EP181. 川普關稅底層邏輯、中國 AI 來勢洶洶、美國加密貨幣儲備 | M觀點
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Hello Hello 大家好大家午安歡迎來到我們今天的 M 觀點今天是我們 M 觀點 2.0 版的 EP181 不知道大家週末過得好嗎那在這個週末的國際大事一樣繼續跑那我們 M 觀點就為大家帶來最近最近這幾天的重點的科技財經產業的重大事件

今天會來跟大家聊三個重要的主題第一個主題也是我今天最重要的重點就是要來跟大家聊聊川普的關稅我想川普政府上任以來他的關稅動作很多外界完全看不懂到底川普政府在搞什麼鬼事實上就連 Mula 我們這種長期關注川普的政策的一個頻道我一開始也是覺得說你到底在做什麼我覺得

我後來很認真想了所以終於找出解答了那今天第一個主題就來跟大家分享川普關稅的底層多機到底是什麼以及這件事情如果你是個投資人你未來可能會面對的狀況那我們今天第二個主題呢要來聊中國的 AI 那中國在今年 1 月的時候推出的 Deep Seek 大家已經覺得很厲害了對不對沒想到呢就在這幾天中國這邊

连出两个 AI 的重拳那这两个 AI 的这个产品呢真的也都蛮厉害的是我们接下来第二个主题跟大家聊聊这个中国最近这几天发表的包含了 Manus AI 以及这个这个这个阿里的新的模型哦

那最後一個主題呢要來跟大家聊美國政府啊川普呢在上個禮拜簽了一個行政命令叫做美國的這個比特幣戰略儲備的一個行政命令那所以呢我們就來聊一下美國到底要做什麼樣的加密貨幣儲備的一個政策好不好這是我們今天三個主題但是呢按照我們的慣例在進入主題之前呢一樣先進入我們今天的業配時間哦

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好 那我们非常谢谢我们今天的这个业配玉山证券那有兴趣就可以去参考一下 好不好

好了那接下来准备进入我们今天的第一个主题我们今天第一个重点主题来跟大家聊川普关税的底层逻辑那在川普正式就职到现在差不多一个半月那在过去这几个礼拜这个外界是不是对他的这个关税的动作心惊胆跳呢一开始川普刚上任没多久加拿大墨西哥 25%关税就要克了然后呢结果呢加拿大的总理墨西哥总统赶快打电话谈到我要加强边境动作

派一万个人去方舟边境一谈之下川普看起来蛮满意的延期一个月可是我当时就跟大家讲大家不要觉得延期一个月就真的以后不会客了包含了加拿大墨西哥的边境动作川普会不会满意以及川普对于加拿大跟墨西哥的关系是不是只考量边境跟毒品的问题其实我们都不太确定

所以一開始我就說大家還是要停看停要讓子彈飛一回果然這個延期一個月滿的時候又要課了但是他川普說我要課之後加拿大跟墨西哥也各自有動作那加拿大是不是很硬就說我要嗆來要幹就來幹到底墨西哥這邊總統真的很有智慧他又跟川普聊一聊川普聊得超開心的說

墨西哥你們上道我們再延期我們之後再來好好的審議那即使對於加拿大那邊可能因為這刻下去 這打起來兩邊都會有點受傷所以川普說我們如果你真的不讓步沒關係 我們再花多一點時間

把這個細節詳細搞定所以他們又暫時延期所以很多人就想哇這個加拿大跟墨西哥的關稅不是我們一開始想像這麼簡單只要加拿大跟墨西哥配合管制非法移民跟毒品問題好像就可以解決了一個問題那除了加拿大跟墨西哥以外台灣這邊是不是也面臨關稅的威脅特別是台灣的晶片因為川普多次談到說要針對晶片克關稅當然了到現在為止這個詳細的規則還沒有出來

但是呢在这个压力之下呢我们的台积电就去美国投资 1000 亿美金对不对哇是一个重点投资川普也很开心可是问题来了如果这个消息没有很被讨论但是事实上呢在过去这一个礼拜呢其实有一种讨论跟声音叫做就算台积电加大对美国这个投资不代表台湾的晶片一定不会再被加宽税就是川普对于台湾的这个晶片宽税他没有

off the table 他沒有 off the table 他可能還是在被談論也有可能發生當然也不一定會發生但是至少他不是因為台積電對美國投資的 1000 億美金台灣的關稅就一定不會被課關稅所以

所以呢在上個禮拜呢我不知道我有沒有在 podcast 講大家可以回應我但是我有在我自己的 stretch 上面講我有在我自己的社群媒體上面講一個事情就是因為上個禮拜呢我去理髮的時候因為那個理髮的過程中我會聽那個 podcast 那我在聽 podcast 的時候我那天就聽 BG2BG2 就是那個

这个就另外两个创投他们一起创的叫 BG2 的这个 part 然后呢我听一听他就我最新的一集听完之后他就跳到前面可能一月份的那一集那一月份那一集因为我没有听完我就继续听结果就听到一个很重要的重点就是其实我的看法跟他有点像就是呢 BG2 的一位主持人叫 Breg Gessner 他就说其实我认为川普的这个关税政策可能有个很大的风险什么风险呢

就是呢現在華爾街都一直對於川普的關稅戰有一個共識叫做 Scarbassent 共識 Scarbassent 就是川普現在的財長

那什么叫 Scarbason 对于的共识呢就是说因为 Scarbason 他之前谈到川普政府的关税他有一个比喻叫做 Fully loaded gun 就是这是一把装满子弹的枪但是什么很少会激发不太会激发的一把枪所以就是拿来吓人的所以整个 Scarbason 的共识就是说

川普雖然會一直講關稅然後一直用關稅威脅大家可是大家不要太擔心因為這關稅只是川普政府要來達到特定的政策目的的一個手段而已當時華爾街都是這樣相信的所以其實華爾街一開始對川普的關稅就說好啦好啦我就知道你會用這個拳頭啦但是應該不太會克所以華爾街這邊是

沒有真的把川普的關稅可能變成一個常態性真的要搞的一個政策當做一回事的可是 Brett Gessner 就說其實不一定喔我們要開始思考 Scott Benson 的共識如果不成立怎麼辦好那你知道那個時候我聽了這一集我就說這個呼應我之前的講法我之前是不是在 N 觀點就講過說我認為

川普政府的關稅可能是政策的武器可是我當時要補充一點我覺得川普其實個人是蠻相信關稅的所以我們也不能完全忽略這種可能性就是川普的關稅不是只是嚇嚇人而已而我個人認為在過去這一個月的關稅戰的各式各樣的進展

展現出來的 的確是這個方向喔也就是說 我覺得我們 Scarbason 這個共識不成立的風險是越來越高的越來越高 也就是說如果今天在川普就職之前你問我說 欸川普的關稅政策會不會走 Scarbason 共識的機率我認為喔 當時喔你要我評論我認為有 90%會走 Scarbason 的說法可是我告訴你喔 現在你問我 我告訴你

我認為已經是很就是應該講說他不會完全不是 Scarbason 的想法可是他也絕對不會只是 Scarbason 的想法所以簡單講 Scarbason 共識不成立這件事情的機率已經很高了所以我們今天為什麼要來跟大家聊一下川普的關稅的底層邏輯是因為

我必須說至少在一個月前包括我都認為川普的關稅他只是一個武器他只是一個逼無論是敵人無論是盟邦要交出川普要的一些事項的一個武器但是我跟你講現在看起來不是這樣子我們必須開始認真思考川普的底層邏輯是什麼好那我們所以回頭來講

我們剛剛有跟大家介紹過 Scarbason 共識對不對 Scarbason 共識就是什麼就是我們剛才已經解釋過那為什麼大家會叫為什麼大家一開始會相信 Scarbason 因為大家知道川普一開始要再選這個 Treasurer 的 Secretary 就美國的財長的時候其實是掙扎過好一陣子他其實很想選 Lutinik 就他們商務部長但是 Scarbason 的

那 Scarbasson 代表传统的华尔街的势力 Routinik 代表一个很疯狂的一个投资银行家的就是比较疯狂所以大家本来想说你选了 Scarbasson 你就应该会

不会走过度激进的贸易跟关税政策毕竟 Secretary of Treasury 财政部长在美国政府的财经政策的重要度是高过商务部长的所以财政部长才是重点所以白云翔说学 Scarbasset 应该关税就只是我们刚刚讲的装满子弹的枪但是很少扣罚板机但是就像我们之前警告的

