Markets Rally as Powell and Policy Uncertainty Loom
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它与30天前的报告有何不同？是的，我的意思是，从60天前到关税和担忧以及债券，发生了很多事情。你知道，前景必须发生很大的变化。你已经看到它体现在你正在谈论的内容以及这篇文章的贡献者数量方面，并试图使语气正确。

但那里的主要问题仍然是，就利率区间而言，就最大影响而言，它相对乐观。我们在固定收益展望中谈论的是10年期，而不是像您在股票市场中看到的那样多的波动性。保罗在这方面做得很好。我的意思是，保罗在这方面带头。但底线，保罗，是它带来了久期，对吧？是的，绝对正确。我只是在看彭博新闻台发布的一些东西。

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而且，你知道，部分原因仅仅是美联储的位置以及其他方面，甚至说降息。但你将利率提高到通货膨胀水平以上。而且在很长一段时间内，你根本没有做到这一点。你拥有非常低的实际利率。这对固定收益来说是一种惩罚，因为它会传播到整个曲线。所以这是一个非常不同的环境。而且，你知道，总的来说，

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就基本面而言，这是一个非常温和的前景。现在，这就是我们已经意识到的。现在，展望未来，这可能会改变。市场正在定价一个

非常温和的信贷环境。因此存在一些不对称的下行风险。你知道，大多数情况下，在信贷中，这次的情况更加严重。因此，鉴于不对称性所在，您希望在质量方面有所提高，在防御性方面有所提高。但信贷一直是这里没有叫的狗。

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通货膨胀过低的时代。当您生活在一个通货膨胀过低的时代时，美联储对其在需要时采取宽松政策的能力没有任何限制。这非常重要。这会级联到我们称之为货币政策神圣巧合的事情。基本上说，当没有

通货膨胀风险时，美联储唯一需要关注的是增长，这意味着这对你的股票来说非常好，在这里喝着艾伦·梅尔策和马文·乔丹的酷爱，我的意思是，这太卡内基梅隆了，我正在查看彭博终端彭博指数浏览器上的IN go功能，美国固定收益的最佳表现是美国公司高收益债券

我的意思是，人们似乎并不介意承担风险。他们没有。同样，这是因为就我们所看到的公司而言，这是一个非常温和的环境。现金流，违约风险。那里的定价有点担心。

大约在4月9日，4月2日的关税部分。因此，您从信用利差方面获得了大幅复苏。到目前为止，在每一个环境中，它都是一个利差扩大是购买机会的环境。同样，你必须在那里采取更大的视角来记住这是一个信贷周期。如果所有这些关于经济放缓的担忧

最终显现出来，那么你将看到违约的增加。但这是一种前瞻性的说法，到目前为止你还没有看到任何这样的情况。这就是为什么我今天看到公司表现如此强劲的原因。——媒体人士在这里强迫我重写我的简历。伙计们，我可以告诉你们，这是一种折磨。这是关于与杰夫·罗森伯格和其他人进行的对话。我在简历中提到的第一个名字是艾伦·梅尔策，他是你和我的卡内基梅隆大学的英雄之一。梅尔策教授告诉我

美国的汇总数据。我们现在可以做到吗，杰夫·罗森伯格？在疯狂的杠铃式美国，BlackRock的模板是半满的吗？是的，你的说法完全正确。你知道，杠铃式美国，K型美国。数据的汇总非常成问题，因为它掩盖了许多经济中真正潜在的问题。这非常重要，尤其是在您考虑不考虑……

宏观变量（如10年期利率）的方向时，它确实可以映射到总量。但是，当您谈论公司债券市场或股票市场时，横截面表现更为重要，考虑到经济数据下的分布方面变得更加重要。

我们今天的联邦储备系统将做什么，今年将做什么？我正在查看WIRP函数，定价可能为两次，可能略多于两次降息。你认为他们应该怎么做？

这就是我们一段时间以来的立场，大约两次降息。我认为他们应该采取观望态度，正如鲍威尔所讨论的那样，因为我们正处于这样一个过渡时期，我们并不真正知道政策和政策不确定性对宏观数据的影响将会是什么。到目前为止，情况比担心的要好。

