2817.四大行集体溢价定增，从历史数据分析注资四大行对股市的影响
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫四大行集体溢价定增从历史数据分析注资四大行对股市的影响来自郭世亮包括中行、建行、交行、有储银行在内的国有大型宣布定向增发其中建行已向财政部发行 A 股股票

中行你向财政部发行股票

募资总额为人民币 1300 亿元从这一次四大行的定增公告来看最引人关注的是定增价格均较当前的市场价格存在 8%至 21%的溢价率截至 3 月 28 日收盘中国银行最新股价为每股 5.5 元人民币

此次发行股票价格为 6.05 元每股较当前市价溢价了 10%建设银行的最新股价为每股 8.52 元人民币此次发行股票的价格为 9.27 元每股较当前市价溢价了 8.8%交通银行的最新股价为每股 7.36 元人民币此次发行股票的价格为 8.7 元每股

较当前市价溢价了 18.34%有储银行的最新股价为每股 5.20 元人民币此次发行股票的价格为 6.32 元每股较当前市价溢价了 21.53%四大行的集体定增主要目的是补充核心一级资本充足率

同时通过引入战略投资者更好改善上市公司的股东结构根据数据显示截至 2024 年末中行的核心一级资本充足率为 12.2%建行为 14.48%交行为 10.24%有储银行为 9.56%根据核心一级资本充足率的最低要求

由储银行为 8%交行为 8.5%其余国有大型军为 9%从上述数据来看四大航军满足核心一级资本充足率的最低要求不过从细分数据来看交通银行 24 年末的核心一级资本充足率较 24 年二季度末略微下降

其余国有大型均呈现出小幅增长的态势虽然四大行全部满足核心一级资本充足率的最低要求但个别银行距离最低要求线依然比较接近补充银行的核心一级资本需求依然强烈回顾六大行的注资历史最具代表性的是 1998 年 2004 年至 2008 年以及 2010 年这三个时间段均出现了四大行集体注资的现象

其中 1998 年通过发行特别国债的方式完成注资 2004 年至 2008 年通过汇金注资的方式完成注资 2010 年通过配股的方式完成配资自 2010 年以后个别国有银行通过定增的方式完成注资的目的例如

2012 年交通银行通过定增完成注资 2018 年农业银行通过定增的方式完成注资 2021 年 3 月以及 2023 年 3 月有储银行先后采取了两次定增方式完成注资这一次四大行的集体定增也是近 15 年来的首次集体定增上一次四大行采取集体注资的方式已经是 2010 年的时候了

四大行溢价定增对资本市场来说又会产生出什么样的影响这一次四大行采取的是溢价定增的方式与现价相比四大行的溢价率从 8%至 21%溢价空间是比较大的 2021 年 3 月有储银行发布了定增公告并按照 5.55 元的每股股价募资约 300 亿元当时有储银行的股价约 4.7 元

发行股票价格较市场价格高出约 18%但是从二级市场的表现来看有储银行的股价表现平平定增公告发布后股价呈现出阴跌不止的走势 2023 年 3 月 29 日有储银行采取了定增的方式完成注资当时的定增价格较市场价格溢价了 42%左右并且由中国移动集团全额认购

当时有储银行的定增价格引发了市场的关注当有储银行发布了高溢价定增的方案之后有储银行股价出现大幅上涨的走势从 23 年 3 月 29 日的每股 4.07 元大幅攀升至 5 月 8 日最高的 5.39 元股价大涨 32.43%造成有储银行定增后股价出现分歧表现的主要原因一方面是两份定增方案的溢价率不同

超高溢价率的定增方案更容易得到市场的认可并被市场解读为利好消息另一方面与定增公告出炉前的市场走势有着一定的联系性 2021 年 3 月有储银行在发布定增方案之前股价从 3.6 元大涨至 5.17 元短期股价经历了大幅上涨的走势

2023 年 3 月有储银行再次发布定增方案之前股价处于宽幅震荡的走势在高溢价定增价格出路之后股价顺势大涨两份不同的定增方案市场的态度截然不同

如今四大行采取集体定增的方式合计募资超过 5000 亿元从溢价率来看定增价格较市场价格的溢价率不算低却与 2023 年 3 月有处银行 42%的溢价率存在较大的差距

该溢价定增方案是否被市场解读为利好仍然有待观察值得一提的是在此次四大行宣布集体定增之前四大行股价已经经历了大幅上涨的走势例如中国银行 24 年股价大涨 48.33%25 年股价上涨了 2.06%累计涨幅比较大建设银行 24 年股价大涨 45.32%25 年微跌 0.85%

自去年以来建设银行的累计涨幅也是不小的

由此可见在四大行股价处于历史高位区域采取集体溢价定增的方式对四大行的利好影响也会显得比较有限此次四大行的集体定增主要目的是补充核心一级资本充足率但更重要的是化解国有商业银行的金融风险提升国有大型的抗风险能力截至 3 月 31 日包括中行、交行、建行以及有储银行的股息率处于 5%左右

其中中行与建行的股息率不足 5%与以往平均股息率超过 6%的数据相比当前国有大型的投资吸引力不算太高从短期的角度分析四大行集体一家定增可能会从情绪面影响四大行股价进而影响整个市场的行情走向但是从中长期的角度分析通过这一次补充国有大型的核心一级资本充足率后国

国有大型的抗风险能力得到显著提升银行资产质量也有望得到持续改善对银行业的中长期影响也是偏利好