What to Watch in the Markets the Week of December 16th
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Barron's Senior Managing Editor Lauren R. Rublin and Deputy Editor Ben Levisohn discuss the outlook for financial markets, industry sectors, and individual stocks. </context> <raw_text>0 本期节目由OutSystems赞助播出，OutSystems是一个人工智能驱动的应用程序生成平台，它结合了生成式人工智能的速度和市场领先的低代码平台的强大功能和完整性。访问OutSystems.com了解更多信息。这是Barron's Live。每周，我们都会为您带来来自我们新闻编辑室的现场对话，内容是目前正在推动市场变化的因素。

在这个播客中，我们将带您深入了解这些对话、故事、想法和值得关注的股票，以便您可以更明智地投资。现在，让我们开始吧。大家好，欢迎收听Barron's Live，我们的每周网络直播和播客节目。我是Lauren Rubland，Barron's的高级执行主编。感谢您今天加入我们，一起了解市场最新情况以及未来一周的展望。纽约今天是阴雨天，但股市却阳光明媚，股价再次上涨。

我今天的嘉宾是Barron's的副主编Ben Levison，他上周身兼两职，撰写了我们周末的封面故事《为什么股市在2025年可能还会上涨20%》。Ben，作为这篇报道的编辑，让我再次说一句，干得好。同时，也欢迎来到Barron's Live。好的。所以，为了开始今天的讨论，我想做两件事。首先，我会请你为任何错过这篇报道的人回顾一下故事内容，

特别是关于为什么投资者应该像你所说的那样拥抱泡沫的部分。然后，我会请你剖析你自己的论点，并告诉我们今年可能出现哪些问题。但让我们先从积极方面开始。给我们介绍一下上涨20%的牛市论点。

当然，你知道当我开始报道这个故事时，我实际上是以一种消极的假设开始的，我看到去年我们上涨了20%多，今年可能会上涨20%甚至30%，这让我感到紧张，而且我们市场的宽度很窄，所有这些有趣的事情，但是我与人交谈得越多，我就越意识到，你知道吗，我可能

错了，实际上还有很多事情可能仍然会顺利进行，而且实际上，我应该说投资者，他们倾向于推断很多好消息。因此，情况实际上可能会好很多。市场可能比预期更快地开始计入更多的好消息。

但作为投资者，我们仍然必须交易这个市场。因此，当我与人们交谈时，有两件事脱颖而出。一是人工智能交易才刚刚开始。就交易而言，我的意思是市场将为各种公司带来生产力提升的可能性。

如果由于人工智能，未来的生产力将会提高，那么利润率将会提高，这将使公司更有利可图。对于市场来说，问题是我的一个消息来源告诉我的，他们不知道如何将其作为一个循序渐进的事情来定价。这是一件他们会展望未来并说，好吧，我们现在就将其定价的事情。

这确实为市场上涨到可能高于预期的水平奠定了基础。但这为股市持续上涨提供了动力。另一方面是

这来自几个方面，我们将看到放松管制。可能某人的评论可能是自里根在20世纪80年代初上任以来的最大放松管制。这种放松管制与人工智能阶段相结合。

人工智能方面的东西真的会推动这个市场。因此，再次强调，如果收益将继续强劲，并且如果利润率将提高，那么市场可能就会像现在这样昂贵，市盈率超过22倍，但它可能会变得更贵。

这让我觉得，嘿，你知道，我们可能还会度过美好的一年。这对我们所有人来说都会非常不舒服，就像我自己一样，我会说，这不应该发生。股票太贵了。人们正在推断他们可能不应该推断的事情。但有时你必须根据市场的实际情况进行交易，而不是根据你希望它成为的样子进行交易。所以我将反过来问空头会问什么。那么，

关税呢，它们不会引发通货膨胀吗？这是否意味着美联储不会降息，这是否意味着股价会下跌？我认为，将关税与通货膨胀之间画等号可能并不是最好的做法。我们实际上并没有在特朗普第一次提高关税时得到这种结果，原因有很多。

