EP553 歐央降息，衰退交易！邁威爾、博通財報不同調，好市多可以買？
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Hello 大家好 我是 Jenny 今天继续来跟大家分享美股近期的大小事今天是 2025 年的 3 月 7 号礼拜五周末呢通常是一个应该要很放松很快乐的日子但是昨天看到美股收盘呢大家应该觉得哇 我这个周末是不是就跟天气一样有一点寒冷空虚寂寞觉得冷的感觉

今天要跟大家分享的主题呢是迈威尔博通的财报不同调我们今天可以一次来分享这两家的财报到底有什么样的一个关系以及好市多也公布他们的财报了那近期呢好市多或者是其他跟防御类比较相关的股票他们的表现是比较强势的

在现阶段市场开始进行衰退交易的时间点我到底是应该比较风险区别呢还是应该要风险偏好到底在别人恐惧的时候是不是应该要去贪婪是我们今天也可以一起来讨论的话题

好那一开始呢我们还是一样看一下昨天美股收盘的表现昨天美股道琼工业指数是下跌 1%S&P500 指数下跌 1.8%S&P500 指数应该是创下了今年收盘幅度最糟糕的一天也跌破了从 2023 年 11 月以来的 200 日均线

通常我们会把 200 日的均线去视为年限重要的支撑嘛还好在收盘的时候它是略高于 200 日的也就是在年限附近呢还是有强力的支撑去做一个震荡的作用纳斯达克指数在昨天是下跌了 2.6%从高点

下跌了 10%去进入了修正区间通常我们以技术性修正呢就是从高点的幅度下跌 10%嘛那如果是技术进入了技术性的熊市的话就要 20%左右所以之前我们才一直用这个 Range 去当做一个你在操作的时候可以去做逢低加码的区间那当然这个是以大盘为主那如果我们去看费城半导体指数的话昨天的跌幅已经达到了 4.5%也是在近期呢跌势非常凶猛的类股

罗素 2000 指数也是下跌了 1.6%昨天早上我们的影片里面有提到川普不是去暂停了汽车的关税吗那照道理来说这个对于市场应该是一个激励的作用可是到了晚上你看到整体的市场其实对于这件事情是比较不买账的

我觉得比较大的原因是因为川普的政策其实摇摆或者是不确定性比较高所以大家也不知道你今天去做了一个豁免延长一个月之后那接下来你还会采取什么样的动作大家一定会想说那现在的反弹是不是一个卖出的时间点吗所以才导致了开盘一度上涨但是到尾盘的时候其实还是收在低点的一个状况好那我们先来讲一下昨天蛮重要的一个事件也就是欧洲央行

欧洲央行呢昨天是进行了降息的动作那主要在本次呢是降息 0.25%是自去年 6 月以来第六次去做降息的动作我们可以看到存款利率从 4%去降到了 2.5%这个降幅相比于美国的联准会其实是更大的那

为什么欧洲央行它持续的去做降息呢第一个当然跟经济有关欧洲的经济表现的其实相对来说是比较疲软的那另外呢是通货膨胀持续的走低现阶段看起来呢通膨真的就是在一个下降的趋势上面嘛

所以他也没有必要去维持那么紧缩的一个状况再加上川普的关税政策你看我们讲不管是全球哪一个经济体哪一个国家甚至是美国本土其实都跟川普的关税有非常大的一个关系那对于以出口为导向的欧洲经济如果川普的关税再更加的严峻的话当然也会引发市场的担忧对于欧洲的经济会不会造成比较大的一个威胁

所以我们进一步来看欧洲央行他们对于未来经济的一个展望他们预期说以通膨年底的通膨率将会从现在的 2.75%去下滑到 2%的目标水准而且他们也认为说如果今天通膨下滑那川普的关税也开始去做一个延续的动作的话经济成长率他们把它下调从 1.1%去下调到 0.9%

那另外还有个很重要的事情就是你近期可以看到德国啊欧股啊其实是在创搞的嘛那主要上涨的公司是哪一些其实包括了国防基础建设是因为德国计划去大幅增加国防跟基础建设的支出这个大局的支出当然有可能在短时间之内是去提振经济的

但是如果今天只靠政府的大宇支出但是你的出口啊你的民生啊你的消费啊都没有很好的去做一个提振的话那整体的经济其实还是偏向内在就是它的本质其实还是比较疲软的一个状况嘛这个也导致了我们刚刚讲到的欧洲央行降息的幅度其实是比联准会还要更大的

