How Soon Before Retirement Should You Adjust Your Portfolio?
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在今天的节目中，我们将讨论在退休前多久应该开始调整你的投资组合。这是你需要了解的最重要的退休规划知识之一，因为如果你调整得太晚，你理想的退休日期可能会被摧毁，即使只是暂时地，也会因为市场大幅下跌而受到影响。

另一方面，如果你调整投资组合太早，你可能会错过投资组合的巨大增长，这将影响你充分享受退休生活，实现理想退休生活的能力。这就是为什么，显而易见的是，你必须了解何时应该开始调整你的投资组合，以及更进一步地退一步思考。我所说的调整投资组合是什么意思？我的意思是，你应该何时开始将一部分增长型投资转向稳定型投资，或者将增长型投资转向保守型投资，通常认为这是你的股票与债券的组合？这就是我们今天节目要讨论的内容。

这是另一期《退休准备》节目，你的主持人是詹姆斯·坎恩。我在这里教你如何更好地管理你的钱，现在就开始吧。

这实际上归结为一点。这实际上归结的不是你应该在退休前多久开始调整你的投资组合，而是你如何保护自己免受股市下跌的影响。这似乎显而易见，但当你这样说的时候，更容易量化这种调整应该是什么样子。

原因是，对于股市，我们无法预测未来会发生什么。但我们至少有几十年的经验，甚至一百年的经验，可以帮助我们了解市场是如何运作的，以及典型的复苏时间是什么样的。所以，如果你正在收听这个节目，为了更生动地说明，如果你三十多岁，你可能不太担心长期投资的下跌。

如果你的401k余额大幅下跌，你可能不喜欢，你当然不喜欢，但你并不太担心，因为你还在为退休而努力。

这与你60多岁的情况形成对比，假设你所有的钱都在股市里，你非常担心退休的可能性。你的退休将在不久的将来到来。所以你可以开始看到，在某个时候，你不应该有任何担忧。

事实上，如果你三十多岁，你不应该害怕市场下跌，因为这意味着你可以继续以更低的价格购买优秀的公司。但如果你已经退休或即将退休，你就会开始明白，这当然不会那么有吸引力，因为这是你将在退休后不久就需要用来生活的钱。所以我们要做的是，我们可以看看统计数据，以便对市场通常是如何运作的有一些了解。

我们将研究一种解决这个问题的实用方法，一种你可以将它应用到你的投资组合中以帮助你避免一些市场下跌和退休风险的实用方法。让我们从基本面开始。我们投资股票是因为我们投资的是有实际盈利能力的真实公司。

你不仅仅是把钱投到一些你看数字在屏幕上上下波动的东西上，并寄希望于长期获得最好的结果。你实际上所做的，字面上的意思，是购买一家公司的所有权。这家公司有盈利、利润和收入，这些都是你作为股东可以参与的事情。

你不会只购买一只股票或一家公司。你购买的是数百甚至数千家公司，因为如果你分散投资，并且拥有许多优秀的公司，你就可以随着时间的推移积累大量的财富。这样做，股票的缺点是它们并不总是上涨。

从历史上看，标准普尔500指数，衡量美国500家最大公司的指标，平均每年增长约10%。现在，坦白地说，如果我们知道我们每年都能获得确切的10%，我们可能除了它什么都不会拥有。当然，也许其他一些资产类别实际上长期来看更好。

但如果你能保证每年10%的回报，你们大多数人都会全力以赴。谁不想要呢？缺点是，再次说明显而易见的是，股票并不总是上涨。

如果它们只上涨，我们只会拥有其他东西，比如债券、现金或其他保守型投资。我们只会拥有股票。但由于股票平均每四年就会有一年下跌，出现熊市，这就是我们开始拥有其他东西的原因。