因此，我们不太清楚会发生什么。我们可能会因此出现通货膨胀，但也未必。由于关税，还会发生其他权衡。因此，我要说关税是一种风险。

诸如驱逐出境之类的事件也是一种风险。特朗普的政策，有很多风险。如果我列出明年可能出错的所有事情清单，甚至会导致明年出现波动的事情，关税、可能的驱逐出境，所有这些，我将使用“混乱”这个词，我并不是把它当作坏事的意思。它只是意味着很多变化，在这种情况下，有很多变化，而且这不会是可预测的变化。

我认为这将在明年导致更大的波动。但实际上，这是我们在互联网泡沫期间已经看到过的事情。你实际上经历了一个波动性越来越大的上涨市场，美国银行的策略师Ben Bowler说，这实际上是泡沫的症状或迹象，当你看到市场上涨的同时波动性也在增加时。

因此，如果我们看到这种情况，那么我们将知道泡沫正在以相当有意义的方式膨胀。因此，Rosenberg Research的David Rosenberg并不是唯一一个阅读你的封面故事并将其与所谓的“封面魔咒”联系起来的人。这就是说，当事情被观察得如此充分以至于登上国家杂志的封面时，而我们是一家国家杂志，这意味着趋势正在达到顶峰或结束。但是

他可能是唯一一个建议购买心脏起搏器来对冲拥抱泡沫风险的人，我认为这是一句非常有趣的话。所以，让我们更多地讨论一下明年会让你重新考虑你的预测的事情。

当然。我的意思是，我认为这必须始于发生在经济上的某些事情，你知道，现在每个人都对经济保持强劲持乐观态度。我认为大多数人都会说美联储已经实现了软着陆。

但是，如果经济放缓，并且有些人认为是这样，我与之交谈过的一位策略师是BCA的Peter Bereson，他对标普500指数的目标价位最低，我认为可能是对标普500指数的目标价位最低，我想说是低于5000点，但我不太确定。

当然，我不记得具体数字了，但是，部分原因是他认为经济已经正在走向衰退，你在就业数据中可以看到这一点，失业率正在上升，而且你将继续看到这一点，而且

唐纳德·特朗普的政策只会加剧那里的压力。因此，我认为经济疲软是一种可能性。我认为另一方面是通货膨胀。美联储仍然坚持认为通货膨胀将回落到其目标水平。我们上周从CPI和PPI获得的通货膨胀数据显示出更多停滞的迹象，

它已经下降了很多，但没有达到美联储的目标。而且它可能不会下降太多。当然，美联储关注的是个人消费支出价格指数（PCE），它的构成不同。我们将在本周五获得该数据。

我们将在本周五获得该数据。我认为你对它的描述很好，就像CPI有点像道琼斯指数一样。这是每个人都在关注的指数，但如今它不像关注标普500指数那样有意义了，在这种情况下，标普500指数将是PCE。因此，我们必须关注PCE。但通货膨胀将是另一件事。如果通货膨胀真的开始上升或，你知道，再次显示出升温的迹象，那将是一个问题。当然，当你处理通货膨胀时，

像现在我认为我们正在进入的市场泡沫一样，来自某个地方的不利消息，比如英伟达公司。就像，哦，你知道吗？

对这些芯片的需求不再那么大了。这将造成一个大问题。我认为将会有很多人试图解读所有这些迹象，这将导致波动。你知道吗？如果真的，如果你得到这样的数字，说明需求不再那么大了，你真的可能会看到股市大幅下跌。这就像你会遇到气穴一样，我想这与泡沫相反。

是的，我认为你会很快得到一个爆破，股价会暴跌，因为这不仅仅是在科技行业和与科技相关的公司中，但我认为市场中有很多人工智能泡沫被计入价格。很多内在的热情。所以让我们放弃对明年的讨论，暂时谈谈下周。

对于美联储来说，这是一个非常重要的一周，它将在周二和周三举行今年的最后一次政策会议。美联储普遍预计将再次降息0.25个百分点。

而且预计，这一次美联储官员之间将出现一些不同意见，关于这次降息是否真的必要。其中一些可能会出现在美联储的经济预测摘要和利率预测点阵图中。所以，告诉我们，当通货膨胀似乎持续存在甚至上升时，为什么美联储要再次降息？你预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔会对未来的道路说些什么？