那我们接下来就来看一下德国的财政政策为什么会有大转向的一个动作大家知道德国是一个非常害怕通膨的国家那他从过去非常的紧缩非常的节俭到现阶段呢竟然开始想要去大规模的去做支出到底是什么原因什么力量去驱动他们做出了这样的改变德国即将上任的总理梅茨他宣布了两项重大政策的改变

第一个呢就是他要取消军事支出的财政限制去加速军备的重整第二个他是设立 5000 亿欧元的基础设施投资的基金用于改善交通改善能源的设施改善数位基础的建设都是以内需啊或者是以这种未来 AI 的发展啊会作为他们投资的一个主轴那

这一项政策转弯或者是这么重大改变的原因是什么第一个当然就是川普川普呢他当选了美国总统之后他不是也在军事的一个支出啊他们对于每个国家都说我们为什么要花那么多钱啊然后去投资

或者是去保护你们你们自己也应该要发一点力所以欧洲他也需要去加强自身的防卫能力那德国的经济模式其实也是面临着转型的需求你要怎么样去刺激内需去刺激消费也是他们很重要的一个投资点长期的基础设施投资不足你知道怎么样去搭上 AI 的热潮所以他们也需要很多现代化的升级或者是 AI 工厂

今天你的金元发展是不是也在这个支出所必须要去补助的范围之内好这个基础设施呢它每年可以为 GDP 带来多少的成长大概可以增加一个百分点的成长尤其是你看近期表现的最好的像是军工产业啊或者是你今天创造就业机会你可以汽车产业啊这些制造业啊你可以吸引更多的人嘛所以在消费方面可能也会带动了未来的一个成长动能

那到 2035 年 5000 亿欧元的投资可以带来 7500 亿欧元的 GDP 的成长所以这个是为什么在最近欧股的表现非常强劲的一个原因欧股今年的报酬率呢其实也是优于美国

那你可以看到在这种大局的支出啊还有乌克兰的战争可能结束这些预期之下推动了欧洲的市场成长同时能源成本的下滑通膨的降低舒缓了这个通膨的压力嘛使得欧洲经济它出现复苏的状况只是我们要去想的是这个复苏的状况它可以维持多久嘛

那在之前呢你可以看到在近期包括了德国 DEX 的指数包括了欧股的指数 S&P500 指数或者是新兴市场跟亚洲的指数其实在今年的表现呢我觉得年初跟到现阶段大家市场上的信心其实有蛮大的一个改变表现最好的呢当然就是 DEX 指数嘛在今年的上涨幅度达到了 17%

那你如果去看法国法国其实也涨了 12%左右英国可能也涨了 9%可是 S&P500 指数它是整个把涨幅都已经吐回去了那主要为什么资金会有板块的移动呢我觉得第一个也是我们之前讲到的估值

大家都会想说为什么之前欧股的估值这么的低当然跟地缘政治风险有很大的一个因素之外其实欧洲它比较主要的产业就是传产那美国比较主要的产业就是成长股所以在这一段时间欧股它的一个传产包括金融军工制造这一类的公司它的股价表现其实有非常大幅度估值的一个提升的

那如果你今天去看中国其实像新兴市场啊或者是亚洲啊其实也是嘛在这一段时间中国在之前大家一直讲的也是什么就是你今天你经济已经到这么烂那未来呢所有的利空消息都已经被反映完了之后那剩下的可能就是情况不会再变得更坏

那恰巧不巧在过年的时候又出现了 DeepSeek 的事件然后带动了 AI 大局的投资现在包括了 DeepSeek 或者是百度阿里巴巴 恒迅这些所有的产业好像重获新生一样也带动了它的股市估值的上涨

可是你反观美国虽然说它长期的成长动能绝对是最好的但是在过去高估值的情况之下也压抑了他们进一步上涨的空间所以现阶段的估值回调我觉得是很正常的一件事情如果你今天真的要以一个比较长期的投资来看的话我觉得像是这种已开发经济体比如说像欧洲啊日本啊

或者是像新兴市场比如说之前大家有一阵子可能也是比较想要喜欢东南亚那现在呢是把重心都放在中国上面嘛它比较适合是做一个波段的投资但是你今天如果要做长期我觉得你还是定期定额的去买美国的资产我觉得在未来成长性一定还是最好的

