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Ep 495 Inside the Mind of an Acquirer: Brent Beshore on the Private Equity Trap and Being Long-Term Greedy
2025/5/23
Built to Sell Radio
B
Brent Beshore
Brent Beshore: 我没有传统的金融背景，就像私募股权领域的阿甘一样，从未上过金融课，也不擅长使用Excel。我购买的第一家公司是军事招聘营销公司MediaCross，我们今天仍然拥有它，并且关系良好。传统的私募股权模式是“购买、杠杆、剥离和倒卖”，而我们几乎在所有方面都与此相反。传统的私募股权公司出售后，你的企业要么被转售，要么被更大的实体吞并，没有其他出路。永久股权的做法几乎完全相反：我们募集30年期的基金，通常在交易中不使用债务，并无限期地持有这些企业。我们与卖家合作，以最大化他们的机会，并长期善待员工，我无法想象回到传统的私募股权模式。我想知道为什么私募股权公司与家族企业经营方式如此不同，家族企业才是这个国家大部分财富的驱动力。家族企业通过投资社区和员工，并产生现金流来建立王朝财富。私募股权模式虽然有效且能赚钱，但它并不符合我们追求更高目标的愿望，也无法建立一个长期可持续的系统。我们的模式是长期为员工服务，并努力实现工作与生活的平衡，而不是为了下一次出售而感到压力。我们通过与公司合作产生大量现金，然后将这些现金再投资回公司，或者将其重新分配给我们和我们的投资者，我们的运营方式与家族企业完全相同。我们努力在投资者、我们自己和公司之间建立尽可能多的协调一致性，尽管我们的模式存在一个弱点。我们不收取任何费用，也不报销任何费用，只有在将自由现金流返还给投资者时，我们才会从中抽取一定比例。如果我们能以高回报率将自由现金流进行税前再投资，那将是非常明智的选择，因为我们可以分享未来每一年的复利增长。我们首先寻找高概率、高回报的再投资机会，如果没有好的投资机会，我们会将资本分配给投资者，让他们自行决定如何使用。我们通常每年两次根据投资组合中公司的总自由现金流分配大量的自由现金流。我们的投资者认为，获得前8%的原始回报没有任何阻碍，而且没有杠杆，也没有费用。我们没有这些费用，而且还有很大的上涨空间，我们的业绩超过了标准普尔指数，并且在不使用债务的私募股权公司中名列前茅。我们以风险更低、更长远的方式，在传统私募股权的游戏中胜出。我们的投资者类型主要是家族和捐赠基金，他们都非常注重长期回报，并认为他们可以获得前8%的原始回报，然后一路向上获得巨大的看涨期权。看涨期权意味着投资者获得8%的回报，并且随着公司业绩的增长和我们复利的增加，他们可以不断累积收益。通过再投资，自由现金流会逐年增长，最终达到非常可观的水平。随着业务的增长，数字会变得非常惊人，而且这还不包括使用债务，我的许多私募股权同行认为我不使用债务是完全的白痴。如果我们知道未来会发生什么，那么最合乎逻辑的事情就是最大限度地利用债务。我们有机会在投资组合中进行大规模的资本再投资，以产生巨大的超额回报。我们在2019年收购了一家航空航天企业，尽管当时有人建议我们使用债务，但我们坚持不使用债务，因为我们无法预测未来。由于没有使用债务，我们在竞争对手与银行谈判时能够对业务进行再投资，并在两年内取得了大约十年的进展。五年后，该业务的规模是2019年的七倍，远远超过了预期，为我们的投资者带来了更高的回报和更低的风险。如果你的软件业务，并且有10年的合同，那么使用债务是合理的，因为它是高度可预测的。世界的不可预测性比我们想象的要大，所以我们的策略是在正常情况下获得良好的回报，并且每隔五到十年就有机会在其他人陷入困境时实现巨大的飞跃。
Deep Dive
Brent Beshore, founder of Permanent Equity, explains how his firm differs from traditional private equity. Unlike the "buy, lever, strip, and flip" model of traditional PE, Permanent Equity uses no debt, holds companies for decades, and prioritizes long-term growth and employee well-being.
- Permanent Equity avoids debt and short-term flips.
- Focuses on long-term growth and employee retention.
- Operates differently than traditional private equity firms.
Shownotes Transcript