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Chris Looney
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Dan Major
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Daniel Major
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Jack Howe
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Russ Kostrich
Daniel Major: 我认为黄金价格的走势往往是宏观模型失效的时候，而目前所有模型都失效了。现在是投资矿业股票的绝佳时机，因为黄金价格上涨，而矿业公司股票却相对低估。
我观察到，大型黄金生产商面临的挑战是：它们希望规模足够大，以吸引普通投资者，但规模越大，维持和增长产量就越困难。近年来，黄金股票跑输黄金价格的部分原因是这些公司未能实现预期目标，以及并购交易的执行存在挑战。
目前黄金矿业公司的生产成本在每盎司1250美元到2000美元之间不等，而黄金价格超过3000美元，这意味着平均每盎司的现金利润率高达50%。
我们最近将Barrick Gold和Newmont的评级从“中性”上调至“买入”，因为我们认为这两家公司的预期已经充分调整，并且2025年的预期目标是可以实现的。Newmont通过资产剥离获得了巨额现金，而Barrick则拥有可观的产量增长潜力。Endeavor Mining也是一个不错的选择，尽管其面临较高的地缘政治风险，但其自由现金流收益率很高，这将推动其债务减少和股价上涨。
Jack Howe: 黄金价格上涨并非短期现象，长期来看其表现优于股票和债券。黄金价格上涨主要由需求驱动，而非供给。中国等国家央行购买黄金，反映了去美元化趋势。投资者对地缘政治、关税和美国巨额赤字感到担忧，导致黄金需求增加。投资者对黄金ETF的投资增加，进一步推高了黄金价格。全球黄金资产配置比例达到历史新高。黄金价格可能继续上涨，但不会持续跑赢股市。从1975年开始算起，黄金的回报率低于股票市场。
黄金并非短期内对抗通胀的有效工具，当利率上升速度快于通胀时，黄金表现不佳，因为它没有现金流。黄金是长期风险缓解工具，但不能完全抵消股市下跌。市场大幅波动时，投资者会抛售黄金以弥补其他投资的损失。黄金成为货币是化学性质使然，黄金稀有且不易腐蚀，使其成为理想的货币材料。人工合成黄金的成本高且产量低。投资者无需持有黄金，但少量配置也无妨，建议配置2%到4%。黄金并非对抗通胀的最佳工具，股票更适合长期对抗通胀。
Russ Kostrich: 黄金并非短期内对抗通胀的有效工具，当利率上升速度快于通胀时，黄金表现不佳，因为它没有现金流。
Chris Looney: 市场大幅波动时，投资者会抛售黄金以弥补其他投资的损失。
Deep Dive
Gold prices are soaring, defying traditional models. This chapter explores the factors driving this surge, including geopolitical instability, central bank diversification away from the dollar, and increased individual investor demand. The record-high global gold portfolio allocation highlights the significance of this trend.
- Gold price models are broken.
- China's bullion buying spree and other central banks' diversification away from the dollar.
- Increased individual and ETF investments in gold.
- Global gold portfolio allocation at a record high of 3.5%.
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