US Stock Selloff Extends to APAC Markets
18:37 Share

在今天的节目中，我们将追踪亚洲的交易活动，此前美国股市抛售导致市场价值蒸发了逾1万亿美元。我们将与CoreValues Alpha的创始人兼投资组合经理Ben Harburg对话。此外，我们将探讨对经济衰退风险和贸易政策的担忧如何加剧了全球股市的暴跌。我们将听到Horizon Investments首席投资官Scott Ladner的观点。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 我是高山滑雪运动员米凯拉·希夫林。我赢得了历史上最多的世界杯滑雪比赛。但成功对我来说意味着什么？成功意味着自律。是团队合作。是我们内心深处在所有认可之前就存在的动力和激情。这也是Stiefel成为美国增长最快的全球财富管理公司之一的原因。如果您正在寻找成功，请与那些能帮助您成功的人为伍。

在Stiefel，我们全力投资于我们的顾问，以便他们能够全力投资于他们的客户。这意味着可以直接接触到业内最大的股票研究机构之一和领先的中型市场投资银行。这也是Stiefel连续两年获得J.D. Power员工顾问满意度奖的原因。

如果您是顾问或投资者，请选择Stiefel。成功与成功相遇的地方。Stiefel Nicholas & Company, Inc.，SIPC和纽约证券交易所成员。有关J.D. Power 2024奖项信息，请访问jdpower.com/awards。使用奖项而非获得奖项的补偿。我们都经历过这种情况。您的航班被取消了，每个人都在同一时间尝试重新预订。请稍候。预计等待时间为25分钟。

Sierra与众不同。我们构建直接与您的客户对话的AI代理，因此您可以告别等待时间和聊天机器人。始终友好。始终乐于助人。随时准备。访问sierra.ai了解更多信息。网址是sierra.ai。彭博音频工作室。播客。广播。新闻。

欢迎收听彭博亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。美国股市今天风险规避情绪非常浓厚。股票抛售，尤其是大型科技股，导致美国股票市值蒸发了逾万亿美元。由于大量恐惧和不确定性飙升，公司债券发行被取消，稍后我们将与

斯科特·兰德纳交谈，他是Horizon Investments的首席投资官。但我们先从中国开始，中国内地投资者在周一交易时段净买入38亿美元的香港股票，创下历史新高。现在加入我的嘉宾是Ben Harburg。他是Core Values Alpha的创始人兼投资组合经理。Ben常驻北京。

Ben，很高兴再次与你交谈。感谢你抽出时间与我们聊天。你对昨天香港的买入有何看法？你能给我们一些见解吗？我们的观点是，人们终于开始恢复理智，并且再次开始感到安全，可以重返公开市场。

中国人长期以来一直远离市场，这与我们遇到的紧缩环境有关，房地产价格暴跌，投资组合价值跌至谷底，缺乏真正一致的刺激计划，人们担心他们的下一份

工资从哪里来。我们确实感觉到了底部。这就是为什么我们在18个月前启动我们的ETF的原因，我们的观点是市场本身正在触底，我们正处于与美国相反的周期环境中。这两个经济体现在根本没有关联。

而美国则处于前所未有的高点，而且我认为，在大多数情况下，许多、许多公司的估值都不合理。因此，我认为我们一直在等待的，我认为香港人民一直在等待的是一些催化事件。例如，其中之一就是Deep Seek事件，它揭示了美国科技行业的某些傲慢，但也揭示了中国科技的效力和韧性。然后是中国。

你知道，历史上北京政府与科技企业家之间存在矛盾。就在过去的一两周里，我们举行了一些会议，杰克·马等知名企业家直接会见了习近平。在中央党代会或全国人民代表大会期间，人们关注科技，并将其描述为国家未来增长的核心和主要驱动力。因此，所有这些的最终结果

触底稳定、稳定力量，我认为人们认识到许多股票被严重低估了。他们看到了中国政府的长期支持，因此他们正在购买。好吧，让我们更详细地讨论一下政府的支持，因为作为“两会”的一部分，我们听到了李克强总理的讲话，在政府刺激方面似乎还有更多措施即将出台。我想知道你是否将此与我们在周一交易时段的情绪联系起来。

当然，我的意思是，我们有四种，我会称之为四种增长杠杆，它们将推动中国股票远高于今天的估值，一是房地产和公共投资组合的稳定，人们可能变得不那么害怕支出或承担更多风险

