Trump's Tariff Signals Gives Boost to APAC Markets
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在今天的节目中，亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示，他目前认为今年只可能降息一次，而不是两次，因为关税上涨阻碍了通货紧缩的进展。我们与Shikhara Capital首席投资官Rahul Chadha一起解读了亚洲市场的反应。他在悉尼与彭博社的Paul Allen进行了交谈。此外，在美股经历了今年最佳交易日之一后，亚洲股市上涨，原因是总统唐纳德·特朗普的贸易制裁迹象表明其范围将比担心的要窄。我们与CapWealth首席投资官Tim Pagliara讨论了最新的关税新闻。请访问omnystudio.com/listener了解更多隐私信息。</context> <raw_text>0 这是道格·戈特利布主持的道格·戈特利布秀。丰田坦途和塔科马的设计旨在经久耐用，并以丰田传奇般的可靠性著称。

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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。欢迎收听彭博亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。稍后，我们将分析来自美国的最新关税新闻，此前华尔街股市上涨。我们将邀请Tim Pagliara加入我们。他是CapWealth的首席投资官。

不过，我们首先关注美联储。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克认为，鉴于关税可能会阻碍通货紧缩的进展，今年可能只降息一次，而不是两次。以下是博斯蒂克早些时候与彭博社的迈克尔·麦基的谈话。

所以我之前预计是两次降息，现在改为一次，主要是因为我认为通货膨胀将会非常不稳定，并且不会以清晰的方式大幅度地向2%的目标移动。由于这一目标被推迟，我认为相应的政策路径也必须推迟，才能让我们达到中性水平。

嗯，您的一些同事也下调了他们的预期，这表明我们可能会看到更多降息，可能是因为他们认为经济将会走弱。您认为由于财政政策导致经济走弱的可能性有多大？好吧，我想说的是，我听到更多关于经济轨迹的担忧。这是毫无疑问的。

我还想说的是，迄今为止收到的数据实际上并没有显示出这一点，我们仍然看到经济具有韧性。我知道消费者信心已经开始下降。我们现在面临的问题是，消费者信心是否会像大流行病之前那样成为领先指标，或者它是否会像大流行病期间大部分时间那样，不会真正转化为经济中实际观察到的行为？目前，这是一个悬而未决的问题，也是我未来几个月将密切关注的事情之一。

那是亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克的讲话。为了了解亚洲市场如何消化当天的美联储言论，我们与劳尔·查达进行了交谈。他是Shikara Capital的首席投资官。劳尔早些时候在悉尼与彭博社的保罗·艾伦进行了交谈。

我只想从拉斐尔·博斯蒂克的讲话开始。2025年可能只降息一次。您对美联储今年将采取的行动有何展望？是的，保罗，我认为这些预测似乎正在发生变化。我的意思是，如果你回顾六个月前，几乎是在年底降息一次。几周前，是六月初降息两到三次。

我认为，随着关税变得更加清晰，我们的感觉是关税的范围将更窄，力度将更温和，我认为降息幅度将远高于一次。我们的感觉仍然是降息两到三次。

至于关税的影响，我的意思是，每个人对此都有自己的看法。它们是通货膨胀性的吗？它们不是通货膨胀性的吗？这是一次性冲击吗？您对影响的看法是什么？所以这里的感觉是，看，不像2018年美国存在通货紧缩问题，现在通货膨胀是最大的担忧之一，这就是为什么现任政府民主党被赶下台的原因。我们已经看到了这一点。

最近几周，在现任特朗普政府中，他们也更加谨慎地实施关税。所以有很多噪音，很多升级到降级，但你没有看到大规模关税的实施。就一些互惠减免和可能为一些更合作的国家提供的一些豁免而言，市场感到了一些安慰。

绝对的。所以，如果你看看它，我认为将会发生的是购买更多美国石油，购买更多美国防御设备和其他东西等等。可能以低利率或零息票购买更多国债等等。所以，我认为这就是方法。或者可能像1985年的广场协议一样投资美国。我认为这将是出路。但空间会在未来几个季度发展。那么，这就是您对美国市场的方法吗？只是多买，就这么简单？是的。是的。