好吧，我认为美联储的目标是，你知道，鲍威尔总是解释降息并不是因为我们正在走向衰退而必须采取的措施，而只是为了重新调整利率水平。因此，利率远高于5%，他希望在今年年底前将其下调整整一个百分点。因此，我们进行了0.5个百分点的降息。我们在11月份进行了0.25个百分点的降息。我们可能会在12月份的会议上再次降息0.25个百分点。

在那之后，一切皆有可能。现在有人谈论鹰派降息，鲍威尔将继续说服每个人0.25个百分点是可以的，但速度不会像人们想象的那样，而且我们可能会在沿途进行一些有意义的暂停。这就是步骤的意义所在。

你知道，我今天早上读到德意志银行的一份报告，他们认为你会看到经济预测上升。因此，增长和通货膨胀都在上升。失业率可能会被向下修正。

而且美联储将调整其预期的降息次数和时机。因此，任何预期四次、五次或六次降息的人可能都无法实现。德意志银行认为明年将有三次降息，但他们认为风险在于降息次数少于三次。他们认为这将是一个更长的时间段。

他们认为最终的利率水平将高于人们的预期。我认为这将是鲍威尔的工作。我的意思是，我认为我们作为投资者记住的一件事是，他实际上在需要调整时做得相当不错。市场也对这一情况做出了相当不错的调整。所以请记住，在年初，我认为预计会有六次或七次降息。

而且相当早，但事实并非如此。它们不断地从那里被调低。但市场处理得很好。鲍威尔再次解释了为什么我们要做我们要做的事情。我认为，如果美联储能够解释，这就是我们认为的增长情况，我们担心通货膨胀，因为市场知道，如果通货膨胀卷土重来，它就会有问题，我认为市场可以处理这个问题。

如果他，你知道，很好地解释了他为什么这样做。好吧，我想说美联储今年的关键词是重新校准。鲍威尔一直是伟大的重新校准者。如你所知，市场基本上已经接受了这一点。那么，你认为市场将如何交易这种所谓的鹰派降息呢？

我认为现在部分原因是人们实际上正在提前交易会议。因此，你看到美元走强，国债走弱，小型股和价值股走弱，这可能是

对美联储将要采取的行动的市场重新校准，一旦美联储进行这种鹰派降息，这些情况可能会逆转。

因此，我认为这是本周会议上需要关注的事情。但同样，然后我们将不得不关注美联储对开局说了些什么，以及市场是否对此感到满意？它是否仍然认为收益正在增长？它是否认为利润率至少保持稳定，甚至扩大？这些都是决定股市能否继续上涨的事情。我认为它可以解决所有这些问题。

美联储主席鲍威尔将于周三下午2:30开始他的新闻发布会，我们所有Barron's的人都会收看。他会系什么颜色的领带？这是否是利率走向的指标？显然是。好的。紫色领带呢？那意味着什么？这意味着他和我们其他人一样困惑。对。好的。

好的。让我们谈谈本周的收益。也许这是一个不太令人困惑的话题，但我们会看到的。

联邦快递将于周四发布财报，该公司有时被认为是经济的晴雨表。华尔街这次对联邦快递有什么预期？有趣的是，我不确定联邦快递是否真的还被认为是晴雨表，或者联合包裹公司也是如此。有很多公司都在进行大量的运输业务，但如今经济的运作方式与以往大不相同。

联邦快递奇怪的地方在于，它实际上与收益无关。该公司预计每股收益将从3.99美元增长到4.02美元，从4美元增长到4.02美元。收入预计只会略微下降一点。

但是，当你看看策略师时，他们没有人真正关注收益。摩根大通表示，看看，快递业务一直是一个问题。由于班次变化和需求疲软，那里一直存在逆风。他们失去了一份美国邮政服务合同，诸如此类的事情。他们正在努力削减成本。

并提高价格。但这并不重要，因为重要的是，人们一直在谈论剥离货运业务。

这让人们有点兴奋。我的意思是，该股今年表现不佳。在过去三个月中上涨了2.6%，今年上涨了13%。但这正是货运剥离真正受到关注的原因。有些人认为，如果你剥离货运业务，它作为一家独立公司可能会更有价值。你可以将其与XPO之类的公司进行比较，这将释放价值。

