Examining FX Volatility, The AI Trade
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On today's episode, a look at FX volatility with Ju Wang, Head of Greater China FX &amp; Rates Strategy at BNP Paribas. Plus, we explore how the AI trade is propelling markets with Larry Tentarelli, Chief Technical Strategist at Blue Chip Daily Trend Report.See omnystudio.com/listener for privacy information.</context> <raw_text>0 Capital Ideas，与Capital Group的Mike Gitlin对话，重点介绍我们顶级投资专业人士对当今市场的看法。获取故事和可操作的见解。在您收听播客的任何地方订阅。Capital Client Group, Inc. Meta的开源AI，人人可用，而不仅仅是少数人。以下是RightSea的首席执行官Brandon Mitchell。我们使用Meta免费的开源AI模型Glamour来构建一个AI工具，帮助人们获得理想的工作。了解更多信息，请访问ai.meta.com/open。

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欢迎收听彭博亚洲早间播客，我是Doug Chrisner。在美股大型科技股上涨后，亚洲股市今日开盘表现参差不齐。稍后我们将与Blue Chip Daily Trend Report的Larry Tentarelli进行对话，我们将仔细研究美国的一些价格走势，但我们将从香港开始，了解近期外汇市场的一些波动情况。

现在加入我的嘉宾是BNP Paribas大中华区外汇及利率策略主管Ju Wong，他将从香港加入我们。Ju Wong，非常感谢您抽出时间与我们聊天。我认为我们可以同意，我们最近在外汇市场看到的许多波动实际上是美元走强的故事。而这实际上是由美国候任特朗普政府的贸易政策推动的，对吗？

绝对正确。自美国大选以来，我们已经看到对潜在关税的预期不断增强。我们已经在这个贸易中度过了三到四个月的时间。在目前的水平上，我认为很多事情都已经反映在价格中了，因为特朗普总统并没有在第一天就宣布关税。我的意思是，他当然还在谈论

可能对墨西哥和加拿大征收25%的关税，对中国征收10%的关税，截止日期为2月1日。但市场认为可能仍然存在一些不确定性，特别是考虑到他已经宣布给予TikTok 75天的宽限期。我认为市场将此视为一个信号。在这方面可能仍然存在幕后谈判。因此，不确定性非常高。因此，我们看到了

外汇市场在就职典礼后的第二天交易中美元下跌，但昨天美元和人民币出现了一些回升。但我认为总体而言，波动性和噪音仍然很高。另一件非常有趣的事情是，

一些美国经济学家的理解，或者至少是他们的解读是，关税将会导致通货膨胀。我认为对于美联储的人来说，这是一个很大的问题。如果美国利率必须保持高位以防范通货膨胀压力，这只会导致美元走强，不是吗？

是的，绝对正确。这与BNP的观点一致，即美联储可能无法像市场最初认为的那样降息。然后我们也认为美元将保持相对高位。

更长时间，欧元可能会测试与美元的平价，而美元兑人民币最终可能会达到7.5。但我必须说，在非常非常短期内，不确定性很高，特别是考虑到美元多头和美元期货空头仓位已经非常大，而特朗普没有

立即生效的关税决定，这确实表明他也非常清楚通货膨胀是美国的一个重大担忧。因此，如果有什么不同的话，市场将他的就职演说解读为，他非常重视移民问题，但其次是通货膨胀。因此，他非常关注通货膨胀，这增加了关税方面的不确定性，

在短期内。因此，如果美元保持强势，关税仍然构成威胁，中国的政策回应将会是什么样子，特别是如果人民币仍然承压？

我们确实认为，从中期来看，一旦关税生效，中国央行将允许美元兑人民币汇率升高。一旦我们得到美元汇率超过7.20美元的信号，那么市场将立即推动人民币现汇汇率达到7.40美元、7.50美元左右的水平。与此同时，中国的国内政策可能会转向更多地