川普其实之前一直说美国可以用关税取代所得税然后他一直讲说美国之前有个总统之前的司机都是用关税因为美国其实早期真的是以关税为主是没有所得税所以其实差不多是

我也沒有詳細去查那個例子反正就是 maybe 二次世界大戰之後一二次世界大戰之後那個時候才開始慢慢出現用所得稅取代關稅這個詳細我沒有去查反正有很多高手在網路上寫了一堆文章你去看他們的就好了

但是我跟你講當時川普講說用關稅取代索得稅這件事情外界其實沒有很在意因為大家講說又在吃人說夢又在睜眼說瞎話反正就是反正你川普就愛講大話這不可能啦但是我必須說我當時就跟大家講川普可能是真心相信的川普可能是真心相信說一個提高對外關稅的美國會是一個更好的美國所以呢我覺得我們現在就是認真跟大家討論說

關稅不再是一把裝滿子彈的槍很少擊發現在是應該是一把裝滿子彈的槍而且會一直被擊發關稅現在看起來它不只是美國政府對外政策對國際關係政策的一個威脅武器而已我們現在必須去思考說它就是美國在川普政府任內一個重要的經濟跟貿易政策的一個成分

好啦 那我跟你講那我這樣解釋會不會很誇張是不是原來這個 Scarbason 之前說川普這個專制只是威脅用的沒有啊 真的常常用啊那沒有啦 你會不會過早判斷 Scarbason 的共識被取代我跟你講不會 為什麼呢因為我跟你講上個禮拜呢 Scarbason 上了這個應該是 NSNBC 上專訪啊 就聊了這個東西然後你就會發現

他针对于关税的讲法开始调整了他的针对关税说法开始调整到比较接近川普的想法那在 Scott Bassett 的这一次的专访里面他讲到的重点是什么他谈到关税的重点叫做

關稅是一個 rebalance 這個東西你不要輕誤我跟你講上個禮拜重視 Scarbasson 的這個講話的人沒有很多但是我告訴你這個 rebalance 是一個關鍵因為他帶象徵著川普政府的經濟政治的講法你要 rebalance 什麼東西 rebalance 就是叫重新平衡

rebalance 指的就是我要重新平衡我們整個經濟的什麼我們是怎麼被交易怎麼被分配的這裡面包含了美國跟其他國家之間的貿易的 rebalance 也包含了在美國自己經濟體內的不同階級之間的受益或者是受害的 rebalance 簡單講川普要用關稅搞經濟的再平衡啊經濟的再平衡啊

但是呢當然所以我跟你講這不是小事然後呢重點是什麼重點是那主持人就問那 Scarbazin 難道這樣不會通膨嗎那 Scarbazin 就說不會為什麼因為這就是一次性的 Price Adjustment 就是說對關稅一弄下去的時候初期價格的部分可能會有一些影響可是持續性的通膨不是由

不是一次性持續性的通膨是來自於供需的持續失衡來自於過熱的經濟而不是來自於一次性的關稅所以關稅是不可能造成持續性通膨的所以你會發現

如果不是真的要搞這件事情是不需要這樣談的你懂我意思嗎如果這個關稅只是一個偶爾激發的武器偶爾就是不怪特別針對中國會激發的武器你就不需要談說關稅就只是一致性的調整因為其實大部分不會用所以現在看起來呢關稅的確會在這一屆川普政府裡面扮演重要的角色

你知道我跟你講 Scott Bassett 這次的演講裡面有一個很重要的重點你知道大家本來想說美國你不會課關稅所以課關稅你物價可能會漲嘛當然啦我們之前特別聊過這件事就是說課關稅不一定代表物價會漲因為你要看整個供需的狀況但是

无论如何总会有一些产品是供给面比较强势的溢价能力在这种状况下其实这个东西就会涨对不对可是你知道吗 Scarbasson 他讲一个东西叫做其实我们美国最重要的东西叫美国梦对不对美国梦不是只是让你买到便宜的东西好我们现在很低的关税大家都可以买到便宜的东西很好可是

我寧可啊這是我幫他講的他說美國夢裡面有很重要一點是我們有一份工作有一份讓我們引以為傲的工作我們認真工作我們用我們的勞力換來我們良好的生活品質也就是說如果今天呢美國人是拿一個很他不滿意的工作然後很低薪的工作或者是他甚至是靠社會福利金就算我因此可以買到更多的東西因為東西比較便宜

還比不上我是努力工作賺到錢然後去買東西這個東西雖然可能貴一點可是因為我是靠我自己的勞力支撐我的生活這個才更是美國夢哇 這個東西就是 rebalance 然後在這個訪問裡面還講到了這個 Free Trade

必須要是 fair trade 才可以所以這個包含了其他各國使用貿易壁壘無論是貿易壁壘或非關稅的貿易壁壘都不行啊什麼我都會打下去啦所以我必須說我跟你講 Sky Batson 的這個這次的訪問聽完之後你一定要對於川普的關稅政策的想法要重新改變所以今天就是我這一集來跟大家講就是說

好啦 因為我們節目之前跟大家聊川普的關稅都是聊說 我覺得他就是政策武器他就是用來逼迫一些 除了對中國以外甚至對中國我也覺得是政策武器但是因為中國不可能做到川普要的東西所以其實最終因為最終最終就是對中國一個真的會打但是對其他國家可能不會那麼多啦但是我跟你講現在這個假設要全部推翻了

我们现在不能再相信 Scarbassian 共识我们现在要开始思考一个我认为一个新的去理解川普的一个关键政策的背后底层逻辑我把它叫做多立场的混合策略多立场的混合策略

那當然這也是我認真思考過的一個東西因為我研究我為了做這一集因為我後來你知道過去這一個月我們就越看越不對勁就想川普的關稅到底怎麼搞所以我們真的很深入去思考然後去看一些很多的東西然後去看官員的反覆的談話

我最终认为其实现在川普的关键政策是由三加一个因素的综合组成是有三个主要的因素加上一个附带的附带的条件就三加一三三个大因素跟一个小因素首先呢

所以这我叫做多立场混合策略因为简单讲川普现在在推动他的关税其实背后有三个主要的原因第一个原因就是我们一开始的原本的想法就是 Scarbason 的政策想法叫做他是一个特定政策的推动的一个武器就像你要逼墨西哥管好边境管好毒品那种特定政策的推动武器我们之前讲很多了所以这个东西我们就不太聊了

我說真的大家都希望只有這樣就好但是現在看起來不是這樣子但是這個東西還是存在這個東西還是存在所以川普的確還是會把關稅當成特定政策的推動武器而且只要那個國家願意配合這些政策的話後面的關稅就會比較輕就下手就會比較輕所以我覺得

反正你就可以想到反正这接下来我们讲的这所有因素都影响川普的关税政策好那所以讲完第一个立场或第一个主因就是特定政策的推动武器之外我们讲第二个第二个其实就叫做 fair trade 公平贸易

Free trade 自由貿易必須等於公平貿易而這個其實是川普在第一任期的貿易戰的主軸那在這一屆他有一個最代表性的說法就是對等關稅也就是說你如果對我的某個商品課 20%我現在只對課 0%不行我也要課 20%叫對等關稅所以這個其實是我覺得川普早期的關稅想法主要是這一個因為

老實講全世界的自由貿易體系我們持平的說美國的確是最吃虧的你看台灣跟美國的這彼此的關稅就知道其實台灣課美國的關稅是平均起來是比美國課台灣的關稅高的所以其實在全世界自由貿易體系裡面

川普要說其他國家都吃美國的豆腐 讚美國的皮我覺得其實是成立的啦我覺得老實講這是成立只是大家本來的想法就是畢竟你美國最大嘛 最有錢嘛所以你讓大家吃點豆腐又合理嘛其實大家之前是這樣子但是呢

這個也是川普第一任期的 Fair Trade 的貿易戰主義所以你看川普在第一任期裡面打中國那為什麼要打中國因為他說我們大家做自由貿易可是什麼第一個中國你有很多產業不開放我美國的公司進去所以你不 Fair 你不公平我們開放你進來但是你不開放我進去第二個是什麼

