Biden chaos, Soft landing secured? AI sentiment turns bearish, French elections
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他准备好了。那是官方商品吗？我在网上买的，所以我希望她能拿到版税。我希望它不是赝品。赝品？赝品？J. Cal，你的衣服怎么了？你又要上福克斯新闻了吗？伙计，他刚签约成为一名撰稿人。等等，什么？他是一名撰稿人？他们付钱。

他们付钱给我。这太搞笑了。等等，什么？真的吗？真的吗？是的，他是最新的撰稿人。哦，我的上帝，这太不可思议了。他们知道你患有特朗普焦虑症吗？福克斯商业频道喜欢我。不，他们在寻找一位温和派。他们想要一位温和的独立思考者，他们喜欢诺查丹玛斯。

他必须在两小时内完成这个，因为他要和杰西·沃特斯一起录制节目。哦，我的上帝。说实话，我确实看了你在杰西·沃特斯节目上的两次露面，我认为你两次都表现出色。所以你很棒。我认为这对他们来说实际上是一个好举动。我喜欢这个主意。萨克斯。

你会希望我成为福克斯的撰稿人。我会的。你会的。我在开玩笑。我在开玩笑。我在开玩笑。他们还没有努力。他们还没有努力。我想让你继续训练，年轻的帕达旺。哦，真的吗？这就像我要给原力带来平衡。是的，是的。你就是被选中之人。我的兄弟阿纳金。阿纳金，你本应该给原力带来平衡的。雨人，大卫·萨森。据说我们要把它开源给粉丝们。

好了，大家好，欢迎回到世界上排名第一的播客。这已经由Beep的首席执行官证实，他告诉我们我们是他的平台上的Beep播客。这是来自意大利家庭办公室的第186集，主席兼独裁者查马斯·帕利哈皮提亚。兄弟，你好吗？你好，杰森。你好吗？

我们很好。我们很好。我们可以看到我们现在肯定是在7月份，因为我们还有一个按钮要到8月份才能用。所以这有点像日晷。你知道，希腊人，我们创造了日晷，数学，管道，哲学，民主，所有这些伟大的东西。而意大利人，你们创造了……

赤裸的胸膛。我可以告诉你，在炎热潮湿的一天，意大利白葡萄酒有多好喝吗？它可能是现代社会中最接近神仙甘露的东西。它真是太棒了。那是你的运动饮料吗？就像你下了……我可以想象你像在跑步机上一样。我在夏天喝了好多白葡萄酒，每天都吃冰淇淋，我回家的时候体重还是会减轻

几磅。走了很多路，走了很多路。让我问你一个问题。你有没有在锻炼时喝过葡萄酒？发生过这种情况吗？你有没有过诱惑？说实话。我有过。你把酒带到健身房了？我知道！

我知道这是……但是你在健身房打开酒瓶了吗？还是你只是轻轻地敲了敲杯子？不，我打开了。它需要醒酒。然后我让别人给我拿一个小杯子，这样我就能看看它是否开好了。好的。你在跑步机上还是在举重？你在举重凳上喝东西的时候？

是的，我在举重。好的，举重。好的。回到88年。好的。据报道，我准备好了，我不知道我们能不能谈论这个，但是大卫·萨克斯正在智库里为他的共和党全国代表大会首秀做准备。你好吗，雨人？是的，绝对会做主题演讲。

好吧，我本来不应该谈论这个，但是我今天早上看到有人把它泄露给了《纽约时报》，所以它已经公开了。好的。是的，我下周会在那里发言。太好了。你有什么主题吗？你可以给我们一些你想要……的主题的想法……有一个主题，但我还不想谈论它。我不应该谈论它。我甚至不应该说我在做这件事，但是它被泄露了，所以我猜现在没有办法再隐藏了。所以我们会把牌握在手里。从山上……

在哔的一声中，他不能谈论。

你是一位科学苏丹，看起来奇怪地不苍白。你晒了一点太阳，兄弟。戴夫·弗里伯格，看起来不错。过去几周有很多户外日光浴。是的。享受维生素D。好了，先生们，让我们开始讨论吧。有很多事情要谈。让我们从宏观经济开始。我们还没有谈论宏观经济。每个人都想谈谈宏观经济。我今天有很多新闻。最大的问题是，软着陆是否已经实现？很明显，本周股市再次飙升至创纪录高点。对。

上周，所有工作似乎都消失了，失业率正在上升。这是杰伊·鲍威尔的主要努力之一。正如你指出的那样，查马斯，所有刺激性储蓄都消失了。而今天，最大的新闻是，消费者物价指数降至3%。也许通货膨胀已经被解决了。先生们，这是你们的图表。

经济学家预计为3.1%，因此实际数据明显低于预期。消费者物价指数环比实际上下降了10个基点。显然，当你看到那个三位数的时候，那是同比数据。这是第一次

我们自2020年5月以来首次出现环比消费者物价指数下降的情况。所以这是三年来最低的消费者物价指数，杰伊·鲍威尔本周早些时候表示，他不需要看到通货膨胀率降至2%才能开始降息。显然，我想他想要引导或加快进入转弯。所以9月份降息的可能性非常大。

如果你看看预测市场，美联储基金期货现在认为，到9月份至少降息一次的概率为89%。根据FedWatch的数据，这一比例在数据公布前为73%。这是一个追踪利率交易员的工具。

我们讨论过美联储希望看到就业和储蓄降温。好吧，6月份的失业率为4.1%，是自2021年以来的最高水平，高于5月份的4%。这是自1948年以来令人震惊的失业率图表。2023年4月，失业率降至3.4%的低点，这是自我们任何人出生以来（1969年）以来的最低水平。

你可以在这里看到，从这个令人难以置信的历史低点开始，失业率有所上升。所以软着陆似乎正在奏效。就业市场正在放缓。通货膨胀已经下降，有所缓和。市场继续创下历史新高。自去年以来，标准普尔500指数上涨了26%，这主要是因为英伟达的业绩创下纪录，但也包括Meta、亚马逊、微软，以及许多

“神奇七大”科技股，所以查马斯，让我们从你开始吧，软着陆是否已经实现？我的意思是，这实际上令人难以置信，但看起来它很有可能已经实现了。但我认为更大的问题是，我们是否即将面临经济的真正萎缩

我认为已经有足够多的人发出警告了。你必须记住，尽管七家公司的股市正在创下历史新高，但其他所有公司（这七家公司除外）的股市却没有。而且

这实际上只是关于经济中的广泛需求。所以是的，我认为通货膨胀正在收缩，但它可能是由于多种原因而收缩。一个原因是，我们已经长期保持高利率，但另一方面是，现在人们没有工作，没有钱。

问题是，你是否会经历某种经济上的萎缩，这种萎缩是通过衰退来衡量的，还是不会。我认为这是一个非常大的问题。未来几个季度会发生什么？我们会经历一个小规模衰退吗？好的。弗里伯格，你的想法，然后我们去萨克斯那里。我认为市场已经消化了很多预期。如果你看看过去五年的标准普尔500指数市盈率图表，让我们快速调出这个图表。

你可以看到，我们在2020年和2021年达到顶峰，当时我们经历了巨大的繁荣，所有刺激性资金涌入，所有资金都在零利率时代结束时流入了市场。然后，随着我们开始提高利率，情况开始缓慢降温。然后加息达到顶峰。而现在，尽管加息……

已经停止，并且已经讨论过何时会逆转。市场已经开始消化这种逆转。因此，关于市场估值，我们仍然看到标准普尔500指数的市盈率有相当大的增长。现在，正如查马斯指出的那样，这很大一部分是由推动市盈率通胀的七大科技公司贡献的。

但是很多做市商已经开始采取行动，预计利率将会下降，正如你指出的那样，J.K.L.，今年降息的可能性超过90%。所以我不知道我们会看到多少市场行动。但是华盛顿特区已经有很多讨论，关于美联储是否应该将通货膨胀预期从2%调整到3%。如果他们这样做，这将成为新的常态。我们至少在这个当前的……

这可能是我们开始……的时代，我们开始……哦，真的吗，人们在谈论这个？谈论弗里伯格说的那种……这已经是一个很大的推动，那就是杰罗姆·鲍威尔的2%通货膨胀目标

可能是一个无法实现的预期，考虑到在新冠疫情期间投入经济的刺激资金数量，可能需要十年时间才能摆脱这种影响。因此，我们不会看到这种资本从市场中正常收缩，从而使我们短期内能够回到2%的通货膨胀率。我最近看到一群食品公司高管的演示，他们去年涨价了13%到15%。你听说过伊丽莎白·沃伦对此发表评论。

但现实是，通货膨胀不仅在美国，而且在世界各地，它也影响着美国市场，因为许多美国公司不得不提高价格，因为它们依赖于来自其他国家的劳动力、材料和商品，而这些国家的通货膨胀率正在上升。他们称之为投入，对吧？这就是他们所说的，投入。正是。由于当今全球化经济的运作方式，即使我们把自己的家务事处理好，世界各地的通货膨胀也将继续支撑美国的通货膨胀。所以我们不太可能回到两位数