这个是我自己在做长期投资的时候我绝对非常坚定的一个立场那当然你中间你波动你希望做什么样的一个短期的操作我觉得这个都是每一个人依照他自己的风险承受度以及他对这个市场的了解可以去做一些我觉得比较灵活弹性的一个方式

那可是呢我们刚有讲吧欧洲央行他去做降息的动作而且他也去下调了通膨跟经济成长的预期所以你看到这种短期的现象现在欧股已经不断的在创高了那这个创高的动能可以维持多久如果未来美国真的去陷入到衰退的风险的话那可能川普的关税也只是其中的一个原因而已那我们刚也有讲到欧洲的经济体他是以出口为主的

那表示说他其他的产业可能他的表现就不会这么好吧那欧洲央行同时他在降息的周期里面他在他们的记者会他也透露出了他有可能会结束降息周期的讯号或者是不是结束也就是他们在未来会采取更观望更审慎的态度去面对降息的这件事情

欧洲央行的总裁拉加德他就表示说央行现在正从既定的路径去转向为更具弹性的一个方法那通胀达到 2%的时间点呢可能会慢慢的在 2025 年底啊 2026 年初啊才会去做一个达到

那现阶段呢大举的国防可能会刺激经济成长所以这个是在短期之内去支撑经济去支撑市场最主要的关系可是你今天你大举的支出国防的投资那你带动的就是你的政府你也需要更大的资金来做融资或者是你今天你要怎么样去获取这一类的

资金来援助你的建设其实就很重要了所以市场的反应是什么好我相关的类股上涨但是呢我的公债殖利率也大幅的去做一个飙升我的汇率其实也是大幅的去做一个飙升的那交易员呢其实在市场上面他们是反应最快的一群他们认为呢欧洲央行年底之前可能只有会在降息 43 个基点

德国的十年期的得债收益率在礼拜四的时候上涨了 14 个基点到 2.93%礼拜三的时候更是出现了 30 个基点的大幅上涨这是创下了柏林围墙倒塌还用了这种历史事件也就是大概是在 1990 年后最大的一个涨幅那因为债券的殖利率

跟债券的价格它是呈现一个反向的关系所以债券的价格得债的价格其实也是创下了非常大的一个跌幅那债券市场的交易它其实也是具有一个全球性就是它也会去影响到其他市场的表现所以德国债券的抛售它其实也是引发了一个连锁的效应那你可以看到像是日本啊澳洲啊这些债券的收益率也都是出现了明显的上涨

那是不是会去影响到整体市场的一个表现在未来是不是也会去激发更大的一个波动这个是我们在之后可以来继续去关注的一个话题所以你可以看到得债的殖利率呢它其实它的波动程度它的一个变化其实是非常非常的大的

所以你今天你如果想说我现在就要把一股脑的我的资金全部都从每股上面去转移到其他的市场我觉得你现在有可能就是追债高点这个是有的时候大家心情上面很难去调试的就是你看到别的指数涨你看到别的市场好的时候你都是最后一个才想要去跳进去的那通常你就是刚好买债的一个追高然后市场上面所有的资金可能慢慢开始获利了结的一个时间点嘛

好那现阶段呢也开始有很多的分析师或者是媒体也开始说啊现阶段就是一个衰退交易其实我们从前一两个礼拜开始吧就一直开始不断的提到现在的市场就是一个风格情绪的转变我们不知道它会持续多久但是有的时候量价先行就是你可以从市场上面所有价格所有跨市商品的联动性他们互相的一个交错关系

你马上就可以知道现在市场上面他交易的状况或者是投资人的心态是怎么样的那华尔街开始对美国经济的衰退可能性也开始有一些分歧了包括像是对于川普政策啊关税战啊所带来的影响那眼村证券的分析师就表示呢川普的政策

他其实呢就是想要透过关税战去触发经济的衰退或者是微幅的衰退那他觉得呢这是一个一箭三雕的策略就是他可以同时顾到很多的面向第一个是他可以迫使费的降息嘛就是联准会去做一个降息那大家记不记得我在之前影片里面一直不断的提到其实美国的财政部长贝森特他就有讲到

他说他们的目标是希望长期的债券十年期公债值率降低而且呢他们认为短期的市场波动是非常正常的一件事他相信美国总是有能力可以在未来呢持续的成长就把指数救回来嘛这个才需要他讲嘛美国长期你今天摊开过去可能 100 年的历史他本来就是一个长期上涨因为他就是跟着美国的经济成长去做个轮动的但是中间呢当然会有大循环跟中循环