二是未来刺激计划，这已被承诺，但实际上仍在继续缓慢推出。显然，我们在国会期间得到了关于这方面的强硬言论。三是对股票的重新评估。

由于Deep Seek或其他原因。第四是美中贸易动态将出现某种务实的轨迹。因此，如果这四个杠杆中的任何一个被拉动，并不需要全部四个，我们认为我们将看到股票上涨和估值上涨。我们现在正在看到其中两到三个。

昨天在澳大利亚，我的同事与澳大利亚前总理马尔科姆·特恩布尔进行了交谈。他基本上说的是，特朗普总统的行为方式，他对长期盟友的待遇，为中国提供了机会，特别是如果习近平主席能够与特朗普的做法相反，也就是说，保持一致、尊重、尊重。

可预测，也许这是一种吸引资金进入中国的方式。你怎么看？当然，ETF数据和公开股票数据会告诉你，全球资本正在开始回流中国，并且正在远离一些曾经是资金外流净接收国的市场。那就是，你知道，像

日本或印度这样的国家。因此，我认为资本肯定正在回流。中国确实拥有一个独特的时刻。他们已经是大多数主要经济体的领先贸易伙伴。他们已经能够做到这一点

他们的科技公司，下一代科技公司，其硬件已经走向全球。因此，今天的中国在中东的电动汽车、拉丁美洲的跨境电子商务、数字社交网络和游戏方面占据主导地位，显然，通过像TikTok这样的公司在全球范围内占据主导地位。因此，对他们来说这是一个千载难逢的机会。他们确实有能力与西方区分开来。我认为

对他们来说真正至关重要的是刺激国内消费，因为现在他们与几乎所有贸易伙伴都存在贸易逆差或顺差，这取决于你坐在哪一边。如果他们能够以某种方式解决这个问题，从这些国家购买更多商品，并使其感觉更互惠，再加上更稳定、更不情绪化、更可预测，那么中国将迎来一个真正独特的时刻。

我想了解你对关税问题的看法。我们知道美国对进入美国的中国进口商品采取了什么措施，昨天，中国对美国农产品征收高达15%的关税生效。你认为市场是否还需要一段时间才能应对这种情况，或者这是否是战略和谈判的一部分，并将在短期内得到解决？

这是一个你来我往的过程。在某种程度上，市场已经预期会更糟，对吧？我的意思是，我们听说过，你知道，像60%的关税。因此，这种恐惧已经被纳入其中。因此，当降至10%，现在又增加到，比如说，对某些商品征收20%的关税时，

来自美国方面，这感觉像是贸易上的折扣。然后，你知道，我认为中国方面，显然在第一局，他们试图采取非常温和的方式。他们在对进入美国的商品征收关税方面，并没有对美国进行强烈的反击，

或者从美国进入中国。然后这一次，感觉他们正在加码。他们正在采取类似加拿大的策略，打击那些来自摇摆州或支持特朗普竞选的州的农产品。因此，我认为这种你来我往的过程将会持续下去。但我认为特朗普总统非常注重交易。他想达成协议。

我们已经看到其他地方的交易以创纪录的速度达成。因此，我认为如果中国愿意拿出真正能够执行他们所承诺内容的能力来到谈判桌前，因为问题在于1.0版贸易协议中，他们没有做到他们所说的那样。因此，如果有一些类型的保护措施，我认为你会看到达成协议。这将是我提到的第四个杠杆，它将真正推动中国股票上涨。

周末，我们获悉中国2月份的消费者通胀下降。因此，随着CPI比去年下降0.7%，我们正进一步陷入通货紧缩。我认为我们现在已经低于零，这是13个月以来的第一次。显然，这是一个关键问题。你相信北京能够解决这个难题吗？看到这些数字并没有让我们感到震惊。我们并没有期望这些方面有任何真正的改善。

中国市场仍然是一个非常艰难的日常市场，因此即使是面向消费者的企业在可自由支配支出领域也很难吸引大量资本

那些真正躲起来并再次担心其房屋和股票投资组合中的股票价值以及担心下一份工资从哪里来的人。因此，我们仍然不觉得生计会重新回到中国市场。我们的论点很简单，即使在这种情况下

高通货紧缩环境中，中国股票相对于其西方同行而言仍然被严重低估，因此值得重新定价，这将推动RETF和其他股票的价值上涨。因此，我们不需要看到中国消费者情况的改善就能获得回报

获得回报。但我认为，随着所有这些因素围绕刺激和房地产稳定下来，这种情况将会到来。Ben，我们就到这里。非常感谢你。Ben Harburg，他是Core Values Alpha的创始人兼投资组合经理。Ben常驻北京。加入我们在亚洲早间播客的节目。