你知道，至少在这个时代。因此，你可能会看到市场认为我们将长期处于3%左右的通货膨胀水平。对2的痴迷非常有趣。我在节目中提到了这一点。2%的目标和这个目标来自新西兰储备银行，这个人，罗杰·道格拉斯，财政部长，

他提出了这个目标，因为他们只是问他，好吧，健康的水平是多少？他想出了这个数字，每个人都采用了它。邓德·米夫林通货膨胀指数。基本上，它只是存在在那里。好的，为了对所有这些令人难以置信的经济数据进行完全客观、非党派的解读，我们请我们的共和党全国代表大会通讯员大卫·萨克斯来发言。

给这个令人难以置信的消息泼一盆冷水。我和你一样是非党派的，J. Cal。别假装你不是这场比赛的候选人。我是一个温和的独立人士，正如我们所知，从我在福克斯新闻的报道中可以看出。是的，没错。福克斯新闻聘请你提供相反的观点。无论如何，对不起，你的问题是什么？只是在这里走中间路线。开玩笑，显然，但有一点。但这只是，评价美联储的，

对这种情况的反应。看起来，你知道，美联储应该保持独立。显然，这位美联储主席曾在历届政府任职。所以，

我们在这里非常严厉地批评过，他们开始得太晚了。他们应该提前处理这个问题。但是我的意思是，评价他们从那以后的表现。你认为他们正在解决这个问题，并且会实现软着陆吗？你对经济以及他们如何处理经济感到乐观吗？好吧，美联储的错误就是等待太久才对通货膨胀做出反应。他们不仅在第一个通货膨胀数据过高之后九个月才开始加息。

他们在接下来的六个月里继续进行量化宽松政策。所以，当你谈到经济中仍然存在的这些刺激措施时，他们似乎无法摆脱这些刺激措施，其中很多都是由美联储在2021年下半年进行的量化宽松政策造成的。这本来不应该发生。从那以后，他们做了他们必须做的事情，那就是提高利率来解决通货膨胀问题。这就是你应该做的。是的，这似乎正在奏效，但我们的通货膨胀率仍然持续居高不下，达到3%。

所以现在，就像弗里伯格说的那样，他们试图改变目标，以某种方式将3%正常化。我们应该明白，这意味着永久性地提高利率，因为美联储必须提供，或者在正常情况下，必须提供高于通货膨胀率的回报。所以无论这个回报是多少，1%、2%，你把它加到通货膨胀率之上。所以换句话说，假设美联储想要将实际回报率定为2%。

这意味着在3%的通货膨胀率下，利率将为5%。而如果通货膨胀率能够控制在2%以下，那么利率将为4%。而且……

持续地，如果我们谈论的是永久性地提高利率，这将对经济造成拖累，因为较低的利率会创造更多的投资。它们降低了承担风险的门槛，而较高的利率，正如我们所看到的，会对股票和投资造成拖累。所以

如果他们将通货膨胀率重新定义为3%而不是2%，那么这将产生长期的后果。这不是一件免费的事情。所以这将是答案的一部分。另一件事就是，是的，看，通货膨胀率从3.1%降至3.0%是积极的。这是好消息。比从3.1%降至3.2%要好。但我们谈论的是0.1%。我只是认为人们在解读这些数据时过于兴奋，因为

当这些数字变化不大时。我确实认为，一旦通货膨胀率以两位数开头，从心理上来说，我认为这对人们来说将是一个巨大的变化。是的。心理学与这件事有很大关系。我认为我做了一些研究，为什么它如此有争议，为什么关于它的共识如此缺乏。尼克，调出这个图表。我想和你们分享一下。这基本上是一种叫做党派经济感知的心理现象。这已经被研究了一段时间了。而且

真正有趣的是，它显示了美国民主党人和共和党人中，有多少人说经济状况良好。如果你看看克林顿，他在互联网革命和这场令人难以置信的经济繁荣时期担任总统，他显然非常中间派，对吧？他吸引了两个阵营的人。你们达成了非常紧密的

共识，认为经济状况良好。民主党人在这方面的看法可能比共和党人高出三到四个百分点。然后布什上任了，突然之间民主党人如此痛恨布什，以至于他们对2000年的同一经济的看法发生了变化。你们显然在那里经历了互联网泡沫破裂。所以他们同时下降了，尤其是在大衰退之后。但是你们出现了这种差异，查马斯，你们之间有25个百分点的差距，这取决于他们如何看待它。奥巴马显然，

民主党人对奥巴马非常热情，甚至可以说是热情洋溢，但共和党人则非常痛恨他，对吧？我的意思是，那正是福克斯新闻开始兴起的时候。然后你看看特朗普，同样的现象。在特朗普领导下，情况发生了逆转。80%的共和党人认为，哦，经济状况良好。然后民主党人说情况不好。然后这个数字骤降，你们出现了很大的差距。弗里伯格，有两个时刻，

或者三个时刻，你们开始看到共识变得更加紧密，那就是在经济崩溃期间。所以你们有互联网泡沫破裂，全球金融危机。以及选举。以及选举，是的。太好了，这实际上是一个很好的观点。我没有注意到这一点。然后是在疫情期间。所以你们经历了三次危机。这是一个很棒的图表。是的。所以弗里伯格，看看这个，我认为它解释了这个国家中很多

我们甚至无法就……达成一致的紧张局势，嘿，经济状况好吗？一切都是通过你们的党派视角来感知的。你对此有什么看法？是我们不再像克林顿那样推举中间派了吗？好吧，看看，我的意思是，归根结底，如果人们感觉自己正在进步，他们就会感到更快乐。他们感觉自己没有进步，他们就会不快乐，无论他们的绝对状态如何。你知道，我们在与乔纳森·海特进行访谈节目时谈到了这一点。我们过去在节目中也谈到了这一点。

我认为有一些研究表明，如果收入增长每年不达到大约10%，你们就会出现不快乐的指标。然后还有一些与之相关的因素。比如，我的房子是否在变大？我能不能买一辆新车？我能不能在事业上取得进步，赚更多的钱？所有这些因素都会发挥作用，其中很多最终都会受到在职候选人的政治意识形态的影响，以及他们如何宣传

他们正在做的事情来帮助你进步，即使你实际上正在进步或没有进步。然后人们听到政治领导人说，这就是我们正在做的事情。你把它与积极或消极联系起来。如果你是一个共和党人或民主党人，你把它与其中一个联系起来。所以你对进步的看法与实际的经济进步并没有联系。所以现实与之脱节。所以我认为这是一个，你知道，这是一个很好的图表，可以突出这个事实。是的。

我不确定它与我们现在正在处理的通货膨胀问题有多少联系。但我会再次重申，很多通货膨胀，就像我认为杂货价格上涨了30%以上。尼克，你可能可以调出这个数据，因为自新冠疫情以来。这是正确的，这是棘手的问题之一。

因为这个消费者物价指数，你必须像你说的那样进行分析，而杂货价格滞后。为我们提供商品或服务的企业越全球化，它们就越有可能需要提高价格，以弥补其业务中由于其全球影响力而造成的通货膨胀成本结构。你想听一个有趣的事实吗？是的，请说。彭博社有一篇文章。我把它发给了尼克，但是人们一直在追踪标准普尔500指数图表。

与等权重指数相比。所以当你计算标准普尔500指数时，你会根据市值对其进行加权。所以排名前七或八的公司显然会获得更多的权重。所以他们观察了该指数与等权重指数之间的差距，在等权重指数中，500家公司中的每一家都是……你知道的，500家公司中的每一家都是相等的。有趣的是，目前的差距是自2000年3月互联网泡沫破裂之前以来的最大差距。天哪。谢谢，查马斯。好吧，这是彭博社的数据，所以我只是在重复它。我读过那篇文章，但是……这太不可思议了。我想这与我们很快就要谈论的人工智能问题有关，但是……接下来，是的。

我们可能正处于一个巨大的炒作周期结束的时候，在这个周期中，我们必须压缩股市。顺便说一句，这可能不是一件坏事，因为正如扎克所说，你必须做的一件事是，我认为你必须根据回报率进行承保。而现在，没有人真正知道该怎么做，因为……

估值会告诉你，你应该以低端价格进行定价，但是目前还不清楚无风险回报率应该是什么。所以每个人都只是……他们耸耸肩，他们的胳膊举在空中，没有人知道该怎么做。所以如果你真的想让经济在某个时候运转起来，你将不得不重置某些东西。你必须重置利率，或者你必须设定股市的股票风险溢价。

你必须重置人们对经济中实际发生的事情的预期。而现在，我们正处于这种不确定的状态，没有任何事情已经决定。但是有一些奇怪的时刻，比如你可以用来证明你的偏见的数据点，老实说。但关键是，我认为现在有很多问号，而不是很多答案。是的。你之前谈到的那种现象是相对剥夺感。

这是一种现象，你将自己与其他人进行比较，你感觉自己在这里受到了不公平待遇。萨克斯，你对这个人工智能泡沫有什么看法？因为我有一些数据要调出来，但是让我们现在就进入正题。我们现在看到的股市繁荣有多少是这个人工智能泡沫？