你中國補貼你的國營企業你補貼你們這些公司你補貼華為結果害我的西方美國的公司沒有國家補貼價格競爭力輸你所以這個不 fair 第三個什麼中國你偷我智慧產產權你派一堆建設來偷我們的技術然後你在你的國內根本就不保護我們去打官司明明是你偷我的我們在那裡打官司來輸所以這是第三個你不 fair 所以其實你去看

再加上什麼匯率的部分所以其實你去想第一任期的川普的關稅貿易戰其實就是在打這個 fair trade 那這個 fair trade 其實現在還是存在因為在川普的世界觀裡面就是全世界在關稅這件事全世界在自由貿易好我們說如果現在所有的國家都把關稅都撤掉所有全世界所有的國家都把關稅撤掉都是 0

美國會占最大的便宜啦簡單講那就是一個大家彼此都沒有保護大家是百分之百的自由貿易的狀況下美國會占最大的便宜但現在的狀況是美國開放很多市場給這些國家可是這些國家的市場因為種種原因就進行了大量的保護而讓美國在這個過程中有點稍微其實吃虧所以你如果去看川普這一次為什麼要講這個對等關稅對等關稅其實就是要解決 fair trade 的問題 fair trade 的問題

那包含了 Scarbason 這次講這些非關稅的貿易幣像用匯率政策來解決這個壓力或者是用國家去補貼的方式來解決這個東西其實都是不太公平的一個做法所以 anyway 這個就重點是討公道所以這個第二部分是討公道所以川普的關稅政策的第一個重點就是武器

第二個重點叫做討公道但是我跟你講接下來問題來真正這一次川普 2.0 的關稅政策與之前最大的不一樣是我們現在講的第三個重點叫做再平衡 rebalance 我認為這是川普政府這一屆選上之後跟第一次任期的最大的不一樣

rebalance 如果从美国自己内部的角度来讲他叫 rebalance 两个东西第一个叫做全球化之下的受益阶级就是什么跨国企业高阶经理的人非常有钱的富翁然后这些全球的就能够投资资产大量放在全球的股市的这些人这叫做全球化的受益阶级然后呢还有一个叫做全球化的受害阶级就是一般美国的基层劳工蓝领阶级

而我告訴你川普政府這一次很重要的一個做法是他要在全球的這個自由貿易格局自由經濟貿易的狀況下去把這些受益階級的餅要拉回一些去給這些受害階級老實講我跟你講這件事情在川普第一任的時候是沒有的

因為我告訴你 川普第一任選上是意外我相信他那時候選上也沒有想那麼多反正意外選上就沒有那麼認真思考過這事所以當時他的內閣都是 就找一堆建制派所以他的政策是有混合一些他自己的心意可是大致上也沒有那麼跳脫傳統除了打中國貿易戰以外可是我跟你講 這一次是不一樣的

这一次川普在竞选的时候他已经非常清楚知道他要争取谁的选票他要谁的票然后他要给谁什么利益所以其实我告诉你这届川普竞选里面他取得一群人很大的支持就是那些全球化的受害阶级

全球化的受害阶级就是这一次川普很重要他代表的一个选民跟民意所以呢对于川普来讲他接下来的贸易经济政策很重要一点叫做 rebalancerebalance 的重点是什么 rebalance 的重点就是现在全球化的一个的自由贸易里面谁获利最大科技巨头获利很大嘛然后这些什么华尔街的银行

跨国资本收益很大跨国资本的员工也收益很大所以最高薪的员工是这些人谁最惨就是那种一般的比较基层的制造业我们现在讲的是美国的状况而他要把这两边的利益重新平衡你知道吗当做关税这件事情的时候会发生两件事

你關稅拉高可能第二可能進口物價變高進口物價變高就國內生產的機率就變高了嘛這就會帶創造國內的製造業的工作機會

那另一方面呢你剋別人關稅別人也會對你的企業開始不友善那請問會對哪些人最不友善就對這些跨國大公司最不友善所以跨國大公司做海外生會變得更難做無論是也會面對一些其他的關稅或額外的一些找麻煩所以這就是 balance rebalance 我付出一點代價就是我的跨國大企業會變得

沒那麼好但是我的藍理工程藍理工程我的基層工作我的這些製造業傳統製造業會變好這是一個 rebalance 我跟你講這是非常重要的第三個因素所以我跟你講現在我們要理解川普的關稅我們請把 3+1 的政策的三個重點聊完第一個重點叫政策武器

第二个重点叫做 fair trade 公平贸易第三个重点是这一次川普 2.0 讲叫做再平衡利益再平衡

然后第四个,三加一的第四个就是关税是不是可以当成收入来源其实是可以的我们一般人都觉得说关税关税在这个年代好像是个过时的字可是我跟你讲其实关税没那么了解因为我那天在不知道听哪个节目在讲他就说,一样好像是 BG2 吧他就说其实关税你可以把它想成它就是一个 value added tax 它就是一个加值税你就不会觉得关税很奇怪了

你知道我们其实一般来讲我们一般人会遇到的税有两种税一种叫做什么叫做这个

所得稅就是你一年收了賺了多少錢薪水多少錢那你要付付一定比例的稅務另外一個稅是我們平常每天在買東西的時候要付的就那個發票裡面是有稅的這個稅呢有些有些國家叫銷售稅叫 Sales Tax 有些國家叫做加值稅 Value Added Tax 那這個加值稅呢就反正就是在你的價格上面固定加 5%以台灣來講喔台灣的這個

台湾的销售我忘记台湾字叫什么税反正台湾是锁的你把它叫销售税反正台湾这个销售税就是 5%所以你在便利商店买一个 100 块的东西的时候你要交 5%的税你的发票是 105 块那当然了因为他们现在都把售价都直接含这个税了所以你不会额外赶上这 5%可是实际上你仔细看那个发票的内容就是有 5%的税这个叫做加值税

所以你如果把關稅想成是加值稅而且是針對於國外賣進來的商品就額外扣一個加值稅你就覺得這也沒什麼好像就是常態性會有的東西那在美國呢你家在美國有幾個州啊

他們就是不課個人所得稅但是課比較高的加值稅的像德州像佛羅里達州都是這樣的州我們常常講說營業稅啦營業稅啦在台灣叫營業稅 OK 好啦反正一樣啦反正它就是一個加值稅那美國的德州跟

跟佛羅里拉州他們都是很知名的叫做沒有州的個人所得稅的地方所以你看 NBA 的球員他們同樣是拿個 1000 萬美金的年薪在加州要被額外課州的所得稅課不少啊但是如果到德州或者佛羅里拉州去德州有三支球隊嘛佛羅里拉州有一支嘛邁阿密熱火隊所以你去那邊人家說這個是自由球員會有個薪水的優勢就是你沒有州所得稅可是

沒有周所得稅的地方是怎麼他收政府的財務怎麼解決他就課更高的這個加值稅這個稅

所以其實對川普政府來講他們也會思考說在我們上面三個因素加起來就是確定我美國會對外課更高的關稅這個關稅對於美國政府這個收入他就是我的加值稅的額外的收入只是問題來了到底加值稅的這個收入能不能抵銷所得稅就是川普講大話我們全部都靠關稅我們所得稅都不課我覺得機率是在數學上我覺得很難做到所以

而且你去想如果川普真的達到他的目標如果川普真的達到他的目標這不就是大家都回流嗎回流之後其實就不會有關稅所以如果都是美國製造其實美國也課不到關稅所以其實第三個最後一個 3 加 1 的這個一直是個輔助他比較像是如果最終最終

我的關稅政策沒有很有效大家不願意搬回美國生產美國製造的話那沒關係至少我們額外課了加值稅的收入所以我跟大家解釋完這三個主要 3+1 的主要因素我覺得你是不是就開始對整個川普的關稅賽局就看得更清楚了呢

所以你就再也不会觉得很奇怪如果举个例像墨西哥墨西哥总统现在真的很会很会按捺川普所以他大概是我跟您讲现在要学习怎么跟川普做交道真的要看墨西哥总统不要去看那加拿大愚蠢的楚大好吗所以我跟您讲

所以墨西哥他現在可是我跟你講就算墨西哥把邊境跟毒品都處理得很好這不代表川普不會課墨西哥的關稅他只代表川普會課墨西哥的關稅會課少一點那是也可能很多有些項目不會去課所以包含我舉個例子像不管墨西哥這邊把這個邊境跟毒品處理得怎麼樣處理得再完美

