Investing at market high, market timing, best distribution strategy
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我通常不这样做，但我认为这是一个好主意，这样人们就可以决定了，安娜，我要不要花接下来的半个小时与波拉尔在一起？我想出去在花园里工作吗？所以，这就是我今天要谈论的内容，目标日期基金、市场时机、市场波动性、梅里曼财富管理公司以及我参与其中的情况，以及灵活与可变的分配。

所以，这些都是主题，我正在回复一组收到的电子邮件。第一封邮件说，嗯，我的名字是乔，我最近在 YouTube 上发现了你的频道，它说了一些好话，最后说这些好话，这非常感谢。话虽如此，我希望得到你对一种投资方法的看法，这种方法只使用低成本的目标日期基金和一个罗斯 IRA 中的全球总指数基金。

第一个，目标日期基金，在他的 457 中。你可能猜到了，他说。但这就是我的情况。在我的退休账户中，我很难偏离整体市场，因为我担心如果我添加了一个价值型股票，我会在表现不如大盘的时期篡改投资组合。

我认为他的意思是，有时，是的，小型股价值会表现不佳，有时它应该表现出色，但是，回报会有差异。在我看来，我不能冒险乱动这笔钱，而这些基金似乎帮助我保持住了。提到了目标日期和全球基金。

我每年都会最大限度地使用这些账户，并为一个政府养老金计划做贡献，完全披露。我只是为了好玩，每年都会在优势中投资少量资金。

美国小型股价值基金在一个可税账户中，眼不见心不烦。因为它与退休基金是分开的。

所有这一切都是为了问，你认为仅仅用目标日期基金和总市场基金最大限度地利用他们的退休账户的人会没事吗？他在“没事”这个词周围加了引号，这是合适的，因为你知道，“没事”可以是很多事情。任何见解都将不胜感激。好吧，当我 2017 年与约翰·博格尔一起坐了 90 分钟时，我可能有一份工作。他谈了很多关于他的、他的、为什么他这样做、他做了什么以及我们如何看待我们所做的事情，比如添加小型股价值。

但有一件事我记得他谈到的是你正在问的这个问题，他的信念是目标日期基金是为了让人们能够（顺便说一句，如果他们愿意的话）将目标日期基金转换为养老金，基本上是一个单一保费、即期年金，通过保险公司，或者拥有足够的资金，在正常的寿命中取出资金就能提供足够的资金。而我，而我，“足够”这个词对他来说非常重要。我认为在我与他共处的 90 分钟里，他一定用了十次“足够”这个词。

所以，是的，我相信这就是它们的用途，事实上，当你 20 岁或 30 岁时，它们有 10% 的资金用于固定收益，对我来说是富有成效的，它们有一个理由，但这只有 10%。意思是，好消息是，只有 10%。我宁愿你在前 20 年甚至 30 年里都是股票。

嗯，但底线是目标日期基金是为了足够。听起来你会有养老金，可能还有社会保障，你听起来像是我遇到的许多人一样，他们所做的额外投资甚至可能不需要为了满足他们的生活成本。所以我认为你会没事的。

我确实发现你关于小型股价值或任何看起来与市场不同的东西会对你造成什么影响的评论是一条非常有意义的评论，因为它说明了一些问题，而且我对此并没有批评。但是，有一种对看起来与众不同的东西缺乏舒适感。我们称之为恐惧。

但是，当标准普尔 500 指数上涨并且表现良好时，你的投资组合中有一部分资产类别可能在一特定年份的收益只有其一半。你可能会质疑自己是否做对了。而且我担心可能会犯的错误是，你可能会在小型股价值即将出现良好积极走势的时候退出。而且我们确实知道这一点，即自 1928 年以来，标准普尔 500 指数与小型股价值之间的平均年度差异约为 15%。

因此，我们预计，当标准普尔 500 指数上涨 30% 时，这并非不寻常，有时小型股价值的涨幅会是 15%，小型股价值的涨幅达到 45% 也不足为奇。所以，拥有不同类型的资产类别就是这样。现在有趣的是，你现在在你的目标日期基金中已经发生了这种情况，因为你的目标日期基金很可能拥有总市场指数。