好吧，很多繁荣都是由这些人工智能股票推动的，尤其是英伟达。我的意思是，如果你把人工智能股票排除在外，我不确定市场是否上涨了，或者可能上涨了一点。我的意思是，很大一部分收益来自这些，我不知道，前五名，前七名科技股。这是一个泡沫吗？我认为这有点过分了。我的意思是，我个人认为人工智能浪潮是真实的。

我认为问题在于，我们现在看到的对云服务基础设施的投资水平是否可持续。现在正在进行大规模的建设，数十亿美元用于建设这些新的云服务中心或云基础设施。数据中心。基于GPU而不是CPU的数据中心。我认为这是一个关于这是否可持续的好问题。我认为

正在发生的事情之一是，芯片非常昂贵。我的意思是，英伟达的这些GPU，什么，每个GPU要3万美元？对于H100来说，是的。对。部分原因是稀缺性。他们无法生产出与需求相匹配的产品。所以他们现在正在赚取溢价。需要明确的是，它们不仅仅是一块芯片。我的意思是，人们认为它们像一块芯片。他们认为是你可以握在手中的东西。它们就像一个重达50磅的机架式服务器。是的，它有数千个组件。这是一个非常复杂的制造产品。

无论如何，它们非常昂贵。因此，建设这种新的基础设施非常昂贵。我确实认为，随着时间的推移，这些芯片的价格必须下降。它们如此昂贵是没有道理的。随着产量的增加，并且它们没有对供应进行限速，

那么我认为价格应该下降，基础设施的成本应该有所正常化。好吧，你首先在All In播客上听到这个消息。这是六周前的第181集。Shrikanis没有参与这一集，但是查马斯和弗里伯格在这里。你不能花这么多钱，却显示不出任何增量收入潜力。所以虽然这对英伟达来说令人难以置信，

但是鸡飞蛋打，因为如果你没有开始看到收入流入这些每季度花费260亿美元的公司，那么

英伟达的市值不应该达到英伟达的市值。所有这些其他公司都将因为花费这么多钱而受到惩罚。我们应该看到的所有这些新奇事物在哪里？这些事物证明每年1000亿美元的芯片支出、2000亿美元的能源支出、1000亿美元的所有其他支出是合理的？我们现在正在花费7500亿美元。这是国家……

转移支付的顺序。我们什么也没有看到，除了你可以模仿某人的声音。这一切还没有完全融合在一起。你可以说，也许第一个AI小型泡沫正在破裂。特别是对于公众市场投资者对公众市场科技股的加速预期而言，

也许现在是进行一些清算的时候了，也许这不会以人们建模的相同利润率或速度发生。正确。这将导致一些挫折。所以我认为，部分受到这一因素的启发，红杉资本（Sequoia Capital）的大卫·卡恩（David Kahn）——硅谷一家传奇的风险投资公司——发表了一篇题为《人工智能6000亿美元的问题》的博客。

卡恩表示，考虑到人工智能资本支出水平，存在5000亿美元的收入缺口。他通过计算得出这个数字，即公司需要显示大约6000亿美元的人工智能收入才能证明第四季度预计的资本支出水平是合理的。他慷慨地假设谷歌、微软、苹果、Meta和特斯拉等公司将创造

每年1000亿美元的总收入。这相当慷慨。这仍然留下5000亿美元的缺口。这是英伟达数据中心运行率收入，正如你所看到的，2023年第四季度为500亿美元，现在为1500亿美元。然后你们有正在建设的数据中心设施以及运营这些设施的成本，以及隐含的数据中心人工智能支出，当然还有你们的软件利润概念，他还认为

GPU短缺在去年已经达到顶峰。稍后我们会谈到这一点。几周前的6月25日，高盛发布了一份31页的报告，名为“支出过多，收益过少”。所以你们最先是在All In播客上听到的，我认为每个人都在逐渐理解这个主题。根据这份报告，未来几年，公司将在AI资本支出上花费1万亿美元。通常是三到五年。

我们可以用“若干”这个词，AI生产力增长在短期到中期，未来10年内是有限的，而且由于成本原因，AI的投资回报率可能也受到很大的限制。AI的成本如此之高，而收入又如此不明朗，以至于经济效益可能永远无法实现。

这里有一段精彩的引言，然后我会听听团队的反应。“用极其昂贵的技术取代低工资的工作，基本上与我在30年来密切关注科技行业的过程中所目睹的以往技术转型完全相反。”这是高盛全球股票研究主管的观点。这是一个有趣的概念，Chamath，你所说的，比如，制作有趣的图片或重写你的博客文章，但那是低工资的工作。那么你对

我认为我们都在趋于相同的认识，那就是你不能花费一万亿美元，却只能拿出一些玩具应用程序来证明。所以，我认为我们都被这些AI演示所震惊。我认为我们四个人已经断断续续地讨论了18个多月了，自从我们看到第一个开放式AI演示以来。所以这很好。我认为底层技术非常重要。但是它也……

重要的是要承认底层技术存在巨大的差距。在可以创建的产品质量方面存在差距，以避免出现幻觉。这些差距目前对于在生产环境中可靠地使用它们来说太大了，除非你有一个非常明确的范围。但是，如果你有一个明确的范围，

实施成本远不及支持所需支出水平。所以存在很大的不匹配。第二点是，我们有一个关于英伟达的巨大问题，我将直接说出关键部分，那就是你不能花这么多钱来让技术锁定在一个硬件供应商身上。

这是没有道理的。你现在看到的是亚马逊、谷歌、微软、AMD、英特尔，以及众多初创公司，GROK，每个人都在尝试制造不同的硬件解决方案。然而，这带来的问题是，我们现在被严重锁定，因为代码中充斥着所有这些英伟达特有的实现对GPU访问的方式。这是不可持续的。

所以我们正处于一种存在性挣扎中。我认为我们摆脱这种情况的唯一方法是进行一些重置。我认为这将影响许多已经以非常疯狂的估值筹集了太多资金的初创公司。部分原因仅仅是因为我们需要，我想市场需要一个再次相信的地方，在加密货币崩盘之后，以及我们经历的所有其他SaaS崩盘和其他事情之后。所以

是的，我认为我们现在正处于一种清算之中。至少在未来几个季度，甚至可能是一整年，这将是一个复杂的过程，以确定谁才是真正的赢家。Friedberg，这是一个有趣的心里现象，资本鳄鱼，科技行业，企业家，他们想相信一些东西。而且，你知道，之前的范式转变正在结束。然后我们开始了，一个新的范式转变。也许我们现在是一个如此

高效的资本主义机器，以至于我们在某些方面几乎可以超快速地处理事情，Freeberg。我们部署巨额资本。我们试图解决巨大的问题。然后也许我们会遇到我们多次谈到的绝望的困境，创新者的困境。

你知道，像跨越鸿沟的那种风格。那么你对Shumat的观点或你可能有的其他观点有什么看法？这里有一个残酷的事实。好的。那就是在COVID泡沫时代和零利率时代筹集的大量资本需要一个去处。许多传统企业，传统商业模式，从技术意义上讲是传统的SaaS和许多生物技术产品，它们都变成了——

它们变得无法投资。然后，公开市场上有大量资金在观望，这些资金存在于国库券等等中。因此，每一美元都在寻找增长，而且从零利率时代到现在这个后零利率时代，仍然有很多美元在寻找增长的地方。正如我们用标普493谈到的那样，在增长和收入方面表现不佳，并且对未来五年的前景也很好。

因此，当出现一丝上涨的希望，一丝机会的曙光时。即使它只是描绘了一个增长故事的画面，所有资本都会涌入。我们都听说过关于这些AI领域的A轮初创公司估值飙升至1亿美元的故事。我见过一些这样的例子，人们向我推销蛋白质建模、AI初创公司，以及

它就像来自Meta和OpenAI的两个人离开并创立了这家公司。他们以1.2亿美元的价格筹集了3000万美元。只有两个人在建立模型。

这是因为资本需要找到一个可以讲述自身增长故事的地方。因此，我认为我们仍在应对零利率时代的资本宿醉，以及缺乏可投资领域以实现真正增长的现实，这使得AI泡沫能够像现在这样快速增长。现在，正如Chamath指出的那样，我们正在对此进行理性化。而且我认为将会进行重置。现在，我还想说，我读过高盛的报告，以及其他一些分析报告，

我认为有一些评论或分析说，嘿，这比让分析师做这项工作的成本高出六倍。AI的能源成本仍然很高。模型的实际性能并不理想。但这未能写出，它是对的也是错的。它在某种程度上是对的，是的，它在今天更昂贵，而且投资回报率在今天并不存在。它错了，因为它忽略了