我们连续四五次发布了比预期更好的通胀报告。现在是时候了，你知道，这是工资单发布前的一周。因此，这将成为一个非常重要的投入，因为我们开始看到一些放缓。你可以在彭博社看到周五的共识，你知道，正在放缓。我认为大约是110。你知道，这是一个显著的放缓，但它仍然是一个相当强劲的市场。所以他们有时间等待。

我认为这是正确的做法。但是等待什么呢？等待关税方面的通货膨胀是否以更显著的方式出现，这将证实他们推迟行动。或者就业岗位的放缓加速，然后等待将被证明是错误的。但他们会转向。我认为关键在于他们会根据数据做出调整。

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是的，它们至关重要。在这个方案中，数百万个人面临失去医疗补助的风险，这将是佛罗里达州共和党人里克·斯科特提出的一个重要的修正案投票，这需要通过。否则，它可能会导致多达四名共和党参议员背离这项法案。然而，如果它通过了，它可能会在众议院失败。因此，共和党人需要在这里走一条非常微妙的平衡之路。最重要的一点是

将是一项程序性变化，它从根本上破坏并有效地取消了美国参议院的冗长辩论，直到永远。这是一项大幅增加赤字的条款，它授权通过推翻议事规则员（我们的裁判）来使用当前的政策基线，并将为赤字增加4万亿美元铺平道路。

而无需在这个方案中为此买单。所以今天有很多沉重的事情岌岌可危。Henrietta，对于将赤字增加你刚才提到的4万亿美元，是否会对任何人造成政治影响？

是的，我认为会的。你不会经常在没有选举发生的情况下看到这种情况。但例如，北卡罗来纳州共和党人汤姆·蒂利斯已经决定这项法案是如此糟糕，他将辞去整个参议院的职务。所以他将投票反对这项方案，并将继续他的生活，这很可惜。他是一位优秀的参议员，拥有一些令人难以置信的工作人员，我们多年来一直与他们合作，并有幸与他们合作。但是，是的，

这是实时发生的真正后果。下次你听到有人说，“罗马因为赤字和债务而灭亡”，问问他们是如何投票支持这项法案的。特朗普总统在这里取得了一连串的胜利。民主党人认识到这一点吗？是否有任何反弹，任何我们想发布信息的感觉？什么信息？我的意思是，这项法案充满了

数万亿美元的信息。共和党的方案规模如此之大，以至于他们已经被其洪流所淹没。因此，如果您关注个别成员的声明，您可以了解他们在医疗补助等方面所持的立场。但很难传递信息。这个周末我实际上和我的一个医生朋友在一起，我目前全年都在报道这项法案。我刚刚了解到，65%的共和党人

路易斯安那州的出生来自医疗补助患者。这将使全国数百万医疗补助患者失去医疗补助，1200万人。所以这相当可观。- 我在6万英尺高空，我对此有一些模糊的记忆。这是对伟大社会的回击吗？我们真正谈论的是，我必须计算一下，60年后的40和20，我们把自己又打回了普莱森特维尔和德怀特·戴维·艾森豪威尔？

- 是的，我的意思是，这是不再关心赤字的结束。这是今后不再为立法买单的结束。例如，您现在喜欢的任何税收条款都可以永久延长，而无需再次为此买单。

因此，您在其中加入的任何短期条款，SALT上限、IRA税收抵免、儿童税收抵免，无论是什么，这些都是逐行数百亿美元的支出。但也许这项法案中最大的组成部分是财富转移。想想特朗普政府实施的关税。我认为这不是一场胜利，但总统已经

尽管他似乎拥有强大的军队，但这4000亿美元的关税收入。总统的整个竞选纲领，小费免税，退休金免税等等，这项方案价值1630亿美元，关税收入为4000亿美元。因此，我们正在通过一项极其累退的税收法案，该法案并未返还——