该指数由今年回报惊人的一些公司和许多实际上亏损的公司组成。因此，你已经在你的投资组合中解决了这个问题。好消息是你没有看到它，因为它都在一个基金中，嗯，我想如果卫报有一个针对更激进投资者的目标日期基金，他们可能会在小型股价值中持有 20%，嗯，我怀疑人们能够适应这一点，因为他们不会将其视为一项独立的投资。

我必须说，当你这么说的时候，我的脸上露出了笑容，好吧，我确实有一些小型股价值，但我把它放在投资组合的一部分，是为了好玩。这是投资者和投资的许多有趣方面之一。我没有一分钱投资于任何为了好玩的东西，事实上，我今天会谈论这一点，那就是我的多元化程度超过了我认识的任何人，而且我这样做，嗯，不是为了好玩，不是为了感觉特别。

我之所以这么说，是因为它让我感觉我尽可能地实现了多元化，而不会做疯狂的事情，我们稍后会谈到这一点。第二封电子邮件开头说，我了解退休，并从图书馆读了两本你的书。我认为人们去图书馆并节省购买书籍的费用是一件很棒的事情。

当然，我们的大部分书籍都可以免费下载 PDF 版本。但是，如果你去图书馆，如果你问我们的书是否在那里，嗯，很可能图书馆会订购一本。我不知道世界是否很可能，让我们称之为也许，我们希望我们的书能进入尽可能多的图书馆。

但它继续说道，我在退休中发现的是，积累阶段比积累要容易得多、简单得多。如果我知道需要持续多久或多少钱，那将是小菜一碟。我也喜欢比尔·珀金斯的《死前破产》，但我担心要实施他的策略，但我喜欢他关于充分生活和活着时赠送礼物的想法。

遗产不是一个优先事项。然而，我有三个孩子，他在这里没有说，但我怀疑这可能是他们的优先事项。无论如何，他说，你能给那些自己动手做的人什么建议呢？投资者正试图决定如何获得他们用来生活的钱以及要取出多少。

我喜欢这个问题。我们已经工作了数千个小时，这包括迪尔·波尔斯和克里斯·帕特森。这是一个我 30 年来一直关注的主题，以及我们为了帮助人们所做的事情，因为我无法与你坐下来。

如果我与你坐下来看看你的情况，我会扮演顾问的角色，我现在不再是顾问了，但我将会扮演那个角色。我会说，好吧，我认为你应该这样做。如果你信任我，你就会这样做。

没有什么需要弄清楚的。你只会认为我比你更了解，并且会同意我的意见，作为一名顾问。你总是要告诉人们你无法保证未来。但我告诉你，我们编制的表格是为了让人们能够看到过去很长一段时间的情况。嗯，我们的微调表和我们不同投资组合的分配表可以追溯到 1970 年。

两支基金、四支基金、十支基金是萨拉，我们不仅展示了积累期，而且我同意你的说法，当你有一份工作并且现金流入你所做的工作时，嗯，你的钱长期投资，因此，你不必担心每日回报。这很容易，而且没有多少焦虑。我怀疑一旦人们接近退休，一些焦虑可能会出现。

但我们试图做的是帮助人们不仅关注标准普尔 500 指数的影响，只是标准普尔 500 指数，许多人基本上将其作为他们的股票仓位，或者总市场指数。因此，我们向你展示的表格代表了具有通货膨胀调整的固定分配，仅针对标准普尔 500 指数本身，然后以 10% 的增量添加债券。因此，我们可以看到，如果你 50 岁、60 岁或 70 岁，一直到固定收益和股票的各种组合，情况会是什么样。

我们还向你展示了微调表中过去 54 年的回报。但这还不止于此。但这还不止于此，因为我们还向你展示，如果我取出钱会怎样？如果我取出 3%、4%、5%、6%，并且我每年都会根据通货膨胀进行调整，这样如果每年都有通货膨胀，那么下一年就必须从我的投资池中取出额外的资金。

