How water scarcity will threaten global GDP
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欢迎收听Xero播客。我是Akshat Rati。本周的主题是水资源短缺。我们或许认为，获得水资源对于地球生命未来至关重要是理所当然的。

这不仅关乎世界各地的人们如何解渴并获得良好的卫生设施，也关乎全球经济。气候变化是由大气中温室气体的积累造成的，但人类主要通过水的形式感受到它的影响。暴雨和洪水中水太多，干旱中水太少。从农业到电子商务，水资源获取对许多行业至关重要。

随着气候变化在未来几年加剧水资源短缺，这些行业可能会面临压力。

到2030年，淡水需求预计将超过供应40%。这是一个挑战，也是一个机遇。这就是彭博情报研究员Melanie Rua所说的。她合著了一份关于水资源短缺的新报告，她分享的一些关于公司因水资源短缺而遭受的财务影响的例子确实让我大吃一惊。

她告诉我，为什么投资者现在拥有足够的数据来开始将水风险纳入他们的投资决策中。Melanie，欢迎来到节目。非常感谢你邀请我。很高兴来到这里。现在，水资源短缺并不是一个新问题，但它肯定正在成为全世界一个更令人担忧的问题。你的工作是深入研究投资者需要更多信息才能做出决策的领域。

去年发生了什么让你决定关注水资源短缺问题？是的，当然。好问题。你知道，就像你提到的那样，水资源短缺不再是遥远的威胁。它是公司在各个行业和全球范围内已经面临的现实的财务和经济

运营风险。你指出了一个可怕的统计数据，即到2030年，淡水需求预计将超过供应40%。这仅仅是五年之后。

根据世界资源研究所的数据，高达70万亿美元的全球GDP面临着水资源压力风险。因此，除了过度使用之外，正如你所说，气候变化也是一个驱动因素。我们拥有更炎热、更干燥的气候，导致更高的用水需求，同时供应也在减少。这确实加剧了这种不平衡。

因此，我们看到这种风险正在实时显现，但我也想强调的是，它也以不同的方式显现。例如在墨西哥，酒类饮料生产商星座品牌公司因水资源问题而放弃了一家几乎建成的啤酒厂，减记了6.6亿美元。该公司不得不将新工厂建在600英里以外的地方，这增加了物流成本和供应链复杂性。

但是，半导体行业也发生了一些事情。例如看看台湾的半导体制造商，那里的缺水已成为一个反复出现的问题。是的。他们一直在用卡车运水。而台积电——台湾半导体制造公司——

估计由于干旱，超过5亿美元的收入面临风险。这些例子确实突出了水风险并非理论上的，它已经影响到公司、他们的利润以及他们运营的能力。因此，投资者需要了解哪些行业和企业最容易受到这些挑战的影响。同样，企业必须适应，否则将面临财务后果。对。

所以你谈到了食品和饮料，你谈到了半导体，这些东西你通常不会想到。我的意思是，食品和饮料，当然涉及到水，但是半导体，人们通常不会想到用水。但是还有其他一些行业，水不是主要关注点，但它却可能使事情停滞不前。所以我在想发电厂，很多天然气发电厂，燃煤发电厂，任何热力发电厂都需要大量的水。但是请你更多地谈谈

人工智能。人工智能数据中心对水的需求量巨大，对吧？是的，正是如此。水风险确实以不同的方式在各个行业中显现出来。正如你所说，有一些明显的用水密集型行业，如农业、服装、电力，还有一些不那么明显的行业。我暗示了半导体，你可以稍微谈谈，制造芯片需要每升超纯水1.4到1.6升水。

此外，自2021年以来宣布的40%的半导体工厂都建在缺水地区，包括亚利桑那州，那里对水资源获取的担忧已经出现。但是正如你所说，不太明显的是

数据中心会产生大量热量。它们需要冷却。而水冷通常是最有效的，但它是用水冷却的。因此，人工智能驱动的数据中心仅在2023年就使用了近20亿加仑的水，仅在弗吉尼亚州。我们在报告中提到了这一点，自2019年以来增长了64%。微软和亚马逊网络服务等公司已经为2023年设定了水资源正向目标。