但是，你知道，也有一些人，比如花旗集团，他们表示，他们实际上认为存在很多执行风险，他们认为这并不符合长期股东的最佳利益。他们认为快递业务和货运业务应该保持在一起。所以我认为这就是人们真正关注的事情。除非数字以某种方式大幅超出预期，否则它将取决于这些评论。你对剥离有什么看法？你认为会发生什么？

- 华尔街喜欢剥离，任何能产生费用的事情。- 好吧，它们会产生费用，对，没错。- 请产生这些费用。但我认为该公司作为一个整体更好，货运和快递业务之间必须存在协同效应。

好的，评估得很好。耐克也将于周四发布财报，该公司有了一位新的首席执行官，但它似乎仍然受到同样的老问题的困扰，其中包括中国市场疲软和竞争。该股今年表现非常糟糕，下跌了近30%。耐克是否有任何好转的迹象？

我不确定是否有好转的迹象，但我认为新任首席执行官现在还为时过早。我看看所有伟大的扭转局面。拉里·卡尔普花了整整一年时间才开始在通用电气获得牵引力，而通用电气的扭转局面比耐克要大得多。但耐克也有自己的问题。你看看这只股票。

它表现不佳。今年下跌了28%，过去三个月下跌了2.3%。它是Barron's的精选股，我们错了。这对我们来说并不是一个好选择。收益仍在下降。预计其每股收益将为0.64美元，而去年同期为1.03美元。销售额预计也将下降。而且只是……

有很多问题，他们有新鞋，但是，你知道，他们并没有真正获得足够的吸引力。但他们也有经典款，Air Jordans等等，并没有像以前那样好。你提到了中国。

中国仍然是一个问题。他们仍然不得不推动，你知道，他们正在使用大量的促销活动来在那里获得销售额。而且，你知道，所以我认为很多事情都只是公司不得不，你知道，我们将使用“重新校准”这个词。为什么不呢？如果美联储可以做到，耐克也可以做到。但我的意思是，首席执行官，我认为真正应该说的一件事是，这个人了解耐克。离任的首席执行官曾在eBay工作。

并且应该将耐克带入数字时代。这是他们以牺牲其他一切为代价押注直接面向消费者模式的时候。我认为我们将看到这种扩大

再次进入许多不同的销售渠道。但他们还有很多工作要做。我认为这需要一些时间。所以我并不感到特别兴奋。我希望看到的是耐克止住跌势。你知道，在过去三个月中上涨了2.3%，而下跌了28%。你知道，那是……

那是某种东西。这是一个好兆头。所以让我们看看他们是否能够至少在股价中找到一些支撑。也许我们会在某个时候实现中国市场的扭转，这真的可以帮助事情好转。但我现在对这只股票并不感到兴奋。

具有讽刺意味的是，问题可能与其说是进入数字时代，不如说是设计得更好以匹配竞争对手。是的，我的意思是，特蕾莎，你知道，她喜欢写她所说的“丑鞋”潮流。

你知道，耐克一直都很时尚，现在人们都在穿它。我从我儿子身上看到了这一点。我儿子穿带袜子的洞洞鞋。这让我非常难过。但他还年轻。他会摆脱这种习惯的。我当然希望如此。你知道，人们喜欢他们的洞洞鞋。他们喜欢他们的勃肯鞋。他们喜欢他们的Hoka和UGG。他们喜欢特蕾莎所说的丑鞋。而且

所有这些不同的品牌，然后是On，我认为这是一家瑞士公司，它们并不丑，但它们非常受欢迎，耐克只是没有能够像以前那样跟上潮流，并保持在对话中……

是的，所以寻找那些丑鞋吧。丑鞋的秘诀是它们也很舒适，但耐克的秘诀可能只是重新校准。没错，正如你所说。好的。接下来是美光科技。该公司将于周三发布财报，这家内存芯片制造商有什么计划？