这通常是人们采用固定分配策略的方式。百分比加上通货膨胀调整。另一种方式，我稍后会谈到这一点，嗯，是灵活的方式，你不会根据通货膨胀进行调整。你可以看到，从 1970 年开始的同一年份，你可以看到所有这些不同的投资组合，鉴于你将要取出 3%、4%、5%、6%，在这种情况下，没有根据通货膨胀进行调整，但你只是要取出前一年年底价值的 6%。这就是我和我的妻子所做的。

我们拿 5%，这样你就可以探索这些表格并最终，我们还有一个计算器，嗯，你可以在其中调整你想要假设的通货膨胀率或你想要取出的比率，3.5%，你可以使用 3.5%。因此，我们所做的是尝试构建人们可以操纵、测试和查看结果的数据。我认为这非常重要，这是一个不同的问题。

关于死前破产或过好生活并最终的事情。顺便说一句，你确实提到了在你活着的时候赠送礼物，并看到资金的用途以及它给他们的生活带来的快乐。我认为这都很棒。

挑战有两个。第一，我们不知道我们会活多久。第二件事是我们不知道我们会遇到什么问题。

但我们刚刚让一位老朋友在我们位于兰图姆的家中住了几天，玛格，我们与我们的朋友一起庆祝了感恩节。他最近因癌症失去了妻子，他很健康，很便宜，似乎一切都很顺利。事实上，他的家族中有一些人相对年轻就去世了。

因此，他和他的妻子制定的所有计划，都是基于他先去世的想法。好吧，你知道，不幸的是，生活的顺序和投资组合中回报的顺序往往与我们希望的非常不同。但重点是，如果你真的要制定一种死前破产的策略，我希望你在制定好之后会咨询专业人士，因为你已经表示你想成为一个自己动手的投资者。

这很好。但让我们确保这条路径适合你的情况。第三，我认同你关于指数基金的理念，即保持成本低廉。

梅里曼财富管理公司也是你的公司吗？我假设他指的是我和合作的基金会。我之所以这么问，是因为该公司提供配偶、市场时机服务并收取资产管理费。首先，让我谈谈时机。因为美国财富管理公司使用市场时机是因为我在 80 年代的工作，当时我在 84 年退休，并决定开始做投资顾问，M.I.

我知道许多投资者在过去二十年中大部分时间里收支平衡，甚至可能亏损，因为市场会上涨然后下跌，然后上涨然后下跌，我们没有像八十年代初以来那样长期牛市。这就是我当时面临的局面，而且当时没有人认识我作为一名基金经理。我早些年曾在华尔街一家公司工作过几年，但我对利益冲突感到不舒服，然后很幸运地能够在所谓的提前退休后重返这个行业，并且我知道人们在过去二十年中经历了什么。

我们所有人都会受到近期偏差的影响。因此，我们根据最近发生的事情做出许多决定。许多人根本不习惯待在股市里，长期持有并不是当时的策略，因为人们看到的只是，如果他们高位买入，他们就有可能立即亏损。

如果他们低位买入，他们就有可能上涨然后又回到他们买入的价格。所以，对投资者来说，这是一段非常令人沮丧的时期。所以我决定，因为我了解市场时机，并且曾受到一位非常聪明、非常自律并使用系统性时机系统的人的指导。

所以我决定，也许借助市场时机系统在市场再次下跌时退出，我的重点实质上是在最近的海洋中，即某些东西可以让投资者坚持下去，他们有一个退出策略。这就是我们在最初十年里建立业务的基础。然后是我的儿子推动我增加了长期持有策略。

我的意思是，现实情况是，他经历了我所经历的一切，他从六十年代中期开始进入这个行业，从六十年代中期就在这个行业里，他以不同的投资者视角看待世界，并且他被长期持有所吸引。所以我们也有客户问我们是否可以帮助他们制定传统的长期持有策略。所以在1993年或1994年，我们开始不仅提供时机选择，还提供长期持有策略。