这意味着他们补充的水比他们使用的水更多。但是这个行业的用水规模是巨大的。而且，水资源短缺已经重塑了行业，迫使公司重新思考采购、生产和扩张计划。

因此，在投资者试图对投资哪家公司做出决策，并了解其投资组合中的公司可能面临哪些风险的典型决策中，气候变化和二氧化碳排放量在这些环境、社会和治理指标中占据相当高的地位。是的。

但在环境方面，水资源现在正达到可以进行报告的程度。有了你的报告和其他一些报告，水资源短缺开始成为一个被强调的问题。是的。有没有……

根据水资源短缺情况做出决策的人，就像今天根据二氧化碳排放量做出决策的投资者一样。是的。所以，你知道，你说的正是这样，对于投资者来说，当我们谈论风险时，这意味着评估投资组合对用水密集型行业的敞口，并能够识别出风险最大的公司，

除了公司敞口之外，银行和投资者也通过他们的贷款和融资决策而面临风险。但是正如你所说，这并不是一个已经被广泛披露的风险。为了稍微解释一下，我们的分析确实考察了融资用水量，发现

像美国银行、富国银行这样的一些大型金融机构，在一些用水密集型行业中，也面临着最高的用水量和风险敞口。然而，与融资二氧化碳排放量相比，水风险并没有像你所说的那样被考虑在内。因此，这里的金融部分是指，如果一家银行向一家公司贷款，而该公司随后要么消耗水，要么

要么产生二氧化碳，那么这些排放或用水量就会被视为贷款机构账簿上的融资用水或融资排放。因此，贷款机构将面临该公司所借资金将面临的所有风险。是的，正是如此。我们只是将类似于二氧化碳融资排放的方法应用。

方法论，对水也做同样的事情。因此，虽然投资者尚未系统地将水风险计入价格，但随着这些财务影响的增长，它将变得越来越难以忽视，对吧？不作为的代价已经显而易见。那些没有积极主动地评估其敞口的投资者可能会发现自己持有风险显著的公司

未被识别的负债。是的。现在，我们将讨论这个领域的解决方案和机遇。但在那之前，你能详细说明一些可能发生的最坏情况吗？或者也许已经有你能够指出的案例研究，说明如果他们考虑过水资源短缺风险，本来是可以避免的？

是的，当然。我认为这实际上只是回到了报告中关于水风险如何以不同方式显现出来的想法。我们真的想强调关注用水密集型行业的重要性。所以给你一些真实的例子，看看农业。

世界四分之一的粮食作物种植在高水资源压力地区。巴西严重的干旱使阿拉比卡咖啡产量减少了1100万袋，这确实导致期货价格飙升了80%。是的，尽管咖啡价格由于部分干旱以及某些地区的洪水而飙升至异常高的水平。

在服装方面，到2040年，世界上一半的棉花作物将面临干旱。耐克等公司，其供应链80%的水足迹依赖于棉花。他们正在投资回收纤维和无水染色技术。还有一些公司，比如Levi's，正在推广棉化大麻，它使用的水只有棉花的四分之一。我提到了生产方面的半导体，但是

但也是发展，对吧？自2021年以来，40%的半导体工厂建在缺水地区，水资源基本上可以减缓或阻止增长，这取决于水资源的获取情况。所以这些也是投资者可以真正考虑水风险的一些方式。有时，对于行业来说，这些方式并不那么明显，例如农业，我提到的很多都是关于作物的。

但是ADM（Archer Daniels Midland），他们的碳封存设施由于监测井受损而泄漏。这引发了人们对长期水安全风险的担忧。壳牌公司，是的，采掘业需要水，但他们在加利福尼亚州就受污染的井达成了2.3亿美元的和解协议。这确实表明，公司不仅容易受到水资源短缺的影响，而且还容易受到与水相关的责任的影响。♪

