Ep. 316 Do The Math: How To Achieve Trading Serenity By Adjusting For Volatility
59:08 Share

只需花费一小部分时间，就能获得一生的交易平静。enjoytheride.world 的创始人兼《全天候交易员》一书的作者汤姆·巴索 (Tom Basso) 加入“与 IBD 投资”播客，讨论如何根据波动性调整仓位规模、价差和止损点。了解更多关于您的广告选择的信息。访问 megaphone.fm/adchoices</context> <raw_text>0 维京人，致力于舒适地探索世界。乘坐优雅的维京长船，在欧洲腹地旅行，享受周到的服务、文化熏陶和全包票价。在 viking.com 上了解更多信息。

您好，欢迎收听另一期“与 IBD 投资”播客。我是您的主持人贾斯汀·尼尔森 (Justin Nielsen)，今天是 4 月 16 日。我们刚刚过了报税日，市场仍然存在一些波动。情况正在好转，但为了帮助我们一起度过难关，我们请回了汤姆·巴索 (Tom Basso)。他当然是

《全天候交易员》的作者。因此，当天气变得如此恶劣和暴风雨时，请一位写过所有这些内容的人来，可能是个好主意。当然，在此之前，您还是 Trendstat 的投资组合经理，还在杰克·施瓦格 (Jack Schwager) 的系列书籍中被评为市场奇才。所以你在……方面很有经验。

以在许多市场中保持冷静的能力而闻名。这就是施瓦格称您为“宁静先生”的原因。欢迎回到节目，汤姆。很高兴来到这里，贾斯汀。

是的。那么，让我们直接进入正题。我必须从再次审视你的书开始。我的意思是，我记得你曾经向我描述过你对这张照片有多么自豪。嗯，呃，特别是，你知道，事实上那把伞有点，呃，保护着你，呃，

两面都有，对吧？前面是雪，后面是雨。现在似乎有很多风在我们的周围盘旋。那么你如何处理你的波动性呢？因为照片里这个人并没有待在屋子里，你知道，只是蜷缩在那里。

他在与之抗争。那么，当天气如此重要时，你的策略是什么？是的，如果你仔细观察这张照片，你会发现那些迎面而来的线条还有另一个细微的皱纹。然后它们向上和向右反弹，这是每个交易员都希望在他的权益曲线中看到的。所以这是一种……

我不知道，一种潜意识的方式，说明如果处理得当，风险的到来可能是积极的风险。换句话说，如果你从全天候的角度来看，假设市场崩盘，假设市场下跌 50 美分，每美元 50 美分，即 50%。

有很多机会做各种事情，在那种环境下赚钱。就像市场上涨 50% 一样，也有很多赚钱的方法。如果市场只是横盘整理，那么赚取巨额资金就难得多，但诸如信用价差等其他方法可能有助于尝试在这些时期赚钱。全天候的概念很简单……

我的不同类型市场的策略是什么？我现在处于什么样的市场？因此，你知道，什么应该运作良好，并且希望运作良好。什么不应该运作良好？如果您是股票市场的长期持有型投资者，并且股票市场下跌了 3%，您是否期望当天盈利？

如果是这样，我认为这是非常不现实的。如果你回顾历史，看看任何一天的下跌幅度如此之大，这将与你的策略背道而驰。因此，尝试了解你的策略，了解你应该顺风的时候，你应该逆风的时候，以及应该等待时机的时候。也许你只是试图避免麻烦，然后去做一些更重要的事情。我认为这就是……

许多陷入焦虑的投资者总是试图预测，他们总是试图领先于我们现在正在做的事情，而是我们下周将要做什么？当你开始这样做时，你就会开始倾向于一方或另一方。我将做多。我将做空。我将远离市场，错过下一个大行情，然后自责，因为你没有在应该的时候进入。

因此，人们给自己施加了各种各样的心理压力。我对所有三种情况都有策略。我执行它们。这就是为什么你可以成为“宁静先生”，我想。好吧，我认为你也有更现实的方法。我认为有时总是在追逐，我想在顶部卖出，我想在底部买入。那是

你并不一定给自己施加这种压力。不，一点也不。如果市场上涨，我想做多。如果它下跌，我想做空。如果它什么也没做，如果有一种方法可以做到这一点，我很乐意完全退出。我的一些多种策略有一种……

随着市场开始进入顶部或底部时期，短期指标将把我带到另一个方向，而长期指标将保持趋势，它们将相互抵消。我有点远离市场，一段时间内这并不是一个坏地方。

嗯哼。

我已经考虑过我将如何尝试解决这些问题，但这并不完美。我已经做过统计。我认为我在过去一年的交易中，有 46% 的日子是盈利的。所以这甚至不到一半。对。我，我，

我有许多亏损的日子。我试图做的就是确保盈利日比亏损日多一些。当你有亏损时，尽量减少亏损。我认为这是成功的关键。尝试了解你正在做什么，好的地方在哪里，坏的地方在哪里，应该期待什么，然后让它发挥作用。如果你看到任何异常情况，是的，也许是时候担心并仔细检查了。但是

