AI Fuels Tech Selloff, President Trump To Meet Tech CEOs
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从创新、金钱和权力碰撞的核心地带——硅谷及其他地区——这里是彭博科技，与卡罗琳·海德和埃德·拉德洛一起。我是在纽约直播的卡罗琳·海德。

我是华盛顿的杰基·达瓦洛斯。这里是彭博科技。接下来，人工智能抛售仍在继续，在收益未能扭转局面后，芯片行业面临压力。中国的 AI 竞争加剧了美国的焦虑，但在亚洲却推动了股价上涨。

特朗普总统定于下周会见一些美国最大的科技领导人，讨论贸易政策的影响、美国制造业等等。但首先，我们必须检查一下这些市场。它们仍然处于抛售模式。我们在纳斯达克的低点反弹。我们仍然下跌超过一个百分点。纳斯达克 100 指数从点数来看受到英伟达、博通和亚马逊的拖累。

值得注意的是，我们正朝着第三周下跌的道路前进，这是自 8 月份以来持续时间最长的跌势。但我注意到中国科技股发生了什么。恒生科技指数上涨超过 5%。我们将深入探讨阿里巴巴、腾讯带来的 AI 影响的原因。继续关注影响美国芯片交易的个股走势。英伟达下跌 2.4%。从点数来看，我们下跌更多。博通在收盘后公布了数据。

人工智能仍可能推动增长超过收入增长的 20%，但我们更担心他们能否达到他们习惯的炒作周期，并摆脱吞噬了 Marvell 17% 的怨气。他们设法实现了超过 60% 的收入增长，但投资者并不关心。彭博社的贝利·利普舒尔茨将解释原因。

贝利，从根本上说，现在基本面并不重要，因为我们正在抛售我们过去喜欢的东西。我们正在抛售我们过去喜欢的东西，这引起了如此多的担忧和不安。正如你提到的，你面临关税风险，或者至少是围绕关税的麻烦。Marvell 下跌超过 17%。一度创下约十年来最大的盘中跌幅。

十年。对于一只大盘股来说，这是一个巨大的举动。所有人的目光都将集中在今晚晚些时候的博通身上。但最大的问题是，人工智能的需求是什么样的？中国能否以更低的价格复制我们所看到的情况？这最终将如何影响市场，尤其是在我们看到主要交易所根据每条关于贸易的新闻头条而出现剧烈波动的一天或一周？

贝利，很明显，这里的硬件厂商受到了非常严重的打击。我们在软件方面看到了什么？它们是否比我们看到的半导体股票更能抵御风险？也许有点，杰基，但最大的问题仍然是收益是什么样的？增长是什么样的？如果你说也许公司不需要

花费那么多，或者也许他们会找到更便宜的替代品。这显然会打击你的硬件、你的半导体制造商。但如果你是一家软件公司，最大的问题是，你将如何利用潜在的更低成本来改进你的产品？这实际上意味着什么？最终最大的问题是，估值实际上是什么样的？你如何被估值？什么是公允价值？这与更广泛的市场相比如何？在一个真正由七只股票（如果不是一只股票的话）驱动的市场中，

你的公司如何融入这个格局，投资者如何适当地对你进行估值和分配资源？

这是彭博社的贝利·利普谢尔特。感谢他们加入我们。一系列来自中国的新人工智能工具引发了该国股市的疯狂交易，推动科技公司指数达到多年来的高点。彭博社的伊莎贝尔·李现在加入我们，了解更多信息。伊莎贝尔，带我们了解一些新的 AI 功能，以及特别是在刺激这种兴奋的公司。我们在中国一夜之间有很多新闻。我们看到阿里巴巴的股票飙升超过 8%，尽管值得注意的是，美国存托凭证目前正在削减部分涨幅。投资者是

可能正在消化一些新闻或获利了结。阿里巴巴推出了其新的开放式人工智能源模型。它是开源的，并且比之前的模型明显更好，只使用了 DeepSeek 的 R1 员工的一小部分数据。腾讯也推出了一种新的开源模型。快手科技也是如此。本周早些时候，Manus AI 推出了它所谓的通用人工智能代理。

所有这一切基本上都使中国科技股上涨了 5.4%，达到 2021 年以来的最高点。我特别想强调的是阿里巴巴，它一直在飙升。自 1 月份低点以来，其市值增加了约 1530 亿美元。这告诉我们什么？下一个颠覆全球人工智能行业的 DeepSeek 肯定可能来自中国。