墨西哥的汽車的的無論是零件或者是整車進口都一定會客觀水因為這個部分就是我們剛才講的 fair trade 的部分也牽扯到 rebalance 的部分所以這個東西是一定因為這東西 rebalance 的問題一定會存在那以台灣這邊的角度來講

一樣啊台積電就在赴美設廠有沒有可能還是會課金免關稅有可能因為我就是要想辦法做一個再平衡嘛這個再平衡有兩種形式一種是你們就來美國生產更多這種就是創造美國的就業機會又或者是好吧那你就繳關稅吧我有關稅收入我有關稅收入的狀況之下這個就是我政府有額外拿到錢我可以去幫助我要的一些企業

然後呢如果你像台積電一樣開始在美國蓋很多廠因為你的這些產生產的晶片都在美國當地生產嘛所以就沒有關稅啦所以你可以透過在美國設廠逃掉這個關稅啊可是不會每一間公司都去美國設廠嘛所以一定有一些公司不會在美國設廠嘛一定台灣的這些晶片產業一定有一部分的公司沒有在美國設廠嘛那這些公司呢對不起喔

台積電搬來台積電沒有付關稅因為台積電賣的東西就在我們就在美國直接生產但是對不起你其他的公司還是給我乖乖付關稅因為你沒有搬過來嘛所以你會發現在這種狀況下關稅是不是就變成一個說因為有了關稅所以這些公司必須被要一直在美國生產那你去想喔如果今天台積電

在美國設廠但是如果沒有課這個關稅會不會十年之後二十年之後美國當時的總統沒有像川普一樣這麼要強調在美國製造台建算一算算盤他說我們美國廠

这个获利最近不太好那我们搬回去他必须把这个关税一直维持在那边然后才能够让已经去的还留在美国以及让这些没有去的人会想更想去所以这里面就是包含了 fair trade 的部分也包含了

这个 rebalance 的部分的诱因就在这里面那但是台湾整个国家还是有机会去更解决这个问题像举个例子我们很多人不是在讲说我们台湾的一般消费者都对于台湾对国外汽车的高关税不爽啊所以我举个例如果台湾今天说我们美国的汽车的关税我们都调到 0%我相信川普政府也会调降对于台湾的关税这就是一个 fair trade 的一个概念所以我只能讲

現在看起來川普的所有的關稅政策都不是單一因素你要考慮他有沒有一些想達成的政策目標他有沒有跟這個國家的 fair trade 公平貿易的問題以及他這裡面牽扯到美國內部的經濟利益的再平衡的問題然後全部加進去的時候你才能評估至於最後那個關稅收入那個就是額外的好處而已但是我必須想有人說

但是我覺得川普到底會不會所有的戰場全部開戰我覺得我也不知道但是我覺得他至少美國的前 10 名的貿易逆差國我覺得他一定都會動作就是全世界上百個國家他有可能上百個國家都搞嗎我覺得不知道但是我相信前 10 大

茂伊利塔國應該都會搞那前十大有哪些呢中國歐盟墨西哥越南我這裡列九個中國歐盟墨西哥越南日本加拿大愛爾蘭韓國台灣韓國台灣第九名韓國第八名大概就這樣第十名是誰沒查就是而且這個是瓜克幫我查所以如果錯的話因為我跟你講我用切吉比利塔查到跟瓜克查到不太一樣

非常接近可能有一兩個國家排名不太一樣所以大家也不用 care 好不好就是這種小誤差不要 care 反正這個東西反正這些國家一定會被搞中國一定會被搞啦歐盟一定會被搞墨西哥已經在搞之中了台灣呢第九名我覺得也會前十名我覺得都會被搞好不好就是這樣

好啦 那我們接下來評論一下川普的關稅政策如果我們用傳統經濟學的角度來講一定覺得川普的關稅政策是胡搞啊我們不是全球就是要做自由貿易嗎自由貿易是對所有的國家最好的 Mula 你這個右派 你不是右派的嗎右派的人怎麼會不支持自由貿易呢我沒有說我不支持

所以我在講自由貿易的理論基礎是奠基在比較利益法則就是非常知名的李家圖所提出來的比較利益法則就是如果兩個國家各有擅長我們就讓兩個國家都做自己擅長的事然後再貿易那兩邊都要獲得最大的利益而不是每個國家都是同時要做一件事自己擅長的事跟一件自己不太擅長的事那就有做不擅長的部分的效率就降低了嘛所以

理论上在比较利益法则之下一个最佳一个完全的自由贸易会获得一个叫整体利益的最佳化

可是問題來了整體利益的最佳化不代表局部利益的最佳化也不代表特定情境的一個最佳化所以你看我們不要講川普政府其實你看在 COVIDCOVID 之後整個全世界這個全球化是走倒退的可是這個不是政策問題這是一個什麼供應鏈危機造成的你知道

當 COVID 的時間上的供應鏈危機突然大家發現我不能在全世界一個地方生產然後如果這個地方出事怎麼辦呢我就全球斷貨所以即使我在全球幹五個場十個場分散我的供貨分散我的工廠我的成本可能比較高可是我的避險能力會變好這其實很像我們在做投資你知道嗎我們做投資的時候我們常常跟你講對

你要為了獲利最佳化你只要做避險你就無法做到獲利最佳化因為避險就是一個成本可是你要長期活下去你就是要避險所以你知道嗎在 COVID 期間大家就說我要什麼零庫存我要這個供應鏈最佳化現在就沒有人要供應鏈最佳化現在就是什麼供應鏈要增加什麼韌性要增加韌性所以你看喔

这就是很有趣的就是我们在传统经济学里面的理论是告诉你说绝对的自由贸易

是整體利益最佳化可是我們會發現有很多其他的特定的狀況你會追求不那麼最佳化你會降低你的最佳化就像 Mula 為什麼我的投資要現金部位明明這是拉低我的投資的報酬率可是對不起我沒辦法最佳化因為我有其他的需求所以你去看川普政策這個 rebalance 就是說我要調整我的國家的需求

我要調整我的國家我們國家以前如果都是追求最佳化的話沒有沒有我們現在沒有要追求這個總體的最佳化我們要什麼我們要追求第一個我要追求局部的最佳化我要追求在美國內部的最佳化而不是追求全世界的最佳化這是一個重點我要追求美國內部的最佳化而不是全世界的最佳化在經濟體系第二個我也要追求我美國內部的利益分配的 rebalance

所以這種狀況之下呢哎關稅就變成結構性的一個狀況了他會把一些原本

以国际贸易为主的一些产业或者是货品的生产会重新拉回美国的国内在这个状况下跨国企业跨国资本以及跨国企业的员工的利益会降低但是一般的普通的老百姓一般的工作接者则会获利物价会提高不过这是一次性的但是什么川普至少依照川普政府的剧本来说的话他的就业跟薪资

他认为会赶上所以也不用担心这一次性的提高所以我只能讲

你知道大家會發現其實川普 2.0 真的不是小打小鬧你知道我們一般傳統的期待的一個政客就是說好啦你 90%按照之前的劇本讓你 10%去做一些調整你今天如果共和黨是任何一個不是川普的候選人選上大概就會這樣可是對川普來講他也沒有第二任的壓力因為他這已經是第二任了所以再加上

我覺得他在過去四年重新認真思考他到底要為美國帶來什麼所以我認為他這一次上任他的野心是非常大包含了國際的政治跟地緣政治這個國防戰略衝突的整個運作的體系包含了美國的經濟的政策的體系我認為他都要大調整他都要大調整

所以這是我們現在看到的狀況那當然我們身為投資人老實講你覺得我很會不會很喜歡這樣我其實不喜歡我們投資人就是什麼特別是我這種比較保守派我們就是我們希望我們希望穩中求勝嘛你你我支持你川普的很多理念啊問題是你不要做那麼誇張嘛做一些就好了嘛我們也不期待一屆的美國總統就大改嘛美國過去的這些經濟政策的確有問題但是你不要改那麼多好不好你改 10%好不好

了不起你改对你改 20%好不好你现在根本是改个 70%80%你现在不是改 10%20%你现在是改个 50%60%你都弄得是改很大的老实讲投资人喜不喜欢一定不喜欢我跟你讲就连我们这种很多人都说我是川粉我们也都我们也都觉得可不可以不要这样但是当然了

