We're sunsetting PodQuest on 2025-07-28. Thank you for your support!
Export Podcast Subscriptions
Stocks Rally As the Fed Holds Rates
2025/3/20
Bloomberg Daybreak: Asia Edition
D
Doug Krisner
J
Jamie Cox
M
Mark Cranfield
Doug Krisner: 本期节目探讨了美联储和日本央行的决定以及由此引发的市场反应。美联储维持利率不变，我们采访了彭博市场直播策略师Mark Cranfield和Harris Financial Group的执行合伙人Jamie Cox。
Mark Cranfield: 美联储对通胀前景过于乐观，可能面临市场压力。如果经济放缓的同时通胀上升，将导致市场波动。美联储降息可能利空美元，日元和欧元可能走强。日本央行加息的时机存在不确定性，美元/日元汇率的稳定性将影响其决策。美联储减缓缩表速度可能导致长期债券收益率下降，加剧收益率曲线陡峭化。英国央行预计短期内不会采取行动。
Jamie Cox: 美联储的声明表明其利率路径并未改变，并通过减缓缩表速度来缓解市场担忧。关税可能导致滞胀，市场应对此更加关注。美联储降息是为了正常化而非为了应对经济下行。关税的影响可能不会持续很长时间，主要针对中国。对金融业的放松管制将继续进行，税收政策的调整将很复杂。
Mark Cranfield: 我认为，一些投资者可能会觉得美联储对通胀前景过于乐观。他们显得相当轻松，声称通胀的影响将是暂时的，鉴于以往的经验，这可能不是他们应该使用的词语。但无论如何，我认为这就是他们开始感受到市场压力的点。我认为美国的债券维吉兰特将密切关注这一点，并表示，我们并没有像你们美联储那样轻松。我们已经看到国债收益率曲线略微陡峭化。
如果经济略微走弱，同时通胀也在上升，债券维吉兰特将完全不喜欢这种情况。即使美联储的表态非常轻松，他们也会因此惩罚市场。的确很轻松，今年还预测会降息两次。但正如你所说，我们的意思是，这种情况感觉像是滞胀，不是吗？
它确实开始有这种味道了。这通常对金融市场非常不利。如果它生根发芽，如果你不能迅速将其扑灭，它实际上并不会帮助债券市场，也不会对股市有太大帮助。因此，这绝对是私营部门评论员将密切关注的事情。央行可能有他们自己的理由试图走一条更中性的道路，但你无法掩盖数字。人们会看到经济数据和实际情况，并得出他们自己的结论。如果他们确实感觉到滞胀即将卷土重来，你就会看到金融市场因此出现波动。
我认为，起初人们会认为这对美元略微不利，因为如果美联储今年还要降息两次，那么与其他一些央行相比，这可能使他们处于鸽派立场。欧洲央行肯定必须稍微收敛一下，因为德国似乎将获得巨额国防支出。这当然是欧洲央行将非常密切考虑的事情。因此，
这对欧元略微有利，这意味着欧洲央行不能像人们想象的那样迅速降息。因此，如果美联储继续推进，他们就会显得有点软弱。我们只是在谈论日本央行。显然，他们想再次提高利率。时机有点不确定。
但这将对日元略微有利。因此，你拥有两种最大的货币，它们看起来将朝着与美元想要的方向相反的方向发展。这不会是一条清晰的道路。一路上，
你可以加入各种国际问题，例如关税和报复、地缘政治问题是否会扰乱这一观点。但可以肯定的是，如果美联储坚持认为还会进一步降息，这通常对美元来说不会是好事。
我认为就汇率而言，这确实如此。因此，如果你回顾去年，日本央行在7月份提高了利率。很快，它就引发了日本股市的暴跌，因为人们正在平仓日元。美元/日元暴跌，在一段时间内给日本市场造成了混乱。日本央行受到了政客们的很多责备，为什么你们要这么做？当然，还有这场大混乱。因此，日元走势的速度确实推迟了日本央行对下一次加息的任何想法。直到六个月后的1月份才出现。这次的情况大不相同。美元/日元今年一直在稳步下跌，尽管日本央行只加息了一次。因此，如果美元/日元保持普遍缓慢的下跌趋势，
这对日本央行来说实际上是有利的，因为如果他们再次加息，它对日本股市造成重大破坏性影响的风险要小得多。因此，这可能是他们提前行动的一个理由。市场目前的价格约为9月或10月。但如果他们能够在5月或6月采取行动，那可能是因为日元非常稳定，这给了他们提前行动的机会。
我们知道日本货币与美国国债收益率密切相关。我将我们带回到收益率故事，因为我们今天从美联储听到的另一件事是，他们将放慢缩减资产负债表的速度。这对市场的含义是什么？当然，这对市场长期而言略微利空。
我怀疑部分原因是我们会看到进一步的陡峭化，因为你将面临这样一种情况：美联储点状图对曲线短期端的影响要大得多。因此，你可能会发现国债收益率曲线大约在2到3年的期限。那里的收益率可能会继续保持温和，因为人们非常关注美联储的下一步行动。但如果美联储要忽视通胀，如果他们也在减少通胀，
资产负债表缩减的尾声。这可能对曲线长期端更不利。因此，你将得到几乎像扭曲的情况，投资者将不愿过于积极地购买长期债券，但他们更愿意购买短期债券，这也与地缘政治局势有关。如果你想要对冲短期，
针对地缘政治的破坏，你更喜欢持有短期债券。因此，在这种情况下，看起来会更加陡峭。所以我提到了未来几个小时英国央行的决定。你认为英国央行将如何进行？
不，他们今天预计不会采取任何行动。他们将非常有兴趣看看英国财政大臣下周会说什么。这将就政府支出发表一份重要声明。因此，英国央行显然……
你看到英国政府在实现赤字下降方面设定了相当雄心勃勃的目标。英国央行显然希望看到这方面取得成功，然后再继续降低利率。交易员们基本上也持相同观点。他们几乎预计英国央行希望有更多时间来消化英国政府在控制支出和总体上取得……
方面取得成功的程度。过去几年，英国财政部一直在进行大规模支出，这需要加以控制。看起来这种情况似乎正在开始发生，但它确实需要官方数据来证明这一点，而且它还没有支持这一论点。所以可能还需要更多时间。当央行想要更多时间时，他们往往会做的最好的事情就是暂停一段时间，并尽量发出尽可能中性的信息。交易员们会接受这一点。另一方面，英镑
表现相当不错，这主要是因为美元略微疲软。当然，欧元走强也有帮助。因此，这也对英镑有利。马克，我们就到这里。很高兴与你交谈。非常感谢你加入我们。马克·克兰菲尔德，他是彭博市场直播策略师，来自新加坡，参加了亚洲晨报播客。
Deep Dive
Shownotes Transcript