Fed Governor Adriana Kugler Talks Monetary Policy Outlook
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没有哪家企业能与小型企业相比。Hiscox 小型企业保险。

彭博音频工作室。播客。广播。新闻。我们来到冰岛雷克雅未克，很高兴能邀请到阿德里亚娜·库格勒理事加入我们。库格勒理事，感谢您的加入。有很多关于央行独立性的讨论，杰伊·鲍威尔多次受到唐纳德·特朗普的攻击，说美联储实际上没有降息。您如何看待，以及您将如何向市场以及总统解释为什么美联储目前处于观望模式？

感谢弗朗辛邀请我来到这里。让我来告诉您一些情况。显然，我们将利率维持在 4.3%，我支持这一决定，因为我认为我们的政策利率目前适度具有限制性。

我认为保持现状是合理的。出于多种原因，保持现状是合理的。首先，我们已经看到通货膨胀放缓取得了一些进展。

我们还看到通货膨胀预期有所上升，我们希望将长期通货膨胀预期很好地锚定。所以这是第二个原因。第三，我们看到一些风险，来自目前实施的关税对通货膨胀的上行压力，鉴于此，确保我们将联邦基金利率保持适度限制性是合理的。

另一方面，在经济的实际方面，情况仍然具有弹性。就业率仍然很高，失业率目前仍然处于历史低位。同样，私人活动由私人国内最终购买（PDFP）衡量。

显示私人活动增长了 3%。我们在进口和库存之间看到了一些相互矛盾的证据，但总体而言，我们仍然看到实体经济的健康状况。这给了我们时间来确保我们继续在通货膨胀方面取得进展，并使我们的通货膨胀预期得到很好的锚定。

理事，关税的不确定性对 GDP 通货膨胀和利率情景预测来说有多大问题？你们是看情景预测还是看基准预测？是的，感谢您提出这个问题。事实上，我们考虑了广泛的情景，因为在当前这个充满不确定性的时期，这一点尤其重要。正如您所知，“不确定性”是当今的关键词。

因此，我们认为我们不知道事情会朝哪个方向发展。我们在年初的有效关税率为 2.6%。这取决于你问谁，但根据许多分析，它在 20% 到 27% 之间。我们自己也进行了分析，但也参考了关于这个问题的私营部门分析。所以它仍然很高。它可能还会改变。它可能会下降。

因为可能会有谈判或豁免。如果实施了额外的关税，它可能会上升一些。所以我们甚至不确定关税的规模。我们不知道哪些产品将受到关税的影响。我们有……

一个基准案例，正如您所说，关于那些已经实施的关税，但我们不知道这在下周、下个月或明年是否会改变。因此，我们密切关注许多不同的情景，并关注这可能会如何影响经济。

显然，这是当今的问题。它将如何影响经济，对吧？理事，首先，您对第一季度 GDP 的主要结论是什么，以及您如何看待美国消费者的当前行为？是的，正如我所说，在经济的实际方面，我们得到的是第一季度的 GDP，所以这是后视的。

这个后视数字向我们展示了人们预期的内容，那就是大量的提前购买。因此，在关税实施之前提前进口。生产商和消费者都在努力在关税实施之前购买这些产品。这导致进口大幅增加。

库存也增加了一些，但没有那么多。因此，总体而言，GDP 数据显示出一些疲软，为 -0.3%。但是，如果您查看私人方面，您会看到一个非常有弹性的经济体，私人国内最终购买（PDFP）部分经济增长了 3%，这表明消费者和投资者都具有弹性。

现在，如果您查看一些更及时的数据，情况可能看起来有所不同。我们确实看到了零售额的增长，但如果您问消费者他们接下来打算做什么，

消费者信心下降了，人们认为，也许我们会按兵不动。投资者认为，投资可能会下降，因为我们不知道未来会发生什么，他们担心关税。理事，我的意思是，有很多讨论，当然，就业将会上升。您也可能看到关税实际上推高了通货膨胀。

因此，如果这种情况发生在第三季度或第四季度，如果您看到就业上升，但通货膨胀也因关税而上升，更高的失业率是否会带来通货紧缩？这是否会让美联储的工作稍微轻松一些？所以有两个影响，对吧？一个是通货膨胀的上行风险，另一个是失业率的上行风险或经济活动放缓。你说得对。

我认为我的想法是，我们已经看到，特别是从制造商的调查中，一些迹象表明关税正在对价格施加上行压力，尤其是在材料成本方面。这些成本已经转嫁给了消费者。这已经出现在这些调查中，无论是 ISM 调查，还是区域美联储进行的调查。

所以这肯定体现在数据中，并且体现在商品价格和商品通货膨胀也在上升。

这种情况正在发生，未来，你是对的，可能会出现放缓。这种放缓部分是由于不确定性，但也因为实际可支配收入将会下降。还因为金融资产的实际价值可能会下降，这将减少财富。因此，这两种影响将压低总需求。

除此之外，我还想指出，可能会出现经济活动的重新配置和生产力下降。例如，如果

新的企业或现有企业开始生产以前由国外生产的产品，那么您的生产力就会降低。这可能会对价格施加一些潜在的，一些来自另一方面的下行压力。但目前尚不清楚它们是否会完全相互抵消。我想说的是，必须谨慎地认为这本身就能让价格回落。

阿德里亚娜·库格勒理事，非常感谢您的加入。Hiscox 小型企业保险知道，没有哪家企业能与您的企业相比。在美国各地，超过 600,000 家小型企业，从会计师和建筑师到摄影师和瑜伽教练，都依靠 Hiscox 保险寻求保护。在 Hiscox.com 上快速轻松地在线报价，找到适合您小型企业需求的灵活保险。网址是 H-I-S-C-O-X dot com。

没有哪家企业能与小型企业相比。Hiscox 小型企业保险。您正在收听 iHeart Podcast。♪