我们在过去几个月里在几乎任何指标上看到的性能模型改进。我们知道，每隔几个月，我们就会看到新的模型、新的改进、新的架构、新的利用芯片来实际降低令牌成本的方法

以降低每次回答的能源成本，降低每次运行的能源成本。因此，每个重要的指标都在改善。因此，如果你再快进24、36个月，我认为有充分的理由乐观地认为，基于正在建设的基础设施，将会有非凡的投资回报率。问题是，你是否会在需要建设下一代基础设施并且一切恢复之前获得回报？我们在互联网繁荣时期看到过这种情况，许多人都在建设数据中心。当他们能够从这些数据中心赚钱时，

就像，嘿，所有新的电信设备，所有新的服务器都需要安装，一切都被注销了。所以这里有一个很大的资本支出问号。但我确实认为，AI的基本经济效益将在未来几个季度得到证明。是的，我的意思是，我不认为这将是未来几个季度，说实话。我认为在未来几十年和未来几年，我雄心勃勃地希望的是，有一些真正有用的东西。

证明点，公司正在通过解决非常具体的明确问题来创造收入，说实话，你正在将X的工作量变成X/10，对吧？我认为这是可能的。但我认为这种普遍的想法，即所有这些支出都将获得良好的投资回报率，我认为这是相当一厢情愿的想法。所以实际上想在这里给出一些简短的想法。

我们能否摆脱困境？我们是否过度支出？还是这一切都是天命？你知道，如果你建造它，他们就会来，这种情况。我们将所有这些资本投入其中。我们在这些项目上取得了很大的进展，结果却像现在一样混乱。我认为这很可能会发生。我对这项投资比你们更乐观。对。

记住，当互联网在90年代开始时，它是通过拨号连接的。我的意思是，你必须有一个调制解调器，你必须拨号上网，而且速度非常慢。照片共享甚至不起作用，所以社交网络是不可能的。接下来发生的事情是，电信公司花费巨资建设宽带。

人们开始升级到宽带。然后我们经历了互联网泡沫破裂。每个人都认为电信公司在所有这些宽带基础设施上的投资浪费了数十亿美元。事实证明，不，他们这样做是对的。只是需要一段时间才能被使用。

这是技术革命中相当普遍的模式，即你可以在短期内出现泡沫，但随后在中期到长期内得到证明。美国铁路的建设，这是另一个例子，我们经历了巨大的铁路泡沫，但事实证明，这项投资都是值得的。所以我倾向于认为AI也会发生这种情况。我的意思是，我认为已经足够了，让我们称之为对应用程序的真实性。

我的意思是，我会给你三个例子。第一个是OpenAI。我的意思是，OpenAI实际上是语义搜索，对吧？这是一种不同类型的搜索引擎，它理解你提出的问题并给你答案，而不是蓝色的链接。他们已经达到了什么？我们之前讨论过这个问题，34亿美元的收入。现在，那是消费者以20000美元的价格？

企业每月30美元。然后还有API。是的，他们才刚刚开始。我的意思是，这家公司推出产品才两年时间，而且同比增长了一倍。

所以这只是第一个例子，对吧？我的意思是，到目前为止，互联网上最有价值的应用程序是什么？一直是谷歌，对吧？以及搜索。所以你现在有了不同类型的搜索，我并不是说它是一对一的替代品。这也是一个新市场。但我的重点是，你已经拥有了一个非常强大的应用程序，即这种语义搜索，而OpenAI目前正在主导这个领域。第二个我认为是苹果推出iPhone 16时，你知道，使用

LLM驱动的Siri，假设他们在这方面做得不错，这将导致巨大的升级周期。我的意思是，我仍然使用的是iPhone 13，因为我没有看到升级的理由。我肯定会升级到iPhone 16。为此进行快速升级，假设他们推出自己的LLM并用它来驱动Siri，并且不将我的数据提供给第三方LLM。并且有

关于这方面的报道好坏参半。你不信任Sam Altman拥有你的iPhone备份？我不希望苹果与任何第三方LLM共享他们通过成为操作系统而获得的任何数据。但该节目的许多观众在评论中发帖说，我在此方面犯了一个错误，苹果正在推出自己的LLM来驱动Siri，如果苹果

他们的LLM由于某种原因无法做到这一点。我只是要关闭该功能。但无论如何，所以假设苹果做对了，每个人都会升级他们的iPhone。第三个应用程序是，看，你知道，我们正在使用LLM来驱动Glue。并且

结果并不总是始终如一地令人惊叹。我会说结果现在大约是B+，但你确实会得到一些非常好的结果。你知道，这对你来说是一个强劲的开端。这是一个强劲的开端。是的。而且，你知道，一年左右后，我们将进入下一代，

所有模型的版本。你肯定会在，我知道，ChatGPT 5将会推出，然后是Claude的下一个版本等等。在那时，它将是A+。我必须告诉你，我一直在使用Claude和ChatGPT 4.0，它改进获取网络信息的速度是多么惊人。过去，获取更新的信息是费力且痛苦的。所以我就像，嘿，给我所有这些

我认为我可能之前在这个星期在创业公司中讲过这个故事，但我当时谈到的是我正在研究薪水。我说，只需从Glassdoor、Indeed获取所有信息，高薪、低薪、平均薪水，这两个不同的城市，把它放在一个表格中，并给我链接。它做到了。我当时想，这就像，

一个受过大学教育的人的工作，每小时40美元，随便你怎么称呼它，年薪6万、7万、8万美元的人，所以我与你Sax一样看好差距，我认为明年我们将看到一个临界点，届时将发生大量劳动力套利，我的意思是，人们正在想方设法

裁员或让一个人做三份工作。我在我们投资的所有初创公司中都看到了这一点。我在我们之前提到的投资公司Athena中看到了这一点。我现在也对机器人技术非常感兴趣。我认为在Optimus和其他一些正在出现的机器人方面将取得一些令人难以置信的进步。这些东西只需要花费2万美元。所以这将是非常惊人的。是的，我认为在企业中，低垂的果实应用是与知识库聊天，与你的知识库聊天。这就是人们想要的，对吧？是的。我们仍然处于将你的企业数据以安全、合规的方式连接到LLM的早期阶段。这就是现在许多活动正在发生的地方。合规部分意味着……

你在技术团队或营销团队工作，你不知道，搜索人力资源部门的数据。是的。伙计们，让我问你一个一般性的问题。好的。比如我们花了1万亿美元。假设有四个采购承诺，让我们慷慨一些，假设只有这个数字的一半。所以现在有1.5万亿美元。我们在J曲线中投入了1.5万亿美元。整个公司需要产生多少总收入，

今天建立的AI经济需要产生多少收入才能偿还这笔债务，再加上一些合理的投资回报率收入，以合理的倍数计算。我认为我想要表达的是，OpenAI是一个正在获胜的公司的一个很好的例子。但除非他们想出某种方法开始赚取500亿美元，否则还有另外470亿美元的收入缺失。这就是我的观点。是的，我认为他们会达到这个目标。我完全诚实。我只是在说我所说的话。我只是说这只是过去几年的支出。是的。

我的意思是，这些大公司周围有如此多的闲置资金。我认为这是一种资本作为武器的情况，但这可能是一个巨大的机会。这是一个不同的解释，那就是我们可以将投资回报率降至零，因为我们没有更好的方法来使用这笔钱。Jason，这也是一个公平的答案。

我的意思是，他们会做什么？分红？我的意思是，上帝保佑，对吧？我的意思是，Facebook开始分红了。苹果也在分红。所以也许，你知道，我认为这就是他们无法进行并购的原因，Alina Khan。是的，我认为Chamath说得对的地方是，这些大型科技公司并不是因为他们已经对投资回报率进行了建模并且它非常积极而建设所有这些基础设施。他们这样做是因为这是一场军备竞赛。

现在拥有这些AI能力并为预期的下一代AI应用程序提供动力具有如此重要的战略意义。他们不能让他们的竞争对手拥有这种能力。他们必须竞争。因此，他们都在相互竞争，抬高这些GPU的成本，因为他们必须拥有这种供应。这就像核武器。这就像核武器。你永远不会使用它们，你建造它们。这可能是一个很好的比较。好吧，我的意思是，我认为他们会使用它们。但是是的，我的意思是，重点是这是一场零和博弈。如果我让你拥有

这个GPU，我就少了一个GPU可以使用。你对Andreessen的这篇文章怎么看，Andreessen刚刚启动了20000个GPU？正如你指出的那样，本周早些时候有报道称，Andreessen Horowitz，这是湾区一家非常大的风险投资公司，正在建设一个20000个GPU的集群。我们之前提到过，每个GPU 20000美元到30000美元。所以这是数亿美元，试图达成交易并赢得与AI初创公司的交易。所以他们从Daniel Gross那里窃取了这个主意，你可能不知道他是谁，但他是一家名为Pioneer Labs的公司和来自GitHub的Nat Friedman。他们去年做了同样的事情。完全相同的想法。他们收购了2500个H100，并将他们的投资组合公司允许访问它，称为Andromeda集群。非常棒的主意。Nat的推文就在这里。

目前尚不清楚A16是购买这些GPU还是只是在AWS或谷歌云或其他一些提供商处支付这些GPU的费用。但如果这些是购买的，显然是数亿美元。你对此有什么想法？我不会详细介绍所有细节。我会直接进入你的意见，Shemaph。你对此有什么想法？我本周与一位非常成功的债务基金经理朋友谈论了这个问题，他也是播客的朋友。我不会