休息过后，我们将继续与彭博情报研究员Melanie Rua的对话。如果您喜欢这一集，请花一点时间在Apple Podcasts或Spotify上对该节目进行评分和评论。这有助于其他听众找到该节目。

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现在，就气候领域的科技而言，现在有无数的技术可用于尝试减少不同行业的排放。对。

有哪些技术解决方案可以用来应对水资源短缺？是的。我必须说，没有一个解决方案可以解决这个问题。水危机确实正在推动对替代水源、效率技术和可持续材料市场的需求。

给你一些关于这些不同解决方案的更多见解，例如海水淡化和处理。像威立雅这样的公司计划到2030年将其水处理技术的收入提高50%，用于冷却技术。

联想公司拥有海王星液冷服务器，可将功耗降低40%，从而减少用水量。然后还有替代纤维。H&M投资的Galy公司正在开发实验室培育的棉花，其用水量比传统棉花少97%到99%。

虽然是的，有多种解决方案，但也存在权衡，对吧？海水淡化技术耗能巨大，在数据中心从水冷切换到风冷，虽然它可能更有效率等等，

但这会增加能源需求，可能会增加支出，而且它并不在任何地方都能奏效。因此，投资者确实需要评估这些解决方案的成本效益方程。像我写过的Galy这样的公司，我们将在节目说明中提供链接，这是一项有趣技术，但大规模采用此类技术需要时间，需要人们进行实验。所以是的，有

可用的选择，但对于即将到来或在许多情况下已经存在的缺水问题，投资者必须考虑其他选择

现在，我再次采用二氧化碳视角，这是我理解的。投资者现在拥有相当复杂的模型，他们可以使用这些模型来估计，如果这是世界正在采取的道路，那么世界可能面临的变暖程度就是这样的，这是我们投资组合中那些可能在其账簿上拥有搁浅资产而变得不可投资的公司。因此，我们应该开始减少对这些公司的敞口。

投资者是否可以使用这种级别的模型来预测水资源短缺，以便今天开始做出决策？哦，当然。正如你所说，对高风险敞口的公司需要在投资者的观察名单上，并且有数据可以做到这一点。在报告中，我们包含了这一点。我们进行了资产层面的分析，利用彭博公司的公司资产数据和世界资源研究所的Aqueduct工具。因此，我们确实确定了资产面临水资源压力的情况

到2030年，也就是五年后。你可以在三种不同的情景下做到这一点，悲观、乐观或一切照旧。我们选择了一切照旧，我们对金属和采矿业、发电业以及钢铁生产商进行了分析。只是为了分享这方面的见解，

我们发现，西班牙电力公司Endesa，其近70%的发电厂到2030年可能面临高或极高的水资源压力。同样，我们看到……

Fresnillo，其70%的金属和矿山也位于高或极高水资源压力地区，而巴里克黄金公司的矿山只有57%。而且

这确实显示了风险方面，即依赖水进行冷却的行业。我们在谈论发电厂的生产或金属和矿山的开采，以及水资源压力敞口。因此，缺乏水资源获取可能会造成破坏，并对也面临这些公司风险的投资者构成巨大风险。

在哪些方面仍然存在数据缺口？在监管层面、公司层面或投资者层面正在采取哪些措施？好问题。关于数据缺口，我必须说，虽然在拥有强大的自然相关数据和水数据方面可能还处于早期或起步阶段，

我必须说，有足够的数据可以做出投资决策，并真正得出见解。如果能有更多披露就好了。回到我们的融资用水分析，由于并非所有银行都披露用途信息，因此存在很多局限性。

对。

水资源短缺正在加剧。财务风险已经显现，公司被迫采取行动。正如我提到的，存在足够的数据可以进行投资决策。我们发现，对于彭博ESG评分的近一半同行群体来说，水资源被认为具有财务重要性。这是106个行业中的47个。

