Deep Dive
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欢迎收听雪球出品的《财经有深度》雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台聪明的投资者都在这里今天分享的内容叫阿里这回真成爸爸了来自表旧市养鸡大户上周五恒生指数涨 4 个点恒生科技涨超 6.5%年内涨幅超过 30%成为全球主要指数里唯一涨幅超 30%的且属于是断档领先了
报章当然还是得归根于阿里昨晚的财报不过这里补充一点昨天有人看到阿里披露的是三季报觉得阿里如此牛逼在三季度国产 AI 还比较混沌
股市也处在最低迷的时候就这么大手笔的大撒币实在是很有很有预见性但这里有个小偏差阿里在美股上市美股的上市公司可以采用自然年度也就是 1 月 1 日至 12 月 31 日作为会计年度也可以用别的比如阿里的会计年度是 4 月 1 日开始
到来年的 3 月 31 日所以阿里披露的三季报实际发生的时间周期就是 10 月 1 日到 12 月 31 日也就是说依然是 9 月底的政策转向和 A 股暴涨后阿里才加速扩张资本开支的
从这点来看阿里的各项嗅觉都是敏锐的说回阿里的财报其不仅自身的各项经营数据超预期关键是在云业务上的资本开支大幅扩张不仅单季度超过 300 亿环比增长 80%且明确表示未来三年对
对云和 AI 基础设施的投入将超过过去十年的总和随后的财报电话会上投行一共提了六个问题其中五个是和 AI 相关的根本没人问电商的事了
所以可见资本市场对这块盯得非常的死股价的表现取决于 AI 这根第二曲线而阿里在电话会的表态上也堪称激进除了上述的资本开支外主要提到两点一认为 AI 是几十年一遇的战略级机遇 80%的人类劳动会被 AI 替代
所以这是阿里把重心倾注在 AI 上的本质原因二认为 95%的大模型 tokens 会在云上传输本地只占 5%这是为何要在云业务上大举扩张资本开支的原因因此结合财报和阿里的激进表态 A 股这边算力硬件彻底疯狂了下图是昨天的热点图除了开盘延续昨天热度的机器人外
开盘涨的都是算力硬件相关的服务器光模块数据中心 AI 芯片包括三大运营商里电信和联通涨停也是作为算力服务商的逻辑另外网大了说一点阿里这回的资本扩张其实是一个非常明确的信号互联网大厂要开始加杠杆了这是数据可以看出来的我们现在都知道什么是企业的自由现金流了而
而从这回的季报来看阿里的自由现金流
同比大降 31%换句话说阿里这么大的投入本身是大出险承担着风险的对自身的现金流有非常大的消耗和影响企业的开支可以分为两块一是资本开支 Capital expenditure 简称就是卖方喜欢用的 Kpex 这个词另一个是运营开支 Operating expenditure 或 Pex 两者对企业的经营压力是完全不同的
比如阿里在淘宝搞一个发红包的活动这就叫 OPEX 这些运营开支是慢慢用出去的而且发 RAP 包就有对应的销量就有营业收入短期就能看到现金回流但 KPEX 完全不同阿里说的支出就是 KPEX 是用来搭建数据中心等的投入
短期可能是看不到回报的完全是长周期的投资需要企业下更大的决心之前我们整体经济最大的问题其实就在于社会各个主体没有杆架杠杆没有花钱的人
企业存款和政府存款都在下滑大家手里都没钱看了一圈还是互联网大厂现金储备最充沛而这些大厂也正好看到了可以卡身位的黄金赛道所以也愿意花钱出去这是这份阿里财报给我们最大的信心在联系周一的民营企业座谈会很多事情就串起来了