点名他，但他知道是谁，我和他谈论了这个问题。基本上，我认为如果你看看最典型的交易，例如，CoreWeave交易，大约是所有GPU成本的40%是用现金支付的，60%是由一群银行家借给CoreWeave的。所以假设Andreessen能够做到大致相同的事情，

20000个GPU集群，我们称之为20000到30000美元，成本在4亿到6亿美元之间。如果他们获得了60%的融资，我希望他们做到了，这仍然剩下40%他们必须支付的费用，你仍然在谈论1亿美元以上。所以真正的问题是，他们能否获得足够的股权

让这1亿美元的投资值得。为了更精确地说明这一点，如果这是1亿美元的管理费，现实情况是，这实际上是20亿美元的价值，对吧？因为这些管理公司以大约20倍的价格交易。所以这件有趣的事情是，你获得1亿美元的管理费，价值20亿美元的企业价值，你把它投入到这些芯片和现金中，

因此，你从这些初创公司获得的任何股权都需要赚取大约20亿美元，再加上一点来计算资金的时间价值。

否则，你可能最好不要这样做。这就是数学。我想知道这是否是防御性的。好吧，等等。20倍的数学只有在它是每年1亿美元永久存在的情况下才有意义，对吧？如果这是一次性支出1亿美元，那么它就只有1亿美元。好吧，你还必须为这些供电。你必须把它们放在数据中心。这些东西有很多成本。有很多持续的成本。是的，很多持续的成本。让我们假设他们在未来10年内还会再花费2000万或3000万美元。我的观点是，

这对你的企业价值的影响可能在10亿美元以上。因此，你获得的任何股权都需要弥补这一点，再加上一些。我唯一的评论是，如果你然后考虑进去，正如Sax之前所说，希望降低这些英伟达芯片的价格，但也希望拥有硬件多样性，这是一个非常投机的赌注。你必须非常正确。这也是一个疯狂的……

冲突的赌注，因为视频也以同样的方式使用这些芯片，他们使用分配来获得公司投资分配，然后偿还它们。所以现在你有了Andreessen从英伟达购买它们，这也非常复杂。亚马逊也在通过AWS提供积分等方式这样做。久经考验的策略，但非常奇怪。我不认为这是一个奇怪的策略。

因为，我的意思是，看，它肯定不同。我只是说它很奇怪，因为他们正在给英伟达钱。我不认为你需要这样做才能建立一家成功的风险投资公司。不，不，我同意。如果你想最大化实体的价值，你会把1亿美元留给自己，因为然后一些投资者会为此支付给你一个巨大的倍数。这就是我想说的。我想说的是，他们正在购买这些芯片，然后他们实际上是将它们分时租赁给投资组合公司。所以他们会收取使用费。他们会摊销这笔费用。

他们会收取费用。你认为他们会向初创公司收取费用吗？我只是说你必须看到一条路径来弥补你在企业价值中损失的东西。我认为这对012年来说是一个绝妙的主意，就像Pioneer Labs所做的那样，因为这些人真的没有钱。如果你是一个有生存能力的公司，你可以很容易地获得资金来购买你自己的或租赁你自己的。

我们刚才在之前的报道中说，这些东西的过剩和等待已经结束了。所以很有趣。这取决于折旧率。如果你现在以高价购买这些芯片，因为它们现在很稀缺，然后它们突然迅速贬值，那么你可能会赔钱。另一方面，如果投资的当前价值保持稳定，因为它们不会那么快贬值，然后你可以向使用这些芯片的初创公司收取成本，

那么，你知道，你就能收支平衡。我认为这是一个很好的观点。是的。它基本上是一项业务发展支出。我认为这是一个很好的观点。这是一项公关营销活动，而且它奏效了。干得好，马克，因为我们正在谈论它。是的，我不认为这是一个坏主意。我的意思是，我认为这很有趣。我认为他们仅仅通过……就获得了1亿美元的营销收入。

是的，我的意思是，看，它吸引了一定类型的需要GPU的初创公司。我的意思是，需要明确的是，有很多AI应用程序不需要直接访问GPU，因为，你知道，例如，我们正在使用云模型，我们正在使用OpenAI模型。你正在使用语言模型API，所以它是抽象的。正确。你不需要它们。是的，我们不处理GPU。我的意思是，你必须有效地从事模型业务。

才能需要直接访问GPU。在我们今天结束时，Freeberg，你的想法，你在群聊中提到了最后一刻添加到议程中的内容，你想谈谈法国大选。我知道Saks一直在发推文，因为所有讨厌他的人都把它发给了我。所以我总是知道他什么时候发推文谈论一些辛辣的事情。继续，Freeberg，你有什么？实际上……

一种中间偏左的联盟造成了对右翼的意外打击，右翼在大选前的民调中势头强劲。正如我们所看到的，街头有很多庆祝活动，也有一些骚乱等等。但这在法国发生的这种重要投票中，确实是一种向左的意外转变。然后

该党站出来提出了这些经济建议。他们表示，对年收入超过40万欧元的收入征收90%的税，强制性加薪14%，退休年龄需要从64岁降至60岁，这显然会大幅增加社会支出，他们希望提出建议，对食品、电力、天然气和汽油等商品实施价格管制，从而有效地干预自由市场定价体系。上个月在印度，

我们还看到了选举，其中人民党没有获得多数席位。在墨西哥，我们看到谢因鲍姆以60%的得票率当选，保留了左翼政府。谢因鲍姆的平台是，政府的作用是真正解决全国范围内的经济不平等问题。她是一位相信技术进步的犹太科学家，但她更倾向于让制度来管理进步，而不是让个人在自由市场中管理进步。

我们在其他地方也看到了这种情况。在英国，上周举行了一次大型选举。但我希望退一步，强调一下，我们已经看到左翼和中间派之间出现了一种重复了几次的这种新兴战术联盟，这种联盟在全球范围内对右翼构成反击。但实际上，我认为我们看到的是一场更大的转变，这场转变是社会主义和自由市场民主之间的一场更大规模的斗争。我认为我们同时看到这一切发生，是因为全球化，并且

因为全球化已经使得，正如我们在美国所看到的那样，取得了巨大而显著的经济进步，但代价是少数人变得非常富有，而大量的人由于财富以主要方式积累到少数人手中而感到被抛在后面。我们正在看到的反应是

在印度、墨西哥、美国和英国，情况都非常相似。存在一种强烈的推动力，认为社会主义实践或许能够解决当今市场中存在的平等和效率问题。这以许多非常糟糕的方式表现出来。首先，我认为这被合理化为：嘿，少数人经济过剩，而大多数人却被抛在后面。它是由庞大的官僚机构推动的，

由反自由市场原则以及最终将削弱经济增长的税收政策和支出政策所驱动。我不想说我反对税收，因为我完全赞成税收来弥补预算赤字。但我认为，所有这些最终的结果都将是我们看到的阿根廷发生的事情，我认为这是这个问题的另一面，即不可持续的债务积累、严重的通货膨胀和严重的失业。

我认为我们应该认真审视目前世界各地正在发生的事情，因为它们都是相关的。所有工业化国家都在以类似的方式投票，并开始以类似的方式转变，我们应该对此相当担忧并给予高度关注。在美国，人们普遍预期，如果拜登继续竞选，特朗普将彻底击败他。

我认为，如果我们在美国看到同样的事情发生，即人们的心理是，我们感到被抛在后面，存在一个不利于大多数人的等级制度，因为经济进步并非与每个人成比例。你最终可能会看到在美国出现一种令人意外的投票制度，左翼可能会获胜，

因为社会主义原则正在工业化世界青年的心理中兴起。我并不是说我对美国大选的结果做出预测，但我确实认为这里正在发生一种重大的根本性变化。萨克斯，你没有提到移民，特别是法国的穆斯林移民。这似乎是这个问题的一个重要组成部分，人们并没有

谈论这个问题，以及这些人口融入社会的情况。事实上，你知道，法国的一些人告诉我，情况恰恰相反，伊斯兰教穆斯林移民受到排斥，并没有被法国人民本身所接纳。我不确定这是否属实。我没有很多第一手的经验，但这在左右之争中有多大程度是正在发生的事情呢？你知道，

在法国发生的争吵？因为他们真的在街上打架和骑马。是的，你看，我认为对社会主义的需求根本不是导致法国出现这种结果的原因。让我解释一下发生了什么。法国的投票方式与我们看到的不同，它是一个不同寻常的制度，他们进行第一轮投票。在这第一轮投票中，

玛丽娜·勒庞的政党民族团结获得了强有力的多数票。地图看起来像这样，他们赢得了全国除巴黎以外的每一个地区。我的意思是，这是一次非常有统治力的表现。因此，人们期待着重大的改革。J. Cal，你说的对，玛丽娜·勒庞的主要问题，她的政党，是法国发生的无限移民。

