BlackRock Vice Chairman Philipp Hildebrand Talks Term Premiums Emerging in US Bonds
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据贝莱德副董事长菲利普·希尔德布兰德称，大多数国家都积累了“巨大的债务负担，这给整个系统带来了压力”，他表示利率正在上升。希尔德布兰德补充说，“持续的更高增长将是解决债务和赤字问题的最佳方式，同时辅之以合理的预算政策”。在接受弗朗辛·拉克瓦的《脉搏》节目采访时，希尔德布兰德表示，“你最不希望看到的是围绕主权签署神圣性的质疑”。5月中旬，穆迪评级下调了美国的评级——成为最后一家将美国评级从最高级别下调的三大评级机构之一——它警告称，美国未来几年的财政赤字、政府债务和利息负担都将上升，这是对华盛顿财政状况日益增长的担忧的最新迹象。(来源：彭博社)请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 这是一个iHeart播客。您知道92%的美国招聘决策者预计会面临挑战吗？

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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。唐纳德·特朗普总统的关税将减缓增长并推高价格。但影响的规模当然取决于关税的实施方式。本周，经合组织将其展望连续第二次下调，表明世界经济正走向自全球大流行以来的最弱增长。

虽然特朗普呼吁降息，但美联储官员表示，在更好地了解关税、移民和税收将如何影响美国经济之前，他们将保持利率稳定。因此，与贝莱德副董事长菲利普·希尔德布兰德有很多值得讨论的地方。菲利普，一如既往，非常感谢您加入我们。我认为我们上次见面是在就职典礼之前。实际上是在达沃斯。在那里，我们试图弄清楚什么样的总统任期或会对全球化产生什么影响。

现在是6月初。在过去的六到七周里，你学到了什么？很高兴来到这里，弗朗辛。好久不见了。看，我认为，总的来说，很明显的是，我们在某种意义上是从长期的政策均衡转向新的均衡。而且我认为我们正处于两者之间。目前尚不清楚这种新的均衡最终将稳定在哪里。

因此，在这一点变得清晰之前，以及你在开头提到的预算也是另一个迹象，在最终的新世界将走向何方变得清晰之前，我们正处于这个过渡时期，这是一个波动时期，新闻周期非常快。

你知道，你每天早上醒来都会有更多新闻需要消化。你显然会看彭博社。我会看你并来这里。所以，我认为我们需要稍微退一步，想想这个世界在这个明显已经开始的新体制中将走向何方。那么，你认为它会走向何方呢？但是，是否存在这样的危险，即我们是从A到B还是从A到Z（如果它完全不同），在这个过程中很多事情都会破裂？

我认为风险在于，当您处于这些过渡阶段时，不确定性总是会加剧。加剧的不确定性往往会影响需求。

除此之外，我认为作为一个总体主题，您面临着高债务脆弱性。几乎所有国家都在金融危机和新冠疫情之后，以及产业政策之后，这三大力量导致大多数国家积累了巨额债务。这给整个系统带来了压力。你可以看到，利率往往是

正在上升。美国债券中开始出现明显的期限溢价。所有这些都是我们正处于这种动荡和不确定过渡期的迹象。我们只需要关注长期目标。

看看最终结果如何。所以我想稍后回到债务问题，但作为一名央行行长，为什么我们没有看到……所以我们对人们感到担忧、不消费的调查非常令人担忧，但这还没有完全实现。那么，这会同时发生吗？它是一个滞后指标吗？

或者我们能否让经济保持良好状态？这很复杂，因为首先，如果你看看贸易政策，我们不知道事情会如何解决。你可以看到，一旦最极端的情况有所缓解，市场就会如何反应。所以这是其中一部分。另一方面，这需要时间。这些事情需要时间才能解决。投资计划不会一夜之间改变。消费模式不会一夜之间改变。美国消费者历来都是

具有韧性的。场外还有很多现金。因此，如果你从投资者的角度来看，有很多激励措施可以随时准备现金，并在机会出现时进行投资。所有这些力量都导致了这种略显不舒服的情况

在某种意义上，新均衡和旧均衡之间的过渡时期，这些事情需要时间才能在实体经济中显现出来。由于私人市场中的资金众多，市场行为是否也因此而有所不同？这是其中一部分。市场上有一些绝佳的机会。我前几天刚看到一个统计数据。

我明天要去德国。据报道，德国有4000座桥梁急需维修。这是一个非常基本的基建故事。然后你考虑人工智能。你考虑一下这将需要的数据中心、能源供应以及将要建设的新数据中心。所以有很多，有很多机会。很多机会都发生在或将发生在私人市场，这也是我们拥有

未来大力投资私人市场能力的原因之一。美国和中国加剧紧张局势。菲利普，我想大家担心的是债务问题。埃隆·马斯克有他自己的做法，有点非正统，用尖刻的言语攻击总统。但最重要的是，他担心债务问题，以及他在狗狗币上投入了这么多，却一无所获。

我们应该如何看待国债？我们是否应该开始考虑，你知道，它是否像以前一样安全？这是否也改变了一切？是的，我认为这是我们谈论新均衡时的一个关键问题。再说一次，债务问题不仅仅存在于美国。这是大多数国家都面临的问题。从某种意义上说，这是过去20年的结果。我想说的是，只有少数几个国家从未质疑过其主权签署的神圣性。

从未直接出现过违约。美国坚定地留在少数几个国家中至关重要。美元仍然是世界储备货币。它仍然是体系的支柱。美国债券市场是金融体系的支柱。因此，现在正在审议新预算的国会务必牢记这一关键问题，即保护美国作为体系支柱的主权签署的神圣性。无论他们想对整体经济秩序，特别是贸易秩序做出什么改变，能够依赖美国主权签署的神圣性都非常非常重要。

