What Happens When Canadians Fight Back?
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您好，欢迎收听TLDR播客，这是一个关于金钱的文化、八卦和商业的节目。本周，我们聊聊加拿大与美国关系的转变。我是Devin Friedman。我和我的联合主持人Matt Keres一起，他是我们的赞助商WellSimple的产品总监。Matt，你好吗？我现在很好。事实上，我本周在边境受到了非常严格的盘问，这是……

我第一次从我的北方同事那里得到如此尖锐的审视。这让你谦逊了。Sarah Rieger是获得过Webby奖的TLDR新闻简报的市场和商业记者。Sarah，你这一周怎么样？很忙。我去卡尔加里参加了一堆约会，这很有趣，因为我去卡尔加里参加了一堆约会。

我在那里的一个美食广场停了下来，我知道这个美食广场的老板都是非常支持特朗普的加拿大人。他们挂着横幅，上面写着“零关税”，以此来强调他们的加拿大身份。看到这一幕真是太疯狂了。你们觉得，现在是不是有一种氛围转变？这是一个疯狂的氛围转变。

好的，我们有一个非常棒的节目，我不会说，就像，每周我都说，我们本周有一个很棒的节目。就像，我会说什么？本周节目很烂？让我这么说吧，我们将通过加拿大人用钱包和双脚投票来表达他们对美国的感受，来讨论加拿大“情感经济”中发生的重大氛围转变。我将通过加拿大人用钱包和双脚投票来表达他们对美国的感受，来讨论加拿大“情感经济”中发生的重大氛围转变。

以及市场上正在发生的事情，以及动摇了所有事物的机制。我们将通过一个非常简单的问题来探讨所有这些事情。Sarah Rieger，本周谁在赚钱或赔钱，这让你感兴趣，谁的胳膊肘实际上是抬起来的？

加拿大人的胳膊肘高高举起。这是因为他们正在大幅改变他们的消费习惯，以对抗当前的贸易战。他们大幅减少了去美国的旅行。这真的很有趣，因为，我不知道，我经历过很多事情，人们会说，“我们正在改变我们的消费习惯。我们真的很生气。”但很多时候，人们只是在社交媒体上说些话，并没有真正做任何事情。

但看起来，去美国的加拿大人数量实际上已经大幅下降了。

你能为我们量化一下吗？是的，上个月从美国返回的汽车旅行下降了23%。WestJet航空公司表示，对美国旅行的需求下降了约四分之一。至少有一家旅行社Flight Center表示，2月份加拿大人预订前往美国城市的度假人数减少了40%。所以这是一个相当大的下降。是的，很多。我们将看看它能持续多久。

但是，要让事情如此迅速和大幅度地改变，四分之一曾经去过美国的人停止了前往美国。我们知道这是为什么吗？是因为人们对美国生气，他们说，“我们不去那里，我受不了那里”？还是可能有其他原因？

是的，这似乎是多种原因共同造成的。首先，现在去美国更贵了，对吧？加元兑美元的汇率仅为0.69美元，而几年前则为0.8美元左右。所以你的钱不值那么多。加拿大边境服务局还实施了一种新的附加税。因此，如果你过去常常从莱斯布里奇开车到蒙大拿州，在Trader Joe's买几百美元的杂货，那么由于汇率的原因，你的花费不仅更多，

汇率。你可能还要在回家的路上支付25%的边境税。这基本上是对在美国购物征税。是的。为什么要对去美国的人征税？那里的想法是什么？这是加拿大为对抗美国而采取的政策的一部分。你知道，如果开车去美国购买杂货或电子产品等商品的成本更高，那么人们就会更有动力在加拿大国内消费。人们并没有因为……而生气

有一种内在的理解，认为这是战争时期？我认为人们对此有点生气，但据我所见，他们并没有将这种愤怒指向加拿大。愤怒的目标是美国，因为美国发起了这场战争，并迫使加拿大采取相应的政策。对。就其本身而言，它是一种惩罚性政策，

对美国的攻击，你知道，也让美国遭受痛苦。这真的能奏效吗？比如，人口够大吗？经济规模够大到足以对美国造成损害吗？还是这只是皮肉伤？是的，这值得一问，因为我认为加拿大人往往高估了我们真正能够