所以让我们把这个频率作为起点。股票下跌的频率是多少？股票上涨的频率是多少？好吧，我们正在关注标准普尔500指数。

我们正在关注过去九年的可能回报频率。每天计算这个很容易。大约53%的时间里，标准普尔500指数上涨，这意味着明天，或者明天的某个交易日。

如果你想押注市场明天会做什么，这基本上是一个完全的抛硬币，稍微更有可能上涨而不是下跌，但在53%的时间里，市场每天都是正向的，47%的时间里是负向的。所以这比你把退休押在抛硬币上好不了多少。这是一个糟糕的交易。

所以股市在短期内风险很大，你每天亏钱的可能性和你赚钱的可能性一样大。现在，如果我们延长这个时间呢？如果我们不看每日回报，而是看每月回报呢？在每月基础上，在过去九十多年里，有63%的时间里，标准普尔500指数是正向的，这意味着剩余的37%的时间里是负向的。所以几乎是三分之二与三分之一的比例。那么每年呢？在年度基础上，73%的时间里，标准普尔500指数的结果是正向的，27%的时间里结果是负向的。早先我说过，每四年市场就会下跌一次。但当我们进一步延长这个时间，超过五年滚动时间段时，88%的时间里，标准普尔500指数的结果是正向的。在十年滚动时间段里，标准普尔500指数是正向的，94%的时间里。在二十多年滚动时间段里，在过去九十多年里，从来没有出现过标准普尔500指数结果为负的情况。而且，不仅没有出现负面结果，而且也不是负面结果和正面结果相等。

在这些二十年滚动时间段里，只出现了大幅的正向增长。所以作为投资者，这就是我们投资的原因。我们用短期的不确定性来换取长期成功的可能性很高，而不仅仅是微小的成功几率。

你把钱投入，以8%、9%、10%的利率复利五年、十年、二十年，你就能真正开始积累财富。现在，这些数字只是在看标准普尔500指数，只是大型美国公司。如果你进一步分散投资，看看小型公司、国际公司、新兴市场、房地产等等。到目前为止，这些回报的频率应该会增加。所以，作为基本面的起点，这是一件重要的事情。

这听起来可能很明显，但这只是为了量化一些东西，为我们一些人提供一些框架，因为接下来我们要在实践中考虑的是，这不仅仅是这些。这不仅仅是看看你是否在十年内退休。好吧，在十年内你的钱增值的概率是94%。

这是一个好的起点。但我们真正想知道的不是你什么时候退休，而是你什么时候需要这些资金，以及你需要多少。

例如，假设你今天55岁，想在65岁退休。你可能会看看这些数字，然后说，好吧，我们还有十年时间。这十年成功的概率仍然很高。

根据标准普尔500指数的历史数据，有94%的概率，根据你投资组合中不同股票的组合，或者投资组合中股票和债券的组合，这个概率可能更高。所以你可能会看看这个。

好吧，十年后看起来还不错，但我将开始逐渐接近我想要的股票与债券的配置比例，直到我真正退休。好吧，让我们也假设你将在65岁退休。

你有一份养老金和社会保障金。你的配偶将在你退休后的前五年继续工作？在这三种收入来源之间，社会保障金、养老金和配偶的收入，你实际上不需要动用你的投资组合。在这种情况下，你距离退休还有十年时间，但你实际上距离需要动用投资组合中的资金还有十五年时间。所以这是一个关键的区别。

这不仅仅是你什么时候退休，这可以决定你应该何时开始从股票转向债券或其他资产的战略转变，这不仅仅是它，实际上是你何时开始需要投资组合中的这些资金。在这个例子中，你十年后退休，但十五年后你需要资金。这十五年是我更关注的标志。

你的特定投资组合的这种战略转变、这种战略调整应该是什么样子？所以你要考虑的一件事不仅仅是你什么时候退休，而是你实际上什么时候需要投资组合中的资金。通常情况下，这两件事是同时发生的，但并非总是如此。