嘿，如果你的策略应该在今天这样的日子里亏钱，而你今天亏钱了，那么它并没有坏掉。不要试图修复它。好吧，这很有趣，因为，再次，我认为这是许多刚入门的人可能没有意识到的一点，那就是那些最好的交易员，我将你列入其中，

是错误的，他们并不一定总是追求 100% 的正确率。你实际上可以在低于 50% 的情况下仍然在市场上做得很好，这种认识对许多人来说似乎是违反直觉的，但这确实归结于很多时候确保你真正地管理你的风险。好吧，这归结于简单的数学。如果

在我的一生中，我的可靠性为 33%，大约在 30% 到 35% 之间，这只是一个猜测。我没有保留这个统计数据。那将是很多数字。但假设是 33%。好吧，这意味着我有 67% 的时间是错的，对吧？所以我可能会亏钱。不一定错了。我认为这是错误的词。从交易的角度来看，我一直都是对的，但市场没有配合我。

三分之二的时间没有，三分之一的时间有。所以，但是如果你有一个 2 比 1 的可靠性组合，你的平均收益是你的平均损失的两倍，假设你随着时间的推移基本持平。你可以进行一千笔交易，呃，

你可能会在零附近。你不会亏钱，也不会赚很多。但是我的一些策略随着时间的推移达到了 7 比 1、5 比 1、3.7 比 1 的利润与损失比率，平均利润与平均损失比率，而不是例子中的 2 比 1。这就是你获得优势的地方。如果你输了 1，而你赚了 3.7 或 5 或 7 或其他什么，

你的利润将远远领先。所以你只需要不断寻找这些东西。而且，你知道，我一直都在想，我经常这么说，这是作为一个拥有 50 年经验的人试图给新交易员提供机会

对他们面临的挑战的一些了解。但是，如果你有一个正的预期，换句话说，你的策略随着时间的推移应该赚钱，那么需要考虑几件事。你想尽可能多地进行符合该标准的交易，因为你正在复制该预期，而这些交易平均而言将对你来说是有利可图的。所以你做的越多，你得到的利润就越多。第二件需要考虑的事情是

统计样本，许多新交易员对此非常苦恼。例如，他们今天进场，他们说，嘿，市场下跌了。我将，我不知道，我将购买特斯拉或其他什么。我将买入低点。好的，所以你买了它，它又下跌了一些。

你没有策略。你认为它会朝另一个方向发展，所以你抱有希望。而且你没有风险管理。你可能没有任何好的仓位规模。你给自己施加了如此大的压力，而这本不必如此。制定一个策略。如果特斯拉符合你的策略，很好。如果它下跌了，如果你做多特斯拉，你应该会预期它下跌，对吧？它今天下跌了。

好的。所以没有什么异常。你想出了一个计划。你执行了它。鉴于现有条件，一切都在按你预期的那样发生。我认为，如果人们只是稍微脱离一下，看看并说，让我们执行我的下 1000 笔交易。

获得一个良好的统计样本，而不是对这笔交易或那笔交易完全情绪化。他们会紧张，他们会出汗，他们会变得贪婪，他们今天赚了太多钱，所以他们想拿走一半的利润。交易员经历的所有这些心理因素都是

对。是的。

好吧，我想这就是……我不坐在那里说，哇，我想我现在应该深呼吸一下。那会很好。我认为这确实归结于，再次，当你有了那个策略时。我记得在你的书中读到的一件事，这对很多人来说都很有意义，那就是你谈论的很多时候是你没有在战斗的热潮中做出这些决定。你正在做出这些决定……

之前，很久之前的交易发生之前。所以我认为这在某种程度上体现了，你知道，你提前的流程，你知道，它并不总是会以，你知道，正确的方式奏效，但你知道，长期来看你的策略是什么。所以也许谈谈一下，通过观看新闻和，以及，你知道，试图跟踪所有这些事情，不去尝试随着每一个市场波动而转向的好处。

你知道，我今天做的一些事情，我在 Trinstad 时期就做过。我已经退休 20 年了。这已经……

趋势跟踪，无论你使用移动平均线、凯尔特纳通道还是唐奇安通道，所有这些不同的指标，它们都会在长期内给你带来买入信号或卖出信号，而你作为交易员的工作是意识到趋势已经转变，并跳进去，你知道，抓住它，只要市场配合你，并朝着你的方向发展，就尽可能长时间地持有它，并且

当我做出这些决定时，我查看大量数据。从历史上看，我正在关注逻辑。你知道，如果……这是有道理的。

他们正在贬值美元和价格，股票的收益保持不变，从长远来看，股价应该更高。从数学上讲，这应该如此，特别是如果你有增长率和不断增长的经济体，你应该预期股价平均上涨多于下跌，但你应该预期沿途会有，你知道，沿途会有少量下跌。所以

你必须尝试理解你会得到两者。好的，没关系。你已经弄清楚了。它现在在脑海里。你在那个阶段进行着合乎逻辑、不带情绪的思考。你正在利用人类大脑的创造力来制定你的策略。一旦你制定了策略，并且你查看你每天必须做的事情，我想把它简化到一台简单的计算机或电子表格或其他东西可以做到。我不想……

