2828.达利欧最新发声：今天的很多现象，与上世纪三十年代惊人相似
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今天的很多现象与上世纪 30 年代惊人相似来自聪明投资者系统性的秩序崩溃一生止于一次但历史上它从未缺席我确实同意不制造东西是个大问题但问题是我们是否具备制造能力

桥水基金创始人瑞耶达利欧 4 月 7 日在 LinkedIn 上发布了一篇文章谈及关税问题他表示我们当前正目睹一场典型的货币政治与地缘政治秩序的崩溃这种类型的系统崩溃大约一生只会发生一次

但历史上每当存在类似不可持续的条件时它们就会发生美东时间 4 月 8 日瑞·达利欧接受 CNBC 访谈在 15 分钟的对话中再次强调了自己的观点而面对三位王牌主持人的犀利提问达利欧也有一说一他没有给出热词也没有唱衰更像一位老练的机械师打开系统审视结构拆解压力试图回答一个本质的问题

我们还能维持现有的运行方式吗在这场访谈中达利欧用他一贯的思考框架提供了目前谈论关税的本质背景存在的三大秩序正在瓦解而人类历史上的五种重要力量也始终在作用着

关税其实是在应对全球失衡的问题他承认完全同意不制造东西是个大问题也认同制造业回流的目标但是我们是否具备制造能力这是一个更深的结构性问题达利欧的人间清醒在于他把美国人口结构抛出来看并认为可行性太难达利欧表示我们的人口结构是这样的大约 1%的人极其聪明

他们上最好的学校出来后创造独角兽公司然后还有 10%的人也做得很好但有 60%的人口阅读能力低于六年级水平他们很难在现代制造业中成为有生产力的参与者他更警告说今天的很多现象与上世纪 30 年代惊人相似面对这样巨大不确定的市场达利欧最后还给普通投资者提供了自己践行的方式

他强调只有当你处在一个足够安全的财务位置时你才有可能真正建立一个适合自己的分散投资组合而现今未必是好选择毕竟投资的目标必须看经通胀调整后的购买力是否保住了询问到如何从历史的角度或者依托于历史的参考框架去看待眼下的局势

瑞达里欧表示之所以不理解现在发生的周期是因为这样的周期一生只遇到一次但这其中是有秩序的也就是说有一整套系统而这些系统崩溃是因为某些特定的原因从而导致周期性的变动比如有一个货币系统然后还有一个债务周期所以现在的局势是这样的

一个人的债务就是另一个人的资产当整个系统堆积到一个无法维持的程度时就会出现债务问题

而我们现在正面临这样的债务问题当然这是货币周期中的一部分还有一个是国内政治秩序的周期它表现为从一个政治秩序过渡到另一个政治秩序而这个过程中左右两派之间通常会出现剧烈的对立和动荡尤其在民主国家中由于缺乏秩序斗争不断因为民主制度要求协作妥协

而这些机制正在逐步失效现在正在经历的正是这种政治秩序的转变除此之外还有一个更大的体系国际秩序这个国际秩序始于 1945 年也就是第二次世界大战结束后赢得战争的一方主导力量得以制定规则那时建立起了一系列多边主义的机制

比如联合国世界贸易组织世界银行等但是现在多边主义正在解体被单边主义取代原因其实是一样的系统内部出现了结构性的问题难以维持于是看到存在三大秩序正在瓦解

第一货币与债务秩序目前有太多的债务债务就是货币第二内部政治秩序及我们的制度如何运作谁来控制问题第三国际秩序的变化也就是相互依赖关系瓦解除此之外在人类历史上还有其他五种重要力量也始终在作用着气候变化和自然灾害

人类的创新与新技术的诞生等等这些力量之间的相互作用正是当下所经历的全部背景回到关税问题关税其实是在应对全球失衡的问题所谓失衡指的是资本失衡与贸易失衡而这两者都是不可持续的与此同时还涉及到国际冲突的问题比如美国如何在不制造任何商品的情况下实现国家安全我们依赖中国进口

中国又如何在对美国资本高度依赖的情况下实现自身安全这种相互依赖的关系正在被打破这就是当前讨论的本质背景从历史角度来看这些政策是否在政治上有吸引力在美国或其他国家是否受到欢迎从经济角度来看又如何

