As Tariffs Arrive, Stocks and Yields Play Defense
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欢迎收听Schwab市场更新播客，我们将为您回顾近期新闻，并展望未来的交易日。我是Keith Lansford，以下是Schwab对3月4日星期二市场的初步展望。

除非出现最后一刻的变化，否则针对来自墨西哥和加拿大的进口商品的25%关税以及对中国商品的额外10%关税将于今天生效，此前与贸易相关的抛售导致股市和美国国债收益率在本周初暴跌。

Schwab金融研究中心国际研究主管Michelle Gibley表示，即使这些关税在本周生效，仍然有理由相信这些关税威胁是谈判工具。关税实施的时间越长，对美国和其他国家造成的损失就越大，而特朗普前后不一的说法表明，这些关税可能不会长期存在。

特朗普总统对关税的强硬言论和疲软的美国数据在风险偏好情绪开启本周后造成了影响。基于对建立美国加密货币储备的希望而引发的短暂反弹迅速消退，而随着投资者纷纷转向防御性领域，美国国债上涨。收益率最近的回落为市场正在计入经济增长放缓的观点提供了更多背景。

从风险偏好转向风险规避的转变似乎与关税密切相关，并对科技行业造成了特别严重的打击，其中大型芯片股英伟达昨日暴跌逾8%，跌至五个月低点。任何针对中国的新贸易壁垒都可能损害芯片股，可能会提高它们的经营成本以及使用其芯片制造的产品的成本。

这反过来可能会导致包含芯片的大量产品的价格上涨和需求下降，远远超出备受瞩目的AI云业务。如今，每辆汽车都包含半导体芯片，电动汽车更是严重依赖芯片。手机也是另一项依赖芯片的商品。与中国的贸易战也可能损害像迪尔和ADM这样的农业类股票。中国是美国农产品的最大买家。

ADM周一跌幅为1.3%，迪尔下跌3%。在加密货币储备消息的推动下飙升的比特币，周一最终下跌近9%，抹去了大部分涨幅。Coinbase Global下跌4.85%。

今晚对国会的联合讲话可能会提供更多关于贸易政策的见解，或许还会提供关于继上周五白宫出现分歧后与乌克兰达成的任何矿产协议的见解。但在那之前，人们的注意力可能会集中在新一轮的科技和零售公司财报上，包括塔吉特、CrowdStrike和百思买。

大型零售商报告业绩出现更多困境的任何迹象都可能强化消费者信心下降以及在不确定的关税和经济政策下企业谨慎的观点。今年迄今为止，盈利增长一直是一个亮点，但经济数据表明增长正在放缓，这可能会在2025年晚些时候削弱盈利。

亚特兰大联储的GDP Now指标在周五跌入负值区域（-1.5%）后，再次下调，显示预计国内生产总值将下降2.8%，这在昨日得到了体现。Schwab的总监兼高级投资策略师Kevin Gordon表示，这一较弱的预期反映出净出口疲软，这可能是因为消费者提前购买以预期更高的关税。

GDP Now数据并非官方数据，政府要到4月底才会公布第一季度GDP增长的初步估计。大多数分析师仍然预计会出现正数，但这在一定程度上取决于本月的数据，尤其是就业、零售额和制造业等硬数据。

从积极方面来看，周一的2月份ISM制造业PMI仍处于扩张区间，高于50，为50.3。然而，这低于预期，也低于前一个月的50.9。2月份的建筑支出也疲软。尽管ISM的总体指数仍高于50，但报告的其他方面却令人沮丧，包括价格上涨和新订单下降，这重新引发了滞胀的担忧。

滞胀是指即使经济增长放缓，物价仍在上涨的经济状况，这对美联储来说是一项难以应对的任务。随着本周的继续，周五的2月份非农就业报告将越来越占据主导地位，早期预期约增加16万个就业岗位，失业率保持在4%。

圣路易斯联储主席Alberto Musalem昨日在接受彭博社采访时表示，控制通胀预期至关重要，但他基本预期通胀将继续下降，劳动力市场将保持接近目前的充分就业状态。

美国国债收益率周一受到增长放缓担忧的影响。10年期美国国债收益率大幅下降，跌至自12月初以来的最低点4.2%以下。12月份盘中低点为4.16%，略低于周一收盘价4.18%，较周五下跌5个基点。自去年10月以来，收益率一直未低于4.6%。

收益率下降似乎更多地反映了对美国经济增长担忧，而不是对通胀下降的担忧。下周公布的2月份消费者物价指数将是下一个关键的通胀数据。增长担忧周一压制了美元和原油，但包括黄金和其他金属在内的其他商品上涨，原因是人们认为关税可能会提高成本。美元走弱也可能促成了这一举动。

美国原油近月合约盘中跌破每桶68美元，为近三个月来的首次。从行业来看，费城证券交易所半导体指数（SOX）下跌4%。路透社报道称，最新对英伟达的压力来自有关英伟达与博通正在与英特尔进行制造测试的报道。

这有助于提振英特尔的股价，但在英伟达可能转移制造业务的情况下，可能会导致成本上升的担忧，从而给英伟达带来压力。对来自中国的商业报复的担忧继续促使投资者远离科技股，转向防御性行业。房地产、必需消费品和公用事业是周一表现最好的四个行业中的三个，它们在低利率环境下往往表现更好。

波动性最近有所上升，芝加哥期权交易所波动性指数（VIX）周一升至22以上，显示出随着投资者越来越看跌，对冲活动有所增加。截至周一晚些时候，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，3月份联邦公开市场委员会会议暂停加息的概率为91%，但在6月份会议降息的概率超过80%。

标准普尔500指数周一收跌104.78点，跌幅为1.76%，收于5849.72点，为1月14日以来的最低收盘价。

道琼斯工业平均指数暴跌649.67点，跌幅为1.48%，收于43191.24点。纳斯达克综合指数跌幅最大，下跌497.09点，跌幅为2.64%，收于18350.19点，为大选前11月初以来的最低收盘价。这是Schwab市场更新播客。

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