令人难以置信的是，随着阿里巴巴的飙升，我们在美国的 Marvell 等公司损失了约 40% 的市值。伊莎贝尔，当我们考虑这些模型时，它们表明在数据方面，在计算能力方面，你可以用更少的资源做更多的事情。

但我们没有从亚马逊、微软或超大型公司那里听到他们正在减少对生成式人工智能基础设施的投资的消息。绝对的。在上一个财报季，你看到微软和 Meta 等大型科技公司甚至加倍增加了他们在人工智能资本支出上的投入。他们仍然保持承诺。在开发人工智能方面，他们仍然全力以赴。但这些中国科技公司向我们表明，只需花费一小部分成本就可以掀起大浪并进行开发。

正如你从一夜之间的表现中看到的那样，阿里巴巴的投资者对此非常看好。总的来说，该公司在经历了中国公司多年的打击后，已经真正稳定下来。它在人工智能领域日益增长的实力真正表明它得到了北京的支持，并且它确实有助于推动强劲的复苏。

伊莎贝尔·李，关于中国的一切，我们感谢你。因此，让我们检查一下整体情绪。瑞穗证券董事总经理兼 TMT 行业专家乔丹·克莱因加入我们。你的笔记是必读的。今天，你称之为生存模式。最终，与人工智能相关的股票只是被重创。基本面无关紧要。是的，没错。感谢你的邀请。我们正处于……

你知道，那些无关紧要的糟糕时期。嗯，当所有股票都在上涨，追涨者都在追逐这些新高时，它们实际上并不重要。估值也不重要。所以这是一个很好的提醒，尽管是一个痛苦的提醒，那就是，上涨的也会下跌。呃，

我长期关注科技行业，我认为这种情况确实会发生，尤其是在你拥有像人工智能这样令人兴奋的新增长叙事时。它让我想起了互联网泡沫时期。我不认为这与互联网泡沫时期有任何相似之处，这意味着它不会以同样的方式结束。这些公司仍在报告非常好的基本面，而且估值远低于 25 年前

你知道，25 年前。但是，你知道，它很拥挤。这是一个非常流行的交易，而且它不起作用。所以公司说什么并不重要，但最终会重要的。我认为这可能会在今年下半年晚些时候回归。现在，

人们对中国的竞争越来越焦虑。我昨天与 Iconic Capital 的迈克进行了交谈。迈克·安德斯领导的当然是所有科技亿万富翁的家族办公室，这就是他对 Deepsea 的看法。听一听吧。

我认为他们能够如此迅速地赶上是一个惊喜，但我认为也有很多，我的意思是，关键的结论是他们可以比我们的模型更便宜地制造这项技术。这是关于效率与我们蛮力支出的警示。这个警示对这些美国半导体厂商来说有多重要，乔丹？

这是一个很好的问题。我认为一个月前或两个月前，当这些股票处于较高水平时，情况就是这样。这更具新颖性或令人惊讶。我认为，随着时间的推移，我们对中国正在做什么以及他们如何训练和创建模型有了更多的了解，你知道，利用基本上是美国市场。

大型语言模型的速度更快，成本更低。它正在，你知道，创造也许是未来增长和规模对一些这些硬件半导体公司来说会更小的观点。但话虽如此，另一方面，它正在创造，我认为，对互联网和软件的更多兴趣和兴奋，因为这些是可能从更低的成本、更快的上市时间中受益匪浅的公司。所以，你知道，

这是一把双刃剑，对一些人有利，对另一些人可能不太有利。而今天，我不认为这些美国大型云计算巨头会放缓或减少支出，尽管在中国发生了什么。

乔丹，这完全正确，这让我意识到，许多上个月发布财报的大型公司都提到，他们基本上不担心这种 DeepSeek 的担忧，即它会夺走他们的一些需求。但突然之间，你看到更多的是敏感性。每次中国发布关于新人工智能模型的新闻时，这种情况都会持续下去吗？什么可以克服我们现在看到的这种敏感性？

是的，我实际上认为答案是它并没有给投资者带来冲击因素，就其可能意味着什么而言。我认为它正在发展，这就是人工智能的动态，即新闻头条和发展将比我们过去在其他新兴科技领域看到的要快得多。

投资者将不得不应对与之相关的波动性。但归根结底，你知道，如果你听听这些公司所说的话，许多公司本周都在大型科技会议上发言，他们都在说同样的事情，那就是，你知道，我们正在全力以赴。我们看到了很多通过人工智能获利的机会。这还处于早期阶段。我们不能犯投资和开发以及减少支出的错误，因为