那如果大家有去看过达利欧的书虽然说最近他讲的话可能没有什么人在理但是他之前有讲过一个经济循环的书嘛他可能分成 70 年然后是可能 50 年啊 30 年 10 年这一种就是有长短长中短周期那你今天你交易的是一个什么周期其实也会左右你自己对于当前政策然后跟你自己投资策略的一个改变好那今天野村他就表示说那你今天费子降息之后呢降低通膨然后美元现在也开始做一个贬值嘛

那为未来的经济刺激方案去做一个铺路也就是我今天打下来之后我有很多的方式联准会现在利率还那么高我今天如果真的陷入经济衰退了我就再降息重新去刺激经济景气总是会循环的

他认为这样子可以在不增加政府支出的情况之下透过降息跟减税的措施来增加经济的成长老实说真的是没有新把戏就是你永远就是这样就是在经济衰退经济开始陷入到比较停滞的时候连准辉就突然扮演了一个救世主的角色然后重新的呢去刺激美国经济去带动全球的警戏扳身

好可是呢在短期之内摩根大通的模型已经显示哦目前看起来美国经济衰退的几率已经上调到 31%高盛的模型也显示说美国经济衰退的可能性可能达到了 46%伊尔艾朗预期美国经济的衰退几率大概是 25 到 30%所以呢市场也开始慢慢的去布局衰退交易

包括了银行股跟小型股的卖压是非常沉重因为他们对于利率对于景气的敏感度是更高的可是美国公债跟黄金等避险资产在过去这一段时间是大涨的那以中立来说呢可能会以中立去看待美元或者是看扁美元因为在衰退交易一开始我们在之前也是讲过

衰退交易一开始美国的货币美元一定是走比较弱势但是如果真的变成一个全面性的也就是全球都陷入到了衰退的恐慌的时候美元才会扮演其他避险资产的价值然后开始重回它的上涨之路所以呢这件事情其实我们之前已经讨论过很多次

现阶段大家已经讲了这么久了那是不是应该你要用反面的立场来看待这一些资产而不是应该到现在你才去做衰退交易才去布局衰退会不会有一点为时已晚因为你不知道衰退到底会不会来临而且在真正去踏入到衰退的那个 moment 的时候是不是会有其他

看不见的手或看得见的手马上出来去做一个神救援所以我们今天来看短期的时候你应该在早先你就已经要做好准备你的避险资产你的资产是不是做一个很平衡的状态像现在有债券的人他可能走路起来他就特别有风他讲话就会比较大声嘛这个是因为你在之前你可能就已经做好布局那你现阶段也有人问我说那我到底还可不可以再去买债券其实我觉得是可以的

但是你不要用那种做利差或者是做价差的角度来看因为我觉得现阶段就是两种方式第一个就是我觉得通膨可能还维持在一定的水准那连准会可能也不会这么快的去做降息但是因为殖地域还是在一个很不错的水位所以它可以作为一个我可以收息但是如果真的有风险存在的时候我也会去当作避险

那如果真的去陷入到了比较深层的衰退的话那你就觉得这个就是一个我的 bonus 而已

就是它是一个自然而然发生的过程也就是你做好准备你才有办法去享受到嘛但是如果你只是为了这个价差去做的话我觉得它的胜率其实就是一半一半而已并不会有特别的高好那黄金呢通常我们去看的时候其实量价通常是先行的嘛价格是最能反映市场预期的指标也是我们每次呢不管是在文章啊影片啊或者是我自己在我的专栏里面都强调你今年你买的资产

你绝对除了基本面之外你还是要去看它的形态面这个形态不是只有在股价包括你的商品包括你的汇率甚至是各种资产其实你都可以透过形态去观察它目前的变动那如果我们看今年以来主要几个资产的表现的话黄金今年的涨幅已经达到 11%20 年期以上美债的 ETF 涨幅是 4.2%你看起来其实好像没有什么嘛

但是如果你去相比 S&P500 指数是下跌了 2.3%你就不会觉得你自己持有美债的获利很烂那如果你今天去看综合公债的 ETF BND 的话它的涨幅是 2.3%那相比于 20 年期的美债它的涨幅略低那综合公债里面除了公债以外呢它可能还会有一些投资等级的债券那通常今天配置到公司债或者是除了公债以外的债券的话它跟