变得情绪化。我不想多想。我想在那个时候执行。我认为许多人在交易日会查看新闻，他们会查看图表，他们会寻找模式，他们会寻找这个和那个以及下一个，并试图预测将会发生什么。它会反弹到这个位置。它会达到这个斐波那契数。它会这样做，你知道，这个，

艾略特波浪计数，你开始陷入所有这些细节，你只是用试图做出决定来压倒人类的大脑。做出决定真的很难，最终它可能会成为一个情绪化的决定，因为你是在紧急关头做出的决定。所以你

这对于人类的大脑来说真的很难处理所有信息，做出合乎逻辑的决定，对此保持冷静并存在。你仍然需要去洗手间，吃午饭，处理它。你有时也需要睡觉。我听说纽约证券交易所明年将实行 24 小时交易。人们什么时候睡觉？你必须睡觉。

你知道，你提到了，我只是在这里快速展示一下美元的图表。你提到了，你知道，一些宏观经济问题。宏观经济有多少，你知道，美元在做什么，债券在做什么，你知道，你甚至认为甚至正在发生的事情的政治，全球全球的事情。这在多大程度上影响了你的论点？

或者它更多的是，再次，归结于图表？如果你在 X 上关注我，你可能会看到我经常发表评论，有时会让一些关注我的人感到痛苦，哦，天哪，他说这些关于宏观经济的事情，或者他说这些关于关税的事情。我会称自己为业余行为经济学家。

我会总是问自己，关税的直接数学效应不是什么。我会说，图中所有人的行为方面是什么

会受到影响并对关税做出反应。这就是行为经济学。我认为最明显的例子就是拉弗曲线，我很喜欢它。当他们在里根经济学时期降息时，

美国政府的收入激增，这与国会预算办公室 (CBO) 的结论恰恰相反。他们使用简单的数学方法：这是利率，这是有多少人有钱，我们把它们相乘，

他们完全忘记了当您降低利率时会发生的影响，将会出现更多增长和更多企业以及小型企业，人们将减少试图避税，因为它们更便宜。它们没有那么令人讨厌。如果你想回到 90 年代，当……

当你回到 60 年代的时候。对。然后避税天堂无处不在。人们不寻找股票投资组合。他们正在寻找避税天堂，因为他们不想向政府支付 90% 的钱。所以我认为你所看到的关税和宏观经济项目，我使用它。

作为一种了解我周围世界正在发生的事情的方式，我倾向于哪种投票方式，政府提出的我认为合乎逻辑且应该有益的政策，以及人们提出的我认为从行为经济学角度来看对我没有意义并且我认为会损害经济的政策。这就是我如何使用行为经济学。当涉及到买卖黄金或出售原油时，

或者购买纳斯达克指数，零经济学。我查看价格，我查看它朝哪个方向发展，然后我朝着那个方向前进。嗯哼。

True Stage 公司凭借 90 年的经验，提供易于获得的保险和创新的金融解决方案，从而简化了复杂的问题。让我们携手共建更美好的明天。在 truestage.com/WSJ 上了解更多信息。True Stage 是 True Stage 金融集团及其子公司和附属公司的营销名称。公司总部位于威斯康星州麦迪逊市。为了稍微改变一下话题，因为其中一些事情，尤其是在宏观方面，

你知道，你谈论的是长期影响，但有很多短期波动。你提到你有短期策略、长期策略。当你查看交易时，你的时间范围是什么？对你来说，什么构成短期交易，什么构成长期交易？

好吧，我有一种我称之为反向趋势的策略，它可以追溯到前一天的最高价和最低价，并试图根据超买或超卖情况做出反应。所以这将是非常短期的。一旦进入交易，它就会尽其所能地利用它。它试图达到收支平衡，卖出部分仓位，保留其余部分，希望它继续上涨。

我还有另一种为期三天的策略。所以我使用三重指标。我一起使用凯尔特纳通道、布林带和唐奇安通道，并进行为期三天的回顾。所有参数都是三天的。所以这将是相对短期的。它将允许市场上涨。

也许后退一天，也许处理第二天，然后恢复并继续趋势。如果超过三天，它就开始向另一个方向转变。

所以这件好事是，我还有其他一些超过 21 天的策略。如果你有一个市场正在这样发展，你转过身来，开始下降三天，通常许多长期趋势跟踪者只会观察他们的回撤，一直回撤到他们可能远低于此处的止损位。所有这些都是回撤。

但在我的情况下，我有长期策略是做多的。它保持做多。然后短期策略转向下行。它变得负面。你开始将投资组合加在一起，我一段时间内都处于离场状态。现在，一旦长期策略也与短期策略一致，并且它们都在下跌，那么我就开始获利了。我赚了很多钱，因为它们都排成一列了。对。