真正能够发挥的经济影响力。但我认为这里最重要的事情是我们的邻近性。加拿大是美国游客的主要来源。去年我们去美国旅行超过2000万人次，花费超过200亿美元。因此，美国的旅游协会对这种行为变化感到担忧。美国旅游协会警告说，即使旅行减少10%，也意味着损失20亿美元的支出，并将导致美国损失1.4万个就业岗位。所以这是

如果这种四分之一的旅行下降持续下去，甚至增加，那将使美国经济损失数十亿美元，我知道这与整个经济相比微不足道。我能听到马修说更大的、更小的数字，但这将集中在某些行业和地区。另一件事是，当某个群体感受到剧烈的痛苦时，它就开始成为一个问题。那么这将打击到哪些美国人呢？

似乎受打击最大的两个州将是佛罗里达州和加利福尼亚州。这是加拿大人最常去的两个州。所以想想任何旅游业，对吧？酒店业、零售业，加拿大人喜欢开车去购物。这也会打击边境州。好的，所以你有了，缺乏更好的说法，经济爱国主义作为人们说“我不再去了美国”的一个因素。

你还有这样一个事实，那就是，这贵多了。还有其他原因吗？是的。我认为促成这一点的一个因素是人们对更严格的边境政策感到焦虑或不确定。所以很多人担心。是的。是的。这是一种整体的氛围，就像，“我们不希望你在这里”。完全正确。而且想到旅行就让人害怕，对吧？如果你想，“我会遇到麻烦吗？”是的。

在边境，对吧？比如，这将是一次轻松的旅行还是不会？是的。而且，你知道，有一种不确定性围绕着你可能会因为什么被捕，以及你是否会被当成一个象征。所以这使得事情有点棘手。

完全正确。我认为这与目前普遍的反美情绪相结合，使得去美国旅行变得非常没有吸引力。所以这也许就像，如果你想诱惑加拿大成为你国家的一部分？

这也许不是最具诱惑力的政策？是的，不是非常有诱惑力。这对加拿大经济也不利。加拿大广播公司最近对全国各地的旅游局进行了调查，他们发现大多数省份表示，他们已经看到加拿大游客对在加拿大国内旅游而不是去美国旅游的兴趣大幅增加。Sarah，是时候开你的家庭旅馆了吗？

哦，我认为是的。这是我的时刻。所以也许几周后，人们会说，“谁在赚钱？Sarah Rieger和她新开的家庭旅馆。”有什么概念吗？它的氛围是什么样的？不是美国。现在这句标语似乎卖得很好。是的，但你知道，它是不是像山间小屋一样，墙上挂着填充的熊头？哦，绝对是。它将是乡村风格的。鹿角吊灯，所有那种东西。Rieger的鹿角谷仓。我喜欢。

我认为你的地方非常有魅力，既漂亮又乡村。好的，在我们谈到Matt之前，Matt，别担心。我们马上就到。我认为，在这一点上，氛围转变的情况不能被夸大。而且，你知道，这显然也是政治上重要的一周。我不禁觉得这些都是同一个故事的一部分，那就是……

激励加拿大人采取反美立场。是的，在过去的几个月里，政治民调发生了巨大的变化。我觉得几个月前，大多数加拿大人对特鲁多已经很厌倦了，至少根据民调来看是这样。很多讨论都围绕着住房危机。保守党看起来一旦大选开始，他们就会取得肯定的、非常容易的胜利。但是

但是现在，你知道，自由党已经非常强硬地反对美国。我认为人们发现这非常有吸引力。保守党领袖Pierre Polyev和特朗普之间的任何相似之处都可能引起人们的注意。所以我认为人们认为他可能需要找到一种方法来处理这个问题，或者在大选正式开始后可能与特朗普保持距离。所以这场竞选已经变得更加势均力敌了。我的意思是，我的……

Mark Carney就像体制的象征。他在纽约住了很长时间，与迈克尔·布隆伯格是朋友，就像……是的，他是一位终身银行家，毕业于哈佛大学，你知道吗？然而，不知何故，他设法以其他发达国家领导人在过去一年中无法做到的一种方式团结了全国人民。是的，我的意思是，我认为，你知道，过去一两年政治上的故事是