这第二部分不仅仅是你何时需要投资组合中的资金，还包括你需要多少投资组合资金。例如，假设你退休了，并且知道你每年需要从你的投资组合中拿出4万美元来补充你的其他收入来源。所以让我们假设，有了这些，你想确保你的投资组合中有十年相当于现金和债券，以防股市大幅下跌。

我不是说这是我的建议。通常情况下，我实际上从比这更少的金额开始。但为了举例说明，让我们假设你说，我想在我的投资组合中拥有十年相当于现金和债券，这些不受股市涨跌的影响。

所以，如果我们经历了十年时间，股市出现了非常糟糕的回报，我仍然有其他资产，比如现金。在这种情况下，总共是40万美元。如果你带着100万美元的投资组合进入退休。

并且你想要十年相当于现金或债券的生活费用，那就是40万美元。所以在这种情况下，你的投资组合最终将是60%的股票和40%的债券，一个60/40的投资组合。记住这一点。

为了实现这个目标，你需要一个60/40的投资组合。如果你一开始有100万美元。现在让我们假设你一开始没有100万美元。让我们假设你一开始有400万美元，但你的需求仍然相同。你仍然需要40万美元的现金、债券和其他稳定资产，在这种情况下，这40万美元是固定的，但投资组合的价值现在是400万美元，所以是40万美元。

在这个例子中，它现在只占你整个投资组合的10%，这意味着在这个例子中，你可能更像是一个90/10的投资组合，并且仍然拥有现金和债券提供的相同程度的保护，因为你对投资组合的需求是相同的。90/10投资组合和60/40投资组合提供了相同程度的保护。不同之处在于，你用于增长型资产的美元金额和百分比金额不同。

所以你可以开始看到这里的区别。顺便说一句，这只是从财务方面来看。你需要添加到这一点的另一层，我们稍后会讨论，是你对这种投资组合配置在退休时的舒适程度。我有很多客户，他们有90%以上的投资组合都在股票上，他们退休了，他们对此完全满意，还有很多客户即使知道他们的整体投资组合足够安全以应对市场下跌，也不会对这种配置感到满意，至少不会安然入睡，因为退休期间市场的波动会造成这种情况。所以，这就是你的投资组合需要什么，我们称之为。

就你能在股票中投入多少而言，你的风险承受能力是多少？然后还有更多的情感方面，心理方面，即使你能够承受更多的股票，也不一定意味着这是你最好的投资组合，如果这会造成很多不适，这会在退休期间由于市场波动而造成很多焦虑。稍后会详细介绍，但实际上我想回到我刚才用的例子。

我们只是用一个例子来表明，如果你的投资组合需求相同。在这两种情况下，无论是100万美元的投资组合还是400万美元的投资组合。为了实现相同的目标，你将在这两者中拥有不同的股票与债券比例。

让我们回到那个400万美元的投资组合例子。顺便说一句，无论你的投资组合是400万美元、40万美元还是4000万美元，我想要你关注的原则是，不要太关注美元价值。我只是用这个作为例子。关注原则。

这里的原则是，如果你真的看看那个400万美元的投资组合，并且我们知道我们的目标是每年产生4万美元，并且我们想要十年相当于现金和债券的生活费用，以防股市下跌，那么，我还想让你考虑另一件事，一个400万美元的投资组合。当然，这取决于你的投资方式。但让我们假设该投资组合产生2%的股息收益率，即该投资组合每年产生8万美元的现金股息。

为什么我们要持有现金和债券？回到一开始我说我们持有它们不是因为它们会大幅增长。无论股市如何，我们持有它们是因为它们提供了稳定性，它们提供了另一种资产和另一种资源。

把它想象成你投资组合的应急基金，当股市下跌时，你不想出售你的优质投资。你可以简单地从你的应急基金中提取资金。你可以简单地从你的现金和债券中提取资金，给你时间让股票恢复。如果你有一个400万美元的投资组合，每年产生2%的股息收益率，即每年8万美元的现金收入。