我寻找这样的日子。我度过了很多日子。你看，我今天有 20 个盈利仓位。在这个我屏幕上显示的策略中，我有 12 个负仓位。而且，你知道，我赚了几千美元。对我来说，这基本上是收支平衡。我的屏幕上只有几千美元的数字是很少见的。

但让我们从另一个角度来看待它。所以，再次，我们在周三进行这项工作，这一天下降了 3%。我想，纳斯达克指数现在下跌了 3.12%。

是的。所以，所以根本上获得任何收益都是非常了不起的。而且，你知道，很多时候，因为你使用了不同的时间范围，如果我错了请纠正我，最终会发生什么情况是，你，你，有时在对冲，对吧？所以与其什么都不做，不如在某种程度上充当对冲，直到，再次，正如你所说，你可能会，你知道，

你知道，另一个方向，如果趋势决定的话，从做多转向做空。是的，短期而言，很明显，你会得到越多的震荡，你对每一个细微之处反应越快。我的意思是，过去几周，哦，天哪，短期模型来回翻转，有时它们在这样做时会被击中，因为它们正在被震荡。

这是你对非常短期模型的预期的一部分。长期模型坐在那里说，我什么也不做。我只是要观察这种疯狂，并坚持最初的趋势。但最终，长期趋势将改变方向。

所以我一直在寻找的是趋势一致的地方。短期与长期相同，这可能与我称之为中期指标的九天指标相同。

当它们都排成一列时，哦，天哪，那些日子真好。它们通常持续时间不长，但你可以在短短几天内赚取如此多的钱，这就是我随着时间的推移获得的大部分利润的来源。是的。我认为这也是人们需要认识到的一个非常重要的点，那就是有时会有这种

我想，再次施加压力，试图每天都赚大钱，而现实情况是这只是，你知道，你的权益曲线不会直线上升。会有波动。大部分年份都可以归因于一小部分日子，这些日子确实产生了很大的影响。我们曾经做过一项研究，并在第二年重复了这项研究，

我在 Trendstad 那里大约有 6% 或 8% 的年度收益。它是正的，但没有什么值得大书特书的。我让计算机部门的员工检查我们对所有账户进行的每一笔实际交易，并将它们从最大的赢家到最大的输家进行排序。我们把所有东西都加起来。我说，我们是如何达到 6% 的？事实证明，我们进行的一笔日元交易

获得了 6% 的利润。所以这意味着，在我们在 Trendstat 那一整年进行的其他大约一千笔交易中，它们的净值为零。一笔交易创造了我们当年的所有利润。你必须参与那笔交易。你必须让交易成熟。事实证明，那笔交易持续了大约 15 个月。事实证明，但是，

这是一笔伟大的交易。这是很久以前的事情了，大概是在 97 年或 96 年左右。很久以前的事了。但是……

我想说的是，你的工作是进行这 1000 笔交易，你永远不知道哪一笔会成为你下一个，你知道，可可或橙汁或纳斯达克卖空或其他什么，你知道，大行情。你只需要继续玩游戏，确保你明天还在，管理你的风险，管理你的仓位规模。这些东西造就了一个优秀的交易员。这不是，你知道，正确预测，

可可将上涨到，你知道，10000 或其他什么，你将在那笔交易中每份合约赚取数百美元。这种情况确实会发生，但我认为这不是从长远来看进行交易的一种非常明智的方式。它会追上你的。是的。因此，为此，再次，你，你，你再次提到了管理你的风险部分，我知道这是你所做工作的重要组成部分。再次，

也许可以参考一下当前的市场，因为当你的波动如此之大时，我认为，这会让人们害怕，因为在像过去周三这样的一天，你一天上涨了 12%，你知道你之前刚刚下跌了，你知道，9%……

你如何在那里管理你的风险？我喜欢这样想：市场有它自己的气质。所以最近，我们都同意，市场波动很大。所以如果这是一个正常的市场，就像这是高点，这是低点，好的？最近，它更像是这样。波动很大，高点更高，低点更低。

如果这是，你可以在这些条形的长度中看到它，看看过去一两周，看看这些条形从上到下的尺寸有多大。然后回顾一下图表，回到去年 5 月。看看这些条形有多细，多么小，你几乎看不到它们在这个图表上。

它们很小。而且这不是规模上的差异，对吧？因为你选择了几乎完全处于相同指数水平的两个区域。我的意思是，它们基本上处于同一年份的同一指数上。好的，所以我的意思是，如果我们回到我的小手指这里，如果我购买 100 股，而市场正在这样做，

而市场现在正在这样做，也许是两倍。而且最近它更像是四倍。我想仓位规模减半。所以如果我在这里调整仓位规模为 100 股，而我看到这么大的波动，我会做 50 股。而我的风险不也是我的权益的相同数量吗？对。

因为你正在关注投资组合风险。对，我正在关注投资组合风险，并且我将所有东西都保持为我权益的百分比。所以我在这只波动性较大的股票上的押注与我在这只股票波动性较小且市场平静时的押注相同。

