Mag Seven Earnings, The Fed Holds, China's Economic Outlook
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Capital Ideas,与 Capital Group 的 Mike Gitlin 对话,重点介绍我们顶级投资专业人士对当今市场的看法。获取故事和可操作的见解。在您收听播客的任何地方订阅。Capital Client Group, Inc. Meta 的开源 AI,面向所有人,而不仅仅是少数人。以下是 Nanom 首席执行官 Steve McCloskey。借助 Meta 的开源 AI 模型 Lama,我们构建了一个工具来帮助科学家发现疾病的治疗方法。了解更多信息,请访问 ai.meta.com/open。

彭博音频工作室。播客。广播。新闻。欢迎收听彭博亚洲早间播客。我是 Doug Krisner。农历新年庆祝活动仍在亚太地区继续。今天中国、香港和韩国等地都放假。接下来,我们将与 Shehzad Qazi 一起关注中国消费者。他是中国 Beige Book 国际公司的董事总经理。

但我们先从美国开始,让我们从今天的联储会议决定开始。为了更好地解释,让我们邀请 George Cipolloni 加入。他是宾夕法尼亚互助资产管理公司的投资组合经理。George,来自费城郊外。先生,感谢您抽出时间与我们聊天。我认为鲍威尔说得非常清楚。美联储不需要急于降低利率。您能理解他的立场吗?或者您不同意他的立场?嘿,Del,很高兴和你在一起。我完全理解。

他的立场和他的观点。我认为有一个。因此,如果您通读全文,就会发现一个明显重要的遗漏之处。因此,上次声明是通货膨胀在朝着委员会 2% 的目标取得进展,但仍然有些偏高。这是来自上次会议的。

在这次会议上,他们删除了很多这样的词语,现在他们只是说通货膨胀仍然有些偏高。我认为这是他能够描述它的最准确的方式。我认为这就是他们按兵不动,听起来比市场预期更强硬的原因,因为显然我们看到股市立即回落,债市也回落了。

它们肯定已经反弹了,但我确实认为他的立场目前是正确的。我只是想知道,当我听到这一点时,这种不安或不适的一部分是否与这样一个事实有关:我们真的不知道我们是否会因为新政府的一些政策而产生通货膨胀的影响。

Doug,你完全正确。很有趣。我们有一些彭博社的人向我们展示了系统上的一些非常酷的功能。总有一些新的东西。从经济角度来看,我们注意到的一大要点是字数,显然,对于管理者、公司管理者所关注的内容。关税图表简直令人震惊和耳目一新。这就是每个人都不知道如何处理的问题,因为我们不知道政策会是什么样子。

如果您查看通货膨胀,12 月的通货膨胀图表让我们大吃一惊。如果您想想大约一个月前,市场是如何飙涨的,股市是如何飙涨的,债市又是多么平静。从收益率的角度来看,一切都从那时起,从上次 12 月的会议开始发生了变化。它需要这样做,因为通货膨胀预期在选举后恢复。所以现在我们有很多不确定性,好吧,我们会回到 2% 的通货膨胀吗?

我知道美联储希望我们达到这个目标,但我们还没有达到。因此,我们将密切关注石油。我们将密切关注大宗商品。我们将密切关注政策。我认为,再次,就像我们现在一样,美联储正处于不确定的时期,我认为他们今天到目前为止做出了正确的决定。

是的。

是的,特斯拉是一个有趣的案例。所以,完全披露,我是一个价值型经理,特斯拉无论如何都不在我们关注的范围内。我认为,如果您将特斯拉视为一家汽车公司,我认为所有汽车公司都面临着来自中国的巨大竞争,我们正在看到这种情况在各行各业都在发生。您说出公司名称,无论是欧洲公司,甚至是某些国内公司。现在,福特和通用汽车略有不同,因为它们在美国拥有如此强大的立足点,但如果您看看欧洲公司,

向中国销售汽车的汽车制造商,他们做得并不好。如果您看看中国电动汽车公司表现得多么强劲,这对特斯拉来说是巨大的竞争。所以我理解为什么他们的收益是这样的。但是很多人并不仅仅将特斯拉视为一家汽车公司。他们将其视为一家科技公司、一家机器人公司、一家全自动驾驶公司(FSD)。所以他们有这种

嗡嗡声,所以似乎无论数字看起来如何,或者无论它们看起来多么糟糕,一些评论总能帮助股票上涨,所以再次作为价值型经理,它不是我最喜欢的分析对象,因为乐趣

基本面很难处理。所以接下来让我们谈谈微软,其交易价格约为 35 倍的收益,几乎不符合价值的定义。但是这家公司与这场人工智能革命密切相关。您是否想在微软投入一些资金?