你只需要4万美元。你已经在年度基础上创造了你所需收入的两倍，仅仅是来自你投资组合的一些现金股息。现在你可能会说，好吧，詹姆斯，当然。

但是，如果股市下跌，如果股市下跌 30%、40%、50% 会发生什么？这种情况可能会发生。然而，当这种情况发生时，历史实际上告诉我们，股息仍然相当有韧性。

例如，看看 2000 年和 2002 年，股市损失了大约一半的价值。美国

股市，也就是说，股息仅下降了大约 1% 到 2%，这意味着在衰退时期支付 1 美元股息的公司，支付的股息接近每股 98 美分到 99 美分。所以这非常有韧性。在 2022 年，当股市在峰值时下跌了 25% 以上时，股息实际上有所增加。

因此，当您考虑这一点时，请记住，公司支付的现金股息不会随着公司股票价值的涨跌而涨跌。股票价值波动很大。它可能上涨也可能下跌。

它可能剧烈波动。传统上，股息不会像股票那样活跃地波动。它们保持相当稳定。现在，另一方面是 2008 年和 2009 年，当时股息确实下降了四分之一，但股息并没有被抹去，股息的下降幅度小于股市的下降幅度。因此，请记住这一点，在设计投资组合时，您可以查看来自投资组合股票部分的现金股息或来自投资组合债券部分的利息收入，这可以帮助您确定要使用的配置比例。

这就是您问自己的第一个问题的一部分：在退休前多久我应该开始从主要甚至全部是股票的投资组合过渡到合适的退休投资组合？在许多情况下，退休投资组合仍然主要是股票，但可能并非全部是股票，或者可能不像您在工作期间那样多。这不是普遍现象，但平均而言，情况往往如此。第二个问题是什么？第二个问题是什么？

我谈论的是使用债券或现金的原因。有一个财务原因和一个心理原因。财务原因不是因为我们会在债券上获得很多增长。

我们已经确定，传统上，随着时间的推移，股票的增长幅度远大于债券。然而，债券提供股票不具备的东西，那就是短期稳定性。即使是债券，您也需要非常小心，因为在 2022 年，如果您只持有综合债券指数，该综合债券指数下跌了两位数。

因此，如果您在想，“我的安全资金损失了 10% 到 12%”，您会意识到并非所有债券都是一样的，有政府债券和公司债券，有短期债券和长期债券。您有垃圾债券和高质量债券，以及所有这些不同类型的债券。与股票不同，您可能会说，“对于我的股票市场投资组合，我只想广泛多元化。”

我想拥有整个美国股市。这对很多人来说可能是一个很好的策略。但是，如果他们的债券策略是“我只想拥有整个债券市场”，顺便说一句，债券市场规模巨大。但是，如果您只想拥有整个债券市场，这可能对大多数人来说都不是一个好策略。

您真正想做的是将债券用于特定目的，例如负债匹配。“好的，我需要在特定时间拥有特定金额的资金，而这些债券会在适当的时间到期，以便我能够在我的投资组合中使用这笔钱。”或者负债匹配，“这意味着我需要拥有特定数量的债券，特定金额的债券，在特定到期日到期，这样我就可以通过从我的投资组合中提取这笔钱来使用这笔钱”，或者是为了拥有尽可能不受股市影响的东西，或者出于其他原因，可能是为了获得收入，或者其他什么原因。

但是，您首先需要确定债券的目的以及您需要多少债券，但要明白，无论债券的目的是什么，其目标都不应该是增长。增长应该来自您投资组合的股票部分或其他资产部分，而不是来自债券。我认为，当涉及到债券时，财务原因是防范市场下跌，作为应急基金。

因此，您需要拥有稳定的保守投资，以便在股市下跌时可以从中获得收入。因此，如果您有一年股市下跌而债券市场上涨，那么您可以战略性地说，“我不会动用我的股票市场投资。这些都是很好的投资。”