股票市场的联动性或者是它的一个相关性会稍微的比较大一点所以呢真的在那种衰退交易啊风险非常高的时候呢你就会发现它的表现可能会稍微落后于美股公债这个是很正常的一件事情可是如果今天是在一个多头市场的

那你就会发现它的表现其实会稍微的比较好这个可以提供给大家做一个参考你在做配置债券的时候你可以去做一个衡量跟选择我觉得综合公债呢相比于我们常常讲到的什么高收益债啊垃圾债啊它一定还是比较好大家不要只是为了高收益债的高利息而去买因为它在空头市场的时候呢它跟着股票的跌幅也是会非常的大

好那我们接下来就来看一下 S&P500 指数的指数的昨天的涨跌幅也可以看到其实整体上来说呢也是一样防御类股的表现是稍微比较强一点但是以科技类股循环类股或者是以金融类股的表现其实就非常的差大型的科技股呢其实都是呈现下跌的一个局面只有苹果跟 Alphabet 它的跌幅不到 1%但是微软是下跌了 1%左右亚马逊在昨天呢也是下跌了 3.7%

Meta 也是下跌了 4.4%那特斯拉其实下跌的幅度就很重达到了 5.6%它跟亚马逊都是属于非必需消费类嘛

所以呢他跟景气的联动性啊在衰退交易的时候他们其实他们的表现一定也是比较差的那辉达昨天呢也是下跌了 5.7%半导体整体来说都是呈现一个重灾区那如果今天你硬要讲一些好的消息的话比如说像 OpenAI 跟甲骨文他们在之前不是有一个 Stargate 的计划吗那他们预计说在接下来的几个月呢他们会购买来自辉达

强大的 AI 晶片 GB200 然后去建设他们自己的数据中心预计到 2026 年底将会容纳 64000 个挥打的 GB200 那初步部署 16000 个将在今年的夏天就会去完成的

那这个对于辉达来说当然是一个好的消息因为你今天如果 GP200 它的晶片这么的贵它每一颗大概是在 3 到 4 万美元那你等于是第一个阶段针对 Stargate 的它这个基础设施你要花费的金额就达到了数十亿美元尤其是之前辉达在他们的财报里面就有提到今天不只是训练未来在推理方面其实你用我的晶片它的一个弹性或者是我就是针对 AI 去做了一个调整我的软硬整合其实是非常的优异的

那所以对于辉达目前的市占率跟他的竞争优势呢其实就是带来了很大的一个利夺可是呢这个消息也敌不过昨天麦威尔他在因为他的一个财报他给出来的指引不如预期去导致了他下跌了 20%连今天公布财报之后大涨的博通昨天都有被带下去他在昨天是下跌了 6%左右

好那我们来看一下昨天还有什么样比较正面的新闻我们先讲好消息再来讲坏消息嘛对不对好昨天呢你也可以看到美光其实延揽了前台积电的董事刘德英去出任他们的董事那这个人事变动呢当然就是希望说可以仰待刘德英在之前呢他包括他在半导体的人脉啊他在产业的经验都非常的丰厚嘛

那美光现阶段呢因应到 AI 市场的需求特别是 HBM 高阶的高频宽记忆体他希望呢可以更好的去跟台系店做一个合作甚至是他提升在 HBM 市场的一个竞争力他已经进入到辉达的供应店成为 HBM 主要的一个供应商了那如果我今天我还要再推出 HBM4 或者是呢我今天要采用台系店更高阶的制程那刘迪因对公司来说他一定是一个嗯

我觉得不管是在整个工作的流程上面啊在技术的流程上面其实都是最好的一个人选只是你可以看到如果今天美光他还是这么积极的在投入 AI 的话他们还是看好整个产业的发展那美光在最近呢你可以看到的是他的股价其实并没有太大幅度的下跌原因是什么啊

之前已经跌很多了他现在呢就是处在一个震荡的局面嘛所以我本人呢我自己会觉得你现阶段要去投资长期的一个 AI 相关的公司的话你可以去找那种就是股价真的他已经下跌然后打底在一个比较低档而且他是跟着景气循环会去做联动的那你再去参考他过去的估值不管你今天是用本益比或者是用股价净值比我觉得美光现阶段呢我觉得并不会认为他是处在一个非常昂贵

贵的价格我自己也会蛮看好如果以长期来说我觉得美光还是还蛮有机会的好那另外还有一个好消息不知道算是好消息还是坏消息因为呢台积电昨天的 ADR 在这个消息之后呢还是下跌了 4.6%