现任者的被赶下台，对吧？当前的世界秩序需要被推翻。特朗普是否改变了这种说法，你知道，他一直如此具有破坏性，

以至于人们现在有了不同的感受。是的，我认为我们实际上可以真正看到这一点的地方是安大略省的省长，对吧？道格·福特，他刚刚赢得了另一个任期。这样的斗争没有意义，但我将对电力做出适当的回应。敬请关注。你知道，这是一个我认为你以前可能认为会更倾向于特朗普的领导人，但他已经表现得如此……

强烈反对美国，他的声明非常坚定。我认为这正是他人气复苏的原因。是的，我认为无论你将其归因于精明还是拥有真正的原则，他肯定是在引导某种东西，而且这很受欢迎。是的，我发现看到他采取的立场与阿尔伯塔省省长丹尼尔·史密斯之间的区别非常有趣，丹尼尔·史密斯一直与美国关系密切，

你真的只是看到了这两位政治家在他们与美国的关系方面通常具有相似政策议程的差异，并且这改变了他们受欢迎程度的命运。我能将其概括为美国对加拿大吗？加拿大对美国，是的。我给了你我的友谊和信任，现在他们告诉我，我最好的朋友是该死的敌人。

好了，Matt，轮到你了。现在谁在赚钱或赔钱，这让你感兴趣？好吧，我们都赔了很多钱，因为市场下跌了，就像我们上周讨论的那样。但我本周实际上看到了另一个关于对冲基金损失了多少钱的故事。而且，你知道，我越深入了解，我就越意识到这两个故事实际上是相当相关的，比表面上看起来要相关得多。

好的，我希望这是一个关于对冲基金如何秘密控制世界的故事，因为这就是我们所有人相信的。巨大的吸血鬼鱿鱼？是的，就是这样。但同样有趣的是，像控制巨额资金的这些大型基金的行为会以我们可能看不见的方式改变市场。但首先，我们怎么知道对冲基金在赔钱呢？在这种情况下，我们知道他们赔了多少钱吗？

很难确定。他们没有回应我的晚餐邀请，你知道，最近所有这些。但有一些迹象。例如，高盛是世界上最大的对冲基金经纪商之一，它看到的对冲基金抛售量是过去15年来金融危机以外的任何时候都未见过的。你知道，这已经成为我朋友群聊过去几周的一个重要主题。你知道，他们中的许多人在基金工作，而且，你知道，看到他们的一些同事损失了很多钱。并且

看到公司整体对此做出的反应。好的。当然，我一直对你的群聊很着迷。人们在说什么？如果你是一家对冲基金的交易员，并且损失了很多钱，会发生什么？好吧，你甚至不需要损失那么多钱就会被踢出去。就像基本的……哦，当然。

你知道，这就像一种准达尔文式的商业模式。交易是他们有一个非常彻底的审查过程。他们找到这些超级有才华的人。他们告诉他们专注于一个非常利基的领域。他们给他们大量的钱来交易。如果他们赢了，这些人就会像国王一样受到对待。如果你表现出色，你一年可以赚到数千万、数亿美元，甚至超过一亿美元。

但是，如果你赔钱了，这不像三次警告就出局那样。你知道，如果你损失超过几个百分点，或者你今年亏损了，那就没有问题了。你会被解雇。这实际上非常重要，因为当这种情况发生时，交易员往往被迫清算他们剩余的头寸，这反过来又会加剧导致他们被解雇的市场走势。首先，我不喜欢这个模式。我想得到几个理由

警告。当你表现不佳而你的公司想解雇你时，这叫什么？绩效改进计划？是的。我不太擅长对冲基金。但是好的，那么这如何

推动整体市场。因此，随着这些21世纪的宇宙大师建立了他们的对冲基金交易员大军，他们还组建了管理团队，密切关注这些交易员，以确保他们不会都在押注相同明显的东西。他们会检查很多东西，但显然他们不可能检查所有东西。因此，当出现真正未知的未知事件时，例如特朗普原来并不关心股市下跌，而是

实际上主要只关心他的国际纠纷，这可能会让交易员措手不及。你可能会发现比所谓的正常风险（如通货膨胀等）更多的交易员措手不及，因为这不是风险经理考虑的事情。这可能会导致资产价格出现非常剧烈、剧烈的下跌，而新闻相对较少，然后也可能导致此后出现非常大的上涨。