我们宁愿犯支出更多的错误。所以我认为这就是我们所处的背景。不幸的是，我们正处于一个市场动态中，无论这些公司说什么，这个市场动态都在惩罚这些公司。但我认为最终这种情况会改变，我们将回到一个更有利的背景下。

我们也来谈谈特朗普总统如何开始加强评论和政策，真正围绕着促进国内生产以及可能从中受益的公司，但也看到市场其他部分的一些压力。你认为他对美国公司和生产的支持能否可能超过或超过我们每次中国推出新进展时所看到的这种焦虑？

好吧，我认为我们看到的是，特朗普总统及其政府对人工智能采取的方法与拜登政府截然不同。我认为这对这些公司和人工智能的演变来说非常好，这意味着他认为这是一项关键技术。我们必须大力支持。我认为对中国实施的限制或控制

或对手获得这项技术可能是最大的变化。但我认为，无论谁担任总统并做出决定，这种情况都会发生。所以我的观点，我认为投资者的观点是，他会继续尽其所能支持美国领先或保持领先地位，并在这场人工智能竞赛中获胜。这并不意味着中国和其他国家无法赶上。

但如果有什么不同的话，他们将继续在欧洲和中国投入更多资金，因为他们现在知道他们不能依赖美国。在某些领域，这将有所帮助，例如销售制造这些芯片的工具的设备公司，因为越来越多的公司和国家将需要它们。乔丹，我回到你对下半年的信心，但在你的笔记中，你说这是目前真正的信心危机。是什么让我们在下半年对这种信心充满信心？

是的，我希望我知道催化剂或事件是什么。很多时候你甚至不知道，但股票基本上会随着它们开始对具有建设性的基本面进行更积极的交易而告诉你。这是一个过程。我个人认为，当我们进入年中，英伟达在其新的 Blackwell 产品中看到加速增长时，情况会更好。

它有多个变体正在进行中，或者将在今年晚些时候推出。第一季度，你可能会将其视为 7 月份的收益。但要记住的一件事是，这些股票对收益修正非常敏感。

当英伟达以 8%、9%、10% 的幅度超出预期并上调预期时，随着更多资金的涌入，股价上涨滞后。最近，在过去的几份报告中，他们都超出了预期并上调了预期，但这只是适度的。你甚至在 Mag 7 中也看到了这一点。超出预期和上调预期的幅度不如以前那么大。因此，如果英伟达在年中，比如说在一两个季度内，在 Blackwell 的帮助下，因为需求在那里，他们必须获得产量，能够开始以更大的幅度超出预期并上调预期。

我认为这会导致所有这些股票的表现更好。但最终，这必须发生，才能让这些股票再次开始跑赢大盘。

来自 Azuho 的乔丹·克莱因，非常感谢你加入我们。我们还在关注拼多多的股价。它们下跌了约 0.3%。这是 Temu 的母公司。它报告称 12 月季度的销售额增长了 13%。这些都是归因于北京政策的强劲业绩，尽管股价显然反映出对

特朗普总统对中国的关税如何会影响整体电子商务销售的一些担忧。卡罗琳？说得对。接下来，更多科技领导人将与特朗普总统会面，因为他的政府正在考虑废除《芯片法案》。这里是蓝色巨头科技。

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特朗普总统定于下周会见顶级科技领导人，讨论贸易政策和美国制造业。消息人士称，惠普、英特尔、IBM 和高通的首席执行官们已经讨论了周一与政府会面的事宜。彭博社的凯莉·莱昂斯现在加入我们，了解更多信息。华盛顿发生了很多事情。这些科技首席执行官们将进入什么样的氛围，这些会议可能产生什么结果？好吧，很明显，有很多事情正在发生。

他们可能想与总统讨论许多事情。我注意到我们还没有得到白宫的确认，这件事正在发生，而且大多数公司也没有确认。然而，惠普表示，他们的计划是周一到场，他们想讨论的事情之一是贸易政策。这很可能适用于所有这些公司，其中许多公司都与现在面临更高关税的国家有业务往来。例如，中国是大型供应商份额。

例如，对于英特尔或惠普等公司来说，现在对其征收 20% 的关税。我们今天从霍华德·卢特尼克那里得到了关于加拿大和关税以及 USMCA 合规性可能使关税推迟一个月，但只推迟到 4 月 2 日，届时互惠关税可能会生效的消息，这是一个巨大的问题。因此，这对