那昨天呢魏哲嘉董事长他回来台湾了嘛那当然他就跟台湾的总统赖清德他就开了一个记者会那这个记者会呢其实主要就是希望可以澄清大众对于台积电要在美国投资 1000 亿美元的计划引起了很多的质疑然后去做一个澄清所以主要有几个重点第一个重点就是台积电去美国他投资的动机是什么

那魏哲嘉董事长当然就说啦我主要呢是因为美国客户的需求非常的大嘛现有的产能不足就算我这些钱砸下去了产能还是不足啊还是没有办法供需平衡所以呢他认为这个是一个正常的商业决策的一个考量并不是因为承受到美国什么样的压力那当然我们之前已经讲过两极两极呢都在讲说台积电为什么要去美国设厂以及呢台积电在美国设厂所带来的影响包括它成立嗯

研发中心或者是他今天还有三个厂房嘛那为什么要成立研发中心是市场上面非常关注的一个焦点那这 CC 位呢他其实我觉得他讲话还蛮幽默他就说这是我们的商业机密可是没办法在众多压力之下我们要讲回来嘛

他就说通常他们新的制程就是最高阶的制程出来之后呢当然他很感谢就是研发出这个制程的人但是实际在量产的时候甚至是在量产的过程当中都有非常多还需要再去研发的一个过程我今天要让它更好我今天要让产能更顺或者是我的成本效率要更提高所以呢美国的研发中心其实是在做后续这个调整的一个工作所以大家不需要太担心我最先进或者是我最好的研发其实还是会留在台湾

那我觉得在记者会之后到底有没有去说服就是整个市场我觉得你今天你当然可以去接受这样子的一个说法但是市场上面要的是什么投资人他要的是什么他今天你解释完之后他希望看到的是那今天股价或者是公司未来的成长还有什么催化剂

那比较有共识的是你今天去额外的设厂第一个是你会加大你的资本支出嘛第二个是今天新厂房它的获利能力一定没有比较好因为它在前期还会有很多谋合啊或者是一个过渡期所以如果是这样的话那现阶段大家比较看重的是那今天带来的负面影响可能会高于长期所带来的正面影响导致估值的下跌

那我们在之前有讲到台积电的估值其实它就是处在一个合理但是你也没有说到异常便宜可是今天就是这样如果今天一个好的公司它真的在这个短时间之内遇到了一些意外的冲击地缘政治的风险甚至是一些倒霉事的时候今天你觉得 20 倍的本益比的台积电你都觉得可以买甚至之前有人说 25 倍也可以买 30 倍也可以买

就他如果真的跌到 18 倍 17 倍的时候我觉得这更是一个你可以去低阶而且去长期持有更好的时机点而且台积电他也是一个会持续去支付股息他在近期也是持续的去提高股息的公司所以这个就是一个好公司我觉得他拥有的一个特质只是因为科技股

或者是科技公司它的波动性以及它的产业的循环性可能会比较大所以你在持有的时候你必须已经先做好自己的心理建设而不是像我们买可口可乐啊买宝桥啊买 3M 啊这种公司你看连 3M 这种公司它在过去也是直接大崩过一段时间这个时间点呢能够安抚它股东的事情是什么就是它支付股息嘛就是这个样子所以每一种公司它所属的类别不同其实你在认知上面就会有不同

好那我们看昨天 Marvell 他其实他公布财报之后是大跌了 20%所以在一开始的时候他其实是直接杀低整体的半导体因为大家都觉得你的股价那么烂或者是你的反应那么差是不是因为在未来 AI 的发展上面是不是有遇到什么样的困难或者是挑战那在

在这一季呢马菲尔他的一个营收还是年成长了 27%尤其是他数据中心的营收是比去年同期成长了 78%占整体营收的比重是达到了 75%

可是呢尽管是数据中心它的表现非常的强劲它在其他的领域上面它其实还是面临着比较趋缓比较下滑的状况特别是行动基础设施电信基础设施的一个服务它其实表现呢就非常的一个弱势嘛那你今天如果去看获利表现啊或者是它对于未来的指引其实股价下跌最重要的一件事情是它的获利指引不如预期这个获利指引不如预期呢是因为之前 AI 的表现都非常好

大家对于他的期待也是非常高尤其是在 Deep Seek 以后大家都觉得 ASIC 就是这种客制化的 IC 是不是会因为这样而崛起所以今天分析师都去上调了他对马菲尔未来的预期可是这一次他预计第一季的销售额大概是 19 亿美元左右