我们发现，许多客户同时采用长期持有和时机选择策略，并且他们喜欢这种组合。这可能并没有什么坏处。我个人构建了一个投资组合，它结合了长期持有和时机选择策略。

所以，我想你们许多人都知道，在我的个人投资组合中，我现在有一半，不到一半，但或多或少有一半是长期持有，一半是时机选择。我的股票和债券各占一半，基本上，大型股和小型股各占一半，价值股略多于成长股，但基本上是价值股和成长股各占一半，美国和国际各占一半。

我对市场每天的波动毫无兴趣，因为资金是由顾问管理的。顺便说一句，我使用了一位顾问。我不想参与管理。

所以，我一边试图说服人们成为DIY投资者，一边又告诉人们，要自己动手，不要试图进行时机选择。我确实相信，大多数尝试时机选择的人都会失败。这并不是因为时机选择在长期内不起作用，而是因为他们不会失败。

顺便说一句，我们永远不知道什么会在长期内奏效。现在有些人会说，你持有某样东西的时间越长，成功的概率就越高，其他人会说，就是这样，就是这样，就是这样。当然，你持有某样东西的时间越长，它在某个时刻失败的概率就越大。

我当然在一些曾经位列最赚钱的大公司名单上的公司中看到了这一点，例如西屋电气、通用汽车。这个名单很长，当我提到失败时，这些公司可能已经成功了，但它们不像以前那样强大，也不像以前那样被认为是伟大的公司。所以。

对我来说，长期可能是十年。我很乐意再过十年。市场崩溃的可能性并不高，但我投资组合的一部分将被设计用来应对这种情况。

这就是Merriman公司使用市场时机选择和长期持有策略的原因，因为这是我早期建立公司时的策略。话虽如此，我在2012年出售了公司的一部分，并且我与该公司没有任何关系。他们仍然管理我的资金，应该说是我们的资金，我在那里有很多值得信赖的朋友。

在这个行业中，也有一些我认为是说实话的人。他们不是通过新闻通讯、书籍或广播来做到这一点，而是在他们与客户打交道时说实话。这就是背景故事。

我没有丝毫利益冲突。我希望他们一切顺利。我希望每家投资咨询公司都一切顺利，因为我的本性总是希望每个人都能赢，我仍然在为之努力。我认为我们的工作，如果我们仔细观察，就是试图帮助那些不确定如何成为赢家的人成为赢家。

如果我们能够在这个过程中提供帮助，那么我们就感觉自己也赢了。作为内部人士，这不是我打算讨论的问题，但我只是在一封关于市场时机的电子邮件中注意到，有人问到我使用的市场时机选择方法。我提到了我的老公司，但他接着说。

我一直试图忽略市场时机选择，但鉴于当前标普500指数市盈率为30.4，并且大幅上涨，这确实让我对投入大量新资金感到担忧。这是保持市场时机选择纪律的挑战之一。我唯一相信的类型是机械的类型。

如果我必须根据我对经济、政治或世界的感觉来做出市场时机选择决策，我会筋疲力尽，精神错乱。所以我相信的是，无论是机械地长期持有还是机械地进行市场时机选择。但我认为，像他建议的那样使用市场时机选择，这就是我所说的ICS。

我受不了了，我不怪任何人担心在这个时候进入市场。我将在几分钟内讨论这个问题。

但我并不相信，我不希望鼓励任何人成为兼职市场时机选择者，如果他们想对投资组合的一部分进行市场时机选择，那么就可以了。这可以机械地完成。

另一方面，关于何时将资金投入市场，我不怪任何人不想将新资金投入市场。我没有这个问题。我一直在提取资金来生活，所以这不是我必须面对的问题。我没有继承任何东西。所以我不用面对这个问题。

但我猜问题是，你将如何决定进入市场？你会按季度或按月进行美元成本平均法，直到市场回调20%或更多吗？然后也许你把剩下的钱都投入进去，或者找到某种机械的方法来帮助你将资金投入市场。