人家已經選上了 他就會這樣做所以與其在那邊哀嚎什麼我覺得你就要想著說你要怎麼去應對這件事情那我只能講整體的美國的長線經濟發展在川普這四年是不是你就會看壞我還是沒有看壞因為我必須說關稅政策的再調整這件事情本身你如果要用很理性科學的計算他對於整體美國

理论上可能不是正面的再加上他也会创造更大的波动所以理论上这件事情你不应该特别用不应该用正面看待就关税这件事可是川普政府还有还是有很多就有点像是我他同时做很多政策有的政策会加分有的政策会扣分

關稅某個程度來講我覺得是扣分的但是但是他就是要做你不能這樣可是他川普政府有沒有很多加分也有啊減稅減稅這個這個可能還要一些時間因為這要國會通過可是一定會通過吧所以我們可以我覺得應該在今年上半年我們看到他減稅的法案通過減稅去管制的話川普每次都喜歡講說我砍掉一個規則之後我會砍掉我要每次增加一個新的政府的管制的規則法規我就會砍掉 10 個

我覺得這個東西會是川普政府的一個非常大的一個重點減稅去管制化然後包含了像 AI 這種東西他也會放鬆監管其實這裡面帶動的經濟的動力能不能抵消關稅的部分我覺得是可以的我覺得是可以所以整體而言我覺得是可以蓋過去的只是我們純就關稅這個部分至少從股市的投資人的角度來看

或者是我們從學術的理論來看目前川普的政策我覺得是負面的帶總體影響是期望值應該是負的但是我相信他的正面的政策可能可以抵消掉但是我跟你講無論如何就算川普四年的總體的經濟的增長我還是處於偏看好的角度但是 rebalance 因為他是大幅改變包含了美國包含了全球的經濟規則

就算这个 rebalance 只完成一小部分这个动荡都很大因为大家会受不了大家会觉得你为什么要这样搞你是不是胡搞瞎搞我一见没有理解我跟你讲我们今天这个节目跟大家讲得很清楚对不对可是我跟你讲我现在就跟大家预言

我現在講的東西大概在半年到一年之後會成為外界分析川普關稅理論的主流的說法但是你知道我現在提應該是第一個這樣提的我不知道因為至少我沒有聽到別人這樣講我聽到有個別的分析可是

把川普的關稅政策變成這個 3+1 就是三個主要因素加一個輔助因素我應該是唯一我自己沒有在別的地方看到啦我猜我是第一個啦可是我跟你講未來我覺得大家會發現因為現在很多解讀都只拿三個因素的其中一個或兩個來解讀可是我跟你講這三個因素都是在的

而且我跟你講外界看不到或者這個東西因為基本違反一些經濟學的一個最佳化的一些狀況所以我認為只要這個關稅我認為關稅在未來這一年絕對會造成市場很大的動盪很大的動盪多大的動盪呢我認為我們一般來講回檔是這樣股市的回檔這樣

我之前講 10%以下我叫做合理的回調 10%~20%就是大回檔還沒有到空頭還沒有到空頭因為我們一般技術定義的空頭是要跌到 20%10%~20%就是大回調像我們最近的美股的修正已經差不多到至少納斯達克已經到 10%了所以已經接近大型回檔了

我跟你講 我認為川普未來這四年 每一年至少有個兩次以上的大型回檔的機率是蠻高的所以我跟你講 心臟要很強啊 心臟要很強啊當然有些人會說 那 Mule 是不是做區間操作就好啦我不太建議啦 因為我們又沒辦法猜頭猜底好不好你想去做可以

反正總有一些人會這樣做可是我 MULA 我覺得我沒那麼有智慧所以我沒辦法這樣做但是我跟你講你是一個股市投資真的要預期接下來這幾年每年都會有一次我覺得算少我覺得合理期待可能至少兩次 10~20%的大型回檔好啦但是我跟你講川普

政府我們剛剛講 3+1 的因素可是他其實還有一個額外的好處你要知道當股市回檔市場信心比較爛的時候你知道什麼東西會降低嗎美國國債利率會降低所以現在很多人在猜說川普你是不是刻意要把經濟搞到衰退然後讓美國國聯準會可以降息聯準會降息之後美國國債可以降低那你知道美國國債降低有個很大的好處就是讓美國政府可以發很便宜的政府公債

所以你想 現在美國拜登政府過去幾年發的公債的利率都是 4% 5%的對不對 4% 5%的利率 利息成本壓力很大但是我跟你講如果我們今天不要講衰退不要講衰退 今天假如不衰退只是 20%的 15%的大型危擋

搞个一两次市场就很担心会衰退所以我跟你讲国债利率会一口气从现在的 4%多降到 1% 2%都有可能那如果我是美国政府美国财政部立刻大举发行新债换旧债我就发很多新的债然后甚至我发大量发长天期的公债而且短期内不用还然后都是低利率然后我就把过去拜登这几年借的高利率的债还掉

立刻替美國政府的財務知識出拼又創造一個很大的利多所以呢我只能講誰受害股市投資人可能要受一點害了我覺得這樣整體聽起來我覺得誰會有利我覺得

大型公司可能在未來不見得是政策方向最有利的獲益者中小型公司是然後再加上什麼債市可能會是相對的受益者而股市可能可能也會比較大的受害可是因為我不太喜歡買美債啦我覺得不是我擅長的所以我個人是不會去投美債好不好但是至少這是我目前看到的經濟劇本

那还是要跟大家强调一下我个人的总经就是业余程度就参考一下就好了好不好好那是我们今天第一个主题我觉得含金量应该蛮高的吧大家有没有觉得含金量很高我看你不会在别的地方听到这个分析虽然我的分析不一定对啦我必须同我必须坦诚一件事我们也会有些时候看出我的分析不一定会对可是这么有诚意这么认真的分析你在别的地方找不到你在别的地方找不到

好 那接下来我们第二个主题要来聊中国的 AI 中国的 AI 很厉害那上个礼拜美国科技股大捷其中一个因素有些是川普的造但是其中重要因素是中国又发表两个很厉害的 AI 产品那今年 1 月份的时候中国创造 DeepSeek 的震撼但是上个礼拜中国一样再次创造两个震撼一个叫做 Manus Manus 震撼

应该叫 MANUS 还是 MANUS 我觉得应该念 MANUSMANUS 这个 MANUS 是一个我们叫做我们不是说今年是 AI agent 的一年吗这个 MANUS 就是一个通用型的 AI 通用型的 AI agent 这是第一个产品第二个产品是阿里巴巴这边发表的叫做通义签问的推理模型是一个中型的是 320 亿参数他叫做 QWQ32B

34RB321 參數的開源推理模型這個模型呢我認為比剛剛講第一個 Manus AI 更厲害那然後他造成的震撼我覺得也是他造成因為他比之前大家覺得 Deep-Seek 很便宜對不對比歐美的模型的推理成本更便宜結果他的成本居然又比 Deep-Seek R1 低 90%所以呢哎這個我們就來聊聊這兩個 AI 模型帶來到底是怎樣的東西首先我們先講 Manus 這個

Manus 他就是我們講的通用型的 AI agent 那我們知道今年沒有啦我一直講今年是 2025 是 AI agent 的一年吧可是之前的一些 AI agent 呢像那個我們講講這個 OpenAI 的 DeepResearch 就是一個 AI agent 他就是研究助理的 AI agent 他就是一個專長某個任務的可是呢 Manus 他就強調說我是一個能夠處理各式各樣任務都可以所以說是一個通用型

你給我不特定類型的任務我都可以給你很高的水準表現所以他可以說我可以幫你寫研究報告研究報告就是這種 deep research 這種 agent 最會的嘛我可以幫你規劃旅遊的行程甚至我可以幫你寫 code 的價碗那像一般來講寫 code 價碗的通常又有一些更專精於寫 code 的一些 agent 在做嘛所以其實說哎我只要是這種

电脑上网路世界可以解决的事情我这 Manus 都可以完成不错那他怎么证明这件事情呢他就去有个 Benchmark 叫做 GAIAGAIA 叫做 GAIA 这个 Benchmark 他就是测通用型的

智慧助理的一个 Benchmark 而 Manus 这个 AI Agent 他就在这个 General AI Assistant BenchmarkGAIA 的一个测试里面打败了包含了 OpenAI 的 Deep Research 包含了一些之前最领先的 State of the Art 的一些模型都被打败所以 Manus 得到最高分所以大家就想哇 Manus 好厉害哦所以大家想这个 Manus 呢

