Deep Dive
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫护城和决定下限扩张性决定上限来自方伟在学习我最喜欢的务实派天使投资人朱孝虎的话我很认可我的投资逻辑简单的说是三秒原则 Significant 大市场市场要足够大
如果是垂直市场就更好,Sustainable 可扩张,互联网就是典型,一次投入,爆炸式盈利,一个指数模型。Sustainable 可防御,在中国可防守性特别重要,大公司一定有要上下游通吃的能力才能守得住,携程去哪儿,滴滴快的的合并都是为了强化这种可防守性。
猪笑虎是做天使投资的需要爆发性所以扩张性要比护城和更重要但我们做二级市场投资基本都是成熟公司首要看的不是他能够跑得有多快而是先看他的护城和稳不稳固护城和不稳固一切都无从谈起如果你做的是高毛利的生意而没有护城河那就会有千军万马涌入这个赛道
最后卷生卷死看看 90 年代的彩电行业所以护城河决定了一家公司的下险有护城河才能抵御竞争如果有源源不断的新玩家或者市场竞争激烈
现在与过去的盈利数据完全没有参考意义竞争是动态的随时都有可能侵蚀掉现在的利润有护城河的公司它的竞争对手就成了赛道行业甚至是自己赛道有多大行业发展有多快自身有多强它就能够跑多快把赛道都利润吃得饱饱的有很多公司有强大的护城河但是它的扩张性是很慢的如果价格相似的情况下
指的是固有价值偏离实际价值的程度一样比如都是偏离 50%优先选择扩张性强的举例来说 360 块的腾讯与 150 块的美团你选择哪个当然是选择腾讯呀我们假设他们的护城和一样高明显腾讯的业务更具有扩张性因为腾讯是纯粹的线上互联网公司售卖的是软件与内容都是可以全球自由扩张的
腾讯在海外的游戏收入已经占到游戏总收入的 30%而且还在快速增长因为游戏就是代码呀全世界都可以玩同一款游戏换换皮肤换换语言就可以了
看看腾讯的视频号短短几年日活月用户数超过了 6 亿这才是火箭一样的扩张速度再看看腾讯元宝 3 月份增长 20 倍日活用户去到 3000 万我们看看美团累死累活在香港干了一两年订单量终于突破了 10 万单占 8000 万日总订单的 0.1%出海沙特岗的红红火火一看订单还没到 100 万单
生意确实是苦慢也确实是慢因为美团做的是线下的脏活累活需要招商入驻需要招募起手有了订单要去配送钱都是一单单拧出来的血汗钱
他每去到一个城市就需要重新投广告货客招商入住招募起手没有规模效应不像腾讯一款游戏开发完全世界都可以玩充值框框框往上走再来对比 150 块美团跟 100 块的拼多多假设他们的护城和一样高应该买谁
应该买拼多多虽然它们都是卖货的但美团卖的是非标的服务拼多多卖的是标准化的商品服务只能卖给周边三公里但商品可以卖给全世界 iPhone 是商品可口可乐是
是商品特斯拉也是商品他们都是一款产品打全球也正是如此在美团花了一两年坑坑吃吃在香港干了十万单每天的时候拼多多的天母只花了两年半做到了 600 亿美金的 GMV 比当年拼多多在中国的速度还快因为天母不需要在海外招商他只需要把国内的工厂货卖到全球就可以了
工厂是现成的跨境物流也是现成的只要你有订单工厂跟物流商排着队找你合作最后总结一下一家公司卖什么东西是有全球化的扩张性的一卖标准化程度高的商品比如可口可乐配方全球统一消费者在任何国家都能享受相同的口味再比如 iPhone 硬件和操作系统标准化全球用户体验一致
二、卖数字服务比如 Facebook 家族全球有 35 亿人天天用再比如微软系统与办公软件 Google 搜索腾讯与网易的游戏等三、商品或服务的品牌形象和文化内涵能够被全球不同地区的消费者接受举例来说拼多多 TEM 主打极致性价比这一点对全球消费者都有吸引力尤其是在经济压力较大的市场
如发展中国家或欧美中低收入人群再比如麦当劳的炸鸡薯片可乐谁不喜欢油炸食品呢四连锁加盟的商品这个例子比较多瑞幸蜜雪麦当劳肯德基星巴克等都属于这个范畴