低于分析师的预期让市场就开始想说那除了这个产业的问题之外呢投资是不是开始放缓 AI 的发展可不可以持续投资资本支出是不是有继续的加大之外呢他最大的客户是亚马逊嘛那亚马逊是不是也是有一些掉单啊被竞争对手抢单啊这样的一个疑虑就开始逐渐的去做一个发酵了那公司也表示说呢其实他们预测从 2023 年到 2028 年

数据中心呢它的一个成长率呢年复合成长率可以达到 29%其中呢这个 ASIC 就是客制化 IC 呢他觉得可以达到 45%的一个年复合成长率所以管理层其实还是非常有信心的他认为说短期的这种一些风波啊可能会造成股价的下跌但是呢他们对于长期 AI 所带来的效益其实还是非常觉得说之后还是会有非常强劲的一个成长

那当然我觉得在股价上面其实你今天一旦有掉单或者是竞争加剧或者是你的获利能力开始下滑呢其实市场就会开始对你有打问号再加上 Mafio 它其实它的本身的估值呢相对于其他同产业的竞争对手包括我们现在要讲的博通其实来的也是比较高的

那我们也可以去对照一下博通他最新一季财报我觉得也可以去印证这样的说法因为博通他昨天不是下跌了 6%吗可是他在今天财报公布之后他的股价在盘后是上涨了 12%是直接把昨天的跌幅吃回来然后呢还可以再多涨 6%上涨

那这一季的营收呢它是比去年同期成长了 25%其中半导体的营收达到了 82 亿美元是比去年同期成长了 11%基础设施软体呢也是比去年同期成长了 47%那大家最关注的就是你的 AI 营收到底表现的好不好那它 AI 营收在这一季是

达到了 41 亿美元是比去年同期成长了 77%那它经调整后的 Abitda 的一个利润率也达到了 68%表示说博通目前还是处在一个利润很 OK 就是它的竞争优势很好拥有定价权而且它的现金啊它的获利啊也都是优于市场的一个状况

那他给出的第二季也就是下一季的指引呢其实也是高于市场预期的这个跟马菲尔就呈现一个比较大的差距嘛就是你今天你不但你过去这一季表现的好而且你对于未来的指引呢也可以高于市场的预期就表示你在 AI 领域这一块不管今天是竞争力市战率可能都可以维持一定的水准

而且市场也会认为说除了今天挥打他的 AI 的处理器之外其实在整体的数据中心里面你的支出第二大的其实就是网路的支出所以博通在这里面其实扮演了非常非常重要的角色他的大客户包括了 Alphabet 包括了 Google 包括了 Meta 包括了字节跳动

这些客户呢其实都一直不断的在对 AI 的相关的一些投入都持续去做一个加大嘛那博通他们自己也表示说其实他们最大的巨头的客户其实都非常积极的去投资他们下一代的 AI 模型所以呢目前他前三大客户呢

都会于 2027 年底之前建造一个高达 100 万颗的人工智慧晶片的集群所以这个就非常的激励人心就表示说 AI 产业其实基本面是没有变化的那为什么 Mafiel 跟博通他们两个之间会呈现这么大的一个差距其实就是在他们

个别内部的一个营运的状况其实导致了他们的股价有这么大幅度的变化好那博通呢其实还重申了到 2027 年他认为潜在市场的规模可以达到 600 到 900 亿美元的长期目标那包括了可能现阶段在合作的公司之外呢他们还有正在合作两家新的超大规模的客户所以这个也是导致了博通他的股价可以涨 12%很重要的一个关键

那我觉得现在博通呢大家就想说那我现在是不是要赶快去追博通如果大家有去看博通的话其实博通现阶段啊他的股价就是到了年限那马菲尔是已经跌破年限了嘛那他在财报之后呢其实他是反弹到了半年限之上我觉得在这边有个很重要一点是今天开盘之后博通他的股价表现到底是开高走高还是开高走低

如果今天是开高走高他可以回到之前的缺口之上或者是前低之上的话我觉得就可以维持一个比较正向的局面但是我觉得最好的走法其实就是整理就是即便他今天有大幅度的反弹之后呢他可能也需要一段时间去做整理去消化之前的卖压跟之前的压力之后才有办法重新往上