如果波动性是原来的四倍，情况也是如此。我无法把我的手指移动那么远，但是如果通常是这么多，而现在是四倍的波动性，给我四分之一的仓位规模，我就没问题了。

所以，开始设置，按照这个顺序来做。必须按照这个顺序。如果你反过来做，你真的是在自寻死路。从市场开始，从价格开始，从你的指标和策略开始，然后说，如果我要买一股或一份合约，如果你做的是期货，一份，那么对于这个单一仓位来说，多少风险是合理的？

所以，哦，好吧，我想把止损放在之前的低点之下，或者我想把它放在这个凯尔特纳通道之下，或者我想把它放在这个唐奇安通道之下。无论你的指标是什么，无论你的策略是什么，你都有一个逻辑，这就是根据我看到的市场行为，逻辑止损点应该在哪里。

一旦你有了这个，然后你就会次要地问这个问题，我应该买多少份合约或股票？如果你按照这个顺序来做……

你可以保持你对每个仓位的敞口。你可以平衡你的投资组合，以便投资组合中的每个仓位对投资组合的贡献都是相等的。我的意思是，六个月前或更早的时候，有些人持有英伟达股票。如果你把英伟达作为10只股票中的一只来买，比如说，然后它就那样涨了，

你真的还有多元化的投资组合吗？或者你只有英伟达和另外九个你根本不在乎、对你没有任何作用的东西？

这就是标普500指数的情况，对吧？它是七大巨头和另外493只股票。是的，还有另外493只股票，没有人关心。是的。在我看来，这不是一个多元化的投资组合。我不介意持有部分七大巨头股票，比如说，但为什么不持有其他一些股票，并通过观察波动性、观察每个股票的风险结构来平衡它们，看看

设定一些合理的进场和出场点。当你有一只七大巨头股票时，它的波动性会比你购买宝洁公司之类的股票大得多。因此，你最终会持有更多宝洁公司的股票，而持有XYZ科技公司的股票较少。但是当它们在你的投资组合中运作时，它们对利润或亏损的贡献都会大致相等。

在我看来，这就是真正的多元化。那么，你会怎么说呢？因为我认为很多人倾向于认为典型的多元化方式是那种60-40的投资组合配置，对吧？然后每个人都认为2022年对60-40投资组合来说是一场灾难。所以你不一定要局限于

两种资产。那么你如何实现你的多元化呢？你关注多少种不同的资产类别？让我们看看。一般来说，我交易，我不知道有多少资产类别。我有谷物、肉类、金属（贵金属和工业金属）、债务工具、股票指数、大量的软商品，从木材到……

橙汁、可可，所有这些东西。所以你并没有真正限制自己。不。你会玩任何东西。是的。我也持有比特币和以太坊期货，多头和空头。

我想这里还有一个问题，那就是有时另一个问题是，我觉得很多时候，就像60-40投资组合一样，债券和股票混合，人们有时会说，好吧，我有不相关的资产。但是有时在危机期间，它们具有危机的相关性，对吧，突然之间这些通常不相关的资产开始变得高度相关。

这可能发生在正面或负面方面。它们要么是正相关，要么是正相关。对，没错。是的，人们在欣喜若狂，或者他们就像天要塌下来了，什么都不管用。他们度过了非常糟糕的一天。对。那么你如何识别何时，再说一次，很多时候危机发生在更高的波动性和所有这些事情中。所以你有没有衡量标准，

识别相关性何时变得过于接近？我所做的是为了抵消这一点，首先，让我为我们在TrendStat使用的人们创造一个词。我不知道其他人是否使用过它。我们使用它是因为它是为了互相交流，你知道，计算机部门、交易员，我们称之为步调一致。当市场普遍出现

双曲线，它们只是变得疯狂，新闻是，你知道，战争爆发了，或者有石油禁运，或者正在发生什么，关税被宣布，你就会有这种趋势，所有市场，甚至像活牛或玉米之类的，似乎也变得兴奋起来，所以我假设当我确定我的仓位规模时

我假设1.0或-1.0的相关性，因为这样我总是提前为那些，你知道，什么东西出问题的时候做好准备。嗯，

这就是我处理它的方式，我领先一步。我把这融入到我的思考中，任何一个仓位相对于我的权益有多少风险和多少波动性。所以我每天都有一个权益。我可以在屏幕上看到它。我有一个我即将持有的仓位。如果我做一份期货合约，比如说我明天要买糖。它将是0.35%。

百分比是我的权益，根据过去21天糖的平均真实波动幅度衡量的波动性将最终占我权益的0.2%，无论哪个答案给我的合约数量较少，那就是我持有的糖的数量，如果它突破

所以，这些是我的确切数字。这些是我的确切公式。我在几年前写的一本书《成功的交易员如何确定仓位规模》中对此进行了介绍。数学就在里面。你在初中就学过。这并不难。你不必是火箭科学家或化学工程师才能做到这一点。一个简单的电子表格或计算器就可以处理它。呃，