总统告诉我们的内容。这项立法会有多少页？我是在问约翰·塔克。他将在海滩上阅读它。它已经被朗读了。大约花了15个半小时，有940页。900。

940页的爱。就是这样。好的。Henrietta Trace，非常感谢你。这是彭博市场观察播客。美国东部时间工作日上午7点开始收听直播，使用彭博商业应用程序在Apple CarPlay和Android Auto上收听。您还可以通过我们的纽约旗舰电台在亚马逊Alexa上收听直播。只需说，“Alexa，播放彭博1130”。

来自牛津大学和伦敦商学院的Parkrun，Ibrahim Mubari加入了我们。在花旗集团与Willem Bauder、Catherine Mann和其他人，Nathan Sheets一起工作，现在在Absolute Strategy Research工作，并与Tina Fordham（Fordham Global Foresight）合作，进行了一次精彩的简报。Ibrahim，首先，你的笔记太长了。你能把它减半吗？我的意思是，首先。

Rabari经济学的传统，这与Willem Bauder相呼应，是对资产负债表的古老尊重。对我来说，这很不美国化。它不是外国的。这只是水另一边的不同观点。美国资产负债表的状态或该资产负债表上的客人三年或五年后的状态。

好吧，我认为美国资产负债表的状态是两个故事。我认为这就是资产价格能够继续表现如此之好的原因，即使在我们进入本周时也是如此。私营部门的资产负债表是我们几十年来见过的最好的。这给了公共部门一些借口，也许可以使用这些金融资本。

我们的担忧，我的担忧主要在于公共部门资产负债表的健康状况，在某种程度上，我们如何才能以保持经济运行和运转的方式将两者结合起来。但如果我诚实地告诉你，我确实很担心。我认为在未来几年，我们将遇到一个主要的紧张点。而我们上周从国会听到的内容可能加剧了这些担忧，而不是减少了这些担忧。

鉴于此背景，至少在短期内，市场似乎预期美联储将降息。也许不是很多，但也许今年会降息几次。这对你来说似乎合理吗？是的。这似乎是合理的。现在，我应该说，我年初认为美联储将大幅降息。因为这将面临来自比人们预期弱得多的增长、非常疲软的股市（当然，年初我们经历了这种情况）的完美风暴，以及

经常出现的一点是，美联储名义上仍然非常严格。所以它从一个非常高的起点开始。现在，除了一个大的例外，这些事情中的大多数都发生了，当然，那就是股市强劲反弹，正如你已经提到的那样。现在，我认为美联储可能明智地降息的原因

至少从保险的角度来看，一点点，是因为经济已经显示出放缓的迹象，比我们一段时间以来看到的放缓迹象更多。在某些领域，劳动力市场和房地产市场出现了相当令人担忧的放缓迹象。因此，再次，如果您从高于中性水平的1到1.5个百分点开始，那么您最好先降息一点，然后在几个月后看看您的情况。

你知道，我不知道，经济正在放缓，但我认为我们已经取消了衰退。在过去四五个月里，我没有听到过这种讨论。通货膨胀，我认为这令大多数人惊讶的是，我们并没有看到它真正渗透到经济中。所以看起来美联储似乎已经实现了持续的软着陆，我想。我认为有一条狭窄的道路，我认为你……

你的话非常到位。我们正面临着美国经济和金融市场的双峰前景。目前金融市场中最有趣的事情之一是股票市场和债券市场对经济的看法有多么不同。我不是说在标题层面，而是

过去几周利率的演变与股票中周期性股票的表现相比。这是更大的差异之一。我强调的原因之一，除了我认为人们没有对此给予足够的关注之外，还在于这种差异有时会在周期性拐点出现。所以它……

并不完全清楚，但平均而言，债券是这些拐点发生情况的更好预测指标。所以当我听到你说话时，在我的脑海里，我正在思考，这种“金发姑娘”情景是否会继续上演，或者我们是否正面临着不久之后就会出现悬崖的场景？与Absolute Strategy Research的Ibrahim Mubari进行了扩展对话。我们欢迎你们所有人在这里通勤，这是第二季度通勤的最后一天。