今天我们正在等待国务院的新闻发布会，他们将在会上推出鼓励长期资金（即养老金、社会保障金）进入股市的措施。因此，资本市场和财政市场

政策和货币政策，这些都将被用作支持增长和部分抵消来自美国关税方面的负面影响的措施。在人民币资本外流风险方面，您现在如何评估这种风险？风险高吗？

我认为人民币贬值的预期相当高，因为大多数市场参与者，包括我们，都认为如果征收关税，中国将允许人民币贬值一定幅度。但在管理资金流动方面，我认为中国央行有很大的空间来管理资金流动，因为毕竟，我们谈论的是中国贬值。

去年创下了近1万亿美元的贸易顺差。从任何历史背景来看，这是一个巨大的数字。因此，即使美元和人民币之间的利率差非常大，但有了这个贸易顺差，

以及投资组合方面的资本管制，中国仍然有足够的空间来确保人民币贬值将非常非常谨慎。但与此同时，我们确实认为有很多资金将离开中国大陆流向海外市场。首选目的地将是香港市场。

我知道您的重点主要在大中华地区，但我必须问一下日本，因为我们本周晚些时候将迎来日本央行的利率决定。预期我们将看到政策利率上调25个基点。您预计这将如何影响外汇？当您观察日元兑主要货币的行为时，很多情况不都已经被计价了吗？

是的，绝对正确。很多情况已经被计价了。我认为市场已经为本周五日本央行的决定计价了21到22个基点的加息。话虽如此，我的意思是，日本央行和中国之间的货币政策仍然存在差异。最重要的是，由于这项关税，它更有可能打击中国。

墨西哥、加拿大和欧洲，而不是日本。我们认为，从估值来看，

人民币兑日元汇率也处于相对较高的水平。因此，做空人民币兑日元汇率的风险回报相当不错。我们目前也将其作为中期建议。朱王，我们就到这里。非常感谢您抽出时间与我们聊天。朱王，BNP Paribas大中华区外汇及利率策略主管，加入我们在彭博亚洲早间播客的节目。

Capital Ideas，与Capital Group的Mike Gitlin对话，重点介绍我们顶级投资专业人士对当今市场的看法。获取故事和可操作的见解。在您收听播客的任何地方订阅。Capital Client Group, Inc.

在15世纪的佛罗伦萨，伟大的发明家莱昂纳多·达芬奇梦想创造一台飞行器，但总有一些事情阻碍着他。管理工作。一大堆。幸运的是，莱昂纳多使用了亚马逊企业版的智能采购工具，因此他可以更高效地工作。有了额外的时间，他不仅发明了飞行器，而且还真正制造了出来。太棒了。难以置信。精彩绝伦。哇，莱昂纳多，慢点。

欢迎回到亚洲早间播客。我是Doug Krisner。美国股市今日在大型科技股上涨的推动下升至接近历史高位。标准普尔500指数收盘上涨约0.6%，报6086点。这比历史最高点低4点。但基准指数中的大多数股票实际上都下跌了。

在标准普尔500指数的11个行业集团中，只有两个为正，即信息技术和通信服务。为了更仔细地了解情况，我现在邀请Larry Tenterelli加入我们。他是Blue Chip Daily Trend Report的首席技术策略师。Larry，感谢您抽出时间与我们聊天。

我认为可以公平地说，市场的疲软广度已经成为一段时间以来的担忧，尤其是在那些对高估值水平感到有些紧张的人中。您现在是否担心这个问题？——我现在不担心。我们实际上刚刚经历了一次重大的广度突破

连续六天，标准普尔500指数中超过68%的股票上涨。这是有史以来最长的记录。因此，就内部情况而言，市场肯定超买了。所以我认为今天的回调在表面之下

是有建设性的。指数上涨了，但正如你所说，今天只有34%的标准普尔500指数成分股上涨。如果我可以使用这个词的话，那么与人工智能相关的许多股票所表现出的泡沫呢？今天，我们听到了摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的讲话，他说市场可能过热的迹象。我只是在想象他将人工智能交易作为一个例子来看待。

如果我们看看今天的公司估值与2000年互联网泡沫时期的估值相比，我并没有看到这一点。我当时积极参与市场。今天领先的公司，

拥有非常丰富的现金。因此，苹果、亚马逊、谷歌的估值并不高，如果你看看它们的估值历史的话。我认为盈利增长足以支撑整体估值。债券市场一直在争论的一件事，而且我认为您非常清楚这一点，