所以，我认为我们看待这个问题的方式是，我们的观点是美国经历了这个为期两到三年的当然校正的解毒期。看，走出疫情后，大多数其他国家都削减了财政支出。他们已经控制了财政赤字。但对于美国来说，财政赤字约为8%，贸易逆差异常高。要解决所有这些结构性问题，这些问题不可能在一两个季度内解决。它们需要两到三年时间。大多数投资者过度投资于美国，而当您来到美国时，

同样，新兴市场，中国从去年6月起就做对了所有事情。他们正在给予消费刺激。他们正在处理地方政府问题。印度经历了这种周期性低迷，这在去年影响了经济。所以情况应该会好转。我稍后想回到中印故事。但如果我们现在只关注美国，并回到我们今天的彭博社问题。您认为我们多久才能看到标准普尔500指数创下新高？

我认为它会在这些水平附近波动。你看，市场并不便宜。这是一种，大多数人都过度投资了。所以我们在美国看到的景象是，美国至少今年将是卖出上涨。而我们在一些亚洲市场看到的景象是，它们是在下跌时买入。因此，您会继续看到中国、印度触及新高，而美国将在这个水平附近跳跃。对。

拉胡尔，你早些时候提到你超配中国，你喜欢中国。您对汽车制造商有什么看法？您正在购买比亚迪、小米？是的，我们投资了这些汽车制造商。即使在我们在此次反弹之前在中国布局时，我们的观点也是，来自中国的全球冠军，例如比亚迪、小米、Pink Dodo、Strip.com非常非常有吸引力，因为这些股票的交易价格比美国同行低了近50%，等等，

并且可以感觉到产品质量比他们的国际同行有了显著提高。他们正在全球市场获得吸引力。所以我认为这将是未来几年一个有趣的故事。来自中国的这些新的全球冠军。显然，中国和美国在贸易政策方面存在交叉点。但我们已经听到政府表示，它正在为任何影响保留财政力量。

您如何看待中美之间的这场贸易战？所以，我认为，不像2018年中国措手不及，这次准备充分得多，如果我们看到很多过去五年与美国对话的中国出口商已经搬到了东盟国家，搬到了墨西哥。更重要的是，我认为市场已经将这场贸易战计价在内。

而且，在过去六到九个月里，中国领导层正在做所有正确的事情，例如处理地方政府债务问题，处理房地产泡沫，然后以非常有针对性的方式给予消费刺激。因此，他们同时保持着他们的火药干燥，确保商业和消费者信心恢复，基本上就是这样。

您是否觉得我们在中国看到的这次反弹有点不均衡？因为如果我们看看恒生指数，它的表现非常出色。它今年上涨了约19%，而沪深300指数则看起来相当平坦。

您对中国散户投资者和消费者的信心有任何担忧吗？我认为在此次反弹之前，很多本地人都在沪深300指数中布局，因为他们的想法是，这相对不受外国抛售的影响。如果你看看恒生指数，估值非常非常有吸引力。而且这些消费者平台，互联网平台大部分都在恒生指数中。所以当创始人回归时，

它注定要比沪深300指数更好地重新定价。因此，恒生指数的跑赢大盘没有具体问题。我认为那里的公司很棒，估值很有吸引力，而且被低估了。如果你看看南向资金，今年以来的南向资金流入量已经超过了1500亿美元，如果我没有记错的话。

我还想和你谈谈印度，因为你对这里的展望也很乐观。我们确实看到在年底时尼富蒂指数出现了一些相当严重的抛售，但在过去的六天里，它真的开始出现逆转。您认为这是可持续的吗？绝对的。所以我们的观点是在2月中旬左右印度触底。看，印度发生的事情是，同样，在去年的下半年，你有印度储备银行，它正在收紧。同样，外汇储备减少了约600亿到800亿美元。