好吧，人们希望它能像博通公司上周那样做，博通公司公布了业绩，股价上涨了24%左右。Hoka不是一种策略。Hoka不是一种策略。我的意思是，这只股票，你知道，这是，美光科技的股价今年一直跟上市场，接近市场。它上涨了27%，但25%，在过去三个月中上涨了25%。所以

所以实际上，这只股票的所有涨幅都是最近才出现的。人们预期未来情况会更好。再次强调，人工智能的帮助，以及他们将在内存方面获得一些定价，这将有所帮助等等。

但有趣的是，即使是阅读多头观点，例如我读到了一份Stifel的报告，他们表示他们对收益实际上持谨慎态度，但他们仍然给予其买入评级，因为他们认为美光科技的业绩将在下半财年开始回升。所以他们领先于此。

我认为这就是我们必须看到的东西。我的意思是，关于这只股票的一件事，如果你现在看看它，它一直在横盘整理。你知道，它在年初上涨了很多。它上涨到大约155美元。现在是110美元。

左右。它夹在50日移动平均线和200日移动平均线之间。因此，这个数字有可能将股价推高至其上行阻力位上方，或推低至其支撑位下方。老实说，我不确定它会是哪一个。我确实知道，今天，似乎开始有一些定价和一些好消息。该股上涨了7%。但是，在公布业绩之前，股价上涨得越多，我就越开始担心。

我们将在周三关注此事。嘉年华公司是一只股价真正跟上市场步伐的股票。但同样，大部分涨幅都出现在过去三个月中。该公司将于周五发布财报，这是一家邮轮运营商。嘉年华公司的情况如何？邮轮行业整体情况如何？

不，情况还不错。我认为对他们来说，一个很大的故事是，业务不仅做得很好，而且参与者也不多，所以这并不是完全的双头垄断，但并没有很多人经营邮轮业务。旅客正在报名，生意很好。这些公司正在做的事情是，他们不得不承担大量的债务才能渡过COVID-19疫情。

他们无法运营邮轮。为了维持经营，他们背负了巨额债务。但他们现在正在偿还这些债务。偿还债务可以成为公司的强大动力。所以我认为你可以看到……

这些股票的上涨空间更大。嘉年华公司是特蕾莎的精选股，她一直非常看好嘉年华公司。嘉年华公司现在才回到2022年的水平。

而且它仍然低于当时的水平。它大约是2019年（COVID-19疫情爆发前）水平的一半，实际上是在2020年初。老实说，这些公司能够挺过COVID-19疫情真是令人惊奇。现在它们正在好转，而且运营得非常好。他们密切关注成本。他们没有建造大量的船只。他们只是试图偿还债务，满足客户的需求，成为稳健的公司。而且

如果他们继续这样做，我认为这里还有上涨空间。你知道，嘉年华公司预计每股收益为7美分。去年同期为每股亏损7美分。其销售额并没有大幅增长，但有所增长。预计将达到约59.4亿美元。这将高于54亿美元。所以，你知道，你看到销售额的增长相当不错，收益的增长也相当不错。

而且，你知道，随着债务的偿还，我认为有机会为股票带来一些真正的机会。我想象一下，如果市场明年上涨20%，正如你预期的那样，这将有利于财富效应，更多的人将报名参加邮轮旅行。这将是我的猜测。这将是计划。好的。所以，Ben，在我们开始讨论本周的听众问题之前，

我想回顾一下上周在Barron's Live上提出的几个问题。我当时不在，但你主持了电话会议。听众对几家知名公司的投资前景提出了一系列问题。我认为我们将进行一个快速的循环讨论。我会说出公司名称，你快速告诉我你认为这只股票的走向以及背后的故事。让我们从Palantir开始吧。关于这家公司有很多问题，今年的表现令人惊叹，上涨了300%以上。

接下来会怎样？我希望我知道。有趣的是，你知道，Jacob Sonnenschein，我们的一位股票挑选者，想在它低于25美元时挑选它，而现在它已经达到75美元了。我们只是太慢了。它的移动速度太快了。