我知道拉里·芬克也撰写了一篇非常有趣的评论文章，这是我们挑选的一句话，它基本上是他文章的论点，即现在出现的是全球化的第二稿，一种重新全球化，其目的不仅是创造繁荣，而且是将其目标指向在第一次全球化中被遗忘的人们和地方。

鉴于美中之间的斗争每天都在升级，包括今天，很难确切地知道它最终会走向何方。由于人工智能会破坏很多东西，很难知道它最终会走向何方。它什么时候会稳定下来？我认为我们可以看到某些事情正在出现。拉里说得很好，从某种意义上说，展望未来七年比展望未来七天更容易，我认为这是一句很棒的话。我想我们……

我们知道必须解决这个问题。我认为这至关重要。这需要时间。坦率地说，解决这个问题的最佳方法是通过增长政策。你知道，我们还没有看到它。如果你想想美国新政府的顺序，

最初出现的大部分内容都是紧缩性的，增加了不确定性，在某种程度上导致了市场波动加剧。下一阶段，希望在某个时候，将是关于你能做什么来促进增长政策的问题。如果你回忆起竞选早期的说法，有很多关于简化、放松管制、减少官僚主义的讨论。

诸如此类有助于增长的措施。毫无疑问，持续的更高增长将是解决债务和赤字问题的最佳方式，同时辅之以合理的

预算政策。所以我认为这确实是确保我们能够维持债务稳定性的关键。因为考虑到我们面临的所有其他不确定性，你最不希望看到的是再次质疑主权签署的神圣性。你还可以看到正在出现的事情，拉里对此一直非常坚定，

那就是资本市场的力量。很明显，当我们全球的债务水平像现在这样高时，政府在公共财政方面所能做的事情将会受到限制。从某种意义上说，这是私人资本必须介入的时刻。我们谈到了大量的现金余额。

这对政府来说是必要的，对未来的繁荣也是必要的，这是一个绝佳的机会。那么你认为，我的意思是，在全球化2.0中，资本的配置方式是否有所不同？由于盟友的原因，它是否正在被重新制定？实际上，是地缘政治吗？还是经济问题？我认为两者兼而有之。再说一次，我们有地缘政治的碎片化。新体系将不同于我们自二战以来所知的80年。在资本的配置方式上，可能会有更多的本土偏见。

我坚信全球化并没有结束，但它将以不同的方式重新配置。更强的本土偏见很可能是应对这些支离破碎的地缘政治状况的方式之一。以欧洲为例。欧洲有10万亿到11万亿欧元存放在欧洲的银行存款中。

这笔钱存放在银行存款中。当然，它并非完全闲置。银行资产负债表被用来支持经济。但它以一种实际上不会产生多少回报的方式存在。如果这笔钱的一部分能够被部署和调动到资本市场，这当然是欧洲的一个关键目标，我认为，对于欧洲来说，如果资本市场联盟或储蓄和投资联盟能够实现，

你可以看到由此产生的巨大增长潜力和创新潜力。当你观察欧洲时，你对这不会成为一个错失的机会、欧洲会团结在一起、拿出更多资本解决方案和增长有多大信心？但是否存在这样的危险，我想，即使贸易恢复正常，由于我们在过去六个月中经历的事情，一些更深层次的问题仍然存在？弗朗辛，这种危险总是存在的。欧洲是一个非常复杂的结构，以复杂的方式运作。这是年度最轻描淡写的陈述。每当我向我的美国同事解释欧洲时，这都是一项艰巨的任务。然而，我想说的是，欧洲现在正承受着最大的压力。这是欧洲的时刻。

这种压力总是会引发欧洲的反应。如果你看看我们上次看到类似的情况是在89年苏联解体的时候。结果，四年内发生了什么？我们有了《马斯特里赫特条约》，为欧元奠定了基础。所以我非常认为这是一个类似的时刻，新世界正在对欧洲施加最大的压力。

我认为我们谈到了资本市场，完成了电信、能源和金融领域的单一市场。欧洲可以抓住并真正改变增长前景，坦率地说，还可以改变全球投资者的前景，这其中存在巨大的机遇。如果他们能够看到欧洲采取必要的行动，他们至少会在一定程度上将资金重新配置到欧洲。我想让你当场回答。如果我今天给你500万，你在哪里——我的意思是考虑到所有不确定性——

你知道，也许我们假设这是一个七年的期限，你把这500万放在哪里？我认为基础设施在其所有维度上都是世界需要的明确需求，这是一个您可以获得稳定回报的地方，这是一个

政府可以通过正确的政策支持私人资本调动的地方。我认为欧洲，如果欧洲正在承受的这种压力时刻能够产生所需的行动，特别是在资本市场联盟方面，

我认为欧洲是一个绝佳的机会。世界持有大量美元。美元将仍然是储备货币。这不会很快改变。但从边际来看，世界已经持有大量美元，从边际来看，我认为一些资金重新配置

到欧洲很可能会发生，特别是如果欧洲能够应对这一独特的挑战，坦率地说，也是它所面临的独特机遇，鉴于新的地缘政治和金融秩序。菲利普，非常感谢你。我可以和你再聊三个小时，所以你必须很快回来。贝莱德副董事长菲利普·希尔德布兰德。你如何才能将你的业务从创意发展到行业领导者？利用亚马逊企业提供的智能商业购买工具和技术，将您的愿景变为现实。

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