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vol.89 “黑天鹅之父” 塔勒布:每一次危机,为何都是他大赚的良机?

2025/1/9
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知本论

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People
孙冰洁
朱昂
Topics
孙冰洁:本期节目探讨塔勒布的投资理念,他通过非线性思维,在1987年黑色星期一和新冠疫情期间都获得了巨额回报,这体现了他对风险的精准预判和把握。 朱昂:投资的本质是风险管理,而不是收益。风平浪静的时代是小概率事件,而地缘政治等事件才是常态。塔勒布的核心思想是非对称性分布,即小概率事件的巨大影响力。他的投资策略是为不确定性买保险,赚取小概率事件带来的巨额收益,这与传统价值投资理念一脉相承,都注重风险管理。他强调要为小概率事件买保险,即使保险费很高,一旦事件发生,收益将远超成本。 塔勒布的成功并非单纯的运气,而是其高频次投资行为的结果,这使得运气对投资结果的影响降低,更能体现投资者的真实水平。他的投资方法论由浅入深,从选股到组合管理,最终强调组合的反脆弱性。他的投资理念并非简单地做空市场,而是通过组合管理和反脆弱性思维来应对风险。 塔勒布的启示是:要为不确定性做准备,并以保守的方式做事,避免在游戏中输掉。要时刻为风险做准备,远离杠杆,并思考不确定性。要认识到成功的非凡性,不要将短暂的成功视为常态。风险一定会发生,所以要为不确定性做准备。

Deep Dive

Key Insights

塔勒布在新冠疫情初期是如何在3个月内获得40倍回报的?

塔勒布通过做空波动率,利用黑天鹅保护协议在市场暴跌时获得巨额回报。他投入了5000万美元,最终赚取了30亿美元。这种策略的核心是押注市场在短期内出现剧烈波动,而新冠疫情引发的市场熔断正好符合这一预期。

塔勒布的投资理念中,什么是“非对称风险”?

非对称风险指的是收益和风险不成比例的情况。塔勒布认为,市场中的小概率事件往往被低估,而这些事件一旦发生,会带来巨大的收益。他通过不断为不确定性买保险,押注这些极端事件的发生,从而在市场崩盘时获得超额回报。

塔勒布为什么对风险如此敏感?这与他的成长经历有何关系?

塔勒布在黎巴嫩长大,经历了内战和战乱,这些经历让他深刻认识到风险的不可预测性和破坏性。他的家族曾是黎巴嫩的显赫家族,但战争导致财富和社会地位的剧烈变化,这让他对不确定性格外敏感,并促使他将这种敏感性应用到投资中。

塔勒布在1987年黑色星期一事件中是如何实现财富自由的?

在1987年黑色星期一,全球股市暴跌22%,塔勒布通过期权交易做空市场,成功实现了财富自由。他预见到了市场的脆弱性,并在市场崩盘时获得了巨额收益。

塔勒布的投资策略是否具有普适性?

塔勒布的投资策略基于对极端事件的押注,这种策略虽然在某些情况下能带来巨大回报,但并不适合所有人。他的方法需要极高的风险承受能力和对市场的深刻理解,普通投资者很难复制。然而,他的风险管理理念和反脆弱性思维对所有人都有借鉴意义。

塔勒布如何看待市场的波动性和不确定性?

塔勒布认为市场是非对称的,小概率事件会频繁发生,而这些事件往往被市场低估。他强调要为不确定性做准备,通过购买保险或对冲策略来应对极端波动。他的投资哲学是,管理风险比追求收益更为重要。

塔勒布在2008年金融危机中是如何获利的?

在2008年金融危机前,塔勒布预见到了次贷泡沫的破裂,并通过做空次贷衍生品获得了巨额利润。他押注于房地产市场的崩盘,认为这些资产最终会变得一文不值,最终在市场崩盘时大赚特赚。

塔勒布的投资思想与巴菲特的价值投资有何不同?

塔勒布的投资思想更注重管理风险和押注极端事件,而巴菲特的价值投资则强调长期持有优质公司。塔勒布通过非对称性策略在市场崩盘时获利,而巴菲特则通过安全边际和长期持有来获得稳定回报。两者的核心区别在于对风险和收益的不同理解。

塔勒布的投资策略中,什么是“反脆弱性”?