这些公司的庞大供应链网络有影响。考虑到我们本周从总统在国会联席会议上的讲话中得到的关于废除《芯片法案》的言论，另一个可能列入议程的事情是，这是否是本届政府的认真努力，因为英特尔和台积电等公司已经根据国会提供的资金在美国做出了巨额投资承诺。不过，我还是要指出，我们

昨天从国会得到的回应确实表明，不太可能完全废除。你将在参议院遇到阻挠议事规则的问题，即使是一些参议员共和党人，如财政委员会主席迈克·克拉波也表示，虽然他们愿意改革这项立法，但他们不想看到它被完全撤回。有趣的是，哪些名字不在那里。你会认为英伟达是在针对中国时最主要的受害者。

好吧，这是真的，特别是当我们考虑另一个经济策略因素时，如果你愿意的话，卡罗琳，那就是出口管制。这是这些公司的另一个因素。这不仅仅是他们可能需要进口的商品的成本，还包括他们制造的产品和他们实际能够出口的技术。这是另一个悬而未决的问题。虽然詹森·黄可能不会出现在白宫，

周一，他已经在本届政府期间会见过特朗普总统，其他在此方面同样存在漏洞的科技高管也是如此。你可以想到苹果的蒂姆·库克等等。因此，很明显，他们都在努力争取白宫的支持。这是彭博社的凯莉·莱昂斯。非常感谢你加入我们。

这是一项旨在保护儿童和青少年在线安全的首创法案，它即将送交犹他州州长斯宾塞·考克斯的办公桌。这项措施将要求应用程序商店验证用户的年龄，并要求 18 岁以下的用户获得父母的许可。Meta 全球青少年安全政策总监妮可·洛佩兹现在加入我们。有趣的是，最终，责任将从 Meta 等社交媒体平台转移……

到苹果和谷歌。但是，你对苹果的论点是否表示同情，他们认为他们将不得不为他们真正需要的数量收集过多的数据？最终，你不需要对每个应用程序都进行年龄限制，只需要对其中一些应用程序进行限制。看，苹果的……

上周的消息和他们的解决方案是积极的第一步，但它实际上并没有走得足够远，首先，它的保护措施是可选的。它们不是自动的。其次，保护措施仅在青少年批准的情况下适用，而不是父母。父母压倒性地告诉我们

他们希望对验证孩子的年龄以及对孩子想要下载的任何应用程序表示同意拥有最终决定权。因此，坦率地说，这不是正确的解决方案。它只是做得不够。妮可，如果像你说的那样，这项措施做得不够，人们找到了漏洞，Meta 还在做什么？在 Meta 上可以找到什么东西来捕捉到其中的一些东西？

是的，Meta 已经投资了数百万美元，数十亿美元用于此。我们希望创造安全且适合年龄的体验。我们并没有放弃，其他应用程序也没有放弃我们已经实施的任何年龄保证方法。

因此，我们将继续投资人工智能和年龄验证检查点，因为我们确实知道，现实情况是人们会试图绕过 App Store 的解决方案。因此，会有那些说谎者，但会更少。犹他州的 App Store 解决方案。但实际上还有很多其他州也在考虑这类法律。这可能会多快展开，妮可？

目前还不清楚这将展开的速度有多快，但我可以说的是这一点。我们赞扬犹他州迈出了第一步。他们正在制定一项全面的立法。我相信，这项立法已经在超过四分之一的州提出，而且是跨党派的。阿拉巴马州和肯塔基州就在上周提出了类似的立法。新墨西哥州有。

阿拉斯加州和其他州也在这样做。因此，这确实正在积聚势头，因为，再次强调，这是父母想要的。因此，我们对此感到兴奋。我们也希望国会效仿。是的，带我们去那里。为什么不制定联邦规则，而不是逐州制定？

好吧，我们认为各州正在倾听父母的意见。因此，我们对此感到兴奋。你知道，如果联邦政府也采取这项措施，我们认为这将是一个非常好的解决方案。因此，我们很高兴看到事情会如何发展。不过，目前还不清楚事情进展的速度有多快。

好吧，一件很清楚的事情是，首席执行官马克·扎克伯格似乎与特朗普总统关系良好。你认为这是否可能推动在这个领域制定联邦立法的势头向前迈进？

这超出了我的职权范围。不过，我可以说的是，这是父母想要的。最近的一项晨间咨询民调发现，近 80% 的父母希望在应用程序商店层面获得这种一站式解决方案。我还想让你知道，我戴着两顶帽子。首先，我是一个父母。我是一个孩子的父母，他们经常上网，经常使用科技产品。另一顶帽子是科技帽子，你知道，我在 Meta 的工作。这个解决方案是