所以,再次,作为一个价值型经理,我认为有趣的一点是,我们将尝试从可能比一些大公司拥有更多上涨潜力的公司开始。因此,大公司做得很好。如果您查看这些数字,它们确实很好。盘后,市场对微软并不那么满意。主要原因是其 Azure 业务或云业务的增长。因此,如果您查看

评论是什么,这确实非常具有启发意义。这将回到你的观点。微软表示,由于该公司难以建设足够的数据中心来满足其人工智能产品需求,其云计算业务在本季度将继续缓慢增长。然后我相信我们还将讨论 Meta。Meta 从资本支出角度来看的评论,

也相当令人大开眼界,尤其是在我们周一看到的 DeepSeek 以及这些公司支出过多的担忧方面。这与这些公司盘后所说的恰恰相反。回到你的观点,Doug,我认为数据中心业务中确实有一些公司看起来非常非常便宜。

相对于这些大公司而言。我认为它们被低估了,我不能说出每一个,因为我不能,但我们的政策是在媒体上不这样做。但是,有一些基础公司可以供应这些数据中心,可以帮助推动我们认为非常便宜的增长。

您提到微软和 Meta 在人工智能方面很有趣。我们知道微软和 OpenAI 与 ChatGPT 合作。Meta 的 AI 模型是 Lama。本周令人震惊的是关于 DeepSeek 的报道,以及其 AI 模型如何与 ChatGPT 相媲美。

我认为必须指出的是,我们正在了解微软现在正在调查一个与中国人工智能初创公司 DeepSeek 相关的组织是否未经授权地从 OpenAI 获取了大量数据。更多内容即将推出。但是 DeepSeek 模型(称为 R1)是开源的。

Meta 的 Lama AI 模型也是开源的。所以我想知道本周的真正故事是开源对这些 AI 模型的影响。让我们暂时搁置这个问题。我想知道 AI 故事的一些二阶影响是否仍然存在,例如电力。它们是?

Doug,你完全正确。我的意思是,如果您考虑一下 AI 在资本支出方面的连锁反应,我认为只要您可以将其追溯,并且如果该资本支出是可持续的,它将为靠近或数据中心附近的土地和建筑物创造大量需求

以及靠近电源的土地。如果您查看潜在天然气需求的图表,它将有助于增加,这应该会上升。然后再次,这很有趣,因为连锁反应是双向的。去年从这场人工智能热潮中受益的许多公司

周一都受到了相当严重的打击。所以再次,我认为扎克伯格的评论也很有启发意义,他说他的消费者 AI 产品将是我们有史以来创造的最具变革性的产品之一。对于像扎克伯格这样的大型产品来说,这是一个相当大的声明,就一个像

与可能比 Facebook 还要大的东西进行比较。所以是的,正如你所说,将会有很多名字应该做得非常好。但是,资本支出必须维持下去。这将是关键。因此,苹果公司将在收盘后公布财报。你乐观吗?所以苹果公司很有挑战性。所以如果你看看所有这些名字......

例如,如果您查看 Meta 的季度业绩,他们本季度盈利 8 美元。如果您将其与 2022 年进行比较,他们在 2022 年全年盈利 8.59 美元。所以,这是一个杰出的季度。苹果公司去年几乎所有回报都来自市盈率扩张,而不是来自盈利增长。

所以,我认为这是一个非常大的问题。这些公司中的每一个,显然,它们都在 Mag7 中。有些人可能会以非常同质的方式看待它们,但它们都是不同的公司。我认为苹果需要证明它们能够继续增长。我认为这些其他公司在哪里,例如,如果您查看 Meta,在过去一年中,它们的收入从 1350 亿美元增长到 1650 亿美元。

而苹果公司则保持稳定。它们有所增长,但速度并不快。鉴于其市盈率处于今天的水平,例如,比去年高出 30%,他们现在必须证明这一点。他们必须再次证明他们能够在如此规模的公司中继续增长。他们能否继续在逆风中增长,例如

中国,例如,正盯着他们。George,我们就到这里。一直很高兴。感谢您抽出时间与我们交谈。George Cipolloni,他是宾夕法尼亚互助资产管理公司的投资组合经理,来自费城郊外,参加了亚洲早间播客。Capital Ideas,与 Capital Group 的 Mike Gitlin 对话,重点介绍我们顶级投资专业人士对当今市场的看法。获取故事和可操作的见解。

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欢迎回到亚洲早间播客。我是 Doug Krisner。亚太地区的许多国家都在享受农历新年假期,因此市场现在将密切关注跟踪该地区消费者支出的高频数据。为了更仔细地观察,我现在邀请 Shahzad Qazi 加入。他是中国 Beige Book 国际公司的董事总经理。Shahzad,感谢您抽出时间与我们聊天。让我们从谈论消费者行为开始。您的预期是什么?

好吧,我认为消费者数据实际上看起来相当积极。你知道,我认为很多功劳,原因在于农历新年的消费。旅游业发展良好。酒店业的销售额有所改善。甚至餐馆的销售额也有所改善。甚至零售商实际上也在增加招聘。所以我认为预期是消费者将回来并花更多的钱,

你知道,今年比过去几个月,甚至可能比去年还要多。那么您是如何评估的呢,让我们谈谈中国的整体经济状况。就其实力或可能的弱点而言,它在您看来是什么样的?看,

- 我认为现在的情况非常细致入微。经济肯定不是直线上升到月球,但它绝对没有崩溃。你有一个故事,其中有很多稳定性,当然,这是共产党喜欢的一个词,

与一年前的情况相比,并且比疲软的 12 月和整体较慢的第四季度有所改善。- 据我回忆,最新的 PMI 读数在制造业方面继续显示收缩。这难道不让你担心吗?