但是如果今天开盘之后是开高走低的话它如果再次的跌破年限我觉得在之后呢在半导体部分可能还会有一段时间的阵痛期好那这个时候大家就想了啊

如果今天像这种半导体啊这种循环性产业科技股呢现阶段是比较高风险的资产嘛以整体的股市来说他们的波动比较大而且从前面的高点下跌的幅度也很大可是你如果看好市多好市多从过去一年呢它一直呈现的是非常强势的走势而且在近期还有创下历史新高哦在最新的财报之后呢它的股价它的营收是达到 637 亿美元比去年同期成长的 9%

可是它的每股盈余是低于市场预期每股是 4.02 美元那同电销售额呢比去年同期成长了 6.8%那如果今天是扣掉油价跟汇率波动的因素的话美国的同电销售额是达到了 8.6%高于市场的预期那包括在电子商务其实它成长的幅度更大

达到了 21%那好市多呢持续的在同店销售啊或者是他在这个零售领域他持续的扩展他自己的份额就是因为他本身是非常具有竞争优势的一个公司嘛他透过他先收会员费虽然说这一季的会员费呢 11.9 亿美元是不如市场的预期的但是因为公司在去年年底的时候才开始做会员费的调涨这个效益呢可能在一开始的时候你可能有些人会退费嘛

可能有些人会不续约但是这个慢慢的你又会回来发现说我今天办卡我到好市多去消费可能还是 CP 值比较高然后慢慢的又重新的回流又再度的让他的会员费可以有比较好的发展去 cover 掉他其他利润比较低的业务也就是他销售商品的业务所以这些都是去支撑好市多他在限期让他的股价强势的一个原因

那现金呢大家还有两个催化剂大家会比较期待的就是好市多现在的股价呢已经达到 1000 美元那有没有可能去做一个分割那分割可能会带动需求的提振那可能就会作为股价的催化剂以及好市多目前他的现金呢达到了 120 亿美元其实是跟前一季大幅的增加那这么多的现金你也不像科技股一样需要大局的资本支出嘛那你要花到哪边

你一定就是透过股息的方式去返还给你的股东那除了他既定每一季的股息之外其实好市多他过去常常发的是什么就是特别股的股息他可能过去每一段时间呢他可能就会每一股发个十块钱的特别股息给你这个呢分析师也认为在接下来非常有可能好市多如果钱多到没地方花的时候他会再次的去派发特别股的股息

那虽然说以台湾投资人来讲你可能需要付 30%的股息税但是你看看好市多他这种股价的涨幅你会 care 那个 30%的股息税吗我觉得那个绝对不是在投资美股的时候最大的一个进入障碍我觉得通常一个人他的一个总报酬是你的资本利得再去加上你的股息收入可是因为这家公司真的太厉害了他太赚钱了他额外发给你的股息你就好好的接受就好了嘛你不需要再去

挑一些就是我觉得鸡毛蒜皮的小事因为那个对于公司它本质的成长性其实是并没有太大的一个关联的好那现阶段呢我们就要回答我们最后一个问题那好市多现在到底可不可以买如果真的会陷入衰退如果真的现在在做一个衰退交易的话好市多现在的股价那么强那我当然就是直接 all in 是这样子吗其实我自己不觉得我觉得你现阶段你反而应该去关注那些科技股

因为好市多现阶段它的估值是比那些科技股还要来得高的它现在的股价它现在的本益比其实已经达到了 60 倍 5、60 倍了所以我觉得好市多如果未来

它的股价还要再继续往上的话它也需要有更多的动能可是如果真的去陷入稍衰退虽然说好市多它必须消费类它跟景气的联动性不大但是在整体如果股票市场去陷入到比较空头的格局的时候即便是防御类股它也会跌而好市多这一类就是它的估值比较高的公司它的跌幅相对于其他的必须消费类我觉得它的跌幅也会更大

那当然不会改变它本身的竞争优势但是这一类公司就是要在拉回的时候再去买所以如果你今天要去看必需消费类你可以从一些估值比较低的必需消费类去做可是不要在现阶段去做这种估值比较高的必需消费类

他其实还是扮演蛮大的一波有成长因素的公司所以如果他今天到了比较长期的均线你可以看到在过去多头时间点的时候每一次到半年线的时候其实他就会止跌再重新回升嘛忍不住的人就是在半年线或者是季线的时候你再开始去做一个分批布局那忍得住的人呢通常他如果真的有比较大幅的跌幅有的时候一度还会到年线附近那到年线附近就会是一个更好更好可以去做长期布局的

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