法国人民，或其中相当一部分人，对此感到愤怒。事实上，这是在整个欧洲都很常见的事情。他们非常民族主义。让我们直说吧。好吧，这是……

他们关心他们的文化。法国的土著居民反对来自全球南方的殖民者入侵。他们希望保留其一贯的法国文化、社会和国家。他们不认为这种来自全球南方的无限移民对他们有利。从经济上来说，这对他们没有好处。这对社会凝聚力没有好处。这对犯罪等等没有好处。因此，这无疑是民族团结成功的一个巨大推动力，

但随后发生的事情是，在法国的制度中，一周后进行了第二轮投票，我们得到了这些结果，民族团结仍然获得了多数票。他们获得了37%的选票，但他们只赢得了142个席位，而马克龙的政党获得了22%的选票，赢得了148个席位，然后是一组被称为“新人民阵线”的政党，这基本上是一组极左翼政党，

在激进社会主义者让-吕克·梅朗雄的领导下，只获得了27%的选票，但却赢得了最多的席位。我认为弗里伯格对此做出了反应，那就是社会主义者最终获得了最多的席位。如果民族团结，玛丽娜·勒庞的政党，获得的选票比新人民阵线多得多，这是怎么回事呢？答案是马克龙，法国总统，与极左翼串通一气，

让200名候选人退出，基本上是为了将那些选民，让我们称之为中间偏左的选民，转移到极左翼，以阻止玛丽娜·勒庞的政党赢得他们本来应该赢得的席位数量。所以，只是为了回顾一下你正在谈论的内容，他们有两轮

选举，第一轮，第二轮。如果你在第一轮中没有赢得多数票，那么它将进入第二轮决选。然后，从战略上讲，马克龙和他的政党所做的是，他们接管了多个政党，并说，嘿，我们只是让你们都退出，巩固我们的选票。在美国，这就像一个缩影，就像

罗伯特·肯尼迪在最后一刻退出，并说我支持这个左翼或右翼的人，所以他们做了一件非常有战略意义的事情，但他们逐区进行，他们基本上说，好的策略，是的，等等，在这个地区，我们将让你的，你将让马克龙的候选人退出，并支持新人民阵线，就是这样他们所做的，所以很聪明，

好吧，这是一个操纵的结果。最终的结果是，很多人说，所以实际上你是在说他们操纵了选举。看，他们没有操纵选票。好的。我没有理由相信选票不是真实的，但他们确实操纵了候选人，以挫败法国人民对改革的渴望，玛丽娜·勒庞提出的改革。弗里伯格，你认为这基本上是对社会主义的强烈支持。我不认为这就是这样。

我认为这里发生的事情是，马克龙领导下的中间偏左愿意通过合法的方式来破坏选举。我并不是说他们做了任何非法的事情，而是通过合法的操纵。他们巩固了候选人。是的，没错。所以对我来说，这只是令人悲伤的，你知道，一个人在推特上说，

我们投票支持改革。我们投票支持国家主权。我们投票限制无限移民。我们得到的是共产主义。这不是我们投票支持的。所以，这只是有点可悲，正在发生的事情是，制度，制度政客们基本上走到一起，来挫败人民的民意。勒庞的政党在这些地区中的每一个地区仍然被击败，对吗？这是正确的吗？仅仅是因为……他们放弃了一名候选人。

大约200名候选人基本上被战略性地放弃，以将这些地区的选票投给对方。因此，所有这些制度最终都演变成两党制，少数派可以劫持其中一个政党来强制执行他们的意识形态意愿。我认为这就是我的观点。我的意思是，你知道，选举后的第二天，他们就一些经济优先事项发表了一份声明。

将400,000美元以上收入的税率提高到90%，将退休年龄从64岁降至60岁。我的意思是，你列出的清单，实行价格管制，

在自由市场服务、产品和商品上，这正是我们在许多不同方面看到的重复。在所有工业化国家，都是同一个故事，只是角色不同。——你对那部分是对的。所以，基本上，在这个新人民阵线赢得所有这些席位的投票之后，让-吕克·梅朗雄发表了这篇演讲，

在这篇演讲中，他基本上反对马克龙的新自由主义政策。他想回到每周工作时间的限制数量。他想要90%的财富税等等。他确实想要激进的社会主义。他说他不会与马克龙的政党合作。所以，我的意思是，这就像……

卡通式的，滑稽的，马克龙的计划有多么失败。他如此坚决地试图挫败玛丽娜·勒庞，以至于他将选举拱手让给了新人民阵线，而新人民阵线现在已经宣布他们不会与他合作。好吗？

现在，J. Cal，你可能会说，这是大多数人的意愿。但全国大多数人并不想投票支持混乱。但他们得到的却是混乱，因为现在他们的议会中没有占主导地位的派系。对。顺便说一句，印度也是如此。他们刚刚在印度失去了多数席位。对。这是12年来第一次。

英国也处于混乱之中。它是多数派，但不是超级多数派。不是超级多数派。对不起。是的。好消息，弗里伯格，梅朗雄在议会中将没有多数席位来推行他想要的那些激进政策。没有一个派系将拥有多数席位，因为他们不会互相合作。你有三个……

三个大党，或者三个大集团，你需要其中两个合作才能完成任何事情。所以，将会发生的事情是，你只会基本上陷入僵局。正如玛丽娜·勒庞所说，法国的改革将不得不等待。我们将再失去一年。你认为社会主义意识形态在工业化世界的年轻人中是否正在兴起？这是否体现在世界各地的选举中？

我认为正在发生的事情是，存在着对改革的积压需求。人们渴望改革。我明白这个制度行不通。对每个人来说，它都感觉像是被操纵的。它感觉像是被操纵的。它感觉像是腐败的。它抵制改革。因此，他们基本上是在为此而努力。他们会在任何可以做到的地方得到它。过去，社会主义在这种情况下获胜过。这已经发生过。这

在历史上多次发生过，我们看到社会主义者在这些时刻崛起。好吧，我不认为这是因为社会主义是那么令人向往。事实上，我认为对改革的渴望，我认为首先是寻找我所说的民族主义民粹主义解决方案。你可以在这里看到，民族团结的表现确实比新人民阵线好得多，好得多。

但正是该制度希望将胜利交给新人民阵线，才给了他们胜利。我认为你在美国也看到了类似的情况。看，如果乔·拜登在过去四年里只是关闭了边境，他的处境就会大不一样。但他的党内的激进分子不想这样做。所以，在某种程度上，你可以说你有一个类似的

正在发生的事情，中间偏左宁愿支持和支持激进进步派，而不是做出明智的决定，

温和的或明智的调整，这实际上会使他们更受欢迎。——会的，特朗普2.0做了什么，我认为，我不知道是谁可能指导或给特朗普任何关于如何赢得这次选举的反馈，但他看起来更像总统了，他看起来很正常，他在堕胎问题上基本上走向中间，他在移民问题上也走向中间，而且他在辩论中的表现不像个疯子一样辱骂别人。

太棒了。他只是坐在那里。顺便说一句，看看谁一直是乔·拜登最热情的支持者。一直是进步左派，对吧？正是那些说，嘿，我认为这可能是因为存在潜在的权钱交易。AOC、伯尼·桑德斯，所有这些人。伊丽莎白·沃伦。

如果他们支持拜登，而他赢得第二任期，我怀疑他们的许多立法议程基本上会被提交投票。100%。100%，是的。我认为这里有一个共同点，马克龙和拜登都宁愿将国家的政府交给激进分子和共产主义者，而不是……

对移民实施合理的限制。令我难以置信的是，马克龙和拜登都不能简单地在移民问题上做出合理的调整。人们不想要开放的边界。他们尤其不想要在欧洲，也不想要在这里。他们想要合理的边界，合理的移民。如果我必须给出我对所有这些事情的看法，我认为当你看到所有这些国家时，我认为弗里伯格触及到了一些东西，但我认为解释是

不必是

这种人们正在拥抱社会主义的想法，我认为还有一个更简单的解释，那就是我们经历了一段非常艰难的时期，失业、通货膨胀、高成本。我认为通常发生的事情是，在这些时刻，政府会发生更迭。因此，现任者被赶下台，另一个人上任，无论他们说什么，似乎都是新的东西。例如，在现在的加拿大，相反的趋势是，

自由社会主义政府看起来完全无能。看起来，当这次选举发生时，进步派将彻底击败他们。因此，这更像是向右倾斜。所以我认为这与其说是左或右，不如说是现任者在过去四年中做得不一定很好，被新人赶下台。我认为这比社会主义或其他任何东西都能更好地解释这些选举。我真的很希望你是对的。我只是担心像经济这样的趋势

全球化已经改变了一切，因为它过去是每个国家在政治上都像它自己的国家一样。现在正在发生很多一致性。萨克斯是对的。就像，看，在除西方以外的世界其他国家，你都拥抱使一种文化成为其自身的民族传统。但如果你来到斯里兰卡，你会看到穿着纱丽的人，你会看到穿着传统服装的人，

