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The ‘big beautiful’ budget vs the bond market
2025/5/27
Unhedged
K
Katie Martin
一名在《金融时报》工作的金融记者和评论员，专注于全球经济政策和市场趋势分析。
R
Robert Armstrong
以深入分析和解释当前金融市场趋势而闻名的《金融时报》记者和播客主持人。
Robert Armstrong: 作为市场观察者，我认为市场通常欢迎政府通过借贷进行支出，因为这在一定程度上为金融系统注入了资金。然而，我认为过度的财政支出可能会适得其反，尤其是在美国政府的财政慷慨已经达到让市场感到不安的程度时。目前，我认为预算赤字比市场预期更为严重，这导致国债价格下跌，收益率上升。尽管两党在执政时都倾向于推迟财政整顿，但重要的是要认识到，没有人真正知道债务占GDP的上限在哪里。如果预算案以目前的形式通过，可能会成为压垮骆驼的最后一根稻草，导致债券价格进一步下跌，收益率大幅上升，甚至可能引发对美国政府的清算时刻。不过，我认为仅仅是这个预算案可能还不足以引发危机，可能还需要结合其他危险因素。总之，我认为现在世界对美国资产的配置可能过高，正在进行调整，这导致美元走弱，投资者开始减少对美元和美国股票的配置。
Katie Martin: 我认为英国在2022年底经历了一场因预算不受市场欢迎而导致的债券市场危机，这为我们敲响了警钟。当时，债券价格迅速下跌，收益率飙升，触发了一些自动出售英国国债的机制，导致英国央行不得不介入以恢复市场秩序。虽然我认为美国国债市场不太可能面临如此严重的危机，因为它规模更大，深度更深，但我们仍然需要警惕高债券收益率可能引发的问题。货币成本迅速上升可能会引发意想不到的连锁反应，并暴露系统中隐藏的杠杆。总的来说，我认为我们需要密切关注市场动态，避免重蹈覆辙。此外，我看好欧元作为储备货币的未来，欧洲需要加强其债券市场，并更积极地将欧元融入贸易和支付体系。
Deep Dive
The podcast discusses President Trump's budget, which is adding trillions to the US debt. The bond market's reaction is discussed, focusing on rising yields and the potential implications for the economy. Concerns are raised about the impact on healthcare and the overall sustainability of the debt.
- Trump's budget adds $3.3 trillion to US debt over 10 years
- Debt-to-GDP ratio to rise to 125%
- Concerns about cuts to Medicaid
- Bond market unimpressed but not panicking yet
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