你知道,我不认为经济在进入今年年初时实际上处于任何彻底的收缩状态。老实说,Doug,如果很多都是去年年末的滞后疲软最终体现在官方数据中,我不会感到惊讶。

您目前如何理解关税对中国整体制造业的风险?是的,我认为,总的来说,如果经济做得不错,那么这就会降低习近平进行大规模刺激的压力。那么最大的风险因素就是关税会发生什么。如果他们真的受到关税的影响,

你知道,那么,当然,他们将不得不加大力度,为制造业提供额外支持,当然,制造业已经获得了相当多的帮助,例如补贴、零利率贷款等等。但我认为北京将加强。

对工厂的支持。今天在美国,我们有消息称,特朗普政府正在探索进一步限制向中国出售某些英伟达芯片。这将是对拜登政府启动的一些出口管制措施的延续,或者可能是深化。似乎,当然在高科技领域,这两个强国之间的关系可能会变得更加紧张,而不是变得不那么紧张。是的。

那是完全正确的。但现实是这样的。我们可以在美国夸夸其谈,但中国人仍然能够获得美国芯片,包括高端技术。因此,出口管制至少可以说是极其复杂的。如果政府认真对待出口管制,它将不得不弄清楚行动计划是什么,并从过去四年的经验教训中学习,显然很多东西都泄露了。

是的,我们今天也有消息称,微软和 OpenAI 正在调查与中国人工智能初创公司 DeepSeek 相关的组织的行为。现在,该组织可能未经授权地从 OpenAI 公司获取了大量数据。这似乎只会进一步加剧这种紧张局势。我的意思是,就技术而言,撇开半导体不谈,美国和中国之间的风险是什么?

好吧,所以技术盗窃当然一直是美中关系中一个长期存在的问题。这可能是最新的例子。

我认为问题是,现任政府是否会认真对待此事?实际上,这完全取决于总统。重点在那里吗?这会有多大意义?或者重点是否会继续放在贸易逆差等问题上?因为这将导致两种截然不同的政策处方和行动。当然,关税不会一定能解决这个问题,正如我们所说,这需要大量的出口管制。

而且,你知道,诸如此类的事情,不仅仅是关税,我认为这是一个老生常谈,中国已经经历了一段时间的通缩压力,感觉好像已经几年了

而且感觉它也变得越来越漫长。我很好奇,这是否让您感到担忧?你知道,如果我们看到这些低通货膨胀水平持续存在,我们将开始越来越担心。你知道,我一直喜欢指出的一个方面是,消费者通货膨胀尚未受到通货膨胀的影响。

受到彻底的通货紧缩的影响,不像工业方面发生的那样,如果这种情况再次发生,共产党的压力,我认为习近平书记会想办法。你猜怎么着?他们不太擅长,我不确定他们甚至知道如何进行消费者方面的刺激,真正的消费者刺激,这意味着

你知道,经济可能会陷入严重的困境,现在真正需要的是尝试找到一种有效刺激国内需求的方法

他们必须进行一定程度的刺激。他们没有遇到那么大的麻烦,以至于他们需要进行这种大规模的“大炮”式支出。但再次,事情是这样的。习近平对股市以及坦率地说,对经济增长的关注远不如对国家安全的关注。我认为他明确表示,他将关注国家安全方面的问题。

无论是科技领域的独立性,还是该地区的军事优势等等。只要他能追求这些目标,他可能愿意接受低增长率。您是否看到即将出台的政策方案,政府可能会公布或启动任何措施来解决我们一直在讨论的一些问题?

我认为他们正在采取一种零敲碎打的做法,这再次是有道理的,因为他们不再试图公布这些较高的 GDP 增长数字了。他们知道它很容易低于 5%。即使他们宣布更大的数字,他们也会接受接近 4% 的数字。

所以我没有看到地平线上出现任何所谓的市场几个月来一直在欢呼的大规模刺激计划。所以我正在关注大约 726 左右的离岸货币。您是否预计人民币与美元的关系会走弱?我知道他们在设定每日参考汇率时使用了很多权重,但我只是在谈论人民币与美元目前的关係。您是否预计它会进一步走弱?

看,我们可能会出现人民币进一步走弱的情况。他们会对此非常小心。他们并不一定需要人民币。他们不希望人民币贬值太多。他们还希望非常小心任何看起来像是货币贬值的事情。所以他们现在并不想激怒政府。如果人民币贬值太多,

除了政府可以指出的所有其他问题之外,货币操纵可能会非常迅速地跃居榜首。我们就到这里。Shehzad,非常感谢您与我们在一起。Shehzad Qazi,中国 Beige Book 国际公司的董事总经理,参加了亚洲早间播客。

感谢收听今天的彭博亚洲早间版播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在 Apple、Spotify、彭博播客 YouTube 频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们,了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场走势。我是 Doug Krisner,这是彭博社。

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