我是高山滑雪运动员米凯拉·希夫林。我赢得了历史上最多的世界杯滑雪比赛。但成功对我来说意味着什么？成功意味着自律。是团队合作。是我们内心深处在所有认可之前就存在的动力和激情。这也是Stiefel成为美国增长最快的全球财富管理公司之一的原因。如果您正在寻找成功，请与那些能帮助您成功的人为伍。

谢谢。

如果您是顾问或投资者，请选择Stiefel。成功与成功相遇的地方。Stiefel Nicholas & Company, Inc.，SIPC和纽约证券交易所成员。有关J.D. Power 2024奖项信息，请访问jdpower.com/awards。使用奖项而非获得奖项的补偿。

这是BetterHelp的广告。想想你的导师和偶像，那些最能激励你的人。虽然他们看起来好像掌握了所有答案，但他们并没有。但他们确实知道何时提出问题并寻求他们需要的支持。

在一个崇尚高度独立的世界里，很容易忘记我们都有一个支持系统在背后支持我们。治疗是一种投资自己的好方法，并在生活中找到一个持续的支持来源，这样你就可以摆脱寻求帮助是软弱的表现这种过时的观念。BetterHelp拥有经验丰富的治疗师，随时准备帮助你应对各种挑战，从焦虑和抑郁到人际关系到压力。它

也很方便。您可以点击一下按钮即可参加会议，帮助您将治疗融入繁忙的生活中。你值得拥有。您甚至可以随时向您的治疗师发送消息。利用BetterHelp建立您的支持系统。立即访问BetterHelp.com/podbusiness，即可获得您第一个月10%的折扣。网址是BetterHelp，H-E-L-P.com/podbusiness。

欢迎回到彭博亚洲早间播客。我是道格·克里斯纳。由于关税和政府解雇导致增长放缓，美国股市周一出现抛售。周末，特朗普总统拒绝排除经济衰退的可能性。今天，标准普尔500指数下跌2.7%。为了更仔细地了解情况，我现在邀请斯科特·兰德纳加入我们。他是Horizon Investments的首席投资官。斯科特，

斯科特正在北卡罗来纳州夏洛特与我们通话。感谢你抽出时间与我们聊天。很高兴再次与你交谈。我很想知道你对客户如何应对今天的大规模抛售有何看法。是的。嗨，谢谢。感谢你邀请我。看，客户们，他们开始有点害怕了。我们今天上午实际上为客户举办了一个即兴网络研讨会，它得到了，它得到了

我认为是，我认为将会是，也许会有10个人或20个人参加，我们有几百人参加。人们肯定对正在发生的事情以及人们对它的看法很感兴趣，因为他们根本不明白。我的意思是，人们普遍感到困惑。我认为这一切都源于这样一个想法，即

特朗普2.0不像特朗普1.0。这令投资者大感意外。今天，标准普尔500指数跌破了200日移动平均线。我今天早些时候提到过，街上有一句老话，那就是200日均线以下不会发生好事。从技术角度来看，这是否让你感到担忧？

是的，我会说从技术角度来看，我感到有点担忧。你完全正确。200日均线以下不会发生好事。但另一方面也有一些迹象我们可以视为积极因素。

其中之一是大量的系统性抛售，我认为这推动了部分抛售和部分抛售，无论是来自图表策略还是商品交易顾问，某种动量交易者。这些可能已经耗尽，或者非常接近耗尽。因此，来自这种技术因素的额外抛售压力可能会受到一定限制，但这并不意味着

我们已经脱离困境了，当然。当关税首次实施时，许多分析师表示，这只不过是一种谈判策略，不会持续下去。我认为华尔街正在逐渐接受关税可能会延长到未来的可能性。也许这正在造成很多稳定性。特朗普似乎想在这里表明立场，他试图在某种程度上使经济去全球化。你同意这种说法吗？

是的，我认为现在很难不同意这一点，道格。这是，你知道，我们从特朗普2.0中得到的是，这与特朗普1.0不同，就像我们现在正在与一个意识形态者打交道，而不是与一个实用主义者打交道。因此，我认为你可以这样说，在特朗普的第一任期内，他愿意。他对这些事情更像是一个实用主义者。他真的愿意做任何事情来避免痛苦。

无论是经济方面还是市场方面。这一次，他似乎更像是一个意识形态者。他只是认为这些事情是正确的，他愿意并且似乎几乎欢迎一些短期经济痛苦，以便实施这些政策。这使得投资者认为，他并没有像