这太疯狂了。你知道，我认为这是这只股票的问题。它上涨了101%。在过去三个月中翻了一番。今年上涨了325%。但是，让我们暂时谈谈原因吧。

是的，我的意思是，我和安德鲁谈过这个，他称之为冷门股，但我认为正在发生的事情是，该公司……政府是其最大的客户，它能够获取政府数据并对其进行筛选……可能以其他人无法做到的一种方式……而且

我猜它被各种政府机构使用，我们可以发挥想象力。这是一笔相当稳定的收入。但我认为这里的希望是，Palantir将能够把这些政府正在使用的产品带给私营公司。他们将能够做到，私营公司将会蜂拥而至，因为他们想要Palantir

政府拥有的同类数据处理能力。如果发生这种情况，如果盈利和销售增长的潜力超乎寻常，但它需要超乎寻常，因为现在该股票的市盈率为156倍，这

并不便宜，我们就这样说吧。这并不便宜。我想你可以说很多好消息可能都在股票里了。没错。所以你确实想知道是否很快就会回调。这是一只波动性很大的股票。确实如此。我认为，你必须小心你的进场和出场。这是一只好股票，但它双倍讨厌。

你可以在那里获利一点，仍然持有该公司相当可观的股份。是的，现在这是一只非常非常非常好的冷门股票。——但这个国家的计算能力，很难相信他们是这个行业中唯一的参与者

在这个行业中，但明年我们将发现是否还有其他人出现。好吧。另一方面，西方石油公司，该股今年迄今下跌了21%。伯克希尔哈撒韦公司多次收购了它。是什么导致股价下跌？你知道，这真的很难说。我认为部分原因是它负债累累。

它的股息远低于其他具有类似指标的石油公司。我认为，它的股息约为1.7%。你可以从石油公司获得更高的股息。我甚至认为巴菲特也是一个问题。他一度大量买入股票，即使股价下跌，他也停止了买入。

如果他对该公司真的乐观，也许他会买入。所以我认为你把所有这些加在一起，现在有更安全、更令人兴奋的石油公司。在一个油价下跌的市场中，如果你要在一个油价下跌的市场中，

你会想拥有哪些石油公司？我认为人们可能更倾向于一些大型公司和一些更安全的公司，即使有巴菲特支持西方石油公司。但我想说的是，安德鲁实际上计划调查并解释正在发生的事情。所以请留意这一点。

好的，知道了。我想谈谈一些行业。本周我们收到了许多关于市场行业的问题，哪些行业看起来最强大，哪些行业可能会衰退。因此，我将整合这些询问，并简单地要求你解释一下你明年喜欢的行业以及你不太喜欢的行业。

好的，所以我和人们谈话，你知道我一直在听到的是，如果我们要度过一个非常强劲的一年，你不想进入安全的行业，这意味着像消费必需品这样的东西，如果你知道一个不错的年份，它会增长15%，这低于市场表现，但你知道，鉴于市场表现强劲，你会期望它成为一个

人们真正意见分歧的是医疗保健行业。医疗保健精选行业蜘蛛ETF今年仅上涨了3.2%。在所有这些蜘蛛行业ETF中，这是我倾向于关注行业的方式，因为这是投资者实际参与的最简单方法，这是今年表现最差的。

而且，你知道，部分原因是它是一个安全的行业。部分原因是，你知道，自从联合健康集团的保险业务主管被谋杀以来，你实际上已经看到很多疲软。我只是认为人们担心这一点。

保持高利润率，对成本进行反击等等。它可能也蔓延到一些药品股票，在那里，你知道，再次谈论为什么这些药物如此昂贵？但我认为那里存在机会，你知道，投资者，你知道，这是一个如果你想挑选股票，可能不是一个坏地方。

因为有一些公司正在做一些有趣的事情，这些事情在医疗保健不受欢迎之前就已经不受欢迎了。我喜欢的一家公司是吉利德科学公司。它在2016年非常庞大，在过去八年左右的时间里一直在沙漠中徘徊。

但它今年实际上已经相当强劲地反弹了，尤其是在下半年。它正试图回到2015年和2016年的水平。所以我建议关注一下。今天，百时美施贵宝获得了升级。分析师对即将推出的某些药物非常兴奋。这是另一个最近表现不佳的药物。