你讲的是一种相当复杂的语言，在其他任何地方都不讲，尽管我们也教授英语。但关键是存在这些文化传统，这只是一个我非常了解的国家的例子，但许多国家都是如此。如果你看看非洲，情况也是如此。如果你看看亚洲、中美洲和南美洲。在西方，情况更多的是，你知道，你来了，这里有一种奇怪的单一文化。

我认为在某些时候，人们正在对此进行反击。我同意大卫的说法，这种反击是存在的。我认为这是一个合理的反击。好吧，美国在这方面非常独特。我们有一个叫做“熔炉”的概念，在那里你会在文化上同化，

如果你今天这么说，并且要在学校里教这个，我认为人们会非常生气。非常生气。认为你放弃了自己的文化。不，你选择离开你的土地，在这个叫做美国的新实验中创造一个新世界。如果你同化，你在这里受到欢迎。如果你不想同化，你就不受美国欢迎。这就是我们在上学时作为X一代人所学到的。

在70年代和80年代。不，不，不。所以我的唯一观点，我同意你的观点，J. Kell，作为一个国家，你被允许拥有这些信仰。这并不是说仅仅因为你在西方，你就必须抛弃它。突然之间，你必须屈服于这种信念，

其他所有人的文化都比你过去四五百年来的文化更好。我不认为这 necessarily 是真的。我认为如果你这么说，你会错过很多东西。所以，根据你的观点，我只是认为，当你从全球来看时，彼得·蒂尔有一句非常有趣的引言，实际上是，他做了这个评论，那就是，如果你看看十诫，他

他说第一条和第十条是最有力的，因为第一条是关于向上看的，而第十条是关于不向下看的，其他所有都是关于向左和向右看的。他在所有这些诫命的背景下提出了这一点，中间的八条都是关于你如何不应该向左和向右看，弄清楚并让自己倾斜于你比其他人少的事实。不要贪婪。

我只是认为在这个想法中可能有一些有趣的东西，那就是我们真正做的是，我们创造了工具，让你可以沉迷于并幻想所有你认为完美的人的生活，但他们只是为了获得观看次数而被制造出来的。你最终会生气，认为你的生活很糟糕。事实上，你的生活其实并没有那么糟糕。

我认为如果我们有更多的真实、诚实和真实性，也许就不会有这种看法，你实际上会尝试享受你所拥有的一切。我认为我们还没有弄清楚这一点。让我们在这里结束夏季热交换更新和快速运行初选。

拜登仍然坚持说他仍然竞选总统，他不会退缩。自从上一集以来，发生了很多事情，包括乔治·克鲁尼本周在《纽约时报》上发表了一篇评论文章。我喜欢乔·拜登，但我们需要一个新的候选人。两周前，

克鲁尼与卡岑伯格和其他一些好莱坞大佬共同主持了一场筹款活动，为拜登总统筹集了3000万美元，是你们为特朗普筹集的两倍。但我的意思是，这是好莱坞。他们有95,000人。我们有100人。我知道。我只是说你们所做的事情真的很令人印象深刻。克鲁尼也是奥巴马的密友。

奥巴马也发推文支持拜登。但根据一份政治报告，克鲁尼在发表这篇文章之前已经向奥巴马通报了情况。NBC报道说，拜登失去了他的捐赠者基础。匿名消息来源称，资金已经完全停止。情况已经很糟糕了。两位消息人士表示，本月的大型捐赠者可能会减少一半甚至更多。亚当·希夫，

他是一个非常党派的人，他说拜登应该放慢脚步，做出正确的决定。他还说他应该获得新的法律顾问，独立的法律顾问。这在《与媒体见面》节目中播出。当被问及是否支持拜登作为候选人时，南希·佩洛西没有给出答案。同样，作为非常党派的人，蒂姆·凯恩说，完全相信乔·拜登会做爱国的事情。

关于你没有的。我的天哪。是的，这相当糟糕。事实上，我正在报道说查克·舒默。让我问你。我把这个位置放在这里。你已经看过所有这些片段了。是的。你认为白宫正在就他的认知能力进行积极的掩盖吗？等等。不，斯特拉卡尼斯将做出预测。我明白了。

在接下来的10天内，将出现一名举报人。如果你是一名医生、护士、秘书、行政助理或内部圈子的一员，并且你知道他处于认知能力下降的状态，请举报。对那个哨子吹响第二声，把它传出去，伙计们，因为我们知道这是一个掩盖。我们知道这是一个掩盖。

所以对着那个东西吐口水。没错。好的。对着那个哨子吹响第二声。对着那个哨子吹响第二声。让我们把它传出去，因为也即将出现。不，但是对不起。开玩笑。你认为这是一个掩盖吗？

当然，这是一个掩盖。我的意思是，拜托。你看到这份报告了吗？一位神经科医生去了白宫？访问了白宫。访问了。而《纽约时报》正在把这件事公之于众。然后观看这段KJP的片段，他绝对在掩盖一切。我们都玩扑克。这个人正在虚张声势。他们在撒谎。这是如此明显。播放片段，尼克。

这是一个非常基本的直接问题。等等，等等，等等，等等，等等，等等。八次，或者至少一次，关于总统本人。等等，等等。你到目前为止应该能够回答很多问题。等等，不，不，不，不，不，等等。埃德，请，请尊重一下。每年总统体检前后，他都会去看神经科医生。那是三次。

对吧？所以我告诉你，在他担任总统期间，他去看过神经科医生三次。这就是在回答这个问题。不，不是。是的，是的。你问我。白宫的凯文·肯纳德医生。我还对你说，埃德，我还对你说，出于安全原因，我们不能透露姓名。这是公开信息。姓名是公开的。我明白了。

——伙计们，伙计们，等等。——新闻发布会的重点是你提出问题，并且提出难题

这个人正在掩盖它。这是一个巨大的掩盖。自从伊丽莎白·霍姆斯以来，我还没有见过有人如此厚颜无耻地撒谎。如果你有做血液测试的机器，你会展示机器。如果有认知测试表明他没有衰退，他们会展示测试。展示测试。如果你是一个举报人，请发布测试结果。

外面有人有这些测试的结果。如果你是一名医生，并且你正在掩盖此事，如果你在白宫工作并且你正在掩盖此事，这是你所能做的最不道德、最不美国、最不道德的事情。

这就是我们有举报人保护的原因。可能有50个人知道这里发生了什么。我知道至少有5个人。所以在那个数字中，肯定有人拥有勇气，会站出来告诉美国人民这里到底发生了什么。哦，我认为我们已经知道发生了什么，J. Cal。我知道，但在这个新闻发布会上没有说实话，然后训斥新闻界。

像这样训斥新闻界，这完全是胡说八道。所以在那个新闻发布会上，很高兴看到新闻界实际上在做他们的工作，因为他们的工作是坚持真理，并提出尖锐的问题。他们终于做到了。但我在这个新闻发布会上看到的，不仅仅是讲台上一个说谎者。我认为整个观众都是一群说谎者，因为他们知道他们知道情况的真相，他们拒绝报道它，他们拒绝调查它，直到现在。

现在，你在过去一周左右听到的是一群知道情况的人在告发自己。所以首先你有乔治·克鲁尼和那篇《纽约时报》的评论文章。他说，在我们进行筹款活动之后。是的，我知道。那里每个人都知道那是一个月前的事。你为什么这么久才站出来？

奥利维亚·纽西说，六个月前她就有了这个故事，可以发表在《纽约杂志》上，好吗？她有匿名消息来源，但她表示她害怕发表它，因为白宫会反击，而且她认为新闻界不会支持她。查克·托德刚刚在一个播客中说，白宫的一位内阁官员，好吧，告诉他，

两年前告诉他，他无法与总统会面，因为总统实际上丧失了能力，他的内部圈子一直在保护他。查克·托德知道。为什么查克·托德没有报道这件事？为什么查克·托德没有把它交给NBC的一名调查记者去调查这件事？这些人掩盖了——玩忽职守是答案。当然，这是玩忽职守。但让我告诉你他们想做什么，好吗？好的。

他们试图削弱伯尼的势力。绝对的。他们认为他们可以让拜登赢得选举。所以他们坚持叙事，他们不会报道他病情的事实。他们只是想让他到达终点线。他们都参与了这次掩盖。

他们不值得任何信任，因为现在他们终于报道了这件事，因为他们报道这件事的唯一原因是担心拜登的当选能力。他们担心他会输。转折点是那场辩论，因为全国人民都能看到。所以在这之后，他们开始恐慌，他们意识到，哦，等等，我们需要一个新的候选人。所以，他们终于开始说实话了。但他们绝对没有打算说实话，

因为他们很久以前就可以这么做了。他们只是想把拜登拖到终点线。我们需要给一个人他的平地马。迪恩·菲利普斯七个月前参加了这个节目。如果你收听世界上排名第一的播客《All In》，你就会知道未来会发生什么。这里不仅仅是斯特拉卡尼斯。嘉宾们会来告诉我们真相。迪恩·菲利普斯告诉我们，我引用一下，当我问他时，我不确定是谁问他，当我们问他时，