我真的不知道念 manus 还是 manus 我要现在统一我的念法,我要念 manus 好不好因为我乍看我觉得应该念 manus 因为这个字的字源前面是 man 是人是没有错了可是这样子组成一个英文字应该念 manus

好啦 Manus 但是所以一開始大家很震驚 Manus 好厲害喔這個是不是中國又超音改美 OpenAI 被踩在地上摩擦了但是我跟你講結果大家後來大家又開始深入研究發現其實一開始大家對他期待太高了其實他沒有這樣子因為什麼因為 Manus 他本身並沒有創造什麼很大的 AI 的技術上的突破其實沒有因為他背後用的大型圓模型的一些技術都是用別人的

他的任务分析是用 Cloud 3.5 用 entropy 的 model 然后他在推理的部分是用 deep seek 所以其实他都用别人的模型所以他请问他们自己没有模型他是怎么样达成这个呢他就说虽然我没有模型但是我想办法把你们的模型

拿來用然後我幫你規劃一個流程讓你模型在這個樣子使用的狀況之下能夠達成最好的一個 agent 的能力所以他的做法是這個樣子他做法是有人說是貼牌 AI 我覺得也不能叫完全貼牌他中間有做一些產品設計面的優化所以他是好你交付 Mandus 一個任務他首先會用 Cloud 就是 Antropium 模型幫你分析這個任務該怎麼樣被拆解所以他先幫你

他先把你問說請問我要完成這個任務應該進行哪些步驟所以他就會幫你做一個猜疑他就這個他就會幫他列出很多任務這個時候他就弄一個檔案這個檔案裡面去記錄每個子任務每個子任務都有上面可以打勾就你有完成就打勾然後所以他我第一個子任務是什麼瀏覽 20 個網頁然後抓取他的內容類似這個樣子

那第二個任務是什麼分析他那種並且條列中類似這樣子他就類似說你教他一個任務他先用 Cloud 的模型幫你拆解成幾十二十個三十個指任務然後他存在一個檔案裡面然後有 Checkbox 有這個打勾就那接下來他就開始叫不同的模型不同的 API 去執行這裡面的任務舉個例子他可能有個任務是你要再叫他去

比价他就说好我要去串哪个比价的 API 然后就直接下比价的指令然后去得到结果所以呢他就会一个一个任务去执行然后有执行的就打勾然后等他所有的任务都打勾完之后呢他开始把这些所有任务的内容再再去

每一個指任務裡面承認的內容呢再去做 AI 的處理然後最後再整合出一套內容所以他的做法大概就是這個樣子所以他背後用的技術都是別人的技術啦但是他就是把東西串的蠻好的所以呢其實

Mannus 出來的第二天還是第三天之後呢就有一個很小的團隊才四個人的團隊喔他們花了四個小時他們就說我們做出 OpenMannus 的就是我們做出跟 Mannus 一模一樣的東西給大家而且是開源的免費給大家所以 Mannus 這個東西就有點雷聲大雨點講就一開始出的時候大家覺得你好厲害結果後來發現原來你這樣做

大家都能做所以我有个朋友说的很好他的说法就是说 Modus 是个好产品但是他没有护城河因为每个人都很快就能做了这个 OpenModus 用四个小时就做出跟你一样的东西那你其实没有那么大的独有价值但是无论如何呢

我跟你講其實這個是有人說 N 大你現金資產不買再發哪邊就是放現金啦有些人會去買貨幣基金我是很懶啦我就是讓他留著現金就這樣好了然後

好了 anyway 所以 MARUS 的震撼我覺得有點一開始很大但後來就過了可是所以實際上我覺得到美股科技股下跌其實阿里的通易千問這個 QWQ32B 的模型因為呢他其實很像 DeepSick 但是他比 DeepSick 震撼更大因為他比 DeepSick 更便宜當然啦他跟 DeepSick 有很大的差異就因為 DeepSick 是一個

專家模型嘛所以他是一個有 6000 多億參數但是每一次推理只會用 370 億個參數的一個專家模混合專家模型可是通譯謙問 QWQ32B 這模型他不是混合專家模型也就是他整個模型的參數就是 320 億而且每次推理的時候推 influence 的時候

推论的时候就是 321 个参数下去跑所以他应该讲他跑的参数比 DBC 还少哦因为 DBC 每次推论是要跑 300 我没记错应该是 371 个他只要跑 321 个参数而且他整个模型训练成本更低因为我不用训练那么大的模型我训练模型是更小的

我不用训练那么多个专家我只需要训练一个专家所以其实他这个成本当然这十分之一的成本我不太确定是不是百分之百正确的因为我有看到有些人去计算他的一个 output 的状况的成本但是我不知道那个计算是不是

是不是可信所以至少我看到一些來源是有這樣的說法但是我覺得這個 1/10 的數字還需要稍微質疑一下可是問題來了就算他不是 1/10 他其實還是比 DBC 便宜對不對所以原本 DBC 就已經對歐美的模型造成震撼因為 DBC 就是便宜很多就像 QW-Q32V 更便宜那不就是把這個歐美這些想賣 AI 模型的公司打死嗎搞死他們嗎好啦所以現在的狀況是

然後而且 QW-Q32B 這個模型還是開源的

我認為現在在目前這個大小的模型中 QAW-302B 應該是全世界排名在前段班的應該是頂先者無疑那誰是最大受害者我認為現在最大受害者應該是 Meta 的 Lama 我覺得 Deep Sea 一出來之後被打擊最大的模型就是 Lama 因為本來在整個 AI 領域所有的開源就是不想用 OpenAI 或不想用 Anthropic 的所有的 AI 的研究者或者是廠商都是用 Lama

就 DPC 出來之後立刻搶走一大堆 Lama 的用戶我不知道搶了多少但是你要我用直覺就以我聽到的為例的話我覺得搶了 50%好當然已經做很久的專案就算了可是我跟你講喔至少以我聽到我周邊有在做 AI 的人中有 50%以上的人是原本是用 Lama 的模型做他們 AI 的技術但是現在這 50%都轉到 DPC

那結果 Deep Sea 的正海美才剛一個月現在又來個 QWQ32B 來搶市場我跟你講 Lama 我覺得 Meta 現在壓力很大當然啦你說我 Lama 做得夠好我自己用就很好可是這不是 Meta 原本的期待嗎 Meta 原本期待是我 Lama 做開源然後我是開源界一哥所以全世界的開發者都幫我一起優化我們的 Lama 結果現在

欸 拉瑪應該被搶到一些我覺得不是要搶到一些 假如搶到一些實在是太低估影響我覺得拉瑪現在受到重創那當然啦 Meta 現在的重點就是那他拉瑪 3 不行趕快把拉瑪 4 端出來吧

我覺得上半年 Meta 就會出 Lama4 了 Lama4 可是問題來了 Lama4 不可以只是更強的模型而已 Lama4 絕對要更便宜一定要一樣便宜我看這很重要因為對於很多廠商來講他我不用最先進的模型我要夠好但是要夠便宜的模型如果 Lama4 最後出來的模型是一個很強很強很強

然後絕對比 DBC 強絕對比 QWQ 強但是還是貴好幾倍那我跟你講他們在很多商業的競爭力或者是一些開源開源的一些研究中心競爭力我覺得是是會有很大的壓力的所以拜託 Meta 加油一點好嗎我也是你股東欸好啦好啦那

最後我們講一下這個中國的 AI 發展我覺得其實現在已經很證明一件事就是美國對於中國這些希望限制晶片這個晶片戰的做法對於中國 AI 的發展能力其實是影響他有影響可是他也沒影響也沒有真的到很大因為真的可以你知道前兩天不是有個新聞嗎

這個華為透過白手到台積電買超多晶片的我跟你講台積電你要說你不知道我個人不相信我沒有證據但我個人不相信包含了新加坡現在被查了新加坡現在開始被抓了抓到這些走私走私幾萬片以上的那種一次幾萬片的 NVIDIA GPU 也被抓了所以我跟你講

中國就是透過這些管道新加坡白手套被抓你覺得未來不會有別的白手套我覺得都還是會啦所以晶片我覺得晶片這個做法大概就做到現在這樣子的確造成一些麻煩跟壓力可是也真的無法限制中國的發展所以我覺得美國接下來川普政府一定要很認真思考說怎麼樣你限制別人的跑速的事情已經做完了那你接下來要加快自己的跑速嘛那美國政府美國