这就是我想说的。好处是你可以把它放在电子表格里。如果你不喜欢数学，它可以为你完成。你可以直接从书中提取公式，然后把它们放到你的电子表格中，你就完成了。嗯哼。

这并不难。你只需要考虑这些事情，并领先一步。不要在你即将购买糖合约时才这样做。把所有这些东西都准备好，这样当交易到来时，你就可以做到砰砰砰。答案就在那里。好了。嗯哼。

我想稍微回到当前市场，因为有，我

再说一次，很多，我认为，人们有点想知道，你做了很多，我只是要问一个我在YouTube上收到的问题。你知道，人们可能对随着时间的推移事情是如何变化的有点好奇。算法、做市商，你知道，所有这些。这是否已经……

由于成交量的变化，你的模型是否发生了转变？期权市场甚至已经膨胀得如此之多，期货市场也是如此。现在所有这些不同的产品在20年前是不可用的。

是的，我正在与一位共同基金经理计算。他参与另类投资，他说，当我开始管理这只基金时，我认为我们大约有90亿美元的潜在容量。他根据一定的标准计算出这个数字。它是基于流动性是其参与的每个市场的每日成交量的特定百分比。因此，90亿美元的数字是计算出来的，他有一个很好的公式和电子表格来计算所有这些。

几个月前我见到了他，我问了他同样的问题，关于你现在认为有多少容量，所有这些事情都变得疯狂了？他说，我就在大约两周前做了这个计算，结果是190亿。

或190亿美元。190亿美元。从90亿美元到190亿美元。他认为他的正常容量增加了一倍多，而没有对他的投资策略进行任何更改。所以答案是，如果你像我一样是一个小人物，我没有客户，我不管理10亿美元。我只是在管理我自己的小退休投资组合。在整个世界范围内，这只是小钱。

我可以随意进出任何市场。这比我在Trendstat时所做的事情更有优势。Trendstat并不是最大的管理者，但我们的规模很大。在2000年，我们有6亿美元。

在1998年，这些美元的价值比今天的美元价值高得多。所以我们一直在管理今天的这个世界，也许是10亿到15亿美元左右，如果你调整一下的话。但我想要说明的是，当你管理如此大笔资金时，你真的必须努力工作。这并不容易，但是当你是一个小投资者时，我怀疑很多收听这个节目的人都是，

你有一个很大的优势。你真的不必担心抄底，因为你不是试图收购可口可乐10%股份的沃伦·巴菲特。你只是在随意进出。佣金已经变得如此便宜。买卖价差在许多情况下非常紧密。

交易成本已经从我上世纪70年代通过电话和书面文件进行所有这些交易时下降了很多。

如今，我把订单放在我的交易机器上，它就在我的旁边。当我转过头向下看时，我的屏幕底部已经有了确认信息。速度就是这么快。这太疯狂了。所以它并没有改变我的很多策略。我认为，如果我能概括我在50年交易生涯中所看到的所有演变，那就是一切发生的都更快了。

如果你在1973年、74年，标普500指数下跌了50%。这花了两年时间。现在，如果你想的话，你可以在大约两周内做到这一点。

在当今世界，一切发生的都更快了，因为你能够引导所有这些成交量和订单，事实上，比1974年多得多，因为有了计算机。你可以引导这些并更大幅度地移动价格，因此，一个3%的交易日，我今天看到我的一个追随者在Axis上发布的一篇文章说，哇，另一个3%到4%的交易日。奇怪的是，这似乎很正常。是的。

新的常态，对吧？

在我作为商品交易顾问的整个职业生涯中，可能只有不到十几个交易日涨跌幅超过1%。它们都在现在。这就是股票市场的开盘价，超过了这个数字。对。上涨1%，上涨2%，下跌2%。这太疯狂了，但这就是计算机使一切发生的更快的原因。作为后续问题。这也是来自YouTube的。嗯，

你被称为宁静先生。你认为这是因为当你刚开始的时候，情况比较平静，你能够建立你的模型等等，当事情比较平静的时候？还是仅仅是因为，嘿，我有我的系统，市场做什么并不重要。我的系统就是我的系统。对。我认为这两种说法都是错误的。我认为这是

我之所以被称为宁静先生，是因为我已经考虑过我正在做什么，并且在精神上理解我自己。什么是好的？什么是坏的？我什么时候期望赚钱？我什么时候期望赔钱？我什么时候期望保本？这些不同的策略如何结合在一起形成一个完整的投资组合，以及

而且我理解这一点，相信这一点，并且对此感到非常舒服。我选择的风险水平和波动性水平适合我的个性。当你解决你自己的财务难题到这种程度时，你就会对执行它感到非常非常放松。所以我不认为这仅仅是……

与我开始时的情况无关，因为我在70年代的时候更像是一个神经病，那时我根本不知道自己在做什么，我只是像其他交易员一样进行预测，并试图理解图表，以及，嗯，有时仓位过大，或者持仓时间过长，以及，

不，我在早期的时候要平静得多。但我认为，掌握作为交易员在精神上必须掌握的所有不同的事情，确实让我更加平静，因为我已经认真思考过所有这些事情，并且我已经设计好了我正在做的事情，并且