遍布美国。华盛顿99.1 FM，早上好。内森今天在吗？

我的意思是，你知道。是的，他在。哦，他今天在。好的，他来过这里。华盛顿99.1 FM的内森·哈格。在YouTube上，订阅彭博播客。对过去六个月YouTube建设的谦卑。我每天都在学习关于这个奇怪的数字芭蕾舞的知识。我想回到美联储，我通常不想这样做，但我认为这非常重要，Ibrahim。他们今天被困住了。

在这个周期性拐点和可能出现双峰模糊结果的情况下，必须证明降息趋势是合理的。为什么他们不能只做一次，然后主席出来说，我们在下一次会议上将降息，我们不确定我们将去哪里，但我们只是把它带进来一次。这种手术般的观点去哪里了？

哦，我认为他们应该听取你的建议，坦率地说。如果你回顾过去至少两次新闻发布会，

他们不得不捍卫和证明的观点是没有考虑降息，没有放松。我认为这是因为他们在过去六个月的沟通方式与鲍威尔主席过去的沟通方式非常不同，当然包括一年前他们突然开始大幅降息的情况。但我认为正确的做法正是你所说的那样，采取限制性利率，

以及经济放缓，说我现在正在降息，但如果我们看到通货膨胀上升，我们可以再次迁移。在我们的历史上，我们会在哪里责怪斯坦福大学的约翰·泰勒？我们应该责怪谁，因为这种愚蠢的做法是，如果我们加息或降息，我们就会建立一种趋势？

我就是不明白。我没有答案，但我已经多次与央行行长进行过这样的对话。今年早些时候，我与欧洲央行进行了非常类似的对话。你想给我们起一些名字吗？

与谨慎的欧洲央行合作的菲利普·莱恩会怎么说？我认为在某种程度上，他们对以下想法持开放态度：当事实发生变化时，他们可以改变主意，他们可以改变主意。实际上，这确实会导致他们都害怕的信誉损失。他们被指责为反复无常，改变叙事。我认为情况恰恰相反。同样，也许是因为我接受了Willem的指导，他从不回避在事实发生变化时改变主意。

所以我认为这就是鲍威尔主席会做的事情。我认为这实际上会提高他的信誉，我认为他的信誉已经受到了一些损害，因为他难以解释为什么美联储行动有些迟缓。对。彭博美元指数，较今年早些时候的高点下跌了近10%。美元发生了什么？

因此，年初美元经历了一场完美的风暴。同样，这与我对美国经济和利率的看法类似。你从一个非常高的起点开始。你采取了具有破坏性的政策。然后，全球投资者必须进行多元化投资，并在某种程度上重新评估美国投资的风险性。现在，这已经走了一段相当长的路，外汇对冲也发挥了作用。我们现在所处的情况更像是我所说的逆流。

因为你实际上看到过去几周美元走弱，这与美国利率一起发生。这是债券市场对美国经济增长放缓的定价。不再是美国股票跑输全球股票。不再是美国的风险性脱颖而出。这确实是周期性放缓。因此，再次，我们处于短期双峰前景。

我看到美元走弱，我会在表达市场中的方式上更加有选择性。本周我们将了解更多信息。所以我认为这将对美元产生影响。- 我的意思是，Ibrahim，我正在查看13年的美元趋势。朋友们，你们可以在彭博专业服务上做到这一点，BBDXY指数GPL空间M空间滚动。我说得太快了吗？- 是的，完美。- 对于那些开车的人？- 是的。- 答案是我有一个强势美元趋势

我比13年前的趋势低1.5个标准差。我们终于打破了强势美元趋势了吗？这就是我现在所持的观点。我认为……

引用鲍威尔主席的话说，在一个我们几乎每天都会遇到新闻的世界里，你必须谦逊而灵活。但我的观点是，美元已经达到了这个拐点。事实上，根据你使用的衡量标准，我们可能在2022年就达到了这个拐点，或者是在今年早些时候达到的。所以我认为我们正处于长期大幅下跌的开始阶段。我们可能至少还要下跌10%左右。