那就是特朗普总统的关税计划是否有可能导致通货膨胀略微上升。今天，我们看到整个国债收益率曲线出现了一些上涨。您是否担心新政府的一些经济政策可能会导致通货膨胀略微上升？是的，这是一个担忧。因此，债券收益率，10年期国债收益率，

最近突破了约4.80%。我们上周很幸运。11月份的CPI数据实际上低于12月份的数据。所以，环比。

CPI环比下降。在那之后，10年期国债收益率回落了23个基点。它们目前交易价格约为460。但是的，这是我的担忧之一，如果债券收益率突破，那么我认为这将给股票带来一些负面阻力。10年期国债收益率达到哪个水平会特别让您感到担忧？是5%吗？

是5%。因此，在过去一年左右的时间里，当5%的水平被测试时，它就被守住了。5%是一个主要的支撑位。如果由于某种原因我们突破了5%，我认为股市将不得不向下调整。我知道您是一位技术策略师。您非常关注图表。但我可以问您美联储政策如何进入您的思考吗？

——当然，我绝对会关注美联储的政策，因为美联储实际上主导着一切，而且我们在

12月份他们上次会议之后看到的情况是，杰罗姆·鲍威尔的态度变得更加强硬。当点阵图被向下调整时，我们看到股市回落，我们看到债券收益率突破。所以我绝对会关注美联储要说的话。我认为美联储目前处于非常有利的位置。

劳动力市场强劲。通货膨胀仍然粘性，但一直在缓和。我认为美联储现在可以坐观其变。他们现在不需要降息。幸运的是，他们不需要加息。我认为他们可以坐等，看看经济数据如何变化。但市场知道的是，如果劳动力市场

确实出现问题，或者如果经济开始放缓，那么就会有一个美联储的“看跌期权”，但我认为他们不需要使用它。我想知道您现在如何看待海外市场。海外是否存在特别令人感兴趣的机会？

欧洲开始显示出很多实力。德国DAX指数一直在突破新高。许多欧洲银行都在突破新高。汇丰控股表现非常强劲。在亚洲，我看到像台湾积体电路制造公司这样的股票正在突破历史新高。新加坡的C Limited接近三年高点。但总的来说，我看到很多实力的地区是欧洲。

当您观察特朗普政府的一些经济政策时，我们刚才谈到了关税。我只是想知道您是否正在关注目前贸易流的重新配置，以及这是否正在进入您的思考。我认为关税可能更多的是一种讨价还价的筹码，而不是其他什么。我这样说的原因是这些经济体

是如此相互关联。中国是我们最大的贸易伙伴，反之亦然。我认为任何国家，包括加拿大

我都真的不认为任何人想打乱现状。所以我认为关税是一种潜在的讨价还价筹码。如果它们开始生效，那么可能会对利润造成一些压力。它可能会对某些货币造成一些压力。但我不知道其影响是否会像其言辞那样强烈。

您今年关注的哪个投资主题预计将带来最佳回报？我认为现在仍然必须是技术和人工智能，但不仅仅是人工智能的技术部分，还有工业和基础设施建设。显然，昨天，“星门计划”发布了。我认为这是一个主要主题。

至少是今年，但可能还会持续几年，因为他们已经承诺投资5000亿美元用于人工智能数据中心支出。这是白宫推出的。他们有一些财力雄厚的投资者，包括阿布扎比主权财富基金。所以我认为这是一个非常大的承诺。我们在过去几天看到的是

不仅科技股表现良好，许多工业板块股票也表现良好。电力生产，如核电。这个数据中心基础设施主题实际上渗透到许多行业，这是一个长期的

长期主题。这不会是一个六个月或一年的窗口。Larry，我们就到这里。Larry Tenterelli的精彩见解。他是Blue Chip Daily Trend Report的首席技术策略师。加入我们在亚洲早间播客的节目。

感谢收听今天的彭博亚洲早间版播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在Apple、Spotify、彭博播客YouTube频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们，了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场动态。我是Doug Krisner，这里是彭博社。

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