听起来你是在说，很多市场波动都是因为对冲基金进行的大规模交易造成的。

人们认为这是怎么回事吗？如果你阅读新闻，如果你看电视或者诸如此类的事情，那就是那里的说法吗？我的意思是，你知道，在我的世界里，我确实发现了一些这样的标题。比如，我不是自己想出这个理论的，你知道，坐在我的床底下。但是不，我的意思是，你知道，普遍的说法是市场反应是对特朗普竞选活动的演绎。

贸易、地缘政治冲突。这种普遍的观点是，你知道，市场下跌是因为，你知道，人们预计利润会下降，这意味着，你知道，人们预计经济衰退。

我只是觉得人们谈论市场就像他们谈论董事会一样。你知道我的意思吗？这与这些个别工具无关。就像，这是一个不可知的集体意识，它会按照自己的意愿移动。对。只有一个冲动，并以统一的方式思考。这有点回到我认为是一个有趣的基线观点，那就是，

如果有人以一定的价格向你出售某种东西，他们可能认为这对他们来说是一笔好买卖。如果有人以一定的价格向你购买某种东西，他们可能认为这对他们来说是一笔好买卖。我认为有趣的是，这可能是长期以来最真实的情况，但这在任何特定时间点都不一定是真的。人们买卖股票的原因有很多，这与对世界未来将发生什么的独立观点无关。我认为这只是……

一个很好的例子。你能看到对冲基金交易员之间关于对未来的共识性思维的氛围转变吗？好吧，如果你回顾过去几年，就会有一些叙事突然出现，你知道，有一天它们不存在，而第二天，每个人都在谈论它。从世界上的每个人都看好美国，以及特朗普将要释放的放松管制、自由化

低税奇迹，到哇，美国基本上是不可投资的，发生了巨大的转变。科技股完全被高估了。人工智能将成为一种商品，没有人能够从中赚钱。最好的办法是将你的钱存放在加拿大、欧洲等外国，并希望，你知道，你不会受到……的影响，你知道，巨额关税。这基本上就是情绪转变的方式。

但我不会追随趋势。对。我认为任何人都不要听信这一点并决定

把钱放在哪里。我认为，如果我们从关于市场波动的谈话中学到了什么，那就是这可能不是决定如何投资的好方法，因为市场波动的原因有很多，有些是持久的，有些是昙花一现。但找出

人们的理论很有趣，因为我认为这有助于我们思考世界。好吧，我认为这些投资趋势对我们的生活影响很大。所以我认为，看看资金在哪里被放置和移动，可以告诉你很多关于世界的事情。是的。我认为与你获得的类似炒作周期一样，比如，我不知道，健身趋势、求职建议，我认为你看到了同样的

趋势冲击市场。而且我不知道，我个人觉得现在的趋势来来去去都更加猛烈。这在市场上似乎也是如此。我认为我们这里最重要的事情是，如果你有一个对冲基金，它将被称为什么？Sarah？我会试着说Sarah，就像我曾经拥有一个对冲基金一样。我们谈论的是读者牧场或其他什么。如何称呼读者旅馆和对冲基金？嗯。

这听起来像为什么这是违法的事情。是的，非常牵强。我的将被称为，我不知道，爸爸笑话？很好。我会投资这些。我觉得它们总是可以预测的。这就是他们想要的，对吧？爸爸笑话的牛市总是存在的。

好的，Sarah，请提醒我们我们学到了什么。我们了解到加利福尼亚州已经过时，而加拿大的繁荣时期已经到来。我们了解到加拿大经历了相当大的政治氛围转变。我们了解到一些对冲基金现在正在接受失败的绩效评估。Citadel，你正在接受绩效改进计划。本周就到这里。感谢收听。

该节目由Wealthsimple赞助。它由我、Devin Friedman、Matt Karras、Sarah Rieger、Matilda Erfolino、Leah Fetter、Sam Lee和Jared Sullivan制作。来自Juanita Leon、Allison Hopkins和Eva Cruz的帮助。布伦南·多尔蒂的事实核查。安迪·哈克瓦尔的主题音乐。以及艾玛·伦克的工程设计。

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