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充满了焦虑，无论是因为贸易，还是因为中国正在构建自己的生成式人工智能模型，这些模型需要更少的数据、更少的计算能力，或者实际上是因为目前基本面并不重要。英伟达下跌了 2.4%。我们将在收盘后从博通那里获得更多基本面数据，但他们能否摆脱我们仍然看到的巨型超大型公司向定制硅投入资金的焦虑？人工智能交易对他们来说仍然有效吗？记住，他们今年已经损失了 2000 亿美元的

市值。我看到 Marvell 下跌了 17%。他们实际上在他们刚刚过去的季度中超出了预期，而他们期待的季度是他们展望的季度。他们表示，他们的收入将增长超过 60%。对于投资者来说，这还不够，因为他们仍然非常担心，我们是否只是在其中一些名字中看到了过多的炒作。杰基，我们抛售赢家。

加拿大对特朗普总统及其顾问埃隆·马斯克感到愤怒，正在对埃隆·马斯克的卫星业务 Starlink 施加压力。彭博社的布鲁斯·艾因霍恩现在加入我们，了解更多信息。布鲁斯，帮助我们了解 Starlink 的风险。

他们在加拿大与其他客户相比，市场份额有多大？Starlink在加拿大拥有巨大的市场。加拿大是其在美国以外最大的市场。他们在加拿大拥有大约50万用户。在许多方面，加拿大都是Starlink的理想市场。这是一个非常大的国家，有很多偏远地区没有光纤连接，也没有其他地面互联网连接可供人们使用。因此，许多人都想使用Starlink卫星。许多省级政府已经或正在与SpaceX讨论达成协议，让Starlink能够为偏远和农村地区提供接入服务。由于加拿大人对美国、关税和埃隆·马斯克在特朗普政府中的作用感到愤怒，其中一些协议现在面临风险。

存在这种依赖性。你与那些深感愤怒的个人交谈，但最终，如果他们要获得任何互联网接入，他们就必须坚持使用Starlink。竞争对手在哪里？这对一些人来说是一个很大的难题。一些爱国的加拿大人可能希望通过……来支持他们的国家与美国进行贸易战。

通过抵制美国产品，但对许多人来说，抵制Starlink是困难的，因为你将转向哪里？Starlink是迄今为止低地球轨道卫星市场领先的卫星互联网服务，如果你想要真正快速的互联网连接，这是首选类型。

目前人们根本没有其他选择。例如，大型加拿大公司Telesat计划建立一个低地球轨道网络，但他们还需要几年时间才能准备好。亚马逊计划推出Starlink替代方案Project Kuiper。同样，他们还没有准备好。有一家欧洲公司OneWeb，

总部位于伦敦，由总部位于巴黎的UTELSAT拥有。因此，他们拥有可用的卫星网络。他们不像Starlink那样直接面向消费者销售。因此，对于那些想要切断与Starlink联系的加拿大人来说，选择并不多。也就是说，需要记住的一点是，有些政府表示他们正在采取行动。所以那天，

关税生效后，安大略省省长道格·福特（该国最大的省份）表示，他们正在撕毁去年刚刚宣布的与Starlink签订的合同，以向该省的农村和偏远地区提供互联网接入。看看消费者会怎么做。彭博社的布鲁斯·艾因霍恩，我们感谢你。关于关税威胁，更多新闻正在发生。

看起来墨西哥目前暂时免受USMCA商品关税的影响。在Truth Social上，特朗普总统表示，他将暂停对墨西哥USMCA商品征收关税，直到4月2日。记住，这不仅仅是汽车。我们正在考虑其中包含的农产品、更多制成品和纺织品。这更多取决于具体的地区和更广泛的原产地，但这确实意味着墨西哥商品的关税得到了更广泛的缓刑。

现状如此。现在让我们回到这对SpaceX以及更广泛的影响，SpaceX的竞争对手Utilsat股价一直在飙升，正如你所看到的，其股价今年迄今上涨了近200%。这是因为欧洲领导人正在寻找Starlink在乌克兰的替代方案。当然，华盛顿和基辅之间的关系紧张，这引发了人们对Starlink服务可能中断的担忧。Utilsat首席执行官伊沃·贝内克早些时候与彭博社进行了交谈。让我们来听一听。

到目前为止，我们一直在那里与Starlink合作，但很明显，今天每个人都在问我们，你实际上能否取代Starlink在乌克兰拥有的数量庞大的终端？这是我们正在积极关注的事情。是的。