这可能也取决于，我不知道这位先生多大年纪，但这可能是他人生中应该考虑持有更多债券的时刻。所以这也是一个考虑因素。好的。

第四个问题，你见过有人100%投资小型价值股吗？为什么不为孙辈这样做，当你赠送给他们钱时，给他们投资基金？嗯，正如我之前谈到的，我们为我们两岁的孙女选择将资金在标普500指数之间分配。

实际上，它不是标普500指数，而是AVUS，它更像是一个总市场基金，但比总市场指数包含更多的小盘价值股。所以它有点偏向于一些大型价值股，但另一半是在AVUS。是的，我相信我们为孙女投入该基金的资金是为了在她有资格的时候为她的罗斯IRA提供资金，只要资金够用。

我们希望市场能够腾飞，足以真正为她的罗斯IRA提供终身资金，但时间会证明一切，我们不会活到那时，但我们之所以选择五五开，是因为当她18岁时，她会收到我们的视频和信件，我们会告诉她我们做了什么以及为什么这样做，我们会引导她了解资金是如何投资的，并鼓励她每年查看不同的回报。我们非常高兴，因为这项投资，她才两岁多一点，已经上涨了40%以上，这是一个很好的开端，顺便说一句，这可不是我做的，是市场做的。

我从未为客户赚过钱。市场为你创造了你最终拥有的财富。所以我很高兴发生这种情况，但我希望她能够看到多元化的影响。

事实上，如果她一直持有这笔资金，终身100%投资于股票，在小型价值股和标普500指数之间分配，即使到退休后也是如此。

我将建议她这样做，而且这不会是她拥有的唯一资金。在她开始提取资金时，投资的金额肯定不会被认为很多。但我将建议她终身持有所有股票，并且她会有其他资金进行更保守的管理。

我只是做了一个梦，我妻子也有同感，她将用这笔相对较小的礼物中产生的资金做一些非常特别的事情。但我认为，这两种投资之间的分配对她来说可能是一个很好的多元化教训。结果可能会证明。

我们应该把所有资金都投入小型价值股。但你知道吗，如果小型价值股在未来几十年表现良好，我相信标普500指数也会表现良好。我想分享几句Ben Carlson的引言，然后我想更多地谈谈我们目前所处的市场环境。

正如我们的电子邮件中提到的，市盈率为30，这很高。我想与你们分享一些表格，这些表格会有链接。我认为它们对每个投资学习者都很重要。

如果你想了解我如何使用这些引言，市场是多么疯狂，实际上它并不是关于疯狂。这只是市场的本质，它可以从对世界非常积极转变为非常消极。但我希望读几句Ben Carlson的引言来阐述市场是如何让你感觉无敌的。

在牛市中，每个人都感觉自己像个天才。这是Ben的另一句引言：市场总是而且永远是周期性的。投资者情绪也是如此。

你永远不想在过高或过低时退出，因为市场对那些走极端的人是无情的。另一句，虽然钟摆来回摆动是真的，但它们可以在任一方向上摆动得更远。然后是这句：这场牛市让许多聪明人看起来非常愚蠢，因为他们试图预测它何时结束。还有一句关于时机的。

市场非常难以预测，但在此时进行再平衡并确保你拥有在牛市和熊市中都感到舒适的资产配置可能并非坏事，这让我想到要讨论几组表格或图表，我希望你们能做一些挖掘，因为其目的不是感到惊讶。作为一名投资者，我所说的目的是对什么是正常的有一个很好的了解。所以让我告诉你这两部分是什么。

一个是标普500指数的年度市盈率。所以我可以看到标普500指数的市盈率可以追溯到1871年。显然，1871年没有标普500指数。

所以学术界把这个整理出来了，但这对我来说没问题。是的，有。是2024年11月29日。

市盈率为30.9。现在我可以快速查看一下过去几年的情况。

事实上，我回到2021年看看是否更高。在那时，它大约是13.6的市盈率。但如果我回到2012年1月，它大约是15。

所以大约是它的一半。当然，当市盈率下降与收益下降或持平同时发生时，可能会造成很多麻烦。所以它可能会导致价值的相当大的调整。现在我想特别指出一年，即2009年，当时的市盈率为70.9。