问题是，这种情况会像今年迄今为止那样持续下去吗？我对此表示怀疑，但在较长一段时间内，我认为还有更多的事情会发生。你如何应对滞胀或持续较高的名义GDP？所以……

我看到了一个近期威胁。是暹罗，你必须在广播里说话。如果沉默了，我们就完蛋了。我想说的是，我看到了一个近期威胁，包括我们在未来六个月可能面临的美国的情况。同样，实体经济疲软。通货膨胀将会上升。

也许在未来一年中会上升0.5%，也许会上升1%。作为一个持久现象，我认为它不太可能发生。我认为增长放缓将对物价造成影响。美国的例外论是不是已经成为过去？

我认为在某些方面，是的。我认为这是有原因的，也有不好的原因。我认为在这一刻，我们应该承认它对世界其他地区的影响，政府和政策的影响部分是良性的。我自己的国家德国，正在觉醒，需要升级其基础设施，增加国防开支。因此，全球财政支出的变化平衡，我认为这是对美国例外论影响变化的一个因素。美联储目前面临的最大挑战是什么？错误在哪里？

你认为他们可能会犯什么错误？在我看来，最大的错误是他们保持了数据独立性，并且没有解释为什么他们的运作方式与2024年不同。结果，他们可能会行动得太迟。

因此，鲍威尔主席在其任期的大部分时间里最担心的是，美联储在采取行动方面会太迟。我认为他们再次面临这种风险。这并不是要否认我们存在通货膨胀问题。但是，他们可以通过在面对更多通货膨胀时做出反应来解决这个问题。你提到了你的德国。你的德国在投资军事和基础设施方面已经大踏步前进。

你认为其他欧洲国家也能做到吗？我们相信德国能够做到。欧洲其他一些国家呢？这似乎……我不知道。我认为德国，如果我可以再次使用这个词，在这方面有点特殊。这是因为它面临更大的赤字。因此，它在基础设施和国防方面的投资不足。

而且它仍然拥有更健康的资产负债表，尽管根据我们对欧洲养老金支出的处理方式，它略微平坦一些。所以我认为这更多的是德国的故事。在金融市场方面，它有溢出效应。这意味着德国债券与欧洲其他债券市场之间的利差将继续缩小。这是欧洲债券市场的一个巨大变化。

然后帮我看看美元。保罗让我们看到了美元走弱的趋势，下降了9%。我们应该……我的意思是，现在是算术平均数，我们下降了4.5%吗？我的意思是，趋势已经确立了吗？我认为趋势已经确立。短期内，我认为我们需要关注美国数据的情况，以加强这一趋势。

但我也在风险较高的领域看到了更多机会。如果世界一切安好，美元兑澳元将进一步贬值。我们不在乎。我们要到欧洲去。欧元120？我认为今年我们将看到欧元120。在此刻，我不会买欧元。

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并且拥有汉普郡学院和曼哈顿下城的纽学院的资历的人很重要。希瑟·布歇曾为拜登总统等提供公共服务。她是华盛顿公平增长中心的总裁兼首席执行官。我现在无法充分表达她民主党的神秘之处。在她的网站上，美国经济和政治地理发生了怎样的变化。

助长了右翼民粹主义，以及民主党能做些什么。希瑟，为什么民主党在2025年6月保持沉默？——民主党沉默。好吧，我现在听到很多来自民主党的言论。

我的意思是，过去一周，当然还有整个周末，我们一直在关注的事情是共和党人对他们的预算案所做的工作，该预算案将在顶部给予巨额减税，并从收入分配下半部分的人那里剥夺收入和福利。

我知道，例如，舒默让共和党人大声朗读该法案，并希望他们能够认真思考他们正在做的每一项行动。但是，你知道，这对国家来说是一个非常非常重要的时刻，对美国经济来说也是一个非常重要的时刻。但是，希瑟，对我来说，这里如此重要的是，民主党是否见证了舒默本周末的评论？

