Global Markets Bracing for Volatility Ahead of US Reciprocal Tariffs
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在今天的节目中，我们将讨论特朗普白宫即将实施的新对等关税导致的最新市场波动可能让投资者犹豫不决。我们采访了瑞银私人财富管理董事总经理布拉德·伯恩斯坦。此外，我们还将讨论本周晚些时候这些关税的推出如何推动新兴市场波动，以及鉴于与美国之间巨大的贸易逆差，亚洲市场为何可能面临风险。我们将听到Moneta集团投资顾问首席全球市场策略师Aoifinn Devitt的观点。请访问omnystudio.com/listener了解隐私信息。</context> <raw_text>0 Thrivent 可以帮助您为所爱的人、事业和社区规划财务。Thrivent 的与众不同之处是什么？它将金融服务和慷慨计划相结合，帮助您为未来制定财务路线图，同时创造回馈社会的机会。访问 Thrivent.com 了解更多信息。Thrivent，让金钱更有意义。有一些演示文稿。

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彭博音频工作室。播客。广播。新闻。欢迎收听彭博亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。由于对即将到来的美国对等关税的担忧，全球股票预计今日将出现更多波动。在美国，第一季度结束，标准普尔 500 指数创下自 2009 年以来与世界其他地区相比最糟糕的一个季度。

稍后，我们将听到 Moneta 首席全球市场策略师伊森·德维特的观点。但我们先从美国开始。现在加入我的嘉宾是布拉德·伯恩斯坦。他是瑞银私人财富管理董事总经理。布拉德正在费城通过电话连线。非常感谢您加入我们。对我来说，布拉德，今天股价走势最令人印象深刻的是

市场如何能够从盘中低点反弹。我的意思是，标准普尔 500 指数曾下跌约 1.7%。我们收盘上涨了 0.6%。这是空头回补吗？您如何理解今天的股价走势？

我认为从上周开始，如果你看看我们今天早上达到的水平，我认为标准普尔 500 指数比高点低了大约 10% 到 10.5%。我们看到今天资金流入，上午晚些时候买盘涌入，并扭转了市场走势。我认为人们……

知道，正在努力弄清楚如何在周三的自由日（4 月 2 日）之前进行仓位调整。由于市场在公告发布前表现不佳，因此存在很大的上涨和下跌风险。

我认为，在总统关于政府将如何处理关税的信息发布后，我们有超过 50% 的机会会在周三或周四看到反弹。鉴于您所描述的不确定性，防御性股票今日上涨。例如，标准普尔 500 消费必需品指数上涨约 1.6%。如果您要投入新的资金，您是否希望继续采取防御策略？

我们认为现在是投入资金的好时机，尤其是在市场比高点低 10% 的情况下。我们向客户推荐的是继续持有多元化投资组合，这些投资组合今年的表现远好于标准普尔 500 指数。显然，我们已经看到国际市场跑赢美国市场，但我们实际上认为，从现在到年底，美国市场将在下半年跑赢全球市场。

并且，你知道，对下半年更有建设性。关税政策只是我们从特朗普政府获得的一些政策的一个方面。另一个与更有效地运作政府有关，并且

以及许多部门的改组，其中包括美国食品药品监督管理局（FDA）。今天，在彼得·马克斯辞职后，疫苗和生物技术公司的股价下跌。他是负责监督疫苗和药物审查和批准的关键人物。您是否对政府处理监管方面事务的方式，尤其是在 FDA 的方式感到有些担忧？

我们实际上非常喜欢医疗保健作为投资领域。我很难谈论政府在 FDA 上所做的事情。我知道他们试图减少

你知道，过度支出和滥用我们国家的资金。显然，这很有争议，显然，交付过程很笨拙。我认为他们边做边学。但是他们的目标是尝试寻找继续削减……

显然，法规，以及支出和浪费性支出。但我们实际上非常看好医疗保健行业，关注人们寿命更长以及希望保持健康和体面的主题。您现在正在避免哪些市场领域？

我想说的是，鉴于黄金在此表现强劲，我不会增持大宗商品。我有点担心，因为当市场转向时，我认为表现非常好的资产将表现不佳。我认为，当市场决定转向时，表现最差的资产将表现出色。

从您在此勾勒出的情况来看，您似乎并不担心经济衰退。您认为股市未来将表现非常好。增长是否会保持到我们没有任何问题的程度？我们的基本情况是，我们今年将避免经济衰退。我们看到美国经济今年将增长约 2%。这是一个历史趋势，对吧？