我认为人们普遍认为，在他第一任期后的表现之后，他会这样做。而这种意识形态者与实用主义者的认识差异，无疑正在导致人们对他的含义，至少在短期内对市场的影响，进行重大、重大的重新思考。因此，避险资产今天受到青睐也就不足为奇了。收益率曲线上的收益率大幅下降。长期债券方面，10年期债券今天下跌了

超过8个基点。我认为我们在纽约的最后报价约为4.21%。我认为市场不仅受到增长放缓的预期支撑，还受到美联储将出手相救以及政策制定者最终将被迫大幅下调利率的押注支撑。因此，如果今年降息三次，这是否符合你目前的考虑，或者现在下结论还为时过早？

可能现在还为时过早。我们实际上属于那种认为他们已经完成所有工作的阵营。我们认为他们已经确定了他们将要达到的目标。我们认为美联储已经完成了加息或降息。但当然，我们在过去30到45天里看到的一些经济数据的势头确实让人质疑，比如，我们将面临一些增长恐慌，因为坏事先发生，比如关税问题先发生，然后

好事情后来发生，法规和税收后来发生，这确实让人质疑，什么是强劲的经济？面对我们认为不会是重大阻力的某些逆风，它还能保持这种状态多久，但它们肯定正在成为重大阻力。

因此，美联储肯定陷入了困境，你知道，我认为鲍威尔做得很好，他谈到了四个方面，你知道，他们需要了解特朗普政策的净影响，而不仅仅是关税问题，你知道，如果他们需要了解贸易政策、移民政策的影响

监管政策和财政政策。让我们看看所有这些事情最终如何结合起来影响经济，或者他们是否有信心采取行动。显然，我们距离解决这些问题还有很长的路要走。因此，斯科特，我很好奇，鉴于你所阐述的一切，这如今如何改变你的投资策略？

好吧，我不得不说，它并没有彻底改变它。我的意思是，我们当然有一些保护策略，我认为客户现在可能很高兴拥有这些策略。但是，但是，总的来说，这仍然是一个拥有令人惊叹的、一些令人惊叹的顺风的经济体。人工智能是真的。我的意思是，我们将从中获得的全球生产力增长是极其、极其重要的

对于全球经济而言。因为美国消费者状况极佳，而且系统中没有杠杆。因此，你知道，那里有一些真正的好东西，但我们正在处理的是由于意外的不确定性而产生的短期疑虑，因为我们以为我们了解特朗普，结果我们可能并没有那么了解他。

这导致未来几个月可能会相当动荡。但一旦我们进入今年下半年，道格，我们对事情持相当乐观的看法。我们认为这将是一些相当不错的买入机会。但如果你有短期目标，可能要等到春末夏初。但如果你有长期视角，

我们现在正在获得一些相当不错的交易。我不想谈政治，但埃隆·马斯克今天表示，他实际上正在呼吁削减福利支出，其中包括社会保障和医疗保险。这是在接受福克斯商业新闻采访时说的。

他指出了显而易见的事实，即大多数联邦支出都用于福利，用他的话说，这是需要消除的最大一项支出。这似乎与我们从总统的承诺中听到或听到的内容相矛盾，即不触碰这些项目。你目前对这种狗狗币运动及其对市场心理的影响有何看法？是积极的？是消极的？你的立场是什么？

就市场心理而言，这是一个明显的负面因素。我不会在这里争论削减联邦支出和使某些事情合理化以及将一些公共部门的工人转移到私营部门，这些事情从中期和长期来看可能都是非常好的事情，但从短期来看，它们无疑是一件具有挑战性的事情。

我们通过COVID以及此类时期，例如之后，已经看到市场奖励这种扩张性财政政策。这只是原因之一，但不是唯一的原因，美国股市之所以如此强势的部分原因是，美国的财政扩张如此强势，而欧洲和中国则基本上拒绝花钱。而现在，我们在过去几周，实际上是上周，

这种模式可能会发生转变，如果美国将处于财政紧缩时期或至少是财政不扩张时期，那么这种转变将非常有意义。而像德国、欧洲，甚至可能是中国这样的国家进入财政扩张时期，

投资者应该对此引起注意。这是市场，尤其是股票市场往往非常关注并奖励的那种事情。因此，这正是我们目前最关注的事情。斯科特，我们就到这里。非常感谢你加入我们。斯科特·兰德纳，他是Horizon Investment的首席投资官，来自北卡罗来纳州夏洛特，参加了亚洲早间播客的节目。

感谢收听今天的彭博亚洲早间版播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在Apple、Spotify、彭博播客YouTube频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们，了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场走势。我是道格·克里斯纳，这里是彭博社。