风险投资家对支持国防科技和人工智能初创企业的兴趣也很高。Shield AI刚刚完成了一轮2.4亿美元的融资，估值为53亿美元。我们还应该披露，这些投资者之一是彭博社Beta，由彭博有限合伙企业所有，该公司也拥有彭博新闻。Shield的AI联合创始人兼总裁Brandon Tsang现在加入我，谈谈你将如何

使用这2.4亿美元，非常感谢你，这轮融资的重点是增强我们的一款新产品，名为Hivemind Enterprise，Hivemind Enterprise是一个企业软件套件，使公司、政府和原始设备制造商能够大规模地开发、测试、评估和部署各种不同无人系统的自主性，以及各种不同的领域。

这实际上是亚马逊网络服务策略的翻版，他们将一款出色的内部产品商业化了。我们在Shield AI做了同样的事情。我们过去10年一直在打造世界上最好的AI飞行员。在此过程中，我们构建了令人难以置信的开发工具、基础设施和管道。大约一年半前，我们做出了决定，你知道吗，我们将把这些打包起来。我们将把它商业化。我们将把它推向市场，以便我们能够让我们的客户部署数百万个AI飞行员。

有很多战略投资者感兴趣，Brandon。看，你在这轮融资中获得了L3 Harris和Hanwha Aerospace的支持。但我们了解到，你将在几周后从更多战略投资者那里完成另一轮融资。他们为什么想要加入，谁在联系你？

全球对自主性的需求非常高。我认为你所看到的是，许多战略投资者认识到客户群体的这种需求，并且他们内部没有最好的解决方案来开发、测试和部署自主性。因此，你从战略投资者那里看到的这种需求是对更广泛市场需求的认可，以及对自主性的认可。

自主性是一件很难构建的事情。我们让它更快。我们让它，Shield AI让它更快。我们让它更容易。我们已经做了10年了，我们已经有了在战场上为客户提供的真实世界成果。好吧，让我们谈谈一些国防客户。推动该行业乐观情绪的许多因素是，

你可以同时利用商业方面和政府合同。这对你们来说是什么样的细分？是的，100%。看，我们仍然直接向美国政府、美国军方和我们的盟国政府销售。如果我不提及我们的VBAT飞机，我会感到失职，在我们去年在乌克兰对抗俄罗斯干扰机、对抗干扰GPS、干扰通信后，由于我们驾驶飞机的AI飞行员，我们的飞机没有受到任何影响。

我们在飞机业务方面看到了巨大的需求。现在，Hivemind Enterprise真正让我们能够做到的是，它使我们能够增强工业基础。它使我们能够进入那些商业市场。而且，你知道，有点……

你可以做一个类比，这有点像Palantir在他们业务的10年后所做的事情，他们开始追求商业市场，从他们为政府在商业领域构建的东西中看到了需求。我们看到了同样的需求。许多商业公司都在努力弄清楚如何开发和部署自主性。- 世界各地发生了很多冲突

现在你看到欧洲国家真的开始沟通，他们将加强国防开支。这对你们来说是件好事吗？当然，我们也看到了同样的信息，我们每天都在与欧洲客户进行这些对话。他们非常清楚地认识到他们的国防预算正在增加。他们必须弄清楚他们想要什么能力、什么技术、什么产品。

我认为还有一种认识，他们正在转向在GPS或通信被干扰时有效的东西。他们不想以过去30多年来一直以来的方式去做事情。他们将转向更小、更经济的分布式系统，这些系统由自主性驱动。Brandon，Sam，感谢你们的加入。Shield AI的总裁兼联合创始人谈到了融资。

接下来，根据PitchBook的数据，2024年女性创始人的风险投资交易数量和价值均下降。我们将与麦肯锡全球研究所的Lorena Yee谈谈科技领域的性别差距。

这是Brie Mac Technology。世界建立在代码之上。从我们每天使用的应用程序到为行业提供动力的系统，像你这样的开发人员是明天的建筑师。但让我们说实话。创新的道路可能会有点棘手。你需要合适的工具来快速行动，但你也需要一个社区来帮助你走得更远。这就是微软的用武之地。微软拥有帮助你以闪电般速度行动的工具，例如GitHub Copilot、VS Code和

以及大量人工智能资源，以帮助你保持领先地位。但最好的部分是：你可以充满信心地构建，因为微软的安全性和合规性已经得到保障。在你专注于你的工艺时，无需再担心漏洞或威胁。