国内流动性紧张。印度储备银行担心无担保贷款。看，政府已经用完了这些，所有这些基础设施项目。所以所有这些现在都变得更好。我们看到，今年以来印度储备银行降息25个基点。我们看到政府提供了一些财政补贴，120亿到130亿美元给人民，经济正在触底并正在改善，印度是一个结构性故事。看，我们必须理解的是，无论中国做什么，增长都不会超过3%到4%。所以你必须购买在中国市场份额增加的公司。你必须购买中国的全球冠军。但印度的名义GDP增长率为9%到10%。

当一个3.5万亿美元的经济体以这样的速度增长时，这就会创造大量的机遇。那是Shikara Capital首席投资官Rahul Chadha在亚洲早间新闻播客上的讲话。这是道格·戈特利布主持的道格·戈特利布秀。丰田坦途和塔科马的设计旨在经久耐用，并以丰田传奇般的可靠性著称。

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欢迎回到亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。因此，今天股市上涨，原因是美国关税将比预期更有针对性。此外，美国服务业PMI的强劲数据似乎也增强了风险偏好。现在加入我的嘉宾是Tim Pagliara。他是CapWealth的首席投资官。他正在田纳西州富兰克林与我们通话。Tim，感谢您与我们联系。我很好奇，首先想听听您对价格走势的看法。

您对今天的交易有何看法？我认为这是，你知道，关税的性质还有很多东西需要解开。我认为，你知道，关于最终将如何展开，我们还有很多东西需要了解。但我认为我们仍然处于对困扰市场许多不同证券的估值问题的重置阶段，特别是，你知道，MAG7市场。

当我们开始展望可能略低的经济活动水平时，美联储不像我们希望的那样顺从，就其降低利率的能力而言，因为他们密切关注通货膨胀。所以除了关税之外，还有很多事情，但关税现在无疑是重中之重。而且

我不会对今天的涨势过于兴奋。好的。好吧，我们有来自摩根大通、摩根士丹利、Evercore ISI的股票策略师都说，最近股市下跌的最糟糕时期可能已经过去。我感觉您不同意这种说法。

好吧，我认为这是波浪式出现的。这取决于。这取决于通货膨胀如何继续反应。这取决于经济的韧性。看，我们仍然有很多债务需要再融资。我们非常非常依赖金融市场和全球市场的稳定性来再融资这些债务。所以我不明白。

为什么有人会说最糟糕的时期可能已经过去。我认为你仍然必须说明如何在面对经济活动趋于温和的情况下继续证明当前水平的估值是合理的。我认为一直笼罩在股市上的一件事是美国消费者的健康状况。明天，我们将从会议委员会获得关于消费者信心的数据

密歇根州的数据显示，消费者对通货膨胀的预期有所上升。请告诉我您现在是如何解读美国消费者的。好吧，我们正在撰写一篇白皮书，标题是《我们是否建立了一个没有人负担得起的经济？》所以我认为，你必须超越仅仅是消费者情绪，你必须看看

财政部长贝桑特上周在一次采访中关注的事情。你不能混淆，或者你不能让美国公众相信情况很好，而所有东西的价格都在上涨。

房地产价格正在趋于温和，房屋拥有成本已飙升，无论您是关注首次购房者的利率、保险成本还是维护成本。因此，消费者信心是一回事。消费者能负担得起什么？你知道，例如，当你看看佛罗里达州的房地产市场时，作为房屋拥有成本的真实成本

在这些沿海地区和其他容易遭受风暴袭击的地区，你知道，价格和库存，价格已经下降，库存已经飙升。

在佛罗里达州各地，尤其是在那些较旧且面临巨大维护问题的摩天大楼公寓中。所以你提到了顽固的通货膨胀。我不想把话放在你嘴里，但这就是我得到的感受。您现在提出的批评之一是美联储是否能够

在某种程度上缓解进入一个时期，我们甚至可能会因为这些关税而导致通货膨胀飙升。拉斐尔·博斯蒂克今天早些时候与我们进行了交谈，他是亚特兰大联储主席。他预计今年可能只降息一次。您如何看待美联储融入您所描述的一切？

好吧，如果你相信他们所说的，而且他们仍然非常依赖数据，那么它将逐个季度展开。我可能会更倾向于可能只降息一次。

今年，但降息也不一定是好事，因为它们代表着经济的真正软化，而那些想要降息不止一次的人

其后果是GDP恶化。然后你就会遇到税收下降的循环问题，在你实际上能够控制预算支出之前。所以，再说一次，我把它描述为一种金融打地鼠游戏，因为每当你控制住一部分时，无论是美元趋于温和，