这是因为收益大幅下降，而且很多时候市盈率之所以高，是因为公司经营不善，而拥有这些公司的人明白这只是一个暂时的挑战，他们不会廉价出售，并且知道这些公司很可能会恢复元气。但如果我们回到例如1982年，1982年市场开始了一波巨大的上涨行情，持续了几十年，几乎几十年。在那个时候，市盈率是7.4。

比率。然后大约十年后，它变成了11.8。所以这是市场出现巨大上涨的原因之一。

你的市盈率上升的同时，你的回报却很糟糕。市盈率有很多次，这些都是关于标准普尔。

500指数的。事实上，在75年，它是8.3。让我们看看，我们回顾一下129，仅供参考。

1918年是17.8。1975年是5.7。所以从2018年1月1日到2028年9月1日，它增长了两倍。

唯一的原因，我会给你一个链接到这些数字，但这会让你了解人们愿意支付约翰·伯格所说的投机回报的时期范围，以及其他时期他们不仅不想投机于情况好转，而且想以折扣价购买东西。所以我们现在知道，根据历史数据，市盈率很高。另一件让我感兴趣的事情，我也会给你一个链接。

那就是标准普尔500指数的账面价值，它显示了从2000年到2024年的数据。它们的共同点是，在2000年，市净率为5，现在是5.2。

所以我们现在的市净率与市场经历了一次严重的调整并下跌50%时的市净率大致相同。所以我很理解你的担忧，顺便说一句，有趣的是，大型股价值的账面价值基本上是大盘股的一半。根据基金的不同，小盘股的市净率为1.2到1.7倍。

所以存在差异。顺便说一句，如果你只关注标准普尔500指数的大盘成长股，因为标准普尔500指数是大盘价值股和成长股的组合，那么大盘成长股的市盈率为8.9。我必须承认，最近我与更多不想在其投资组合中持有债券的人交谈过，其中许多是退休人员。

当然，我一直认为自己是一个激进的胆小鬼。我的意思是，我喜欢尝试获得股市的回报率，但我同时也担心会发生灾难性事件，我一生中都有这种担忧。所以，对于今天的市场价格来说，这没有什么新鲜事。但这很有趣。

有多少人没有进行换仓？我认为原因是几年前长期国债下跌了25%以上，中期国债下跌了10%或9%，这让人们失望，因为人们期望债券在市场下跌时会稳固、稳定。我们期望这种事情不会发生，我们期望它会与投资组合的其他部分做相反的事情。我仍然认为债券代表着这一点。

我的意思是，在2008年，是的，债券下跌了。长期公司债下跌了。在某些情况下，高收益债下跌了40%。但股市下跌了450%。

所以，在我们客户和我在自己账户中持有的政府短期到中期债券中，它们在2008年实际上上涨了约7%。所以我仍然相信债券的稳定性，只是它们不像我想象的那么稳定。

但顺便说一句，短期中期债券在2022年并没有受到太大的影响。当我想到它时，它会让我想到一些对我来说很重要的事情，因为债券代表着稳定性。我仍然相信这一点。

我相信多元化。我相信作为资产类别的股票多元化。我甚至在债券部分也进行了期限多元化，我相信价值投资，但我同时也相信择时。

所以我进行了多元化。我有股票和固定收益。我进行了多元化。我有美国、国际、小型和大型价值股和成长股，我希望我能获得与通货膨胀相关的合理回报率。这很有趣。

我们在20世纪60年代和90年代学到的是，如果你在退休后能获得高于通货膨胀2%到3%的回报，你就做得很好。我怀疑这远低于今天的普通投资者。但我可以告诉你，人们相信这一点。

当然，这种观点是他们根据自己的报告得出的经验驱动的，因为请记住，当时有些人还在经历大萧条。我可能还有另一件事相信，那就是未来的回报将与过去的回报非常相似。会有好时期和坏时期，市盈率高低不等，市净率高低不等，如果你活得够长，你很可能会看到所有这些，这就是市场的本质。