成功。这是纪律。

这是团队合作。这是我们内心的动力和激情，它先于所有认可。这是我们每个人中最好的，由我们所有人中最好的变得更好。无论成功对你意味着什么，Stiefel都投资于你的成功。这就是为什么Stiefel是美国增长最快的全球财富管理公司之一。因此，当你准备好追逐成功时，我们的财务顾问随时准备为你服务。在Stiefel，我们将所有资源都投资于我们的顾问，以便他们能够将所有资源都投资于他们的客户。

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PitchBook发布了最新的报告，对美国风险投资领域的女性创始人进行了调查。总的来说，这家研究公司发现，2024年，美国女性领导的风险投资交易数量和价值均下降。让我们进一步讨论性别差距。

在科技、金融领域与麦肯锡全球研究所所长、著作《断裂的梯级》的作者Lorena Yee一起探讨。最终，这是一本关于机会的书，讲述了她们如何在面对断裂的梯级的情况下取得成功，Lorena。但你阐述的是科技领域的性别差距。这如何融入女性筹集资金更少、领导的科技企业更少、能够获得风险投资的叙述中？

毫无疑问，我们没有看到女性的代表性。科技差距实际上始于女性获得技术学位的教育差距，

一直到领导层以及她们在工作中的代表性，这并不令人惊讶。我们想关注的是，尽管如此，尽管你可能会看到这些障碍，但有些女性是如何成功的，以及我们如何让每个人都了解这一点？因此，例如选择一家公司，而不仅仅是一份工作。进入权力走廊，那些公司损益表中的角色，并在你的职业生涯中做出大胆的举动，并投资于你的网络。

Lorena，你写道，一个人一生中一半的收入来自经验，另一半来自教育。人工智能如何影响这种差异？它会改善它还是会让女性的情况变得更糟？好吧，我们处于两者之间，所以让我们看看会发生什么。但我们发现，在美国，女性没有获得这些技术学位。几十年来，女性计算机科学家的比例一直保持在20%到26%左右。

但我们想关注的是你提到的这种经验资本，你一生中50%的收入来自你在工作中学到的东西。因此，你在工作中如何获得技能非常重要。因此，对于那些在学校没有获得这些技能的女性来说，她们必须非常有策略地才能在技术技能方面取得进步。

现在在工作中。并且，说到这一点，人工智能变得越来越重要。我们知道，人工智能正在加速工作的转变。我们知道，在未来几十年里，我们今天所做的多达70%的工作可能会被人工智能自动化。因此，女性不应该害怕它，而应该掌握这些技能，领先一步，并针对这种情况进行管理。所以Lorena，什么

她们该怎么做？她们是否会进行自我投资以确保自己领先于人工智能？她们是否会促使雇主投资于她们并进行再培训？

以上所有，而且你必须相信自己。因此，就公司提供的服务而言，这非常有趣。实际上，大多数员工，无论男女，都意识到，大约70%的美国员工认为，人工智能将在未来两年内改变他们日常活动中至少30%的内容。他们渴望领导者更多地投资于他们。因此，如果你是其中一家公司，你处于有利地位，你应该注册所有这些内容，并成为推出人工智能的先进试点。

但假设你所在的公司没有投资。你将不得不利用你的时间进行外部投资，并养成习惯。我的意思是，人工智能的伟大之处在于它作为用户非常直观。这真的很有趣。我的意思是，这是一项令人难以置信的新技术，而且你并没有落后，因为在过去两年里，每个人都在努力掌握这些技能。但我认为最后一点是你必须相信自己。你才是你最好的赌注。

你可以做到这一点，你可以成为一名技术专家，因为另一件事是这不仅仅是关于那些硬技术技能。为了在人工智能领域取得成功，我们将需要软技能。我们将需要提问的能力、思考风险和伦理道德的能力、思考推理以及结果意味着什么的能力。这些都是对女性来说非常棒的技能。

Lorena，STEM教育项目预计将受到预算削减的影响。这对未来性别差距意味着什么？30秒。我的意思是，如果我们削减这些项目，这将损害男性和女性。因此，希望我们将看到的是增加投资，利用人工智能来弥合这种教育差距。特别是，这对女性来说非常重要。

这是麦肯锡全球研究所所长兼高级合伙人Lorena Yee。非常感谢你的加入。

让我们再看看芯片股，因为Marvell今天表现非常糟糕。事实上，从1月份的高点以来，它的表现一直相当糟糕。今天下跌了15%。从高点下跌了40%以上。该公司实际上设法达到了预期收益，但这还不够。最终，60%的营收增长指引未能达到市场的预期。这完全是关于定制芯片的。我们想知道这对博通意味着什么。让我们真正关注一下人工智能支出的亮点在哪里。博通将在收盘后公布财报。让我们与现在加入我们的Ian King一起深入探讨。Ian，看，博通也有类似的风险敞口，最终是定制芯片。我们从超大规模公司那里听到的只有令人安心的言论，但这够了吗？