川普政府會做的是第一個鬆管 AI 法規這很好可是美國還有一個大的問題就是電力你知道我昨天聽歐英帕克他就說美國現在如果要蓋一個電廠如果是要蓋燃氣的那種天然氣的電廠從說我買下地買機器到能夠營運要超過 5 年如果是核能電廠要超過 10 年那這種

真的是太多的这种无谓的法规在那主爱事了所以如果未来人类的命运牵系在 AI 的发展上面我觉得真的是川普政府一定要想办法在这四年尽量把这些美国发展电力的障碍搬掉了我觉得很重要好了那是我们今天第二个主题那我们今天最后一个主题我们就来聊

你們在聊天室稱讚我一下嘛就稱讚說我們今天聊這個關稅你在哪邊可以聽到這樣的聊啊趕快吹捧我一下讓我開心一下我跟你講有些時候我們有這些看法我也不一定想跟大家講嘛我自己留著我自己用我在投資方面會有些 AGE 但是其實也還好因為

反正我就是扒眼后这种看法对我的投资策略不会有太大的影响但是我很认真为大家准备好了我们先聊最后的主题川普政府的加密货币的行政命令要建立美国的比特币的战略储备跟数位资产储备那这就是差别比特币是被独立出来那其他的其他非比特币的加密货币就变成一起统生叫做叫做 digital assets stockpile

数位资产储备简单讲就是他的行政命令里面同时讲比特币的战略储备跟数位资产的储备吹风来了谢谢大家听了看了就开心好了所以呢我觉得川普这个行政命令就正式确认一件事就是加密货币成为美国政府资产的一部分美国政府正式认可加密货币作为资产的

就是一种之战那首先我们讲为什么比特币有特殊地位那当然这不意外因为比特币应该是传统金融界最能够接受的一个加密货币他是所有加密货币的第一

的起源所以它市值也是最高所以比特幣是戰略儲備其他的只是儲備是有差別的那你知道戰略儲備跟一般的儲備有什麼差別嗎戰略儲備就是我不會賣但是其他儲備可能我會賣那其實美國政府不是只有比特幣戰略儲備美國政府最有名的戰略儲備就是石油戰略儲備就是說我們覺得這個資產很重要我們必須維持手頭有一定

幅度的石油所以我们就拥有石油的战略储备所以建高在拜登政府时期因为油价很高美国政府就不断的试出石油的战略储备那比特币的战略储备呢那其实我觉得你更可以把它想成像美国政府在诺克斯堡的黄金就是说我怎么样让怎么样持有一个能够对抗通膨的资产然后甚至替美国人民创造更大的财富呢比特币

他认为比特币可能是一个管道就像黄金一样所以无论是比特币或者黄金他们就是长期持有变成政府资产的核心的部分但是呢事实上这一次的加密货币圈在这个行政命令出来之后其实是跌的他们是失望的是下跌的你知道奇怪美国政府明明要建立比特币的战略除非而且认可他是一个资产官方认可的资产结果

為什麼加密貨幣跌啊 為什麼比特幣跌啊答案是什麼呢 答案是因為其實整個加密貨幣圈之前期待這個戰略儲備的期待是更高的所以他們其實是有點失望因為之前加密貨幣世界的這些草弊宅他們的期待是川普宣布比特幣戰略儲備而且會宣布說我要買多少比特幣我可能未來每年要買 1 億美金的比特幣 類似這個樣子

结果呢没有川普说我没有要买我现在的比特币战略储备只是我把联邦政府的不同因为美国很多联邦政府机构他可能没收一些比特币所以他们手头有很多比特币然后我们现在说我们要把所有我们现在手头的比特币统一交给财政部管理

可能現在有很多比特幣在 FBI 走上 FBI 查案抓什麼走私抓非法的可能就沒收很多比特幣他這些現在比特幣未來就不會分散在各單位會統一放在財政部而且財政部會持有他不會對外出售

那原本如果你是期待美國政府進來拉盤的就會失望嘛 就沒有嘛可是我覺得雖然短期你是有點失望可是長線來講這個對比特幣無論如何都是利多嘛因為比特幣戰略儲備這件事就代表美國政府喔出來正式承認比特幣是一種正式的資產它不是一個詐騙那很多看衰比特幣就說這個都是假的這是一個

空气共事那就是买空卖空某个程度来讲技术面来讲是可是人类的货币本来就是建立在共事上比特币现在就是有这么强大的共事所以真的也不用

你知道今天如果有顆隕石掉到美國毀滅美國你手頭美債也都變成廢物所以我們人類的資產的價值特別是這種一張紙的資產本來就是建立在一種信任上面所以比特幣現在就是有共識有信任那不管你認不認同他當時該不該有這個東西他現在就是有了所以被承認是政治資產我覺得

我觉得大家就要接受了我跟讲我接到之后会有一集专访这个这个加密货币的 KOL 叫脑哥那一集也会跟大家聊一下这些东西那那一集我们已经录完了但是但是反正之后会上线大家就其实可以听专他们业界的一个看法好了那但是我跟讲

而且你要知道為什麼我說這東西利多除了美國政府正式認可比特幣以外我覺得你要知道美國政府手手比特幣有 20 萬顆欸如果今天把這 20 萬顆全部都賣掉也會在市場上有賣壓啦對不對所以其實光保證這 20 萬顆會一直抱 holder 會會把他抱住不會拿出來賣我覺得也是一個利多好不好

那除此之外呢川普在这个行政命令也指示财政部长跟商务部长要制定一些手段让美国政府未来取得更多的比特币简单讲是他要 budget neutral 就是不可以从预算花钱去买

不可以從美國納稅人繳的錢去買所以不可以從美國政府每年收到錢去買但是你要找到一個方法拿到更多比特幣那要怎麼拿我猜可能會設一個比特幣規費就是你可能是像什麼 Coinbase 或者你那些要在美國合法合規的加密貨幣交易所你每年交易的比特幣的數量或持有的比特幣要繳個稅給美國政府類似這樣吧我猜啦

不然你要怎么去取得更多的比特币你不用美国政府的钱不用纳税人的钱去买那你要取得更多的比特币那不就叫别人交一点进贡一点过来吗不就这样吗好那比特币会有比特币战略储备可是我们刚刚讲

除了比特币以外呢美国政府还会有一个叫做 Digital Asset Stockpile 就是数位资产的储备那这里面呢就是其他的加密货币币种这一次川普政府他们讲了另外四个币种就是以太所以 Ethereum 然后 XRP 瑞波币 Solana 还有 Cardin

Ada 啦 那個幣種叫 Ada 那它的鏈好像叫什麼 Cardena 還是 Cardens 我不知道反正就是你看我真的對加密貨幣沒有很熟我從頭到尾我熟的加密貨幣就只有比特幣跟索拉納而已以太是因為有需求所以才持有 anyway 反正現在看起來就會美國政府會用這其他幾個貨幣去組另外一個數位資產儲備那

川普加密貨幣的沙皇 David Sachs 說他其實沒有特別偏好他不是特別要選這幾個只是這幾個正好是現在市值比較大的加密貨幣所以他就暫時列這幾個那這個 Digital Asset Stockpile 一樣不會主動去買入所以一樣是把聯邦其他機構沒收的這些數位加密貨幣統一到財政部手上去管理就是這樣子好啦那以上聊完這個

川普政府的加密貨幣行政命令之後我跟大家額外講一下我的感想那你知道最近最近有一個讓我開心的事情就是我們 FTS 的賠款終於拿回來了這個 FTS 因為我當初真的是很大的我當時你知道 FTS 倒的時候整個加密貨幣不會占我的整個投資不會是 5%

然后我又一半是放在 FTS 所以我在 FTS 损失我所有的投资部位的 2.5%是蛮多的

但是但是我就摸摸鼻子嘛就學學個乖啊你知道我之後就心虧一人啦所以所以就不太想碰可是我跟你講有一點我做對就是我剩下 2.5%我沒有賣掉我當時就是把它從什麼幣安啊什麼轉出來喔當時有另外一半很多放在幣安我放在我放在冷錢包不多但是我當時就是把放幣安的拿出來然後轉轉到冷錢包那就這樣子吼那