市场背后的故事总是不同的。我们还可以关注的是回报顺序，我不知道该如何预测。现在我留下了最后一个主题，这是一个包含大量数字的主题，适用于必须决定是使用固定分配还是灵活分配的退休人员。

所以我要去拿我的表格，马上回来。这次讨论始于一封来自我在布格尔会议上认识的人的电子邮件。他和他的儿子一起参加了会议。

我一直很喜欢看到那些来参加会议的家庭成员。他们很棒，有很多。但他提到他正在努力解决他正在做的分配决策。他喜欢灵活分配的想法。

但他在一篇采访比尔·本根的文章中听说，对于那些试图使用灵活分配策略的人来说，潜在的缺点很大，而写信给我的这个人非常惊讶，为什么更多的人不推荐灵活策略。所以我和他一起回顾了我认为最能说明问题的数字。我也非常清楚地了解为什么人们害怕向人们推荐灵活策略作为他们的分配策略。

我将参考一些表格。你不需要去拿表格，但如果你想拿，标准普尔500指数的固定和灵活分配都有，初始分配金额为4万美元，并使用标准普尔500指数作为投资。我也会简要讨论一下四基金策略。但这是我想提出的观点，也许这是很多人在谈论灵活分配的缺点时忽略的观点。

灵活分配的运作方式是，假设在这种特定情况下，从100万美元中拿出4%，作为你第一年的收入，然后在第一年末，无论这个数字是多少，你都从它中拿出4%作为下一年的收入，以此类推。而固定分配是在年初拿出4万美元，但第二年的分配将加上通货膨胀。如果没有通货膨胀，第二年的分配将是4万美元。所以这就是我对灵活分配和固定分配的了解。

如果我展望30年，所以我们不必看太多数字，在30年末，我可以在这里看到，从那100万美元中，使用标准普尔500指数作为投资，并且100%投资于股票，现在，现在我们将很快改为60/40。

但我与之讨论这个问题的人，他看到了所有股票。所以我们首先使用标准普尔500指数。

所以在30年末，在总共拿出了约320万美元的分配后，从4万美元开始，30年后平均每年超过10万美元。分配是在通货膨胀不好的时期。事实上，从1970年开始，生活成本在11年内翻了一番。

所以在30年末，你不仅拿走了320万美元，而且还剩下640万美元。当我查看灵活分配时，我看到在30年末，剩余的金额接近1400万美元。这显然是一个巨大的优势。

那么，为什么还剩下这么多钱呢？因为你不是每年都拿走更多的钱，强迫自己每年都拿钱，你只是拿走了剩余部分的百分比。这是一个巨大的防御性措施。

顺便说一句，这很快就会成为一个问题，正如你将看到的。所以，就30年末留给继承人的钱而言，假设你活了30年，并且必须积累这些数字，你留给其他人的钱是两倍。另一方面，我之前提到过，灵活计划的分配约为370万美元，而固定计划的分配约为320万美元。

这听起来很棒，但问题是，灵活计划之所以没有更多，是因为在早期，市场表现不佳。因此，与通货膨胀调整后的金额相比，拿走的钱不多，它不断要求更多，我记不起这个计划的名字了，反正是在小商店里。所以，对于那些使用灵活策略的人来说，问题在于你可能会遇到像70年代这样的时期，你拿走了，记住，我们谈论的是全部股票。

你一开始拿走了4万美元，但到1975年，你拿走了2.9万美元，我们对此无能为力。这只是一个很小的问题吗？因为理论上，这将需要进行调整，尤其是在你退休的早期，你认为是时候庆祝了。

我不会永远活着。我不希望把所有这些钱留给别人。我也想享受它。所以问题就在这里。如果你建议人们使用灵活策略，那么拥有超过你所需的数量非常重要。

4%分配策略的全部意义在于，你需要回报才能满足你的生活成本。你需要每年都根据通货膨胀进行调整，因为4万美元刚刚够用。所以这是灵活策略的一个绊脚石。

现在，为了公平起见，我认为了解大多数人不会100%投资于股票很重要。所以当我查看固定分配的60/40时，剩余金额不是640万美元，而是590万美元，几乎与标准普尔500指数的100%一样多。