因此，尽管现在有很多噪音和不确定性，但你知道，我知道我们的一些同行一直在提高经济衰退的可能性，但预测经济衰退仍然很困难，因为实际上每个经济学家几年前都预测错了。

大约在美联储加息 5% 的时候。但我们认为今年不会出现经济衰退。您认为这些关税的影响是否会通货膨胀？因此，美联储将长期保持利率不变？

我们实际上认为今年将进行两到三次降息。我们确实看到了这里的一些关税可能对增长有害。而且，本周，我们将标准普尔 500 指数的目标价从 6600 点下调至 6400 点。但是

我们仍然看到从这里开始有意义的上涨空间。而且，我们不认为关税最终可能产生的结果会对通货膨胀产生巨大影响。因此，如果美联储按照您的说法行事，并且美联储将利率下调 75 个基点，这仅仅是基于您对劳动力市场将出现更多疲软的假设吗？因此，我们绝对认为增长将从目前的水平放缓，但仍将保持在约 2% 的趋势附近。我们认为失业率将阻止经济陷入衰退。话虽如此，如果我们错了，并且

如果失业率和经济数据从这里开始走弱，那么美联储将在降息方面采取更积极的行动。我认为这将有助于市场。我认为我们仍然真的相信市场存在美联储托底。我们认为通货膨胀不会从这里开始大幅上升。布拉德，我很想知道您是否邀请客户关注海外机会，尤其是在欧洲。

好吧，这是今年表现优于其他市场的领域。我相信，在过去几天之后，欧洲市场今年可能仍上涨了约 15%。因此，我们认为，在更多刺激措施和

更多国防支出（由于我们政府对北约的立场，他们已经明确表示）的支持下，轻松的钱已经赚到。正如我之前提到的，我们实际上认为，从这一点和这些水平来看，美国市场在今年剩余时间内的吸引力将超过世界其他地区。今天债券价格上涨，收益率曲线全线下跌。现在参与债券市场是否为时已晚？轻松的钱已经赚到吗？

我不这么认为。我们在周五看到大幅波动。10 年期国债收益率在周五下跌了约 11 或 12 个基点。我认为它今天的收盘价可能下跌了约 4 或 5 个基点。看，如果经济数据继续恶化，和/或美联储降息，我们认为他们会降息，

我认为收益率可能会进一步下降。我知道在今年年初，很多人认为 10 年期国债收益率将超过 5%。显然，今年的情况并非如此。我认为很难预测。但我认为，如果美联储在下半年降息两到三次，我认为 10 年期国债收益率将低于 4%。布拉德，我们将就此结束，10 年期国债收益率为 4%。布拉德·伯恩斯坦是瑞银私人财富管理董事总经理，他正在费城通过电话连线参加亚洲早间新闻播客。

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欢迎回到亚洲早间新闻播客。我是道格·克里斯纳。关税曾被特朗普总统吹捧为其最喜欢的词语，本周它仍然是市场的主要驱动力。为了更多地了解其潜在影响，我们听取了伊森·德维特的观点。她是 Moneta 集团投资顾问首席全球市场策略师。她之前与彭博社的雪莉·昂和海蒂·斯特劳德-沃茨进行了交谈。

伊凡，很高兴您能加入我们。我的意思是，周三的关税会在多大程度上决定未来几个月的市场基调？

我想说我们无法真正展望未来几个月。我认为，正如您之前的嘉宾所建议的那样，我们在预测方面确实收紧了我们的预测因素，就我们可以对客户说些什么而言。我们正在非常短期地工作。我们知道最近关税新闻和噪音非常短期。已经出现逆转。我想说的是，围绕这个自由日有很多担忧，仅仅是因为我们实际上已经消化了很多坏消息，汽车制造商是最近一轮坏消息。

因此，我们正在与客户合作。我们正在消化美国股市非常糟糕的第一季度，看看这可能意味着什么预测，并真正看看周三会给我们带来什么。

这是否意味着您现在正在远离美国？我们正在做的是加强我们的全球配置，这些配置一直存在，但在最近几年却很难维护。任何非美国敞口对我们的客户来说都是一个挑战。它表现不佳。它以当地货币计价亏损，并且

