Deep Dive
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫安全编辑实战进化来自 60 后老头内在安全编辑表现在投资标的的价值跟价格的打折空间内在价值大幅高于股票价格
安全边际自然也高投资安全边际主要是投资人自己如何尽量在低风险区间取得长期思维投资的满意回报这几年从 2021 年持续买进海油到今年 5 年每年也刚好找到一个择优低买的投资标的
海油之前在 2024 年 16 元到 24 元不到大部分都卖了换现金在投资现在保持 34 个主要的投资标的算式度集中的仓位同时也保持了三成多的现金仓位架头主要的困难在于择优和低买择优需要具备长期思维以及能力圈理解企业的长期竞争力置换未来可评估自由现金流能力的展望也需要结合投资安全边际的扩展
在全球市场不同行业中耐心观察等待好价格的出现然后择机买进股票好机会不多各种条件具备一年找到一个就很不错了投资人喜欢分红低买条件具备有时候比分红还好例如一个股票长期 30 元常年分红 1.5 元 5 的分红回报不知为何很快跌到了 20 元
这个时候买进等于一次拿到了 6 年多的分红而且还节省资本金的消耗更好的是持续的分红能力加股价下跌 20 元买进的当下变成了 7.5%的分红回报股价跌了大概率不是利好可能企业的经营出问题但自己耐心等待好几年的投资标的大跌了如果企业长期的经营展望评估并没有因为短期的各种不利因素受到影响
很有可能是长期思维投资的极大利好当然投资安全边际不是单一因素主要还是企业的经营价值长期竞争力带来的未来自由线金流折线也包含过去形成的资产负债质量以及未来的成长展望等等需要考虑的因素举这个例子投资在专业上有一些要主动进化的部分进化的方向要明确在长期思维上心思放在赚短期价差上认识
认知进化肯定方向不一样价差的根源在短期股票价格无序波动赚风险的钱等于是长期风险回归因为猜测很难累积投资人之间的不同竞争力运气不是实力只是短期让人觉得是实力长期套利在安全边际的认知落差认知落差靠实力靠实力长期思维套利资本积累是一个合理的逻辑循环的自然而不勉强获利
逻辑理顺了事情做对了做顺了资本积累很难赔钱现金摆着长期被通胀稀释安全边际谈不上
但具备了长期思维的大规模套利认知现金变成了择季买进的必要条件条件足够的择优低买能在买进后立马提高持仓的安全边际性价比经过一个投资周期顺利的话带回更多的投资现金流安全边际的逻辑上不会是复杂模糊的实战需要不断地根据实际情况来应变
机会不好也许一年也找不到一个特好的机会安全边际不是明码实价企业的经营也不是板上钉钉认知上岸的投资人能在全球的商业逻辑变化中找到符合企业长期展望的一些极具韧性的微弱长期价值回升的必要逻辑企业在遇到困难或者行业整体遇到困难的时候大多数投资人被持续下跌的股价修正了或者对企业的未来失望了
这个时候提前找到被大家忽略的逻辑线索足以让独立思考能力上岸的投资人相信自己的判断并且持续跟进观察
耐心等待专注搞价值投资一晃眼过了 15 年了没把握说自己买进一个股票一年两年内必然能挣钱在自己逐渐增加小几十个观察标的中耐心观察等待跟进 5 年 10 年总是会有相对安全边际性价比比较好的股票慢慢出现多数
多数情况企业出现了一些这样那样的短期不利因素价格大幅下跌但长期竞争力经营展望依然合理择优低买后继续搜集经营证据如果企业的经营展望实际发展跟预期差不多基本上拿三年极大概率很难赔钱照顾好还没有回本的股票就行
各种条件不错但股价不涨也是未来不确定性的一部分也要注意资金仓位的配套买一个则优低买的股票三年不涨大概率也不会赔还有分红慢慢降低成本慢慢买三到五个企业长期持有观察大概率就是有的涨多一些有的少一些也有可能一个贴近成本这样胜率还是会慢慢的形成整体的正向资本回报概率持仓过程中股票涨多了
慢慢卖一些也行如果觉得企业的未来展望超出买进时的预期那么继续持仓观察也不是一定要周期大规模套利跨周期持仓也行遇到特别不如预期的企业经营竞争力变化认赔也是有可能的
也许是自己高估了内在价值也许是自己太乐观也许是企业真的遇到了特大的经营问题这也是投资人的投资生涯的一部分也是持续进化的材料日后更仔细一些也行资金仓位的配套准备足够了不至于仓位过重导致损失过重
买进的安全边际足够下跌缓冲多一些遇到不如预期的认赔依然需要果断处理出现小概率认赔损失是对未来不确定性的投资成本事先要考虑风险冗余说难的地方商业分析这个部分是真难主要是对生意的理解因为财报是无法看出企业的经营竞争挑战
但也不是从财报或者经营的角度理解企业的安全边际还是要从投资的角度观察理解比较来分析企业的商业现实以及未来赚钱能力的展望商业分析是竞争力的分析行业的竞争跨行业的替代这些因素很多了如果
如果资金仓位的配套偏向集中这些更宏观的分析思考会更重要现在会主动放弃一些还可以的投资标的一般还不错的投资标的如果买一点仓位以前觉得也行可能是个性或者专注能力有限
不敢持续买到 10%仓位的股票就先不买了有些是低买条件还不到有些是自己择优判断上把握度不高目前还是偏好能买进给到重仓时仓位的股票全球竞争力负债低资产质量高长期可评估的经营历史合理的自由现金流能力以及合理的股东分红回报
然后自己能合理地评估企业的未来经营展望买进的重点除了安全边际性价比打折明显最好是处于长期季度线的低位蛮好
如果未来展望成长性明确未必要买在历史价格的低位这两种情况就不太相同前者能够大概理解买进后最差三年能不能集大概率不赔钱的价格保护点位后者主要是思考企业的未来商业价值同样的安全边际逻辑不同的安全边际来源产生的性价比投资简单的地方就是达标的认知难度要求不会持续大幅增加
投资认知商业分析投资体系实战经验以及资本回报积累慢慢安全边际各方面都尽量提高了如果认知经过实战洗礼市场检验也达标了投资过原理仔细选择栽种果蔬上自然就能接大果子股市持续波动但手上的股票持长期安全边际展望依然安心根据各种条件的变化合理应变
慢慢形成低风险的长期合理的现金绝对值股权绝对值以及资本回报绝对值的交替过置换城中尽量不赔钱长期合理满意回报逐渐发酵的复利循环