但因为……因为我现在正在查看灵活分配，因为你有了固定收益部分的防御，所以分配金额不是下降到2.9万美元，而是下降到3.6万美元。它仍然远低于你可能需要的生活费用。但别忘了，灵活策略的全部理论是，它是为那些过度储蓄的人准备的。我不是在吹嘘，我是一个节俭的人。

我不喜欢花钱买东西，尤其是我自己，这是很多能够花钱的节俭人的特点。但我肯定想为自己节俭。但我怀疑，如果我们真的减少了我们的需求，我们会拥有三倍于我们真正需要退休的钱。

如果是这样的话，例如，对于下降到2.9万美元的100%股票来说，我们称之为3万美元，这相当于那些已经储蓄了三倍于他们所需金额的人，本质上是9万美元。那么生活成本是多少呢？你从固定分配中获得的金额是多少？它大约是5.8万美元。所以你……肯定在没有必要削减生活方式的范围内，因为你从未这样做过。

然后问题来了，我仍然没有确切的答案，超过100万美元，比如说，你需要多少才能拿出更多？我和我的妻子每年从我们的退休储蓄中拿出5%。我们的储蓄还有其他部分用于慈善事业。

它们并非用于我们的退休。但但但底线是，存在某个数字，它可以正常运作，这取决于回报的顺序。但如果你一开始就拥有你真正需要的1.5倍，你一开始就拥有150万美元，你拿出了5%，那就是7.5万美元。

所以，当我查看表格时，你可能会在几年内资金紧张。但是一旦你度过了这段时期，市场不幸地处于低迷状态。你在流程开始时写道，对于退休人员来说，这始终是回报风险的顺序，因为你直接进入了熊市。

顺便说一句，那是历史上最糟糕的熊市之一。我认为同样重要的是要注意，这将在那个十年拯救人们的生计，因为到74年底，每个人都受到了伤害。但价值投资、小型股和国际投资（顺便说一句）的回归，哦，哦。

然后在我离开之前，我也做了同样的事情。我还查看了标准普尔500指数。

与美国四基金投资组合相比。这是我们在被子收费上看到的投资组合，是我声称的波动性低于标准普尔500指数的投资组合。

但我只想提到，在之前的30年结束时，使用标准普尔500指数的固定策略，大约有640万美元。如果你采用灵活策略，则为1950万美元。如果你采用60/40的标准普尔500指数固定策略，则为590万美元，而四基金策略则为1170万美元。

如果你看看这个，也很有趣。如果你看看灵活策略，在30年结束时，你用全股票策略剩下大约1840万美元，而大约1400万美元，而且你拿出的钱几乎是两倍。记住，灵活策略的要点是，在很长一段时间内，如果未来与过去有任何相似之处，你将从灵活策略中拿出更多钱。

然后是固定的，事实上，如果为了讨论起见，如果我可能的话，如果我们用标准普尔500指数的固定分配超过54年，你你，但你拿出了。相同的880万美元，因为记住一切都是固定的。另一方面，你在固定策略中剩下的钱大约是，这是标准普尔500指数。

大约1100万美元。对于四基金策略，大约是1.3亿美元，我知道。顺便说一句，我们将提供这些表格的链接，以便您可以查看它们，并就这些分配表提出问题，因为我们将查看它们，并在新年之后更新它们。

你可能对一些你认为有帮助的事情有评论。好的。一如既往地感谢您与我们在一起。

我们下周将与您一起进行另一个播客。继续提出问题。我真的很感激。我希望我有时间回答每一个问题。

但是，在12月我将稍微落后一些，因为我正在认真制作一套我们正在为西华盛顿大学制作的新视频。所以，无论如何，谢谢。感谢您的光临。

感谢您的邮件。感谢您的贡献。我真的很感激这些，并感谢您将我们的信息传递给他人。