可能会预期，首先受到影响的行业将是位于供应链顶端的行业，是处理经济中所有投入的行业，而不是产出的行业。换句话说，你可能会预期它会打击制造业。

这正是香农告诉我们的。我认为我们在这里学到的是，关税的故事正按照我们所有人预期的方式上演。这是关税故事的开始。现在似乎没有人真正关心它，因为我们很少有人与工厂互动。我的意思是，是的，我们正在阅读这些ISM数据，但我们并没有在日常生活中看到它。

但一旦它冲击到主要街道，一旦它冲击到零售商，当它到达沃尔玛、塔吉特、百思买时，突然之间，我们将意识到这一点。那时，我认为我们将环顾四周。我们将看看我们造成的损害。我们将看看所有的残骸。我们最终将意识到我们对自己做了什么。休息过后，我们将探讨Robinhood股价创下历史新高的原因。请继续收听。

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我们回到Profiteer Markets。在宣布开始提供OpenAI和SpaceX等私营公司的代币化股票后，Robinhood股价在周一创下历史新高后，周二有所回落。这是Robinhood更广泛的加密货币推广的一部分，华尔街对此表示欢迎。

正如我提到的那样，该股昨日回落，但最初在宣布后飙升了12%。我们还看到多家投资公司发布了新的评级，包括瑞穗证券和康托尔·菲茨杰拉德，它们都将其股价目标上调至每股约100美元。该股昨日收于92美元，今年迄今已上涨，猜猜是多少，135%。所以对Robinhood来说，这真是不可思议的一年。

那么，华尔街对这一宣布如此兴奋的原因是什么呢？好吧，这是这个私营公司代币化计划。你可能会问，那是什么？这意味着什么？一些背景信息。你可能记得几周前，斯科特和我讨论过私人市场准入的问题，其中许多最重要的公司，如OpenAI和SpaceX，并没有上市。他们保持私有。因此，

只有那些能够接触到这些公司的机构风险投资公司才能投资这些公司。因此，如果你是一名普通的散户投资者，你无法直接投资OpenAI或SpaceX，除非它们上市。

好吧，这是Robinhood针对这个问题的解决方案。他们将发行加密代币，作为这些私营公司的代表性股票。他们这样做的方法是购买私营公司（如OpenAI）的股票，然后对于他们拥有的每一股OpenAI股票，他们将发行一个加密代币，你可以在Robinhood上购买该代币。这样你就可以投资OpenAI了。

目前，该计划仅在欧洲可用。他们确实计划最终在美国推出。

Robinhood的加密货币总经理约翰·克尔布拉特表示，代币化的目标是让任何人都能参与到这个经济体中。我们希望确保我们能够提供准入。让我们快速听一听启动活动上的宣传，顺便说一句，该活动在法国里维埃拉举行。想象一下，如果能够提前接触到SpaceX和OpenAI等现在价值数十亿美元的私营公司，你的投资组合将会发生怎样的变化。那将会令人兴奋……

去做，不是吗？但是为什么等到以后再谈论呢，我们现在就可以做呢？我现在手里拿着OpenAI有史以来第一批股票代币的钥匙。好的，这似乎解决了长期以来我一直强调的问题，即最高质量的公司保持私有，因此，

普通投资者无法参与每个人都在谈论的这场人工智能革命。唯一能够接触到它的人是风险投资公司和机构投资者。好吧，Robinhood的这一举动表明你可以参与其中。如果你想要一部分OpenAI，你只需登录Robinhood并购买OpenAI代币即可。这样，你就可以在这些令人难以置信的、拒绝上市的私营公司的价值和增长中获得股份。至少看起来是这样。

但事实是这样吗？好吧，这是一个截然不同的问题。答案是否定的。我想强调这一点，因为我认为很多人可能会购买这些代币并对此感到兴奋，认为这与投资这些公司是一样的。但事实并非如此。因为代币虽然看起来很像股票，但它并不是股票。

这又回到了股票实际是什么的基本原理。这似乎很简单，但在这种情况下，这一点很重要。每当我参与这些加密货币争论并谈到加密货币代币不是真实的或不合法时，我经常得到的回应是，好吧，是什么让股票比代币更真实或更合法呢？有什么区别？

答案是，股票是一份法律合同。它们可能看起来很虚无缥缈，你无法看到它们，但现实情况是它们实际上非常具体。股票是对企业所有权的合法索赔。你获得公司收益、资产、股息的股份，你可以对公司的决策进行投票，如果你由于任何原因没有收到这些东西，那么，

那么，你可以起诉该公司，因为他们的行为是非法的。这就是使股票真实的原因。它受法律规则和规定的约束。另一方面，代币不那么真实，因为简单地说，代币不受同样的法律约束。这是由于我们普遍缺乏对加密货币的监管造成的。因此，这些OpenAI代币和SpaceX代币也存在同样的问题。

是的，Robinhood可能会声称这些OpenAI代币是一对一地由OpenAI股票支持的。但想象一下，Robinhood被黑客攻击了，或者它破产了，或者它倒闭了，突然之间所有这些OpenAI股票都消失了。那么，你的代币的价值也会消失。与你亲自投资这家公司不同的是，你现在没有任何法律追索权来收回这笔价值。为什么？

因为OpenAI股票从来都不是你的。它们是Robinhood的。你拥有的只是这些代币。这些代币之所以一开始就具有任何价值，仅仅是因为Robinhood告诉你它们有价值。

换句话说，整个系统取决于你对Robinhood及其兑现这些股票价值的承诺的信任。这与拥有需要你兑现股票价值的法律合同大相径庭，否则你将面临法律的全部力量。除此之外，还有许多其他方面与股票不同。

你用这些代币获得投票权吗？没有。你获得审计财务披露吗？没有。你获得托管保护吗？没有。你获得股息吗？也许吧，但我们还不确定。总而言之，它看起来像股票，但它不是股票。所以不要去购买这些SpaceX代币，然后告诉你的所有朋友，哦，我是SpaceX的投资者。你不是SpaceX的投资者。你是一个由Robinhood创造的代币的投资者。

需要明确的是，这并不是要贬低Robinhood。事实上，我认为他们正在做的事情具有创新性，我喜欢他们的意图。但让我们说实话。认为这解决了风险投资和私募股权准入问题的想法，这根本不是真的。这充其量只是一个权宜之计。如果你真的想向普通投资者、散户投资者开放私人市场，

Ed 解读了特斯拉股票对马斯克与特朗普最新冲突的反应，最新的制造业数据预示着经济的什么信号，以及 Robinhood 为什么押注于对私营公司股票进行代币化。 订阅 Prof G Markets 时事通讯 立即订购《财富的代数》 订阅《不留情面/不怀恶意》 关注 Prof G Markets Instagram 账号 关注 Ed 的 Instagram 和 X 账号 关注 Scott 的 Instagram 账号 了解更多关于您的广告选择。访问 podcastchoices.com/adchoices</context> <raw_text>0 你不需要加密货币，也不需要代币。你需要的是监管改革。你需要改变合格投资者规则，允许普通民众直接购买私营公司的股份。这就是解决方法。好消息是，目前国会正在推进相关立法。它最近已通过众议院。现在需要提交参议院，然后提交总统。我们将拭目以待，但看起来我们正走在正确的道路上。

但是 Robinhood 会用代币来实现对初创企业的民主化访问吗？不会。这不是用加密货币就能解决的问题。也不是用区块链就能解决的问题。这比那简单得多。你用监管就能解决这个问题。好了，今天的节目就到这里。感谢收听 Vox Media Podcast Network 的 Prof G Markets 节目。我是 Ed Elson。明天见。

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