非常适合我，我可以执行它。我有能力，计算机、报价机、市场数据。我已经把所有东西都准备好了，以尽可能轻松地做到这一点。我正在努力让它变得更容易。

对，是的。我想再次转向市场，只是为了了解你对市场的看法。你是在短期内交易指数期货，还是现在只玩其他东西？不。好吧，例如，如果你看看今天，我做多

总体而言，股票指数。所以今天我的所有股票指数都亏钱了。这包括多头、空头，所有加在一起。我今天开盘是净多头。所以我在这些方面亏钱了。但我最大的赢家是黄金。我长期持有黄金。我持有白银。我持有铂金。持有铜。持有铝。

所以所有金属，这就是我今天赚到大部分钱的地方。20个仓位盈利，12个仓位亏损，当天略有盈利。这是一个相当典型的一天。我不知道。明天，股市可能会疯狂。我反向操作，做净空头。让我们看看。是什么？我想我昨天做净空头了。

今天的罗素指数。但除此之外，我仍然做多。所以如果该指数明天反转并大幅上涨，这些仓位将会很棒。谁知道呢，黄金可能下跌。所以我将在股票指数方面赚钱。我在金属方面亏钱了。谷物方面没有变化，其他一些合约也没有变化。我的意思是，木材是正的，因为它下跌了很多。

但基本上，你知道，你只是把它分散开来。你的投资组合中发生了这么多不同的事情，你将有一些赢，一些输。我很少会看到我正在看的屏幕全是绿色或全是红色。通常是两者兼而有之。

这也说明了你的多元化。如果你只有一种方式，这在全是绿色的时候可能很有趣，但这确实意味着你缺乏多元化。我也会给交易员一些这方面的建议。多元化是一个我非常关心的主题，因为在我的一生中，当你交易，比如说，纽约证券交易所，你有X数量的股票，也许有3000只股票在那里交易，

你知道，如果你要买，我不知道，IBM或微软，然后你要买宝洁，你要买所有这些不同类型的股票，你要把一个投资组合放在一起。你过去会有一些多元化。你的投资组合中可能会有68%到72%的相关性。

如今，由于计算机的原因，一切反应都如此迅速。你有程序化买卖。当你遇到像今天七大巨头大幅上涨而其他所有股票都跟随上涨的情况时，一切都相互关联。所以你的相关性高达90%以上。所以我看待我的投资组合的方式，人们可能会认为我这样做很疯狂，但是，嘿，糖与纳斯达克有什么关系？

我两者都交易。现在，它们都可能在某一天上涨或下跌，你可以争论说，从数学家的角度来看，你会得到一个1.0……

相关性，如果它连续几天以完全相同的方式上涨和下跌，但在现实中，你只需要考虑它的逻辑，糖并不关心纳斯达克在做什么，对吧，所以如果糖有很大的一天上涨或下跌，纳斯达克有很大的一天上涨或下跌，并且它们正在，你知道，一个朝着我的方向走，另一个朝着我的反方向走，我正在清零

那里的风险。如果我这样做足够多，它所做的是保持我的投资组合非常非常稳定，除了那些所有趋势开始排成一行并开始朝着它们的方向前进的日子和几周。这就是你赚很多钱的地方。所以对于那些正在努力寻找多元化的交易员来说，这是一个值得思考的问题。有很多

你现在可以在芝商所获得一些微型合约，也许你可以买一本关于期货交易的书或教程，并参与其中，尝试使你的投资组合多样化一点。也许使用……

一些股票指数期货作为对冲工具，在你想要持有你从can slim那里获得的核心仓位时做空，你知道，你做了can slim，你得到了你真正喜欢的10个仓位或其他什么东西，你不想卖掉它们，因为它们是好公司。所以你可能可以使用期货对冲来消除一些市场下行风险。如果你打开你的思维去

创造风险规避和处理策略，正如你所说，当热潮过去的时候。好吧，我想这是另一个因素，因为很多人可能会看到这一点并说，哦，天哪，这太复杂了。你正在交易所有这些不同的金属。你正在交易所有这些不同的商品、指数和其他一切。但你使用了大量的止损和自动订单，对吧？

这意味着你并不需要像鹰一样密切关注所有这些事情。如果我有有效的取消止损单，我正在交易，比如说，35个东西，我们可以计算一下。如果我去我的交易屏幕，我想手动操作所有事情，所以我看看那些线在哪里，我想我的止损是一条横跨页面的线，对吧？我可以移动我的鼠标，看看那个图表，

看看指标在哪里。确切地知道我的止损应该在哪里。如果它不在那里，我抓住止损线。我移动光标并释放它。我的止损刚刚被移动了。这花了我多长时间？对。最多10秒。如果我们有30个东西，那就是10乘以30或300秒。这就像几分钟。是的。这并不难。对。

但是你必须把所有这些东西都准备好。你必须理解你在做什么。你必须理解如何确定仓位。你必须确保你理解如何下单，这是一个有效的取消止损单。你必须有纪律，每天都坐在那里移动那些该死的东西。过一段时间后，相信我，它会变得非常无聊。尝试做50年。