他说，人们说我正在给他制造麻烦，我可能会危及他的连任。我当然不是那个表现出他衰退的人。这是在视频上。这是在音频上。你看到了。他是一个人，为了上帝的缘故。七个月前，他说过这句话。他是一个人。他现在已经80多岁了。他显然正在衰退。但我认为他将来还能继续领导这个国家吗？我不这么认为。我认为我在这方面与全国约75%的人意见一致。

他在这个播客里讲得很清楚。他在这个播客里讲得很清楚，而且要赞扬迪恩·菲利普斯有勇气说出真相。他是民主党内为数不多的说出真相的人之一。记住，他还曾在我们的播客中说过，他给J.B.普里茨克打过电话。他给格雷琴·惠特默打过电话。他说，你们这些人在哪里？你们是民主党的领导人。为什么你们不挑战拜登总统？他显然不适合担任公职。他们告诉他，闭嘴。他们不接他的电话。

好的，听着，迪恩·菲利普斯无需获得总统的特别许可就能知道真相。坦白说，他只是一个后座议员，对吧？但这对他来说是显而易见的。他们都知道，整个党都知道，但他们的策略是假装和否认。并将任何说出真相的人，像迪恩·菲利普斯这样说出真相的人，逐出教派

并试图将任何报道真相的人都贬低为基本上是党派人士或散布假消息的骗子。还记得吗？所以所有这些人都是同谋。他们都是同谋。他们现在说出真相的唯一原因是他们害怕输掉选举。好吧，收据来了。好吧，让我们来演绎一下这个场景。所以，如果存在一个巨大的掩盖事件，我认为，杰森，你是对的，现在和选举之间的时间太长了。将会出现一个

水门事件式的深喉告密者。你知道，会有一个伍德沃德和伯恩斯坦，他们会查明真相。我只是认为，这种情况发生的几率是100%不会发生，或者几率太低了。所以我猜，真正的问题是，维持这场骗局的唯一方法是所谓的唐纳德·特朗普的“妖怪”威胁吗？他们基本上用这个来威胁这些人吗？当然。是的，我的意思是，这在上次有效。

特朗普，绝大多数美国人认为特朗普的第一个总统任期过于分裂，过于混乱。他们利用这一点获胜。好吧，足够了。现在他们试图再次利用这一点。但这行不通了。为什么？特朗普2.0。他看起来很通情达理。当你重新审视他关于边境的言论时，你会发现他在这方面是对的。在他执政期间，经济状况相当不错。他做了一些正确的事情。他并不像所有民粹主义者和邪恶的人那样。我对他的

行为有一些问题。我已经在这里记录在案了。但你不能再用这个借口了，因为美国人会说认知能力下降，像我阿姨、叔叔、父母那样患有阿尔茨海默病的人，无论他们有什么亲身经历，或者特朗普，对大多数美国人来说，这是一个简单的选择。这就是为什么特朗普会击败拜登。这就是为什么他们要进行快速竞选。接下来，这正在获得关注。让我们就此结束吧，我想。我在这里提到过，

几周前进行快速竞选。尼克，播放这段视频。必须感谢Nostracanus。他们将进行民主党快速竞选。事情是这样的。他们将在10周内进行5场辩论，然后获胜者获胜。卡马拉，他将辞职。卡马拉成为总统。卡马拉可以像其他人一样进行快速竞选。迪恩·菲利普斯也可以加入。每个人都进行快速竞选。他们接管媒体。

媒体将在整个夏天疯狂报道。收视率暴涨。繁荣。调出信号灯文章。在我做出预测后，两位民主党内部人士在信号灯中提出了这个非常独特的想法。我想，这是一个相当明显的想法。拜登辞去候选人职务。你从哪里得到这个消息的，J.卡尔？这是我的主意。我没有在任何地方听到过。好的。我个人认为这不会发生，但我仍然认为你应该得到赞扬，因为你是第一个提出这个想法的人。所以你提出了这个想法，现在它已经传播开来，是吗？

好吧，我们来了。这太令人惊讶了。我的意思是，你在这里提到你自己。所以这是相当……我不知道在这个奇异的宇宙中发生了什么。我系上红色领带，突然间我什么都做对了。谁知道呢？

拜登辞职。我的意思是，你，你，听着，过去很多次，你的头都深深地埋在屁股里，但这一次是真的。你抬起头，你会看到你的脸，但它只是你提到你自己。我想我必须提到我自己。但信号灯是这样说的。这是他们的说法。拜登在7月中旬辞去候选人职务。好的，现在是。拜登宣布了新的制度，并得到了支持。

来自卡马拉·哈里斯的候选人将有几天时间来表达他们的意愿，民主党将开始一场快速竞选，哦，不是快速竞选，而是一场快速竞选，其中有6名候选人，而不是10名候选人

他们已经获得了大部分承诺支持他们的代表的选票，并在通往民主党全国代表大会的月份里进行积极的竞选。每个候选人的每周论坛将由文化偶像主持。哦，有趣的打斗。米歇尔·奥巴马、奥普拉、泰勒·斯威夫特，为了吸引选民，正如我所说的那样接管媒体，候选人将由代表使用排名选择投票来选择，你最喜欢的萨克斯，在8月9日民主党全国代表大会开始之前。所以，总之，就是这样，朋友们。快速竞选即将到来。告密者，8月19日。快速竞选，

和告密者。本月寻找它。好的，听着，我认为你应该得到赞扬，因为你是第一个谈论这件事的人。而且这个想法显然在左翼获得了一些影响力。然而，归根结底，我认为民主党人负担不起这样做，因为他们现在已经处于混乱状态。如果他们最终成功地将拜登推下台，他们最不想做的事情就是公开初选的混乱，即使它是一个

快速竞选。我认为他们只能选择卡马拉·哈里斯。我认为这就是他们所决定的。我认为，如果他们成功地将拜登赶下台，这在目前看来似乎很可能，我认为一定是哈里斯。我认为她将成为候选人。所以我只是不认为……

你担心他吗？好吧，不，听着，我认为特朗普无论如何都应该获胜，但这对他们来说是一个重置比赛的机会。推动这一切的是他们担心输掉比赛。但是，让我说一下，拜登的认知状态所发生的一切

只是一系列民主党在过去几年中发生的骗局和掩盖事件之一。事情已经发展到这种地步，你不得不怀疑，这些人是否能够在没有骗局的情况下进行总统竞选？你有斯蒂尔档案，好吗？你有整个“傻瓜和失败者”骗局。你有“非常好的人”骗局。你有“这是拜登的最佳版本”骗局。你有整个廉价的假骗局。你不得不怀疑，

这是一个值得美国人民信任的政党吗？我认为特朗普应该再执政一届，以此来谴责民主党对他所撒的谎言和虚假信息。我认为他应该获胜。向斯科特·亚当斯及其骗局清单致敬。我们来了。斯科特·亚当斯痴迷于这些事实。这就像骗局清单的20%。还有大约10个。

好的。不，他一直在列清单。是的。特朗普仅仅因为对他所施加的所有骗局就应该获胜。好吧。你知道吗？你必须给他一些赞扬，因为他是在那场辩论中决定去CNN，这真的揭穿了这件事的全部真相。上帝，当他们开始的时候，这时你才知道有些事情正在发生。当他开始从被操纵的

CNN观众那里获得喝彩和掌声时。我的意思是，或者也许是CNN这样做了，并陷害了自己和民主党。我不知道。我不认为这是一个圈套。你不认为这是一个圈套吗？不，我认为，听着，很多人确实认为这是一个有计划的破坏，他们想让拜登下台。我不这么认为。我认为这种情况是如此……哇，这是一个阴谋论。这是一个阴谋论。我理解为什么人们可能会这样想，因为很多阴谋论都被证明是真的。然而，我不相信这就是发生的事情。我相信……拜登的工作人员……

为辩论创造了他们认为对特朗普来说是无法忍受的条件，对吧？他们说我们将选择主持人。他们将是那些基本上已经称特朗普为希特勒的主持人，对吧？所以这就像最有利的设置。他们说，不会有观众。我们将关闭你的麦克风。他们认为特朗普会拒绝所有这些，他们将能够在没有辩论的情况下让拜登通过。但是

特朗普识破了他们的诡计。他说，好吧，我会的。当然。他走进了狮子的巢穴。就像，还记得一年前，他走进CNN的狮子的巢穴参加那个市政厅会议一样。他可以在喜剧方面击败任何人。你必须承认特朗普有胆量。他可以在主流媒体中喜剧性地击败任何人。你必须承认特朗普有胆量。就像托尼·蒙塔纳说的那样，在这个世界上唯一能下命令的就是胆量。绝对的。你必须承认……

你必须跳到那些。别忘了胆量。这一集已经偏离轨道了。对于从意大利打来的主席独裁者，我的好朋友，大卫·萨克斯。我会在杰西·沃特斯和共和党全国代表大会上见到你。对于弗里伯格，他正在某个静修中心下跪，是的。

Nostracanus。我有一个预测。我有一个预测。我们将在下一集见到大家。再见。爱你们，孩子们。再见。

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