看到市场今天有所反弹但很多人已经损失了 10%的资产从机制上来看这到底意味着什么呢瑞达利欧表示从操作机制上讲这意味着成本会升高企业收入会下降资本会变得更难获得那对企业

意味着什么呢意味着他们的运营成本上升营收减少而且更难融资而与此同时美国还在尝试重建制造业他完全同意不制造东西是个大问题他也认同这个目标但是

是否具备制造能力这是一个更深的结构性问题达利欧指出美国的人口结构是这样的大约 1%的人极其聪明他们上最好的学校出来后创造独角兽公司然后还有 10%的人也做得很好但有 60%的人口

阅读能力低于六年级水平他们很难在现代制造业中成为有生产力的参与者问题本身是一致的比如债务过多的问题财政部长以及其他人也都认为应该把预算赤字控制在 GDP 的 3%以内但问题在于要怎么做什么时候做如何在这种背景下真正实现自己自足达里欧表示从实际操作角度看

在当前这种人口结构教育水平资本成本技术路径下在美国重建制造业非常困难但他又的确非常必要达利欧到底是支持总统的政策还是反对结论到底是什么在表达什么立场达利欧表示他同意这个问题本身但非常担心的是解决方案本身也就是它的可行性换句话说他认为这会带来一系列问题

比如之前说的那些成本上涨收入下降融资困难对资本市场的冲击不止于此他认为这还会在全球层面上给整个生产系统掺沙子也就是阻碍全球的供应链和生产效率同时达利欧表示认同全球的相互依赖关系全球的生产效率问题美国缺乏竞争力的问题这是一个长期的结构性的挑战

而且认为这会带来政治层面的后果这正是周期的本质现在

这一切又发生在财政预算状况极其糟糕的时期现在的预算赤字问题本身就同样严重往前看几个月必须把预算赤字降到 GDP 的 3%左右但与此同时又在推动一项会大幅增加成本并带来多方面副作用的政策这些问题并不好解决达利欧表示很担心因为这些更深层的问题债务还在超支还在竞争力缺失还在

并不会因为政策喊话就消失这些问题在历史上不断重演而目前正处于一个非常类似 1930 年代的阶段那么说了这么多到底要如何如何与中国解决达利欧谈到的问题呢瑞达利欧表示他不是一个意识形态导向的人更像是个修车工做的是系统分析的工作

所以在谈这些问题时他是一种系统视角在思考比如说他完全同意刚才说的中国现在的制造业规模已经超过了美国德国和日本的总和他是全球最具竞争力的制造大国而与此同时美国失去了制造能力成了全球最大的消费国美国依靠大量债务来资助我们的消费

这导致美国身处一个非常非常困难的局面外国投资者购买美国国债意味着什么对于短期的资金供应和需求达里欧又是如何看待的呢瑞丽达里欧表示外国投资者整体上在他们的投资组合中已经对债务类资产配置过多了而美国现在需要卖给他们的国债规模相当于 GDP 的 6.5%

这是一个他们并不愿意再继续买入的数量部分原因是他们已经持有太多了另一部分原因是现在的世界充满了不确定性比如对制裁的担忧这些其实在 1930 年代

就发生过当时美国和日本之间的冲突冻结资产制裁等等这些历史情境正在重新上演现在的情况是供需失衡达里尤指出美国有太多的债务而市场的购买意愿却不足这就导致了债券市场的失衡

关于美债特朗普能如期实现降低利率的目标吗瑞尔达利欧表示有两种方式可以降低利率第一种方式是通过改善供需平衡来实现这是一种健康的方式第二种方式是强行压低利率靠印钞实现利率的变化本质上来自三部分的平衡

支出税收和利息成本如果政府能做到财政更平衡不管他们怎么做但如果真的能改善债券市场的供需关系那利率就能以一种健康可持续的方式降低这也能帮助美国实现将赤字降到 GDP3%的目标但不能靠印钱来强行把利率压低那是不可持续的是不健康的做法最后达利欧对个人投资者

如何思考当下这种市场环境进行了总结保持一个多元分散的投资组合同时要非常重视国家的债务问题