你会说这和呼吸一样容易。因为你几乎感到无聊。我必须播放音乐，让自己分心一点，让它听起来更有趣，听播客。你可以在做这件事的时候听播客，因为它太无聊了。

好吧，我应该说，那是容易的部分。机制实际上最终变成了容易的部分。正确。因为你已经提前考虑过所有这些了。这是可以由计算机完成的部分。如果你想花时间学习编程或雇佣程序员，或者你有一个懂编程的孩子，你让他帮你等等。

有很多方法可以解决这个问题，但首先你必须理解你的目标是什么。你的问题是什么？你的财务挑战是什么？你坐在澳大利亚吗？你坐在美国吗？每个国家对你可以交易什么、不能交易什么、你的税收结构是什么、你可以管理什么样的个人退休账户或退休账户都有不同的法律规定。

所以每个人都略有不同，技能水平不同。你可能不擅长数学。我喜欢数学，所以我擅长数学。我擅长电脑。所以我倾向于用这种方式来解决我的问题，但是我

你不必是计算机天才才能做到这一点。但是，如果你能利用你的技能和资产，你管理的资产规模，你可以交易的市场，并真正深入研究，说，好吧，我对期货一无所知。哦，但我敢打赌，在巴诺书店可以买到一本能让我了解期货合约是什么的入门书。而且，你知道，我生来就不知道期货，但我已经交易期货50年了。嗯哼。

我知道你真的很喜欢期货，它的税收效率。这要感谢我们过去做过的旧税收套利，那时我的头发是黑色的或深棕色的，而不是灰色的。他们过去买卖白银合约，你买——

你买，比如说，12月份的合约，你卖掉1月份的合约，然后你将在12月份处理亏损的合约，并在本税务年度申报损失。然后你将在1月2日卖出另一方，你将获得利润。突然之间，你把所有这些收入转移到下一年。而国税局说，不，这不是……

你认为这里应该发生什么？所以谈判达成的解决方案是在期货年末将所有东西都按市价计价，并取其中的60%，将其作为长期资本收益，40%作为短期资本收益。所以它变成了一个非常有吸引力的税收结构。关于——因为你提到了退休账户。你在那里做什么？我买了一只共同基金，这是一只另类共同基金。

所以它具有期货方面的内容，并且它也持有仅做多型ETF，所以它在过去……

几周里，随着市场下跌，它一直在苦苦挣扎。期货方面有助于减轻一些损失，但过去几周它肯定是在逆流而上，但它会从另一边出来。当你遇到牛市时，它会做得很好。然后我还做，我的经纪人允许我在我的个人退休账户中使用期货策略。但是，

他们向我收取三倍于正常保证金的费用，这对我来说可能还不错，因为我不那样高杠杆交易。是的，对。所以我只是用它来获得敞口，这效果很好。所以在任何一天，我可能——让我们看看，那会是什么？我可能——

我账户中可能有25%到30%的资金只是计息现金。什么也不做。其余的资金都用于各种保证金，无论是共同基金还是期货交易。所以，是的，这很容易做到。好吧……

汤姆，我必须说，与你再次会面是一次宁静的会面，尤其是在最近发生的波动之后。回到那些可以使事情变得更容易、让你的精神状态更容易的基本原则，这很好。我认为我在开始时没有提到这一点，但我还应该把大家送到你的网站，网址是enjoytheride.com。

对。ETR，因为这是你的座右铭。这就是你达到享受旅程而不是感觉，哦，天哪，我必须，我必须在我的淋浴间放一台电脑，这样我才能不错过任何24小时的事情。我听说我过去经常听到外汇交易业务中的家伙说24小时。

他们会在晚上醒来，他们的床边会有一台路透社终端。对。在，所以他们可以看到欧元、日元或美元的情况。他们会在半夜醒来，看着地板，弄清楚市场的方向。你一定是在开玩笑。我每天晚上都能睡七个半到八个小时。是的，我仍然这样做。

好吧，嘿，这也是宁静的一个很好的等式。所以，汤姆，非常感谢你来到这里。非常感谢你与我们的听众分享的智慧。再说一次，对于那些还没有拿到这本书的人，我想再为它做一次宣传，因为它里面有很多很棒的东西，很多很棒的图表和表格，以及你之前运行过的模拟。

在非常非常容易理解的方式中，在风险、仓位规模等许多概念方面非常有用。所以我想你做得非常好，汤姆。所以再次感谢你来到这里。好的。谢谢。

好的。本周的节目就到这里。非常感谢您的收看，不要忘记下周加入我们。我们将在美国东部时间下午5点直播，这次将与埃德·卡森一起。他已经有一段时间没有参加节目了。所以我们将邀请埃德·卡森，我们自己的投资者商业日报新闻编辑。呃，

我们也称他为经济学家埃德，所以邀请经济学家埃德来帮助我们了解你将关注多少经济方面的事情，以及有多少将关注图表，这并非坏事。所以我们下周将讨论这个问题。希望你能加入我们。感谢您的收看。