如果我没记错的话，但这可能是一个值得关注的药物。我的意思是，它远低于2023年年底2022年的水平。你知道，它已经从大约损失了一半的价值，并且仍然比那里低约25%。所以这可能是另一个值得关注的药物。

好的，听起来不错。我想谈谈本周的问题。让我们看看我们能解决多少问题。我们收到了杰弗里提出的一个问题，关于是否存在任何价格合理的零售股票，例如Gap，或者投资者是否应该坚持TJX和Costco等市场？他提到Gap很有趣，对吧？

好吧，Gap是我们喜欢的一家公司，你知道特蕾莎一两周前选择了它，它有可能，你知道，他们可以继续做他们一直在做的事情，那就是削减成本和微调他们的品牌，我认为他们可以做得不错，你知道，当你与

投资组合经理交谈时。我上周参加了Vontobel公司的一次发布会。他们谈到的一件事是，你知道，他们如何管理他们的股票投资组合以及他们做了什么？我问，你知道，当其中一只股票变得非常昂贵时，你会怎么做？

现在我在想Costco。他们谈到了沃尔玛，他们说要做的一件事是，你知道，他们有昂贵股票的类别，他们也有便宜股票的类别。当昂贵的东西变得非常昂贵时，他们会减少仓位，不是完全减少，而是他们会获取一些利润，然后将其投入到更便宜的东西中。我怀疑这是

这是一种在目前的零售业中做事情的好方法。寻找像TJX这样的表现相当不错的零售股票，该股票一直跑赢大盘。

并将此与一些表现不佳的股票相平衡，这可能是一种处理事情的好方法。但对于那些表现不佳的股票，你必须小心避免那些价值陷阱。我的意思是，我们喜欢Gap的原因是它们显示出改善的迹象，这就是你需要看到的。当他们开始谈论削减成本时，当他们开始谈论看到提高盈利预期可能性时。

这些是你想要在廉价类别中寻找的公司，因为你不想陷入那些仅仅因为某种原因而便宜的公司。任何暗示债务偿还的事情都值得一听。任何暗示利润率扩张的事情。

绝对的。两件值得关注的好事。更广泛地看待市场，巴拉特有一个问题。SPYG（即标普500增长ETF）是否优于标普500 ETF或SPY？或者一个人应该在每个ETF中投资50%？在我看来，如果你在每个ETF中投资50%，那么你拥有的相同股票就远不止50%。但你的看法是什么？

是的，我同意这一点。你知道，就目前而言，SPY严重倾向于增长，仅仅是因为七大巨头

表现极其出色。所以是的，你在SPY增长投资组合中的表现会更好。我想这是SPDR投资组合，标普500增长ETF，SPYG。你今年的表现大约会好9到10个百分点

嗯，今年，但如果你在每个投资组合中各投资一半，你就会放大对成长型股票的押注，这对于23年和24年来说无疑是一个非常好的押注。但当它没有成功时，你会看到像2022年这样的情况，当时我们经历了熊市，SPYG下跌了近30%

这比市场本身糟糕得多，所以我确实认为，嗯

不要试图放大已经做出的押注。你知道，SPY下跌了8个百分点，我应该说“只有”，但“只有”18%。所以你今年获得的这10个百分点，如果你有任何意义的话，你将在2022年损失掉。但是，你知道，我认为的一件事是，人们考虑投资组合配置的一种方式是，你拥有类似核心和卫星的东西。所以你拥有类似标普500的东西，

然后，如果你想放大对成长型股票的押注，好吧，作为标普500核心仓位的补充，添加少量。或者，如果存在特定行业或特定股票，你可以这样做。但你仍然保持着对标普500的非常大的仓位，这充当了投资组合的压舱石。

我认为这是一种考虑问题的好方法。你知道，我现在实际上会考虑添加更多非成长型股票，而是考虑添加更多价值型股票，因为你知道，

在某些时候，你会想要这种价值，尽管它已经10年没有回报了？在2022年获得了回报。因此，你可以购买类似SPYV的东西，它是SPDR投资组合标普价值ETF，它并没有做得很好，但也许现在已经准备好反弹了。它今年只增长了大约15%，60%。我喜欢卫星围绕核心的概念。