你说的对。我的意思是，每个人都说，没问题，一切都很顺利，需求仍然很大，只是我们能否供应的问题。但这还不够。如果你英伟达，如果你Marvell，你向所有人展示的是，看，在我们让人们放心之前，我们必须有令人震惊的数字。Marvell不错，英伟达也不错。博通今天晚些时候可能会再次表现良好，但这够了吗？可能不够。

哦，抱歉。我当时让Jackie休息一下。完全是我的错。Ian，让我们继续前进，然后考虑一下，如果他们不会让我们大吃一惊，如果我们也在考虑关税对许多这些公司的一些影响，大型科技公司下周将前往特朗普那里，我们现在将在哪里获得任何关于芯片贸易焦虑的缓解？

这将是困难的。正如你所说，我们有需求方面的担忧，而另一方面，你刚才指出的关税也表明，供应方面将受到挤压。他们的价格，他们的成本实际上会上升，因为，正如你所知，这是一个全球化的供应链。一切来自其他地方。一切都在其他地方组装好后再运往其他地方。效率是这一切产生的原因，而现在美国的现任总统的政策正在挑战这一点。

然后，让我们来看看博通的最终市场，我们有来自Azuho的Jordan Klein说，基本上，下半年我们将恢复信心，当最终你看到英伟达的芯片被采用时，Blackwell在生产方面取得了全垒打。我们最终可能会从博通那里看到什么？因为我们也担心对苹果的风险敞口，对吧？

是的，我的意思是，这里的想法是，如果英伟达凭借这个新的产品系列在下半年表现出色，猜猜看？你需要更多的网络。这对博通来说是件好事，因为博通也是主要的网络芯片供应商。所以这是一种衍生交易。但是，是的，苹果是博通的主要客户，一直都是。他们一直在来回讨论博通是否是……

长期以来iPhone的解决方案，正如我们所知，苹果喜欢自己做芯片。这来来回回，这种担忧仍然笼罩着博通。博通上次表示，“嘿，别担心。“我们与苹果的合作良好。“他们需要我们，但我们会看到的。”

今年以来，我已经损失了超过2000亿美元的市值，King。非常感谢你。对你来说将是忙碌的一天。与此同时，我们正在关注收盘后另一只股票，HPE。公司即将公布财报，Brodie Ford将在此进行分析。我们将从Antonio Neri那里听到什么样的信心？因为他也在试图证明他想要完成的一项关键交易是正确的，而这项交易已经被美国政府破坏了。

我想他们的首席执行官现在与他们的律师交谈的时间比他希望的要多。是的，他们大约一年前同意收购Juniper Network，称网络将成为他们公司的这种新的核心。监管机构表示，看起来你们试图通过收购来扼杀一些竞争。显然，HPE不同意，他们正在努力让监管机构相信这一点。但我听说，这在公司内部占据了很多注意力，并且

因此，我们今晚将关注该诉讼的任何更新，以及一般的人工智能服务器时刻。我的意思是，现在，像HPE、戴尔、Supermicro这样的公司已经找到了销售用于人工智能的高性能计算的全新业务线。HPE一直有点落后，但他们已经达成了一些大交易。因此，我们将关注该积压。

积压也需要证明利润率仍然具有弹性，对吧？你写了很多关于这对于服务器制造商来说目前并不那么有利可图的事实。

完全正确，是的。对于服务器制造商来说，一切都是关于你能与服务器捆绑销售什么。因为当你销售服务器时，你实际上是在转售英伟达的芯片，而且你并没有从中赚到很多钱。因此，他们试图与之一起销售其他商品。我的意思是，说到利润率，它们已经被关税压低了，对吧？我的意思是，他们的一些同行，他们失散多年的亲戚惠普表示，

你知道，关税会压低他们的利润率，而且我希望今晚能从HPE听到类似的评论。HPE首席执行官，首席执行官也可能下周去见特朗普。Brodie Ford，很高兴有你。谢谢。收盘后财报公布前的一天将非常忙碌。这就是本期彭博科技节目的全部内容。不要忘记查看我们的播客。你可以在终端以及Apple、Spotify和iHeart的在线平台上找到它。这是彭博科技。

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