反脆弱性是指通过设计投资组合,使其在极端事件中不仅不受损,反而能从中获益。塔勒布通过押注市场崩盘或波动性增加,确保在市场暴跌时获得巨额回报,从而增强投资组合的抗风险能力。

塔勒布的投资哲学对普通人有什么启示?

塔勒布的投资哲学强调为不确定性做准备,避免过度冒险。他建议投资者要留有余地,避免使用杠杆,并为极端事件购买保险。这种思维方式不仅适用于投资,也适用于生活中的风险管理,帮助人们在不确定的环境中更好地应对挑战。

Chapters
本章探讨了塔勒布的非线性思维模式及其在投资中的应用。塔勒布认为,世界并非正态分布,而是存在着“黑天鹅”事件,这些小概率事件可能带来巨大的影响。因此,投资者应该关注非对称风险,为不确定性买保险,而不是单纯追求收益。
  • 非线性思维模式在投资中的应用
  • 关注非对称风险
  • 为不确定性买保险

Shownotes Transcript

本期是知本论2025年的首期节目,也是“投资大师”系列第5期,我们聊聊**“黑天鹅之父”塔勒布**。

我们正处于一个“黑天鹅”事件频发的风险时代,对于纳西姆·尼古拉斯·塔勒布来说,风险简直就是送钱的信号。在很多人眼里,他是一个号称“买股票就像买彩票,且每买必中,每中必是头奖”的投资高手。

关于塔勒布,大家更为熟知的是他的经典著作《黑天鹅》与《反脆弱》。其实作为投资大师,塔罗布身上有很多的传奇故事:他在职业早期(27岁)就实现了财务自由;新冠疫情暴发初期,又在短短3个月内赚取了 40 倍的回报,被《巴伦周刊》称为史上最伟大的交易之一……

本期,我们就来聊聊塔勒布的投资实践、投资思想和他的成长史。希望借助他的投资与处事智慧,给大家在新年带来一些新的启示。

和我们聊天的朋友是点拾投资创始人朱昂。作为资深投资人,朱昂曾先后担任瑞银证券机构销售部董事,东北证券机构销售部董事总经理。

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【本期嘉宾】

朱昂

点拾投资创始人

前瑞银证券机构销售部董事,东北证券机构销售部董事总经理

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

03:36 从黑天鹅开始理解塔勒布,人人都会掉入”火鸡陷阱“

05:31 这个时代,为什么更要学塔勒布?

07:44 ”投资本质是一个管理风险的游戏,而不是获取收益“

08:14 什么叫”非对称风险“,就像不断为车祸买保险

09:38 当无风险收益产品越来越少,投资应该投什么?

11:05 塔勒布为什么会对风险如此敏感?不可忽视的黎巴嫩成长经历

13:01 戏剧性的转折:当一个对财富嗤之以鼻的人,玩起”金钱游戏“

13:38 塔勒布的“暴富”三部曲:小试牛刀,第一桶金就实现了财富自由

16:59  暴跌中的大赢家:911事件,做空美股,赚得盆满钵满

19:12 另一只眼复盘金融危机:是“黑天鹅”还是利益错位?

20:28  疫情中的塔勒布,如何用3个月获取40倍回报?

21:14 “黑天鹅”vs“龙王”:将成为这个时代的常态

22:16  “压路机前捡钢镚儿”,塔勒布的成功是因为敢冒险?

23:29 “反脆弱”的投资思想:讲透随机波动市场和非对称投资

24:19 塔勒布的独到之处:没有人能预测未来,但他知道风险一定会发生

29:01 塔勒布的“极端”投资方式,有多大的普适性?

31:43 怎么运用非线性思维,打造自己的投资与人生抗风险“组合”

35:44不确定性是不可能驯化的,只能为其做准备

36:33塔勒布的投资哲学:与其去赚99%平庸且有着巨大风险的钱,还不如紧盯那1%的机会。

41:53 当“黑天鹅”成为常态,别去预测,去准备。

【提到的书】

《逆风翻盘》

《黑天鹅》

《反脆弱》

《肥尾效应》

【制作团队

出品人:朱虹

本期策划:姜艺萍  孙冰洁 岳嘉

后期制作:筝源华夏

视觉设计:赵妍

运营推广:孙冰洁

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