它们会恢复。但这可能需要几个月甚至几年的时间。在此期间，我可能会从我的债券投资组合中提取资金，对吧？所以，也许债券市场下跌而股市上涨，您将从投资组合的股票部分提取资金，而不动用债券部分，或者也许两者都在上涨。

但问题是，您希望有多种选择，您希望拥有非相关的资产，您希望拥有在不同频率上波动的东西。因此，在从退休收入中提取资金时，您需要有选择性和灵活性。这就是财务原因。第二个原因是心理原因，这取决于您个人。

您可能处于不需要在债券市场中持有任何资金的境地。让我们举一个极端的例子。您拥有令人难以置信的养老金和社会保障，可以满足您的所有需求。

如果您查看您的退休投资组合，您实际上不需要它来创造收入，因为您不需要它。您可以 100% 投资股票，因为如果出现 30%、40%、50% 的下跌，您可以不碰它，让股市恢复。您与二十几岁的人拥有相同的投资期限，这是一个很长的时间。

但这并不意味着这样做会让您感觉良好，并不意味着这不会让您在市场下跌时感到紧张。所以，了解自己很重要。了解这一点很重要。

您在之前的市场下跌中感觉如何？我不想说得太极端，因为仅仅因为您有某种感觉，您可能会走得太远。您可能会过于保守，因为这会让您感觉更好。但这会严重影响您的长期回报，也会严重影响您维持舒适生活的能力。因此，这需要在逻辑上、数学上什么是最佳配置以及在情感上或心理上您对这种配置有何感受之间取得平衡。需要从两方面进行考虑，然后您需要能够理解什么才是适合您的配置。

但回到我之前的一点，如果股市波动让您夜不能寐，我的意思是，波动既包括上涨也包括下跌，这种短期回报的不确定性和不确定性让您夜不能寐，那么您可能应该在投资组合中持有更多债券。即使他们没有财务需求，他们仍然可以满足心理需求。它们仍然可以帮助您感觉投资组合更好。如果这能帮助您继续投资，我会这么说。如果仅仅出于心理原因，您要增加更多现金或债券或类似的稳定投资，这样做并没有错。

但是，在您这样做之前，最好了解长期影响，例如您以后生活中可能能够花费多少，您可能剩下多少作为缓冲来支付长期护理等费用，您可能剩下多少用于遗产，用于您想留给子女、家人或慈善机构的遗产？有些事情可能对您并不重要。这完全没问题。

我只是说要了解您今天做出的决定的权衡，因为当您退休时，您可能会觉得您已经到达了终点线，您可能会觉得，“好吧，我现在就在这里，我只需要保护自己”，但您可能还有 30 多年的时间。在例如全部股票配置和全部债券配置之间的差异（极端情况）。如果您将其复利超过 30 年，差异将是巨大的。因此，请确保您了解这些权衡，因为您很可能不会全部选择一种或另一种。

您可能介于两者之间。但请确保您了解这将对投资组合的长期预测产生什么影响，以确保您对此感到满意。因为您最不愿意看到的是，“好吧，你知道，我实际上并不喜欢这种波动”，然后您有一天醒来，意识到，“哦，我的天哪，我没有我想象中那么多钱来继续支付账单或为我的家人留下遗产。”

突然之间，这种不适感、这种心理上的痛苦，远比您可能面临的心理痛苦要糟糕得多。进行一些更新。没有完美的解决方案，但请确保您在确定适合您的配置之前已经考虑了一切。

所以让我们开始总结一下，并进行概括。我们讨论了股市中正收益的频率，我们用这一点来构建框架。我们可能需要在接近退休时拥有不受股市影响的东西，我们谈到了您关注的实际上不是退休日期。

您开始从投资组合中提取资金的日期将决定您应该何时开始进行更改。然后，我们讨论了投资组合中现金或债券等资产的财务原因与情感或心理原因之间的区别，并将所有这些结合在一起。通常情况下，我会在客户退休前大约十年开始这样做。