它是否转向左翼和自由进步，还是试图转向旧的民主党中心？所以事情是这样的。当我观察共和党人现在正在参议院强行通过的这项立法将会做什么时，假设这项立法通过了。

我们将面临一个世界，在这个世界里，你不仅剥夺了联邦政府巨大的人力资本、人才和能力，而且还将使美国经济走上长期缺乏竞争力的轨道，我们将看到对美国的投资下降。

因此，让我说完这一点。民主党将面临一个在许多方面都处于混乱状态的经济体。所以我认为这就是我们应该开始对话的地方。我们需要做什么？我们需要做什么才能让经济重回正轨？这将需要考虑一些根本性的事情。

气候变化危机不会消失。我知道，但是，希瑟，你没有回答我的问题。民主党是否应该见证纽约市市长选举？他们应该转向曼达米和自由进步的民主党吗？还是他们需要完善中心？

他们需要找到一个显然能够获得足够选票的地方，但这将要回到经济基本面，确保我们拥有一个蓬勃发展并惠及广大中产阶级的经济体，而这正是不会发生的事情。

因此，当您考虑他们需要做的事情时，我们将需要对清洁能源进行大量投资，例如。我们将需要对教育和医疗保健进行大量投资，因为现在我们即将让1200万到1700万人在医疗补助计划中失去资格。这将需要大量的公共投资。这就是民主党在面临中期选举和2028年大选时将面临的情况。

因此，这是否是超级进步的或中间派的，这就是该党需要存在的地方，因为这份共和党预算案

使这个国家的经济和人民陷入恶性循环。对。那么，我们将如何重新配置并从中恢复过来，这必须是首要任务。希瑟，你做了什么，让我再问一个。华盛顿特区的民主党全国如何看待纽约市民主党初选，曼达米先生出人意料地击败了库莫州长？

但我的意思是，我没有过多关注。我确实密切关注预算案的情况。但我认为他们认为，或者至少我读到的内容是，他们认为这表明，哦，民主党人可能过于左倾。但事情是这样的。

纽约市是，你知道，这是一个重要的民主党选区。纽约人民，在那次选举中，我最激动人心的事情之一是，有多少年轻人出来投票，以及他们对他们可以相信的候选人有多么兴奋。他专注于，曼达米专注于面包和黄油的日常问题，降低住房成本，确保食品杂货价格合理，确保儿童保育可以获得。这些正是我们在……

在上次选举中看到的。特朗普总统竞选，等等，让我说完。特朗普总统竞选的平台是降低美国人的成本。相反，他正在做的是让我们的医疗保健变得更加难以负担。他使农村美国人根本无法获得医疗保健的可能性变得更大，使我们的能源成本更高。

所以我认为，你在纽约市看到的是那些日常的面包和黄油经济问题浮出水面，人们对……你知道，对那里的新候选人充满热情。希瑟，最后一个问题，很快。随着富人现在正在离开英国，富人会离开纽约市吗？

我不清楚那些富人会去哪里。曼哈顿太棒了。事情是这样的。如果您基本上说的是，一个社区中的人需要接受没有医疗保健、没有贫困营养援助、没有好工作，这样他们才能在他们的社区中拥有某些富人，那么这些富人正在为他们做什么？这就是我们正在问的问题。他们在回馈什么？

回馈？他们是否正在投资社区中的好工作？他们是否确保该社区能够获得所需的东西？所以我认为我们所有人应该向美国最富有的人提出这个问题。我们生活在世界上最富有的国家之一。有所有这些亿万富翁，但是

他们是否真的在做任何对经济有益并改善中产阶级收入的事情？希瑟，非常感谢你。当然，布歇博士也通过公共服务为拜登政府服务，在华盛顿公平增长中心工作。这是彭博监测播客。工作日每天上午7点（东部时间）开始，在Apple播客上收听直播。