但是我就放著就沒有動那所以其實我覺得這點為什麼做得對因為你看就算 FTX 沒有換錢可是大家知道過去 2024 年整個加密貨幣是很好的行情所以

我靠我剩下 2.5%的漲幅其實就已經賺回來就已經把 FTS 給我虧掉的時候賺回來但是你說我是真的很懂加密貨幣嗎沒有啊我沒有懂啊你看我連 ADA 的那個獵人的名字我都唸不出來所以我真的沒有懂加密貨幣啦我真的不覺得我特別懂加密貨幣那為什麼你會去買一些不懂的資產我以前也不買不懂的資產所以如果是在

2020 年之前的我我是不会应该讲不是 2020 在 2018 年前的我我应该不会去买加密货币因为我当时的策略叫做我不买不懂的东西而我就说我不懂加密货币可是因为我忘记应该是 2018 或 19 年反正那一年我去看了反脆弱那本书然后我看了反脆弱之后我的整个脑袋被升级了所以我后来就把-0 策略设为我的投资策略的一个很重要的部分

所以杠铃策略里面有个重点就是你必须把你你的部位的一个小部分去投注一个你或许没有那么懂可是它是一个高风险高报酬的一个部位所以呢我当我后来的做法就是好啦我的投资部位就是有杠铃我的杠铃部位总共占我 10%这 10%里面我就去分配那其中其中就 5%我就放在放在这个加密货币所以

那当然这就是我的做法了所以我觉得你看这个就是人会不断的进步跟调整就是我就是从完全不投资我看不懂的东西到我现在会用杠铃策略来碰一些我不懂的东西这就是一种想法的升级了那 FTS 的倒闭当然是让我在中间学到一个教训可是你知道学到这个教训本身对我来讲是蛮有帮助的

然後包含了 FTS 倒了之後我居然靠著 hold 其他的加密貨幣最後也可以賺回來這也是一個學習對不對包含了 FTS 最後居然會還錢也是一個學習對不對所以你知道嗎我覺得這個東西真的是你不進去參與你就只是一個旁觀者旁觀者講風涼話很容易啦旁觀者講一些聽起來很漂亮的話很容易啦可是你很多時候你沒有真的進場你是不會學到東西的

所以你知道这个就是我这一次川普政府的这个加密货币的行政命理我最想跟大家分享的点就是你知道吗我觉得大家去学习一个东西学习一个态度叫做当你面对一个你看不懂的东西这个东西

FTS 的已經回來了我已經拿回來了我已經拿回我我看聊天室有人問說 FTS 不是已經在陸續還錢對我已經拿回我手頭所有 FTS 的錢了那這是意外之財因為當時倒我就抱著我永遠拿不回來的心態那 anyway

回头来讲我这一次川普政府的加密货币的行政命令我觉得我想跟大家分享点就是我觉得他去学习一个东西叫做当我们面对一个我们看不懂的东西这个东西看起来有潜力但也有很大的风险有很多的看好的点但也有很多问题这个时候你会采取什么态度呢你会采取什么态度呢你有两种态度第一种态度是什么你不要一开始就否定他你去接触他去学习他

甚至你稍微參與一點第二種是 哎呀 這個東西問題很多啦一定是詐騙或者是龐氏騙局或怎麼樣那不去碰它那我跟你講 你會選哪一種我必須講喔以前的我是選擇不碰的那種我不碰那些我看不懂的我不會去碰那些我看起來我覺得有問題的東西可是你知道嗎 我現在看完反錯當我當初看完反錯之後的腦袋改版之後我現在就變成前者就是說 這個東西我不是那麼懂

但是它只要不是 100%的诈骗它是一个有潜力有风险的东西的话我会开始会选择去接触一点点你要第一个你要控制你的整体风险所以你要控制你的曝显的部位真的很小这是你要控制然后呢是一个你绝对可以承担的范围然后接下来你就是亲身去接触体会跟理解而这个会替你带来很大的收获这中间你如果犯错就像 FTS 倒掉给我看

可是你知道吗当你去拥抱这个未知拥抱这个新事物够多次的时候他替你带来整体的这个期望值绝对是很大的因为人啊要能够获得巨大的进步一定不是从你既有懂的东西里面获得而是从你不懂的地方获得你有没有了解我不是我聊天室里面讲聊天室里面讲小赌怡情这也是我跟他之前跟他分享的一个部分可是我跟你讲我现在讲的不是小赌怡情

而是人要能够获得巨大成长不管你是什么资产的价值成长或者是你的人的能力提涨你的认知成长绝对不是来自于你已知的部分而是要来自于你未知的部分

所以你一旦永远把你自己的东西只要是你不是那么看懂的东西你就是很很保守的不去碰你不只损失你就是损失了这些成长的机会我觉得是很可惜的所以你知道吗一个过度追求风险趋避的人你知道最后他最大的损失是什么吗就是他会损失他从犯错中成长的学习

你知道现在我们在做父母的人我们做父母的人都会说我们不要让小孩永远不要受到挫折我们要让他从错误中成长我们要让他从失败中成长对不对你在教育的时候看你的孩子你是这样看的你要让他从失败中成长而不是替他完全规划完全不会受伤不会受到挫折不会失败的一个世界如果我们觉得孩子的成长是这个样子那你自己再看你自己呢你过度追求风险区别你最后规避

掉说你的风险但是你造成一个自己最大的损失就是你剥夺了自己从错误中学习的机会你也剥夺了自己从

自己可能在一個新的巨大的潛力的事情上有參與的機會所以我覺得川普的這個加密貨幣的政策我覺得比拜登政府是更正確的那包含了像或者是以我們這種小產物來講我們拿一些自己可以接受的比例像我就是

不到 5%的投资部位去投资加密货币我觉得对我来讲是可以接受的我觉得是合理的比那对如果你今天是更风险虚弊你可以不用拿 5%我觉得你拿个 1%对不对 1%真的可以去思考一下因为这叫做计算过后的风险承受这个绝对是有必要的你去搜寻这几个字叫计算过后的风险承担

我觉得这个对于人的成长是很重要的那这个世界上我就要讲一些

這些那種閒聊的感想你知道這世界上永遠有一些人他想當最聰明的人所以他永遠都會說別人是錯的你們看不懂你們這個東西怎麼樣這個加密貨幣就龐氏騙局啦切雞皮疙瘩只是一個玩具啦不可能取代人類的純視覺 FSD 行不通啦一定要 LiDAR 啦我跟你講 世界上永遠有這些人他們想要當最聰明的人

可是我跟你講你不要試著我跟你講當最聰明的人你會獲得的好處就是自我滿足感會不錯可是你的缺點是什麼你的缺點就是你其實是限制了自己的成長

所以我們要做的是說 我覺得有點像騙局可是還是給他一點觀察 我們研究一下 GPT 有可能是個玩具 可是他也有可能帶很大的改變或者是純世界 FSD 真的心不通嗎 有可能啦有可能啦 你知道嗎我覺得你不一定要直接說 yes 你也可以維持是 我還是覺得 no 可是你不用到百分之百否定 可是說你要

你要去调整一部分去试试看理解一下观察一下我觉得对你对于不要去当最聪明的人要去当一个够聪明但是也觉得自己可能会有些地方没有搞懂然后愿意去学习去接触人我觉得这样会更好了好不好好啦那以上就是我没有一指谁因为我写这个时候我没有特别想到任何名字那反正我就觉得我们

我觉得就是鼓励我做了一段劇场鼓励大家说我们一定会有些看不懂的东西甚至有些东西我们觉得是他是错可是我们还是要抱持一定程度的求知欲跟理解欲去 touch 这些东西当然如果是真的

真的超明顯的詐騙或什麼之類當然也未必要浪費時間因為一個人能夠放在槓鈴策略的那一端的位置沒有那麼多一個人能夠放在所以其實你也不用每件事情都去參與就是現在有 10 個高風險

高报酬高风险的项目你其实你不用碰 10 个你只要碰其中一个两个就可以所以你本来就可以不需要每个都参与那就是重点是你要让你的人生中有一些参与高风险的部分那是有经过缜密计算的我觉得这样会是更好的好吧好那以上就是我们今天的这个 M 观点 EP181 好吧在这里分享给大家那就希望大家能够透过我们今天的节目

有些学习有些收获那也感谢我们今天这个玉山证券的业配有对他们的活动有兴趣的话可以通过我们的资讯来连接去看一下这个很好的一个活动好 那我们今天的这个投资我们今天的节目就到这边了大家下次见大家拜拜拜拜