而我所说的退休是指他们开始从投资组合中提取资金的时间。我会在那里开始谈话，“你知道，我并不是说我们今天需要开始进行更改，但让我们至少开始谈谈吧。”为什么我会在十年后开始谈话，即使我不打算进行更改？我之所以这样做，是因为有些人可能会说他们将在 67 岁退休，而他们现在 57 岁，但 67 岁可能不是一个确定的目标。

我们可能会查看他们的预测，并说，“哦，我认为我会在 62 岁退休，因为我做得很好。我实际上想在 62 岁退休。”因为我们十年后开始谈话，我们能够继续谈论它，他们说，“你知道，我实际上想加快我的退休速度。”我们没有措手不及。

我们可以说，“好的。现在让我们真正开始从股票过渡到债券，这取决于他们的最终配置比例，因为我们已经谈论过这个问题了。”我或多或少会在十年后开始谈话，但在五年后，他们实际上开始进行一些更重大的改变。

而“重大改变”是一个相对的术语，因为这是一个例子。如果您从一个 100% 股票的投资组合过渡到一个在退休投资组合中包含 90% 股票和 10% 债券的投资组合，只是一个随意的例子，那么实际上不需要进行激进的改变。

因此，在接下来的五年里，一点点地进行调整，这将使他们处于完美的退休状态。现在，如果他们从 100% 股票的投资组合过渡到 50% 股票的投资组合，那么在此过程中将会有更大的变化。但通常情况下，在退休前五年（从他们开始提取资金的那一天算起），我会开始提出一些实际的建议，并说，“让我们开始将您从现在的位置转移到您需要到达的位置。”

所以，再举一个例子，与其从今天 100% 股票的投资组合过渡到明天退休并立即转向 60/40 的投资组合（如果这是适合您的配置），这可能不是最好的做法。如果股市持续上涨，而您恰好在股市达到峰值时退休，那么这将非常有效，因为您最大限度地提高了上涨的收益，并且您立即转向最适合您的配置。

但是，如果您想这样做，例如在 2022 年，股市损失了 20% 到 30% 的价值。现在，突然之间，因为您在此过程中没有变得保守，因为您在此过程中没有进行调整，这并不意味着您无法退休。但这可能会将您的退休日期推迟 12 个月、18 个月或 24 个月，这取决于您的配置比例。

所以，我通常会在十年后开始谈话，开始关注不同的东西，真正缩小范围的是这个实际的退休日期？在那时，我们需要多少资金？五年后，我们通常开始进行一些战略性调整。这些战略性调整不需要是买卖。您可以简单地说，“好的，我们将从投资组合中提取股息和利息，并将这些资金再投资到投资组合中更保守的部分，从而逐渐达到我们想要达到的目标。”

另一方面，您可以说，“好的，我们所有的新的 401(k) 缴款或新的投资都将开始转向更保守的投资，因为我们正在逐步达到我们想要达到的目标。”或者您可以简单地说，“你知道，如果我们今天是 100% 股票，而我们知道我们想在五年后达到 80% 股票和 20% 债券的目标，那么我们每年都会对投资组合进行 4% 的配置调整吗？”所以在第一年，您将持有 96% 的股票和 4% 的债券，然后是 92% 和 8%，然后是 88% 和 12%。

您所做的是，您开始一点一点地从桌子上拿走筹码。所以，当您实际需要从投资组合中提取资金时，您将拥有适合您的配置。

话虽如此，没有完美的科学方法来做到这一点。股市充满了不确定性。我们试图通过这种方法来降低不利结果的可能性。我们试图最大限度地降低风险，最大限度地减少您在处理这个问题时的遗憾。这是一个框架，我希望这个框架有所帮助。

但这就是我认为在试图从股票的作用与债券的作用的角度来看待事物时，以及我们如何从财务角度和心理角度来考虑两者，从而找到适合我们的配置比例，并在最合适的时间框架内开始这种转变的一种方法。我希望这有帮助。感谢大家的收听。

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