投资简单的生意还是“复杂”的生意？

主播：小陆

昨天帖子讲了变量多的生意能否投资，有朋友说为什么放着简单的生意不投，要去投资复杂的行业？不投复杂的就不能显示自己的水平吗？

巴老教导我们不要试图去挑战跨栏比赛，所以要投资简单的生意。

巴老讲的道理，我是全盘认同的。但是运用到具体案例上，就会因为每个人认知的不同，理解不同，得出完全不同的结论。所以道理都是相通的，但是运用则可以有不同的分化。

现在有大批的投资人，打着巴老的名言，去追捧优质赛道，白酒、家电消费、医药医疗，等等。为何这些赛道成了简单的生意？除了长时间的业绩增长外，大量的研究人员、海量的研究文章，不遗余力的分析揭示其生意逻辑，也起到了非常大的推动作用。

价值是客观的存在，但并不一定是广泛的认识。而价格是主观的，依赖于市场的认知。大量的研究，无疑是加速了市场对价值的挖掘。

言必称优质赛道，不过就是人人皆知的东西而已，估值是否合适，则又是另一个主观性的问题。那么是什么力量驱动估值发生变化的呢？实际上，正是对价值的不断挖掘推广普及认知，推动着估值的不断上升。

当一个东西人人皆知以后，估值的上升动力在哪里？有句股谚说，空头不死，多头不止。当最后一个人都被说服之后，意味着再也没有任何新增动力了。当自以为在做价值投资的时候，殊不知自己只是趋势中的一员而已。

我完全认同巴老对简单生意的追求。因为从公司经营角度来看，无疑越简单的生意，确定性越高。但是我想对巴老的这句话加个修正，要想投资如此简单优秀的生意，一定要有足够的耐心，等到合适的机会。是的，就是耐心，足够的耐心，才能采用这种投资方式。人多的地方，没有捡钱的机会，这是常识。

而一些看起来似乎复杂的生意，昨天我也讲了要区别对待。有些可能是公司管理层都难以掌控的生意，确实是复杂的生意，这种生意的不确定性太大。没有生意上的可预期，谈估值是没有意义的。

但另一些看似复杂，其实很稳健的生意，则潜藏着巨大的机会。首先是公司发展创造增量收益；其次是随着价值不断揭示，被越来越多的投资人认知，会推动估值的上升。当有一天，这门生意的认知难度从一米高的跨栏，降低到1厘米高的跨栏的时候，其估值抬升将创造超额收益。

大师的话都是正确的，但是都有适用范围和前提条件。如果静态教条的认识，就会走上歧路。我们必须放到时间轴上动态的推演，辩证的看待。要知道世界上没有绝对的真理，只有相对的真理。如果不能灵活运用，背再多的语录也是没有用的

作者：钱宇锋

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来源：雪球

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