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本月开始。它被称为夏日万圣节。好的，所以它首先是在去年夏天开始赚钱的。它变得更大。但问题是，零售商真的开始从这个夏日万圣节中获利。例如，TJ Maxx有装饰品。这是一个坐在沙滩椅上的弗兰肯斯坦。他们有一些骷髅。

这是让人们在零售商那里花钱的借口。例如，他们有带有骷髅和比基尼的毯子。城镇也参与其中，举办这些夏日万圣节庆祝活动。就像他们雕刻西瓜一样，像杰克灯笼。他们正在举行游行，人们穿着盛装。所以它开始成为一件事情。我不知道。我没有。

我在商店里见过。我没有在社区里见过那么多。不过，我知道有些人非常喜欢万圣节。是的。就像疯了一样。是的，他们有大量的追随者。所以他们说这将开始变得更大。但他们也说，由于关税和定价的不确定性，人们想更早地购买这些东西，因为他们不知道这些万圣节商品的一些价格会涨多少。

所以这是他们的另一个策略。但这可能很快就会到来。好吧，保罗，这个是你的专长，因为我知道你是Cracker Barrel的粉丝。我是。好的。这是《华尔街日报》。你知道，对吧？它以古老的乡村魅力而闻名。人们喜欢它，因为它们有装饰。就像，你感觉自己像是在奶奶家一样。对。它有古董、瓶子和农具，到处都是小摆设。但是……

Cracker Barrel说，你知道吗？我们想整理一下，我们想让事情变得不同。是的，他们在那里展示的田纳西州翻新餐厅的照片。我的天哪，这太不一样了。同样的观众吗？他们是在寻找新的观众吗？我不知道。这是一个好问题。我的意思是，他们正在尝试。也许他们试图吸引更年轻的观众。我不知道这是否是其中的一部分。什么，70岁以下？没错。也许这就是他们想做的。但他们只是说这是员工之间的辩论，

嗯，人们去餐厅吃饭，他们说他们不想要，有些人说，你知道吗，这可以清理一下东西，让事情不那么杂乱，是的，它确实如此，我的意思是，它看起来不错，但是，这太不一样了，但这完全是因为，我的意思是，你走进Cracker Barrel，你知道那里到处都是杂乱的东西，那是他们的东西，是的，这就是人们喜欢它的原因，但我猜想这是不喜欢改变的观众，所以我们将看看这将如何发展，是的，没错，没错，下一个

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但是，好的，这是第三季。所以它在上周五首播。它在所有国家的Netflix全球排名中名列前茅。表现出色。但问题是，他们对观众的喜好进行了排名，而观众对这一季的评价并不高。这就是为什么你的鱿鱼游戏股票开始下跌的原因。

你知道，我有像韩国的Artist Studios公司、Dexter Studios公司。他们都在下跌。但它仍然是Netflix有史以来收视率最高的节目。进入夏季，流媒体是否有动力？

是的。这只是长期动力。它不是季节性的。这只是正在发生的长期变化，就像有线电视在某种程度上取代了广播电视一样。这里流媒体与大多数人成长过程中所接触的基本有线电视和广播等内容相比，这种现象更为明显。绝对令人着迷。是的。

我不知道五年后我们在哪里。我们在这里做数字的事情，朋友们。我非常尊重那些尽其所能思考的人。就像，YouTube五年后的影响是什么？好吧，我的意思是，就像丽莎说的那样，鱿鱼游戏是世界上最伟大的事情。我甚至不知道它是什么。我的意思是，一代人以前，你不能那样说。无论它是什么，你知道，那是……

它太分散了。报纸，丽莎·马特奥，非常感谢你。这是彭博监测播客，可在Apple、Spotify以及您获取播客的任何其他地方获得。工作日每天上午7点至10点（东部时间）在Bloomberg.com、iHeartRadio应用程序、TuneIn和彭博商业应用程序上收听直播。您也可以在工作日每天在YouTube上观看我们的直播，并且始终可以在彭博终端上观看。♪

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