当我们所能谈论的只是美国例外论时，很难证明这一点。我们坚持我们的立场，并且基本上坚持我们的全球多元化理念。我们仍在研究是否应该重新评估这一点。现在我们很高兴我们这么做了。我们实际上加强了我们对非美国股票的积极看法。我们正在

鼓励我们的客户在多元化方面保持一致，无论是在市值方面还是在规模方面。无论如何，没有人过度集中在七大科技股上，但现在我们正在寻找中小型股领域的价值洼地。

当您说非美国时，您是否更倾向于新兴市场（鉴于全球风险情绪，新兴市场在一个多月前就看到了战争的影响），还是更倾向于欧洲（人们预期欧洲将进一步降息并增加支出）？

是的，我们现在可能更关注发达市场，而不是新兴市场。正如我提到的那样，在过去几年中，我们不得不维护我们的非美国资产。新兴市场尤其难以维护。风险回报真的不存在。我们确实看到了风险的增加。我们非常清楚地看到了某些监管风险、某些政治风险和地缘政治不确定性的增加。因此，我想说的是，对于美国投资者来说，欧洲投资者对新兴市场采取了稍微更

开放的态度。我认为，目前是这样。但美国投资者一直对新兴市场有些谨慎。我不认为这种情况现在会改变，特别是正如您所指出的那样，他们似乎对这种贸易不确定性以及席卷所有全球市场的波动非常敏感。

伊芬，当您谈到小型股，当您谈到一些价值型股票时，您是否担心美国实际上可能不会陷入衰退，但消费可能会受到更大打击？

绝对的，这是一个巨大的打击。我们现在认为最大的风险可能是消费者感觉远不如以前乐观。我们正在谈论长期和短期。从长期来看，消费者情绪指标与 2022 年的水平相同。因此，它并不像过去那样低。但当我们查看短期指标时，这是 12 年来最低的水平。因此，从短期来看，就收入而言，就工作保障而言，消费者根本不乐观。因此，这可能是所有股市的一个因素。

然而，我们认为，SMID（我认为 SMID 比小型股更重要）。小型股有很多流动性问题。它将面临来自消费者需求的挑战。SMID 与全球贸易的关联性较小。因此，这使其能够应对一些关税的影响。它同样没有汇率效应。我想建议，SMID 市场，某种稳定的工业名称，一些可能从蓬勃发展的私募股权市场并购中受益的名称，

这可能都很有趣，但每个行业都会受到消费者的影响。在价值型投资方面，中国对您来说是否是一个因素？目前，我不会说对我们的美国客户来说很重要。我们显然一直在关注中国。有趣的是，早些时候听到特朗普总统的评论，他表示他不担心中国。我认为与其他贸易伙伴建立联盟，我认为他不担心并不意味着市场评论员不应该担心，也不应该制定游戏策略。

理论上，这可能是什么样子。我认为我们肯定知道，再次看看巴拿马港口协议，我们可以看到在所有地缘政治事务和贸易事务中都存在相当多的政治干预和监督。我想说的是，我们需要非常仔细地观察这一点。我不会说我们正在将中国视为美国以外的价值型投资，但欧洲客户确实如此，并且长期以来对中国的投资看起来最近非常有趣，仅仅是因为它被严重超卖了。

您对国债和更广泛的全球债券市场有何看法，由于避险情绪，这些市场目前仍在持续上涨？

是的，我想说的是，我们显然不希望债券成为我们的客户未来将看到大部分增长的领域。尽管就现金而言，这是一个非常好的存放场所。现金意义重大。通货膨胀数字有所下降，因此即使按实际计算，现金的回报在今天看起来也很诱人。但我们对债券市场持谨慎态度。我们已经看到那里的很多波动。我们知道利率变动将大相径庭。

世界各地。我们不知道美联储有什么计划。我们知道他们有一些刺激经济的工具。我们知道欧洲央行肯定有。因此，我们有点担心，固定收益市场并不一定相信央行的说法，并且最近非常动荡。因此，虽然收入很有趣，但我们希望警惕资本价值的波动方式。伊冯·戴维德，很高兴您能加入我们。Moneta 首席全球市场策略师。

感谢收听今天的彭博亚洲早间新闻播客。我们每天都会关注塑造亚太地区市场、金融和地缘政治的故事。您可以在 Apple、Spotify、彭博播客 YouTube 频道或您收听的任何其他地方找到我们。明天请再次加入我们，了解从香港到新加坡和澳大利亚的市场走势。我是道格·克里斯纳，这里是彭博社。

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