那么你就会有其他东西冒出来，比如关税或中东的不稳定，或者乌克兰的情况并非如大家所愿。所以这里有很多东西。我认为现在谨慎行事非常明智。

我很好奇您是否看到特朗普政府关税政策的积极方面。今天我们在白宫看到，现代汽车公司在美国进行了大规模扩张。他们将在路易斯安那州建造一座新的钢铁厂。我认为

到2028年，现代汽车计划在美国投资约210亿美元，扩大汽车产量。他们还将支持其他一些项目。该公司今天表示，将创造14,000个就业岗位。您认为我们应该将此与特朗普政府的关税政策联系起来吗？还是还有其他因素在起作用？

是的。不，我认为这是其中一部分。就像上周台湾的半导体一样，1000亿美元的投资。你知道，这是一种——我称之为三个C。你知道，有混乱，然后有投降，然后有妥协。总统正在解决与关税相关的长期存在的贸易不平衡问题。短期内这很痛苦，但从长远来看，正如你所建议的——

我认为这对美国有利。我认为这对我们的国防有利。

我认为这对劳动人民也有利，因为你知道，这些工作的质量将继续提高。当你试图获取美国生产的商品并在海外寻找这些商品的市场时，我认为可能出现的一个问题是强势美元。您认为这是政府必须解决的问题吗？

好吧，你知道，每个人都想要强势美元，但他们不希望它强势到阻碍，正如你所建议的，我们的海外出口。你知道，所以我认为美元从之前的水平趋于温和，你知道，欧洲，这应该会发生。欧洲正在，你知道，他们更经常地采取行动。

我们在利率政策和试图解决通货膨胀方面确实是孤军奋战，而他们……

你知道，他们真的落后于曲线。因此，你知道，德国已经增加了国防开支，他们正在努力，你知道，解决他们的问题。因此，随着他们的改善，美元应该会稍微温和一些。它不应该像现在这样强势。所以，我们已经讨论了一些内容，我很想知道，鉴于我们一直在讨论的一切，您是如何制定未来的投资策略的？

我们持有20%到24%的短期国债。我们倾向于市场的价值方面。我们正在寻找与市场无关的资产特殊情况。例如，我们在房利美和房地美的优先股上进行了大量投资。正如您可能听说过的那样，几乎每天都在讨论房利美和房地美的再私有化问题，这对房利美和房地美的优先股来说将非常非常有利。

所以这并不依赖于市场中的任何东西。事实上，如果有什么不同的话，

市场正在推动房利美和房地美的资本重组和释放。他们被托管的时间太长了。而且，你知道，一些投资银行人士，比如今天在播客中发言的米尔斯泰因，认为政府的利益，你知道，可能价值接近3000亿美元。而这只是明智的政策，对吧？

与特朗普政府试图做的事情一致。所以刚才你谈到了欧洲正在采取行动。您现在想如何分散投资，远离美国？哪些市场对您来说很有吸引力？从长期来看，印度看起来很有吸引力。这也是一个非常有趣的讨论，可能与关税有关，因为我认为正如财政部长贝桑特所说，中国人已经建立了

历史上最不完善、最不平衡的经济体系。因此，印度必须面对互惠和关税，开放其市场，我们的市场对他们开放，我认为这将帮助他们从长远来看建立一个更好、更可持续的经济，不像中国。所以，你知道，这令人兴奋。然后我认为只是，你知道，总的来说，在欧洲，我

目前会更青睐欧洲市场的市值较大的价值型指数。Tim，我们就到这里。非常感谢您加入我们。Tim Pagliara，他是CapWealth的首席投资官。在亚洲早间新闻播客上，他来自田纳西州富兰克林。

感谢收听今天的彭博亚洲早间新闻播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在Apple、Spotify、彭博播客YouTube频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们，了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场动态。我是道格·克里斯纳，这里是彭博社。♪

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