仅2024年就表明了这一点的紧迫性，从莱茵河水位创历史新低扰乱供应链到巴西干旱导致食品价格上涨。这些风险已经正在塑造市场。

财务成本正在推动行动，对吧？我提到了星座公司6.6亿美元的减记，但他们并非孤例。巴斯夫公司因莱茵河中断造成的2.5亿欧元损失是另一个例子，或者英特尔是其亚利桑那州扩张面临水资源限制的公司之一。

你提到了政策。3M公司100亿美元的PFAS（全氟烷基和多氟烷基物质）和解协议都表明，与水相关的风险正在转化为实际损失，以及公司如何被迫应对这些挑战，无论是主动还是被动。我们能够利用大量这些数据来识别公司层面，例如，

资产层面的敞口，并能够真正识别那些正在采取行动的人，对吧？例如能够适应这种风险。对。长期以来，这种理论一直被认为很重要，即存在对公司产生财务影响的非财务指标

这不仅仅是碳，还有水，还有很多其他东西。我们正在经历这样一个时期，这些非财务指标，广泛归类为ESG（环境、社会和治理），

正在面临政治上的反弹。在美国唐纳德·特朗普总统任期内，你看到了这一点。但在特朗普上台之前，所有这些共和党人都一直在追究投资者，试图让他们不要根据ESG标准进行投资。然后你看到一些后果出现在欧洲。我们在Xero上播出了最近一期节目，探讨了ESG反弹是如何导致欧洲（在ESG规则制定方面处于领先地位）开始撤销一些措施，以试图取悦投资者，但也试图管理跨大西洋的关系。所以，

如果水资源如此重要，我们知道二氧化碳排放如此重要，你如何看待投资者在这个时刻如何看待ESG，并开始真正做出必要的投资决策，但也许是以一种不向全世界宣传的方式？是的，好问题，而且非常及时，正如你所说。我的意思是，看看，反对ESG投资的反弹是

是的，它导致对气候相关披露的审查更加严格，例如，一些可持续发展倡议。但是正如你所说，当涉及到水资源等问题时，尤其是在这份报告中，我们真正谈论的是一个公司和投资者无法忽视的财务重要问题。这不是关于意识形态的问题。这是关于经济的问题，对吧？全球GDP面临风险。

我们有现实世界的例子表明，公司已经面临运营停产、成本上升、资产搁浅，所有这些都是由于水资源压力、水资源短缺、干旱等等造成的。事件数量不仅在增加，而且还在加剧，对吧？这意味着公司和投资者将不得不应对这些风险，无论ESG在政治上是否流行。是的，与此同时，政策不确定性也存在。

是一个风险。你提到了在欧洲，一些规则被取消了。那么，在美国，尤其是在特朗普政府时期，它已经暗示要取消环境法规，我可以举个例子，对吧？美国环保署新的PFAS饮用水规定。因此，它要求公用事业公司和企业必须满足对“永久性化学物质”的严格污染限制。而且

背景资料是，这项规定每年将使美国企业和公用事业公司花费约15亿美元，对3M公司（我前面提到的）、杜邦公司和科慕公司等公司造成重大的合规和诉讼风险。他们已经就PFAS相关的诉讼达成了超过110亿美元的和解协议。如果这项规定被取消，我认为不太可能，但如果它甚至被削弱，它可能会改变财务状况。

将监管公司的财务责任转移到地方政府和纳税人身上，但会增加企业管理长期水资源风险的不确定性。这很有见地。非常感谢你关于水资源短缺的这份报告，也感谢你来到节目。是的，我很荣幸。感谢收听Xero播客。现在是本周的声音。那是鲑鱼炮的声音。

它正如其名，帮助鲑鱼越过水坝，继续它们沿着河流的迁徙。如果您喜欢这一集，请花一点时间在Apple Podcasts和Spotify上对该节目进行评分和评论。与朋友或口渴的人分享这一集。您可以通过[email protected]与我们联系。Zero的制作人是Maithili Rao。彭博社的播客主管是Sage Bauman。谈话主管是Brendan Munir。我们的主题音乐由Wonderly创作。

特别感谢Siobhan Wagner和Jessica Beck。我是Akshat Rati，很快再见。