是的，当我第一次听说它时，我想，哦，这很有趣。这是一种考虑问题的好方法。另一种考虑方法是在边缘进行多元化。这实际上就是你在那里做的事情。所以卡洛有一个与这个主题有些相关的问题。市场明年会扩大吗？还是在可预见的未来我们仅限于高科技？

天哪，我希望如此。你希望什么？我希望我们能够扩大。我的意思是，直到大约两周前，看到除大型科技股以外的所有股票上涨，以及大型科技股落后，这都非常有趣，你知道，这很好。这应该是这样运作的。

然后，当然，我们在过去两周看到的是一直都是大型科技股。我的意思是，这再次是一个例子，我认为拥有两者，就像杠铃一样是一件好事。当我与人们谈论封面故事时，我得出的一个结论是，你可能仍然会看到七大巨头或至少七大巨头成员的业绩非常出色，因为它们并不总是同时朝着相同的方向移动。

你知道，直到这个泡沫破裂。所以你需要拥有这些人。但我认为，寻找其他东西并试图获得这种可能的扩张的一些敞口也是有意义的。因为我认为市场即将出现大量轮换的可能性，从“嘿，我们喜欢七大巨头”到“嘿，还有一些其他东西”来回切换。

好的。我们还剩大约两分钟。我将提出三四个问题，并要求你每个问题大约回答30秒。英伟达的未来走向何方？所以，天哪，这是一个好问题。我认为现在……我们可能应该下周再回来讨论这个问题。我的意思是，英伟达仍然是市场上的公司。它

它目前处于横盘整理状态。它上涨，它下跌。它短暂触及历史高点，但没有保持住。它又立即跌回去了。自从6月份以来，它一直在这样做。我认为投资者，我们在一个月前（我想是这样）发布收益时看到了这一点。你知道，每个人都认为在收益公布后它将会有巨大的波动，因为它将解决是否存在

更多增长还是增长最终会放缓的争论，但它并没有回答这个问题，因此股价相当平静，从那以后它一直在来回波动，你知道，上上下下，上上下下，我认为这只股票最终会走高，但我认为它可能会停留在这种交易区间，直到黑井芯片问世，它真的比其他芯片好得多吗？其他芯片又如何呢？黑井之后的芯片，因为他们也开始谈论这个了

那么他们能否继续保持对其他公司的优势呢？然后我们必须看看七大巨头是否会继续在AI芯片上投入资金。所以这里有很多事情要做，有很多问题需要回答。我认为它最终会走高。目前的估值正在下跌。

该股股价已从6月份的大约44倍跌至目前的约31倍。我只是让这个估值下降。也许当它跌破30倍左右时，你会买入。但这只会横盘整理。这就是我们现在必须关注的事情。

明白了。这超过了30秒，但非常值得。我想很快结束。我们收到了几个关于债券市场的问题。安德鲁·巴里将撰写他对固定收益市场的全面分析。我认为这将在明年年初发布。但给我们一个抢先预览。你最近是如何看待债券的？

你知道，对我来说，债券最大的问题是，股票市场和国债价格之间仍然存在正相关性，因此你并没有获得人们希望获得的

我认为这就是我们必须关注的。特别是国债是否能够提供它历史上提供的这种下行保护？另一个问题是，国债与公司债和高收益债券之间的利差已经变得非常狭窄。这可能会令人担忧。所以我们将关注这些。好的。我们有一些加密货币问题。我们将在下周保存它们。

说到下周，本，我要感谢你又一次提供了信息丰富的电话会议。我希望我们有更多时间在Barron's Live上交谈。有很多事情要讨论。我要感谢我们的听众与我们分享了他们周一的一部分时间。我们真的非常感谢。请下周再次加入我们。这是24年的最后一次Barron's Live电话会议。本和我将在电话中。我们的嘉宾将是Yardeni Research的Ed Yardeni。Ed今年一直对市场持乐观态度。

并利用大量数据来论证他所谓的“咆哮的二十年代”。我很想知道他是否认为股票也会在2025年咆哮，如果是的话，为什么？我们下周一将一起找出答案。再次感谢大家，谢谢你，本。祝你一周愉快。

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